2018-2019年锦纶长丝行业分析报告

2018年10月出版

目录

第一章.看好长丝的三点逻辑 (3)

第二章.供需紧平衡推动景气上行 (5)

1 锦纶长丝景气复苏 (5)

2需求侧保持稳健增长 (7)

2.1纺织服装内外需旺盛 (7)

2.2织造领域数据向好 (8)

2.3消费升级拉动长期需求增量 (9)

3新增供给有限，景气复苏延续 (10)

第三章.集中度提升，竞争格局改善 (11)

第四章.产业链利润有望向长丝转移 (12)

第五章.相关公司简介 (14)

1 华鼎股份 (14)

2 三联虹普 (16)

第六章.风险提示 (17)

第一章.看好长丝的三点逻辑

结合化工整体周期所处的位臵，今年以来我们一直非常看好化纤行业，前期也重点推荐了涤纶。就目前时点而言，我们判断锦纶行业也正在迎来景气复苏。从历史盈利周期来看，由于下游的重叠性和互补性，锦纶与涤纶的景气周期比较类似，锦纶于12 年见顶，其后行业就陷入漫长低谷，直至17 年下半年才有所好转，近期价差出现了明显扩大趋势。目前无论从单吨盈利还是持续时间上看，都大概率尚未见顶，且未来行业新投产能很少，需求稳步增长的情况下供需紧平衡格局有望维持，推动开启新一轮的景气周期。而且长期看锦纶作为面向高附加值市场的小品种，代表了未来服用领域消费升级和差异化的新方向。从消费量来看，12-18 年锦纶长丝复合增速约9.3%，比涤纶更高，且当时大背景是原材料己内酰胺价格很高且波动剧烈，极大的抑制了锦纶需求。但展望未来，随着上游低成本新产能放量和己内酰胺-聚酰胺一体化进程加速，锦纶原料端成本有望下降，这也将激发下游需求，有望复制02-11 年涤纶高速增长的黄金10 年，具体逻辑如下：

1.供需紧平衡推动景气上行：需求侧来看，终端纺服内外需依旧旺盛，直接下游织造在历经高盈利后产能有了明显扩张，且坯布库存也处于历史低位，均为需求提供了有力支撑，预计未来有望保持9%左右的增速。而供给端目前大多数企业的现金流均不足以支撑扩产，新增产能仅21.5 万吨，增速约6%，未来供需紧平衡格局下盈利有