第四讲财务计划课件
合集下载
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
6、变动成本率=变动成本÷销售收入 =单位变动成本÷单价=1－边际贡献率
7、安全边际及安全边际率
实际（预计）销量（额）与损益平衡点销量（额）之 间的差额称为安全边际，它反映了产品盈利的安全幅 度，即安全边际越大，盈利的安全性越高；安全边际 越小盈利的安全性越低。将安全边际除以实际（预计） 产销量（额）的比率称为安全边际率。安全边际及安 全边际率的计算公式如下：
第四讲 财务计划
学习目标
了解财务预测的一般方法和内容 掌握销货百分比法的财务预测方法 掌握内在增长率模型和可持续增长率模
型 了解本量利分析的前提假定，掌握本量
利分析的基本原理 熟练掌握保本点的预测、安全边际的计
算、掌握利润预测中的敏感性分析 熟悉并掌握全面预算的基本原理和编制
本量利分析首先以成本和数量的关系为研究基础，把 成本按其习性划分为固定成本、变动成本和混合成本 三种
本量利分析假定： （1）企业生产的各种产品都是有销路的，因而在一定时
期内各种产品的产销量保持基本平衡； （2）假定在一定时期内，业务量总是在相关范围内变动，
于是固定成本总额、单位变动成本和销售单价保持稳 定； （3）产品成本是按变动成本法计算的。即变动成本划分 为变动生产成本（如直接材料、直接人工、变动制造 费用）、变动销售费用、变动管理费用。固定成本可 分为固定制造费用、固定销售费用、固定管理费用。
这意味着该公司在负债比率不变的情况下，除 负债相应增加外，仅依靠内部融资至多只能支 持7.76%的年增长率，在财务比率不变的情 况下，任何大于7.76%的年增长率必须通过 外部股东权益融资方能实现。如果不打算或无 条件通过外部股东权益融资，企业则需调整相 关财务比率的目标值，以适应增长率的要求。 企业通过降低现金股利发放率，或提高负债权 益比率，或增加销售利润率，或降低资产销售 比率，可不增加外部权益融资，促使增长率提 高。
三、增长模型
为保证企业健康成长，必须做好销售目 标与经营效率及财务资源等方面的平衡 工作。否则如果一味的追求快速增长， 可能会因财务资源的限制而失败。增长 模型就是确定与公司实际和金融市场状 况相适应的销售增长率。增长模型作为 有效的计划工具，在美国惠普的许多著 名公司得到了广泛的应用。
（一）内在增长率模型
本量利分析的基本方程式
π = S－V－F
=p.Q －v.Q －F
=Q(p－v)－F
式中： π—营业利润；
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
Q—产销量（假定销量等于产量）；
p—单价；
v—单位变动成本；
V—变动成本总额；
S—销售收入；
F—固定成本总额。 举例：见教材
二、损益均衡点的预测分析
（一）单一产品损益均衡点
销售百分比法预测的程序 1. 将资产负债表中预计随销售变动而变动的项目分离出
来，并计算与销售收入的比例。 2. 将计划年度的销售收入分别乘以各变动项目占销售收
入的百分比，得出计划年度该项目的计划数 3. 将计划年度的资产总额减去资本总额即为需要外部筹
集的资金数额。
举例：
宏达公司2005年简要资产负债表：
可持续增长率模型的来源：
基于会计口径的可持续增长模型是理论界传统的模型， 其中最为典型的有两个：一个是由美国财务学家罗伯 特·希金斯(Robert C. Higgins)提出的，另一个是由 美国会计学者詹姆斯·范霍恩（James C. Van Horne） 提出。“可持续增长率”（Sustainable Growth Rate，简称SGR）这一概念最早是由罗伯特·希金斯 提出，并被波士顿咨询集团公司普及使用。希金斯将 企业可持续增长率定义为：可持续增长率是指在不需 要耗尽财务资源的情况下，公司销售所能增长的最大 比率。而詹姆斯.范霍恩的观点强调了可持续增长率是 一个目标值，其计算是事先根据企业目标财务比率计 算的，是一个计划问题 。
5% 13% N N N
本年计划数
2400 33600 36000 40000 112000 6000 15600 12000 20000 40000 16000 109600 2400
销货百分比法的公式测算：
外部融资需求=△S·A/S0 －△S·B/S0 －S1·P·E 式中：△S — 销售的变动额 （S1－S0）；
对财务经理而言，降低现金股利支付率
和提高负债权益比率相对比较容易操作， 其代价是公司的股价可能下降和公司风 险可能上升。而销售利润率增加和资产 销售比率降低，则意味着公司管理水平 和技术水平的提高，当然，财务经理无 法控制着两个变量，但它们却能促使股 价上升和风险下降。
可持续增长率解释的问题：
①它解释了由销售净利率衡量的获利能力。 ②由总资产周转率衡量的资产利用效率。 ③由负债-权益比率衡量的财务政策。 ④由股利支付率衡量的股利政策。。
A/S.S0g = S0 (1 + g) P (1—d )
得出：
p(1－d) g=
A/S－P(1－d)
A/S－资产与销售之比的目标值； P－销售净利率目标值； d－股利支付率目标值； g－销售增长率。
举例：
[例4－5] 某公司有关比率目标值为：资产与 销售之比为2.0, 销售净利率为15%，股利支 付率为40%，则该公司在不从外部融资的情 况下的最大销售增长率为：
（二）财务预测的意义：
财务预测带来了未来财务能见度，给人们展现 了未来的各种可能的前景，促使人们制定出相 应的应急计划。可提高企业对不确定事件的反 应能力，从而减少不利事件出现带来的损失， 增加利用有利机会带来的收益。 1、财务预测是财务决策的基础。 2、财务预测是编制财务计划的前提 3、财务预测是企业融资规划的必要条件 4、财务预测的真正目的是有助于应变。
第一节 财务预测
预测能带来未来的财务能见度。在一名财 务总监眼里，财务危机对公司危害的严重性是 最高的；但是只要懂得用一定的方法防范它， 就能把财务危机带来的风险降到最低，对付财 务危机的法宝就是严格的预测系统和崇尚稳健 的财务原则。
——亚信科技CFO
一、财务预测的含义与意义
（一）什么是财务预测？ 财务预测是企业财务管理人员以对未来 经济状况和经济行为的假设为基础，对 企业预期的经营成果、财务状况和现金 流量等所做的预测。
一个企业必须在销售额目标与经营效率和财务 资源等方面搞好平衡，才能保持健康的增长。 许多企业健康增长的窍门在于确定出与企业现 实和金融市场状况相适应的销售增长率，而不 是一味地追求增长。
可持续增长率（詹姆斯.范霍恩） 可持续增长率是指根据经营比率、负债比率和 股利支付比率的目标值确定的企业销售额的最 大年增长率。
定量预测法
定量预测法是指在掌握与预测对象有关 的各种要素的定量资料的基础上，运用 现代数学方法进行数据处理，从而建立 起能够反映有关变量之间关系的各类预 测模型的方法。
销货百分比法
销售百分比法是假设收入、费用、资产、负债与销售 收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售额和相应 的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后确定融 资需求的一种预测方法。
单位：元
资产
金额
负债及所有者权益 金额
现 金 2000
应付费用
5000
应收账款 28000
应付账款
13000
存 货 30000
短期借款
12000
固定资产 40000
应付债券
20000
实收资本
40000
留存收益
10000
合 计 100000
合计
100000
宏达公司2005年的销售收入为100000元，销售净利率为10%， 现在还有剩余的生产能力，即增加收入不需要进行固定资产的投 资。如果宏达公司2006年的销售收入提高到120000元，销售净 利率不变，公司的股利支付率为50%，那么需要筹集多少资金 呢？
F
1、
Q0 =
p－ v
Q0－损益均衡点产销量。 F
2、
P0=
（ p－ v）÷ p
3、边际贡献总额=销售收入—变动成本 =单位边际贡献×销量 =销售收入×边际贡献率 =固定成本＋营业利润
4、单位边际贡献=销售单价－单位变动成本 =边际贡献总额÷销量 =销售单价×边际贡献率
5、边际贡献率=边际贡献总额÷销售收入 =单位边际贡献÷单价=1－变动成本率
g=0.15×（1－0.4）/2.0－0.15×（1－ 0.4）=4.7% 该公司内部融资能使其销售增长率维持在4.7% 的水平上，超过了这一增长水平就必须追加外 部资金。
请推导下列等式是否成立？
P(1 - d)
ROA(1 - d)
g=
=
A/S - P(1 - d) 1 - ROA(1 - d)
（二）可持续增长率模型
随着公司未来销售额的增长，其资产投 资必须同步增长，以支持销售额的增长。 销售额增加引起的资金需求增长，有两 种途径来满足：一是内部保留盈余的增 加；二是外部融资（包括借款和股权融 资，不包括负债的自然增长）。如果不 能或不打算从外部融资，则只能依靠内 部积累，从而限制销售的增长。此时的 销售增长率，称为内在增长率。
本量利分析（Cost-Volume-Profit Analysis） 主要是对成本、销售量（额）和利润这三者之 间的相互依存关系所进行的综合分析。通过本 量利分析，企业可以进行销售预测，规划目标 利润，并据以合理组织销售、控制成本和资金 占用，为综合财务计划的编制打下基础。
一、本量利分析的基本原理
A/S0— 变动资产占基期销售额的百分比； B/S0— 变动负债占销售额的百分比； S1— 预测期的销售额；
P— 销售净利率； E— 收益留存比率。 接上例： 外部融资需求= 20000× 60% — 20000×18% — 120000×10%×50%=2400
注意：
与营业收入之间存在固定比例关系的项 目各公司之间可能不同，同一家公司的 不同年度之间可能也有变化，因此，进 行财务预测时，要对所选公司进行判断， 分析哪些项目与营业收入之间存在相对 稳定的百分比关系。上例假设以上项目 与营业收入之间存在相对固定的比例关 系。
二、财务预测的基本方法
定性预测法
定性预测法是由有关方面的专业人员或专家根 据自己的经验和知识，结合预测对象的特点进 行综合分析，对事物的未来状况和发展趋势作 出推测的预测方法。这种方法一般是在企业缺 乏完备、准确的历史资料的情况下采用的。定 性预测法由于带有较多的个人主观性，因而在 实践中应与定量预测法相结合。
倘若销售收入的增长高于可持续增长率 则应提高①②③降低④
请推导下列等式是否成立？
P(1-d)(1+B/E)S/A
g=
=
1-P(1-d)(1+B/E)S/A
ROE(1-d) 1 - ROE(1-d)
第二节 利润规划
利润规划是企业为实现目标利润而综合调整其 经营活动的规模和水平的一种预测活动，它是 编制期间预算的基础。利润规划的最重要的分 析方法是本量利分析。
可持续增长模型的假设条件
公司目前的资本结构是一个目标结构，并打算 继续维持下去，设B/E表示负债与股东权益之 比的目标值；
公司目前的股利政策是一个目标股利政策（股 利支付率d不变），并打算继续维持下去；
不打算或不愿意发售新股，增加债务是其唯一 的外部融资来源；
公司的销售净利率P将维持当前水平，并且可 以涵盖负债的利息；
内在增长率模型的假设
内在增长率模型假设销售增长的资金仅来 源于新增加的保留盈余，企业的销售净利 率、资产与销售之比、股利支付率均为常 数（目标值）。
内在增长率公式推导：
设： A/S－资产与销售之比的目标值； P－销售净利率目标值； d－股利支付率目标值； S0－基期销售收入； g－销售增长率。
根据内在增长率的定义，即：销售增长的资金 = 新增加的保留盈余，可以得到：
项目 现金 应收账款 存货 固定资产 资产合计 应付费用 应付账款 短期借款 应付债券 实收资本 留存收益 资本合计 融资需求
上年末实际数
2000 28000 30000 40000 100000 5000 13000 12000 20000 40000 10000 100000
占销售额% 2% 28% 30% N
公司的资产周转率(S/A)将维持当前水平。
可持续增长率公式
可持续增长率
销售净利率×（1－股利支付率）×权益乘数×资产周转率 =
1－销售净利率（1－股利支付率）×权益乘数×资产周转率
举例：[例4-6] 续前例，若该公司权益乘数为
1.6，资产周转率为0.5，则公司的可持续增长 率为：g=7.76%
7、安全边际及安全边际率
实际（预计）销量（额）与损益平衡点销量（额）之 间的差额称为安全边际，它反映了产品盈利的安全幅 度，即安全边际越大，盈利的安全性越高；安全边际 越小盈利的安全性越低。将安全边际除以实际（预计） 产销量（额）的比率称为安全边际率。安全边际及安 全边际率的计算公式如下：
第四讲 财务计划
学习目标
了解财务预测的一般方法和内容 掌握销货百分比法的财务预测方法 掌握内在增长率模型和可持续增长率模
型 了解本量利分析的前提假定，掌握本量
利分析的基本原理 熟练掌握保本点的预测、安全边际的计
算、掌握利润预测中的敏感性分析 熟悉并掌握全面预算的基本原理和编制
本量利分析首先以成本和数量的关系为研究基础，把 成本按其习性划分为固定成本、变动成本和混合成本 三种
本量利分析假定： （1）企业生产的各种产品都是有销路的，因而在一定时
期内各种产品的产销量保持基本平衡； （2）假定在一定时期内，业务量总是在相关范围内变动，
于是固定成本总额、单位变动成本和销售单价保持稳 定； （3）产品成本是按变动成本法计算的。即变动成本划分 为变动生产成本（如直接材料、直接人工、变动制造 费用）、变动销售费用、变动管理费用。固定成本可 分为固定制造费用、固定销售费用、固定管理费用。
这意味着该公司在负债比率不变的情况下，除 负债相应增加外，仅依靠内部融资至多只能支 持7.76%的年增长率，在财务比率不变的情 况下，任何大于7.76%的年增长率必须通过 外部股东权益融资方能实现。如果不打算或无 条件通过外部股东权益融资，企业则需调整相 关财务比率的目标值，以适应增长率的要求。 企业通过降低现金股利发放率，或提高负债权 益比率，或增加销售利润率，或降低资产销售 比率，可不增加外部权益融资，促使增长率提 高。
三、增长模型
为保证企业健康成长，必须做好销售目 标与经营效率及财务资源等方面的平衡 工作。否则如果一味的追求快速增长， 可能会因财务资源的限制而失败。增长 模型就是确定与公司实际和金融市场状 况相适应的销售增长率。增长模型作为 有效的计划工具，在美国惠普的许多著 名公司得到了广泛的应用。
（一）内在增长率模型
本量利分析的基本方程式
π = S－V－F
=p.Q －v.Q －F
=Q(p－v)－F
式中： π—营业利润；
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
Q—产销量（假定销量等于产量）；
p—单价；
v—单位变动成本；
V—变动成本总额；
S—销售收入；
F—固定成本总额。 举例：见教材
二、损益均衡点的预测分析
（一）单一产品损益均衡点
销售百分比法预测的程序 1. 将资产负债表中预计随销售变动而变动的项目分离出
来，并计算与销售收入的比例。 2. 将计划年度的销售收入分别乘以各变动项目占销售收
入的百分比，得出计划年度该项目的计划数 3. 将计划年度的资产总额减去资本总额即为需要外部筹
集的资金数额。
举例：
宏达公司2005年简要资产负债表：
可持续增长率模型的来源：
基于会计口径的可持续增长模型是理论界传统的模型， 其中最为典型的有两个：一个是由美国财务学家罗伯 特·希金斯(Robert C. Higgins)提出的，另一个是由 美国会计学者詹姆斯·范霍恩（James C. Van Horne） 提出。“可持续增长率”（Sustainable Growth Rate，简称SGR）这一概念最早是由罗伯特·希金斯 提出，并被波士顿咨询集团公司普及使用。希金斯将 企业可持续增长率定义为：可持续增长率是指在不需 要耗尽财务资源的情况下，公司销售所能增长的最大 比率。而詹姆斯.范霍恩的观点强调了可持续增长率是 一个目标值，其计算是事先根据企业目标财务比率计 算的，是一个计划问题 。
5% 13% N N N
本年计划数
2400 33600 36000 40000 112000 6000 15600 12000 20000 40000 16000 109600 2400
销货百分比法的公式测算：
外部融资需求=△S·A/S0 －△S·B/S0 －S1·P·E 式中：△S — 销售的变动额 （S1－S0）；
对财务经理而言，降低现金股利支付率
和提高负债权益比率相对比较容易操作， 其代价是公司的股价可能下降和公司风 险可能上升。而销售利润率增加和资产 销售比率降低，则意味着公司管理水平 和技术水平的提高，当然，财务经理无 法控制着两个变量，但它们却能促使股 价上升和风险下降。
可持续增长率解释的问题：
①它解释了由销售净利率衡量的获利能力。 ②由总资产周转率衡量的资产利用效率。 ③由负债-权益比率衡量的财务政策。 ④由股利支付率衡量的股利政策。。
A/S.S0g = S0 (1 + g) P (1—d )
得出：
p(1－d) g=
A/S－P(1－d)
A/S－资产与销售之比的目标值； P－销售净利率目标值； d－股利支付率目标值； g－销售增长率。
举例：
[例4－5] 某公司有关比率目标值为：资产与 销售之比为2.0, 销售净利率为15%，股利支 付率为40%，则该公司在不从外部融资的情 况下的最大销售增长率为：
（二）财务预测的意义：
财务预测带来了未来财务能见度，给人们展现 了未来的各种可能的前景，促使人们制定出相 应的应急计划。可提高企业对不确定事件的反 应能力，从而减少不利事件出现带来的损失， 增加利用有利机会带来的收益。 1、财务预测是财务决策的基础。 2、财务预测是编制财务计划的前提 3、财务预测是企业融资规划的必要条件 4、财务预测的真正目的是有助于应变。
第一节 财务预测
预测能带来未来的财务能见度。在一名财 务总监眼里，财务危机对公司危害的严重性是 最高的；但是只要懂得用一定的方法防范它， 就能把财务危机带来的风险降到最低，对付财 务危机的法宝就是严格的预测系统和崇尚稳健 的财务原则。
——亚信科技CFO
一、财务预测的含义与意义
（一）什么是财务预测？ 财务预测是企业财务管理人员以对未来 经济状况和经济行为的假设为基础，对 企业预期的经营成果、财务状况和现金 流量等所做的预测。
一个企业必须在销售额目标与经营效率和财务 资源等方面搞好平衡，才能保持健康的增长。 许多企业健康增长的窍门在于确定出与企业现 实和金融市场状况相适应的销售增长率，而不 是一味地追求增长。
可持续增长率（詹姆斯.范霍恩） 可持续增长率是指根据经营比率、负债比率和 股利支付比率的目标值确定的企业销售额的最 大年增长率。
定量预测法
定量预测法是指在掌握与预测对象有关 的各种要素的定量资料的基础上，运用 现代数学方法进行数据处理，从而建立 起能够反映有关变量之间关系的各类预 测模型的方法。
销货百分比法
销售百分比法是假设收入、费用、资产、负债与销售 收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售额和相应 的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后确定融 资需求的一种预测方法。
单位：元
资产
金额
负债及所有者权益 金额
现 金 2000
应付费用
5000
应收账款 28000
应付账款
13000
存 货 30000
短期借款
12000
固定资产 40000
应付债券
20000
实收资本
40000
留存收益
10000
合 计 100000
合计
100000
宏达公司2005年的销售收入为100000元，销售净利率为10%， 现在还有剩余的生产能力，即增加收入不需要进行固定资产的投 资。如果宏达公司2006年的销售收入提高到120000元，销售净 利率不变，公司的股利支付率为50%，那么需要筹集多少资金 呢？
F
1、
Q0 =
p－ v
Q0－损益均衡点产销量。 F
2、
P0=
（ p－ v）÷ p
3、边际贡献总额=销售收入—变动成本 =单位边际贡献×销量 =销售收入×边际贡献率 =固定成本＋营业利润
4、单位边际贡献=销售单价－单位变动成本 =边际贡献总额÷销量 =销售单价×边际贡献率
5、边际贡献率=边际贡献总额÷销售收入 =单位边际贡献÷单价=1－变动成本率
g=0.15×（1－0.4）/2.0－0.15×（1－ 0.4）=4.7% 该公司内部融资能使其销售增长率维持在4.7% 的水平上，超过了这一增长水平就必须追加外 部资金。
请推导下列等式是否成立？
P(1 - d)
ROA(1 - d)
g=
=
A/S - P(1 - d) 1 - ROA(1 - d)
（二）可持续增长率模型
随着公司未来销售额的增长，其资产投 资必须同步增长，以支持销售额的增长。 销售额增加引起的资金需求增长，有两 种途径来满足：一是内部保留盈余的增 加；二是外部融资（包括借款和股权融 资，不包括负债的自然增长）。如果不 能或不打算从外部融资，则只能依靠内 部积累，从而限制销售的增长。此时的 销售增长率，称为内在增长率。
本量利分析（Cost-Volume-Profit Analysis） 主要是对成本、销售量（额）和利润这三者之 间的相互依存关系所进行的综合分析。通过本 量利分析，企业可以进行销售预测，规划目标 利润，并据以合理组织销售、控制成本和资金 占用，为综合财务计划的编制打下基础。
一、本量利分析的基本原理
A/S0— 变动资产占基期销售额的百分比； B/S0— 变动负债占销售额的百分比； S1— 预测期的销售额；
P— 销售净利率； E— 收益留存比率。 接上例： 外部融资需求= 20000× 60% — 20000×18% — 120000×10%×50%=2400
注意：
与营业收入之间存在固定比例关系的项 目各公司之间可能不同，同一家公司的 不同年度之间可能也有变化，因此，进 行财务预测时，要对所选公司进行判断， 分析哪些项目与营业收入之间存在相对 稳定的百分比关系。上例假设以上项目 与营业收入之间存在相对固定的比例关 系。
二、财务预测的基本方法
定性预测法
定性预测法是由有关方面的专业人员或专家根 据自己的经验和知识，结合预测对象的特点进 行综合分析，对事物的未来状况和发展趋势作 出推测的预测方法。这种方法一般是在企业缺 乏完备、准确的历史资料的情况下采用的。定 性预测法由于带有较多的个人主观性，因而在 实践中应与定量预测法相结合。
倘若销售收入的增长高于可持续增长率 则应提高①②③降低④
请推导下列等式是否成立？
P(1-d)(1+B/E)S/A
g=
=
1-P(1-d)(1+B/E)S/A
ROE(1-d) 1 - ROE(1-d)
第二节 利润规划
利润规划是企业为实现目标利润而综合调整其 经营活动的规模和水平的一种预测活动，它是 编制期间预算的基础。利润规划的最重要的分 析方法是本量利分析。
可持续增长模型的假设条件
公司目前的资本结构是一个目标结构，并打算 继续维持下去，设B/E表示负债与股东权益之 比的目标值；
公司目前的股利政策是一个目标股利政策（股 利支付率d不变），并打算继续维持下去；
不打算或不愿意发售新股，增加债务是其唯一 的外部融资来源；
公司的销售净利率P将维持当前水平，并且可 以涵盖负债的利息；
内在增长率模型的假设
内在增长率模型假设销售增长的资金仅来 源于新增加的保留盈余，企业的销售净利 率、资产与销售之比、股利支付率均为常 数（目标值）。
内在增长率公式推导：
设： A/S－资产与销售之比的目标值； P－销售净利率目标值； d－股利支付率目标值； S0－基期销售收入； g－销售增长率。
根据内在增长率的定义，即：销售增长的资金 = 新增加的保留盈余，可以得到：
项目 现金 应收账款 存货 固定资产 资产合计 应付费用 应付账款 短期借款 应付债券 实收资本 留存收益 资本合计 融资需求
上年末实际数
2000 28000 30000 40000 100000 5000 13000 12000 20000 40000 10000 100000
占销售额% 2% 28% 30% N
公司的资产周转率(S/A)将维持当前水平。
可持续增长率公式
可持续增长率
销售净利率×（1－股利支付率）×权益乘数×资产周转率 =
1－销售净利率（1－股利支付率）×权益乘数×资产周转率
举例：[例4-6] 续前例，若该公司权益乘数为
1.6，资产周转率为0.5，则公司的可持续增长 率为：g=7.76%