股指期货及指数化产品周报

z 期指套利机会分析：截止周五收盘，IF1005、IF1006、IF1009 及 IF1012 的基差比分别为 1.75%、3.57%、 6.67%、9.24%。若不考虑成本因素，以期现资金 1:2 的比例进行套利的年化收益率水平分别为 35.28%、 22.66%、12.68%、10.23%。上周基差水平明显上升，盘中多次出现巨大套利空间。且由于 IF1005 交割日临 近，较高的基差水平也导致其套利年化收益率高企。而从期指合约间价差情况看，IF1005 与其他三个合约尤 其是两个季月合约的价差比分别在最后两个交易日中呈现大幅上升的趋势。这主要是由于近月合约临近较高， 随现货指数下跌的幅度明显超越其余合约。
金融工程研究
资料来源：渤海证券研究所、Wind 资讯
指数估值 上周所有指数估值水平再度下降，尤其是权重板块，动态市盈率大幅降低，其中深证 100、沪深 300、 上证 50 动态市盈率跌幅分别高达 7.78%、6.70%、6.99%，均处于历史较低水平。
表 3：国内主要市场指数估值比较（5.4-5.7）
资料来源：渤海证券研究所、Wind 资讯
47.58
14.15
成交活跃度
上周整个 A 股市场成交 545.76 亿股，较前一交易周大幅减少 27.26%，换手率为 10.62%，较前周 降低 33.33%，量能继续萎缩。
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图 14：国内主要指数的成交情况（5.4-5.7）
-7.78%
资料来源：渤海证券研究所、Wind 资讯
注：△PE（TTM）指 4 月 23 日当周与 4 月 16 日当周市盈率的变动。
中小板 100
32.25 35.86 5.07 -2.71%
z 指数基金市场分析
开放式指数基金
由于开放式指数基金大多跟踪大盘股指数，因此各基金上周再度遭遇重挫，其中银河沪深 300 价值、华 富中证 100、长盛中证 100、华宝兴业中证 100、诺安中证 100 跌幅较大，分别为 7.73%、7.60%、7.59%、 7.58%、7.44%。
股指期货及指数化产品周报
SAC 执业证书编号
徐莉莉
S1150209100149 xulilink@
金融工程研究
[2010.5.10]
z 期指市场整体表现：四家大型上市银行再融资预期，海外市场暴跌导致上周 A 股市场恐慌心理极度加 剧，大盘继续大幅下挫。股指期货合约做空动能也急剧释放，IF1005、IF1006、IF1009、IF1012 分别重挫 10.05%、9.61%、8.18%、8.42%。四大合约全周共成交 749656 手，较前周增加 5.47%，成交金额为 6762.3 亿元，较前周小幅增加 1%。其中当月合约共成交 705992 手，较前周增加 3.65%，尤其是周五成交量大幅上 升，主力合约全周成交金额为 6361.89 亿元，较前周减少 0.77%，主要是合约价格的大幅下降所致。
基金简称
银华道琼斯 88 精选 汇添富上证综指 华安 MSCI 中国 A 国富沪深 300
表 4：开放式指数基金本周市场表现（5.4-5.7）
单位净值（元）
0.95 0.86 0.77 0.95
单位净值增长率 （%）
-5.18 -6.30 -6.32 -6.41
业绩比较基准增长 率（%）
-6.94 -4.33 -0.36 -5.28
图 8：IF1006 与沪深 300 指数的基差比变化
图 9：IF1009 与沪深 300 指数的基差比变化
图 10：IF1012 与沪深 300 指数的基差比变化
图 11：IF1005 与 IF1006 价差比变化
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图 12：IF1005 与 IF1009 价差比变化
从股指期货市场成交情况看，继续保持较高的活跃度，四大合约全周共成交 749656 手，较前周增加 5.47%，成交金额为 6762.3 亿元，较前周小幅增加 1%。其中当月合约共成交 705992 手，较前周增加 3.65%， 尤其是周五成交量大幅上升，主力合约全周成交金额为 6361.89 亿元，较前周减少 0.77%，主要是合约价格 的大幅下降所致。
金融工程研究
图 13：IF1005 与 IF1012 价差比变化
资料来源：渤海证券研究所、Wind 资讯
¾ 指数及指数化产品分析
z 指数分析 指数表现
上周市场继续释放做空动能，截止周五上证指数收报 2688.38，下跌 6.35%。从各主要指数的表现 看，权重板块是上周杀跌的主要动力，上证 50、深证 100、沪深 300 分别下跌 7.88%、7.52%、7.52%。
-6.35
14.01
-10.26
3056.08
2817.15
-7.52
14.18
-13.52
4583.18
4285.47
-1.98
50.90
13.67
2130.76
1956.83
-7.88
8.96
-16.66
4013.13
3690.14
-7.52
21.13
-12.50
5777.14
5407.96
-2.35
而从期指合约间价差情况看，IF1005 与其他三个合约尤其是两个季月合约的价差比分别在最后两个交易
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金融工程研究
日中呈现大幅上升的趋势。这主要是由于近月合约临近较高，随现货指数下跌的幅度明显超越其余合约。
图 7：IF1005 与沪深 300 指数的基差比变化
z 封闭式基金、LOF 指数基金和 ETF 表现：上周大部分封闭式指数基金、LOF 指数基金和 ETF 价格出 现回落。其中封闭式基金相对较为抗跌，基金兴和平盘报收，基金景福、基金普丰分别下跌 1.21%、2.76%。 而跌幅较大的是跟踪大盘指数的 LOF 和 ETF，其中上证央企 50ETF 下跌 9.89%、南方深成 ETF 下跌 8.81%、 深证 100ETF 下跌 7.7%、上证 50ETF 下跌 6.80%。
成交金额 （亿元）
2960.44 6361.89 355.99
20.50 23.91
持仓量 （手）
— 8282 2772 470 590
图 1：IF1005 走势与持仓量（5.4-5.7）
图 2：IF1005 走势与成交量（5.4-5.7）
资料来源：渤海证券研究所、Wind 资讯
z 期指持仓量分析
上周月合约 IF1005 总体上看持仓量略有下降，尤其在空方获利了结迹象明显。其余三个合约 IF1006、
全部 A 股 沪深 300 中证 500 上证 50 深证 100
市盈率（TTM） 20.84
16.5
44.66
14.61
21.69
市盈率（静态） 23.4
18.44
52.54
16.18
25.36
市净率
2.78
2.42
3.68
2.26
3.08
△PE（TTM） -5.49%
-6.99%
-2.13%
-6.70%
沪深 300 IF1005 IF1006 IF1009 IF1012
开盘
3005.49 3079.8 3128.6 3210 3295
表 1：沪深 300 及股指期货期货合约表现（5.4-5.7）
最高
最低
收盘
结算价
周涨幅 成交量（手
（%）
/万手）
3056.08
2817.15
2836.79
—
-7.52
跟踪误差（%）
0.38 0.12 0.32 0.23
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富国天鼎中证红利 长城久泰中标 300
万家上证 180 中银中证 100 华夏沪深 300 广发沪深 300 南方沪深 300 工银瑞信沪深 300 易方达沪深 300 大成沪深 300 国泰沪深 300 博时裕富沪深 300 易方达上证 50 融通深证 100 富国沪深 300 诺安中证 100 华宝兴业中证 100 长盛中证 100 华富中证 100 银河沪深 300 价值
指数品种 上证指数 沪深 300 中证 500 上证 50 深证 100 中小板 100
收盘
2688.38 2836.79 4350.76 1980.17 3708.14 5471.12
表 2：国内主要指数市场表现（5.4-5.7）
最高
最低
周涨幅（%） 月涨幅（%） 半年涨幅（%）
2862.56
2665.81
z 指数表现：上周市场继续释放做空动能，截止周五上证指数收报 2688.38，下跌 6.35%。从各主要指数 的表现看，权重板块是上周杀跌的主要动力，上证 50、深证 100、沪深 300 分别下跌 7.88%、7.52%、7.52%。
z 开放式基金表现：由于开放式指数基金大多跟踪大盘股指数，因此各基金上周再度遭遇重挫，其中银河 沪深 300 价值、华富中证 100、长盛中证 100、华宝兴业中证 100、诺安中证 100 跌幅较大，分别为 7.73%、 7.60%、7.59%、7.58%、7.44%。
1.17
-6.56
-4.27
1.11
-6.59
-5.11
0.64
-6.62
-5.55
0.81
-6.65
-6.04
0.80-6.77源自-5.281.35
-6.79
-5.28
1.06
-6.79
-5.28
1.01
-6.82
-5.01
0.86
-6.83