我国上市公司短期负债融资与投资的关系研究

资规 模 的影 响 ； 二是 公 司短 期 负债 融 资 对 长 期 投 资 波 动 的 影 响 ； 是 公 司短 期 负债 融 资 对 短 期 投 三
资规 模 的影 响 。
【 关键词 】长期投 资； 短期投 资； 短期借款 ； 商业信 用； 自然融资
【 中图分类号 】 ２５ Ｆ７
【 文献标识码 】 Ａ
司要进行股权再 融资需要达到一定 的标准 ， 一标准 这
四个方面 ： 贷款发放 、 利率制度 、 事后监控和破产机 制 。二是商 业信 用环境 。商 业信 用在我 国传 统计划 经 济体 制下 曾受 到禁 止 ， 随 着企 业 经 营 规模 的扩 但 大和企 业经 营方式 的多 样 化 ， 商业 信 用 自然 而然 地
２１ ０ ０年 ９月
山西 经济管 理干 部学 院学报
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第１ ８卷
第 ３期
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况 。 由于多 数上 市公 司 的 国有 股 或法 人股 占据 了绝
对 控 股地 位 ， 在很 多 上 市 公 司 中股 东 大 会受 到 了大
短期 负债 与长期 投资 规模 负相 关 。 营运 资金 管理 策 略理 论 指 出 ， 业 必 须 在 流 动 企 资产 和流 动负 债 的不 同收 益和 风险 特性 之 间进行 选 择 ， 流 动资产 、 对 流动 负债 的结 构及 其 二者 之 间的关
【 文章编号 】１ ８ ９０ （０００ — ０２ ０ ０ — １１行 为研 究一 直是财
务 学界关 注 的焦 点 。 在西 方 ， 者们 已对 资 本结 构 学 和投 资二者 之 间的关 系进行 了大量 的研究 。但在 我
国 ， 独研究 二者 之一 的文献 较多 ， 单 而将二 者联 系起
国有银 行在上 市公 司融 资 中仍 然扮 演着较 重要 的角 色， 以， 所 大部 分上 市公 司与银 行之 间是一 种非 常密
切 的关 系 ， 而且 还延 续着 银行对 国有 企业 的软约束 ，
银行 并没 有成 为真正 的债 权人 。这 主要表 现在 以下
来研究 的较少 。本 文拟对 短期 负债 内部结构 对企业
收 稿 日期 ：００—０ ０ ２１ ４— ５
大会 在投 资决策 中往往 只是 扮 演 “ 傀儡 ” 的角 色 ， 很 少有 董 事会 的 重 大 投 资 提 案 被 股 东 大 会 否 决 的情
作者简介 ： 渠岸 榕 （ ９ ５一） 女 ， 西 祁县 人 ， 工 作 于 晋 中市 交 通局 ， 计 师 ， 究 方 向 ： 计 管 理 。 １６ ， 山 现 会 研 会
产生 了 ， 成 为我 国企 业 短 期 负债 融 资 的 重要 组 成 并
部分 。但 与此 同时 ， 们 也 看 到我 国缺 乏完 善 的 商 我 业信 用体 系 ， 业信 用 环 境 仍 较恶 劣 。票 据 市 场很 商 不规 范 ， 分 的商业 信用 还是 以挂账 方式 提供 ， 大部 没 有 法律 约束 。此外 ， 国企 业 的商 业信 用 结 构 不合 我
投资行 为 的影 响这 一课 题 进 行 先行 性 研 究 ， 研究 其
意义在 于 ， 一方 面有 助于对 企业投 资行 为 的理 解 ， 优 化 资源配 置 ； 另一 方 面可 以加深对 资本结 构 的研 究 ， 为规 范上 市公 司的短期 负债融 资行 为提供 建议 。 １ 影响企 业投融 资行 为的主 要环境 因素 １ １ 股 权 融资环境 ． 权益融 资具有 较多 优势 。除 了能够依 靠 内部 积 累（ 留存 收益 ＋折 旧） 筹集一部分资金外 ， 市公司还 上 可以进行 股权 再融资 。根据我 国的有关规 定 ， 上市公
系进 行科学 的安排 ， 而形成 优化 的营运 资金管 理策 从
公 司股东 大会 权力 弱 化 和形 式 化 的情 况严 重 ， 东 股
不继 续依赖于负债来筹得投 资所需要 的资金 ， 同时在
某种程度 上决定 了上市公 司的融资结构 。 １ ２ 负债 融 资环境 ．
上市公 司负 债资金 主要 源于银 行信 贷和商业 信 用两 个方 面 ， 面我们 也 主要从 两 个 方 面对 上 市 公 下 司负 债融资环 境进 行描述 。一 是银企关 系。 由于一 方 面上 市公 司 中国有股 的 比重 依然 较 高 ， 一 方 面 另
我 国上市公 司短期 负债融 资 与投 资 的关 系研 究
口 渠岸榕
（ 中市 交 通 局 ， 晋 山西 晋 中 ０ １０ ） ３ ８０
【 摘
要】资本结构和上市公 司的投 资行为是财务学界关注的焦点 ， 本文拟对短 期 负债 内部 结构对企业投 资
行 为 的 影 响 这 一课 题 进 行 先 行 性 研 究 ， 要 涉 及 以 下 三 个 问题 ： 是 公 司短 期 负债 融 资 对 长 期 投 主 一
理， 商业 票据 ， 尤其 是商 业汇 票 的使 用频 率偏低 。
１ ３ 公 司投 资决 策机制 ．
也就限制 了上 市公 司投 资资金 中源 自权 益 融资 的份 额 ， 得一些达不到 配股或 增发标准 的上 市公 司不得 使
根据 《 司 法 》 公 的相 关 规 定 ， 决定 公 司 的经 营 “ 计划 和投 资方案 ” 是董 事 会 的职 权 ， 决 定公 司 的经 “ 营方 针和投 资计 划 ” 股 东 大会 的 职权 。相 对 于股 是 东 大会 ， 董事 会 的职权 更加具 体 。理论 上讲 ， 东大 股 会 是公 司 的最高权 力机 构 ， 以股 份公 司的 重 大投 所 资 由股东 大会 最 终决 定 。然 而在 实 践 中 ， 国上 市 我