中国上市公司期权激励的影响因素分析

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的“ 便车” 题。搭问
截至２００９年底，已有１７家中国企业公布过股权４激励计划，中１０家（占７％）其１约５选择了股票期权作
为股权激励标的物。公布期权激励计划的上市公司涵
盖了１２个行业（照中国证监会的行业分类标准）按，各行业的分布情况如表１所示。从行业分布来看，制造业最多，６达５家，其次是信息技术业、房地产业，分别为１６家、９家。期权激励实施集中在制造业，不并表明该行业更倾向于实施期权激励，是因为我国现而
ＺＨＥＮＧｉｇ，Ｘｏｃ，ｉｅｎｅｉ，ｉｅ６０５ＳｈｏｏｃｎｍｉＸａｎＵｉｒｔＸａｎ３１０）ｓｍｖｓｙｍ
Ａｂｔａｔｓｒｃ：ＳｌｃｉｇＡ — ｓａｅｌｔｄｃｍｐｎｅｒｍ０６ｔ０９ａａｌｓｈｓｐｐｒｅｉｃｌｘｍｉｅｈｅｅｔｎｈｒｉｅｏａｉｓｆｏ２０ｏ２０ｓｓｍｐｅ，ｔｉａｅｍｐｒａｌｅａｎｓｔｅｓｉｙｐｍａｙｄｔｒｎｔｏｓｏｈｎｇｌｓｅｏａｉｓｔｈｏｅｓｏｋｏｔｏｔａｉｎＴｈｅｕｔｈｗｔａｒｉｒｒｅｅｍｉａｉｎｆＣｉａｉｔｄｃｍｐｎｅｏｃｏｓｔｃｐｉｎｍｏｉｔｏ．ｖｅｒｓｌｓｓｏｈｔｆｍｓｉｗｉｒｒｗｔｐｏｔｎｔｓａｄｈｇｅｎｔｔｔｏａｎｅｔｒｏｄｎａｅｍｏｅｐｏａｉｔｓｔｈｏｅｓｏｋｏ — ｔｍｏｅｇｏｈｏｐｒｉｅｎｉｈｒｉｓｉｉｎｌｉｖｓｏｓｈｌｉｇｈｖｒｒｂｂｌｉｏｃｏｓｔｃｐｈｕｉｕｉｅｔｏｔｖｔｎ；ｆｓｗｉｈｂｇｅｉｅ，ｈｇｅｓｉｎｍｏｉａｉｏｉｍｒｔｉｇｒｓｚｉｈｒｒｋ，ｈｇｅｑｉｏｃｎｒｔｎ，ａｕｄｎａｈｆｏａｄｒｏｏｓｉｉｈｒｅｕｔｃｎｅｔａｉｙｏｂｎａｔｃｓｗｎｇｒｕｌｉｒｇｌｔｎｈｖｏｒｐｏａｉｔｏｃｏｓｔｃｐｉｎｍｏｉａｉｎ．ｅｕａｉａｅｌｗｅｒｂｂｌｙｔｈｏｅｓｏｋｏｔｔｔｏｉｏｖｏＫｅｒｓ：ｓｏｋｏｔｎｍｏｖｔｏｙｗｏｄｔｃｐｉｔａｉｎ；ｉａｔｆｃｏｓ；ｏｉｒｇｅｓｏｏｍｐｃａｔｒＬｇｔｅｓｉｎｒ
一
、
问题的提出
２００６年１１日，监会发布了《市公司股权月证上
激励管理办法》。该办法允许上市公司以本公司股票为标的（包括限制性股票、股权期权及法律、政法规行允许的其他方式）对其董事、，监事、级管理人员及其高他员工进行长期激励。股票期权是公司进行长期激励的主要方式，么公司为什么愿意授予股票期权呢？那
大量基于美国公司样本（权激励起源于美国）研期的究提出了一些决定公司采用股票期权作为雇员薪酬组
在各种潜在的不利影响。例如，大规模股票期权行权会造成公司股价、收益和所有权的稀释；而对于规模较大的公司，围广泛的期权计划会存在潜在的无效率范
《软科学￣００￣ｏ第２卷．０总第１期）２１－１月．４第１期（－３０
中国上市公司笪月仅激励的髭响因素分析
郑呜，徐璐
（门大学经济学院，建厦门５１０）厦福６０５
摘要：２０以０６至２００９年Ａ股上市公司为样本，证检验了我国上市公司选择期权激励的主要影响因素。结果表实
中图分类号：２０Ｆ７文献标识码：Ａ文章编号：０１— ４９２１）０— ０７— ６１０８０（００１０８０
ＳｔｕｄｙｏｎｔｐａｃｈｅＩｍｔＦａｃｏｒｏｃｐｉｔｓｏｆＳｔｋＯｔｏｎＭｏｔｖｉｏｒＣｈｉｓｅｄＣｏｍｐａｎｉｉａｔｏｎｆｎａｓＬｉｔｅｓ
明，当公司成长机会多、机构投资者持股比例高时，市公司选择期权激励的概率就越高；上当公司规模大、险高、风
股权集中、金流充沛及监管严格时，市公司选择期权激励的概率就越低。现上关键词：权激励；响因素；ｏｉ回归期影Ｌｇｔ