实体经济_虚拟经济失衡与美国金融危机

2009年第18期(总第2218期)
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　实体经济、虚拟经济失衡与
美国金融危机
杨绪彪
虚拟经济于20世纪90年代已在日本初显狰狞,它直接引发日本经济危机,使日本陷入长达10年的衰退。

现在来看美国,几乎没有人否认美国存在着资产泡沫,并且比日本还要多。

东京股市市值的峰值是日本G DP 的160%,而美国股市峰值时直逼19万亿美元,是G DP 的260%,是日本的4倍。

在美国,资本化和证券化的泛化,使得它们脱离了“为实体经济服务”的性质,作为投机赚钱形式的意义早已超过了为实体经济融资的意义。

例如,外汇交易已经超过国际贸易和实际投资的60倍以上,如果国际金融还是为贸易和实际投资服务的话,它最多不过是国际贸易和投资的2～3倍。

炒作、投机赚取差价是所有虚拟经济活动的核心,为实体经济服务正在沦为附属目标。

在美国,实际资本的存量已经越来越不重要,股市、债市以及房地产市场决定着美国经济的兴衰。

通过对美国经济虚拟化的分析,不难得出结论:金融创新将收入流最大限度地资本化,造成了经济的虚拟化,而经济虚拟化的本质不过是将金融杠杆推向所有可以用金融杠杆创造货币收入的领域,可以说,经济虚拟化也就是经济活动的金融杠杆化。

金融杠杆的最大好处,就是可以将货币收入的涓涓细流放大成似乎有取之不尽货币财富湖海,它的最大坏处就是将金融杠杆的风险分布到了整个经济,也就将金融的脆弱性带给了整个经济,具体表现为:
11杠杆活动泛化的同时,货币收入和风险
的放大机制也泛化了。

比如,在次级债危机中倒闭的贝尔斯登投资银行为了赚取暴利,采用30倍杠杆操作。

假设其自身资产为30亿美元,30
倍杠杆就能动用900亿美元资金,也就是说,贝尔斯登能以30亿美元自身资产为抵押,去借900亿美元的资金用于投资。

假如投资盈利5%,那么贝尔斯登就获得45亿美元的盈利,相对于贝尔斯登自身资产而言,这是150%的暴利;但反过来,假如投资亏损5%,那么贝尔斯登赔光了自己的全部资产还欠15亿美元。

21金融杠杆的推广导致风险传染链条深入
到经济的各个方面。

当代美国各个金融机构之间的资产负债表都相互联系,一荣俱荣,一损俱损,这就将金融业的脆弱性带给了整个美国经济。

这才是美国次级债危机为什么必然会不断深入扩大的深层次原因,而且即使美国没有次级债危机,也必然会有其他从杠杆化尖端金融产品开始的金融危机。

(田风摘自《中国国情国力》2009年第1期
《美元本位制、经济失衡与金融危机》
)从美国银行减持看《证券法》
之尴尬
皮海洲
最近,在香港市场上,中资银行股遭到境外大小非们的抛售,其中尤以2009年1月7日美国银行(简称美银)向市场出售56亿股建行H 股最为引人注目。

虽然美银所减持的建行H 股原本于2008年
10月27日已经解禁,但美银于2008年11月28
日增持了195180亿股建行H 股,而根据中国法律的规定,持有上市公司股权5%以上的大股东,在购入股票后的六个月内不能出售所持股份。

对于美银的减持,建行新闻发言人的表态。