海大集团2019年财务分析详细报告
海大集团研究报告
海大集团研究报告海大集团历史复盘：业绩增长及确定性为公司股价上行主要原因通过对于海大集团股价走势的复盘，我们发现，业绩增长对于公司股价催化明显，历史来看公司年度业绩增幅和年度股价涨幅高度相关。
此外，业绩增长的确定性也使得公司整体估值保持较为稳定的水平。
除上市初期以外，公司估值一直都保持较为稳定的水平，主营业务对应PE-ttm中枢在30X左右。
而业绩增长的确定性主要来自于：公司通过卓越的饲料产品竞争力以及完善的服务营销体系实现饲料销量市场份额的持续提升。
上市至今公司年业绩复合增速20%，饲料销量复合增长27%，剔除养殖业务仅有一年业绩出现下滑。
从历史复盘来看，公司上游大宗原材料产品价格变化对于公司经营和股价影响并不明显，背后主要原因在于饲料行业为成本加成型行业，且公司较强的采购优势也使得公司通常受益于原材料库存价格上涨。
下游行业景气度方面或一定程度影响公司业绩增速水平，但公司拥有丰富完整的产品配置组合较好地控制了动物疫病和供求失衡带来的市场运营风险，使得公司的饲料产品销量增速水平持续高于行业增速。
2009-2010年：行业景气上行，公司饲料销量快速增长海大集团于2009年11月上市，在经过上市初期冲高之后，公司股价开始逐步回落，直到2010年6月份起，公司股价再次上行，最大涨幅达49%。
回顾公司当年经营情况和行业发展状况，此阶段公司股价催化主要来自于两方面原因：1、公司饲料销量增长带动业绩大幅提升。
2010年公司实现饲料销量238万吨，同比增长35.4%，且显著超过行业平均水平，同期饲料行业总量同比增长仅9.4%。
分品种来看，公司水产料销量106万吨，同比增长49.9%，水产饲料行业同期增长仅2.6%，禽料107万吨1，同比增长22%，猪料25万吨，同比增长47%。
在饲料销量大幅增长的背景下，公司2010年业绩增长达36%；2、行业下游周期景气度逐步上行。
2010年下游水产品价格整体保持稳中向上态势，且从6月份开始，猪价也开始逐步见底回升，最大涨幅达53%，肉鸡苗价格也从0.8元/羽最高涨至3.8元/羽，使得市场提高了对于未来饲料销量预期。
海大集团2019年一季度财务风险分析详细报告
海大集团2019年一季度风险分析详细报告
一、负债规模测算
1.短期资金需求
该企业经营活动的短期资金需求为392,346.34万元，2019年一季度已经取得的银行短期借款为384,453.25万元。
2.长期资金需求
该企业长期资金需求为11,499.09万元，2019年一季度已经发生的非流动负债合计为233,979.93万元。
3.总资金需求
该企业的总资金需求为403,845.43万元。
4.短期负债规模
根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为217,723.05万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期借款规模是267,090.29万元，实际已经取得的短期贷款金额为384,453.25万元。
5.长期负债规模
按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为242,406.67万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为254,748.48万元，在5年之内偿还的贷款总规模为279,432.1万元，当前实际的长短期借款合计为591,231.04万元。
二、资金链监控
1.会不会发生资金链断裂
一旦发生信任危机，要求该企业偿还全部短期借款，就会出现资金链断裂风险，短期暴露的资金缺口为166,730.2万元。
不过，该资金缺口在企业持续经营5.7个分析期之后可被盈利填补。
企业负债水平较高，且经营
内部资料，妥善保管第页共1 页。
海大集团2019年决策水平分析报告
项目名称 流动比率 速动比率 利息保障倍数 资产负债率
偿债能力指标表
2019年 1.1
2018年
0.54 10.88
0.48
1.34 0.64 9.06 0.53
2017年
1.15 0.58 19.42 0.48
六、盈利能力分析
海大集团2019年的营业利润率为4.41%，总资产报酬率为12.73%，净 资产收益率为19.92%，成本费用利润率为4.63%。企业实际投入到企业自 身经营业务的资产为1,778,454.96万元，经营资产的收益率为11.80%，而 对外投资的收益率为112.62%。
三、资产结构分析
海大集团2019年资产总额为1,885,431.52万元，其中流动资产为 873,493.99万元，主要分布在存货、货币资金、应收账款等环节，分别占 企业流动资产合计的51.1%、21.18%和11.7%。非流动资产为 1,011,937.53万元，主要分布在固定资产和无形资产，分别占企业非流动 资产的62.17%、11.09%。企业营业环节占用的资金数额较大，约占企业 流动资产的51.1%，说明市场销售情况的变化会对企业资产的质量和价值 带来较大影响，要密切关注企业产品的销售前景和增值能力。企业持有的
四、负债及权益结构分析 2019年负债总额为911,232.49万元，与2018年的914,173.78万元相 比变化不大，变化幅度为0.32%。2019年企业负债规模变化不大。
项目名称
负债总额 短期借款 应付账款 其他应付款 非流动负债 其他
负债变动情况表
2019年
2018年
2017年
数值 增长率(%) 数值 增长率(%) 数值 增长率(%)
0.38 157,523.71
海大集团 2019 第一季度财报全文
广东海大集团股份有限公司2019年第一季度报告全文广东海大集团股份有限公司2019年第一季度报告2019年04月第一节重要提示公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。
所有董事均已出席了审议本次季报的董事会会议。
公司负责人薛华、主管会计工作负责人田丽及会计机构负责人(会计主管人员)杨少林声明：保证季度报告中财务报表的真实、准确、完整。
第二节公司基本情况一、主要会计数据和财务指标公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据□ 是√ 否非经常性损益项目和金额√ 适用□ 不适用单位：元对公司根据《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》定义界定的非经常性损益项目，以及把《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目，应说明原因□ 适用√ 不适用公司报告期不存在将根据《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》定义、列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目的情形。
二、报告期末股东总数及前十名股东持股情况表1、普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前10名股东持股情况表单位：股公司前10名普通股股东、前10名无限售条件普通股股东在报告期内是否进行约定购回交易□ 是√ 否公司前10名普通股股东、前10名无限售条件普通股股东在报告期内未进行约定购回交易。
2、公司优先股股东总数及前10名优先股股东持股情况表□ 适用√ 不适用第三节重要事项一、报告期主要财务数据、财务指标发生变动的情况及原因√ 适用□ 不适用1、交易性金融资产：期末较上年期末增加100%，主要系本期执行新金融工具准则，由原计入“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”调整至“交易性金融资产”项目所致；2、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产：期末较上年期末减少100.00%，主要系本期执行新金融工具准则，调出至“交易性金融资产”项目所致；3、应收票据及应收账款：期末较上年期末增加30.80%，主要系公司业务规模增长且逐渐进入旺季应收客户账款相应增加所致；4、预付账款：期末较上年期末增加159.05%，主要系公司业务即将进入旺季，预付的原料采购款增加所致；5、其他流动资产：期末较上年期末减少35.81%，主要系本期银行理财产品到期赎回所致；6、发放贷款及垫款：期末较上年期末减少100.00%，主要系本期执行新金融工具准则，调出至“债权投资”项目所致；7、债权投资：期末较上年期末增加100%，主要系本期执行新金融工具准则，由原计入“发放贷款及垫款”调整至“债权投资”项目所致；8、可供出售金融资产：期末较上年期末减少100.00%，主要系本期执行新金融工具准则，调出至“其他非流动金融资产”项目所致；9、其他非流动金融资产：期末较上年期末增加100%，主要系本期执行新金融工具准则，由原计入“可供出售金融资产”调整至“其他非流动金融资产”项目所致；10、短期借款：期末较上年期末增加41.55%，主要系银行短期借款增加所致；11、交易性金融负债：期末较上年期末增长100%，主要系本期执行新金融工具准则，由原计入“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债”调整至“交易性金融负债”项目所致；12、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债：期末较上年期末减少100.00%，主要系本期执行新金融工具准则，调出至“交易性金融负债”项目所致；13、预收账款：期末较上年期末增加63.25%，主要系公司预收客户账款增加所致；14、应付职工薪酬：期末较上年期末减少47.22%，主要系支付上年年奖及利润分享所致；15、长期应付职工薪酬：期末较上年期末减少68.58%，主要系一年内需支付的长期应付职工薪酬转入应付职工薪酬项目列报所致；16、其他综合收益：期末较上年期末减少75.26%，主要系外币汇率变动，外币报表折算所致；17、财务费用：报告期较上年同期增加81.12%，主要系长、短期借款较上年同期增加，利息支出相应增加所致；18、资产减值损失：报告期较上年同期减少100.00%，主要系本期执行新金融工具准则，本年坏账准备的减值损失调整至“信用减值损失”项目所致；19、信用减值损失：报告期较上年同期增加100.00%，主要系本期执行新金融工具准则，本年坏账准备的减值损失原披露项目由“资产减值损失”调整至“信用减值损失”所致；20、投资收益：报告期较上年同期减少60.66%，主要系期货业务损失所致；21、公允价值变动净收益：报告期较上年同期减少161.02%，主要系期货浮动亏损增加所致；22、资产处置收益：报告期较上年同期减少65.41%，主要系报告期长期资产处置的收益减少所致；23、营业外收入：报告期较上年同期减少35.39%，主要系收到与日常经营活动无关的政府补助减少所致；24、营业外支出：报告期较上年同期增加43.81%，主要系公司非流动资产处置损失增加所致；25、所得税费用：报告期较上年同期增加124.62%，主要系报告期公司经营状况良好利润增加所致；26、经营活动产生的现金流量净额：报告期较上年同期减少559.17%，由净流入转为净流出，主要系报告期购买原材料预付款增加所致；27、投资活动产生的现金流量净额：报告期较上年同期增加31.93%，主要系报告期购买银行理财产品减少所致；28、筹资活动产生的现金流量净额：报告期较上年同期增加52.64%，主要系报告期长、短期借款增加所致。
2019年饲料行业之海大集团研究报告
2019年饲料行业之海大集团研究报告正文目录跨周期成长的农牧白马 (5)从水产预混料起家，成长为饲企巨头 (5)营收、净利持续高增长 (6)ROE领跑行业可比公司 (8)解密海大饲企巨头成长之路 (10)全流程技术服务体系，造就水产料龙头 (10)进军禽料，高性价比成就高增速 (10)如法炮制，猪料想象空间大 (12)未来看点：饲企巨头强者恒强、生猪产能快速释放 (14)饲企巨头强者恒强 (14)下游养殖规模化进程提速，猪料市占率有望加速提升 (14)分享消费升级红利，水产料结构有望持续优化 (15)禽肉占比有望提升，禽料增量需求可期 (17)生猪产能有望快速释放 (19)生猪养殖是海大全产业链布局的必然选择 (20)营业现金流表现亮眼，生猪产能扩张无后顾之忧 (20)盈利预测与投资建议 (21)风险提示 (23)跨周期成长的农牧白马海大集团前身是1998年成立的广州海大饲料公司，经过二十多年的发展，公司现已成为覆盖饲料、苗种、动保产品、健康养殖和健康食品六大板块的综合性农牧集团，在海内、外拥有270多家分子公司、1个中央研究院、十余个中试基地。
图表1：海大集团产业布局公司核心业务是饲料的生产与销售，根据中国饲料工业协会数据，海大集团饲料销量高居全国前三、全球前十，是水产料龙头，水产预混料连续19年保持国内销量第一，畜禽饲料也位于行业前十之列。
在深刻理解和挖掘养殖户需求的基本上，公司业务逐步延伸至优质动物苗种、生物制品、兽药、疫苗等领域，为养殖户提供全流程产品和技术服务支持，确保养殖户养殖成功和盈利，实现公司与养殖户双赢的良性循环。
与此同时，公司积极发展生猪养殖业务，旨在打造“猪苗-饲料-动保-养猪-肉制品”的产业链闭环，目前主要采用“公司+农户”和自繁自养两种模式组织生产，2018年生猪出栏量已达70万头，有望带动公司饲料、动保等相关板块协同发展。
我们判断，生猪养殖业务将成为公司未来新的利润增长点。
海大集团2019年财务分析结论报告
海大集团2019年财务分析综合报告海大集团2019年财务分析综合报告一、实现利润分析2019年实现利润为209,402.17万元，与2018年的176,620.31万元相比有所增长，增长18.56%。
实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
在市场份额迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。
二、成本费用分析2019年营业成本为4,222,341.19万元，与2018年的3,761,558.62万元相比有较大增长，增长12.25%。
2019年销售费用为156,269.65万元，与2018年的137,792.65万元相比有较大增长，增长13.41%。
2019年销售费用增长的同时收入也有较大幅度增长，企业销售活动取得了明显市场效果，销售费用支出合理。
2019年管理费用为119,074.62万元，与2018年的96,711.26万元相比有较大增长，增长23.12%。
2019年管理费用占营业收入的比例为2.5%，与2018年的2.29%相比变化不大。
管理费用与营业收入同步增长，销售利润有较大幅度上升，管理费用支出合理。
2019年财务费用为21,194.99万元，与2018年的21,905.23万元相比有所下降，下降3.24%。
三、资产结构分析2019年企业存货所占比例较大，经营活动资金缺乏，资产结构并不合理。
从流动资产与收入变化情况来看，流动资产下降，收入增长，资产的盈利能力明显提高，与2018年相比，资产结构趋于改善。
四、偿债能力分析从支付能力来看，海大集团2019年的经营活动的正常开展，在一定程度上还要依赖于短期债务融资活动的支持。
企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。
五、盈利能力分析内部资料，妥善保管第1 页共3 页。
海大集团2020年上半年财务分析详细报告
385,828.83 204,301.71 164,086.46
0
预付款项
其他流动资产 其他应收款 应收票据 一年内到期的非流动 资产 应收利息
104,377.15 20,709.66 46,622.1 1,619.86
0
295.66
2 41.42 505,124.9
21.93 178,762.76
5.46 114,571.63
2.76 68,476.06
8.19 43.88 27.35
4.42 2.64
2.流动资产构成特点
企业营业环节占用的资金数额较大，约占企业流动资产的45.48%，说 明市场销售情况的变化会对企业资产的质量和价值带来较大影响，要密切 关注企业产品的销售前景和增值能力。企业持有的货币性资产数额较大， 约占流动资产的31%，表明企业的支付能力和应变能力较强。但这种应变 能力主要是由短期借款及应付票据来支持的，应当对偿债风险给予关注。
海大集团2020年上半年财务分析详细报告
一、资产结构分析 1.资产构成基本情况 海大集团2020年上半年资产总额为2,590,387.73万元，其中流动资产 为1,453,692.03万元，主要以存货、货币资金、应收账款为主，分别占流 动资产的36.73%、20.45%和14.59%。非流动资产为1,136,695.7万元， 主要以固定资产、无形资产、递延所得税资产为主，分别占非流动资产的 62.32%、10.08%和6.02%。
11.92 127,224.6
2.78 88,363.95 4.08 38,495.78 0.11 1,098.51
0.01 161.36
0.01
0.73
36.73
20.45
海大集团(002311)2015-2019年二季度财务报表数据-原点参数
13
海大集团（002311）2015-2019年二季度财务报表数据-原点参数
目录
公司基本信息 资产负债表-BS（本币） 资产负债表-BS（人民币） 资产负债表-BS（美元） 利润表-IS（本币） 利润表-IS（人民币） 利润表-IS（美元） 现金流量表-CF（本币） 现金流量表-CF（人民币） 现金流量表-CF（美元） 报表货币换算汇率表
资产负债表、利润表、现金流量表详细报表，见EXCEL附表。
报表期间： 2015-2019
内容
说明 — 原始财报，可登陆原点参数"全球上市企业数据库"查看。 — 文件格式为EXCEL，按表分开存放，详见附表。 — 所有科目为中文 — 所有货币换算为报告期当期汇率
— 本币为公司财报原始的货币
公司名称 公司英文名称 公司简称 股票代码 交易所 成立时间 上市时间 注册地址 员工数
公司基本信息表
广东海大集团股份有限公司 Guangdong Haid Group Co.,Limited 海大集团 002311 深圳证券交易所 2007-07-20 2009-11-27 广东省广州市番禺区南村镇万博四路42号2座701 20774
公司简介
广东海大集团股份有限公司是一家主要从事饲料的生产和销售 的中国公司。该公司的主要产品包括水产和畜禽饲料、水产动 物种苗、动物保健品与生物制品以及生国国内与海外市场 。
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海大集团2019年财务分析详细报告
一、资产结构分析
1.资产构成基本情况
海大集团2019年资产总额为1,885,431.52万元，其中流动资产为873,493.99万元，主要分布在存货、货币资金、应收账款等环节，分别占企业流动资产合计的51.1%、21.18%和11.7%。
非流动资产为
1,011,937.53万元，主要分布在固定资产和无形资产，分别占企业非流动资产的62.17%、11.09%。
资产构成表
项目名称
2019年2018年2017年
数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)
总资产1,885,431.5
2
100.00
1,736,566.3
9
100.00
1,316,045.6
7
100.00
流动资产873,493.99 46.33 929,222.79 53.51 688,670.42 52.33 长期投资14,210.5 0.75 42,595.22 2.45 40,511.67 3.08 固定资产629,169.23 33.37 454,951.49 26.20 376,086.35 28.58 其他368,557.8 19.55 309,796.89 17.84 210,777.22 16.02
2.流动资产构成特点
企业营业环节占用的资金数额较大，约占企业流动资产的51.1%，说明市场销售情况的变化会对企业资产的质量和价值带来较大影响，要密切关注企业产品的销售前景和增值能力。
企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的21.63%，表明企业的支付能力和应变能力较强。
但这种应变能力主要是由短期借款及应付票据来支持的，应当对偿债风险给予关注。
流动资产构成表
项目名称
2019年2018年2017年
数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)
流动资产873,493.99 100.00 929,222.79 100.00 688,670.42 100.00 存货446,331.9 51.10 484,378.01 52.13 338,384.83 49.14 应收账款102,175.14 11.70 109,613.63 11.80 76,028.53 11.04 其他应收款18,622.83 2.13 50,042.11 5.39 36,019.89 5.23 交易性金融资产2,858.35 0.33 4,967.26 0.53 0 0.00 应收票据1,072.24 0.12 1,050.93 0.11 1,920.91 0.28 货币资金184,973.59 21.18 173,540.98 18.68 139,204.64 20.21 其他117,459.93 13.45 105,629.87 11.37 97,111.62 14.10
3.资产的增减变化
2019年总资产为1,885,431.52万元，与2018年的1,736,566.39万元相比有所增长，增长8.57%。
4.资产的增减变化原因
以下项目的变动使资产总额增加：固定资产增加174,217.74万元，无形资产增加19,344.42万元，递延所得税资产增加13,542.1万元，货币资金增加11,432.61万元，生产性生物资产增加10,844.36万元，其他流动资产增加6,314.58万元，预付款项增加2,799.44万元，开发支出增加1,213.81万元，长期待摊费用增加1,018.18万元，固定资产清理增加67.01万元，应收票据增加21.31万元，共计增加240,815.55万元；以下项目的变动使资产总额减少：应收利息减少178.64万元，交易性金融资产减少2,108.91万
元，商誉减少3,154.17万元，其他非流动资产减少4,553.24万元，在建工程减少6,626.05万元，应收账款减少7,438.48万元，长期投资减少
28,384.71万元，其他应收款减少31,419.28万元，存货减少38,046.11万元，共计减少121,909.59万元。
增加项与减少项相抵，使资产总额增长118,905.96万元。
5.资产结构的合理性评价
从资产各项目与营业收入的比例关系来看，2019年应收账款所占比例基本合理。
其他应收款所占比例基本合理。
存货所占比例基本合理。
2019年企业存货所占比例较大，经营活动资金缺乏，资产结构并不合理。
6.资产结构的变动情况
从流动资产与收入变化情况来看，流动资产下降，收入增长，资产的盈利能力明显提高，与2018年相比，资产结构趋于改善。
主要资产项目变动情况表
项目名称
2019年2018年2017年
数值增长率(%) 数值增长率(%) 数值增长率(%)
流动资产873,493.99 -6 929,222.79 34.93 688,670.42 0 长期投资14,210.5 -66.64 42,595.22 5.14 40,511.67 0 固定资产629,169.23 38.29 454,951.49 20.97 376,086.35 0
存货446,331.9 -7.85 484,378.01 43.14 338,384.83 0 应收账款102,175.14 -6.79 109,613.63 44.17 76,028.53 0 货币性资产188,904.18 5.2 179,559.17 27.23 141,125.56 0
二、负债及权益结构分析
1.负债及权益构成基本情况
海大集团2019年负债总额为911,232.49万元，资本金为158,035.75万元，所有者权益为974,199.03万元，资产负债率为48.33%。
在负债总额中，流动负债为790,585.97万元，占负债和权益总额的41.93%；短期借款为302,089.2万元，非流动负债为120,646.52万元，金融性负债占资金来源总额的22.42%。
负债及权益构成表
项目名称
2019年2018年2017年
数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)
负债及权益总额1,885,431.5
2
100.00
1,736,566.3
9
100.00
1,316,045.6
7
100.00
所有者权益974,199.03 51.67 822,392.6 47.36 683,692.95 51.95 流动负债790,585.97 41.93 695,111.05 40.03 600,841.76 45.66 非流动负债120,646.52 6.40 219,062.73 12.61 31,510.97 2.39
2.流动负债构成情况。