基于企业纵向价值链的财务报表分析
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项价值活动都会对企业最终能够实现多大 的价值造成影响。迈克 尔・ 波特的“ 价值链” 理论揭示 了企业与企业之 间的竞争， 不只是某
价值链有关的报表项 目分析 。 因为纵 向价值链上的每一项价值活动
都会对企业最终能够实现的价值造成影响。 企业要预测 自身未来的
经济增加值发展状况及竞争实力， 了需按传统会计报表分析方法 除
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２ ０ 至２０ 年 间的净资产收益率呈现 出一定 的循环或周期性 ， ０２ ０ ８ 即 表现为季节性时间序列 的特性 ，而资产净利率并没有表现 出这一
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基于企业纵 向价值链 的财务报表分析
江 苏大学 赵顺娣 吴 小玲
传统会计报表分析是 以企业的主要会计报表为依据 ， 运用一系 列方法对企业偿债能力 、 盈利能力 、 营运能力 以及企业发展趋势等 进行分析 ， 而达到衡量企业财务状况 、 从 评价企业过去经营业绩和
预测企业未来发展趋势的 目的。 现代会计报表分析应注重企业纵向
又相互关联的生产经营活动， 构成 了一个创造价值的动态过程 ， 这 即是经济学术理论上的“ 价值链” 价值链 ” 。“ 在经济活动 中是无处 不在 的， 上下游关联 的企业与企业之间存在行业 “ 价值链 ”企业 内 ， 部各业务单位 的联系构成 了企业的“ 价值链” 价值链 ” 。“ 上的每一
进行报表分析外 ， 对企业纵向价值链上的相关报表项 目 进行分析也
个环节 的竞争 ， 而是整个“ 价值链” 的竞争 ， 而整个“ 价值链” 的综合 能力决定 了企业的竞争力 。根据Ｐ ｒ ｒ ｏｔ 的理论 ， ｅ 并结合对企业生产 经营环境 的全面分析 ， 可以把企业价值链分为纵向价值链 、 向价 横 值链 、 内部价值链 。 企业纵 向价值链是指从最基本的原材料投入到 最终产 品形成之间的所有价值形成和转移环节所构成的一种连锁 商到生产商 ， 再到下游销售商（ 代理销售 商 ）最后 到顾 客的过程 。 ，
特征。
［］ ４ 田志龙、 玉清 ：一种基 于帐面价值和未来收益的公司财 李 《 富评估方法》 《 ，会计研 究｝ ９７ １９ 年第５ 期。 ［］ ５ 张人骥 、 刘浩、 晓斌 ： 充分利 用会 计信 息的企业价值评 胡 《 估模型——ＲＩ Ｒ模型的建立与应 用》 《 ，财经研究｝０ ２ ２０ 年第７ 期。 ［］ ６ 陈霞昌：剩余收益定价模型在 深圳Ａ股市场的应用研究》 《 ， 《 时代 经贸｝０ ７ 第 １ ２ ０年 期。 ［］ ７ 张庆 昌、 傅再 育： 中国上市公司盈利能力模型分析》 《 《 ，贵 州财经学院学￣｝ ０６ ２ ０ 年第１ 期。
［ ］ 蒂芬 ・ 因受， ２斯 佩 刘力、 陆主飞译 ：封务报衰分析与证券定 《
价》 中国财政经济出版杜２０ 年版。 ， ０４
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各项活动可 以从战略重要性 的角度分解为若干组成部分 ，并且它
价值链 这一概念最初是 由美国哈佛 大学商学 院迈克尔 ・ 波特 链条 。例如企业 一件产品推向市场 的过程是指从上游原材料供应
们能够创造价值 ， 这些组成部分包括公司的基础设施 、 人力资源管 理、 技术开发和采购四项支持性活动 ， 以及运人后勤 、 生产操作 、 运 出后勤、 营销和服务五项基础性活动， 九项 活动的网状结构便构成 了价值链。 迈克尔 ・ 波特认为 ， 每一个企业都是在设计 、 生产 、 销售 、 发送 和辅助其 产品的过程中进行种种活动 的集合体。所有这些 活 动可以用一个“ 来表明。企业的价值创造是通过一系列活动构 链”
这一过程的纵向价值链模型如图１ 所示 。
是非常必要 的。 本文试图从企业纵 向价值链角度 ， 对相关的会计报
表项 目进行分析 ， 提出新的分析指标 ， 扩大会计报表分析范围 ， 为未
来会计报表分析的发展提供一定的参考价值 。 （ ｉ ａｌ ．ｏ ｅ） Ｍ ｃ ｅ ＥＰｒ ｒ在其 １ ８ 年所著 的《 ｈ ｔ ９５ 竞争 优势》 书中提 出的。 一 迈克尔 ・ 波特的价值链理论认为 ： 企业 的任务是创造价值。企业 的
成的， 这些活动可分 为基本活动和辅助活动两类 ， 这些互不相同但
图１
图１ 中，价值链 中的每一个环节都为产品或服务增加价值 ， 为 实现同一个 目标而努力 。因此 ，它们不是相互竞争而是相互合作
的。 只有完成了价值链 中的最后一个环节 ， 这个 产品或服务才是完
整的。而且任何一个单 独环节都可以同前面或后面的环节联合 以 便创造更多价值。与企业纵 向价值链相关的会计报表项 目主要有
直至２ ０ 年底盈利达到最高 ，０ ７ ０６ ２ ０ 年我 国上市公 司的盈利 能力 又 开始下滑 ， 因此 ， 在对２０ 至２ ０ 年间整体上市公司进行分析时 ， ０２ ０ ８ 净资产收益率的变化为均值 （ 中位数 ）００ ８ ０９ ％） 没有表 一 ．９ ％（．２ ，
现 出牛建军 （０ ７ 在对１９ — ０ ４ ２０ ） ９ ２ ２０ 年问年度数据分析时那种我 国 上市公司盈利一直呈现下滑趋势。同时市公 司的盈 利能力又呈现出上升趋势 ， ０５
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价值链有关的报表项 目分析 。 因为纵 向价值链上的每一项价值活动
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基于企业纵 向价值链 的财务报表分析
江 苏大学 赵顺娣 吴 小玲
传统会计报表分析是 以企业的主要会计报表为依据 ， 运用一系 列方法对企业偿债能力 、 盈利能力 、 营运能力 以及企业发展趋势等 进行分析 ， 而达到衡量企业财务状况 、 从 评价企业过去经营业绩和
预测企业未来发展趋势的 目的。 现代会计报表分析应注重企业纵向
又相互关联的生产经营活动， 构成 了一个创造价值的动态过程 ， 这 即是经济学术理论上的“ 价值链” 价值链 ” 。“ 在经济活动 中是无处 不在 的， 上下游关联 的企业与企业之间存在行业 “ 价值链 ”企业 内 ， 部各业务单位 的联系构成 了企业的“ 价值链” 价值链 ” 。“ 上的每一
进行报表分析外 ， 对企业纵向价值链上的相关报表项 目 进行分析也
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特征。
［］ ４ 田志龙、 玉清 ：一种基 于帐面价值和未来收益的公司财 李 《 富评估方法》 《 ，会计研 究｝ ９７ １９ 年第５ 期。 ［］ ５ 张人骥 、 刘浩、 晓斌 ： 充分利 用会 计信 息的企业价值评 胡 《 估模型——ＲＩ Ｒ模型的建立与应 用》 《 ，财经研究｝０ ２ ２０ 年第７ 期。 ［］ ６ 陈霞昌：剩余收益定价模型在 深圳Ａ股市场的应用研究》 《 ， 《 时代 经贸｝０ ７ 第 １ ２ ０年 期。 ［］ ７ 张庆 昌、 傅再 育： 中国上市公司盈利能力模型分析》 《 《 ，贵 州财经学院学￣｝ ０６ ２ ０ 年第１ 期。
［ ］ 蒂芬 ・ 因受， ２斯 佩 刘力、 陆主飞译 ：封务报衰分析与证券定 《
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价值链 这一概念最初是 由美国哈佛 大学商学 院迈克尔 ・ 波特 链条 。例如企业 一件产品推向市场 的过程是指从上游原材料供应
们能够创造价值 ， 这些组成部分包括公司的基础设施 、 人力资源管 理、 技术开发和采购四项支持性活动 ， 以及运人后勤 、 生产操作 、 运 出后勤、 营销和服务五项基础性活动， 九项 活动的网状结构便构成 了价值链。 迈克尔 ・ 波特认为 ， 每一个企业都是在设计 、 生产 、 销售 、 发送 和辅助其 产品的过程中进行种种活动 的集合体。所有这些 活 动可以用一个“ 来表明。企业的价值创造是通过一系列活动构 链”
这一过程的纵向价值链模型如图１ 所示 。
是非常必要 的。 本文试图从企业纵 向价值链角度 ， 对相关的会计报
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来会计报表分析的发展提供一定的参考价值 。 （ ｉ ａｌ ．ｏ ｅ） Ｍ ｃ ｅ ＥＰｒ ｒ在其 １ ８ 年所著 的《 ｈ ｔ ９５ 竞争 优势》 书中提 出的。 一 迈克尔 ・ 波特的价值链理论认为 ： 企业 的任务是创造价值。企业 的
成的， 这些活动可分 为基本活动和辅助活动两类 ， 这些互不相同但
图１
图１ 中，价值链 中的每一个环节都为产品或服务增加价值 ， 为 实现同一个 目标而努力 。因此 ，它们不是相互竞争而是相互合作
的。 只有完成了价值链 中的最后一个环节 ， 这个 产品或服务才是完
整的。而且任何一个单 独环节都可以同前面或后面的环节联合 以 便创造更多价值。与企业纵 向价值链相关的会计报表项 目主要有
直至２ ０ 年底盈利达到最高 ，０ ７ ０６ ２ ０ 年我 国上市公 司的盈利 能力 又 开始下滑 ， 因此 ， 在对２０ 至２ ０ 年间整体上市公司进行分析时 ， ０２ ０ ８ 净资产收益率的变化为均值 （ 中位数 ）００ ８ ０９ ％） 没有表 一 ．９ ％（．２ ，
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