我国黄金市场的监管及其完善

我国黄⾦市场的监管及其完善

2019-08-25

摘要：本⽂通过借鉴我国相对成熟的资本市场的监管保障体系，认为我国现阶段黄⾦市场的监管应遵循均衡发展、适度⽔平、促进发展的理念，遵循国家责任和公民权、普遍性原则，逐步完善监管法律法规，构建监管层次，规范协调各部门和市场参与主体的交易制度，加强多层次市场建设，促进黄⾦市场创新发展。

关键词：社会保障；黄⾦市场；监管

中图分类号：F830.94

⽂献标识码：A

⽂章编号：1006-1428(2009)06-0043-03

本⽂主要讨论我国黄⾦市场监管存在的问题，最后通过借鉴在我国相对成熟的资本市场监管体系，探讨黄⾦市场监管体系的构建及建议。

⼀、对我国黄⾦市场监管的理性认识

黄⾦兼具商品属性和货币属性，它不但能满⾜⼯业、装饰等消费需要，⽽且也是价值储藏、保值避险和国际储备的⼿段，同时还可以作为国际⽀付的⼯具。黄⾦市场在国家宏观经济中起到了国家避险⼯具、货币调控⼯具、投融资⼯具的作⽤，是⾦融市场必不可少的组成部分。正是由于黄⾦的特殊属性，决定了黄⾦市场在⾦融市场中的重要地位。作为⼀个完整⾦融市场的有机组成部分，黄⾦市场与货币市场、外汇市场、资本市场、保险市场等⾦融⼦市场相辅相成，扮演着越来越重要的⾓⾊。

我国是世界最⼤的黄⾦⽣产国、第⼆⼤黄⾦消费国，在世界黄⾦产销领域发挥着重要作⽤。以2002年上海黄⾦交易所正式成⽴运作为标志，我国黄⾦市场逐步取消“统销统购”、开放发展，⽬前我国的黄⾦市场已形成了黄⾦现货、现货延期、黄⾦期货、商业银⾏OTC产品等多层次、多品种的投资交易市场，市场功能逐步完善，黄⾦⾏业的从业⼈员已逾200万，我国黄⾦市场的发展框架已初具规模。

相较于黄⾦市场的快速蓬勃发展，我国黄⾦市场监管体系的构建和完善则相对不⾜：

⾸先，黄⾦市场统⼀的监管条例缺失。⽬前我国黄⾦市场的监管条例使⽤的还是1983年6⽉国务院《中华⼈民共和国⾦银管理条例》，当时国内黄⾦市场尚未开放，该法规带有明显的计划经济⾊彩。

其次，《中国⼈民银⾏法》规定了中国⼈民银⾏监管国内黄⾦市场的权⼒，却没有相应地赋予⼈民银⾏⾏政许可的权⼒，这直接造成了⽬前⼈民银⾏缺乏强有⼒的监管⼿段，国内黄⾦市场主要监管者缺失的局⾯。

第三，由于我国黄⾦市场的多层次导致监管资源的分散，进⽽造成黄⾦市场多头监管的局⾯。⽬前，我国黄⾦现货交易、延期交收交易和中远期交易在上海黄⾦交易所进⾏，由中国⼈民银⾏监管；黄⾦期货在上海期货交易所交易，由中国证监会监管；对黄⾦交易影响甚⼤的税收政策由税收部门制定和监管；交易所的会员则分别由中国银监会、中国证监会、国家⼯商局等部门监管审批。分散监管与集中监管，在不同⽂化背景的国家，对⾏权⼈来说，由于各⾃所处的⾓度不⼀致，很⾃然地就有可能会出现⾏权的效果差异。特别是在我们这样⼀个发展中国家⾥，法律环境并不健全，相关的市场规则分散在不同的管理部门之中，⾮常容易使权⼒部门站在各⾃的权⼒⾓度，去考虑⾃⼰的风险或利益，⽽忽略全局利益。同时⼜容易导致被监管的黄⾦市场中存在⼀些监管“真空”，成为破坏黄⾦市场稳定、制约黄⾦市场可持续发展的隐患。⽐如，⽬前我国在交易所场外不规范的OTC炒⾦现象⾮常多。这些不规范OTC炒⾦现象，⼀⽅⾯极易引发投资纠纷或卷款事件，带来社会稳定和⾦融稳定的隐患；另⼀⽅⾯由于黄⾦价值⾼，⽽这些市场⼜缺乏监管，容易给不法分⼦提供洗钱渠道，滋⽣洗钱现象。

第四，由于我国黄⾦市场存在多个交易场所、多层次共存的特点，不同交易场所间的相互融合、黄⾦实物认定标准等⽅⾯⽬前存在不甚畅通的局⾯(如上海黄⾦交易所和上海期货交易所⽬前的交割环节没有打通，交易交割规则制定也存在差异)，不仅为国内投资者参与两个市场交易带来不便，⽽且使得某些同时是两个交易所会员的机构投资者较其他投资者具有即时跨市套利的便利；同时，⽬前黄⾦期货交易规则对于个⼈投资者不允许交割的规定也在⼀定程度上不利于保护个⼈投资者的合法权益。黄⾦市场投资者不平等待遇。违背了市场监管的公平性原则，对黄⾦市场的健康持续发展也极为不利。

第五，我国黄⾦市场存在的另⼀个监管⽭盾在于：《中国⼈民银⾏法》赋予中国⼈民银⾏监管国内黄⾦市场的权⼒，然⽽黄⾦期货却被当作⼀般的商品期货在上海期货交易所挂牌上市，归⼝中国证监会监管。从国外黄⾦期货的定价机制来看，黄⾦确实不同于⼀般商品，其期货价格的形成机制严格遵循着⾦融商品的定价原理。在对黄⾦期货的监管中，要重视黄⾦的特殊属性，并重视与黄⾦现货市场的监管配合。

⼆、从我国资本市场监管保障看黄⾦市场的监管体系

如前所述，完善的监管规则、合理的监管层次、先进的监管制度不仅能够保障黄⾦市场的安全稳定运⾏，还能够增强⾦融市场透明度、最⼤程度降低⾦融市场各参与者信息不对称、保障投资者的利益。进⽽促进整个被监管⾦融市场的健康可持续发展。如何完善国家黄⾦市场监管规则、建⽴合理的监管制度对于促进我国黄⾦市场的健康发展具有⾮常重要的意义。资本市场在我

国⾦融市场中建⽴的时间相对较早，经过近⼆⼗年的发展完善，其监管法规以及监管机制相对完善，促进了资本市场的跨越式发展。

(⼀)监管法律

现⾏的资本市场法律体系主要分四个层次：⾸先是国家法律，包括《证券法》、《公司法》等；第⼆层是⾏政法规，如《⾦融资产管理公司条例》、《中华⼈民共和国外资⾦融机构管理条例》、《证券投资基⾦管理条例》等；第三层是部门规章，如《证券交易所管理办法》、《证券投资基⾦运作管理办法》等；第四层是其他规范⽂件及法规解释，如《关于上市公司重⼤购买、出售、置换资产若⼲问题的办法》等。这些规则给资本市场的有序、健康发展提供了⾄关重要的保障，为中国资本市场的规范化、法制化奠定了坚实的基础。

(⼆)市场监管层次

资本市场⽬前形成了较为完善的市场监管层次。中国证监会及各派出机构是法定监管者，通过⾏政许可⼿段监管整个资本市场。中国证监会及各派出机构根据监管对象不同，在机构内部形成了机构部、期货部、上市公司部等部门，对⼝监管。还成⽴了稽查局以及各地⽅监管局成⽴稽查处，对市场上违反监管法律、规章的⾏为进⾏检查，并形成⼀系列处罚规章；沪深两地交易所和证券业协会构成⾃律性组织，在受中国证监会监管的同时，对⾏业进⾏⾃律性管理，在⾏业⾃律性规则、投资者教育等⽅⾯发挥了重要作⽤。监管层次分明，职责明确。

(三)市场层次建设

我国相继推出了资产⽀持证券、可分离交易债券等新的交易品种，恢复了股权权证交易，公司债券发⾏⼯作已正式起动，股指期货的各项准备⼯作正在逐

步落实，创业板场外交易市场建设正加快推进。⽬前，我国资本市场的主板市场、中⼩板块、股份代办转让系统、债券等多层次的资本市场体系正在形成；股票发⾏上市的市场化约束机制得到加强，市场产品结构、上市公司结构和投资者结构也在不断改善。多层次资本市场体系框架正在形成。

(四)保障市场参与者权益

受信息不对称等因素影响，投资者尤其是中⼩投资者在⾦融市场上天然处于弱势地位。即使在成熟市场上，侵害中⼩投资者利益的事件也时有发⽣。因此，保护投资者的利益是⾦融市场发展⾯临的⼀项重要任务，加强投资者教育则是保护投资者利益的关键举措之⼀。资本市场在强有⼒的监管体系下，推动上市公司建⽴了独⽴董事制度、法⼈治理结构、会计准则标准化等现代企业管理制度，完善上市公司以及交易所的信息披露制度，提⾼市场透明度，切实保障市场参与者公平的权利。同时，通过市场⾃律性组织加强投资者教育，提⾼投资者尤其是个⼈投资者的投资风险意识以及⾦融投资知识，保障投资者利益。

三、树⽴积极正确的监管理念，完善我国黄⾦市场的监管体系

相较于资本市场，我国黄⾦市场成⽴时间才短短的六年多时间，且受长期市场管制、“统购统销”政策影响，市场监管保障体系的规范完善需要⾛的路还很长。社会保障理论为我国黄⾦市场提供了科学发展的监管理念，通过借鉴我国相对发展成熟的资本市场监管措施。笔者认为应从⼏⽅⾯⼈⼿完善我国黄⾦市场监管体系：

⾸先，加强法制建设，尽快推动《黄⾦交易管理条例》的出台，规范整个黄⾦市场的运⾏。

其次，法律赋予⼈民银⾏监管黄⾦市场的权⼒，就要赋予它相应的监管⼿段。

第三，由于我国黄⾦市场多层次的特点，因此应形成与黄⾦市场现状相匹配的黄⾦市场监管层次。黄⾦市场分为资源性开采市场、零售市场和投资市场，相应的监管者包括了发改委、国资委、⼈民银⾏、银监会、证监会等各部委。应由⼈民银⾏牵头，建⽴各有关部委参与的监管协调机制。加强各监管部门之间的沟通与协调，杜绝监管“盲区”与监管重叠。

第四，建⽴完善黄⾦投资市场的⾃律性组织，充分发挥⾃律性组织在⾏业⾃律、投资者教育⽅⾯的优势，促进黄⾦市场健康透明。

第五，梳理黄⾦市场⽬前的规章制度，修改完善，并建⽴完整、严密的黄⾦市场的信息披露制度，通过全⾯、完整、准确、及时的信息披露，使投资者最⼤限度地获取所需信息。加强投资者教育，提⾼市场透明度，保障市场参与者公平的权利，保障黄⾦投资者利益。

第六，对于⾦融市场，尤其是我国的黄⾦市场的监管者来说。监管规则和监管⾏为要坚持“促进发展”的理念。我国黄⾦市场起步相对较晚，市场建设与国际相⽐还有较⼤差距，发展到今天的局⾯⾛过的路艰难且不平凡，黄⾦市场的监管者有责任维护并促进这得之不易的发展局⾯，秉承发展的理念，以⿎励市场创新、促进市场发展为⽴⾜点从事市场监管。

回顾我国黄⾦市场的发展历程。可以⾮常清晰地看到，⼀⽅⾯，黄⾦市场实现了改⾰发展上的跨越，初步建⽴了市场运⾏系统和市场参与主体；⽽另⼀⽅⾯，黄⾦市场基础性建设薄弱、市场参与主体的约束机制和相互间的制衡机制不健全、监管体系建设滞后等问题仍然⽐较突出。所以，完善市场监管体系对黄⾦市场的健康稳定发展尤为重要。我国现阶段黄⾦市场的监管应遵循均衡发展、适度⽔平、促进发展的理念，遵循国家责任和公民权、普遍性原则，逐步完善监管法律法规，构建监管层次，规范协调各部门和市场参与主体的交易制度，加强多层次市场建设。促进黄⾦市场创新发展。⽆论从“藏⾦于民”的国家战略考