兹维博迪 投资学 中文课件
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2-24
标准普尔指数
标准普尔500指数
涵盖500家公司的指数
市值加权指数
投资者可以购买指数投资组合:
购买与各种指数相对应的共同基金
购买交易所交易基金 (ETFs)
2-25
其他指数
美国的指数 纽约证交所综合指数 纳斯达克综合指数 威尔希尔5000指数
国外的指数 日本日经指数 英国富时指数 德国综合指数 中国香港恒生指数 加拿大多伦多股市指数
2-20
图 2.6 抵押担保证券余额
2-21
权益证券
普通股:
代表所有权 剩余所有权 有限责任 永续性 固定收益 优先于普通服 税务处理
2-22
优先股:
美国存托凭证
股票市场指数
道琼斯工业平均指数
包括30家大型绩优公司 自1896年被计算出来 价格加权平均数
货币市场基金使得个人投资者可以购买各种货币市场 证券。
2-3
图2.1 货币市场的主要组成
2-4
货币市场证券
短期国库券: 美国政府发行的短期债务。
买方报价与买方报价 银行贴现法
大额存单: 银行定期存单 商业票据: 公司发行的短期无担保债务票据。
Байду номын сангаас
2-5
货币市场证券
银行承兑汇票: 银行客户向银行发出在未来某一日期支付 一笔款项的指令。 欧洲美元: 在美国以外的银行以美元计价的存款。 回购协议与逆回购: 由政府证券支持的短期借款。 联邦基金: 银行之间超短期借款。
2-6
货币市场工具的收益率
除了短期国库券，货币市场证券并不是没有违约风险。 银行大额存单一直以来持续支付高于短期国库券的风险溢 价，且该溢价在经济危机期间更大。 在2008年信用危机中, 在一些基金遭遇严重损失后，联邦 政府为货币市场基金提供了保险。
2-7
债券市场
中期国债和长期国债
看跌期权: 以执行价格出售某种资产的权利。
看涨期权和看跌期权的价格都随期限的增长而增加，直至 期满。
2-28
期货合约
期货合约是指在规定的交割日或到期日按约定的价格（这 种价格叫做期权费）对某一资产（有时是其现金价值）进 行交割的合约。 多头头寸: 在交割日购买资产。 空头头寸: 在交割日出售资产。
这种求偿权代表了抵押贷款的证券化。
抵押贷款的发起者将产生的现金流转交给投资者，因此， 抵押担保证券也叫转递证券。
2-18
抵押担保证券
大部分抵押担保证券由房地美和房利美发行。
大多数转递证券由符合标准的抵押贷款组成，即满足某一 信用标准。
2-19
抵押担保证券
然而，大量次级抵押贷款证券以私营发行者的名义销售给 财力弱的借款人。 最终房地美和房利美被允许，事实上是被鼓励购买次级抵 押贷款资产池。 2008年9月: 房地美和房利美被联邦政府接管。
2-15
图 2.2 免税债券收益率图
应税等值收益率 就是市政债券收益率 rm 除以 (1-t)。
2-16
公司债券
由私营企业发行
每半年支付一次利息 比国债的违约风险更高 附有选择权的公司债券
可赎回 可转换
2-17
抵押担保证券
即代表了对抵押贷款资产池的求偿权，也
代表了由该资产池作担保的一项负债。
通胀保值债券 联邦机构债券 国际债券
2-8
债券市场
市政债券 公司债券 抵押贷款和抵押担保证券
2-9
中长期国债
期限
中期国债 – 期限最长是10年 长期国债 – 期限从10年到30年不等 面值 – 1000美元 利息支付期 行情– 以面值的百分比
2-10
债券市场
2-30
2-26
衍生工具市场
期权、期货提供的收益依赖于其他资产的价值，如商品价 格、债券价格、股票价格或市场指数的价值。 衍生工具的价值随其他资产价值的变化而变化。
2-27
期权
看涨期权: 以执行价格购买某种资产的权利。
看涨期权的价格随执行价格的增加而降低。 看跌期权的价格随执行价格的增加而增加。
2-13
图 2.4 免税债务余额
2-14
市政债券收益率
投资者在应税债券和免税债券之间选择时，需要比较 每种债券的税后收益。 假设用t表示投资者的边际税率等级。 用r表示应税债券的税前收益率， r m 表示市政债券的 收益率。 如果 r (1 - t ) > r m 那么应购买应税债券，反之，应购 买市政债券。
2-29
比较
期权 期权是买或卖的权利，不 是必须行权，只有当它有 利可图时才被执行。 期权必须购买才能拥有。 这种溢价是期权本身的价 格。
期货合约 购买或出售资产的的义务。 多头头寸的交易者在未来 按约定价格购买资产， 空 头头寸的交易者在未来按 约定的价格出售资产。 期货合约的签订无需任何 成本。
通胀保值债券
TIPS: 规避通货膨胀风险 抵押贷款机构如房地美、房利美 欧洲债券和扬基债券
联邦机构债券
国际债券
2-11
市政债券
由州和地方政府发行 利息收入免征联邦所得税，在发行州也免
征州和地方税。
2-12
市政债券
种类 一般责任债券: 由发行者的征税能力支撑。 收入债券: 由该项目获得的收入或运作该项目的特定市政机构担 保。
第二章
资产类别与金融工具
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2011 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
资产类别
货币市场工具 资本市场工具
债务证券 权益证券 衍生工具
2-2
货币市场
是固定收益市场的一部分: 这种证券是短期的、流动的、 低风险的，通常交易面额很大。
2-23
例 2.2 价格加权平均数
投资组合: 初始价值 = $25 + $100 = $125 最终价值 = $30 + $ 90 = $120 投资组合价值变化的百分比 = 5/125 = -.04 = -4% 指数: 初始指数 = (25+100)/2 = 62.5 最终指数= (30 + 90)/2 = 60 指数变化百分比= -2.5/62.5 = -.04 = -4%
?购买与各种指数相对应的共同基金?购买交易所交易基金etfs其他指数美国的指数?纽约证交所综合指数?纳斯达克综合指数?威尔希尔5000指数国外的指数?日本日经指数?英国富时指数?德国综合指数226威尔希尔指数德国综合指数?中国香港恒生指数?加拿大多伦多股市指数衍生工具市场?期权期货提供的收益依赖于其他资产的价值如商品价格债券价格股票价格或市场指数的价值
标准普尔指数
标准普尔500指数
涵盖500家公司的指数
市值加权指数
投资者可以购买指数投资组合:
购买与各种指数相对应的共同基金
购买交易所交易基金 (ETFs)
2-25
其他指数
美国的指数 纽约证交所综合指数 纳斯达克综合指数 威尔希尔5000指数
国外的指数 日本日经指数 英国富时指数 德国综合指数 中国香港恒生指数 加拿大多伦多股市指数
2-20
图 2.6 抵押担保证券余额
2-21
权益证券
普通股:
代表所有权 剩余所有权 有限责任 永续性 固定收益 优先于普通服 税务处理
2-22
优先股:
美国存托凭证
股票市场指数
道琼斯工业平均指数
包括30家大型绩优公司 自1896年被计算出来 价格加权平均数
货币市场基金使得个人投资者可以购买各种货币市场 证券。
2-3
图2.1 货币市场的主要组成
2-4
货币市场证券
短期国库券: 美国政府发行的短期债务。
买方报价与买方报价 银行贴现法
大额存单: 银行定期存单 商业票据: 公司发行的短期无担保债务票据。
Байду номын сангаас
2-5
货币市场证券
银行承兑汇票: 银行客户向银行发出在未来某一日期支付 一笔款项的指令。 欧洲美元: 在美国以外的银行以美元计价的存款。 回购协议与逆回购: 由政府证券支持的短期借款。 联邦基金: 银行之间超短期借款。
2-6
货币市场工具的收益率
除了短期国库券，货币市场证券并不是没有违约风险。 银行大额存单一直以来持续支付高于短期国库券的风险溢 价，且该溢价在经济危机期间更大。 在2008年信用危机中, 在一些基金遭遇严重损失后，联邦 政府为货币市场基金提供了保险。
2-7
债券市场
中期国债和长期国债
看跌期权: 以执行价格出售某种资产的权利。
看涨期权和看跌期权的价格都随期限的增长而增加，直至 期满。
2-28
期货合约
期货合约是指在规定的交割日或到期日按约定的价格（这 种价格叫做期权费）对某一资产（有时是其现金价值）进 行交割的合约。 多头头寸: 在交割日购买资产。 空头头寸: 在交割日出售资产。
这种求偿权代表了抵押贷款的证券化。
抵押贷款的发起者将产生的现金流转交给投资者，因此， 抵押担保证券也叫转递证券。
2-18
抵押担保证券
大部分抵押担保证券由房地美和房利美发行。
大多数转递证券由符合标准的抵押贷款组成，即满足某一 信用标准。
2-19
抵押担保证券
然而，大量次级抵押贷款证券以私营发行者的名义销售给 财力弱的借款人。 最终房地美和房利美被允许，事实上是被鼓励购买次级抵 押贷款资产池。 2008年9月: 房地美和房利美被联邦政府接管。
2-15
图 2.2 免税债券收益率图
应税等值收益率 就是市政债券收益率 rm 除以 (1-t)。
2-16
公司债券
由私营企业发行
每半年支付一次利息 比国债的违约风险更高 附有选择权的公司债券
可赎回 可转换
2-17
抵押担保证券
即代表了对抵押贷款资产池的求偿权，也
代表了由该资产池作担保的一项负债。
通胀保值债券 联邦机构债券 国际债券
2-8
债券市场
市政债券 公司债券 抵押贷款和抵押担保证券
2-9
中长期国债
期限
中期国债 – 期限最长是10年 长期国债 – 期限从10年到30年不等 面值 – 1000美元 利息支付期 行情– 以面值的百分比
2-10
债券市场
2-30
2-26
衍生工具市场
期权、期货提供的收益依赖于其他资产的价值，如商品价 格、债券价格、股票价格或市场指数的价值。 衍生工具的价值随其他资产价值的变化而变化。
2-27
期权
看涨期权: 以执行价格购买某种资产的权利。
看涨期权的价格随执行价格的增加而降低。 看跌期权的价格随执行价格的增加而增加。
2-13
图 2.4 免税债务余额
2-14
市政债券收益率
投资者在应税债券和免税债券之间选择时，需要比较 每种债券的税后收益。 假设用t表示投资者的边际税率等级。 用r表示应税债券的税前收益率， r m 表示市政债券的 收益率。 如果 r (1 - t ) > r m 那么应购买应税债券，反之，应购 买市政债券。
2-29
比较
期权 期权是买或卖的权利，不 是必须行权，只有当它有 利可图时才被执行。 期权必须购买才能拥有。 这种溢价是期权本身的价 格。
期货合约 购买或出售资产的的义务。 多头头寸的交易者在未来 按约定价格购买资产， 空 头头寸的交易者在未来按 约定的价格出售资产。 期货合约的签订无需任何 成本。
通胀保值债券
TIPS: 规避通货膨胀风险 抵押贷款机构如房地美、房利美 欧洲债券和扬基债券
联邦机构债券
国际债券
2-11
市政债券
由州和地方政府发行 利息收入免征联邦所得税，在发行州也免
征州和地方税。
2-12
市政债券
种类 一般责任债券: 由发行者的征税能力支撑。 收入债券: 由该项目获得的收入或运作该项目的特定市政机构担 保。
第二章
资产类别与金融工具
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2011 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
资产类别
货币市场工具 资本市场工具
债务证券 权益证券 衍生工具
2-2
货币市场
是固定收益市场的一部分: 这种证券是短期的、流动的、 低风险的，通常交易面额很大。
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例 2.2 价格加权平均数
投资组合: 初始价值 = $25 + $100 = $125 最终价值 = $30 + $ 90 = $120 投资组合价值变化的百分比 = 5/125 = -.04 = -4% 指数: 初始指数 = (25+100)/2 = 62.5 最终指数= (30 + 90)/2 = 60 指数变化百分比= -2.5/62.5 = -.04 = -4%
?购买与各种指数相对应的共同基金?购买交易所交易基金etfs其他指数美国的指数?纽约证交所综合指数?纳斯达克综合指数?威尔希尔5000指数国外的指数?日本日经指数?英国富时指数?德国综合指数226威尔希尔指数德国综合指数?中国香港恒生指数?加拿大多伦多股市指数衍生工具市场?期权期货提供的收益依赖于其他资产的价值如商品价格债券价格股票价格或市场指数的价值