第十二章 营运资金 《财务管理》 PPT课件

择的流动资产投资政策，其中A表示保守策略，C表示激进策略， Ｂ是介于两者之间的适中策略，当产量为40 000件时，有关资 料见表12–1。
表12–1
某公司流动资产投资政策选择
项目
A策略
销售收入（单价20元／件） 800 000
息税前利润（利润率10%） 80 000
流动资产
500 000
固定资产
800 000
–246.67
款成 管理成本 80%×30×15 0%×
600/360×80% 70
本
折扣成本 %＝1 000
20×15% ＝ ×32×15%＝ 1 1 130
坏 账 损 失 200
753.33
297.07
-700
成本
0
270
350
100 000×12% 113000×50% 121600×40%
＝12 000
流动资产持有量（L） L1 L2
L3
营运资金的持有制度
稳健型流动资产策略 适中型流动资产策略 激进型流动资产策略
产出水平（业务量） P
例题
【例12–1】假定某公司在现有厂房设备条件下，在允许的产量 范围内，可以生产各类产品，但不同产量水平所需的流动资产 额度不同，即在不同产量情况下，固定资产是不变的，而流动 资产是随着产量的增加而增加的。同时假定公司有三种可供选
0
现金持有量
现金管理成本 现金管理成本线
(3)现金管理成本
0
现金持有量
(1)成本比较模型
现金总成本 现金机会成本线
现金管理总成本线 现金机会成本线 现金管理成本线
0
现金持有量
最佳现金持有量
现金总成本
(2)存量模型
现金管理总成本线 现金机会成本线
现金机会成本线
0
现金持有量
最佳现金持有量
现金持有量
广义
广义的营运资金是指企 业的流动资产总额，这 个概念主要在研究企业 资产的流动性和周转状 况时使用。广义的营运 资金是一个具体的概念， 它包含了企业的流动资 产总额，由企业一定时 期的持有的现金和有价 证券、应收和预付账款 及各类存货资产所构成。
狭义
狭义的营运资 金是指企业的 流动资产总额 减去各类流动 负债后的余额， 也称净营运资 金。
A方案 8%
113 000 2/10，n/30 50%前10天付
款
270
10%
B方案
13%
121 600 3/10，2/20，
n/60 40%前10天付
款 20%前20天付
款
350
13.5%
表12–6
项目
赊销收入 边际利润
综合影响计算表
现状
A方案
B方案
100 000
113 000
121 600
100 000×20% 113 000×20% 121 600×20%
【例12–6】某公司信用条件的有关资料见表12–5。假定该公司的 边际利润率为20%，同期有价证券的利息率为15%，问该公司是 否应改变信用条件，如果要改变，应选择哪种方案？
项目 信用标准 （预期坏账损 失率） 赊销收入（元） 信用条件 履约付款条件 管理成本（元）
平均坏账损失 率
现状 10% 100 000 n/30 100% 200 12%
机会成本
收账成本线
应收账款机会成本和坏账损失
0
收账成本
饱和点
应收账款占用的机会成本＝应收账款平均占用额×机会成本率 ＝每月赊销占用应收账款额×平均收账期×机会成本率 = 年赊销收入变动成本率 平均收账期机会成本率 360
坏账损失成本＝赊销收入×实际（或预期）坏账损失率
【例12–4】某企业以往采用现销方式，每年可销售产品80 000件，每件售 价2元，单位变动成本1元，固定成本20 000元。若企业尚有剩余生产能力， 考虑进一步扩大销售，决定给予客户一定的信用期限，以促进销售。经测 定有两种方案可供选择，一是信用期限为30天，预计可增长销售40 000件； 二是信用期限为60天，预计可增长销售60 000件。现将企业销售情况列表 如下，见表12–4。
营运资金的筹集政策
临时性流动资产
临时性流动负债
永久性流动资产 长期资产
长期负债+自发性负 债+所有者权益
图12–2 适中型资金配合策略
临时性流动资产
临时性流动负债
永久性流动资产 长期资产
长期负债+自发性负债 +所有者权益
图12–3 激进型资金配合策略
临时性流动资产
临时性流动负债
永久性流动资产 长期资产 图12–4 稳健型资金配合策略
库 存 量
采
购
平均库存量
批
量
时间
平均缺货量
缺货量
【例12–10】假设某企业存货年需要量为1 000件，一次变动进货 费用为500元，单位变动储存费用是2元，材料单价是10元，缺货 成本为每件4元，求该存货的成本。
Q*＝ 2 1000 500 2 4 866 （元）
2
4
L＝866 2 = 289（件）
1.企业购、产、 销的时间差
2.确保企业 生产和销 售的稳定
3.出于价格 因素的考
虑
1. 存货成本
（1）进货 成本
（2） 储存 成本
（3）缺货 成本
存货总成本＝进价成本+进货费用+储存成本+缺货成本
即：
TC＝DU+
F1+
D Q
K+
F2+
Q 2
KC
存货量（Q）
平均存货量（Q ） 2
0
时间
企业平均存货量
H M
L
0
T1
T2(3Βιβλιοθήκη 变量模型现金控制上限 现金持有波动线 现金返回线 现金控制下限
时期
（二） 坏账损 （一）机 失成本 会成本
（三） 管理成 本
信用政策
（一）信用标准
（二）信 （三）信
用额度
用条件
1. 信用标 2. 信用标 3. 信用标 准的概念 准的评估 准的设定
表12–3
信用标准比较表
24
TC＝ 2 1000 500 2 4 1155（元）
24
【例12–5】承上例，某企业在30天赊销政策中给予客户2/10的折扣， 预计所有的客户都会享受，可避免收账费用和坏账损失。在60天赊销政 策中给予客户3/10的折扣，预计会有一半的客户享受，其收账费用和坏 账损失相应减少。
（1）30天信用政策现金折扣分析： 销售成本率＝120 000÷240 000=50% 销售毛利的增加额＝100 000－60 000＝40 000（元） 现金折扣支出＝240 000×2%＝4 800（元） 应收账款机会成本增加额＝（240 000÷360×10×50%）× 20%－0＝667（元） 坏账损失增加额＝0 收账费用增加额＝0 采用30天信用政策现金折扣的净收益= 40 000－4 800－667＝34 533（元） （2）60天信用政策现金折扣分析： 销售毛利的增加额＝120 000－60 000＝60 000（元） 销售成本率＝140 000÷280 000＝50% 现金折扣支出＝280 000×50%×3%＝4200（元） 应收账款机会成本增加额＝（280 000×50%÷360×10×50%＋280 000×50%÷360×60×50%）×20%－0＝2 722（元） 坏账损失增加额＝280 000×5%×50%－0＝7 000（元） 收账费用增加额＝15 000×50%－0＝7 500（元） 采用60天信用政策现金折扣的净收益=60 000－4 200－2 722－7 000－7 500=38 578元
＝
＝
＝24 320
20 000
22 600
单位：元
差异
A方案 B方案
13 000 21 600
2 600
4 320
平均收账期（天） 30
10×50%+30 10×40%+20× –10
×50%＝20 20%+60×40%
＝32
应 收 账 机会成本 100000/360× 113000/360×8 121
TC＝PQ+ D K+ Q Kc Q2
【例12–9】某公司乙材料的全年需求量为1 000千克，单价10元/ 千克，一次进货费用为500元，单位储存成本为4元，供应商规定 一次进货量在550千克以上可以享受2%的数量折扣，在800千克 以上的可以享受3%的数量折扣，求该公司的经济进货批量。
第一步，计算没有数量折扣时的经济订购批量。如上所述，当有可 能获取数量折扣时，最低订购量可由经济订购批量的计算来确定其 数量： 第二步，计算不考虑数量折扣时的存货成本： 第三步，计算考虑数量折扣时的年成本合计：
12以上 5以上 4以上 及时偿还
8～12 3.5～5 1～4 偶有短期拖欠
信用较差 1.5以下 0.6以下 500 000以下
60%以上 2以上
1 500 000以下
8以下 3.5以下 1以下 经常拖欠
收账政策是指企业催讨已过期应收账款所采 用的措施，主要包括收账程序安排和收账成 本决策两部分。
A 方案 60 000
45 8 7 500 7 500×12%＝900 60 000×4%＝2 400 4 000 7 300
Ｂ方案
60 000 30 12
5 000 5 000×12%＝600 60 000×2%＝1 200
6 000 7 800
Ｂ－Ａ差异 –300 –1 200 2 000
500
项目 销量（件） 销售收入 销售成本
变动成本 固定成本 销售毛利
现金销售 80 000 160 000 100 000 80 000 20 000 60 000
30天信用期销售 120 000 240 000 140 000 120 000 20 000 100 000
60天信用期销售 140 000 280 000 160 000 140 000 20 000 120 000
长期负债+自发性负债 +所有者权益
交易动机
预防动 机
投机动 机
（一）现金收支 的日常控制
1.力争现金流量 同步
2. 提高收现效率， 3. 加强付款管理，
加速现金回收
控制现金支付
现金机会成本
(1)现金机会成本
现金机会成本线 （斜率受利率影响）
0
现金持有量
现金短缺成本
(2)现金短缺成本
现金短缺成本线
资产总额
1 300 000
流动资产占总资产比率
38.46%
资产收益率
6.15%
B策略 800 000 80 000 400 000 800 000 1 200 000 33.33% 6.67%
C策略 800 000 80 000 300 000 800 000 1 100 000 27.27% 7.27%
（1）若采用30天的信用期限： 销售成本率＝120 000÷240 000=50% 销售毛利的增加额＝100 000－60 000＝40 000（元） 应收账款机会成本增加额＝（240 000÷360×30×50%）× 20%－0＝ 2 000（元） 坏账损失增加额＝240 000×2%－0＝4 800（元） 收账成本增加额＝5 000－0＝5 000（元） 采用30天信用期限的净收益＝40 000－2 000－4 800－5 000＝28 200 （元） （2）若采用60天的信用期限： 销售成本率=140 000÷280 000＝50% 销售毛利的增加额＝120 000－60 000＝60 000（元） 应收账款机会成本增加额＝（280 000÷360×60×50%）× 20%－0＝ 4 667（元） 坏账损失增加额＝280 000×5%－0＝14 000（元） 收账成本增加额＝15 000－0＝15 000（元） 采用60天信用期限的净收益＝60 000－4 667－14 000－15 000＝26 333（元） 采用30天信用期限的净收益>采用60天信用期限的净收益
指标
信用良好
信用一般
流动比例
2以上
1.5～2
速度比例
1以上
0.6～1
净流动资 产 （元） 1500000 以 500000
～
上
1500000
资产负债率
40%以下
40%～60%
权益比（负债/权 1以下
1～2
益）
资产总额（元） 6 000 000以
上
1500000~600000
0
应收账款周转率 存货周转率 已获利息倍数 赊购偿付情况
×2%
×3%+121600
＝1130
×20%×2% ＝
113000×10% 1945.6
＝
121
11 300
600×13.5% ＝
16 416
综合影响
6 800
9 146.67
4 311.33
2 346.67
天 297.07
150 1 945.6 4 416
–2 488.67
【例12–7】某公司有关收账方案见表12–7。假定该公司的机会成 本率为12%，A、B两个方案哪个可行？
项目
逾期账款（元） 收账费用（元）
平均收账期 坏账损失率
A方案 60 000 4 000 45天
4%
收账方案
B方案 60 000 6 000 30天
2%
表12–8
应收账款成本计算表
单位：元
项目 赊销账款 平均周转天数（天） 平均周转次数（次） 应收账款平均占用额 机会成本 坏账损失 收账费用 应收账款成本