中国跨国公司资本结构影响因素研究

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资本结构影响因素研究综述

资本结构影响因素研究综述【摘要】本文对国内外资本结构影响因素的研究文献进行了全面、系统的回顾，主要从宏观经济因素、行业因素、公司特征因素、公司治理因素等方面进行综述。

通过综述，掌握国内外研究动态，为我国上市公司资本结构问题的研究和资本结构决策提供依据。

【关键词】资本结构；影响因素；综述1.引言资本结构是公司债务筹资占总筹资的比例。

对资本结构的度量，学术界流行三种做法：一是总负债∕总资产；二是负债∕权益；三是长期负债∕总资产。

资本结构理论很多，它们从不同角度对资本结构的影响因素进行论述。

权衡理论认为公司资本结构是债务和非债务税盾与破产成本权衡的结果。

mm理论认为在没有所得税的情况下，企业价值等于经营利润除以适用于其风险等级的收益率。

在考虑所得税的情况下，负债越多企业价值就越大。

代理理论认为均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系来决定的。

信息不对称理论认为管理层可以利用公司的资本结构向外界传递信息，投资者认为高负债是公司管理层自信的一种信号。

优序融资理论认为内源融资优于债务融资，债务融资优于股权融资。

资本结构理论发展的同时，学术界从广泛的角度对资本结构影响因素进行了实证研究。

众多研究结果表明：行业因素和公司特征因素对公司资本结构的选择具有显著影响。

资本结构与一国的制度环境、宏观经济因素、公司特征因素密切相关，公司治理结构在一定程度上影响着企业资本结构。

本综述对文献的回顾将主要集中于我国文献的研究上，同时也考虑了对国外文献的涉及。

本文着重从宏观经济因素、行业因素、公司特征因素、公司治理结构与资本结构间的关系进行系统全面回顾。

2.宏观经济因素与资本结构2.1 社会经济环境秦志敏（2003）的研究发现不同社会经济环境对企业资本结构有显著影响。

在社会经济增长或政府鼓励投资时期，应当提高企业负债率，可以冒较大的筹资风险。

在经济衰退时期，应当采取紧缩负债经营的政策，减少损失和破产风险，谋求较低的盈利。

中国跨国公司融资偏好及成因

中国跨国公司融资偏好及成因中国跨国企业资本结构不尽合理,资产负债率总体水平偏低,而且呈稳中趋降的趋势。

造成这一现象的根本原因是我国跨国企业在融资顺序的选择上倾向于股权融资而忽视债权融资,存在明显的股权融资偏好,这与融资优序理论相悖。

本文以我国在美国上市的跨国公司为研究对象, 本文将在前人研究的基础上,进一步探究在新的经济环境下我国跨国公司融资偏好的成因和必然性。

标签：融资结构资本结构股权融资债务融资优序融资理论一、前言当企业为新项目筹集资金时, 它面临多种融资方式的选择即资本结构的选择。

对比一国公司而言,跨国公司融资方式较多,不仅可以在本国内部融资,还可以进行国际商业贷款融资,国际贸易融资,国际证券融资和吸引外商直接投资等。

而就融资渠道的选择上,已经形成了比较完备的理论体系。

西方国家的融资模式与优序融资理论基本是一致的,美国、英国和德国企业首选内源性融资,在外部融资方面主要是靠信贷融资。

中国非跨国企业的融资行为与西方国家都有显著不同,在融资结构中,内源融资的比例普遍很低,外源融资占绝对的比重,甚至部分公司的融资结构完全依赖外源融资;长期负债和总负债水平较低,所有者权益占总资产的比例较高;在总体资产负债率水平偏低的情况下,仍然存在着强烈的股权扩张冲动,不能有效利用债务融资的财务杠杆效应,增加企业价值。

然而考虑到中国跨国公司与中国非跨国公司所面对的资本市场成熟度相差大,融资偏好应有所不同,该现象的成因复杂,由于内部融资受到企业经济实力等多方面的条件控制,本文将从成本因素,风险因素,“寻租”理论角度和企业成长性这四个方面分析跨国公司外部融资渠道的选择问题。

二、中国跨国公司融资偏好成因分析1.成本因素分析企业选择融资方式主要取决于该方式的融资成本,在风向等其他因素相同的情况下,企业应选择成本小的决策。

所以影响中国跨国公司融资偏好的最主要因素是两种方式的成本差异。

(1)股权融资成本目前我国学者在考察上市公司股权融资成本时,大都根据历史平均收益法(或历史股利收益法)进行计算,这些方法主要关注企业历史平均融资成本,而没有考虑企业未来融资所面临的边际融资成本,但对于经济研究来说,更为重要的是边际成本而非历史成本,因此,在计算方法上过于粗糙。

跨国公司的财务构造和财务风险管理的探讨

跨国公司的财务构造和财务风险管理的探讨随着经济全球化的加速发展，跨国公司在全球范围内的影响力不断扩大。

跨国公司的经营范围广泛，涉及多个国家和地区，其财务构造和财务风险管理显得尤为重要。

本文将围绕跨国公司的财务构造和财务风险管理展开探讨，旨在深入分析跨国公司在不同国家和地区的财务运作及其面临的财务风险，以期为相关企业提供一些有益的参考和借鉴。

一、跨国公司的财务构造1. 资本结构跨国公司通常具有较为丰富的资本来源和多元化的资本结构。

不同于一般的国内公司，跨国公司往往可以通过跨国融资、合资合作等方式获取更多的资金支持，因此其资本结构相对更加灵活多样。

这种多元化的资本结构既有利于降低资金成本，又有利于提高企业的融资能力和抗风险能力。

2. 资金运作跨国公司的资金运作通常涉及跨境汇款、外汇风险管理等多方面的内容。

在资金运作方面，跨国公司需要面对不同国家和地区的法律法规、货币政策等多种因素的制约，这就要求跨国公司具备更加细致和全面的资金运作计划和风险管理机制。

3. 财务报告由于涉及多个国家和地区的经营活动，跨国公司的财务报告往往更为复杂。

跨国公司需要同时满足不同国家和地区的财务会计准则和报告要求，这就要求跨国公司具备更高水平的财务会计和报告能力，以保证其财务报告的准确性和及时性。

1. 汇率风险跨国公司在跨国经营过程中，往往会面临汇率波动带来的汇率风险。

在不同国家和地区的货币之间存在着汇率波动的可能，这就给跨国公司的经营活动带来了不确定性。

为了规避汇率风险，跨国公司通常会采取多种措施，如远期外汇合约、货币期权等，以稳定其收入和支出的汇率风险。

3. 经济风险跨国公司在不同国家和地区的经营活动中，往往会面临不同的经济环境和经济风险。

不同国家和地区的经济周期、市场竞争、政策法规等因素都会对跨国公司的经营活动造成影响。

为了规避经济风险，跨国公司通常会采取多种措施，如多元化经营、风险管理保险等，以规避其经营活动面临的经济风险。

跨国公司投资影响因素研究

跨国公司投资影响因素研究随着全球化进程的加速和经济结构的调整，越来越多的跨国公司开始涉足国际投资领域，这已经成为推动世界经济发展的重要力量。

然而，跨国公司投资行为的成功与否不仅由其自身的内部决策因素所决定，同时也受到很多外部因素的影响。

因此，对跨国公司投资影响因素进行深入研究，对于把握市场变化和企业发展具有重要意义。

一、国际政治经济环境因素1. 国际政治环境国际政治环境是指影响国际投资决策的一切政治因素，包括国家之间的关系、贸易壁垒、政策稳定性、外交政策等方面。

政治环境稳定的国家更容易吸引外资和创造一个良好的投资氛围，反之则会增加投资风险和不确定性，限制外资进入。

例如，某些国家的政局不稳定、外交政策紊乱，经济的不确定性高，投资回报率不明确，这些都会使得跨国公司投资意愿大打折扣。

2. 国际经济环境国际经济环境是指影响国际投资决策的一切经济因素，包括国际贸易、汇率、利率、物价等方面的影响。

不同的国家经济发展水平差异也会影响跨国公司投资的意愿，发展水平高的国家更容易吸引外资，而一些发展水平低的国家则需要通过改革措施提高自身的投资吸引力。

1. 法律制度法律制度是企业进行投资活动时必须考虑的重要因素。

稳定、透明、公正的法律制度可以为企业投资提供更加明确的规则，并且有效维护企业权益，而把握不准或经常变化的法律环境则会加大公司的投资风险，降低投资回报。

2. 投资政策投资政策是国家或地区对外资的政策取向和实施细则。

随着全球化的加强，在选择投资地点时，外资企业通常优先考虑国家或地区的投资政策、税收政策、出口政策以及补贴政策等方面，以及是否巩固保护其他国家和跨国公司的网络。

三、产业环境因素1. 产业市场产业市场确定了一个国家或地区的产业发展水平和潜在的利润空间。

对于跨国公司而言，进入一个市场需要详细了解市场的供求状况、竞争情况、市场规模、市场价格水平等。

如果市场规模大，产业经纪稳定，而且并没有太多激烈的竞争者，跨国公司的投资效果会更加理想。

中国跨国公司资本结构影响因素研究

■２１第９期００年
一现代管理科学
■发展战略
中国跨国公司资本结构影响因素研究
● 杨晓丽
摘要：￣／＜－ｉ西方跨国公司资本结构研究基础之上，我国尚处于海外投资初始阶段的跨国公司为研究对象，考察其资本结构与国内公司的差别及影响因素。基本结论是：国跨国公司与国内公司资本结构不存在显著差别； ‘ 我传统资本结构因素仍具有较高解释力；海外投资行为和国际化程度对跨国公司均无显著影响。
建立多元同归模型如下：
Ｄｅｔａ＋ｒＣ＋ＢＣ＋３ｂ＝ｏｏ２ａＮＤＳ＋ｒＡ＋ｒｉｅ＋ｌｌＯＣＶ４Ｏｚ６Ｍｕ＊
Ｘ税后纯收益＋息＋旧）平均总资产。（利折／Ｆ值越大，产破
风险越小
Ａ６Ｍｕ＊Ｃ＋ＪｌｌＮ＋ｄｆＣＡ＋Ｍｕ＊ｉ＋ｇｕＣ＋２ｌＢｂＩ＊ＤＳ６肘“￥６ｌＳｚｂＶｌ／ｕｅｌ
二、模型设定、置定义及样本选择变
付息能力．因此本文使用利息保障倍数和Ｆ分数模型企业
破产概率的替代变量．前者等于企业ＥｔＢＴ与利息费用的之比：者是多个财务指标的加权和，后计算公式如下：
１７＋１１９１＋．７Ｘ２１２Ｘ３０００７４．０ＸＩ０１０４＋．７１４．３９０４６１。．９４＋
均值均值
变量
国内公司跨国公司均值（８）（２家）６０家３
ｔ验检

资本结构动态调整影响因素的中外

管理者行为
管理者可能利用市场时机进行股权融资，以实现自身利益最大化。
反向操作策略
企业在市场不理性时采取与市场趋势相反的操作，以达到优化资本结构的目的。
04
中国上市公司资本结构动态调整现状
中国上市公司资本结构特点
股权融资偏好
01
相较于债务融资，中国上市公司更倾向于通过股权融资筹集资
金，导致企业资产负债率偏低。
研究结论总结
影响因素多样性
资本结构动态调整受多种因素影响，包括宏观经济环境、行业特点、企业特征等。
调整成本存在
资本结构调整过程中会产生调整成本，如交易成本、信息成本等，影响调整速度。
动态权衡理论支持
研究结果表明，企业在调整资本结构时会权衡调整成本与收益，符合动态权衡理论。
政策建议提
完善资本市场
深化调整成本研究
挖掘资本结构调整成本的影响因素及其作用机制，为企业降低成本提供参考。
研究方法创新
运用新的计量经济学方法和模型，更准确地刻画资本结构动态调整过程。
THANKS
感谢观看
VS
调整成本
国外上市公司资本结构调整成本相对较低，这得益于成熟的资本市场和法律法规体系，降低了资本结构调整的交易成本和信息成本。
06
中外上市公司资本结构动态调整影响因素比较
宏观经济环境对中外上市公司资本结构调整的影响
1 2 3
利率水平
中外上市公司资本结构调整受利率水平影响，利率变动会影响公司的借贷成本和资本结构决策。
具有更多的融资选择和更强的偿债能力，因此更容易调整资本结构。
02
盈利能力
盈利能力对中外上市公司资本结构调整产生影响，盈利能力强的公司更

跨国公司的财务构造和财务风险管理的探讨

跨国公司的财务构造和财务风险管理的探讨随着全球化进程的加速和跨国公司规模的不断扩大，财务构造和财务风险管理成为企业发展中的重要问题。

本文将探讨跨国公司的财务构造和财务风险管理。

一、跨国公司的财务构造1. 资本结构跨国公司的资本结构决定了其融资方式和融资成本。

一般来说，跨国公司的资本结构具有多元化特征，既有本地融资，又有国际融资。

资本结构的选择应考虑资金成本、税收政策、汇率波动等因素。

2. 组织形式跨国公司可以通过直接投资、并购、合资等方式在海外设立子公司。

组织形式的选择应考虑营业成本、管理费用、法律和税收政策等因素。

3. 资金池管理跨国公司一般都设立了全球资金池，通过集中管理和调配资金，实现全球范围内的现金管理优化。

资金池管理主要包括现金池和托管式现金管理。

跨国公司的财务风险管理是保证企业财务稳健和可持续发展的重要环节。

跨国公司的财务风险主要包括市场风险、汇率风险、信用风险和利率风险等。

1. 市场风险市场风险是指由市场价格波动所带来的财务风险。

跨国公司应通过市场分析和监测，了解市场走势，把握市场机会，减少市场风险。

2. 汇率风险汇率风险是指由外汇汇率波动所带来的财务风险。

跨国公司应通过汇率风险管理工具如外汇期权、外汇远期合同等，降低汇率波动可能带来的风险。

3. 信用风险信用风险是指由客户无法按时还款或违约所带来的风险。

跨国公司应通过信用评估、信用担保、保险等方式管理信用风险。

总之，有效的财务风险管理可以保障企业财务健康和稳健发展。

跨国公司应通过综合使用多种风险管理工具，实现多维度的风险管理。

同时，企业应定期进行风险评估和监测，及时应对风险挑战，确保企业的长期资产价值和稳定现金流量。

中国跨国公司融资偏好及成因

姿本运营
中国跨国公司融资偏好及成因
一房梦蝶南开大学滨海学院
［要］中国跨国企业资本结构不尽合理，摘资产负债率总体水平偏低，呈稳中趋降的趋势。造成这一现象的根本原因是我国跨国而且
企业在融资顺序的选择上倾向于股权融资而忽视债权融资，在明显的股权融资偏好，与融资优序理论相悖。本文以我国在美国上市的跨存这
国公司为研究对象，本文将在前人研究的基础上，进一步探究在新的经济环境下我国跨国公司融资偏好的成因和必然性。
［关键词］融资结构资本结构
一
股权融资
债务融资优序融资理论企业历史平均融资成本。而没有考虑企业未来融资所面临的边际融
杠杆效应，企业价值。然而考虑到中国跨国公司与中国非跨国增加意义。在数据处理上剔除了２１ — — Ｏ００５１道琼斯指数的偏差数据。公司所面对的资本市场成熟度相差大，融资偏好应有所不同，该现由此算得的股权融资成本为７２％（下图）。＿１如象的成因复杂，由于内部融资受到企业经济实力等多方面的条件控制，本文将从成本因素，风险因素， “ 寻租 ”理论角度和企业成长性这四个方面分析跨国公司外部融资渠道的选择问题。（）融资成本２信贷本文采用上市公司当年新增长期借款利率作为企业面临的边

跨国公司资本结构决定机制探析概要

跨国公司资本结构决定机制探析傅建设樊毅(天津商学院 300134)[摘要] 跨国公司追求其市场价值最大化，就是要选择合适的融资方式，选择最佳的债务与股权的比例，即寻找最佳的资本结构。

这里的最佳资本结构是指，能够使跨国公司市场价值最大或资本成本最小的资本结构，是衡量企业融资行为和融资决策的合理标准。

本文试图以跨国公司的债务融资成本为影响媒介，建立起跨国公司资本结构的决定框架，并深入分析了跨国公司的国际化经营对其债务融资成本的正负效应，从而研究其最终如何影响跨国公司资本结构。

[关键词] 跨国公司资本结构债务融资成本决定机制一、跨国公司资本结构决定机制的基本框架与只在一国进行经营活动的企业不同，跨国公司的经营范围遍及多个国家，因而，其复杂的跨国经营环境及特点决定了跨国公司资本结构的决定机制的特殊性。

因此，本文提出了跨国公司资本结构的决定机制（见图1）。

这一机制包括三个层次，分别为跨国经营要素，包括跨国公司进行跨国经营所面临的政治风险、汇率风险、国际税收差异、图1-1 跨国公司资本结构决定机制国际法律环境差异、国别文化差异等；跨国公司债务融资成本，以及最后一个层次，即跨国公司资本结构。

在这一跨国公司资本结构决定机制中，由于跨国公司面临着国际市场固有的各种潜在风险和国际资本市场的缺陷，因此其跨国经营会提高其债务融资成本，使其高于纯粹的国内企业；但另一方面，跨国公司因其国际化经营而形成的多元化优势和较高的财务灵活性，又能够降低其债务融资成本。

因而跨国公司的跨国经营要素对其债务融资成本具有正反两方面的影响。

最后，在明确了跨国公司债务融资成本的基础上，可以得出跨国公司资本结构与纯粹的国内企业相比的特殊性。

二、跨国公司资本结构决定机制的运行（一）跨国经营要素对跨国公司债务融资成本的提升作用1、较高的财务拮据成本根据均衡理论，企业的财务拮据成本包括直接破产成本（律师费、诉讼费和行政支出等）和间接破产成本（企业陷入财务困境时，企业资产价值的损失）。

跨国公司资本结构决定因素研究

净收入理论、净营运收入理论和传统理论。二是以ＭＭ理论为（Ｏ１Ｍｉｅ和Ｐｎａｏ（Ｏ１Ｏｋｎ（Ｏ１人从动态的２０）ｇｌｉｄ２０）ｚａ２０）等ｕｄ
中心的现代资本结构理论学派，此学派承接了Ｄｒｎ等人的观视角来研究资本结构的影响因素．还有一部分学者如Ｆｉｎ和ｕａｄｒｄｅ
论（９８９）机会窗口理论或市场时机理论（００２０．ＣｋｒａｄＣｓｅ（０１ｎｏｋｓａｄＰｎｚ（０３１８．１５９２０．０１ｈｉｎｏｓｔ２０）ａｄＤｕａｎａｔａｉ２０）对Ｌｓ２０）等等。０２
一
与一国的制度环境宏观经济因素公司特征因素等密切相关。
是以Ｄｒｄ（９２ｕｎ１５）为主的传统资本结构理论学派．中包括此外．ｉｃｒ等人（９９Ｋｅｐａ其Ｆｓｅｈ１８）ｒ等人（９９、Ｂｖｎ和Ｄｎｏｍ１９）ｅａａｂｌｔ
Ｂｅａ（９）等为代表的税差学派：ｎｎ１８ｒｎ７另一支是以ＢｔｒＯｉｒ和Ｐａ（０２ｅｅｋＩｅｖｕ２０）从公司治理结构的视角来研究资本结构的
（９８Ａｉｎ（９８等人为主的破产成本学派这两个分支影响因素问题。１７）ｒｍａ１６）最后再归结形成以Ｒｂｃｅ（９７、ｙｒ１８）ｃｔ（９６ｏｉｋ１６）Ｍａｅ４Ｓｏｔ１７）ｈｓ（９等人为代表的平衡理论。三是进入２世纪７年代以后．随着非ＯＯ

中国跨国公司资本结构影响因素分析

内容提要在经济全球化程度日益高涨的今天，我国对外直接投资日渐增多，对于我国跨国公司资本结构的研究，更显得尤为重要。

本文先从理论的视角阐明了跨国公司资本结构的普遍影响因素，分别介绍了垄断优势理论、产品生命周期理论、内部化理论、国际金融市场理论和折衷理论中所蕴涵的资本结构理论。

其次，在吸取和借鉴国内外有关跨国公司资本结构研究成果的基础上，利用实证研究方法，以中国大陆的跨国公司为研究对象，选取了中国大陆跨国公司和非跨国公司的样本数据进行配对样本t检验，检验结果显示：跨国公司比非跨国公司有显著较高的负债水平。

再次，本文采用规范研究方法，系统探讨了中国跨国公司资本结构的现状，并对我国跨国公司资本结构的影响因素进行了深入的剖析。

研究结果表明，由于跨国企业具有垄断优势、内部化优势等多种优势，使得跨国公司具有较低的预期破产风险、较强的国际避税的本领，因此得出跨国企业比本国企业有显著较高的负债水平的论点。

关键词：跨国公司资本结构债务融资目录第一部分引言 (1)第二部分文献综述 (6)一、国外学者的研究文献 (6)二、国内学者的研究文献 (13)第三部分理论分析 (17)一、传统的跨国公司理论 (17)（一）垄断优势理论 (17)（二）产品生命周期理论 (18)（三）内部化理论 (19)（四）国际金融市场理论 (20)二、现代跨国公司理论:折衷理论 (21)第四部分跨国公司与非跨国公司资本结构差异性分析 (23)一、研究意义 (23)二、研究方法 (23)三、样本选择 (24)四、数据来源 (24)五、变量设计 (25)六、实证分析 (27)第五部分跨国公司资本结构影响因素分析 (29)一、资本结构的一般影响因素 (29)二、资本结构的特殊影响因素 (32)结论 (36)参考文献 (39)附录 (42)论文摘要（中文） (1)论文摘要（英文） (1)致谢第一部分引言跨国公司是企业发展到国际化高级阶段的产物,当今世界对跨国公司含义没有统一的定论,但大多数学者都接受联合国贸易与发展会议编纂的《世界投资报告》中对跨国公司的定义。

跨国公司会计问题研究

跨国公司会计问题研究前言越来越多的企业在全球范围内拓展业务，成为跨国公司。

然而，随之而来的会计问题也跟着出现。

本文将就跨国公司会计问题进行研究，旨在帮助读者更好地理解和解决这些问题。

1.跨国公司的特点及挑战跨国公司与传统公司相比，面临着更复杂的会计问题。

跨国公司有多个子公司和分支机构，涉及不同的国家法律、法规和会计准则。

货币汇率的波动给跨国公司的财务报告带来了挑战。

差异化的税收制度、合并与收购等因素也增加了会计的复杂程度。

2.核算单位和会计准则的选择跨国公司在核算单位和会计准则的选择上需要慎重考虑。

在核算单位的选择上，可以选择母公司主导或子公司主导的方式。

在会计准则的选择上，需要根据各国的法律和规定来确定，常见的准则包括国际财务报告准则（IFRS）、美国通用会计准则（GAAP）等。

3.跨国公司的财务报告与分析跨国公司的财务报告需要满足不同国家的要求，并提供准确和可比较的信息，以便投资者和利益相关者做出决策。

跨国公司还需进行财务分析，以评估业务绩效、资本结构和风险等因素。

4.跨国公司的税务筹划由于不同国家的税收制度差异，跨国公司可以通过税务筹划来优化税务成本。

常见的策略包括转移定价、跨国利润分配等。

然而，税务规定的变化和国际税收合规的加强也给跨国公司带来了风险。

5.跨国公司的内部控制与风险管理跨国公司需要建立有效的内部控制体系，以确保财务数据的准确性和可靠性。

风险管理也是跨国公司必须重视的问题，包括市场风险、汇率风险、法律风险等。

跨国公司会计问题的研究对于了解和解决跨国经营中的会计挑战具有重要意义。

在面对复杂的法律、法规和会计准则时，跨国公司需要制定合适的策略和措施，以确保财务报告的准确性和透明度。

跨国公司还需要加强内部控制和风险管理，以应对不断变化的环境。

因此，建议跨国公司积极跟踪会计法规的变化，并与专业的会计团队合作，制定和实施切实可行的会计策略。

只有这样，跨国公司才能在全球范围内取得成功，并为投资者和利益相关者提供可靠的财务信息。

跨国公司资本结构影响因素研究的文献评述

就政治风险、汇率风险、国际化程度、多元化等因素对跨国公司资本结构的影响作评述，最后为进一步的研究
指明方向。
【关键词】跨国公司资本结构
影响因素综述
一Hale Waihona Puke 、跨国公司资本结构决定因素分析框架
将面临更低的风险，因此可以承受较高的债务水平；反之，发达国家的跨国公司如果投资于新兴市场，将在新兴市
场中面临额外风险，因此其可承受的债务水平较低。大
ＬｅｅａｎｄＫｗｏｋ（１９８８）、朱勤（２００３）以及傅建设等（２００６）在权衡模型的基础上，提出了一个三层次的跨国公司资本结构决定因素分析框架。第一层次为国际经营因素，包括政治风险、汇率风险、国际多元化、国际税收差异、资本的可获得性以及东道国因素等；第二层次为资本结构决定因素，包括代理成本、节税价值和破产成本；第三层次为跨国公司资本结构。该分析框架的基本思想是：跨国公司面临的特殊国际经营环境导致其资
ａｎｄＲｅｅｂ（２０００）提出了 “ ｕｐｓｔｒｅａｍ— ｄｏｗｎｓｔｒｅａｍ”假说，
本，从而具有承担较高债务比率的能力。因此，多元化程度应与跨国公司资本结构呈正相关。
２．政治风险。Ｓｔｏｎｅｈｉｌｌ和Ｓｔｉｔｚｅｌ（１９６９）认为，海

跨国公司对中国经济影响的实证研究

跨国公司对中国经济影响的实证研究中国经济自改革开放以来取得了长足的发展，吸引了诸多跨国公司进入市场。

这些公司不仅提供了大量的就业机会，还带来了先进的技术和管理经验，为中国的经济增长作出了重要的贡献。

本文旨在通过实证研究探讨跨国公司对中国经济的影响。

一、跨国公司的背景和特点跨国公司是指在两个或两个以上国家或地区开展经营活动的企业。

这些企业为了扩大市场占有率和获得更多利润而跨越了国界。

跨国公司通常会将生产和销售分别安排在不同的国家和地区，并通过海外投资来获取生产要素和销售渠道，从而实现全球化运营。

跨国公司的特点是多元化，在不同的国家和地区投资并从中获取利润。

跨国公司的管理和组织也体现了国际化的特征，公司内部采用多元文化和多元语言，员工也来自不同的国家和地区。

二、跨国公司对中国经济的贡献1. 引进先进技术和管理经验跨国公司带来了先进的生产技术和管理经验，使中国企业能够更好地融入国际市场和竞争。

这些公司带来了新的生产工艺和技术，改善了生产效率和质量，同时发挥了积极的示范作用，促进了中国企业的技术改进和创新。

2. 提供就业机会跨国公司的进入为中国提供了大量的就业机会。

这些公司通常需要大量的员工来进行生产和销售，为中国的就业创造了条件。

同时，中国的失业人口得以减少，不断改善了社会的稳定和谐。

3. 带动区域经济发展通过跨国公司的进入，中国的工业基础进一步加强。

这些公司倾向于选择在中国较落后地区进行生产和投资，带动了这些地区的经济发展和增长，促进了区域协调发展。

4. 对外贸易的促进作为门户经济体，中国的出口贸易占据着世界的重要地位。

跨国公司在进入中国市场时带来了广泛的市场信息、营销渠道和销售网络，为中国的出口贸易提供了有力支持。

5. 增加经济收入和市场竞争力跨国公司的进入为中国增加了经济收入和市场竞争力。

他们带来了更高的生产力、创新力和市场营销力，在国内市场竞争中带来了更多的竞争压力和动力。

三、跨国公司对中国经济的挑战1.人才流失问题跨国公司通常会招聘中国本土人才，但是由于国际企业支付较高的薪资和福利，这会导致本土人才的流失，从而给中国研究开发等方面的人才培养带来了一定挑战。

资本结构影响因素

资本结构影响因素研究文献综述1公司特征每个公司都存在着不同的特征，这些各异的特征对资本结构的影响显著，很多学者做了该方面的相关研究。

Marsh（1982）认为，企业对融资工具的选择与它现有负债比率和目标负债比率之比有关，破产风险和杠杆呈显著负相关，企业规模、固定资产比率与杠杆呈显著正相关。

Bradley、Jarrel、Kim（1984）通过实证研究发现，企业价值的变化性、广告及研究开发费用与企业杠杆呈显著负相关，非债务税盾与企业杠杆呈显著正相关。

Kester（1986）通过实证研究发现，获利能力、成长性与杠杆呈显著正相关，而风险、企业规模与杠杆负相关。

Titman和Wessels（1988）的研究则发现，独特性与负债水平负相关，短期负债比率与企业规模负相关，盈利能力与当前负债水平/权益市场价值负相关。

Mackie Mason（1990）的研究结论支持了税收对融资选择的显著效应，公司有效边际税率的减少将减少负债融资。

Harris和Raviv（1991）实证研究表明，固定资产、非债务税盾、成长机会和公司规模与杠杆呈正相关，波动性、广告费用、研究开发费用、盈利性和产品独特性与杠杆呈负相关。

Hovakmiian, Opler和Itman (2001)发现,杠杆赤字可以预测企业通过负债融资还是股权融资来募集新的资本。

Fama和French (2002)构建了同样的变量,发现负债比率往往以较低的速度朝着其目标负债比率移动。

Ayla Kayhan和Sheridan Titman (2007)认为,如果企业倾向朝着其目标负债比率移动,那么当企业的杠杆比率低于(高于)目标负债比率时,企业的负债比率在未来可能增加(降低)。

国内学者陆正飞和辛宇（1998）通过对我国35家上市公司实证研究发现，获利能力与资本结构显著负相关，而对长期负债比率影响不甚显著，规模、资产担保价值、成长性对资本结构影响不甚显著。

李善民和苏贇（1999）实证研究发现，在政府干预较少或公司规模、经营状况剧烈变动时期，有关融资理论可以对公司的负债情况进行较好的解释。

中国上市公司资本结构影响因素研究——理论和证据

中国上市公司资本结构影响因素研究——理论和证据中国上市公司资本结构影响因素研究——理论和证据摘要：本文通过对中国上市公司资本结构的影响因素进行理论分析和实证研究，旨在深入理解中国上市公司资本结构的形成机制，为企业和政府决策提供参考依据。

本研究主要考虑了企业内部因素（如盈利能力、资产结构、成长机会等）以及外部因素（如市场环境、行业特征、法律制度等）对资本结构的影响。

实证结果表明，盈利能力、公司规模、成长机会、股权集中度、行业特征等因素对中国上市公司资本结构具有显著影响。

1. 引言资本结构是企业长期发展的重要组成部分，研究企业资本结构的影响因素对于实现企业的可持续发展以及投资决策的科学性具有重要意义。

伴随着中国经济的快速发展和资本市场的改革，中国上市公司的资本结构也面临着新的挑战和机遇。

然而，当前对于中国上市公司资本结构形成机制的研究仍然较少，尤其是在考虑到中国特殊的市场环境和法律制度的情况下。

因此，本研究旨在探讨中国上市公司资本结构的影响因素及其形成机制。

2. 相关理论分析在资本结构的影响因素方面，现有研究主要包括内部因素和外部因素两个方面。

内部因素主要包括盈利能力、资产结构、成长机会等，而外部因素主要包括市场环境、行业特征、法律制度等。

2.1 内部因素对资本结构的影响盈利能力是衡量企业偿债能力的关键指标之一。

企业盈利能力的强弱直接影响着资本结构的选择。

当企业盈利能力较强时，其选择较少借款进行投资，相应地资本结构更趋向于股权融资。

资产结构也是影响资本结构的重要因素，如果企业的资产结构偏向于固定资产，那么其偿债能力相对较强，从而可能倾向于债权融资。

此外，成长机会也会对资本结构产生影响。

如果企业具有较多的成长机会，其资本结构往往倾向于股权融资，以保护现有股东的利益和提高公司的信誉度。

2.2 外部因素对资本结构的影响市场环境是影响资本结构的重要外部因素。

如果市场环境有利于企业融资，企业更可能选择股权融资。

我国跨国公司资本结构现状分析

资本结构是指企业各种资本的价值组成及其比例关系，很大程度上它体现了企业的经济能力。

为了在全球范围内更好地竞争，跨国公司应该选择最优的资本结构来促进企业自身的成长。

本文基于我国深沪上市跨国公司2018年的财务数据对控股上市公司的资本结构现状进行分析研究，以期为我国跨国公司完善资本结构、提升企业竞争力提供借鉴。

一、资本结构分析体系构建（一）文献综述。

从行业和地区看我国上市公司的资本结构现状文献研究。

常媛、王美玲（2018）以资产负债率、产权比率、流动负债比率以及留存收益与所有者权益比四个指标分析了采矿业；常树春、李心欣（2019）以资产负债率、流动负债比、非流动负债比、持股比例、内外源融资比与债权股权融资比等指标分析了新能源业；马跃（2020）以资产负债率、长短期债务比率分析了文化相关产业；彭苗、刘瑾（2016）以资产负债率、前三大股东控股比例分析了湖南省民营上市公司；刘廷、刘航（2020）以资产负债率、长期负债率以及前十大股东持股比例分析了内蒙古上市公司。

此外，邢英（2016）以资产负债率、短期负债率、长期负债率进行了创业板上市公司的资本结构分析。

关于跨国公司资本结构，张晓慧（2015）以资产负债率、流动负债率、长期负债率、银行借款比率、应付债券比率、国有股的比例等指标分析了河北省跨国公司；高源（2018）从融资结构、负债结构、权益资本结构、股本结构、资本的期限结构与资产结构的匹配程度、财务杠杆效用等方面分析了华能国际电力股份有限公司的资本结构。

一些学者认为融资结构与资本结构息息相关。

童顺新（2017）认为不同的融资方式会直接改变企业的资本结构；崔璨（2019）提出企业的资本结构取决于融资结构，为追求自身价值和利益，企业选取不同的融资方式，最终达到最佳资本结构。

综上所述，资本结构的衡量指标主要有资产负债率、各类融资比、长短期债务比、持股比例等。

（二）跨国公司资本结构分析的指标体系。

以上述指标为基础，加入股权制衡指标以评估第2耀第5大股东联合起来对第一大股东的制衡度，从资产负债结构、融资结构、负债结构、股权结构等四个方面进行跨国公司的资本结构研究。

跨国并购对资本结构的影响因素有哪些？

跨国并购对资本结构的影响因素有哪些？跨国公司海外子公司所在地之政治风险越高，海外子公司更倾向于在当地借款而减少由母公司提供的资金，其预期负债比率应越高。

跨国并购从行为上来说是一种纯经济活动，但是事实上，跨国并购所带来的影响却是全方位的，它不仅会造成两家并购公司的变化，同时，对于两个国家也会造成一系列的影响，对于资本结构的影响也是比较大的。

那么▲跨国并购对资本结构的影响因素有哪些?会涉及哪些法律风险?下面，就让来详细的介绍一下吧!▲一、跨国并购对资本结构的影响因素有哪些?▲1、经营风险与多元化。

Agmon和Lessard(1977)、Shapiro(1978)和Fatemi(1984)一致认为，跨国公司多元化经营能够降低企业现金流量的波动性。

与非跨国公司相比，跨国公司面临着较低的经营风险和预期破产成本，从而具有承担较高债务比率的能力。

因此，多元化程度应与跨国公司资本结构呈正相关。

▲2、政治风险。

Stonehill和Stitzel(1969)认为，海外关联企业会在东道国大量举债以降低政治风险。

因此，跨国公司海外子公司所在地之政治风险越高，海外子公司更倾向于在当地借款而减少由母公司提供的资金，其预期负债比率应越高。

Burgman(1996)、Desai和Foley(2004)实证发现，政治风险与跨国公司的负债比率呈正相关，这一结果与上述分析一致。

Chkir和Cosset(2001)却得到了截然相反的结论，他们认为，根据权衡理论随着破产机率的增加，跨国公司面临的政治风险与财务杠杆之间存在负向关系。

还有一些研究则表明，政治风险与杠杆之间没有显著关系(Akhtar，2005;AkhtarandOliver，2009)。

Kesternich和Schnitzer(2010)研究表明，不同的政治风险与杠杆之间存在不同的关系，直接征用或者国有化风险和逐渐征收风险增加了破产风险，降低了最优负债水平，最优负债水平会随着税收歧视和没收风险的增加而增加。

跨国公司的融资结构研究--

跨国公司的融资结构研究--摘要：随着全球化的加速和市场经济的发展，跨国公司的融资结构越来越受到关注。

本文通过对跨国公司融资结构的研究，分析了其重要性，探讨了其影响因素，并结合具体案例，提出了优化跨国公司融资结构的建议。

关键词：跨国公司、融资结构、影响因素、案例、优化建议正文：1. 跨国公司融资结构的重要性跨国公司融资结构是指跨国公司在运营过程中所使用的、各种融资方式和工具的总和。

融资结构的优化可以帮助跨国公司降低财务风险，减少融资成本，提高利润率，增强企业竞争力。

2. 影响跨国公司融资结构的因素影响跨国公司融资结构的因素主要包括企业经营策略、融资环境、资产负债结构、税收政策等。

企业经营策略将直接影响跨国公司的融资需求和融资结构选择，而融资环境和税收政策等则会影响跨国公司融资成本和融资创新。

3. 具体案例分析以中国的跨国公司华为为例，其在融资结构上采用了股权融资、债务融资、自有资本融资等多种方式。

在海外市场上，华为通常采取与当地银行合作的方式获得融资，通过发行债券等方式获得长期融资。

同时，通过不断强化自有资本的积累，控制对外借贷的比例，华为的财务风险得到了有效控制。

4. 优化建议为了优化跨国公司的融资结构，在企业经营策略方面，建议跨国公司充分考虑风险和财务的平衡，合理选择融资工具和时机；在融资环境和税收政策方面，建议跨国公司关注当地政策和市场环境，积极寻求合作机会。

同时，在跨国公司内部，应加强财务管理和风险控制，保持财务健康稳定。

结语：在全球化背景下，跨国公司在融资结构上的优化将直接影响到企业的竞争力和发展前景。

因此，跨国公司应当加强对融资结构的研究和管理，通过优化融资结构提升企业的财务健康和市场竞争力。

在跨国公司的融资结构中，债务融资占据了重要的位置。

大部分跨国公司主要采用债务融资来满足企业的短期资金需求和长期资本投入。

债权融资不仅具有成本低，没有控制权上的争议等优势，而且还能够让投资者更加了解企业的运营情况、经济状况和未来的竞争优势。