财务管理(在职研国考笔记)

财务管理
第一章财务管理的基本理论
第一节财务管理的理论结构
1、财务管理理论
财务管理理论是根据财务管理假设所进行的科学推理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念体系，其目的是用来解释、评价、指导、完善和开拓财务管理实践。

2、财务管理的理论结构
财务管理的理论结构是指财务管理理论各组成部分以及这些部分之间的排列关系。

本书所建立的是以财务管理环境为起点、财务管理假设为前提、财务管理目标为导向的由财务管理的基本理论、财务管理的应用理论构成的理论结构。

3、财务管理理论结构的起点
（1）现有财务管理理论研究起点的主要观点
①财务本质起点论
这种理论认为，财务本质的规定性决定了财务的独立性，财务的种种独特性态，乃是奠定财务独立存在的客观基础。

这种理论只能解决什么是财务、什么是财务管理这些纯理论的问题，不能解决为什么进行财务管理这一与财务管理实践密切相关的问题，也不可能有效地指导财务管理实践。

因此，以财务的本质作为财务管理理论的起点，会阻碍财务管理应用理论的发展，不利于财务管理理论体系的完善。

②假设起点论
③本金起点论
④目标起点论
（2）以财务管理环境为起点构建财务管理的理论结构
财务管理环境是对财务管理有影响的一切因素的总和。

它既包括宏观的理财环境，也包括微观的理财环境。

理财环境对财务管理假设、财务管理目标、财务管理方法、财务管理内容具有决定作用，是财务管理理论研究的起点。

20世纪财务管理的五次发展浪潮
第一次浪潮——筹资管理理财阶段
第二次浪潮——资产管理理财阶段（内部控制财务管理阶段）
第三次浪潮——投资管理理财阶段
第四次浪潮——通货膨胀理财阶段
第一次浪潮——国际经营理财阶段
总之，有什么样的理财环境，就会产生相应的理财模式，也就会产生相应的财务管理的理论体系，将财务管理环境确定为财务管理理论结构的起点是一种合理的选择。

3、财务管理理论结构的基本框架
（1）财务管理理论的起点、前提与导向
财务管理环境是财务管理理论研究的逻辑起点。

财务管理假设是财务管理理论研究的前提。

财务管理目标是财务管理理论和实务的导向。

（2）财务管理的基本理论
财务管理的基本理论是指由财务管理内容、财务管理原则、财务管理方法构成的概念体系。

财务管理的内容：包括企业筹资管理、投资管理、营运资金管理和分配管理四个方面。

财务管理的原则：是财务管理工作必须遵循的基本准则，是从财务管理实践中概括出来的体现财务活动规律性的行为规范。

在财务管理理论结构中居于承上启下的地位。

财务管理方法：是财务管理人员为了实现财务管理目标、完成财务管理任务，在进行理财活
动时所采取的各种技术和手段。

财务管理方法是财务管理理论结构的落脚点。

（3）财务管理的通用业务理论
财务管理的通用业务是指各类企业都有的财务管理业务。

包括筹资、投资和分配三方面。

（4）财务管理的特殊业务理论
财务管理的特殊业务是指只有在特定企业或某一企业的特定时期才有的财务管理业务。

如破产清算的财务管理、企业并购的财务管理等。

（5）财务管理理论的其他领域
财务管理的发展理论：财务管理环境在时间上的差异以及这些差异对财务管理理论和实践的影响；
财务管理的比较理论：财务管理环境在空间上的差异以及这些差异对财务管理理论和实践的影响；
财务管理的教育理论：财务管理环境变化对财务教育提出的要求以及财务管理教育所采取的对策。

第二节财务管理环境
1、财务管理环境的概念
如果把财务管理工作看作是一个系统，那么，财务管理以外的并对财务管理系统有影响作用的一切系统的总和便构成了财务管理的环境。

如国家的政治、经济形势，国家经济法规的完善程度、企业所面临的市场状况、企业的生产条件等，都会对财务管理产生重要影响，因此，都属于财务管理环境的组成内容。

2、财务管理环境的分类
①按包括的范围，分为宏观财务管理环境和微观财务管理环境
②按与企业的关系，分为企业内部财务管理环境和企业外部财务管理环境
③按其变化情况，分为静态财务管理环境和动态财务管理环境
3、研究财务管理环境的意义
（1）有助于正确、全面地认识财务管理的历史规律，掌握财务管理的发展趋势
（2）有助于正确地认识影响财务管理的各种因素，不断增强财务管理工作的适应性
（3）有助于不断地推动财务理论研究，尽快建立起适应市场经济发展需要的财务管理体系4、财务管理的宏观环境
（1）经济环境
①经济周期
②经济发展水平
③经济体制：是指为了对有限资源进行配置而制定并执行决策的各种机制。

计划——市场
④具体的经济因素：通货膨胀率，利息率，外汇汇率，金融市场、金融机构的完善程度，金融政策，财税政策，产业政策，对外经贸政策等。

（2）法律环境
①影响企业筹资的各种法律
②影响企业投资的各种法律
③影响企业收益分配的各种法律
（3）社会文化环境
5、财务管理的微观环境
（1）企业类型
①独资企业：结构简单、容易开办、利润独享；承担无限责任、筹资困难
②合伙企业：开办容易、信用较佳；责任无限、权力分散、决策缓慢
③公司
（2）市场环境
构成市场环境的要素主要有两项：
一是参加市场交易的生产者及消费者的数量：数量较多，竞争越大
二是参加市场交易的商品的差异程度：差异越小，竞争越大
（3）采购环境
稳定/不稳定；价格上涨/价格下降
（4）生产环境
技术密集型/劳动密集型
第三节财务管理假设
1、财务管理假设的定义
财务管理假设是人们利用自己的知识、根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的、具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究财务管理理论和实践问题的基本前提。

2、财务管理假设的分类
（1）财务管理基本假设
（2）财务管理派生假设
（3）财务管理具体假设
3、财务管理假设的构成
（1）理财主体假设
是指企业的财务管理工作不是漫无边际的，而应限制在每一个经济上和经营上具有独立性的组织之内。

理财主体应具备以下特点：
①理财主体必须有独立的经济利益
②理财主体必须有独立的经营权和财权
③理财主体一定是法律实体，但法律实体并不一定是理财主体。

由理财主体假设可以派生出自主理财假设。

理财主体假设为正确建立财务管理目标、科学划分权责关系奠定了理论基础。

（2）持续经营假设
是指理财的主体是持续存在并且能执行其预计的经济活动的。

它明确了财务管理工作的时间范围。

持续经营假设可以派生出理财分期假设。

（3）有效市场假设
是指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。

有效市场应具备以下特点：
①当企业需要资金时，能以合理的价格在资金市场上筹集到资金
②当企业有闲置的资金时，能在市场上找到有效的投资方式
③企业理财上的任何成功和失误，都能在资金市场上得到反映。

有效市场假设的派生假设是市场公平假设。

有效市场假设是建立财务管理原则、决定筹资方式和投资方式、安排资金结构、确定筹资组合的理论基础。

（4）资金增值假设
是指通过财务管理人员的合理营运，企业资金的价值可以不断增加。

这一假设实际上指明了财务管理存在的现实意义。

资金增值假设的派生假设是风险与报酬同增假设。

即风险越高，获得的报酬也越高。

风险与报酬同增假设实际上暗含风险可计量假设。

资金增值假设说明了财务管理存在的现实意义，风险与报酬同增假设又要求财务管理人员不能盲目追求资金的增值，因为过高的报酬会带来巨大的风险。

此两项假设为科学地确立财务
管理目标、合理安排资金结构、不断调整资金投向奠定了理论基础。

风险报酬原理、利息率的预测原理、投资组合原理也都是依据此项假设展开论述的。

（5）理性理财假设
是指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员，因而，他们的理财行为也是理性的，他们都会在众多的方案中选择最有利的方案。

理性理财的第一个表现：理财是一种有目的的行为，即企业的理财活动都有一定的目标。

理性理财的第二个表现：理财人员会在众多方案中选择一个最佳方案。

理性理财的第三个表现：当理财人员发现正在执行的方案是错误的方案时，都会及时采取措施进行纠正，以便使损失降至最低。

理性理财的第四个表现：财务管理人员能吸取教训，总结经验，使得理财行为由不理性变为理性，由理性变得更加理性。

理性理财假设可派生出一项假设——资金再投资假设。

即当企业有了闲置的资金或产生了资金的增值时，都会用于再投资。

也就是说，企业的资金在任何时候都不会大量闲置。

财务管理中的资金时间价值原理、净现值和内部报酬率的计算等，都是建立在此项假设基础之上。

理性理财行为是确立财务管理目标、建立财务管理原则、优化财务管理方法的理论前提。

第四节财务管理目标
1、对财务管理目标的评价
（1）产值最大化
这一目标存在以下缺点：只讲产值，不讲效益；只讲数量，不求质量；只抓生产，不抓销售；只重投入，不讲挖潜。

（2）利润最大化
这一目标存在以下缺点：没有考虑时间价值；没有有效考虑风险；追求短期利益。

（3）股东财富最大化
这一目标存在以下缺点：只适合上市公司；对企业其他关系人的利益重视不够；股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。

（4）企业价值最大化
是指通过企业财务人的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。

它的优点是：
①强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承担的范围之内。

②创造与股东之间的利益协调关系，努力培养安定性股东。

③关心本企业职工利益，创造优美和谐的工作环境
④不断加强与债权人的联系，重在财务决策请债权人参加讨论，培养可靠的资金供应者
⑤关心客户的利益，在新产品的研制和开发上有效高投入，不断推出新产品来满足顾客的要求，以便保持销售收入的长期稳定增长。

⑥讲求信誉，注意企业形象的宣传。

⑦关心政府政策的变化，努力争取参与政府制定政策的有关活动，以便争取出现对自己有利的法规；而一旦立法颁布实施，不管是否对自己有利，都会严格执行。

以企业价值最大化作为财务管理的目标，具有以下优点：
（1）企业价值最大化考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量。

（2）企业价值最大化目标科学地考虑了风险与报酬的联系。

（3）企业价值最大化能克服企业在追求利润上的短期行为。

企业价值最大化的观点体现了对经济效益的深层次认识，它是现代财务管理的最优目标。

第二章财务管理的价值观念
第一节时间价值
1、时间价值的概念
时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率
2、复利终值和现值的计算
复利法计算终值的公式为：
F=P（1+r）n
我们将（1+r）n称为复利终值系数，记为FV r,n
复利法计算现值的公式为：
P=F/（1+r）n
我们将1/（1+r）n称为复利现值系数或贴现系数，记为PV r,n
3、年金终值和现值的计算
普通年金又称后付年金，是每期期末发生的年金。

①普通年金终值F=A×[（1+r）n-1]/r
我们将[（1+r）n-1]/r称为年金终值系数，记为FVA r,n
②普通年金现值P=A×｛1-[1/（1+r）n]｝/r
我们将｛1-[1/（1+r）n]｝/r称为年金现值系数，记为PVA r,n
③永续年金：是指无限期的年金。

永续年金现值的计算公式为P=A/r
第二节风险报酬
1、按风险的高低程度，企业财务决策分为三种类型
（1）确定性决策：决策者对未来的情况是完全确定的或已知的
（2）风险性决策：决策者对未来的情况不能完全确定，但他们出现的可能性—概率具体分布是已知的或可以估计的。

（3）不确定性决策：决策者对未来的情况不仅不能完全确定，而且对其可能出现的概率也不清楚。

所谓风险报酬，是指投资者因冒险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。

2、证券投资组合的风险
（1）非系统性风险
非系统性风险又叫可分散风险或公司特别风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。

如个别公司工人的罢工、公司在市场竞争中的失败等。

这种风险，可通过证券持有的多样化来抵消。

（2）系统性风险
系统性风险又称不可分散风险或市场风险。

指的是由于某些因素，给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。

如宏观经济状况的变化、国家税法的变化、国家财政政策和货币政策变化、世界能源状况的改变都会使股票收益发生变动。

这些风险影响到所有的证券，因此，不能通过证券组合分散掉。

3、证券投资组合的风险报酬
R P=βP（K m-R F）
证券组合的风险报酬率=证券组合的风险系数×（所有股票的平均报酬率-无风险报酬率）4、资本资产定价模型
K i=R F+βi（K m-R F）
第i种股票或第i种证券组合的必要报酬率
=无风险报酬率+第i种股票或第i种证券组合的β系数×（所有股票的平均报酬率-无风险报酬率）
第三章财务分析
第一节财务分析概述
1、财务分析的基本概念
财务分析是通过对财务报表有关项目进行对比来揭示企业财务状况的一种方法。

财务分析所提供的信息，不仅能说明企业目前的财务状况，更重要的是能为企业未来的财务决策和财务计划提供重要依据。

财务分析中的基本概念主要有：
（1）内部分析与外部分析
内部分析是企业内部管理当局所进行的分析。

外部分析是企业外部利益集团根据各自的要求而进行的分析。

（2）资产负债表分析与利润表分析
（3）比率分析与趋势分析
2、财务分析的基本程序
（1）明确财务分析的目的
（2）收集有关信息资料
（3）选择适当的分析方法
（4）发现财务管理中存在的问题
（5）提出改善财务状况的具体方案
3、判别财务指标优劣的标准
（1）以经验数据为标准
（2）以历史数据为标准
（3）以同行业数据为标准
（4）以本企业预定数据为标准
第二节分项财务分析
1、企业偿债能力分析
（1）企业短期偿债能力分析
流动比率、速动比率、现金比率、现金净流量比率
（2）企业长期偿债能力分析
资产负债率、所有者权益比率=所有者权益总额/资产总额
（3）企业负担利息和固定费用能力的分析
利息周转倍数=息税前利润/利息费用
固定费用周转倍数=（利息费用+租金+所得税+税后利润）/[利息费用+租金+优先股股利/（1-税率）]
2、企业盈利能力分析
（1）与销售收入有关的盈利能力指标
销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入=毛利/销售收入
销售净利率=税后净利/销售收入
（2）与资金有关的盈利能力指标
投资报酬率=税后净利/资产总额（净值）
所有者权益报酬率=税后净利/所有者权益总额
（3）与股票数量或股票价格有关的盈利能力指标
普通股每股盈余=（税后净利-优先股股利）/普通股发行在外股数
普通股每股股利=支付给普通股的现金股利/普通股发行在外股数
市盈率=普通股每股市价/普通股每股盈余
3、企业资产周转情况分析
（1）应收账款周转率
应收账款周转次数=赊销收入净额/应收账款平均占用额
应收账款周转天数=360天/应收账款周转次数
赊销收入净额=销售收入-现销收入-（销售退回+销售折让+销售折扣）
应收账款平均占用额=（期初应收账款+期末应收账款）÷2
（2）存货周转率
存货周转次数=销货成本/存货平均占用额
存货周转天数=360/存货周转次数
（3）流动资产周转率
流动资产周转次数=销售收入/流动资产平均占用额
流动资产周转天数=360/流动资产周转次数
（4）固定资产周转率=销售收入/固定资产净值总额
（5）总资产周转率=销售收入/资产总额
第三节综合财务分析
1、公式分析法
就是把某些指标通过公式联系起来，进而进行深入分析的方法。

例如：
所有者权益报酬率=税后净利/所有者权益=（税后净利/资产总额）×（资产总额/所有者权益）
2、杜邦分析法
杜邦分析法是在考虑各财务比率内在联系的条件下，通过制定多种比率的综合财务分析体系来考察企业财务状况的一种分析方法。

3、计分综合分析法
计分综合分析法是先分析计算企业财务指标的分数，然后求出汇总分数，将其与行业标准分数进行对比来评价企业财务状况的一种综合分析法。

其步骤是：
（1）选择具有代表性的财务指标
（2）确定各项财务指标的标准值与标准评分值
（3）计算综合分数
（4）作出综合评价
第四章企业筹资方式
第一节筹资的基本问题
1、企业筹资的概念
企业筹资，就是公司作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。

2、筹资渠道
筹资渠道，是指筹措资金的方向与通道，体现资金的来源与供应量。

我国筹资渠道主要有：国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、职工和居民资金、公司自留资金、外商资金。

3、筹资方式
筹资方式是指公司筹措资金所采用的具体形式。

它不仅与国家经济管理体制、财务管理体制等直接相关，而且还取决于资金市场的发展和完善状况。

目前我国企业筹资方式主要有：吸收直接投资、发行股票、银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等。

4、企业筹资类型的划分
（1）按照资本性质的不同，划分为权益资本与债务资本
权益资本是公司依法筹集并长期拥有、可自主调配运用的资本。

与负债相比，权益资本具有以下几个特点：
①体现了投资者和公司之间的所有权关系
②公司对权益资本依法享有经营权
③一般没有固定的回报要求。

债务资本，是公司依法筹措并依约使用、按期还本付息的资本来源，与权益资本比，其特点有：
①体现了债权人和公司之间的债权债务关系
②公司对债务资本依法享有经营权
③需要定期还本付息。

（2）按使用期限分为长期资本与短期资本
（3）按照公司的资本来源，划分为内部资本与外部资本。

内部资本：是指在公司生产经营过程中内部形成或增加的资本来源。

包括折旧和留存利润。

（4）按公司是否以金融中介开展筹资活动，划分为间接筹资和直接筹资
间接筹资：是指公司借助于银行或非银行金融机构所进行的筹资活动。

其优点是筹资成本相对较低，筹资数额、使用时间和还本付息等比较灵活。

其缺点是筹资数量有限，且容易受到金融政策的影响。

直接筹资：是指直接同资金供应者达成协议而筹措资本的方式，如发行股票、发行债券等。

它可以将社会闲散资本迅速转化为生产资金，筹资数额大，资金使用时间长，但筹资成本高。

5、公司筹资数量的预测
公司筹资数量的预测可以使用销售百分比法、趋势预测法、线性回归方程法等，其中销售百分比法是预测资金需要量的一种最基本方法。

销售百分比法：是根据销售收入与利润表和资产负债表项目之间的比率关系来预测资金需要量。

基本步骤可分为三步：
（1）预计利润表
（2）预测留存收益增加额
（3）预计资产负债表，并预测外部资金需要量
第二节权益资本
1、吸收直接投资
是公司以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入资本，形成公司资本的一种筹资方式。

吸收直接投资不以股票为媒介，适用于非股份制企业，是非股份制企业筹措权益资本的一种基本形式。

2、吸收直接投资的分类
（1）按照其所形成公司资本的构成要素人，可分为吸收国家直接投资、吸收其他法人直接投资、吸收个人投资和吸收外商直接投资。

按照投资者的出资形式，可分为吸收现金投资和吸收非现金投资两大类。

3、吸收直接投资的条件
（1）主体要求。

非股份制企业
（2）实际要求。

公司通过吸收直接投资而取得的实物资产或无形资产，必须符合企业生产经营、科研开发的需要，在技术上能够应用。

（3）评估要求。

公司通过吸收直接投资而取得非现金资产，必须对其价值进行合理的评估。

评估时，一般可采用现行市价法、重置成本法和收益现值法等确定资产的价值。

4、吸收直接投资的优缺点
优点：（1）吸收直接投资所筹集的资本属于公司的权益资本，与借入资本相比，它更能提高公司的资信和借款能力，对扩大企业经营规模、壮大企业实力具有重要作用。

（2）吸收直接投资不仅可以取得现金，而且能够直接获得其所需要的先进设备与技术。

与
仅筹集现金的筹资方式相比较，它更能尽快形成生产经营能力。

（3）采用吸收直接投资的筹资方式，其向投资者分配利润可视公司经营情况而定，比较灵活，因而其财务风险较低。

缺点：（1）筹资成本较高。

（2）容易分散企业的控制权。

5、发行股票
股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证。

股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等，公司的股份采取股票的形式。

股票持有人即为公司的股东。

公司股东作为投资人，依法享有资产收益、参与重大决策和选择管理者等权利；同时，股东以其认购的股份为限对公司承担责任。

6、股票的种类
（1）按照股东享有权利和承担义务的不同，分为普通股和优先股。

（2）按照股票票面有无记名，分为记名股票和无记名股票。

（3）按照股票票面上有无金额，分为有面值股票和无面值股票。

我国都是有面值股票。

（4）按照投资主体，分为国家股、法人股、个人股和外资股
（5）按照上市地区的不同，可分为A股、B股、H股、N股、S股等
7、股票发行的定价方式
（1）累积订单方式
首先由承销团与发行公司商定定价区间，通过市场促销征集在每个价位上的需求量；然后分析需求数量分布，由主承销商与发行公司确定最终发行价格。

（2）固定价格方式
在公开发行前先由承销商与发行公司商定固定的股票发行价格，然后根据该价格进行公开发售。

自2005年，我国的新股定价实行询价制，性质上属于累积订单方式。

8、股票筹资的优缺点
优点：（1）筹资没有固定的利息负担
（2）股本没有固定的到期日，无须偿还，在公司经营期内可自行安排使用。

（3）筹资风险较小。

股票不存在还本付息的风险，可以避免因销售或盈余波动而给公司正常的生产经营秩序带来冲击。

（4）发行股票能增强公司的信誉。

（5）由于预期收益较高，用股票筹资容易吸收社会资本。

缺点：（1）筹资成本高。

（2）容易分散公司控制权。

（3）可能导致股价下跌。

第三节债务资本
1、长期借款的分类
长期借款是指公司向银行等金融机构以及向其他单位借入的期限在一年以上的各种借款。

（1）按提供贷款的机构，可分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款（2）按有无抵押品，可分为信用贷款和抵押贷款
2、长期借款的保护性条款
（1）一般性保护条款：如流动性、现金股利支付、资本支出规模、举借长期债务
（2）例行性保护条款：如定期报表、不准出售较多资产、避免资产担保等
（3）特殊性保护条款
3、长期借款筹资的优缺点
优点：筹资速度较快，借款成本较低，借款弹性大，可以发挥财务杠杆作用。

缺点：筹资风险高，限制条款多，筹资数量有限。

4、长期借款的分类。