中国股市亟需“二次股改”
我国股票发行制度的变革
我国股票发行制度的变革"我国股票发行制度的变革"近年来，我国股票市场经历了许多变革，其中之一就是我国股票发行制度的改革。
股票发行制度的变革对于发展资本市场、促进经济增长、保护投资者利益具有重要意义。
本文将一步一步回答有关我国股票发行制度变革的问题。
第一步：为什么需要股票发行制度的变革？我国股票市场的不断发展和改革，对于现行的股票发行制度提出了新的要求。
一方面，我国经济快速发展，需要更多的资金支持实体经济的发展。
另一方面，现行的股票发行制度存在着一些问题，比如审批周期长、审核标准不透明、发行价格过高等，这些问题制约了我国股票市场的进一步发展。
因此，改革股票发行制度成为必然选择。
第二步：股票发行制度变革的目标是什么？改革股票发行制度的目标是促进资本市场发展和经济增长。
具体来说，改革的目标包括：提高市场的公平公正性，降低发行成本，提高审核透明度和效率，增加投资者信心，推动长期资金入市，加强对中小投资者的保护，促进企业创新和发展等。
第三步：股票发行制度变革的主要内容是什么？股票发行制度变革的主要内容包括：改革发行审核制度、放宽发行条件、扩大发行主体范围、推行注册制等。
具体来说，改革的主要措施包括：简化审核程序，缩短审核时间；明确审核标准，提高审核透明度；完善信息披露制度，保护投资者权益；推行注册制，强调信息披露的重要性；鼓励长期投资，降低投资者交易成本等。
第四步：股票发行制度变革的实施效果如何？股票发行制度变革的实施取得了显著成效。
首先，改革后的股票发行制度加快了企业发展步伐，提高了企业的融资效率。
其次，改革后的股票发行制度降低了股票发行成本，吸引了更多投资者参与市场。
再次，改革后的股票发行制度提高了市场的公平公正性，加强了对投资者的保护，促进了资本市场的稳定和健康发展。
最后，改革后的股票发行制度推动了企业的改革创新，促进了社会经济的发展。
总结起来，我国股票发行制度的变革对于发展资本市场、促进经济增长、保护投资者利益具有重要意义。
论新股发行体制二次改革带来的影响
一
一
一
一
｜
一
。
一
愚璐溜 １ 霭 臣
论新股发行体制 二次改革带 来 的影 响
口 许 景 源
革 第二阶段 工作将 于 １ １月 １ 日起 正 式 实 摘 要 ： 股 发 行 体 制 改 革 第 二 阶 段 工 新
作 已于 １ １月 １ 日正 式 实 业 板 新 股 仍 然 以高 市 盈 率 发 行 ， 屡 有 被 爆 炒 的还 象 ， 否 是 新 股 并 是
制 度 本 身 出现 了什 么 问题 ？
关 键 词 ：Ｐ 询 价 ＩＯ
询 价机 构
超 募
对 此 ， 我 们 需 要 先 对 本 次 新 股 发 行
２１ ０ ０年 １ ０月 １ 日， 关 于 深 化 新 股 发 ２ 《 制 度 改 革 做 一 个 透 视 ，这 次 的 改 革 最 主 要 的 特 点 包括 以 下 几 个 方 面 ： 一 ） 进 一 步 完 （
险， 促进 询 价 对 象 认 真 报 价 。 过 自新 制 度 不
实 施 以 来 并 没 有 得 到 市 场 的 验 证 ， １月 份 ｌ
的 配 售 量 ，根 据 每 笔 配 售 量 确 定 可 获 配 机
构 的 数 量 ， 入 围机 构 较 多则 进 行 摇 号 ， 若 这 样 极 大 的 加 大 了 中签 机 构 的 配 售 数 量 ， 进 而增 加 单 只 新 股 中 签 的 风 险 以促 使 报 价 机 构 认 真 合 理 的定 价 ； 二 ） 扩 大 询 价 对 象 范 （
定 时 期 是 很 有 必 要 的 。 而 客 观 上 形 成 了 周 内 消 费 市 场 狭 小 的 然
供 给 是 非 弹 性 的 ， 以 没 有 因 为 税 收 而 引 起 的 “ 必 要 损 失 ” 使 所 无 ． 得 效 益 最 大 化 。 现 代 的 单 一 税 未 必 只 收 取 土 地 税 ， 是 可 以 依 据 而 其 他 征 收 ， 如 个 人 所 得 税 、 费 税 等 。 一 税 在 冷 战 后 的 东 欧 地 比 消 单 区 经 济 改 革 中 发 挥 了重 要 的 作 用 。 当 然 由 于 国 情 不 同 ， 生 同一 发 种 现 象 的 原 因 也 不 尽 相 同 ， 以 要 具 体 问 题 具 体 分 析 ， 取 他 国 所 汲
国企二次改革与双层股权结构的运用
国企二次改革与双层股权结构的运用一、本文概述随着中国经济体制改革的深入推进，国有企业（国企）作为国民经济的骨干力量，其改革进程与成果对于国家整体经济的发展具有重要影响。
特别是进入21世纪以来，国企二次改革在市场化、股份化、国际化等多个方面取得了显著成效。
改革的道路上仍充满挑战，如何在保持国有控股地位的引入更为灵活和高效的股权结构，成为当前国企改革的重要议题。
双层股权结构作为一种新型的公司治理机制，近年来在全球范围内受到广泛关注。
它允许公司发行具有不同投票权的股份，使得创始人或管理团队即便在持股比例不高的情况下，也能保持对公司的有效控制。
双层股权结构在保护公司长远利益、抵御敌意收购、促进公司创新等方面具有独特优势。
本文旨在探讨国企二次改革中双层股权结构的运用问题。
我们将首先回顾国企改革的历程和现状，分析当前国企面临的主要问题和挑战。
我们将详细介绍双层股权结构的基本原理和运作机制，并通过案例分析，探讨双层股权结构在国企中的具体应用及其效果。
我们将对双层股权结构在国企二次改革中的适用性进行评估，并提出相应的政策建议和未来展望。
通过本文的研究，我们希望能够为国企改革的进一步深化提供有益的参考和启示，推动国企在保持国有控股地位的实现更加高效和灵活的公司治理，为国家的经济发展做出更大的贡献。
二、国企二次改革的核心内容与目标国企二次改革，又称为国有企业制度创新以及中心制度的创新，其中心环节和核心内容是建立现代企业制度，提高经济效益，提高经济整体素质和综合国力。
其中心环节和核心内容是建立现代企业制度，提高经济效益，提高经济整体素质和综合国力。
国企二次改革可划分为改革的制度以及管理制度两个方面。
其中心环节和核心内容是建立现代企业制度，提高经济效益，提高经济整体素质和综合国力。
在制度方面，国企二次改革的目标是形成适应社会主义市场经济体制要求的现代企业制度，包括完善法人治理结构、健全内部管理机制、实现投资主体多元化等。
新股发行与二次股改
新股发行与二次股改[二次股改的核心是发行审批制度的整体变革，其实质是实现从审核制向统一规范的披露制转变。
我们的股市从为国企脱困服务，到最新的为小微企业服务，说来说去都是为融资者服务，投资者的利益自然会受损害。
建议如一次股改即股权分置改革那样，先暂停旧制度下的新股发行和再融资，以避免弯路，尽快推出二次股改]核心是改革审批制问：一次股改是股权分置改革，您现在说的二次股改有什么含义和内容？华生：股权分置改革是第一次股改，它解决了中国股市与国际成熟市场在形式上的接轨。
二次股改是更核心的制度变革，即发行审批制度的根本改革，其实质是实现从审核制向统一规范的披露制转变。
它要解决的是中国股市与国际规范市场精神实质的接轨。
问：中国股市20多年，发行制度经过了几次改革，但核心还是审核制，您怎样评价当下的核准制度？华生：新股发行审批制度确实经过了很多变化，最初是让集体企业上市，进行试验，然后才逐步是地方国有企业上市。
在相当一段时间，曾把上市指标作为一个红利，按照部委来分配。
上世纪90年代后期，搞国企改革，还把发股票作为国企融资脱困的一个手段。
新世纪以来，发行制度有了一些明显的变化和进步。
最初是由证监会的发行部批准，后来由发审委审核。
证监会从社会上请专业人士组成发审委，发审委委员一人一票。
客观地说，发审委制度是证监会主动削权的一个表现。
从中央各个部委的民主决策和独立性决策来说，是走在最前面的。
但这个制度还是没有跳出审批制的窠臼。
有审批就有寻租，而且审批既可能卡掉好企业，也可能放过坏企业。
因此，发行审批制度改革，核心是改革审批制。
问：目前监管层把新股发行改革的一个重点，放在抑制发行高价和打击炒新股方面，您怎样评价？华生：现在监管层改革决心很大，用意也很真诚。
但在具体方向和方法上我认为还有问题。
新股发行改革重要的不是定价和销售。
实际上我们想控制发行价是很容易的，过去都是控制发行价的，所以没有"三高"，你给个窗口指导，行政性的控制，这个并不困难。
a股上市公司到港交所二次上市的案例统计
a股上市公司到港交所二次上市的案例统计【原创实用版】目录1.引言：介绍 A 股上市公司到港交所二次上市的案例统计2.主体：分析 A 股上市公司到港交所二次上市的原因和优势3.结论：总结 A 股上市公司到港交所二次上市的意义和展望正文随着中国经济的快速发展，越来越多的 A 股上市公司开始寻求在港交所进行二次上市，以期在国际资本市场上拓宽融资渠道并提高自身知名度。
本文将对这一现象进行探讨，分析 A 股上市公司到港交所二次上市的原因和优势，以及这一趋势的意义和展望。
一、A 股上市公司到港交所二次上市的原因和优势1.拓宽融资渠道：二次上市可以帮助 A 股上市公司在国际资本市场上获得更多的融资机会，提高资本运作效率，为公司未来的发展提供更多的资金支持。
2.提高知名度：在港交所上市可以提高 A 股上市公司的国际知名度，增加公司在全球范围内的影响力，有利于公司业务的拓展和发展。
3.优化公司治理：在港交所上市的 A 股公司需要遵循国际上市公司的规范和标准，这有助于提高公司的治理水平和透明度，提升公司价值。
4.共享两地市场红利：A 股上市公司在港交所二次上市可以共享两地市场的红利，实现市值的最大化，为投资者提供更多的投资机会。
二、A 股上市公司到港交所二次上市的意义和展望1.意义：A 股上市公司到港交所二次上市有利于提高上市公司的国际化水平，促进资本市场的国际化进程，为实体经济的发展提供更多的支持。
2.展望：随着中国资本市场的不断开放和改革，未来将有更多的 A 股上市公司选择在港交所进行二次上市，这将有助于中国资本市场的国际化和整体竞争力的提升。
综上所述，A 股上市公司到港交所二次上市是一种积极的发展趋势，有利于公司自身的发展和壮大，同时也有助于推动资本市场的国际化进程。
中国证券监督管理委员会关于改革方案未获相关股东会议通过重新启动股改程序时间间隔问题的通知
中国证券监督管理委员会关于改革方案未获相关股东会议通过重新启动股改程序时间间隔问题的通知
文章属性
•【制定机关】中国证券监督管理委员会
•【公布日期】2006.09.26
•【文号】证监发[2006]112号
•【施行日期】2006.09.26
•【效力等级】部门规范性文件
•【时效性】现行有效
•【主题分类】证券
正文
中国证券监督管理委员会关于改革方案未获相关股东会议通过重新启动股改程序时间间隔问题的通知
(证监发[2006]112号)
各上市公司及其股东、各保荐机构：
为了进一步推进上市公司股权分置改革，争取尽可能多的上市公司按期完成股改，根据《上市公司股权分置改革管理办法》（证监发[2005]86号），现就上市公司改革方案未获相关股东会议通过重新启动股改程序的时间间隔问题通知如下：
一、改革方案未获相关股东会议表决通过的，非流通股股东可以在相关股东会议结束一个月后，按照《上市公司股权分置改革管理办法》第五条的规定再次委托公司董事会就股权分置改革召集相关股东会议。
二、本通知自发布之日起执行。
二○○六年九月二十六日。
a股上市公司到港交所二次上市的案例统计
a股上市公司到港交所二次上市的案例统计1. 介绍在中国，一些公司选择通过在香港交易所（港交所）进行二次上市来扩大其市场影响力和融资渠道。
这种行为通常被称为”a股上市公司到港交所二次上市”。
本文将对这一现象进行案例统计和分析。
2. 案例统计2.1 公司A公司A是一家中国内地的上市公司，它在主板市场上已经取得了一定的成绩。
然而，由于国内市场的限制和竞争压力，公司A决定在港交所进行二次上市。
通过这一举措，公司A能够吸引更多的国际投资者，并获得更多的融资机会。
公司A的二次上市在港交所取得了很大的成功，其股价得到了显著的提升。
2.2 公司B公司B是一家新兴的科技公司，它在中国内地的创业板市场上已经取得了巨大的成功。
然而，公司B意识到，要进一步扩大其业务和国际影响力，需要在更大的市场上进行二次上市。
因此，公司B选择了港交所作为其二次上市的目标。
通过在港交所上市，公司B得到了更多的关注和认可，其股价也获得了显著的提高。
2.3 公司C公司C是一家传统行业的领军企业，它在中国内地的主板市场上已经具有很高的知名度和市场份额。
然而，公司C认识到，要在全球范围内实现更大的发展，需要在国际市场上获得更多的投资者和融资机会。
因此，公司C选择了在港交所进行二次上市。
通过这一举措，公司C成功地吸引了更多的国际投资者，并获得了更多的融资机会，为其未来的发展奠定了坚实的基础。
3. 分析3.1 优势a股上市公司到港交所二次上市具有以下优势：•扩大市场影响力：通过在港交所上市，公司能够吸引更多的国际投资者，扩大其市场影响力。
•融资机会增加：在港交所上市后，公司可以获得更多的融资机会，为其发展提供更多资金支持。
•提高公司估值：在港交所上市后，公司的股价通常会得到提高，从而提高公司的估值。
•国际化机会：通过在港交所上市，公司能够更好地接触国际市场，获得更多的国际化机会。
3.2 挑战a股上市公司到港交所二次上市也面临一些挑战：•监管要求：港交所对上市公司的监管要求相对严格，需要公司满足一定的财务和运营标准。
第二轮股改能给股民带来什么
关键 词 的话 。我们 可 以给 出三 个 ：市 场
促发行人及其主承销商合理设计承销流 程，有效管理承销风险。
予主承销商配售权 ，允许主承销商 自主 选择投资者进行配售 。这样承销商必须 满足发行人 和投资人双方的要求 ，可以
化、透明度 、约束和责任 。概括说来就 是在前期改革的基础上 ，进一步完善询
完 善 回拨 机 制 和 中止 发行 机 制 ，督
的公共 客户 ，使得承销商在平衡发行人 和投资人利益时 ，倾向于发行人 的可能
性 大 ，推 高 价 格 的 动 力 强 ，而 不 够 重 视 投 资 者 的 利 益 。境 外 成 熟 市 场 一般 都 赋
第二 轮 改 革 的 主 要 内容
第二轮股改雒给股 民带来 什么
口 吴 大群
８ ２革 月制， ０ 改 Ｅ ｌ
笨
并 取得 明显成 效 的基础 上 ，中 国证 监 会又 发布了《 关于深化新股发行体 制改
革 的 指导 意 见 》 （ 征求 意 见 稿 ） （ 下 以
简称 《 指导意见》 ，并从 即 日起到 ９月 ）
许主承销 商推荐一定数量的具有较高定 价能力 、优质长期的机构投资者参与网
下询 价 和 配售 。
改革。人们不禁要 问 ，这个第二轮改革 图的是什么 ，它究竟 能给广大股民带来
什 么福 祉 呢 ？
增强定价 信息透 明度 ，督促券 商 、 机构 的询价定价不断审慎 自律 ．强化社 会公众的价值投资理念 。
适应 扩 大 参 与 询 价 的 机 构范 围 ，允
的对象都是谁呢 ，主要限定为基金公司
等六类机构 ，而且主承销商 不能挑选 。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
４ ．％，高 比例高税 收 的股 市交 易成本 ２２ 在全 世界是绝无仅有 的。 在沪市综指创下历 史上最高的６ ２ １４ 点之 后 ，股市掉头 向下 ，持续 低迷 。期 间 ，投资者蒙受 了巨大损失 ，据统计 ，
一
由此 可见 ，市 场越 成 熟 ，印花 税 对股市价格 的影 响就越 小 ，印花税的税
由政府牢牢掌 控。 因此 ，市场涨跌要 看
政府脸色 。政府觉 得泡沫过大 ，就出政 策 来挤 压 ；政 府 觉得 市 场 过 于低 迷 ， 就 出政策进行刺 激。印花税被政 府当作
它来 制造 “ 政策顶”或 “ 政策底 ” ，投 资者 也不要再盲 目地把 印花税 的调整 当
作进 出股市的依据 。 “ 税负轻微 、税源 畅旺”应该是 印
普遍 效益不佳 。下调 印花税对股市 的影 响并不大 。２ ０ 年 ，尽管 印花税再次下 ０１ 调至２ ｏ ％ ，但在 国有股 市价 减持 的阴影
现去年 的 “ 牛”状态 已经不可能 。事 狂 实也 已如此 。这一 是因为基本面 已发生
征 收由此开始 。１９ 年 １月 ，印花税率 ９１ ０
花税 的最 大特点 。如果真 的是从股市长 远健康发 展考 虑 ，不妨从此就把股票交 易 印花税 稳定在 １ 的水平 上 ，别 再让 ‰ 它折腾 中国股 民了 。
调控信号 ，因而每次 调整都显得格外 敏
印花税 “ 政策使命 ”当终结
从 诞 生 伊始 ，股票 交 易 印 花税 就
感。
然 而 ，随着 国 内股 市规 模 的 日益 壮大 ，宏观经济及 上市公 司基本 面对 股 价 的影 响越 来 越 明显 ，印 花税 对 市 场 牛熊的影 响力则 日渐式微 。比如 ，１９ ９７ 年以后 ，由于 东南 亚金 融危机的影 响 ，
被 当作政 府调 控市场的 “ 政策信号” 。 ’
‘ ３ ’之前水 平” 的消息一 传开 ， ５・ ０ 股 民们 立刻 群情 激 昂 ，大 家都 在议 论
来 日会 有多 少涨 停 ，行 情 又会 如 何 井 喷 ，那感觉就像 “ 过年”一样 ；机 构们
率 也越 低 。从 国际上 看 ，这 无 疑是 大
势所 趋 。 目前 ，国 内股 市 的结 构 已经 发生 了根本性 的变化 ，对国民经济的代
印 花 税 来 调 控 股 市 ，尤 其 不 能再 试 图用
可能也觉得 已经试 出３ ０ 点就是 。政 策 ００ “
底线”。在很多人看来 ，这是继证监 会
紧急推出 《 解除限售存量股份转让指 导 意见 》后 ，政府推 出的又一项 “ 救市 ” 举 措。作 为政策 “ 组合拳” 的一部分 ，
从６ 。 ％ 调整到３ ，曾启 动了一波牛市 。 ‰ １９ 年５ １ 日，股 票交易 印花税率 由 ９７ 月 ２ ３ｏ ％ 提高到５ ，牛市应声终结 。此后 ， ‰ 股 票交 易 印花税 一 路下 调 ，直 到２ ０ ０５ 年１ ３ 月２ 日，下 调至 １ ｏ ０ ７ ５ ２ ％ 。２ ０ 年 月 ９
印花 税降低为做多 中国股市 吹响了 “ 集 结 号” ，如此 等等 。但反对之声也不绝 于耳 ，关 键之点就是要让市场 的回归 市
场 ，股 市 应 多 一 些 “ 自然 因素 ” ，少 一
来形容也许 并不为过 。 应该 说 ，印 花税 作 为交 易 环 节 的 税 种 ，对 股 市 的影 响是 间接 的 、有 限 的。在股市初 创期 ，由于市场规模 小 ，
半 以上的投资者都处 于亏损 状态 。而 印花税 回归 １ ｏ ％ ，并没 有如投 资者 之愿
出现井 喷行情 ，其效果用 “ 县花一现”
表性越来越强 ，已是不 折不扣的 “ 晴雨 表” 。最终决定 国内股 市牛熊的将是宏 观经济的走势 ，决定股 价涨 跌的也将是
上市公司 的业绩和对股 东的回报。政 府 部门应该像防止破坏 生态环 境一样 ，减 少对市场不必要 的干预 ，尽量不 去打破 市场原有的规律 、节奏和预期 。 因此 ，股票交易 印花税 充当 “ 策 政 信号”的使命 当终结 。政府不应再通 过
不够规范 ，股 价涨跌更多取决 于市场供
求 ， 与宏 观经 济 和 上 市 公 司 的基 本 面 关 系 不 大 。 市场 的 资 金 面 、扩 容 规 模 又 均
些人为强制……欢 呼归欢呼 ，争论归争
论 ，股市 反 弹形 势并 非 如愿 地 一 片大 好 ，这就使得 政府和投资者需更冷静地 思考 多方面的问题 。
１９ 年 ，深圳市 为了稳定 初创的股市及 ９０ 适度调节炒股 收益 ，由卖出股票者按成
纠偏之 路应 从脚 下开始
一
交 金额 的６ 。 纳 印花税 。同年 １ 月 ， ％交 １
对 股票买 方也开 征６ 的 印花税 ，双边 ‰
方 面 ，通 过 印 花税 调 整 希望 重
宏观经济陷入通货 紧缩 状态 ，国内企业
维普资讯
Ｆ ａ ｃａ ｏ ｕ ｉ ｎ ｌ Ｉ ｃ ｓ财经聚囊 ｎ Ｆ ｌ
中国股 市 亟需 二 次股 改 ” “
一姚 遥 ／ 文
今 年 ４ ２１ 月 日， 当股ห้องสมุดไป่ตู้票 交 易 印 花 税 “ ３ 调 整 为 １ 、恢 复 到 去 年 从 ‰ ‰
也在恶化 ，最终会 导致 上市公 司盈利水
平 的下 降 。其 二 ，股 市 的供 求 结构 失 衡仍然较严重 ，未来 两年的 “ 小非 ” 大 解禁 、再融资和红筹股上市压力仍然很
这 使得 ２ ０ 年 印花 税加 佣金 的 总额 达 ０７ 到２ ５ ．３ ７ ２８ 亿元 ， 占上市 公 司净 利润 的
日，印花税 税 率 又 由１ 调 整 为３ 。 ‰ ‰
了变化 ，表现在宏 观经济面临通 货膨胀
和经济下滑 的双重 压力 ，全球经济环境
笼罩 下 ，市场依然长期低 迷。在经历 了
２ ０ 年 ～２０ 年的大扩容 后 ， “ ０３ ０４ 一股独 大” 、 “ 圈钱 ”、 “ 掏空 ”等制度弊端 充分暴露 ，市场诚信根基 动摇 ，股市 日