技术经济效果的评价方法PPT
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同，产生的综合效益状况也不太一样，因而，宜与 净现值结合观察。 年值 内部收益率表现的是比现率值，不是绝对值，与项目的 绝对投资规模无关，所以不能表示初期投资效益， 因此不能用来直接排列多个项目的优劣顺序。 该指标的缺陷在于运算较为复杂，而且对于一些非 常规项目，这种解可能不是唯一的。
27
工程项目的多方案比选
P P t
c 则项目可行。
基准投资回收期－－评价参数
• 缺点：只考虑了投资回收期前的部分，不完整； 不宜作为独立指标使用，须与其他指标配合使用。
10
投资收益率R
难于确定，限制了该指标的使用。
• 定义：是项目在正常生产年份的净收益总额与
投资总额的比值。
年净收益额或年
投资收益率 投资利税率 资本金利润率
第四章 技术经济效果的评价方法
1
项目经济评价方法
绝对－－
项
目
设置多个不同经济评价指标－－
经 济
用于判别单个方案是否可行
效
果 评
相对－－
价
基于各项指标的方案比较方法－－
用于多个可行方案的择优
2
• 资金的经济效应不仅与量的大小有关，而且与 发生的时间有关。
• 由于资金时间价值的存在，使不同时间上发生 的现金流量无法直接加以比较。
率，免去了许多既重要而困难的经济界限的研讨 其经济涵义是指在项目寿命期内，项目始终处于
“偿付”未被收回投资的状况， IRR正是反映了项目“偿付”未被收回投资的能力。 若项目属于贷款建设，则IRR就是项目对贷款利率的
最大承担能力。
26
内部收益率的分析
计划部门强调内部收益率为经济评价的主要指标。 但IRR属比率指标，基数不同，经济效果就会有所不
第t年净现金流量
– 可自项目建设开始年或项目投产年开始算起，但应予注明。
6
计算公式
• 当项目建成投产后各年的净收益（即净现金流
量）均相同时
总投资（包括建设
投资和流动资金）
I
Pt A
年净收益
例：某建设项目估计总投资2800万元，项目建成后各 年净收益为320万元，则该项目的静态投资回收期为：
p1
28008.75年 320
选 max NPVi 为优 即A2为最优
34
4.差额内部收益率法（投资增额收益率法）
—— i 'B-A
1）含义：是使增量现金流量净现值为0的内部收益率。 (NPVB-A =0 时的i）
注：单纯的i
指标不能作为多方案的比选的标
r
准。因为 i > rB i rA并不代表i 'B-A > i C
2）表达式：
– 改用净现值率指标 – 单一方案,NPV>0，NPVR>0，二者是等效的
N
NPVRNPV t0(CI CO)t(1ic)t
IP
n
It (1ic)t
t0
19
等效指标－－ 净年值NAV和净未来值NFV
• 由资金等值计算知，净现值指标的类似指标有：
NAVNPV(A/P,ic,n)
n
[ (CICO)t(1ic)t](A/P,ic,n) t0
方案的创造和确定 备选方案及其类型
互斥关系——在多个被选方案中只能选择一个，其余 均必须放弃，不能同时存在。
独立关系——其中任一个方案的采用与否与其可行性 有关，而和其他方案是否采用无关。
相关关系——某一方案的采用与否对其他方案的现金 流量带来一定的影响，进而影响方案是否采 用或拒绝。有正负两种情况。
16
动态评价指标－－NPV、IRR、Pt
• 净现值NPV－－Net Present Value
– 建设项目按部门或行业的基准收益率（或社会折现率），将各年 的净现金流量折现到建设起点的现值之和。
• 经济含义：
n
NPV(C IC)O 1 (ic)t t0
– NPV<0，项目达不到所预定的收益率水平
28
互斥方案的比选：
1. 净现值法（ NPV法） 对于 NPVi0
选 max NPVi 为优
2. 年值法（ NAV法） 对于寿命期相同的方案，可用 NPV法 结论均相同 NAV法
对于寿命期不同的方案：常用NAV法进行比较，
同样NAV大者为优。
29
投资增额净现值法（ NPV B-A法） ——两个方案现金流量之差的现金流量净现值，用
• 建设项目通常具有投资数额巨大、寿命期较长， 因此经济评价时应考虑资金时间价值。
• 有关规定：项目经济评价应以动态方法为主， 静态方法为辅。
• 在时间不长的情况下，资金时间价值的影响不 很明显；因此对短期项目做经济分析时仍可采 用静态方法。
3
指标学习思路
• 定义 • 经济含义 • 判别依据 • 优缺点（适用范围）
解：
15534010 ① 投资利润率 ＝ 65597
100％ ＝23.7％
（155340＋56681）10
② 投资利税率 ＝
100％
65597
＝32.3％
③ 资本金利润率 ＝ 15534010 100％ ＝114.2％ 13600
12
增量分析法（差额分析法）
• 用于投资额有差异的方案比较。
• 通常情况下，一般有：
36
3）步骤：如前例， i c =15%
1400
0
12
10
5000
（ A1 ）
1900
0
12
1100
2
10
（ A2－ A1 ）
31
单位：元
年末
第二步:选择初始投资最少的方案作为临时的最优方案， 这里选定全不投资方案作为这个方案。
第三步:选择初始投资较高的方案A1，作为竞赛方案。计 算这两个方案的现金流量之差，并按基准贴现率计算现金流量 增额的净现值。假定ic=15%，则 NPV（15%）A1 －A0 =－5000＋1400( 5.0188 )=2026.32 元
表示了项目净现值分摊到寿命期内各年的等额年值 NAV≥0，项目可行；NAV大者优 在多方案评价中可直接应用。
20
净未来值NFV
NFVNPV(F/P,ic,n)
n
(CICO)T(1ic)t(F/P,ic,n) t0
因经济意义不够直接，不太常用。 NPV、NAV、NFV这三项指标均考虑了 各项目各年的流出和流入量
7
当项目建成投产后各年的净收益（即净现金流量） 不相同时－－更为常见的情况，应重点掌握；也是 动态投资回收期的计算基础。
P1=（累计净现金流量开始出现正值的年份数-1）+
上 一 年 累 计 净 现 金 流 量 的 绝 对 值 出 现 正 值 年 份 的 净 现 金 流 量
P1
0123456789
……
t n0[C (t IC(1 t)O Bi ,B ( C A)tt ICt)O A]0
35
NPV NPVB
NPVA
0
i c i 'B-A
i rB
几个关系：
i rA
i
A B
1. i rA － i rB i 'B-A 2. 在i 'B-A 处 NPVA=NPVB 3. 当i rA ， i rB ，且 i 'B-A 均 i c时，选B方案为优
33
NPV（15%）A2 －A1 =－5000+1100（5.0188）
=520.68元＞0
∴ 方案A2优于A1， A2是最后的最优方案。
很容易证明，按方案的净现值的大小直接进行比 较，会和上述的投资增额净现值的比较有完全一致的 结论。（实际直接用净现值的大小来比较更为方便， 见下）
NPV（15%）A0 = 0 NPV（15%）A 1= 2026.32元 NPV（15%）A2 = 2547.00元 NPV（15%）A3 = 1535.72元
13
多个有投资差异的方案比选
• 首先将各方案按照投资额由小到大进行排序 • 逐一两两相互比较，每次放弃一个
– 增量投资分析
• 追加投资回收期 • 追加投资收益率
• 最后留下来的即是最优方案。
14
某公司选购A或B两种建筑机械，同样满足施 工生产需要。A方案投资5万元，年经营费用 1.5万元；B方案投资3万元，年经营费用1.8 万元。若基准投资回收期10年。应选择哪个 方案？
– NPV＝0，项目刚好达到所预定的收益率水平
– NPV>0，项目保证得到预定的收益率水平，尚可获得更高的收 益。
• 判别准则：NPV≥0，项目可行；NPV大者优。
17
NPV与i的关系
• 对常规流量：
– 净流量的正、负变号只发生一次。
NPV
i
18
NPV分析
• 绝对经济效果指标－直观 • 全寿命的反映（较之投资回收期指标） • 受到IRR是否合理的影响 • 不宜用于投资额差异较大的方案比选
21
Hale Waihona Puke 未来年份的收益值无法准确获得， 所比较方案的收入状况相同的
➢ 可不计算收益部分，只计算支出部分， ➢ 另一组类似指标成本现值PC、成本年值AC
n
PC COt(P/F,ic,t) t0 n
AC COt(P/F,ic,t)(A/P,ic,n) t0
22
内部收益率IRR
使净现值等于0时的折现率。
4
静态评价指标
• 单位生产能力投资
年生产能力
A P Q
投资总额＝固定建设投资＋流动资金
– 反映投资节约效果。 – 值越低，表明效果越好。 – 适用于同类项目进行大致比较。
5
投资回收期
• 定义：在不考虑资金时间价值的条件下，以项目净 收益抵偿项目全部投资所需要的时间。
p1
(CL CO)t 0
i0
（P/A,15,10%）
32
∵ NPV（15%）A1 －A0 =2026.32 元＞0，则A1 优于A0 A1作为临时最优方案。（否则A0仍为临时最优方案） 第四步：把上述步骤反复下去，直到所有方案都比
较完毕，最后可以找到最优的方案。 NPV（15%）A3 －A1 =[－8000 －（－5000）]+（1900－1400）（5.0188） =－3000+500（5.0188） =－490.6元＜0 ∴ A1作为临时最优方案
n
(CICO)t(1IRR)t 0
t0
NPV
判 别 准 则 ： IRR≥iC ， 可 行 。
项目寿命期内未收回投资的
增值盈利率。
IRR
23
内部收益率IRR的计算
试算法、线性插入---近似解>=精确解 计算步骤
➢ 初估IRR的试算初值； ➢ 试算，找出i1和i2及其相对应的NPV1和NPV2；
➢ 注意：为保证IRR的精度，i2与i1之间的差距一般以不超过 2%为宜，最大不宜超过5%。
平均净收益额
R A 100%
I
总投资（所括建设投资、建
设期贷款利息和流动资金）
• 经济含义：反映了投资项目的盈利能力。其值 越大越好。
• 判别依据：R≥RC，项目可行。
行业平均投资收益率
11
例：某新建项目总投资65597万元，两年建设，投产后 运行10年，利润总额为155340万元，销售税金及附加 6681万元，自有资本金总额为13600万元，国家投资 13600万元，其余为国内外借款。试计算投资利润率、 投资利税率和资本金利润率。
例：
NPV B-A表示 。
单位：元
年末
注：A。为全不投资方案
第一步：先把方案按照初始投资的递升顺序排 列如下：
30
0 1
5000
0 1
8000
1400
2
10
（ A1 ）
1900
2
10
（ A3 ）
2500
0
12
10
10000 （ A2 ）
0 1
3000
500
2
10
（ A3 － A1 ）
0 1
5000
➢ 用线性内插法计算IRR的近似值，公式如下
24
IRR ii1NP N 1V N P 1 V P 2V (i2i1)
NPV
NPV1
IRR i2
0
i1
i
NPV2
25
内部收益率IRR的分析
项目投资的盈利率－－相对经济指标
不能直接用于多方案比较，需用增量指标。
由项目现金流量决定，反映了投资的使用效率。 只与项目的内在因素有关，因而不需事先给定折现
Pt kc12 kc1 21.8 5 1 3.56.6 710
因为增量方案是可行的，所以应选择投 资额大的A方案。
15
• 某企业有期限为5年的金融债券5万元，年 息10%，还有两年到期；此时企业急需一 笔资金，于是用这5万元的债券到银行请求 贴现，银行的贴现率为12%。问该企业可 贴现到多少资金？
– 投资大的方案，年收益大（年费用低） 用增加的收益或
– 投资小的方案，年收益小（年费用高）
节约的费用，作 为增量投资部分
• 方案选择原则
的效果
– 若增量投资部分可行，则选择投资大的方案；反之， 选择投资小的方案。
– 增量投资部分－－一个新的方案，利用前述各项基 本指标判定其是否可行；相应地分别称为增量投资 收益率 R大－小 或增量投资回收期 Pt大－小 。
n
8
例如：某项目财务现金流量表的数据如表所示，计 算该项目的静态投资回收期。
解：
p1(61) 5 2 0 0 0 0 5.4(年 )
9
• 经济含义：反映项目财务上投资回收能力的主要 指标，它通过初始投资得到补偿的速度快慢评价
方案的优劣。
– 投资者比较关注，但并不意味着投资回收期越短越好。
• 判别依据：
27
工程项目的多方案比选
P P t
c 则项目可行。
基准投资回收期－－评价参数
• 缺点：只考虑了投资回收期前的部分，不完整； 不宜作为独立指标使用，须与其他指标配合使用。
10
投资收益率R
难于确定，限制了该指标的使用。
• 定义：是项目在正常生产年份的净收益总额与
投资总额的比值。
年净收益额或年
投资收益率 投资利税率 资本金利润率
第四章 技术经济效果的评价方法
1
项目经济评价方法
绝对－－
项
目
设置多个不同经济评价指标－－
经 济
用于判别单个方案是否可行
效
果 评
相对－－
价
基于各项指标的方案比较方法－－
用于多个可行方案的择优
2
• 资金的经济效应不仅与量的大小有关，而且与 发生的时间有关。
• 由于资金时间价值的存在，使不同时间上发生 的现金流量无法直接加以比较。
率，免去了许多既重要而困难的经济界限的研讨 其经济涵义是指在项目寿命期内，项目始终处于
“偿付”未被收回投资的状况， IRR正是反映了项目“偿付”未被收回投资的能力。 若项目属于贷款建设，则IRR就是项目对贷款利率的
最大承担能力。
26
内部收益率的分析
计划部门强调内部收益率为经济评价的主要指标。 但IRR属比率指标，基数不同，经济效果就会有所不
第t年净现金流量
– 可自项目建设开始年或项目投产年开始算起，但应予注明。
6
计算公式
• 当项目建成投产后各年的净收益（即净现金流
量）均相同时
总投资（包括建设
投资和流动资金）
I
Pt A
年净收益
例：某建设项目估计总投资2800万元，项目建成后各 年净收益为320万元，则该项目的静态投资回收期为：
p1
28008.75年 320
选 max NPVi 为优 即A2为最优
34
4.差额内部收益率法（投资增额收益率法）
—— i 'B-A
1）含义：是使增量现金流量净现值为0的内部收益率。 (NPVB-A =0 时的i）
注：单纯的i
指标不能作为多方案的比选的标
r
准。因为 i > rB i rA并不代表i 'B-A > i C
2）表达式：
– 改用净现值率指标 – 单一方案,NPV>0，NPVR>0，二者是等效的
N
NPVRNPV t0(CI CO)t(1ic)t
IP
n
It (1ic)t
t0
19
等效指标－－ 净年值NAV和净未来值NFV
• 由资金等值计算知，净现值指标的类似指标有：
NAVNPV(A/P,ic,n)
n
[ (CICO)t(1ic)t](A/P,ic,n) t0
方案的创造和确定 备选方案及其类型
互斥关系——在多个被选方案中只能选择一个，其余 均必须放弃，不能同时存在。
独立关系——其中任一个方案的采用与否与其可行性 有关，而和其他方案是否采用无关。
相关关系——某一方案的采用与否对其他方案的现金 流量带来一定的影响，进而影响方案是否采 用或拒绝。有正负两种情况。
16
动态评价指标－－NPV、IRR、Pt
• 净现值NPV－－Net Present Value
– 建设项目按部门或行业的基准收益率（或社会折现率），将各年 的净现金流量折现到建设起点的现值之和。
• 经济含义：
n
NPV(C IC)O 1 (ic)t t0
– NPV<0，项目达不到所预定的收益率水平
28
互斥方案的比选：
1. 净现值法（ NPV法） 对于 NPVi0
选 max NPVi 为优
2. 年值法（ NAV法） 对于寿命期相同的方案，可用 NPV法 结论均相同 NAV法
对于寿命期不同的方案：常用NAV法进行比较，
同样NAV大者为优。
29
投资增额净现值法（ NPV B-A法） ——两个方案现金流量之差的现金流量净现值，用
• 建设项目通常具有投资数额巨大、寿命期较长， 因此经济评价时应考虑资金时间价值。
• 有关规定：项目经济评价应以动态方法为主， 静态方法为辅。
• 在时间不长的情况下，资金时间价值的影响不 很明显；因此对短期项目做经济分析时仍可采 用静态方法。
3
指标学习思路
• 定义 • 经济含义 • 判别依据 • 优缺点（适用范围）
解：
15534010 ① 投资利润率 ＝ 65597
100％ ＝23.7％
（155340＋56681）10
② 投资利税率 ＝
100％
65597
＝32.3％
③ 资本金利润率 ＝ 15534010 100％ ＝114.2％ 13600
12
增量分析法（差额分析法）
• 用于投资额有差异的方案比较。
• 通常情况下，一般有：
36
3）步骤：如前例， i c =15%
1400
0
12
10
5000
（ A1 ）
1900
0
12
1100
2
10
（ A2－ A1 ）
31
单位：元
年末
第二步:选择初始投资最少的方案作为临时的最优方案， 这里选定全不投资方案作为这个方案。
第三步:选择初始投资较高的方案A1，作为竞赛方案。计 算这两个方案的现金流量之差，并按基准贴现率计算现金流量 增额的净现值。假定ic=15%，则 NPV（15%）A1 －A0 =－5000＋1400( 5.0188 )=2026.32 元
表示了项目净现值分摊到寿命期内各年的等额年值 NAV≥0，项目可行；NAV大者优 在多方案评价中可直接应用。
20
净未来值NFV
NFVNPV(F/P,ic,n)
n
(CICO)T(1ic)t(F/P,ic,n) t0
因经济意义不够直接，不太常用。 NPV、NAV、NFV这三项指标均考虑了 各项目各年的流出和流入量
7
当项目建成投产后各年的净收益（即净现金流量） 不相同时－－更为常见的情况，应重点掌握；也是 动态投资回收期的计算基础。
P1=（累计净现金流量开始出现正值的年份数-1）+
上 一 年 累 计 净 现 金 流 量 的 绝 对 值 出 现 正 值 年 份 的 净 现 金 流 量
P1
0123456789
……
t n0[C (t IC(1 t)O Bi ,B ( C A)tt ICt)O A]0
35
NPV NPVB
NPVA
0
i c i 'B-A
i rB
几个关系：
i rA
i
A B
1. i rA － i rB i 'B-A 2. 在i 'B-A 处 NPVA=NPVB 3. 当i rA ， i rB ，且 i 'B-A 均 i c时，选B方案为优
33
NPV（15%）A2 －A1 =－5000+1100（5.0188）
=520.68元＞0
∴ 方案A2优于A1， A2是最后的最优方案。
很容易证明，按方案的净现值的大小直接进行比 较，会和上述的投资增额净现值的比较有完全一致的 结论。（实际直接用净现值的大小来比较更为方便， 见下）
NPV（15%）A0 = 0 NPV（15%）A 1= 2026.32元 NPV（15%）A2 = 2547.00元 NPV（15%）A3 = 1535.72元
13
多个有投资差异的方案比选
• 首先将各方案按照投资额由小到大进行排序 • 逐一两两相互比较，每次放弃一个
– 增量投资分析
• 追加投资回收期 • 追加投资收益率
• 最后留下来的即是最优方案。
14
某公司选购A或B两种建筑机械，同样满足施 工生产需要。A方案投资5万元，年经营费用 1.5万元；B方案投资3万元，年经营费用1.8 万元。若基准投资回收期10年。应选择哪个 方案？
– NPV＝0，项目刚好达到所预定的收益率水平
– NPV>0，项目保证得到预定的收益率水平，尚可获得更高的收 益。
• 判别准则：NPV≥0，项目可行；NPV大者优。
17
NPV与i的关系
• 对常规流量：
– 净流量的正、负变号只发生一次。
NPV
i
18
NPV分析
• 绝对经济效果指标－直观 • 全寿命的反映（较之投资回收期指标） • 受到IRR是否合理的影响 • 不宜用于投资额差异较大的方案比选
21
Hale Waihona Puke 未来年份的收益值无法准确获得， 所比较方案的收入状况相同的
➢ 可不计算收益部分，只计算支出部分， ➢ 另一组类似指标成本现值PC、成本年值AC
n
PC COt(P/F,ic,t) t0 n
AC COt(P/F,ic,t)(A/P,ic,n) t0
22
内部收益率IRR
使净现值等于0时的折现率。
4
静态评价指标
• 单位生产能力投资
年生产能力
A P Q
投资总额＝固定建设投资＋流动资金
– 反映投资节约效果。 – 值越低，表明效果越好。 – 适用于同类项目进行大致比较。
5
投资回收期
• 定义：在不考虑资金时间价值的条件下，以项目净 收益抵偿项目全部投资所需要的时间。
p1
(CL CO)t 0
i0
（P/A,15,10%）
32
∵ NPV（15%）A1 －A0 =2026.32 元＞0，则A1 优于A0 A1作为临时最优方案。（否则A0仍为临时最优方案） 第四步：把上述步骤反复下去，直到所有方案都比
较完毕，最后可以找到最优的方案。 NPV（15%）A3 －A1 =[－8000 －（－5000）]+（1900－1400）（5.0188） =－3000+500（5.0188） =－490.6元＜0 ∴ A1作为临时最优方案
n
(CICO)t(1IRR)t 0
t0
NPV
判 别 准 则 ： IRR≥iC ， 可 行 。
项目寿命期内未收回投资的
增值盈利率。
IRR
23
内部收益率IRR的计算
试算法、线性插入---近似解>=精确解 计算步骤
➢ 初估IRR的试算初值； ➢ 试算，找出i1和i2及其相对应的NPV1和NPV2；
➢ 注意：为保证IRR的精度，i2与i1之间的差距一般以不超过 2%为宜，最大不宜超过5%。
平均净收益额
R A 100%
I
总投资（所括建设投资、建
设期贷款利息和流动资金）
• 经济含义：反映了投资项目的盈利能力。其值 越大越好。
• 判别依据：R≥RC，项目可行。
行业平均投资收益率
11
例：某新建项目总投资65597万元，两年建设，投产后 运行10年，利润总额为155340万元，销售税金及附加 6681万元，自有资本金总额为13600万元，国家投资 13600万元，其余为国内外借款。试计算投资利润率、 投资利税率和资本金利润率。
例：
NPV B-A表示 。
单位：元
年末
注：A。为全不投资方案
第一步：先把方案按照初始投资的递升顺序排 列如下：
30
0 1
5000
0 1
8000
1400
2
10
（ A1 ）
1900
2
10
（ A3 ）
2500
0
12
10
10000 （ A2 ）
0 1
3000
500
2
10
（ A3 － A1 ）
0 1
5000
➢ 用线性内插法计算IRR的近似值，公式如下
24
IRR ii1NP N 1V N P 1 V P 2V (i2i1)
NPV
NPV1
IRR i2
0
i1
i
NPV2
25
内部收益率IRR的分析
项目投资的盈利率－－相对经济指标
不能直接用于多方案比较，需用增量指标。
由项目现金流量决定，反映了投资的使用效率。 只与项目的内在因素有关，因而不需事先给定折现
Pt kc12 kc1 21.8 5 1 3.56.6 710
因为增量方案是可行的，所以应选择投 资额大的A方案。
15
• 某企业有期限为5年的金融债券5万元，年 息10%，还有两年到期；此时企业急需一 笔资金，于是用这5万元的债券到银行请求 贴现，银行的贴现率为12%。问该企业可 贴现到多少资金？
– 投资大的方案，年收益大（年费用低） 用增加的收益或
– 投资小的方案，年收益小（年费用高）
节约的费用，作 为增量投资部分
• 方案选择原则
的效果
– 若增量投资部分可行，则选择投资大的方案；反之， 选择投资小的方案。
– 增量投资部分－－一个新的方案，利用前述各项基 本指标判定其是否可行；相应地分别称为增量投资 收益率 R大－小 或增量投资回收期 Pt大－小 。
n
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例如：某项目财务现金流量表的数据如表所示，计 算该项目的静态投资回收期。
解：
p1(61) 5 2 0 0 0 0 5.4(年 )
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• 经济含义：反映项目财务上投资回收能力的主要 指标，它通过初始投资得到补偿的速度快慢评价
方案的优劣。
– 投资者比较关注，但并不意味着投资回收期越短越好。
• 判别依据：