经营者股权激励的治理效应研究_来自中国上市公司的经验证据
经营者股权激励的治理效应研究——来自中国上市公司的经验证据
经营者股权激励的治理效应研究＊———来自中国上市公司的经验证据周建波(上海财经大学会计学院 200083) 孙菊生(江西财经大学会计学院 330013) 内容提要:本文运用我国上市公司的经验证据来考察公司治理特征、经营者股权激励与公司经营业绩提高的关系。
研究结果表明:(1)实行股权激励的公司,在实行股权激励前业绩普遍较高,存在选择性偏见。
(2)经营者因股权激励增加的持股数与由第一大股东选派的董事比例显著正相关。
董事长和总经理由同一人兼任的公司,经营者因股权激励增加的持股数显著高于两职分离的公司。
(3)成长性较高的公司,公司经营业绩的提高与经营者因股权激励增加的持股数显著正相关。
(4)强制经营者持股、用年薪购买流通股以及混合模式的激励效果较好。
我们的研究结果还表明,对于那些内部治理机制弱化的公司,经营者存在利用股权激励机制为自己谋利掠夺股东利益的行为;成立相对独立的薪酬与考核委员会等类似机构作为股权激励的实施主体是重要的。
关键词:股权激励 公司治理 董事会构成 控股股东类型 公司经营绩效＊ 感谢香港科技大学张国昌副教授、黄德尊教授、香港城市大学苏锡嘉副教授的博士生课程给我的启发。
另外,非常感谢吴贞小姐出色的文字润色工作和修改建议。
感谢上海财经大学会计学院博士生王一民、沈振宇、李连军、王庆芳以及经济学院博士生宋世方的修改建议和评论。
但本文可能存在的错误和遗漏由本人负责。
① 本文中经营者包括上市公司的董事和高级管理人员。
一、引言西方学者的实证研究结果表明:与基本工资和年度奖金等传统薪酬机制相比,股票期权等长期激励机制的激励效果较好;随着股票期权等长期激励机制使用规模的扩大,整体薪酬业绩弹性增大,整体薪酬的激励效果增强。
目前,美国有50%以上的公司使用长期激励计划。
据了解,美国规模100亿美元以上的大公司,其首席执行官的薪酬构成是:基本年薪占17%,奖金占11%,福利计划占7%,长期激励计划占65%。
1999年薪酬最高的50位总裁,其平均股票收益占总薪酬的94.92%。
我国上市公司股权激励效应研究
我国上市公司股权激励效应研究股权激励是解决委托代理问题的重要手段。
利用面板数据，从一个比较全面的角度综合分析股权激励机制的作用，在研究高管持股对公司业绩、风险和可持续发展能力三个方面的基础之上增加了对财务杠杆及董事会构成影响的研究。
研究结果发现，高管持股对公司业绩、风险、可持续发展能力、资本结构及董事会构成并无显著性影响，说明我国股权激励没有发挥应有作用，需要在具体实施方面进行改进。
标签：股权激励；委托代理；面板数据1引言企业经营权和所有权的分离，形成经理人和股东之间的委托代理关系。
在委托代理关系中，由于双方利益不一致，经理人就可能出现偏离实现股东价值最大化，寻求自身效用最大化的行为，所以需要通过激励和约束机制来限制经理人行为。
股权激励就是解决委托代理问题的一种工具，它通过授予经营者公司股票或股票期权的形式，使经营者能以股东的身份行使一定的经济权利，激励经营者追求企业长期利益同时避免短期利己行为，与企业形成利益共享﹑风险共担的整体的一种激励方法。
传统经济学是将剩余产权作为股权激励的基础。
剩余产权包括剩余索取权和剩余控制权。
剩余控制权是指企业契约中未明确的状态出现时的相机处理权（决策权）；剩余索取权是是对企业收入在扣除所有固定的合同支付（如工资、利息）后的余额的要求权，即股权持有人享有按照股份比例获得公司收入除去成本费用后的结余的权利。
剩余索取权应该与剩余控制权相对应，因为如果拥有剩余控制权的人没有剩余索取权，这种剩余控制权就会成为一种“廉价控制权”，他就不会努力做出好的决策。
股权激励正是基于这一点出发，赋予经理人一定的股权，让经理人享有企业剩余控制权的同时，又能与股东分享剩余索取权，从而保证经理人利益与股东利益的一致性。
从会计核算的角度，股权持有人所分享的即是公司的账面价值的增加。
然而，由于股票具有流通性以及其账面价值一般不等同于市场价值，加之多数重视长远发展的公司极少派发股息，持股者所获得的持股收益基本来自于股价的上升，所以股权持有人分享的更多是公司的市场价值的增加。
股权激励对上市公司绩效影响的实证研究
股权激励对上市公司绩效影响的实证研究作者：***来源：《中国证券期货》2021年第03期关键词：股权激励公司绩效股票期权限制性股票一、引言在现代企业制度中，公司所有权和经营管理权分离，为了解决两权分离带来的委托代理问题，建立有效的激励约束机制，公司股权激励应运而生。
股权激励是指公司以本公司股票为标的，对其董事、监事、高级管理人员以及其他员工进行的长期激励。
股权激励起源于美国，在国外得到迅速发展，是目前上市公司激励员工的重要手段。
我国股权激励起步较晚，2005年12月31日，中国证监会颁布了《上市公司股权激励管理办法（试行）》，股权激励才开始在国内迅速发展。
Wind资讯数据显示，截至2019年12月31日，A股共有333家上市公司发布了股权激励预案公告，股权激励已经成为我国上市公司激励机制的重要手段之一。
关于股权激励的效果，国内外有不少学者对此进行了研究，且研究者结论均不同。
二、相关研究综述股权激励效果尤其是与股权激励伴生的公司绩效研究，一直是国内外学者研究的重点。
Of'ek和Yermack （2000）发现股权激励对持股较少的高管有较好的激励作用，但是对于持股较多的高管的激励作用则会削弱。
Brown等（2007）认为股权激励可能对公司绩效产生负面影响。
Bhagat和Bolton （2014）则发现股权激励政策与企业财务欺诈紧密相关，从而出现负面影响降低企业价值。
高雷和宋顺林（2007）认为高管人员持股规模与企业绩效存在显著相关性。
姚国姮和吴琼（2014）发现高管股权激励与公司绩效显著正相关。
李春玲和张好圆（2014）则从股权激励范围入手，基于产业要素角度，发现股权激励对技术密集型产业有明显促进作用，但是超过一定比例则产生抑制作用。
尹美群等（2018）研究了创新投入与绩效之间的关系，但是发现股权激励在创新投入和公司绩效关系中效果并不显著。
王吕锐和李梦元（ 2018）采用倾向得分匹配法（PSM）来检验股权激励效果，发现股权激励有效性只在股权分散的企业中显著。
公司治理结构与企业过度投资——来自中国上市公司的经验证据
二 、 论 分 析 与 研 究 假 设 理
权集 中度 与 企 业 过度 投 资 水 平 之 间 呈 倒 ｕ 型关
系。
假设 ２ ： 市公 司 的股 权制衡 有 助 于企 业过 ｂ上
度投 资行 为 的发生 。 （ ） 三 经理 人激励 与公 司过 度投 资 经 理 人 持 股 和 薪 酬 激 励 作 为 重要 的 公 司 激 励机制 ， 目标 是缓 解 所有 者 与 控制 人 的 利益 不 一 致 矛盾 ， 使管 理者 服务 于股 东财 富最 大化 。
比例 的赫芬 指 数 与企 业过 度 投资 的关 系 时 ， 们 他 发 现 其他 大股 东 持 股 比例 增 加 对 企 业 的过 度 投
资有 制衡作 用 。
理论 上 说 ， 事 会 、 事 会 的监 督 作 用 会 积 董 监 极 影 响公 司投 资效率 。在实 际 中它们是 否发 挥 了
３ ７
另 一 方 面集 中 的股 权增 加 了中小 股 东 被 侵 害 的
２１ ０ ２年 第 ６期
证 券 与 保 险
为的积 极作用 。股权激 励 机制虽 然在 中国推行 的 脚 步较 晚 ， 是唐 雪 松 等 （ ０ ０ 在 研 究 地方 国企 但 ２１） 过 度投 资 问题 时证 实 ， 经理 人 持股 确 实起 到企 业
假 设 ３ ： 理 人 持 股 比例 越 高 ， 励 作 用 越 ａ经 激
信 息不 对 称 时 ，管 理 者 可 能 在 参 与 关 联 交 易、 收受 寻 租好 处 、 高个 人 声誉 、 受 高 昂 的在 提 享 职消 费等 利益驱 动下 做 出非效 率 的投资 决策 。所
以 ， 论 是 股 东 、 事 、 事 对 经 理 人 的 监督 ， 无 董 监 还
制度变迁是否改善了公司治理效应_来自股权分置改革的经验证据
制度变迁是否改善了公司治理效应来自股权分置改革的经验证据强国令1闫 杰2[内容摘要]本文从股权分置制度变迁的角度研究公司治理效应及其内在机理。
运用chow 检验方法,以2005年股权分置改革为结构断点,发现公司治理效应的回归方程在2003 2009年全样本期间发生了显著的结构性变化,股权分置改革显著改善了控股股东和管理层股权激励的治理效应。
进一步研究表明,股改显著改善了非国有控股公司治理机制,而对国有控股公司治理机制的改善有限。
研究发现,对从制度层面研究公司治理机制提供了一个新的重要视角,也为制度变迁影响经济绩效提供了经验证据。
[关键词]制度变迁;股权分置改革;公司治理;公司绩效作者简介:强国令(1973 ),男,新疆财经大学金融学院(乌鲁木齐,830012),博士。
研究方向:公司金融。
闫 杰(1973 ),女,新疆财经大学公共经济与管理学院(乌鲁木齐,830012),副教授。
研究方一、引 言中国上市公司治理水平低下,公众投资者权益不能得到有效保护,一直制约着中国资本市场的发展。
尽管中国上市公司建立起股东大会、董事会、监事会等治理结构,实现了决策权、经营权和监督权的分离,但是,这些在西方发达国家上市公司有效运作的治理机制在中国水土不服,并未达到保护公众投资者的目的。
相反,公众投资者的利益时常受到侵害,这主要是源于不健全的制度安排,尤其是股权分置制度安排。
中国的资本市场脱胎于中国的转型经济中,其设立的初衷是为国企融资提供服务,以帮助国企解困、脱困。
在当时以社会主义公有制为主体的计划经济体制背景和法制环境下,股权分置制度是中国资本市场建立初期的一项制度安排。
但是,随着改革的不断深入和经济的快速发展,股权分置制度逐渐演变成为制约资基金项目:教育部人文社科青年项目(11YJC630176);上海财经大学研究生科研创新基金项目(CXJJ-2011-335)。
本市场发展的根本制度问题。
由此,我国于2005年正式启动了政府主导设计的股权分置改革。
稳健性会计的公司治理效应分析——来自中国上市公司的经验证据
著负 相 关， 表明会 计稳 健． 陛能够缓 解信 息不 对 称， 促使 管理 层履行 受托 责任 。 本文的研 究结论对 资本市场监管和 准则制 定部 门选择 适合我 国经 济环 境 的会 计稳俺 Ｉ 生 政 策具 有一定的启示意 义。 【 关键 词 】会 计稳 健性 ； 投 资效率 ； 投 资过 度 ； 投资不足 ； 公 司治
篱
稳健性会计的公司治理效应分析
来 自中国上市公司的经验证据
张国源 中国人民大学商学院 北京 １ ０ ０ ８ ７ ２
【 摘 要 】本文以２ ０ ０ ７ －２ ０ １ ０ 年我 国 Ａ 股 上市公司的数据 为研 究样 股东等外部资金提供者之间的信息不对称， 降低融资成本， 缓解投资 本， 考察非效率投 资水平与会 计稳健性 程度指标 之 间的关 系， 以验 证在 不足。
我 国特 殊 的制度 背景下会 计稳俺 陛是否具 有公 司治理效 应 。 研 究发现 ， 在 控制 盈余 管理 因素之后 ， 会计 稳健性 程度 与投 资过度 （ 不足 ） 水平显
但是， 制度的不完善也为管理层滥用会计稳健性进行盈余管理
提供 了机 会 ， 影 响 治理 效 应的发 挥 。 如果 会计 稳健 性 被上 市公 司当成 利 润 调节 的 工具 ， 就 不能 有 效 发挥 治 理 效 应 ， 不 能 实现 抑 制 非效 率 投资 的功 能 。 基于 以上 分析， 本 文提 出以下研 究假设 ： 假设１ ａ ： 会计 稳健性 程 度与投资 过度 水平负相关 ； 假设ｌ ｂ ： 会 计 稳健 性 程 度与投 资过 度 水平正 相关 或 无 显著相 关 关 系。 假设２ ａ ： 会计稳健性程度与投资不足水平负相关； 假设 ２ ｂ ： 会 计 稳健 性 程 度与投 资不足 水平正 相关 或 无 显著相 关 关 系。 三． 研 究设 计 （ 一） 会计稳健性程度指标 Ｂ ａ ｓ ｕ（ １ ９ ９ ７ ） 使用 模 型 （ １ ） 度量 会计稳 健性 ：
我国上市公司管理层股权激励效应实证研究
司价 值 。 Ｍ ｒｋ Ｓ ｌ ｆ ｏｃ ， ｈｅ ｅ ｉ ｒ和 Ｖ ｓｎ （ ９ ８ 研 究 发 现 ｉ ｙ １８ ） ｈ
管理 层持 股 与 公 司 市 场 价 值 间存 在 非 单 调 关 系在 ０— ％范 围 内， 与管 理层 持股 正相关 ；％ 一 ５ ５ Ｑ值 ５ ２ ％
范 围 内 ， 与管 理层 持股 负相 关 ； Ｑ值 当管理 层 持股 超 过 ２ ％ 时 ， 者再 次恢 复正 相关 。 ５ 二
性 ， 明所 有权 结构 是 由公 司价值 内生所 决定 的 ， 证 发 现 管理 层持 股水 平 决 定 于 公 司 的风 险 ， 管 理层 股 但 权 与公 司绩 效 之 间 不 存 在 显 著 的 相 关 关 系 。Ｈｉ— ｍ
ｍｅ ｅｇ等 （ ９ ９ 拓 展 了 Ｄ ｍ ｅ ｌｒ ｂ １９ ） ｅ ｓｔ Ｌ ｈ １ ８ ） ｚ和 ｅ ｎ（ ９ ５ 的 研 究 ， 们采 用 固定 效 应 模 型 和工 具 变 量 来 控制 管 他 理 层持 股与 公 司业 绩 中 的 内生 性 问 题 ， 现 管理 层 发 持 股 比例很 大程 度上 是 由不可 观测 的企业 的异 质 因
大会通 过 ，６家通 过董事 会 预 案 。但 上 市 公 司 管 理 ３
层 股权 激励 效应 到底 如何 ， 有待 于检 验 。 还
中国上市公司股权激励绩效实证研究_基于_上市公司股权激励管理办法_实施后的经验数
中国上市公司股权激励绩效实证研究———基于《上市公司股权激励管理办法》实施后的经验数据何凡（四川教育学院经济贸易管理系，成都611130）*摘要：以《上市公司股权激励管理办法》实施以来首次宣布股权激励计划的中国沪深两市的上市公司为样本，对我国上市公司股权激励绩效的最新情况进行了实证分析。
从会计绩效和股东财富绩效两个层面对我国上市公司的股权激励绩效的总体情况进行分析，并采用横向比较方法分析股权激励绩效与市场整体绩效的差异。
研究结论为现阶段我国上市公司的股权激励实践提供了可资借鉴的依据。
关键词：股权激励；股权激励绩效；公司治理doi：10．3969/j．issn．1000－5757．2010．11．058中图分类号：F275文献标志码：A文章编号：1000-5757（2010）11-0058-04一、引言自2006年开始实施的《上市公司股权激励管理办法》，开启了我国上市公司真正意义上的股权激励的治理实践。
在对公司激励制度不断优化的公司治理实践中，股权激励制度的引进和推广被寄予了较高的期望。
实际上股权激励制度在其较早实施的国家取得的成果也确实为这样的期望提供了依据，从1952年起最早实施股权激励制度的美国，在20世纪70－80年代其公司价值提升方面取得了辉煌的成就，90年代美国在信息技术等高科技企业中更是广泛地推行股权激励制度，也成为美国“新经济”得以实现的重要原因之一。
在除美国以外的其他国家和地区的公司治理实践中，股权激励制度也同样取得了较好的效果（1）。
我国上市公司最早于1993年开始借鉴国外股权激励的方法，结合具体的国情和公司的自身情况，在公司治理实践中推出了多种具有股权激励性质的激励方案。
尽管针对这些方案的激励效果存在广泛的争论，但股权激励制度推行越来越广泛，随着资本市场的日益完善和公司治理水平的不断提高，以及股权分置改革的完成，更多的上市公司产生了实施股权激励的需要。
鉴于此，证监会于2005年底制定了《上市公司股权激励管理办法》（后文简称“管理办法”，并以其代表《上市公司股权激励管理办法》以及管理层随后推出的多项规范股权激励的法规和备忘录）并于2006年开始实施。
我国上市公司股权激励、产权性质和企业绩效的实证研究
我国上市公司股权激励、产权性质和企业绩效的实证研究我国上市公司股权激励、产权性质和企业绩效的实证研究引言股权激励是现代企业制度的核心组成部分，对于提高企业绩效、激发员工积极性具有重要意义。
近年来，我国上市公司也越来越重视股权激励计划，并对企业绩效产生了影响。
本文旨在通过实证研究，探讨我国上市公司股权激励、产权性质和企业绩效之间的关系。
一、股权激励对企业绩效的影响1.1 股权激励的定义和形式股权激励是指通过赋予员工股票或股权期权的方式，激励员工为企业创造利润和价值。
常见的股权激励形式包括股票期权、限制性股票和股权奖励计划等。
1.2 股权激励对企业绩效的理论研究早期研究主要关注股权激励对经理人行为的激励作用，认为股权激励可以激发经理人创造更多的企业价值。
后续研究发现，股权激励对企业绩效的影响受到多种因素的制约，如产权性质、企业治理结构、市场竞争等。
1.3 股权激励对企业绩效的实证研究一系列实证研究证实，股权激励与企业绩效之间存在正向相关关系。
例如，某研究发现，在我国股权激励实行的企业中，股权激励程度越高的企业绩效越好。
另外，股票期权激励不仅对公司市场绩效有显著影响，还对企业创新绩效产生积极影响。
二、产权性质对股权激励和企业绩效的影响2.1 产权性质的定义和分类产权性质是指决定企业资源配置和经营决策权的权力归属。
在我国，企业产权性质主要可分为国有企业和非国有企业两大类。
2.2 产权性质对股权激励的影响一些实证研究发现，国有企业相比于非国有企业更少采取股权激励的措施，这主要是由于国有企业产权性质决定了股权激励的实施难度较大。
2.3 产权性质对企业绩效的影响许多研究表明，国有企业的绩效相对较差。
这主要是因为产权性质决定了国有企业的经营决策过程缺乏效率和灵活性，导致了资源的浪费和效益的降低。
三、企业绩效对股权激励和产权性质的反馈作用3.1 企业绩效对股权激励的影响在实际操作中，股权激励计划往往与企业绩效挂钩，员工的股权收益与企业绩效的提高密切相关。
我国上市公司股权激励及其绩效的实证研究
我国上市公司股权激励及其绩效的实证研究［摘要］随着股权分置改革的完成和相关法规的颁布，股权激励在新的市场和法律环境下，对改善公司治理状况和激励管理人员具有更积极的作用。
为了研究全流通时代下股权激励对公司绩效的作用，本文利用2006年1月1日《上市公司股权激励管理办法（试行）》（以下简称《管理办法》）颁布后依据其实施了股权激励的上市公司为样本进行了实证研究,结果显示经营者股权激励与公司绩效正相关,但不显著，并且通过回归分析得出经营者股权激励与公司业绩不存在显著线性关系的结论。
［关键词］上市公司；股权激励；公司绩效一、问题的提出股权分置改革对股权结构的再调整，实现了我国证券市场的全流通，从而使得引入对管理层进行长期的股权激励成为可能。
2006年1月1日，中国证监会颁布的《上市公司股权激励管理办法（试行）》，为公司治理的核心议题，即股权激励的问题，提供了明确的政策引导和实务操作规范，为我国上市公司正式引入了成熟规范的股权激励制度。
同时新《证券法》和《公司法》也相应作出调整，解决了激励股票的来源和收益变现的问题。
随着相继出台的相关税收、会计等规定消除了股权激励实施的法律障碍，也让股权激励的实施更具可操作性。
这将标志着股权激励在国内资本市场终于修成正果，将在中国资本市场发展和改善公司治理上发挥更积极的作用。
随着我国上市公司推行股权激励的基础性障碍的逐步消除，股权激励终于进入实际可操作阶段，我国上市公司也在合法合规的条件下进行了股权激励机制的有益实践。
作为一种长期激励制度安排，股权激励的作用最终要落实到公司业绩增长上，因此就有必要对股权激励对公司业绩的作用进行实证研究，检验在新的资本市场下股权激励的效应，发现实施中存在的问题，进一步完善股权激励的实施。
二、国内研究现状近年来，国内的学术界多从实证角度研究股权激励的效果，而实证研究主要从持股比例与公司业绩的相关性这个角度展开。
实证分析表明，公司绩效与高级管理人员持股的关系不尽一致，如魏刚（2000）认为经营者持股与公司经营绩效之间不存在显著的正相关关系；李增泉（2000）发现经营者年度报酬与企业的业绩并不相关，但是与企业规模密切相关，并表现出明显的地区差异；吴树琨（2002）对1997-200２年上市公司的实证研究表明，高级管理人员持股比例与公司业绩呈显著的倒Ｕ字形相关关系；宋增基、蒲海泉（2003）在提出信息交流程度概念的基础上，对我国上市公司经理人员持股比例与公司绩效进行了实证检验，得出经理人员持股有助于提高公司业绩，及在目前情况下不宜将激励人员范围过于扩大的结论；刘剑、谈传生（2005）以深交所A股上市公司为研究对象，研究表明公司绩效与管理层持股之间存在“区间效应”。
中国商业银行股权激励制度研究
资料范本本资料为word版本，可以直接编辑和打印，感谢您的下载中国商业银行股权激励制度研究地点：__________________时间：__________________说明：本资料适用于约定双方经过谈判，协商而共同承认，共同遵守的责任与义务，仅供参考，文档可直接下载或修改，不需要的部分可直接删除，使用时请详细阅读内容东北农业大学学士学位论文学号：中国商业银行股权激励制度研究Research on Commercial Bank of China Equity Incentive System学生姓名：指导教师：于威所在院系：经济管理学院所学专业：金融学研究方向：金融学东北农业大学中国·哈尔滨2011 年 5 月摘要股权激励赋予经营者以物质资本所有者身份参与剩余权分配，促进经营者行为趋向股东利益最大化目标，银行属于高知识、高剩余分享敏感的行业，其经营绩效与经营管理者的努力有着密切的关系，将股权激励机制运用到银行中是一种行之有效的激励方法。
本文将委托-代理理论、实证分析法贯穿文中，第一章前言对研究我国商业银行实施股权激励制度的意义和动因作了简要的说明，第二章概述了股权激励制度的理论基础，第三章分析了我国商业银行实施股权激励制度的发展现状，第四章谈到了我国商业银行实施股权激励制度遇到的具体问题，文章最后提出了相应的解决方法，诸如发挥独立董事和监事会的作用、行权价格指数化、以业绩为导向行使股权奖励等，进一步完善了我国商业银行的公司治理结构。
关键词：商业银行股权激励委托-代理Research on Commercial Bank of China Equity Incentive SystemAbstractEquity incentives given to managers to participate as owners of physical capital allocation of residual rights, and promote the interests of operators behavior tend to maximize the objectives of the shareholders, the bank is a high knowledge, high surplus sharing sensitive industry, its operating performance and the efforts of managers closely the relationship between equity incentives will be applied to the banks is an effective incentive method. In this paper the principal - agent theory, empirical analysis throughout the text, chapter introduction to the study of commercial bank of China significance of the implementation of equity incentive system, and a brief description of motivation, the second chapter outlines the theoretical basis of equity incentive system, the third chapter of commercial bank of China's development of the implementation of equity incentive system status, chapter four of China's commercial banks to the implementation of equity incentive system specific problems encountered, the article concludes with a corresponding solution, further improving our corporate governance structure of commercial banks.Key words: commercial bank equity incentive principal - agent 目录 TOC \o "1-1" \h \z \t "标题 2,1,标题3,2"HYPERLINK \l "_Toc295474526" 摘要 PAGEREF _Toc295474526 \h IHYPERLINK \l "_Toc295474527" Abstract PAGEREF_Toc295474527 \h IIHYPERLINK \l "_Toc295474528" 1 前言 PAGEREF_Toc295474528 \h 1HYPERLINK \l "_Toc295474529" 1.1 本研究的目的与意义 PAGEREF _Toc295474529 \h 1HYPERLINK \l "_Toc295474530" 1.2 国内外研究文献综述 PAGEREF _Toc295474530 \h 1HYPERLINK \l "_Toc295474531" 1.3 本研究的主要内容 PAGEREF _Toc295474531 \h 3HYPERLINK \l "_Toc295474532" 2 股权激励机制的理论基础PAGEREF _Toc295474532 \h 3HYPERLINK \l "_Toc295474533" 2.1 股权激励的含义 PAGEREF _Toc295474533 \h 3HYPERLINK \l "_Toc295474534" 2.2 股权激励的模式 PAGEREF _Toc295474534 \h 3HYPERLINK \l "_Toc295474535" 2.3 股权激励的基本理论 PAGEREF _Toc295474535 \h 4HYPERLINK \l "_Toc295474536" 3 我国商业银行股权激励制度的发展现状 PAGEREF _Toc295474536 \h 6HYPERLINK \l "_Toc295474537" 3.1 国有商业银行股权激励实施现状 PAGEREF _Toc295474537 \h 6HYPERLINK \l "_Toc295474538" 3.2 股份制商业银行股权激励实施现状 PAGEREF _Toc295474538 \h 6HYPERLINK \l "_Toc295474539" 3.3 城市商业银行股权激励实施现状 PAGEREF _Toc295474539 \h 7HYPERLINK \l "_Toc295474540" 4 我国商业银行实施股权激励关键问题分析 PAGEREF _Toc295474540 \h 7HYPERLINK \l "_Toc295474541" 4.1 收入与绩效考核结果低相关缺乏报酬激励 PAGEREF _Toc295474541 \h 7HYPERLINK \l "_Toc295474542" 4.2 激励机制多为短期行为连续性不强 PAGEREF _Toc295474542 \h 8HYPERLINK \l "_Toc295474543" 4.3 显性的物质报酬过低隐性的职位消费过高 PAGEREF _Toc295474543 \h 8HYPERLINK \l "_Toc295474544" 4.4 行政激励过高精神激励不足PAGEREF _Toc295474544 \h 8HYPERLINK \l "_Toc295474545" 5 商业银行实行股权激励机制的建议 PAGEREF _Toc295474545 \h 9HYPERLINK \l "_Toc295474546" 5.1 发挥独立董事和监事会的作用 PAGEREF _Toc295474546 \h 9HYPERLINK \l "_Toc295474547" 5.2 行权价格指数化 PAGEREF _Toc295474547 \h 9HYPERLINK \l "_Toc295474548" 5.3 以业绩为导向行使股权奖励PAGEREF _Toc295474548 \h 10HYPERLINK \l "_Toc295474549" 5.4 股权激励信息透明化 PAGEREF _Toc295474549 \h 10HYPERLINK \l "_Toc295474550" 6 结论 PAGEREF_Toc295474550 \h 11HYPERLINK \l "_Toc295474551" 参考文献 PAGEREF_Toc295474551 \h 12HYPERLINK \l "_Toc295474552" 致谢 PAGEREF _Toc295474552 \h 141 前言1.1 本研究的目的与意义中国商业银行的快速发展为我国的改革开放和经济建设提供了大量的金融支持，为中国经济转轨的平稳进行提供了保证。
股权激励公司治理的研究分析与应用
股权激励公司治理的研究分析与应用股权激励在公司治理中扮演着重要的角色。
很多企业都开始意识到，这不仅是吸引和留住优秀人才的手段，更是提高公司治理水平的有效工具。
下面，我将从几个方面来探讨股权激励对公司治理的影响与应用。
首先，股权激励的基本概念需要明确。
简单来说，股权激励就是公司通过给予员工公司股份的方式，来激励他们的工作积极性。
这种方式让员工不仅仅是工资的领取者，他们变成了公司的“主人”，对公司的未来发展有了更直接的利益关联。
比如，某科技公司为了吸引研发人才，给新员工发放了期权，这样员工在公司上市后，能够通过股票增值获得可观的回报。
这种做法不仅让员工有了更强的归属感，还增强了他们对公司发展的责任感。
接着，我们来看股权激励在公司治理中的作用。
首先，它提升了管理层的绩效。
传统的管理方式往往导致管理者和股东之间的利益不一致。
通过股权激励，管理者的利益与股东的利益更为一致。
他们会更加关注公司的长期发展，而不是短期利益。
例如，当公司面临重大决策时，管理层会因为拥有股权而更倾向于选择对公司未来有利的方案，而不是只关注眼前的利润。
其次，股权激励有助于提升员工的积极性。
在公司中，员工如果知道自己的努力可以直接影响到自己未来的收益，他们的工作热情自然会高涨。
比如，一家初创公司通过股权激励，让员工参与到公司的决策中来，员工的创造力和积极性明显提升。
大家都像是在为自己的“小船”划桨，这种共同奋斗的感觉让团队凝聚力更强，合作也更顺畅。
然后，我们再来看看股权激励在实际应用中的挑战。
虽然股权激励有很多优点，但实施起来并不简单。
首先，激励机制的设计需要科学合理。
比如，授予股权的时机、数量、条件等，都需要经过深思熟虑。
假设一个公司在高峰期给员工分配了大量股票，但随后市场遭遇寒冬，股票价格下跌，员工可能会感到失落，反而对公司失去信心。
因此，激励措施的可持续性和公平性非常重要。
此外，信息不对称的问题也不能忽视。
在一些公司，管理层掌握了更多的信息，他们可能会利用这些信息进行内幕交易，从而影响公司治理的透明度。
股权激励、公司治理与企业业绩——基于我国上市公司的经验证据
股权激励、公司治理与企业业绩——基于我国上市公司的经验证据股权激励、公司治理与企业业绩——基于我国上市公司的经验证据引言在市场经济条件下，股权激励和良好的公司治理是企业取得持续增长和优异业绩的重要推动力。
尤其对于我国的上市公司而言，股权激励和公司治理的有效实施能够提升企业的竞争力，并改善公司运营和盈利状况。
本文通过研究我国上市公司的经验证据，探讨股权激励和公司治理对企业业绩的影响。
一、股权激励的实施情况及效果分析股权激励是指通过股票或其他形式的激励计划来激发员工的积极性和创造力，使其与公司的利益相一致。
我国上市公司普遍实施股权激励计划，主要表现为员工持股计划和股票期权。
研究发现，股权激励对于企业业绩有积极的影响。
首先，股权激励能够提高员工的工作动力和职业发展意愿。
员工持股计划和股票期权使员工有机会获得公司的股权，进而与公司的命运紧密相连。
员工会因为拥有公司的一部分股权而更加关注企业的长期利益，并且在工作中更积极努力，以提高企业的业绩。
其次，股权激励对于优化企业的组织结构和人才管理具有重要作用。
股权激励能够吸引和留住高层管理人才，提升企业的管理水平和竞争力。
通过激励计划，优秀的管理人员能够获得更高的回报，从而更加努力地为公司创造价值。
此外，股权激励还能够激励员工参与意愿和创新能力的提升，有利于企业形成良好的企业文化和团队合作。
最后，股权激励可以提高企业的财务绩效和市场表现。
研究表明，实施股权激励计划的上市公司在财务绩效和市场表现方面普遍优于未实施者。
员工持股计划和股票期权能够激发员工创造更多的价值，提高企业的盈利能力和市场地位。
另外，股权激励还能够增加公司的股东价值，吸引更多的投资者，进一步推动公司的发展壮大。
二、公司治理对企业业绩的影响公司治理是指规范和管理公司各利益相关方关系的体系。
良好的公司治理能够保护投资者的权益，提高公司的效率和竞争力。
研究发现，有效的公司治理对于企业的业绩具有显著的正向影响。
股权激励制度在企业治理中的应用研究
股权激励制度在企业治理中的应用研究一、引言股权激励制度是指企业通过向员工、管理层等关键人员发放股权或股票期权，以激励其为企业创造更多的价值，从而提升企业的竞争力和运营效率。
股权激励制度已经成为现代企业治理中的重要组成部分，对于提高企业治理水平、促进企业长期发展、搭建良好的激励机制具有重要的意义。
本文从股权激励制度在企业治理中的作用、股权激励的实施模式及股权激励的优缺点三个方面进行深入探讨，旨在为股权激励制度的实施提供有益的借鉴与参考。
二、股权激励制度在企业治理中的作用1、提高企业业绩股权激励制度通过将股权或股票期权授予关键人员，将员工和企业的利益紧密地绑定在一起，使得员工的努力和企业的业绩密切相关。
在激励机制的作用下，员工更加积极地工作，不断优化自己和企业的绩效，进而提高企业业绩。
2、促进企业价值的长期增长股权激励制度可以使关键人员更为关注企业的长期价值而非短期盈利，从而促进企业的长期发展。
3、增强企业的竞争力股权激励制度通过吸引、留住和激励优秀人才，提高了企业的核心竞争力，从而增强了企业的市场竞争力和可持续发展能力。
三、股权激励的实施模式目前，股权激励的实施模式主要有以下三种：1、股票期权计划股票期权计划是指企业向特定员工提供购买公司股票的选择权，鼓励员工从长期角度出发，着眼于企业的长期价值，通过企业业绩和股价上涨获得收益。
2、限制性股票计划限制性股票计划是指企业向特定员工提供公司的一部分股权，但该股权通常在一定的期限内不得转让，直到满足特定的条件，如一定的工作时间或业绩目标。
3、股票奖励计划股票奖励计划是指企业向特定员工授予公司的股票，但员工必须在一定的时间内满足特定的条件，否则该股票将被剥夺或回收。
四、股权激励的优缺点1、优点（1）提高企业业绩；（2）增强企业的竞争力；（3）促进企业价值的长期增长；（4）带来更好的激励机制。
2、缺点（1）实施成本高昂；（2）股票期权或股票的市场波动可能会影响股权激励计划；（3）使用不当可能导致员工间的差异化待遇。
《2024年上市公司股权激励效应研究》范文
《上市公司股权激励效应研究》篇一一、引言随着中国资本市场的不断发展，上市公司股权激励作为一种有效的激励机制被广泛应用。
股权激励通过授予员工股份，使得员工能够与公司共同发展、共享收益，以此提高员工的工作积极性、创造力和企业凝聚力。
然而，上市公司股权激励的实施效果究竟如何？本文将针对这一问题展开深入研究，以期为上市公司制定更有效的股权激励方案提供参考。
二、文献综述在国内外学者的研究中，股权激励被认为是一种有效的激励手段，能够提高员工的忠诚度、工作满意度和创新能力。
同时，股权激励还能降低企业的代理成本，提高企业的整体绩效。
国内外的研究表明，上市公司实施股权激励后，企业业绩普遍有所提升。
三、研究方法本研究采用定量分析和案例分析相结合的方法。
首先，通过收集上市公司公开的财务数据，运用统计分析方法，对股权激励与企业绩效的关系进行定量研究。
其次，选取具有代表性的上市公司进行案例分析，深入探讨股权激励的实施过程、效果及影响因素。
四、上市公司股权激励实施现状目前，我国上市公司普遍采用股权激励的方式，主要包括股票期权、限制性股票等。
通过授予员工股份，使员工与企业形成利益共同体，共同分享企业的成长成果。
然而，由于实施过程中存在政策法规、公司治理、市场环境等多方面的影响因素，使得股权激励的实施效果存在一定的差异。
五、股权激励与企业绩效的关系通过对上市公司公开的财务数据进行定量分析，发现股权激励与企业绩效之间存在正相关关系。
具体而言，实施股权激励的公司，其业绩普遍好于未实施股权激励的公司。
此外，通过案例分析发现，成功的股权激励计划需要与公司的战略目标、企业文化、市场环境等因素相匹配，才能发挥最大的激励效果。
六、影响因素及改进建议影响上市公司股权激励效果的因素很多，主要包括政策法规、公司治理、市场环境等。
为了更好地发挥股权激励的激励作用，提出以下建议：1. 完善政策法规：政府应进一步完善相关法律法规，为上市公司实施股权激励提供更加明确、稳定的政策支持。
《2024年上市公司股权激励效应研究》范文
《上市公司股权激励效应研究》篇一一、引言随着中国资本市场的不断发展，上市公司股权激励作为一种有效的激励机制，在提高企业管理效率、增强企业核心竞争力、稳定员工队伍等方面发挥了重要作用。
本文旨在研究上市公司股权激励的效应，分析其对公司业绩、公司治理结构及市场反应等方面的影响。
二、文献综述国内外学者对上市公司股权激励进行了广泛的研究。
研究表明，股权激励能够激发员工的积极性和创造力，提高公司的业绩表现。
同时，股权激励也有助于优化公司的治理结构，减少管理层的短视行为，促进公司的长期发展。
此外，股权激励还能增强投资者信心，提高公司的市场价值。
三、研究设计本研究采用定量分析和案例分析相结合的方法，选取我国A 股市场上的上市公司为研究对象，分析其股权激励计划的实施效果。
数据来源包括公开的财务报告、公司公告及数据库等。
四、股权激励实施对公司业绩的影响（一）对经营绩效的影响研究表明，上市公司实施股权激励计划后，公司的经营绩效得到了显著提高。
股权激励使得员工与公司利益绑定，激发了员工的积极性和创造力，从而提高了公司的整体业绩。
此外，股权激励还有助于吸引和留住优秀人才，进一步提升了公司的竞争力。
（二）对财务指标的影响从财务指标的角度来看，实施股权激励计划的公司在盈利能力、成长能力及偿债能力等方面均有所提升。
这表明股权激励计划有助于优化公司的财务结构，提高公司的财务绩效。
五、股权激励实施对公司治理结构的影响（一）对管理层行为的影响股权激励使得管理层的利益与公司利益紧密相连，减少了管理层的短视行为和过度投资等不利行为。
同时，股权激励也有助于提高管理层的决策效率和执行力。
（二）对公司治理机制的影响股权激励计划通过优化公司的股权结构，增强了董事会的独立性和监督功能。
同时，股权激励还有助于完善公司的内部控制机制，提高公司的治理水平。
六、市场反应分析上市公司实施股权激励计划后，投资者信心得到了增强，公司股价得到了提升。
这表明市场对上市公司实施股权激励计划持积极态度，认为其有助于提高公司的业绩和治理水平。
股权激励与公司治理的研究分析与应用
股权激励与公司治理的研究分析与应用股权激励和公司治理这两个概念，听起来似乎很复杂，但其实它们之间的关系非常紧密。
我们先从股权激励说起。
这种激励方式，就是通过让员工持有公司股份，来调动他们的积极性。
这不仅仅是给员工发股票那么简单，背后还有很多值得探讨的东西。
一、股权激励的意义1.1 激发员工的主动性股权激励的第一大意义，就是激发员工的主动性。
想象一下，如果你是公司的员工，能直接分享到公司的成长，你是不是更愿意努力工作？是的，员工会更加关注公司的发展，愿意为公司的未来贡献自己的力量。
这种连接感，让员工的目标和公司的目标紧密相连。
1.2 吸引和留住人才其次，股权激励还有一个重要功能，就是吸引和留住人才。
现在很多优秀的人才，不仅看重薪水，还会关注公司的发展前景。
股权激励让他们看到参与的可能性。
如果一个公司能提供这种机会，毫无疑问，会比那些没有这种的公司更具吸引力。
这种吸引力，尤其在竞争激烈的行业里，显得尤为重要。
二、股权激励的实施方式2.1 期权激励股权激励有很多实施方式，最常见的就是期权激励。
公司可以给员工一定数量的股票期权，让他们在未来某个时间以约定的价格购买公司股票。
这种方式，能让员工在公司业绩良好的情况下，享受到更多的收益。
相对来说，这也是一种风险和收益共担的方式。
2.2 限制性股票除了期权，限制性股票也是一种常见的股权激励形式。
这种股票在一定期限内不能被出售，但在达到条件后会自动归员工所有。
这就意味着员工需要持续为公司付出努力，才能享受到这些股票带来的利益。
这种激励方式，让员工更有动力去追求公司的长远发展。
2.3 股权激励的设计当然，股权激励的设计也很关键。
它不仅要考虑到公司的发展阶段，还要结合行业特点。
比如初创公司，可能更倾向于使用期权激励，而成熟企业则可能更注重限制性股票。
这种设计必须精细化，才能真正发挥激励作用。
三、公司治理的重要性3.1 提高透明度在股权激励的背后，公司治理的作用不容忽视。
上市公司的股权激励效应研究论文
资料范本本资料为word版本，可以直接编辑和打印，感谢您的下载上市公司的股权激励效应研究论文地点：__________________时间：__________________说明：本资料适用于约定双方经过谈判，协商而共同承认，共同遵守的责任与义务，仅供参考，文档可直接下载或修改，不需要的部分可直接删除，使用时请详细阅读内容2013届毕业生毕业论文题目：上市公司的股权激励效应研究院(系)别财经学院专业财务管理班级财务092学号 090910341姓名贾雪容指导教师孙烨二○一三年六月摘要随着经济的发展，上市公司之间的竞争越来越激烈，如果想要在这个弱肉强食的生存环境中屹立不倒，就必须采取符合社会发展趋势的策略。
而在当前的环境下，人才是生存下去的关键，人才资本在企业中的地位也变得越来越重要。
企业想要生存就必须采取有效的股权激励机制来抓住人才，增强管理人员的工作积极性，挖掘出他们的创新潜能，为企业的长久发展添一份力量。
股权激励作为一种新型的激励方式，它受到国内外广大学者的关注，经过研究产生的观点也各有千秋。
由于国外的资本市场发展比较早，为它们国家的上市公司进行股权激励提供了良好的市场环境。
相对于国外来说，我国资本市场不完善，由此导致我国股权激励的实施存在着很多问题，为此本文对股权激励进行了详细阐述，并通过实证对我国上市公司的股权激励进行了研究，最后根据实证研究结果及分析对我国上市公司如何改善股权激励效果提出了一些自己的观点。
关键词：上市公司， HYPERLINK"/hotword/hotwordSearch.ashx?q=%E8%82%A1%E6%9D %83%E6%BF%80%E5%8A%B1" \t "_blank" 股权激励，效应AbstractWith the development of economy,the competition between thelisting become more and more fierce. They want to exist in the jungle environment,they must take the strategy which conform to the tenfency of the social development. But in the current circumstances, talented persons is the key to survive and human capital has become more and more important.The enterprises must take effective incentive mechanism to talent if they want to live,enhancing the staffs’ positivity for works,digging out the employees’ poten tials for innovation to add a force for the long-term development.As a new kind of incentive mode,it has been the interest of scholars and lots of views appeared.The earlier development of overseas capital market provides a good environment for their list ing Corporations’ stock incentive. China's capital market is not perfect compared with foreign countries’ and many problems exists. This paper HYPERLINK"/s?wd=expound" \t "_blank" expound ed the equity incentive detailedly and made some research to analyse the effect of equity incentive .Finally according to the results of research,I puts forward some opinions for how to improve the effect.Key words：Listing Corporations, Equity incentive, Effect目录TOC \o "1-3" \h \z \uHYPERLINK \l "_Toc358465143" 1 文献回顾 PAGEREF_Toc358465143 \h 1HYPERLINK \l "_Toc358465144" 1.1 国外股权激励研究现状PAGEREF _Toc358465144 \h 1HYPERLINK \l "_Toc358465145" 1.2 国内股权激励研究现状PAGEREF _Toc358465145 \h 1HYPERLINK \l "_Toc358465146" 1.2.1 股权激励的实施与公司经营绩效之间不存在显著相关关系 PAGEREF _Toc358465146 \h 1 HYPERLINK \l "_Toc358465147" 1.2.2 股权激励的实施与公司经营绩效之间存在显著相关关系 PAGEREF _Toc358465147 \h 2HYPERLINK \l "_Toc358465148" 1.3 国内外股权激励研究比较PAGEREF _Toc358465148 \h 2HYPERLINK \l "_Toc358465149" 2 股权激励的含义与方式 PAGEREF _Toc358465149 \h 3HYPERLINK \l "_Toc358465150" 2.1 股权激励的含义 PAGEREF _Toc358465150 \h 3HYPERLINK \l "_Toc358465151" 2.2股权激励的方式 PAGEREF_Toc358465151 \h 3HYPERLINK \l "_Toc358465152" 2.2.1 从权利与义务的角度来划分股权激励 PAGEREF _Toc358465152 \h 3HYPERLINK \l "_Toc358465153" 2.2.2 从股权性质的角度来划分股权激励 PAGEREF _Toc358465153 \h 3HYPERLINK \l "_Toc358465164" 3 股权激励对我国上市公司的影响 PAGEREF _Toc358465164 \h 7HYPERLINK \l "_Toc358465165" 3.1 股权激励的价值转移效应对企业经营绩效的影响 PAGEREF _Toc358465165 \h 7HYPERLINK \l "_Toc358465166" 3.2 股权激励的价值创造效应对企业经营绩效的影响 PAGEREF _Toc358465166 \h 8HYPERLINK \l "_Toc358465167" 4 上市公司股权激励效应的实证研究 PAGEREF _Toc358465167 \h 10HYPERLINK \l "_Toc358465168" 4.1 研究假设的提出 PAGEREF _Toc358465168 \h 10HYPERLINK \l "_Toc358465169" 4.1.1 提出假设前的分析 PAGEREF _Toc358465169 \h 10HYPERLINK \l "_Toc358465171" 4.1.2 研究假设 PAGEREF_Toc358465171 \h 12HYPERLINK \l "_Toc358465172" 4.2 样本选择、变量设定及模型构建 PAGEREF _Toc358465172 \h 12HYPERLINK \l "_Toc358465173" 4.2.1样本数据的选择 PAGEREF _Toc358465173 \h 12HYPERLINK \l "_Toc358465174" 4.2.2 变量设定 PAGEREF_Toc358465174 \h 12HYPERLINK \l "_Toc358465183" 4.2.3 模型构建 PAGEREF_Toc358465183 \h 13HYPERLINK \l "_Toc358465206" 4.3 研究分析及结果 PAGEREF _Toc358465206 \h 14HYPERLINK \l "_Toc358465207" 4.3.1 研究模型分析 PAGEREF _Toc358465207 \h 14HYPERLINK \l "_Toc358465208" 4.3.2 研究结果 PAGEREF_Toc358465208 \h 15HYPERLINK \l "_Toc358465209" 5 提高上市公司股权激励效应的若干建议 PAGEREF _Toc358465209 \h 17HYPERLINK \l "_Toc358465210" 5.1 完善资本市场 PAGEREF_Toc358465210 \h 17HYPERLINK \l "_Toc358465211" 5.2 扩大公司规模 PAGEREF_Toc358465211 \h 17HYPERLINK \l "_Toc358465212" 5.3 调整资本结构 PAGEREF_Toc358465212 \h 17HYPERLINK \l "_Toc358465213" 5.4 保证股权激励条件的有效性PAGEREF _Toc358465213 \h 17HYPERLINK \l "_Toc358465214" 致谢 PAGEREF_Toc358465214 \h 19HYPERLINK \l "_Toc358465215" 附录A样本数据(1) PAGEREF_Toc358465215 \h 21HYPERLINK \l "_Toc358465216" 附录B样本数据(2) PAGEREF_Toc358465216 \h 221 文献回顾1.1 国外股权激励研究现状在国外，学者们对股权激励效应的研究主要采取实证研究的方法，其研究的内容绝大多数是关于股权激励与公司经营业绩之间的关系。
国内外人力资本激励机制研究综述
国内外人力资本激励机制研究综述［摘要］随着知识经济的兴起以及技术创新在企业中地位的日益提升，20世纪90年代末以来，如何管理和激励知识工作者成为理论与实践面临的重要课题。
本文拟通过对国内外人力资本激励机制的研究文献进行梳理、归纳和分析，试图发现其规律性，为人力资本激励机制理论的进一步研究提供平台。
［关键词］人力资本激励机制；综述；国内外研究1 国外研究情况人力资本激励机制是组织者为了使组织成员的行为与其目标相容并充分发挥每个成员的潜能而执行的一种制度框架。
在国外，激励理论的研究基本上经历了管理学激励理论、经济学激励理论和管理学与经济学相结合3个发展阶段。
管理学激励理论最早可追溯到20世纪初，它以心理学和组织行为学为基础，在经验总结和科学归纳的基础上形成的。
Ｔａｙｌｏｒ（１８９５）所提出的“差别计件工资”以及Ｇａｎｔｔ（１９１０）设计的“任务加奖金制度”是典型的早期激励机制。
２０世纪３０年代梅奥著名的“社会人”命题的提出，把管理理论引入到行为科学，激励问题成为管理理论研究的核心。
之后，一大批社会学家、心理学家投身于激励理论的研究，并提出了诸多著名理论。
管理学激励理论经历了由单一金钱刺激到满足多种需要、由激励条件泛化到激励因素明晰、由激励基础研究到激励过程探索的历史演变过程。
经济学家对激励问题的关注始于20世纪30年代，但对其进行大量研究则是在2０世纪７０年代以后。
７０年代以后，以交易费用、产权理论、企业理论等为核心内容的新制度经济学取得飞速发展，如何解决代理问题成为激励问题的核心研究课题。
Ａｌｃｈｉａｎ＆Ｄｅｍｓｅｔｚ（１９７２）指出，企业实质上是一种“团队生产”方式，即产品是由集体内若干成员协同生产出来的。
由于每一个成员的真实贡献不可能精确度量，从而不能根据各成员的贡献去支付其真实努力的报酬，这给偷懒者提供了“搭便车”的机会，为此，就需要监督者进行监督，而剩余索取权对于激励监督者进行监督具有重要作用。
我国上市公司经营者股权激励效应分析：理论与实证的开题报告
我国上市公司经营者股权激励效应分析：理论与实证的开题报告1.研究背景股权激励是指公司向经营者提供股份，并通过股权激励计划对其进行激励和约束的一种管理手段。
随着上市公司规模的不断扩大，股权激励已经成为提高上市公司经营效率和优化股东结构的重要途径。
但是，目前我国上市公司股权激励的执行情况存在很多问题，如激励标准、激励方式等方面的不合理，影响了股权激励的效果。
因此，有必要开展股权激励效应的研究，以评估股权激励的效果，为进一步改善股权激励管理提供参考。
2.研究目的本研究旨在探究我国上市公司股权激励对经营者激励效应的影响，并通过理论与实证相结合的方法，提供相关政策建议和管理实践参考。
3.研究方法本研究采用文献综述、实证研究、统计分析等研究方法，以上市公司数据为研究对象，运用SPSS、Excel等数据处理软件进行统计分析，结合专家访谈等实证方法，从财务指标、股东结构、市场表现等多个方面来评估股权激励的效应。
4.研究内容（1）股权激励的发展现状和相关理论探讨。
（2）上市公司股权激励的实施情况及对其经营绩效的影响评价。
（3）股权激励的实施效果分析，探究其对公司治理、股东权益和市场表现的影响。
（4）研究结果分析与政策建议，提出完善股权激励政策和提高股权激励效应的管理实践建议。
5.预期研究成果本研究将从多个角度评估我国上市公司股权激励的效应，为政府和企业提供有针对性的政策和管理建议。
具体预期研究成果包括：（1）探究我国上市公司股权激励实施的现状，分析影响股权激励效应的因素。
（2）评估我国上市公司股权激励对经营者激励效应的影响，揭示激励机制形成的途径和过程。
（3）分析股权激励的实施效果，从公司治理、股东权益和市场表现等多个方面来评估。
（4）提出完善股权激励政策和提高股权激励效应的管理实践建议，为我国上市公司发展提供参考依据。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
经营者股权激励的治理效应研究*来自中国上市公司的经验证据周建波(上海财经大学会计学院 200083)孙菊生(江西财经大学会计学院 330013)内容提要:本文运用我国上市公司的经验证据来考察公司治理特征、经营者股权激励与公司经营业绩提高的关系。
研究结果表明:(1)实行股权激励的公司,在实行股权激励前业绩普遍较高,存在选择性偏见。
(2)经营者因股权激励增加的持股数与由第一大股东选派的董事比例显著正相关。
董事长和总经理由同一人兼任的公司,经营者因股权激励增加的持股数显著高于两职分离的公司。
(3)成长性较高的公司,公司经营业绩的提高与经营者因股权激励增加的持股数显著正相关。
(4)强制经营者持股、用年薪购买流通股以及混合模式的激励效果较好。
我们的研究结果还表明,对于那些内部治理机制弱化的公司,经营者存在利用股权激励机制为自己谋利掠夺股东利益的行为;成立相对独立的薪酬与考核委员会等类似机构作为股权激励的实施主体是重要的。
关键词:股权激励 公司治理 董事会构成 控股股东类型 公司经营绩效* 感谢香港科技大学张国昌副教授、黄德尊教授、香港城市大学苏锡嘉副教授的博士生课程给我的启发。
另外,非常感谢吴贞小姐出色的文字润色工作和修改建议。
感谢上海财经大学会计学院博士生王一民、沈振宇、李连军、王庆芳以及经济学院博士生宋世方的修改建议和评论。
但本文可能存在的错误和遗漏由本人负责。
本文中经营者包括上市公司的董事和高级管理人员。
一、引言西方学者的实证研究结果表明:与基本工资和年度奖金等传统薪酬机制相比,股票期权等长期激励机制的激励效果较好;随着股票期权等长期激励机制使用规模的扩大,整体薪酬业绩弹性增大,整体薪酬的激励效果增强。
目前,美国有50%以上的公司使用长期激励计划。
据了解,美国规模100亿美元以上的大公司,其首席执行官的薪酬构成是:基本年薪占17%,奖金占11%,福利计划占7%,长期激励计划占65%。
1999年薪酬最高的50位总裁,其平均股票收益占总薪酬的94.92%。
反观近二十年来美国企业竞争力的提高,这种长期激励功不可没(吴敬琏,2002)。
我国从1999年5月武汉3家上市公司吹响经营者股权激励革命的号角开始,到1999年9月天津泰达第一步股权激励!成文法∀推出以后,对经营者进行股权激励的上市公司如雨后春笋般地冒出来,到2001年12月31日为止已经有34家上市公司对经营者进行了股权激励。
由于我国的法律体制、制度背景和上市公司的治理结构等不同于西方发达国家,我们在借鉴西方发达国家的经验对经营者进行长期激励时,是能达到预想的激励经营者努力工作、提高公司绩效和公司价值的效果,还是会由于公司真正的所有者不在位、!内部人控制∀,股权激励演变为经营者的一场权力资本的!寻租运动∀?对经营者 进行股权激励是否适用于所有类型的企业?具有什么样公司治理特征和企业特征的公司,股权激励会变为权力资本的!寻租运动∀?具有什么样公司治周建波、孙菊生:经营者股权激励的治理效应研究理特征和企业特征的公司,股权激励会使得经营者像关心自己的利益一样真正关心企业的利益,从而加倍努力地工作?在我国外部治理机制难以发挥作用和内部治理机制不完善的情况下,对经营者进行股权激励,能否起到改善公司治理,从而提高公司业绩和公司价值的作用?本文通过对中国上市公司经营者股权激励的考察,试图回答以上问题。
二、上市公司经营者股权激励现状的总体考察我们以2002年4月30日前公布2001年年报,年报披露已经对经营者进行股权激励的上市公司为样本。
最后,我们得到34家上市公司。
接下来,我们先从以下方面进行总体分析。
(一)已经施行股权激励机制上市公司的股权结构、公司治理特征分析表1的统计结果显示,主要是国家股股东在推动对经营者实施股权激励,34家样本公司中,有29家公司的第一大股东为国家股或国有法人股,占全部样本的85%。
最终控股股东#为国有资产管理委员会(或国有资产管理办公室)、国有独资公司、由原先的国有企业改制而成的国有企业集团、事业单位分别占到全部样本的35%、29%、12%、9%。
而最终控股股东为自然人、一般法人、管理层 员工的仅分别占全部样本的9%、3%、3%。
表1实施股权激励上市公司按最终控股股东进行分类的描述性统计最终控股股东股权性质最终控股股东间接控股比例样本数所占比例董事长因股权激励而增加的股数总经理因股权激励而增加的股数经营者因股权激励而增加的平均持股数经行业每股收益变化中值调整后的每股收益增加经行业净资产收益率变化中值调整后的净资产收益率增加国有资产管理委员会国家股40 66%1235%1758410810299340 0229-0 0098一般法人法人股29 00%13%028********* 1370 0857管理层 员工法人股48 58%13%00100100 1550 0262自然人法人股27 00%39%16587873328294-0 0475-0 0356事业单位国家股49 67%39%0340031040 0860**0 0309***国有企业集团国家股43 60%412%101251260013294-0 1034***-0 0697**国有独资公司国家股57 57%1029%125624030149690 05510 0723注:**表示在5%水平上显著,***表示在10%水平上显著。
资料来源:年报数据来源于1999 2002年1月到4月的∃中国证券报%、∃上海证券报%和∃证券时报%公开披露的上市公司年度报告,而财务数据,最终控股股东数据,董事长、总经理以及经营者因股权激励增加的平均持股数数据均是我们从年报数据中查询得到的(以下部分除非特别说明,资料来源和这里一样)。
国有资产管理委员会、国有独资公司及一般法人、自然人作为最终控股股东的样本公司,董事长、总经理及高级管理人员因实施股权激励而增加的持股数较高,可以看出国家股股东对经营者进行股权激励的力度比较大。
事业单位为最终控股股东的样本公司,董事长、总经理以及高级管理人2003年第5期#在这里,最终控股股东是指上市公司年报中披露的第一大股东的最终控股股东。
比如说,安彩高科其第一大股东是河南安阳彩色显像管玻壳有限公司,而河南安阳彩色显像管玻壳有限公司的控股股东是国有独资的河南安彩集团有限责任公司。
这样,安彩高科的最终控股股东就是河南安彩集团有限责任公司。
我们的2001年报数据来源于2002年1月到4月的∃中国证券报%、∃上海证券报%和∃证券时报%公开披露的上市公司年度报告,而财务数据以及十大股东组成、董事会构成数据均是我们从年报数据中查询得到的。
周建波、孙菊生:经营者股权激励的治理效应研究员因实施股权激励而增加的持股数最低,只有3000股左右。
总体上来看,股权激励确实起到了激励公司经营者努力提高公司经营绩效的作用。
具体来看,一般法人、管理层 员工作为最终控股股东的公司,股权激励后经营业绩显著提升,经行业平均收益(行业净资产收益率中值)调整后的每股收益(净资产收益率)分别增加了0.137元(8.57%)和0 155元(2.62%),激励效果最好,可能的原因在于这些公司的最终控股股东有动机监督经营者和设计比较合理的股权激励机制来促使经营者努力工作;而国有企业集团为最终控股股东的公司,经行业平均收益调整后的每股收益(净资产收益率)不仅没有增加,反而降低了0.10元(6.97%),激励效果较差,可能的原因是这些公司的股权激励方案设计得不合理或者是股权激励成了经营者为自己谋利的工具。
(二)已经施行股权激励机制上市公司的业绩特征分析实施股权激励前,样本公司的经营业绩较好,实施股权激励后,样本公司的业绩基本保持稳定。
从表2的统计结果可以看出,实行股权激励的公司,在实施股权激励前经营业绩显著高于上市公司的平均业绩,样本公司的每股收益(净资产收益率中值)为0.3214元(9.4%),而上市公司的平均每股收益(净资产收益率中值)为0.1624元(6.22%),样本公司的平均业绩是上市公司平均业绩的两倍左右。
这说明存在选择性偏见,业绩较好的公司更倾向于采取股权激励机制。
那么,这是因为业表2实施股权激励前后业绩变化的描述性统计公司业绩及其变化样本均值样本中值样本标准差样本最小值样本最大值施行股权激励前样本公司每股收益0 32130 30250 18901340 01000 7210上市公司每股收益0 16240 16690 20571114-1 75151 2370施行股权激励前样本公司净资产收益率0 13920 09400 156331850 00660 3610上市公司净资产收益率0 04110 06220 12541237-98 760048 7600实行股权激励后每股收益的变化-0 03720 00850 23456936-0 86620 7625上市公司每股收益变化-0 0953-0 06000 32887046-5 31901 009实行股权激励后净资产收益率的变化(%)-0 88-1 940 15494773-25 0230 25上市公司净资产收益率变化(%)-3 55-3 530 13775577-94 8398 96注:这里除了实行股权激励后每股收益的变化,实行股权激励后净资产收益率的变化数据的样本均值、样本中值不显著外,样本均值、中值数据均在1%水平上显著。
绩较好的公司采取股权激励能更好地激励经营者加倍努力,还是因为这些公司的经营者在当前业绩比较好的环境下,说服董事会或者与董事会的部分董事共谋来为他们自己谋福利呢?这有待我们后面的实证部分进行检验。
(三)股权激励机制的特征和效果分析1 不同的股权激励模式对经营者起的激励作用不同。
从表3的统计结果可以看出,我国样本公司主要采用的股权激励模式是业绩股票模式(占56%),而混合模式、强制经营者持股模式以及用支付给经营者的年薪购买流通股的模式激励效果较好,主要原因在于这三种模式都要求经营者用现金购买流通股,是实实在在的现金流支出,这样一种硬约束使得经营者有较大激励勤勉工作;相比之下,业绩股票、股票增值权模式激励效果较差,主要原因在于我国上市公司在实际操作业(1)强制经营者持股是指规定的期限内,公司高级管理人员必须持有一定数量的公司发行在外的社会公众股,具体数量由公司董事会或薪酬与考核委员会决定,如果在规定的期限内公司高级管理人员没有完成规定持股要求,公司董事会将解除对其的聘任。
(2)业绩股票是指确定一个合理的年度业绩目标,如果激励对象经过卓有成效的努力后实现了股东预定的年度业绩目标,则赠予激励对象一定数量的股票。
业绩股票在一定年限以后才可以获准兑现。
(3)股票增值权是指公司授予激励对象的一种权利,如果公司股价上升,激励对象可通过行权获得相应数量的股价升值收益,激励对象不用为行权付出现金,行权后获得现金形式的收益。