东南亚金融危机的深层原因
亚洲金融危机爆发的原因
亚洲金融危机爆发的原因亚洲金融危机是指1997年亚洲多个国家的货币贬值、股市下跌和金融体系崩溃的一系列事件。
危机的爆发源于泰国，随后迅速蔓延到韩国、印度尼西亚、马来西亚和菲律宾等国家。
以下是亚洲金融危机爆发的一些主要原因。
1.货币投机和资金外流：在危机前夕，亚洲国家积极吸引海外资金流入，大量外资涌入亚洲市场。
但由于大规模投机活动和高风险投资，市场上的资金流动变得异常剧烈。
当投资者对亚洲市场失去信心、开始撤资时，导致了大规模资金的外流，引发了危机。
2.固定汇率制度的弊端：亚洲国家多采用固定汇率制度，即将本国货币与美元或其他主要货币绑定在一起。
然而，这种制度却给国家带来了很大的风险。
一方面，这种制度常常导致通胀率上升，货币的实际价值大幅下降。
另一方面，当投资者对该国经济出现疑虑和不确定性时，他们往往会大量兑换本国货币，以获取日后汇率下跌时的利润，从而加剧了金融危机。
3.蜂拥外债和经济不平衡：亚洲国家在危机前采取了大量借贷，并将这些借款用于不断扩大的国内投资。
然而，这些国家对外债的依赖程度逐渐增加，而其外汇准备通常相对较少。
当国内和国外投资热潮消退时，这些国家发现其背负了巨额外债，并且无法按时偿还。
这导致了投资者对这些国家的进一步失去信心，加剧了危机。
4.弱势金融体系和监管不力：在亚洲金融危机中，许多国家的金融体系过度膨胀，且缺乏有效的监管机制。
银行和其他金融机构存在大量不良贷款，资本充足率不足以支持其风险敞口。
同时，监管机构缺乏足够的监督和控制，未能有效管理金融体系的稳定性和风险。
5.投资者情绪的恶化：在危机爆发之前，亚洲国家一直被认为是快速增长和潜在高回报的市场，吸引了大量国际投资者。
然而，当危机出现迹象时，投资者的心理预期发生了剧烈的变化。
他们开始对亚洲市场感到担忧，并纷纷撤出投资，进一步加剧了危机。
总的来说，亚洲金融危机的爆发源于外资的撤离和市场对亚洲国家经济不确定性的忧虑。
货币制度的弊端、外债过高、脆弱的金融体系和监管不力都是危机爆发的重要原因。
亚洲金融危机爆发原因
亚洲金融危机爆发的原因亚洲金融危机肇始于货币危机，并在短时期迅速危及全球金融市场，从而引发了经济危机，产生了诸多社会问题，其政治影响亦不容小觑。
此次金融危机之爆发，其原因是极其错综复杂的，既有内因又有外因; 既有表面现象层面的原因又有深层本质层面的原因; 既有直接原因又有间接原因; 既有金融、经济层面原因，又有制度和文化层面的原因;既有区域性、全球性共同的原因又有当事国自身独特的原因。
我们只有对各种因果联系进行综合、系统分析研究，从金融、经济、制度三个层面层层追本溯源才能更加接近客观实际。
1 金融层面1． 1 国际游资的投机亚洲金融危机，引爆点在泰国，是以索罗斯为首的量子基金对泰铢进行外汇炒作，击溃其固定汇率制来获取超额利润而引发的，具有浓厚的国际金融资本或者国际热钱进行货币投机的色彩。
但是国际投机因素不是主要因素，只是危机发生的导火线。
从1995 年起，泰国房地产泡沫破裂，银行呆帐、坏账等不良资产大量增加，出口增长率大幅降低，国际收支失衡现象严重，有“溪云初起日沉阁，山雨欲来风满楼”之不吉之征兆。
1996 年，由于电子产品在全世界范围内的需求下降，泰国出口从1995 年的22． 5%直降到3%，经常账户逆差急剧扩大和金融市场日趋动荡不安。
国际投机家敏锐地捕捉到战机，发现泰国具备可被攻击的绝好条件:实行固定汇率制度，并且泰铢被高估; 其金融市场开放程度已相当高，而且有离岸金融市场; 为了遏制物价、工资膨胀和吸引外资，泰国政府维持高利率，这又进一步推高了泰铢; 金融自由化比较彻底，资本项目开放过早，国际短期资本的流动畅通无阻等。
在外汇储备大量流失后，被迫一再扩大汇率波动幅度，最后弃守固定汇率制度，任由汇率自由浮动，结果泰铢汇率全面下跌，货币危机遂酿成，进一步引发了亚洲金融危机。
1． 2 盲目的金融自由化20 世纪80 年代开始，东南亚多数国家或为了稳定国内的统治，或为了实现从中世纪社会向现代社会的转型，同时受发达国家金融深化、金融自由化理论和实践的影响，亦步亦趋，陆续开始启动了以金融自由化为主要内容的金融改革。
亚洲金融危机爆发原因
亚洲金融危机爆发原因首先，虚雷债务是亚洲金融危机的主要诱因之一、1980年代以来，许多东南亚国家实施了高度开放和自由市场经济的政策，吸引了大量的外资流入。
为了满足外资对投资的需求，这些国家通过发放大量的银行贷款和公司债券来扩大国内生产规模。
然而，一些银行和公司在扩大规模的同时，未能进行足够的信用风险评估和有效的风险管理。
这导致了大量的坏账和不良债务堆积，最终引发了金融危机。
其次，亚洲金融危机受到国际金融市场的冲击。
美国债务问题引发了国际投资者对风险资产的忧虑，导致了投资者大规模撤资。
此外，美国加息政策的实施也使得亚洲国家的外债成本大幅提高，加剧了负债问题。
第三，货币政策的错误执行也是亚洲金融危机的一个重要原因。
在金融危机之前，一些亚洲国家采取了过度的固定汇率政策，将本国货币与美元挂钩，以吸引外国投资。
然而，这种固定汇率体系无法应对市场的动荡和冲击。
当国内外经济环境发生变化时，货币政策的僵化导致了货币和金融系统的剧烈震荡。
此外，市场透明度不足和监管不力也是亚洲金融危机的原因之一、一些亚洲国家的金融体制存在缺陷，监管部门缺乏有效监管，没有及时发现和处理风险。
企业和金融机构的财务报表也缺乏透明度，难以评估其真实的风险状况。
这种缺乏透明度和监管能力使得投资者对亚洲金融市场的信心下降，进一步加剧了危机的爆发。
最后，亚洲金融危机还受到了互联网泡沫破裂的影响。
20世纪90年代末，互联网行业兴起，许多投资者涌入该领域，导致了投资估值的严重失真。
当互联网泡沫破裂时，投资者流动性迅速萎缩，影响了整个金融市场的稳定。
综上所述，亚洲金融危机的爆发原因复杂多样。
虚雷债务、国际金融市场的冲击、货币政策的错误执行、市场透明度不足和监管不力，以及互联网泡沫破裂等因素相互作用，导致了这场危机的严重性和持续时间。
亚洲金融危机也成为了全球金融体系的重要起点，促使亚洲国家加强金融体制和监管，以更好地应对未来的金融风险。
东南亚金融危机和香港金融保卫战
东南亚金融危机和香港金融保卫战近年来，国际金融市场风云变幻，各种经济危机不断涌现。
其中，上个世纪90年代的东南亚金融危机以及香港金融保卫战堪称历史上极为重要的事件，对当时的全球金融格局产生了重大影响。
一、东南亚金融危机东南亚金融危机发生于1997年，其根源在于东南亚国家在过去十多年中实行了一系列的政策措施，使得这些国家的经济持续高速增长，国内经济的稳定发展引起了国际金融市场的广泛关注。
1997年初，由于国际资本市场对东南亚地区经济发展的预期过高而导致资金大量流入东南亚国家，使得当地资产价格快速上升，股市和房地产市场得到疯狂炒作，随后由于美国央行加息，东南亚国家的外汇储备贬值，资本开始流出，导致东南亚国家经济环境迅速恶化，国际金融市场风暴开始爆发。
东南亚金融危机导致的后果十分严重，首先是国际金融市场对东南亚国家投资的信心丧失，导致了大量投资的撤出，使得当地的股市、房地产市场、货币市场等全面崩溃，国际的信用危机随之形成。
另外，由于东南亚国家经济的严重下滑，当地大量的企业破产，工作岗位流失，社会不稳定加剧，甚至出现了政治动荡，最终影响到了当地的生活水平和生产力的提高。
二、香港金融保卫战1998年，香港金融保卫战爆发，其原因在于香港地区正陷入了亚洲金融危机的漩涡当中。
香港被誉为国际金融中心，在亚洲金融危机中也受到了严重影响。
香港的货币连续大跌，在海外市场上的评价不断下降，香港政府开始出手，推出了一系列的措施，以维护香港地区的金融稳定。
香港政府推出了包括利率上调、股市再融资、国际出口贸易保险措施等多项针对金融、贸易、保险和证券等方面的政策，以及相关法律法规的修改和完善等多项措施。
这些措施起到了明显的效果，成功地控制了亚洲金融危机的影响，维护了香港地区的经济安全和金融稳定。
三、对比分析东南亚金融危机和香港金融保卫战是当时国际金融市场最重要的两起事件。
从经济发展史的角度来看，这两个事件有着相似的性质，都是因为某些国家在经济高速增长过程中逐渐形成的过于复杂和相互依赖的金融体系，而突然遭遇国际金融市场变化而引发经济危机。
东南亚金融危机
居安思危以史为鉴--东南亚金融危机的成因与教训居安思危以史为鉴--东南亚金融危机的成因与教训摘要:目前世界经济仍处于低迷之中，本文旨在通过对1997年东南亚金融危机的成因、制度机制进行分析，重新认识这次危机对世界经济的长期影响。
并吸取经验与教训，为加速经济体制与结构的合理调整,防X和化解金融风险。
关键字:金融危机汇率制度贬值一、危机再现东南亚金融危机从泰国货币危机开始。
泰国货币危机迅速扩散到东南亚国家，演变为区域性货币危机与银行信用危机、股市危机和期货市场危机相交织,发展成为全面的金融危机。
国际金融投机家在泰国金融市场上兴风作浪直接导致了泰国的货币危机。
以索罗斯为代表的国际投机家看到泰国经济泡沫严重,外贸有逆差,外债过高,泰株高估,①遂于1997年2月、5月和7月三次袭击泰国金融市场,连续地从泰国银行借出巨额泰株,并持抛售泰株,买进美元,泰国金融市场上美元供给减少,泰株供应增加,市场上对美元需求大于供给,对泰株的需求小于供给,泰株对美元的兑换率下滑,泰国中央银行数次以政府外汇储备中的美元收购泰株,以图稳定泰株对美元兑换率。
结果,终因外汇储备不足,政府无力支撑已实行了14年之久的泰株与美元挂钩的一揽子联系汇率制,于7月2日宣布对泰株实行浮动汇率,当天泰株对美元汇率急剧贬值20%,股市下跌。
泰国的金融危机产生连锁反应,引发了东南亚货币危机。
国际投机家在泰国得手后,又用类似的手法攻击菲律宾、印度尼西亚的汇市和股市,这些国家的货币纷纷贬值,股市暴跌,金融市场动荡。
东南亚金融风暴还危与新加坡、韩国、日本、我国的XX地区和XX特区。
二、危机的成因分析(一)国际收支失衡东南亚国家的经济普遍维持着相当高的增长率,然而也伴随着巨额的国际收支逆差。
可以说,经常项目巨额赤字是东南亚金融风暴的引爆点。
10多年来，东南亚诸国工资一直在增长,购买力增强,劳工竞争力削弱。
并且东南亚过早放开了进口管制,以致进口增长过快,而出口又因近两年服装、电子，电讯等产品受中国、XX挑战,重化工又受韩国、俄罗斯、乌克兰等的竞争,呈现大幅度滑坡。
东南亚金融危机始末
东南亚金融危机始末东南亚金融危机始于泰国货币危机，而泰国货币危机早在1996年已经开始酝酿。
当年，泰国经常贸易项目赤字高达国内生产总值的8.2%，为了弥补大量的经常项目赤字和满足国内过度投资的需要，外国短期资本大量流入房地产、股票市场，泡沫经济膨胀，银行呆账增加，泰国经济已显示出危机的征兆。
1997年以来，由于房地产市场不景气、未偿还债务急剧上升，泰国金融机构出现资金周转困难，并且发生了银行挤兑的事件。
5月中旬，以美国大投机家乔治·索罗斯的量子基金为首的国际投资者对泰铢发动猛烈冲击，更加剧了泰国金融市场的不稳定性。
7月2日，泰国货币危机终于全面爆发，并由此揭开了时至今日尚未平息的亚洲金融危机的序幕。
（一）7月2日，泰国货币危机全面爆发并迅速波及整个东南亚金融市场7月2日，泰国宣布放弃自1984年以来一直实施的固定汇率制度安排，改行有管理的浮动汇率制度，当天泰铢即贬值20%，这标志着泰国货币危机全面爆发。
由于菲律宾、印尼、马来西亚等周边国家也面临着与泰国相似的一些问题，再加上所谓的“接触传染”效应以及国际投机者的不断狙击，泰铢的暴跌在东南亚各国形成了“多米诺骨牌效应”，货币风潮迅速波及到整个东南亚市场。
7月11日，菲律宾首先步泰国后尘，宣布货币自由浮动。
菲律宾比索当天贬值11.5%，利率一夜之间猛升到25%；印尼则宣布印尼盾汇率的波幅由8%扩大到12%；一向稳健的新加坡元也于7月18日跌至30个月以来的最低点1.4683新元兑换1美元；8月14日，印尼宣布汇率自由浮动，当天印尼盾再次贬值5%；8月16日，马来西亚林吉特暴跌了6%，跌至24年来的最低点。
东南亚外汇市场的震荡，使投资者信心受挫，外资大量撤离，东南亚股市也因此低迷，泰国货币危机由此逐步发展成为更为广泛的东南亚金融危机。
在这场金融危机中，港元联系汇率制也接受了严峻的挑战，香港特区政府采取果断对策，成功地捍卫了港币联系汇率制度，但是，由于利率飙升，香港股市为此受到较大冲击。
东南亚及美国金融危机的原因
东南亚及美国金融危机的原因首先泰国房地产的投机破灭是东南亚金融危机的导火索。
第二国际收支巨额逆差外债偿还能力低下第三与美元挂钩的固定汇率制是东南亚金融危机产生的又一个原因。
直接触发因素包括:(1)国际金融市场上游资的冲击。
国际炒家一旦发现在哪个国家或地区有利可图,马上会通过炒作冲击该国或地区的货币,以在短期内获取暴利。
(2)亚洲一些国家的外汇政策不当。
它们为了吸引外资,一方面保持固定汇率,一方面又扩大金融自由化,给国际炒家提供了可乘之机。
(3)为了维持固定汇率制,这些国家长期动用外汇储备来弥补逆差,导致外债的增加。
(4)这些国家的外债结构不合理。
在中期、短期债务较多的情况下,一旦外资流出超过外资流入,而本国的外汇储备又不足以弥补其不足,这个国家的货币贬值便是不可避免的了。
内在基础性因素包括: (1)透支性经济高增长和不良资产的膨胀。
保持较高的经济增长速度,是发展中国家的共同愿望。
当高速增长的条件变的不够充足时,为了继续保持速度,这些国家转向靠借外债来维护经济增长。
但由于经济发展的不顺利,到20世纪90年代中期,亚洲有些国家已不具备还债能力。
在东南亚国家,房地产吹起的泡沫换来的只是银行贷款的坏账和呆账。
(2)市场体制发育不成熟。
一是政府在资源配置上干预过度,特别是干预金融系统的贷款投向和项目;另一个是金融体制特别是监管体制不完善。
(3)“出口替代”型模式的缺陷。
“出口替代”型模式是亚洲不少国家经济成功的重要原因。
但这种模式也存在着三方面的不足:一是当经济发展到一定的阶段,生产成本会提高,出口会受到抑制,引起这些国家国际收支的不平衡;二是当这一出口导向战略成为众多国家的发展战略时,会形成它们之间的相互挤压;三是产品的阶梯性进步是继续实行出口替代的必备条件,仅靠资源的廉价优势是无法保持竞争力的。
亚洲这些国家在实现了高速增长之后,没有解决上述问题。
世界经济因素主要包括:(1)经济全球化带来的负面影响。
经济全球化是世界各地的经济联系越来越密切,但由此而来的负面影响也不可忽视,如民族国家间利益冲撞加剧,资本流动能力增强,防范危机的难度加大等。
东南亚金融危机的成因与经济后果
东南亚金融危机的成因与经济后果自从1997年开始，东南亚地区经历了一场严重的金融危机，引发了世界范围内的经济动荡与崩溃。
这场危机的成因极为复杂，包括内外因素的交织与作用。
本文将探讨东南亚金融危机的成因以及对该地区经济的后果。
首先，东南亚金融危机的成因之一是外部因素的影响。
当时，国际金融市场上发生了一系列的事件，如墨西哥、拉美国家的金融危机、日本经济泡沫破灭等。
这些事件导致了国际资本市场的不稳定，投资者信心受到严重挫伤，纷纷撤离风险较大的市场。
东南亚国家由于高度依赖外来资本，特别是短期外债的大量积累，使其容易受到国际金融市场的冲击。
因此，国际资本撤离以及国际市场的波动成为了金融危机爆发的重要原因。
其次，东南亚国家自身存在一些内部因素，促成了金融危机的发生。
首先，这些国家的金融体系存在着结构性问题。
他们的金融市场相对封闭，规范程度相对较低，缺乏有效的监管机制。
此外，许多国家在金融自由化进程中存在过度放松的问题，过度放宽了银行对个人和企业的贷款标准，导致了金融体系内部的腐败和失控。
此外，这些国家在经济增长过程中也存在一定的结构性问题，比如产业结构过于单一、过分依赖出口等。
东南亚金融危机对该地区经济造成了严重的后果。
首先，危机导致了东南亚地区国家的经济增长出现了急剧下滑。
传统的经济增长模式受到重创，出口大幅下降，失业问题愈发严重。
其次，国家货币贬值，导致通货膨胀率飙升，居民的购买力受到严重冲击。
同时，金融体系的崩溃造成了银行危机，大量的银行倒闭，导致了金融信贷的严重困境。
此外，金融危机还引发了社会不稳定，社会矛盾加剧，人民的安全感受到严重威胁。
然而，正是通过金融危机后的调整与改革，东南亚国家得以重新崛起。
在危机之后，这些国家开始深化改革，加强了金融监管与规范，提高了金融体系的韧性。
同时，他们还通过促进内需、扩大国内市场等方式，逐渐减少对出口的过度依赖，实现了经济结构的调整与升级。
东南亚地区逐渐走出了金融危机的阴影，实现了较为稳定的经济增长。
资本市场之东南亚金融危机
东南亚金融危机一、背景二、危机发生的过程三、危机产生的原因四、此次危机产生的后果五、受影响的国家在危机之前的共同点六、此次危机对亚洲各国的金融影响七、我国应该如何防范金融风险八、东南亚各国应对金融危机的措施金融是货币流通和信用活动以及与之相联系的经济活动的总称，广义的金融泛指一切与信用货币的发行、保管、兑换、结算，融通有关的经济活动，甚至包括金银的买卖，狭义的金融专指信用货币的融通。
金融危机又称金融风暴(The Financial Crisis) ，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标（如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、商业破产数和金融机构倒闭数）的急剧、短暂和超周期的恶化。
东南亚金融危机发生于1997年7月至10月，由泰国开始，之后进一步影响了邻近亚洲国家的货币、股票市场和其它的资产价值。
一、背景从世界范围来看，此次金融危机的发生并不是孤立的。
进入90年代以来，世界政治格局和经济发展格局都发生了深刻的变化，这种变化对东亚地区的发展模式提出了严峻挑战。
直到金融危机爆发，东亚地区各国对这种变化和挑战还没有做出积极的回应。
（一）世界经济发展的政治环境发生了重大变化冷战结束后，国际关系中经济因素的影响和作用明显上升。
美国出于自身的考虑，昔日的盟友和处于经济高速增长的东南亚地区都被认为是自己的挑战。
同时，国际市场上的“不公平竞争”和各种贸易壁垒则是对美国的挑战。
正是由于这些变化，经济关系已经成为国际关系的主导，维护本国经济利益，促进本国经济发展，已成为国际对外关系的核心目标。
（二）世界经济全球化的进程大大加快冷战结束后，世界经济在多极化发展的同时，全球化的进程日趋加快，其主要特征是：第一，科技进步特别是新信息技术的发展，把世界日益联接成一个整体，世界变得越来越小。
社会信息化，信息网络化，网络全球化，世界经济全球化突出地变现出信息化和网络化的特征。
第二，自由贸易成为世界贸易发展的方向，全球性的市场日渐形成。
亚洲金融危机东南亚的经济崩溃与国际金融市场的震荡
亚洲金融危机东南亚的经济崩溃与国际金融市场的震荡亚洲金融危机是指1997年起开始在东南亚地区爆发的一系列金融危机，主要影响国家包括泰国、韩国、印度尼西亚、马来西亚和菲律宾等。
这些国家的经济遭受了巨大的打击，并且导致了全球金融市场的剧烈波动。
本文将探讨亚洲金融危机对东南亚经济的崩溃以及对国际金融市场的震荡产生的原因和影响。
一、东南亚经济崩溃的原因1.1 亚洲经济体系的结构性问题：亚洲国家的经济发展依赖于出口导向型产业，特别是电子产品和汽车制造等。
然而，这种过度依赖出口的经济模式使得这些国家对国际市场需求的变化极为敏感，一旦国际市场发生波动，就容易导致经济的崩溃。
1.2 银行和金融体系的腐败和不健康发展：在亚洲金融危机之前，东南亚国家的银行和金融体系存在严重的腐败和不健康发展的问题。
银行贷款的政治化和利益输送成为重要原因，导致了不良贷款的增加和金融机构的资本不健康。
1.3 外资的短期投机、过度借贷和强势撤资：亚洲金融危机之前，许多东南亚国家吸引了大量的外国投资。
然而，大部分外资都是短期投机性的，没有为当地经济做出实质性的贡献。
当外国投资者开始撤资时，东南亚国家的经济就面临着巨大的压力。
二、国际金融市场的震荡2.1 亚洲金融危机对全球金融市场的冲击：亚洲金融危机的爆发引发了全球金融市场的剧烈波动。
股票市场和货币市场都受到了重大冲击，许多国家的股市下跌，货币贬值，国际资本流动紧张。
2.2 对国际货币体系的冲击：亚洲金融危机使得国际货币体系受到了严重冲击。
亚洲国家的货币贬值导致了全球货币市场的动荡，而国际货币体系对亚洲国家的固定汇率政策也遭到了质疑和批评。
2.3 对全球经济的影响：亚洲金融危机给全球经济带来了严重的不稳定因素。
亚洲地区的经济崩溃导致了全球需求的下降，特别是亚洲国家的进口需求锐减，全球商品价格下跌，对全球经济增长产生了负面影响。
三、影响东南亚国家的经济恢复3.1 结构性改革：为了避免类似的金融危机再次发生，东南亚国家进行了一系列的结构性改革。
东南亚金融危机的成因
东南亚金融危机的成因
关于东南亚金融危机的成因，归纳起来主要有这么几点：房地产业的长期过度发展、外汇储备不足、筹措使用外债外资不当、产业结构调整不及时、对外开放金融市场但监管不力、汇率制度僵化等内因，外因则是以索罗斯为代表的国际投机性游资的兴风作浪。
深层次的原因有这么五点：
一、政府过度干预经济的“国家资本主义”式的体制必将导致经济过热等重重隐患，由此埋下危机的种子。
二、推行出口导向型经济发展战略时出现急功近利思想，此外还导致国内经济过分依赖出口。
三、亚洲国家和地区竞相放宽争夺外资的政策，在这一竞争中盲目地取消吸引外资的限制。
四、亚洲地区产业结构趋同化严重，造成出口形势恶化，国际收支经常项目赤字不断出现，同时造成该地区汇率波动的联动效应的出现。
五、僵硬的汇率制度所导致的双重效应，也是造成东南亚国家货币大幅贬值的主要原因。
亚洲金融危机东南亚的经济崩溃与重建
亚洲金融危机东南亚的经济崩溃与重建亚洲金融危机是1997年开始，由泰国泡沫经济引发的一系列金融风暴。
这场危机波及整个东南亚地区，导致经济崩溃和深刻的社会变革。
然而，危机也给东南亚国家带来了机会，促使它们进行经济重建，实现了新的发展。
一、金融危机的原因金融危机的起因可归结为以下几点：1.外部因素：1990年代初，国际资本市场热潮涌动，大量国际资金流入发展中国家，使得东南亚国家获得大量外资。
然而，到了1997年，国际资本撤回，导致这些国家外汇储备骤减，货币贬值，引发金融风暴。
2.内部因素：东南亚国家在经济增长的过程中存在结构性问题，如银行系统的腐败与债务问题，政府财政赤字与失衡的外贸关系。
这些问题最终造成了金融体系的崩溃。
二、经济崩溃的影响亚洲金融危机对东南亚国家经济产生了严重的冲击，主要表现为以下几点：1.经济衰退：东南亚国家的GDP出现大幅度下滑，许多企业破产，失业率大幅攀升。
2.金融系统崩溃：危机引发了银行系统的崩溃，许多银行倒闭或陷入严重危机。
3.外债风险：东南亚国家的外债迅速增加，使得它们无法偿还外债，陷入了债务危机。
4.社会动荡：经济崩溃导致社会不稳定，引发了广泛的社会抗议和政治动荡。
三、经济重建的策略与效果面对经济崩溃，东南亚国家采取了一系列的经济重建策略，取得了积极的成效：1.货币政策调整：东南亚国家通过调整汇率政策，稳定本币，提高外汇储备，以抵御外部冲击。
2.金融体系改革：国家加强对金融机构的监管和风控能力，建立更加稳健的金融体系。
3.经济多元化：东南亚国家在发展经济的同时，注重产业多元化，减少对特定产业的过度依赖。
4.区域合作：东南亚国家通过加强区域经济合作，建立了东盟自由贸易区，增强了整体经济实力。
这些策略的效果是显著的，东南亚国家逐渐从金融危机中恢复过来，实现了经济重建与发展。
四、对未来的启示亚洲金融危机为东南亚国家留下了许多宝贵的经验教训：1.加强金融监管：加强对金融机构的监管，避免金融风险的积聚。
东南亚金融危机的原因探究
东南亚金融危机的原因探究1997年，东南亚地区掀起了一场前所未有的金融风暴，许多国家的货币贬值，股市暴跌，导致了严重的经济危机。
这次危机给东南亚地区的经济带来了巨大的冲击，让人们对金融体系的脆弱性产生了深刻的认识。
本文将探讨东南亚金融危机的原因，并试图从多个角度进行分析。
首先，东南亚金融危机的爆发与外部因素密切相关。
在上世纪90年代，全球资本流动加速，国际金融市场日益全球化，东南亚地区成为了国际资本的热门投资目标。
然而，许多国家的金融体系并没有相应的开放和改革，导致金融市场缺乏透明度和监管。
当国际资本突然撤离时，东南亚的金融系统无法抵御外部冲击，进而引发了危机。
其次，东南亚金融危机的症结在于金融体系内部存在的问题。
许多国家的银行业都存在严重的信贷不良问题，大量的不良贷款对银行的资本金造成了巨大的压力，使得银行业无法有效地发挥作用。
此外，大量的外债和货币过度升值也导致了金融体系的不稳定。
当投资者对这些问题产生担忧时，便纷纷撤离，从而引发了金融危机。
另外，东南亚金融危机还与政府的经济政策和管理能力有关。
很多国家在发展过程中过度依赖外资和短期债务，加上政府的干预和管理能力不足，使得经济体系缺乏稳定的基础。
此外，政府和官员的腐败问题以及缺乏透明度的经济政策，也加剧了危机的爆发。
同时，东南亚金融危机还揭示了国际金融监管和合作的不足。
当危机爆发时，国际机构和国家之间缺乏有效合作和协调，导致了危机的蔓延和扩大。
此外，国际货币基金组织（IMF）的援助措施并没有取得预期的效果，未能有效地缓解危机。
这也提醒我们，在全球金融体系中，加强监管和合作显得尤为重要。
最后，东南亚金融危机的教训不仅仅是对该地区，也对全球金融体系有着重要的启示。
从东南亚危机中可以看到，金融体系的稳定性是经济发展的基石，因此，应该加强监管和监察体系，完善金融机构的风险管理能力。
此外，应该实施透明、稳健的经济政策，减少对短期外债的依赖，同时加强国内金融体系的改革和开放。
亚洲金融危机的爆发与经济调整
亚洲金融危机的爆发与经济调整在20世纪90年代末，亚洲金融危机的爆发震惊了整个世界。
这场危机对亚洲地区的经济造成了严重的冲击，同时也给全球经济带来了一定的影响。
本文将探讨亚洲金融危机的原因以及经济调整的过程。
一、亚洲金融危机的原因亚洲金融危机的爆发源于东南亚国家的金融体系存在的一系列问题。
首先，这些国家存在着过度负债的问题。
由于亚洲国家在经济发展过程中追求高速增长，大量借入外债用于基础设施建设和工业扩张。
然而，这些债务的迅速积累使得这些国家的外债水平高得难以承受，一旦出现经济下滑，就会导致还债的困难。
其次，金融体系的不健全也是危机爆发的原因之一。
亚洲国家的金融市场相对封闭，缺乏透明度和监管机制。
这使得金融机构的经营风险得不到有效控制，同时也导致了金融市场的不稳定。
另外，亚洲国家的货币政策也存在问题。
为了维持出口竞争力，这些国家往往采取了固定汇率制度，将本国货币与美元挂钩。
然而，这种做法使得这些国家的货币过于强势，导致了出口减少和贸易逆差的加剧，从而削弱了它们的经济实力。
二、经济调整的过程亚洲金融危机爆发后，亚洲国家迅速采取了一系列紧急措施进行经济调整。
首先，这些国家实施了紧缩性财政政策，削减了政府支出，减少了财政赤字。
同时，它们还采取了货币紧缩政策，提高了利率，收紧了信贷政策，以抑制通货膨胀和资产泡沫。
其次，这些国家还进行了金融体系的改革。
它们加强了金融监管，提高了金融机构的透明度和风险管理能力。
同时，它们还加强了银行体系的资本充足性，以提高金融机构的抗风险能力。
此外，亚洲国家还积极寻求国际援助。
它们向国际货币基金组织（IMF）申请了贷款，以缓解外汇储备的压力，并稳定金融市场。
国际社会也积极响应，提供了相应的援助和支持。
经过多年的努力，亚洲国家逐渐摆脱了金融危机的阴影，实现了经济的复苏和发展。
它们通过改革和调整，加强了金融体系的稳定性和透明度，提高了经济的韧性和抗风险能力。
总结起来，亚洲金融危机的爆发是亚洲国家在经济发展过程中面临的一系列问题的集中爆发。
亚洲金融危机的原因和后果
亚洲金融危机的原因和后果亚洲金融危机是上世纪90年代末至21世纪初期在亚洲多个国家爆发的一场引发全球性影响的经济危机。
该危机的原因复杂多样，涉及到经济、金融和政治等领域。
本文将从各个方面探讨亚洲金融危机的原因和后果。
一、原因：1. 亚洲经济结构的不均衡：亚洲国家经济结构狭义重工业和大规模出口为主导，过度依赖对外贸易，而忽视了国内民生和内需的发展。
经济结构的不均衡导致了一些国家在争夺有限的出口市场份额时，形成了激烈的竞争局面。
2. 外部冲击：随着亚洲国家逐渐开放市场，外国投资者纷纷进入亚洲市场，从而形成了资本大规模流入。
然而，由于亚洲几个国家的货币政策过于宽松，导致了大量国际短期资本的涌入，形成了泡沫经济。
3. 波动性放大：传染效应也是亚洲金融危机发展的重要原因之一。
最初的金融危机起源于泰国，之后逐渐蔓延至韩国、马来西亚等其他亚洲国家，导致整个亚洲金融市场陷入混乱。
国际投资者对于亚洲市场的恐慌情绪进一步放大了波动性，导致不断的恶性循环。
二、后果：1. 经济衰退：亚洲金融危机导致了整个地区的经济衰退。
许多企业无法还债，失业率不断攀升，人们的生活水平下降。
多个亚洲国家的GDP增长率大幅降低，出口额和外汇储备急剧下滑，增加了国家债务的负担。
2. 货币贬值：受投机行为的影响，许多亚洲国家的货币遭到压制，出现了大幅贬值的情况。
这导致了物价上涨、进口成本上升以及国内市场对外国产品的需求减少，对亚洲国家的经济产生了沉重打击。
3. 政治不稳定：亚洲金融危机导致了许多国家的政治不稳定。
政府面临着经济恶化和社会不满的双重压力，导致了政府的信任度下降，反对派力量的崛起，以及社会动荡的加剧。
4. 经济改革：亚洲金融危机也给亚洲国家带来了深刻的教训。
面对金融危机的打击，许多国家开始进行经济改革，加强金融监管，提高透明度，加强对外贸易的多元化，降低对外来资本的依赖性。
这些措施有助于亚洲国家从金融危机中学到经验，并在未来提供更加健康和可持续的经济发展。
亚洲金融危机的原因与教训
亚洲金融危机的原因与教训亚洲金融危机（亦被称为“东亚金融风暴”）是指在1997年至1998年期间，一系列经济危机席卷了东南亚国家，导致了严重的金融崩溃和经济衰退。
此次危机给亚洲国家带来了巨大的冲击和教训，为了避免类似事件再次发生，我们有必要深入研究亚洲金融危机的原因，并从中汲取宝贵的教训。
一、原因分析1.货币政策不当在危机爆发前，亚洲国家普遍采用了固定汇率制度，联结本国货币与美元的固定汇率。
然而，由于汇率的不合理设定，亚洲国家的货币实际上被低估，导致了大量的资本流入。
这种情况使得亚洲国家的货币供应过剩，资产泡沫随之而来。
2.金融市场监管不力亚洲国家的金融市场监管机构缺乏透明度和有效性，缺乏有效的风险管理机制。
银行和金融机构的监管不力，导致了贷款违约的激增。
此外，金融机构普遍存在过度杠杆化的问题，资金链紧张，无法承受金融危机的冲击。
3.外部因素影响亚洲金融危机的爆发与国际金融市场的剧烈波动密切相关。
1994年墨西哥比索危机以及1995年巴西和俄罗斯的金融风暴，对亚洲国家金融体系产生了冲击。
此外，国际金融市场上的投机活动也加剧了危机的发展。
二、教训总结1.改革货币政策亚洲国家应考虑采取更加灵活的汇率制度，适应国际金融市场的变化。
强调市场需求，实行合理的汇率浮动。
加大货币供应的透明度，避免过度印钞和货币超发，以防止通胀和资产泡沫的产生。
2.完善金融市场监管机制加强金融监管机构的独立性和透明度，建立更加严格的风险控制和管理机制。
提高银行和金融机构的资本充足率，避免过度杠杆化。
注重风险的识别和评估，加强风险预警机制的建设。
3.加强区域合作机制亚洲国家应建立更加紧密的区域合作机制，分享信息、经验和最佳实践。
发挥亚洲开发银行等区域金融机构的作用，为亚洲国家提供贷款和援助，缓解金融危机所带来的压力。
4.推动经济结构调整亚洲国家应加快经济结构的调整和转型，减少对出口的依赖，提高国内经济的稳定性和自主性。
加强对农业、制造业和服务业的发展，降低对金融领域的依赖。
金融危机的成因与教训分析
金融危机的成因与教训分析近年来，全球金融市场的动荡与不稳定已经成为人们关注的焦点。
回顾过去的金融危机，无不因各种原因引发，如2008年的美国次贷危机、1997年亚洲金融危机等，这些事件不仅对全球经济造成了深远的影响，也给我们留下了重要的教训。
一、导致金融危机的深层次原因1.金融机构的不健康竞争金融机构的竞争是市场经济中最为激烈的。
在一定程度上，它能促进金融行业的发展和创新，但过度竞争必然导致风险的加剧。
在经济繁荣时期，银行竞相放宽贷款标准，吸引大量借款人，推高房地产和股市价格，进而导致资产价格泡沫的形成。
一旦经济不景气，资产价格下跌，金融机构就会面临巨额贷款损失。
2.合规风险管理失误金融机构的风险管理体系是金融业的核心，也是它长期稳定的依据。
但在经济繁荣时期，许多机构为了获取更高的回报率，追求高风险的投资，忽视了风险的管控。
美国在2008年的次贷危机中，一些银行未能充分评估高风险的贷款，导致在抵押贷款市场上的流动性风险。
3.政府管控不力政府对金融市场的监管和管理是重要的，它有利于提高市场的透明度，消除市场不确定性。
但在金融危机的形成过程中，政府对金融机构的监管不足，未能及时发现和控制风险。
2007年至2009年的美国次贷危机是因美国证监会和美联储在市场监管和金融监管上的缺失和失误而导致的。
二、金融危机的教训1.加强金融机构的监管与管理金融机构应加强风险管理的整体性和系统性，健全规范的风险防范体系，制定保持资本充足、风险可控的政策，从根本上预防金融危机。
同时，政府也应加强对金融机构的监管和管理，建立完善的监管体系，加强金融市场的透明度，促进市场的健康发展。
2.合理控制经济发展的波动经济波动是不可避免的，但经济波动的过度放大和周期过短，会加剧金融风险，可能导致更严重的金融危机。
因此，政府应加强宏观经济管理，实现经济稳定增长，推进消费升级，鼓励创新、绿色发展等，稳步推进经济结构调整，实现经济可持续发展。
东南亚经济危机始末
xx金融危机始末东南亚金融危机始于泰国货币危机，而泰国货币危机早在1996年已经开始酝酿。
当年，泰国经常贸易项目赤字高达国内生产总值的8.2%，为了弥补大量的经常项目赤字和满足国内过度投资的需要，外国短期资本大量流入房地产、股票市场，泡沫经济膨胀，银行呆账增加，泰国经济已显示出危机的征兆。
1997年以来，由于房地产市场不景气、未偿还债务急剧上升，泰国金融机构出现资金周转困难，并且发生了银行挤兑的事件。
5月中旬，以美国大投机家乔治·索罗斯的量子基金为首的国际投资者对泰铢发动猛烈冲击，更加剧了泰国金融市场的不稳定性。
7月2日，泰国货币危机终于全面爆发，并由此揭开了时至今日尚未平息的亚洲金融危机的序幕。
（一）7月2日，泰国货币危机全面爆发并迅速波及整个东南亚金融市场7月2日，泰国宣布放弃自1984年以来一直实施的固定汇率制度安排，改行有管理的浮动汇率制度，当天泰铢即贬值20%，这标志着泰国货币危机全面爆发。
由于菲律宾、印尼、马来西亚等周边国家也面临着与泰国相似的一些问题，再加上所谓的“接触传染”效应以及国际投机者的不断狙击，泰铢的暴跌在东南亚各国形成了“多米诺骨牌效应”，货币风潮迅速波及到整个东南亚市场。
7月11日，菲律宾首先步泰国后尘，宣布货币自由浮动。
菲律宾比索当天贬值11.5%，利率一夜之间猛升到25%；印尼则宣布印尼盾汇率的波幅由8%扩大到12%；一向稳健的新加坡元也于7月18日跌至30个月以来的最低点1.4683新元兑换1美元；8月14日，印尼宣布汇率自由浮动，当天印尼盾再次贬值5%；8月16日，马来西亚林吉特暴跌了6%，跌至24年来的最低点。
东南亚外汇市场的震荡，使投资者信心受挫，外资大量撤离，东南亚股市也因此低迷，泰国货币危机由此逐步发展成为更为广泛的东南亚金融危机。
在这场金融危机中，港元联系汇率制也接受了严峻的挑战，香港特区政府采取果断对策，成功地捍卫了港币联系汇率制度，但是，由于利率飙升，香港股市为此受到较大冲击。
1997~1998年东南亚金融危机
1997~1998年东南亚金融危机自1997年7月份以来，一场金融风暴席卷了东南亚国家，使泰国、菲律宾、马来西亚和印度尼西亚的货币大幅度贬值，股市狂泻，经常项目赤字剧增，经济增长明显放慢。
这场危机迅速波及亚洲其他国家和地区，尤其是韩国和日本，并蔓延至东欧和拉美，是继1994年墨西哥金融危机后又一次全球金融大震荡。
此次东南亚金融危机汇集了各种类型货币危机的特征，直接促成了“第三代货币危机理论”的诞生。
一、过程1997年5月，国际投机基金从现货和期货两个市场对亚洲国家和地区的货币进行攻击。
7月份，泰国宣布放弃泰铢与美元挂钩的固定汇率制，引发了持续两年之久的东南亚金融危机。
到1998年，危机从东南亚向香港、韩国、日本和台湾蔓延，引发了世界各地主要金融市场的连锁反应。
这次危机蔓延和深化的过程大致可分为三个重要阶段：第一阶段：泰国危机。
1997年2月份，因泰国金融机构发放了大量的房地产贷款，房地产市场的低迷使其面临着严重的资金周转问题。
2月至3月期间，国际投机基金挟巨资大量抛售泰铢，致使泰国金融体系发生动荡。
3月，泰国政府针对坏账居高不下的局面，公布新金融措施，要求金融机构提高坏账准备金。
泰国随即发生挤兑和金融银行股暴跌事件。
5月份，国际投机基金卷土重来，大量抛售泰铢，泰铢对美元的汇率一度跌至11年来的最低点。
7月份泰国央行为维持泰铢汇率几乎耗尽外汇储备，最后不得不宣布放弃钉住汇率制，东南亚金融危机由此爆发。
第二阶段：东南亚危机。
东南亚金融危机是泰国货币急剧贬值在亚洲地区形成的多米诺骨牌效应。
自泰铢放弃固定汇率制度之后，菲律宾、印尼、马来西亚等相继实行浮动汇率制，与美元脱钩。
在汇率制度的剧烈变动和对冲基金的猛烈攻击下，东南亚各国货币汇率连创历史新低，之后韩元大跌引发第二轮风暴。
危机使得泰国、菲律宾、马来西亚、印度尼西亚以及韩国等国家的汇市和股市接连下挫，大批金融机构倒闭，失业增加，经济衰退。
中国台湾、香港及其他东亚国家的金融市场也承受着巨大的压力。
东南亚金融危机发生的原因及启示
东南亚金融危机发生的原因及启示1997年的亚洲金融危机从泰国爆发，迅速席卷东南亚，又在香港登陆，并波及到俄罗斯、波兰等欧洲国家，甚至拉丁美洲的阿根廷、巴西也受此影响，形成了一场至今仍令人谈之色变的全球性金融大恐慌。
现在亚洲金融危机已经过去十多年了，但在中国逐渐开放资本市场、国际游资大量涌入、流动性过剩等情况下，探讨危机发生的原因和教训就变得十分必要。
一、东南亚金融危机发生的原因1、地产泡沫破裂，银行呆账坏账严重。
当时东南亚经济增长相当程度上是靠房地产投资拉动的。
东南亚国家在推动经济自由化过程中，也致力于在房地产业中引进竞争机制。
由于房地产业投资回报率高，从而吸引了大量资金，导致房地产价格暴涨，形成地产泡沫，严重冲击了东南亚金融体系的稳定性。
2、出口大幅度下降，经常项目收支状况恶化。
东南亚国家贸易结构相对单一，极易受国际市场波动的影响。
八十年代主要出口劳动密集型产品，九十年代转向高技术产品，主要是电子产品。
1996年全球电子产品市场需求萎缩，东南亚各国出口急剧下降，如泰国出口增长率从1995年的22.15%猛降到1996年的0.11%。
这对主要依靠出口增长带动的东南亚经济无疑是一个沉重打击。
3、外债负担沉重，构成不合理。
危机前，东南亚各国大都实行盯住汇率，并相继放开资本账户的管制。
八十年代中期以来，东南亚国家经常账户几乎一直存在着赤字，像泰国外债就已达850亿美元，原本就不平衡的国际收支状况雪上加霜，货币贬值压力加大，最终诱使国外投资者发动了对东南亚国家货币的攻击。
4、汇率政策僵硬，金融调控机制失措，难以适应瞬息万变的国际金融市场。
东南亚国家普遍实行了以盯住美元为主的一揽子货币汇率制度，这种制度的代价就是中央银行难以根据国内外经济形势的变化自主、灵活地实施本国货币政策。
如，1993年和1994年泰国出现了经济过热，但中央银行无法提高利率。
而1995年和1996年美元利率开始上升，泰国经济陷入不景气，这时需要降低泰铢利率，泰国银行同样无法实现这一目标。
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在本次东南亚金融危机中,泰国、菲律宾、马来西亚、印尼等国货币的汇率均已连创近几年乃至近十年的最低点,利率一度升到了前所未有的高度,各国证券市场则出现猛烈下跌局面。
东南亚国家的货币危机反映了区内多数国家所面临的出口放缓、经常项目赤字扩大、房地产投资过热、银行业贷款过度膨胀等类似问题。
东南亚金融危机的直接起因和深层原因无不充分显示了国际资本流动的数量和结构的变化对国际金融市场的深刻影响。
一、利用外资结构不合理是东南亚金融危机的深层原因之一对于发展中国家来说,流入的外资中长期投资和短期资本的结构不同,对宏观经济的影响存在较大差异。
长期投资,尤其是以直接投资形式进入的外资,往往具有期限长、稳定性强等特点,可以在基础设施建设和其他项目建设中发挥重要作用,有效缓解供给不足的局面。
在外汇市场上,长期投资在进入利润汇出期之前,往往成为市场上重要的外汇供应者,有利于发展中国家货币汇率的稳定。
相反,以间接投资为主的国际短期资金,则有完全不同的作用过程。
通常,依照投资者的动机,国际短期资本大致可以分为四类:由国际收支平衡表中的贸易、资本和基他项目的独立变化引起的短期资本流动,即平衡型的短期资本流动;由汇率的变化或汇率的预期变化引起的短期资本流动,即投机型的短期资本流动;投资者为追求更高的、国内货币市场无法得到的收益而进行的资本流动,即收入型的短期资本流动;以保证本金安全为主要目的的短期资本流动,即自主型的短期资本流动。
其中的重要组成部分一投资者的意图在短期内改变或扭转资本移动方向的短期国际资本,即游资对流入国经济的影响更难以估量。
这些投资者可以随时调动游资进出一国市场,其主要目的在于获得正常投资收益以外的资本利得,一旦投资国投资收益减少或出现其他关系到资本安全等问题,游资流动方向迅速发生逆转,立即撤出该国市场,从而对该国经济产生重大冲击。
国际游资规模巨大,停留时间短,反应灵敏,具有脆弱性高和破坏性强等特点。
东南亚国家多实行金融自由化政策,资本市场的管制基本取消。
如泰国在直接投资方面规定:居民向境外的直接投资,在不超过一年内1000万美元限额下无须央行批准;非居民对境内的直接投资和各类契约放款,除在接到款项的15天内到指定银行兑换或存入指定银行的外汇帐户外,无任何其他控制;外国直接投资的出售或清盘以及资本收益,提交有关证明文件即可汇回投资国。
而在间接投资方面,泰国规定居民对非居民放款,由指定的银行做有关业务的净外汇头寸,居民只能对其公司控股至少25%的附属公司在1000万美元限额下放款,否则须经泰国央行批准;居民向非居民的借款只要有向非居民付外汇的契约,即可自由地向非居民偿还金融信贷借款,无其他任何限制。
菲律宾、印尼等国规定基本相同。
显然,上述国家对于资本流动的管理非常宽松。
作为国际投资的热点地区,尤其是在区内各国货币对美元汇率基本稳定的情况下,区内国家的高利率与国外利率形成的利差吸引了巨额外资流入,由于上述国家对大量流入的外资缺乏有效管理,外资比例失调,短期资金过多,表现为银行借贷的迅速膨胀和外债的大幅度增长。
其直接结果是通货膨胀加剧,影东南亚金融危机的深层原因□鄂志寰海外视野响货币及金融体系的稳定。
二、国际游资的冲击是东南亚金融危机的直接起因国际游资冲击一个国家的货币,通常可以分为以下两个层次:一是国际投机力量借助一些突发性经济事件冲击一国货币,市场上投机力量作为该货币的主要抛售者,借不断的出售压低该国货币汇率水平;二是国际投机力量借该货币持有人对货币汇率稳定的信心动摇之机,掀起对该货币汇率的社会性冲击,引发货币持有人把该货币资产(包括存款)全面转成外币资产。
从操作上看,依照通常模式,投机力量冲击一种可自由换货币的汇率多采取两种形式,一是沽空,即通过远期汇率间接作用于即期汇率,本身缺乏该国货币头寸的国际投机者若要大量沽空该种货币,最终还必须向市场借入该货币平盘;二是现汇市场的直接冲击,即先通过各种渠道借入该国货币,逐步抛出压低汇率水平后,再买入该国货币后偿还借款,从中牟取价格差。
无论是哪种形式,国际游资冲击一种货币汇率时,必要的条件是直接掌握大量的该种货币,或者是有随时获取大量该种货币的渠道。
作为国际游资可能用于冲击一国货币汇率而筹措该货币的渠道主要有三条:一是通过该国国内本地银行间拆放往来吸收该国货币;二是通过该国银行与海外银行间的拆放往为吸收该国货币;三是在该国资本市场上发行各种可转让的债务工具。
在本次东南亚金融危机中,泰国对于泰铢的出境几乎不加限制,曼谷国际银行业务设施也为投机者提供了获取泰铢的便利,而对于非居民在泰国开立的泰铢帐户也基本出于放任自流状态。
投机者首先通过泰国银行在海外金融市场的分支行和曼谷国际银行业务设施(B IB F),以及泰国境内的非居民帐户借入大量泰铢,其中包括一些杠杆率很低的远期合约,囤积泰铢达到一定数额后,投机者在泰国国内市场和离岸市场借助现货交易和远期交易陆续抛出泰铢,待冲击见效,泰铢市场汇率剧烈下跌后,投机者再以美元等外币买入泰铢归还。
显然,获得泰铢是攻击泰铢汇率的必要前提。
因此,可以说,对于一个维持相对稳定的汇率水平的主权国家或地区来说,放任本币被非居民无限度地持有的危险性远远大于国内居民持有外币的影响。
通常,国际游资发动冲击的目的是为了实现所谓的“杠杆效应”,即通过在短时间中集中抛售本币来影响本币持有人的信心,从而带动更大范围的本币抛售。
也就是说,来自前述三个渠道的被冲击国货币的一部分可能成为国际游资冲击该货币汇率的杠杆,而目标则是为了影响该国市场流通的数以万亿计的本币存款,在现代金融社会人们心理不稳定、羊群效应显著的情况下,这一目标显然不难达到。
根据前述分析,游资冲击钉住汇率制的成本主要是冲击前借贷该货币的费用,主要是各种利息支出,其收益则是相对固定的汇率水平难以维持后货币贬值引起的汇差收益。
在远期交易下,投机者可以以低至5%的利率成本获得100%的汇差收益。
当然,其前提是冲击成功,否则,投机者可能面临巨大的损失。
国际游资存在的重要方式之一是各种基金。
本次冲击泰铢的对冲基金量子基金的纯利增长27%,是上半年的1倍。
而在泰国政府坚决维持泰铢对美元官方汇价26泰铢期间(1997年7月前),世界最大的T I GER基金管理公司旗下的J A GUAR基金因面对泰铢和泰股空仓的帐面损失不断上升,泰铢贬值后,其盈利大幅上升,纯利增长率由前6个月的017%上升到1—7月的1117%。
三、国际游资流动对钉住汇率制的冲击国际资本对汇率制度的冲击依汇率制度的差异而有不同的表现形式。
比较而言,钉住汇率制更易受到冲击,且汇率变动的影响也更为深远。
1973年布雷顿森林体系解体后,国际货币体系一改以固定汇率制为主的格局,出现了多样化趋势。
90年代以来,各国的汇率机制出现一定调整,实行固定钉住汇率机制的国家逐年减少,实行管理浮动汇率制的国家和地区明显增多。
目前,钉住美元的国家和地区约为23个,较1990年减少了10个;实行有限灵活钉住型汇率机制即钉住一种货币或一组货币在一定的波动幅度浮动的国家和地区相对稳定无明显变化;实行按指标调整的灵活汇率的国家只有尼加拉瓜、智利两国;实行有管理的浮动汇率的国家和地区由1990年的23个上升到目前的44个;实行单独浮动汇率的国家和地区由20个增加到53个。
实行固定或有限制钉住汇率制的国家和地区,除欧洲货币联盟成员国外,多数为发展中国家或地区,其经济规模和实力相对较弱,经济发展对外依存度较高,被钉住国通常为其主要贸易伙伴,或二者有着一定的历史渊源。
海外视野在完全浮动汇率制下,国际游资的活动主要表现为国际外汇市场的日常炒作,冲击力度也被汇率的灵活上下波动所冲销,而难以造成过大的震动,影响有限,而在固定的或有限灵活钉住汇率制下,国际游资对汇率的冲击表现为国际金融市场上投机力量与被冲击国的中央银行围绕一个相对的固定汇率水平或一个确定的汇率波动幅度,冲击与反冲击的争夺。
这种冲击的直接结果或是投机力量的无功而返,或是固定水平或固定波动幅度的被迫放弃。
在第二种情况下,相对固定的钉住汇率水平或波动幅度难以继续维持而不得不与强势货币脱钩时,通常会引起巨大震荡。
这种震荡对于货币信心以及整体经济的威胁不可小觑。
从国际游资冲击相对固定汇率制度的情况看,被冲击的国家和地区往往具有一些共同点,如对短期国际资本依赖性高、国内储蓄率偏低、资本市场开放度高等。
在东南亚金融危机中,国际游资选取泰国作为发动汇率制度冲击的突破口与泰国经济内部出现的内在问题密切相关。
泰国经济在过去10年中,以年均8%的速度增长,被誉为亚洲第五“小虎”。
经济高速增长和日益开放使泰国原有的宏观经济调控机制跟不上发展,经济结构性失调,出现了以下问题:房地产市场过热,金融监管不健全,造成银行过度信贷和巨额坏帐;投资过热,引起进口过度增长和国内工资上涨过快,出口商品竞争力下降,形成庞大的经常帐目逆差和财政赤字;实行金融自由化政策,资本市场的管制基本取消,对大量流入的外资缺乏有效管理,外债水平过高,影响货币稳定及金融体系的稳定。
上述问题为国际游资冲击根基不稳的泰铢汇率制度提供了可乘之机。
游资对不同货币的冲击也通常有基本相似的过程:国内消费过度以及储蓄不足引起供求失衡和物价上涨,为控制通货膨胀,该国金融管理机构往往采取高利率的货币政策,在本币与某一国际可兑换硬通货保持一个固定不变或很小变动幅度的情况下,高利率和由此引起的国内外利差,吸引了大量国际游资流入,在外汇市场上,大量国际游资推高本币汇率,迫使其升值,本币升值及国内居高不下的物价水平为出口设置了障碍,从而引起贸易状况的恶化,出现外贸逆差,外贸逆差对出口导向型经济产生致命打击,管理当局产生了改变贸易状况的迫切需要,为此,实行本币贬值政策,在本币实际价值下跌的同时,外汇市场产生对本币进一步贬值的市场心理预期,从而出现资本外流,资本外流的不断冲击,在该国管理当局无力维持固定水平的情况下,被迫使本币与挂钩币脱钩,实行所谓管理浮动,这样,本币继续贬值,而资本继续大量外流,并不断地产生新的贬值压力,从而形成恶性循环,并迅速扩展到货币市场和证券市场,引发利率风险和证券交易风险,最终引致全面的金融危机。
四、东南亚金融危机的影响国际游资冲击汇率制度一旦成功,其影响非常深远。
首先从短期看,使被冲击国的外汇市场面临巨大的汇率风险。
在汇率由相对固定转向浮动并剧烈波动的外汇市场上,外汇交易商们面临着巨大的市场交易风险。
在政府尚有责任维持相对固定的汇率水平时,外汇市场的多数交易活动表现为投机者和被冲击国的中央银行的对垒,即投机者大量抛售被冲击国的货币,被冲击国的中央银行则无限制地买入本币,抛出外汇。
而在实行管理浮动汇率后,本币对原钉住货币剧烈贬值,正常的外汇交易无法顺利进行,需获取外汇用于进口支付的外汇需求者紧张而徒劳地追逐市场紧俏的外汇,而拥有美元的出口企业和商业银行则持币观望。