数字普惠金融如何影响实体经济的发展——基于系统gmm模型和中介效
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Key words: digital inclusive finance； the real economy； mediation effect；system GMM
习近平同志在十九大报告中指出：建设现代化 经济体系，必须把发展经济的着力点放在实体经济 上)实体经济的发展离不开资金的支持 ，服务实体
第34卷第3期 2020 年5 月
湖南大学学报(社会科学版) Journal of Hunan University(Social Sciences)
Vol. 34 # 的发展
---- 基于系统GMM模型和中介效应检验的分析*
成学真】，龚沁宜12
How the Digi tal Inclusive Finance Affects the Development of the Real Economy
------Analysis Based on System GMM Model and Mediation Effect Test
CHENG Xue-zhen1 , GONG Qin-y严
经济是金融的天职和宗旨，两者共生共荣)但是传 统金融在服务实体经济方面存在一些不足，如对创 新创业支持不足，中小微企业融资成本较高，金融资
* ［收稿日期］2020 — 01 — 05 ［基金项目］国家社会科学基金一般项目：西部农村地区普惠金融发展的减贫效应研究(17BJY122)；甘肃省社会科学规划基金一般项
一 文献回顾
现有的文献大多围绕传统金融和实体经济的关 系展开研究，国外学者早期主要从理论上研究了金 融发展对经济增长的作用。Mckinnon和Shaw认 为一个国家的金融与当地的经济是相互影响、相互 制约的，并在此基础上提出了金融深化理论与金融 抑制理论o[1]ra随后，众多学者开始对金融与实体经 济的关系进行理论与实证的研究，认为金融可以有 效推动实体经济的发展⑷一方面，金融可以创造 就业，增加需求，推动消费旧；另一方面，金融的发展 可以形成金融聚集效应6 ,提高资金配置效率⑺，从 而推动实体经济的增长。2008年金融危机爆发，学 术界对金融发展与经济增长的关系提出了新的研究 思路，将关注点逐渐放在了金融与实体经济的协调 发展上。8部分学者认为金融发展过度，使得原本应 流入实体经济的资金转而流向房地产等领域，对实 体经济产生了挤出效应，从而阻碍实体经济的发 展严[10]若金融发展速度快于实体经济，则会导致 金融“脱实向虚”现象的发生，从而对全要素生产率 产生负面影响0[11]因此，金融的发展必须与实体经 济发展相一致，金融发展过度或过慢都会阻碍实体 经济的发展
(1. School of Economics, Lanzhou University, Lanzhou 730000 , China %
29SchoolofEconomics#NorthwestNormalUniversity#Lanzhou 730070#China)
Abstract : Based on the provincial panel data of China from 2011 to 2017, this paper studies the impact of digi4al inclusive finance on4he real economy by using4he sys4ema ic GMM modeland4he mediaing efec4model#and4es4s4he4ransmissionmechanismof4heimpac4ofdigialfinancialinclusionon4hedevelopmen4of4herealeconomy4hrough4he4radiionalfinancialdevelopmen4 #consump4ionand4echnological innova4ion.I4isfound4ha4digi4alinclusivefinancehasasignifican4promoinge fec4on4hedevelopmen4 of4herealeconomy#and4he4radi4ionalfinancialdevelopmen4#consump4ionleveland4echnologicalinnovation have a certain transmission effect, but it is manifested as suppressing effect. Therefore, the key to promotingthedevelopmentofrealeconomyliesinimprovingthedevelopmentlevelofdigitalinclusivefinance#promotingthetransformationoftraditionalfinance#stimulatingconsumption#promotingtechnoogicalinnovationandformingasustainabledevelopmentpathofrealeconomy.
具有一定的传导作用，但表现为遮掩效应#促进实体经济发展的关键在于提高数字普惠金融的发展水平，同时还
应推动传统金融转型、刺激消费，推动科技创新，形成一条可持续的实体经济发展道路#
［关键词"数字普惠金融；实体经济；中介效应；系统GMM
［中图分类号］F830. 9
［文献标识码］A
［文章编号］1008—1763(2020)03—0059—09
目：甘肃省集中连片特困地区包容性金融对精准脱贫影响问题研究 (YB023) ［作者简介］成学真(1954-),女，山西文水人，兰州大学经济学院教授，博士生导师，研究方向：区域金融与区域经济发展。
60
湖 南 大 学 学 报（社会科学版）
2020 年
源未能有效进入实体经济等）而普惠金融可以在原 有金融发展模式的基础上，提高金融的可得性，降低 融资成本，从而成为实体经济新的推动力。随着与 互联网技术相结合，我国普惠金融发展正式迈入数 字时代，如何在新时代背景下使得金融更好地服务 实体经济，帮助实体经济完成产业结构转型升级 ，推 动新兴产业快速发展，是当下我国金融发展的重要 课题之一）因此，研究数字普惠金融对于实体经济 的影响具有十分重要的意义）
(1.兰州大学经济学院，甘肃兰州730000%.西北师范大学经济学院，甘肃兰州730070)
［摘 要］基于中国2011 — 2017年省级面板数据，运用系统GMM估计方法和中介效应模型，研究数字普惠金
融对实体经济的影响，同时检验传统金融发展、消费和科技创新在数字普惠金融影响实体经济过程中的传导作用
机制#研究发现，数字普惠金融对于实体经济的发展存在显著的促进作用，传统金融发展、消费水平以及科技创新
习近平同志在十九大报告中指出：建设现代化 经济体系，必须把发展经济的着力点放在实体经济 上)实体经济的发展离不开资金的支持 ，服务实体
第34卷第3期 2020 年5 月
湖南大学学报(社会科学版) Journal of Hunan University(Social Sciences)
Vol. 34 # 的发展
---- 基于系统GMM模型和中介效应检验的分析*
成学真】，龚沁宜12
How the Digi tal Inclusive Finance Affects the Development of the Real Economy
------Analysis Based on System GMM Model and Mediation Effect Test
CHENG Xue-zhen1 , GONG Qin-y严
经济是金融的天职和宗旨，两者共生共荣)但是传 统金融在服务实体经济方面存在一些不足，如对创 新创业支持不足，中小微企业融资成本较高，金融资
* ［收稿日期］2020 — 01 — 05 ［基金项目］国家社会科学基金一般项目：西部农村地区普惠金融发展的减贫效应研究(17BJY122)；甘肃省社会科学规划基金一般项
一 文献回顾
现有的文献大多围绕传统金融和实体经济的关 系展开研究，国外学者早期主要从理论上研究了金 融发展对经济增长的作用。Mckinnon和Shaw认 为一个国家的金融与当地的经济是相互影响、相互 制约的，并在此基础上提出了金融深化理论与金融 抑制理论o[1]ra随后，众多学者开始对金融与实体经 济的关系进行理论与实证的研究，认为金融可以有 效推动实体经济的发展⑷一方面，金融可以创造 就业，增加需求，推动消费旧；另一方面，金融的发展 可以形成金融聚集效应6 ,提高资金配置效率⑺，从 而推动实体经济的增长。2008年金融危机爆发，学 术界对金融发展与经济增长的关系提出了新的研究 思路，将关注点逐渐放在了金融与实体经济的协调 发展上。8部分学者认为金融发展过度，使得原本应 流入实体经济的资金转而流向房地产等领域，对实 体经济产生了挤出效应，从而阻碍实体经济的发 展严[10]若金融发展速度快于实体经济，则会导致 金融“脱实向虚”现象的发生，从而对全要素生产率 产生负面影响0[11]因此，金融的发展必须与实体经 济发展相一致，金融发展过度或过慢都会阻碍实体 经济的发展
(1. School of Economics, Lanzhou University, Lanzhou 730000 , China %
29SchoolofEconomics#NorthwestNormalUniversity#Lanzhou 730070#China)
Abstract : Based on the provincial panel data of China from 2011 to 2017, this paper studies the impact of digi4al inclusive finance on4he real economy by using4he sys4ema ic GMM modeland4he mediaing efec4model#and4es4s4he4ransmissionmechanismof4heimpac4ofdigialfinancialinclusionon4hedevelopmen4of4herealeconomy4hrough4he4radiionalfinancialdevelopmen4 #consump4ionand4echnological innova4ion.I4isfound4ha4digi4alinclusivefinancehasasignifican4promoinge fec4on4hedevelopmen4 of4herealeconomy#and4he4radi4ionalfinancialdevelopmen4#consump4ionleveland4echnologicalinnovation have a certain transmission effect, but it is manifested as suppressing effect. Therefore, the key to promotingthedevelopmentofrealeconomyliesinimprovingthedevelopmentlevelofdigitalinclusivefinance#promotingthetransformationoftraditionalfinance#stimulatingconsumption#promotingtechnoogicalinnovationandformingasustainabledevelopmentpathofrealeconomy.
具有一定的传导作用，但表现为遮掩效应#促进实体经济发展的关键在于提高数字普惠金融的发展水平，同时还
应推动传统金融转型、刺激消费，推动科技创新，形成一条可持续的实体经济发展道路#
［关键词"数字普惠金融；实体经济；中介效应；系统GMM
［中图分类号］F830. 9
［文献标识码］A
［文章编号］1008—1763(2020)03—0059—09
目：甘肃省集中连片特困地区包容性金融对精准脱贫影响问题研究 (YB023) ［作者简介］成学真(1954-),女，山西文水人，兰州大学经济学院教授，博士生导师，研究方向：区域金融与区域经济发展。
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湖 南 大 学 学 报（社会科学版）
2020 年
源未能有效进入实体经济等）而普惠金融可以在原 有金融发展模式的基础上，提高金融的可得性，降低 融资成本，从而成为实体经济新的推动力。随着与 互联网技术相结合，我国普惠金融发展正式迈入数 字时代，如何在新时代背景下使得金融更好地服务 实体经济，帮助实体经济完成产业结构转型升级 ，推 动新兴产业快速发展，是当下我国金融发展的重要 课题之一）因此，研究数字普惠金融对于实体经济 的影响具有十分重要的意义）
(1.兰州大学经济学院，甘肃兰州730000%.西北师范大学经济学院，甘肃兰州730070)
［摘 要］基于中国2011 — 2017年省级面板数据，运用系统GMM估计方法和中介效应模型，研究数字普惠金
融对实体经济的影响，同时检验传统金融发展、消费和科技创新在数字普惠金融影响实体经济过程中的传导作用
机制#研究发现，数字普惠金融对于实体经济的发展存在显著的促进作用，传统金融发展、消费水平以及科技创新