某公司资本成本管理会计

•2020/4/3
•暨南大学
一、资本成本的性质与用途
• 资本成本的用途：资本成本是企业资本经营过 程中必须重视的成本概念，它可以运用于许多 方面，而主要用于筹资决策与投资决策。
• 资本成本是选择资金来源，拟定筹资方案的依 据；
• 资本成本是评价投资项目可行性的主要经济标 准；
• 资本成本可作为评价企业经营成果的依据。
• 不同类型的资本，其资本成本的计量方 法也有所不同。
• 债务资本主要包括公司发行的长期债券 和借入的长期借款两个项目。
路漫漫其悠远
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•2020/4/3
•暨南大学
二、资本成本的计量
• 长期债券资本成本的计算公式：
•
（１－Ｔ）
•
Ｋd＝Ｒ×────
•
（１－Ｆ）
• 长期借款资本成本的计算公式：
• Ｋd’＝Ｉ’（１－Ｔ）
• 资本成本的性质与用途
• 资本成本的计量
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•2020/4/3
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一、资本成本的性质与用途
• 资本成本的性质：资本成本是一个重要 的经济范畴，它是在市场经济条件下， 由于资本的所有权与使用权分离而形成 的一种财务概念。
• 资本成本观念贯穿于企业资本经营活动 过程之始终。
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•2020/4/3
•暨南大学
一、资本成本的性质与用途
• 在市场经济环境下，许多因素的综合影响决定 着资本成本的高低。在这些因素中，主要的因 素是：
• 总体经济环境：总体经济环境决定了整个经济 运行过程中资本的供给和需求，以及预期通货 膨胀的水平。总体经济环境变化的影响，主要 反映在无风险报酬率上。
• 证券市场条件：证券市场条件影响证券投资的 风险。证券市场条件包括证券的市场流动难易 程度和价格波动程度。
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•2020/4/3
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一、资本成本的性质与用途
• 企业内部的经营和融资状况：企业内部的经营 和融资状况主要指经营风险和财务风险的大小 。经营风险是企业投资决策和经营决策的结果 即资产经营的结果，表现在资产报酬率的变动 上；财务风险是企业筹资决策的结果即资本经 营的结果，表现在普通股报酬率的变动上。
• 如何确定各类资本来源在资本总额所占 的比重是正确计量企业综合资本成本的 关键。
• 计量各类资本来源占资本总额比重的基 础可以是企业资产负债表列示的各类资 本的账面价值，也可以是各类资本的市 场价值或按目标资本结构的各类资本的 目标比重。
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•2020/4/3
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讨论：
• 中国上市公司发放的现金股利（D）较少或基 本没有发放现金股利，更不用说股利的持续稳 定增长（G=0）。有鉴于此，有人通过公式：
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•2020/4/3
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二、资本成本的计量
• 优先股资本成本的计算公式：
•
Ｄp
• Ｋp＝─────────
•
Ｐ （１－Ｆ）
p
• 普通股资本成本的计算相对较复杂。
• 计量普通股资本成本常用的方法包括资 本资产定价模式、折现现金流量模式和 债券收益加风险溢酬等三种方法。
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•2020/4/3
• 融资规模：融资规模也是影响企业资本成本的 重要因素。企业融资规模大，资本成本较高。
• 证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、 融资规模影响风险溢酬。
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•2020/4/3
•暨南大学
二、资本成本的计量
• 企业的资本包括债务资本和权益资本两 大类，后者又可以进一步分为优先股、 普通股与留存收益三个组成部分。
•暨南大学
二、资本成本的计量
• 根据资本资产定价模式，普通股股东所企求的 报酬率即普通股资本成本（Ｋ ）等于无风险报 酬率加上风险溢酬。这种关系s用公式表示如下
：
• Ｋs＝ＫRF＋bj（ＫM－ＫRF）
• 折现现金流量模式，普通股资本成本计算公式 ：
•
Ｄ
• Ｋs＝────── ＋Ｇ
•
Ｐ（１－Ｆ）
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• 此外，留存收益也必须计量其成本，其资本成本一般 与普通股资本成本相同。
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•2020/4/3
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二、资本成本的计量
• 由于受到种种因素的限制，企业不可能 只从某种资本成本最低的来源渠道筹集 其所需要的全部资本。
• 事实上，只有多种资本来源渠道的有效 组合，才能实现企业综合资本成本最低 。一旦确定了各个资本要素的成本，就 要从企业整体的角度出发，计量其综合 资本成本。
•2020/4/3
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二、资本成本的计量
• 根据债券收益加风险溢酬，普通股资本成本计算公式 ：
• Ｋs＝长期债券利率＋风险溢酬率 • 上述各种普通股资本成本计量方法各有千秋，也许其
计量结果相去甚远。只有慎重的分析再加上非常明智 的判断才能做好普通股资本成本的计量工作。企业必 须根据其自身所面临的各种经营环境，对各种计量方 法的实用价值进行判断，从而，选择出在现有的情况 下相对合理的计量方法。
某公司资本成本管理会 计
路漫漫其悠远 2020/4/3
• 第一节 资本成本的计量
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•2020/4/3
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• 企业可以通过金融市场，从不同资金来 源渠道筹集资本。这些资本不能无偿使 用，而要付出一定的代价。这种代价就 是使用这些资本的成本。资本成本是组 成企业资本结构的各种资本来源的成本 之综合。本节讨论：
•
Ｄ
• Ｋs＝────── ＋Ｇ
•
Ｐ（１－Ｆ）
• 计算得出结论：中国普通股资本成本低于债务 资本成本。您认为这个结论是否合理？为什么 ？
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•2020/4/3
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二、资本成本的计量
• 企业综合资本成本是其各类资本成本的 组合，它是以各类资本在资本总额所占
的比重为权数而形成的各类资本成本的 加权平均资本成本（WACC）。用公式 表示就是：
•
n
•
WACC =∑KjWj
•
j=1
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•2020/4/3
•暨南大学
二、资本成本的计量
• 如果借款协议附有补偿性余额的条款，那么， 要把名义利率（Ｉ’）转化为实际利率。
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•2020/4/3
•暨南大学
二、资本成本的计量
• 值得注意的是，上述债务资本成本的计 算隐含着这样一个假设：企业处于盈利 状态而且进入纳税期。只有在这种情况 下，债券的利息费用才能享受到税收优 惠；如果企业经营持续亏损或者虽然处 于盈利状态但免税，债券的利息费用无 从抵税。这时，上述有关债券资本成本 计算公式便不能考虑所得税因素。