2014春季货币银行学大作业5

一、流动性陷阱答：流动性陷阱（liquidity trap）是凯恩斯提出的一种假说，指当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升而债券价格下降的预期，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。

发生流动性陷阱时，再宽松的货币政策也无法改变市场利率，使得货币政策失效。

二、法定准备金答：法定存款准备金是指商业银行按照法律规定必须存在中央银行里的自身所吸收存款的一个最低限度的准备金。

法定存款准备金的比例通常是由中央银行决定的，被称为法定存款准备金率。

超额存款准备金是金融机构存放在中央银行、超出法定存款准备金的部分，主要用于支付清算、头寸调拨或作为资产运用的备用资金。

实行准备金的目的是为了确保商业银行在遇到突然大量提取银行存款时，能有相当充足的清偿能力。

自20世纪30年代以后，法定准备金制度还成为国家调节经济的重要手段，是中央银行对商业银行的信贷规模进行控制的一种制度。

中央银行控制的商业银行的准备金的多少和准备率的高低影响着银行的信贷规模。

这个制度规定，商业银行不能将吸收的存款全部贷放出去，必须按一定的比例，或以存款形式存放在中央银行，或以库存现金形式自己保持。

准备金占存款总额的比重，称为准备率。

三、银行钱荒答：钱荒指的是由于流通领域内货币相对不足而引发的一种金融危机。

银行间市场隔夜回购利率自2010年底以来，第三次攀上如此高位，随着货币政策不断加大紧缩力度，“钱荒”从银行体系内萌生、在资本市场被放大，而利率市场“冰火两重天”的现状则直接影响实体经济的运行。

钱荒，一面是资金“饥馑”，一面是游资“过剩”，中国式不对称“钱荒”，折射出的是金融领域和实体经济发展的不平衡、不匹配。

四、信托融资答：信托是信用委托的意思。

它是指受他人委托，代为管理、经营和处理某项经济事务的行为。

融资是一个企业的资金筹集的行为与过程。

也就是公司根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况，以及公司未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金，组织资金的供应，以保证公司正常生产需要，经营管理活动需要的理财行为。

五、案例题（60分）有报导说：春节后余额宝等互联网理财产品七日年化收益率一路走低，3月2日，余额宝七日年化收益率5.97%，这也是余额宝自去年12月26日以来首次跌破6%。

当前，理财通最近七日年化收益率为6.03%，百度百赚七日年化收益率为5.953%，网易现金宝七日年化收益率5.93%。

对比春节之前，1月26日，微信理财7天年化收益率达到了7.9020%。

余额宝节前的收益率低于理财通，7日年化收益率也在 6.4%-6.45%之间。

为何节后互联网理财产品收益率一路下降？这是因为，余额宝、理财通等货币基金的收益率与市场资金供求关系挂钩。

货币基金主要投向银行之间的协议存款。

银行缺钱放贷、应对提现时，愿意付出比较高的成本。

资金供需关系决定货币基金回报率的高低。

春节前，是银行整体资金相对紧张的时期，一方面，老百姓从银行取钱过年，对理财产品进行一定量的赎回；另一方面，春节前，企业需要结清供应商货款、员工工资，企业的贷款需求旺盛。

因此，每年年底，货币基金收益率相对较高。

春节过后，银行资金恢复到相对宽松的状态，导致货币基金的回报率回落。

协议存款利率与上海银行间拆放利率(Shibor)息息相关。

2007年、2011年、2012年、2013年统计数据显示，Shibor全年最低值出现在3月份的次数最多。

从过往多年来看，货币基金年化收益率4%-5%是合理水平，但在特定的时间段，当市场资金偏紧时，收益率会偏高。

互联网金融行业人士认为，货币基金理财产品收益率会逐渐下行到4%-5%，但在月末、季度末、半年末、年末时，是资金相对紧张之时，货币基金收益率会有所上升。

春节后的余额宝、理财通等收益率持续下降。

短期看，余额宝甚至可能破5，但长期看，余额宝收益上升的概率还是很高的。

目前这股下降的趋势是春节过后资金市场偏于宽松的表现，是一种短期的市场表现。

影响余额宝收益因素主要有以下一些：1）货币政策的调整；2）同期存款类金融机构存贷款情况；3）银行间市场债券发行情况；4）银行间市场与其他市场的资金流动情况；5）以及外汇占款、国库现金定存招标、税收转移等。

以上因素的变化趋势将直接传导到余额宝绑定的货币市场基金。

此外，随着利率市场化政策的出台，对外贸易外汇占款增量的缩减，以及市场资金预估成本的抬高，不定期出现资金紧张状况也是可能的，比如2013年6月份异常高企的资金市场。

请剖析：（1）老百姓投资余额宝的收益来源和收益风险。

答：余额宝实际就是天弘基金操作的增利宝。

但由于投资标的是国债、银行存单等相对安全的产品。

要保护好自己的手机和验证码。

因为是由支付宝担保的，在国际金融危机的凶涌浪涛的影响下。

交易量的猛增、换手率的猛涨，所以资金是安全的。

改变了金融交易的范围、人数、金额和环境，从投资角度来说，所以备受追捧。

一直以来，很多用户在支付宝、财付通这样的第三方支付产品都有沉淀资金，却没有收益。

对此，很多专家学者强烈呼吁，第三方支付应该支付用户帐户余额的收益。

央行2011年下发的《第三方支付备付金管理办法》称：“客户沉淀在支付宝中的余额，支付宝有权利去购买协议存款，所获得的收益归支付宝所有。

”这意味着客户沉淀在第三方支付产品中的余额，无法获得收益。

对于央行的第三方支付新规，专家学者强烈反对，用户很无奈。

在这样一个市场背景之下，阿里巴巴推出余额宝，而且打着高收益的旗号，博得媒体眼球亦是必然。

正因于此，很多媒体一味抓住“高收益”这一热点，对于余额宝高收益的来龙去脉并不清楚。

严格来说，余额宝的高收益只能是理想收益。

余额宝的收益是购买货币基金所得，这注定余额宝的收益与银行和证券公司销售的基金一样，高收益伴随着高风险。

一旦购买的货币基金营收出现问题，用户的资金将蒙受损失。

收益风险：1、政府部门的政策会影响和干扰余额宝的发展；2、余额宝本身就是一种金融投资，金融投资都会有一定的风险；余额宝的安全性还是有保障的，有效而无任何风险的利用起来，由于基金风险低，前提是你不用手机操作余额宝，比如说叫停虚拟信用卡，互联网带来的渠道革命增加了对监管的要求互联网的出现，想投资理财就会有风险，3、在经济发展中各种金融投资很多，所以也存在竞争风险。

（2）我国商业银行为何让原属自己“享用”的收益给了余额宝？答：目前，支付宝的备付金规模大约在200亿元。

根据相关数据统计，2012年12月末全国商业银行的活期存款约为16万亿。

有学者认为即使备付金全部转入到余额宝，对商业银行活期存款的影响也微乎其微。

单纯从余额宝目前备付金规模来看，学者们的看法似乎合理。

但从美国市场经验看，20世纪60年代美国商业银行活期存款占比约为60%，由于货币市场基金的竞争而分流了活期存款，30年之后，银行活期存款占比已降至10%。

这说明货币基金对商业银行活期存款的长期影响尤为明显。

支付宝客户以青少年为主，80后客户占6成以上，经济积累单薄，渴望其小额资金稳健增值。

尽管支付宝客户被告知余额宝本质是一种理财模式，存在一定的风险，但是支付宝客户对支付宝的安全和信誉有极高的认同感，在主观上已经把余额宝和高息活期存款同等化了，所以支付宝客户将活期存款转入余额宝概率很高。

余额宝为客户的活期存款资产在保“活”的前提下，提供了一条极低风险的增值渠道，必定会分流商业银行的活期存款。

因此，在互联网金融的冲击下，我国商业银行的活期存款流动不但会复制美国商业银行活期存款的走势，而且在过程和时间上还会明显缩短。

余额宝有理财和消费两重功能，收益按天结算，属于低收益的理财产品。

从增利宝的特点和投资结构来看，增利宝与商业银行1天周期的超短理财产品性质最接近。

根据天弘基金公司官网公布的增利宝历史收益数据，自从余额宝上线以来，增利宝的日年化收益率超过4%，大幅度超过多数商业银行的1天周期理财产品。

以2013年7月21日到2013年7月28日理财时段为例，余额宝的收益超过工行、农行、中行和建行1天周期理财产品收益的100%，如表1所示。

与余额宝收益接近是上海银行“易精灵”产品，但它的开户需要30万元、申购资金10万元起。

表1中商业银行发布的理财产品在类型与增利宝相同，都属于非保本浮动收益型理财产品，但申购资金要求和申购赎回时间皆比余额宝苛刻许多。

因此，有部分商业银行超短期理财产品的客户会转投余额宝，这对商业银行超短期理财产品造成冲击。

余额宝嵌入电商平台直销基金是继第三方平台销售基金、证券投资基金销售机构通过第三方电子商务平台销售基金之后，基金销售渠道多元化的一个重大突破。

余额宝模式大大拓宽基金销售渠道，减少基金公司对商业银行代销的依赖，进一步分流商业银行基金代销业务。

第三方平台获得销售基金牌照后，对银行的基金代销业务就已经造成了强烈冲击。

余额宝开启第三方支付平台直销基金的先河，尽管只有增利宝一支合作基金，但其规模就突破百亿。

如果支付宝推出更多具有结构化差异的基金产品，加上其他第三方支付公司效仿的聚集效应，商业银行的基金代销业务将会受到严重的挑战。