浅析金融衍生工具交易中的风险特性
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
Ｆ ｉ ｎ ａ ｎ ｃ ｉ ａ １ ． Ｖｉ ｅ ｗ ｌ 金融视线
浅析金融衍生工具交易中的风险特性
李敏 四川 大 学 商 学院 四川 成 都 ６ １ ０ ０ ６ ４
摘要 ： 金 融衍 生工具 具有虚拟性 ， 在规避 风 险的同时本 身也存 在风 险。本文主要论 述它的市场 风险 、信 用风险 、流
在整个市场上扩散。
三 ，流动性风 险
高流动性是金融衍生工具最大 的特点 ， 正是衍生产品的高流 通能力使其具有杠杆性、融资性 ， 使金融产 品如此盛行 。基于 网 络基础上 的金融衍生产 品 ， 具有 高度的流通性 ， 在具 有不同投资 需求和对市场有不 同预测的投资者之间流动 ， 给企业和个人 的资 本运作带来极大 的流通便利 。事实上 ， 金融衍生产 品只有具有流 动性 ， 投 资者 才有退 出机制 ， 才能 满足各种投资 需求。若是 金融 衍 生产品的流动性 出现 问题 ， 则不管是表面 上盈利或 亏损 ， 对 投 市场 风险 市场 风险是所有交 易活动都将 面临的风险 ， 它主要是指市场 资者来说都没有 实际意义 。 价格 波动 而造成 的风险。而对于金融衍生工具来说 ， 它是 指基础 资产 或指数价格 的波动所带来 的损失 ， 如汇率风险、利率 风险。 四 、操 作风险 结 算风 险 法律风 险 在 网络如此 发达 ， 电子化交 易如此盛行 的今天 ， 操作风 险是 金融衍生工具交 易的基本机制 是交易双方通 过对 利率 、汇率 、 极为重大的风险之一 ， 目前的衍生产 品交易大多是无纸化的虚拟 股 价等 因素变动趋 势的判 断形 成预测 ， 进 而制定合 约 ， 约定未 来 在 这样 的情 况下 ， 交易者 自身或管理 员的操作 出现错 误 以 的交 易条 件 。但是 在整 个过 程 中金融 工 具的价 格 、利 率 、汇 交易 ， 及系统出现故障等造成的损失都是无法 弥补的 ， 有时一个操作上 率、股价等因素都可能会发生很大变化 ， 合约的价格是交易双方 的风 险甚 至会造成整个市 场的动荡 。结 算风险是指交 易对手无 无法控制 的 ， 它受 到政治 、法律 、经济等诸多环境 的影响 ， 合约 法按 时付 款或交割 。而法律 风险是指合 约因不符合所 在国 的法 价值可能会大幅度上升从而给交易者 带来 巨大 收益 ， 但 同时也可 律 ， 无法履约 或合约条款遗漏 、模 糊而引致 的损 失 ， 它 是在交易 能会不 断缩 水带来 巨额 亏损。金融衍生 工具交易 中市场 信息不 前可 以通过采取措施进行防范的。 对称、监管体系不完善无疑也加大了市场价格变动的不确定性 ， 金融衍生工具 的风险特性体 现在它 交易活动中的方方面面 ， 增大了市场风险 。此外 ， 金融衍生工具 的市场风 险不 同于一般商 并且在 市场上具有 波及性 ， 虽说不能完全被 消除 ， 但是可通过 采 品的市场风险是在于它的虚拟性 ， 它 的价值是 以基础工具 的价值 将其降低到可接受的范围内。固 为基础 的 ， 又加上它特有 的扩大效应和炒作机 制 ， 基 础工具 的市 取措施来进行风险控制， 场风险在衍生工具市场会得到无数倍 的扩大。 参考 文献 ： 【 １ 】 刘素琴 ． 金 融衍 生 工具 的风 险特 点 分 析【 Ｊ 】 ． 消 费 导 二 ｌ信用 风险 、 信用 风险是指 由于 交易对 方违约而带来损失的风险 ， 现在 广 刊 ， ２ ０ ０ ９ （ ３ ） ２ 】 孙 宁华 ． 金 融衍 生 工具 风 险形 成 及 防 范【 Ｍ 】 ． 南 京 大 学 出版 义 的信用风 险也 指 由于对方 的信用状况降低而 使资产价值 降低 ［
一
进入金融衍生产 品交 易市 场的交易者主要 有套期保值 、投机 、 套利等几个 目的 ， 交易 目的的不 同导致市场可能产生和投资者预 备承担 的风险具有很 大的不对称性 ， 套利投机 的程 度越大 ， 信用 风 险的暴露 程度越 大 ， 交易者 承担 的潜在信 用风 险也就 越大 。 再者， 金融衍 生工具 交易 的高杠杆 性也是导 致信 用风 险的一 大 因素 ， 交易 中只要有一定 比例 的保 证金就可以进行数倍 资产的交 易， 如此 下来 ， 最 后的交易结果可 能超 过交易者 的履 约能力或 减 弱 其履约意愿 ， 比如利率互 换涉及的 只是 利率的差额 ， 违约风 险 较小 ， 但 是货 币互换涉及 的是本金和利息 ， 当市 场变动过大 时交 易者就很可 能遭 受违约风险 。最 后 ， 信 用风险具有传 递效应 ， 交 易一方的违 约往 往会导致 交易对手也发生违约 ， 进而信用风险会
动性风 险、操作风 险、结算风 险、法律风 险。 关键 词 ： 金 融衍生工具 ； 风险； 虚拟 性
金融衍 生工具作 为现代市场 操作 中规避 风险的一大 重要手 段， 其本质上其实是一种交换经济风险的特殊契约 ， 它并不能在整 个市场上 真正 的消除风险， 而是进行风险的转移和交换， 因此在为 个体逃离风险的同时 ， 金融衍生工具本身就存在着 巨大的风险。 究其根源 ， 金融衍生工具风 险性 的产生源 自其 与生俱来 的虚 拟性 ， 它是虚拟经济的重要组成部分。金融衍 生工具依 托着 金融 基础 工具及实体 经济而产生和发展 ， 它是一 种有价证券 ， 是交易 双方 签订 的或标 准或不标准 的契 约 ， 本 身没有任何价值 ， 而 只是 某 些有价值 的商 品或证券 的所有权 凭证 。而对于 以有价证 券为 原生 工具 的金 融衍生工具来说 ， 它本身 已经是在虚拟资本的基 础 上再 虚拟 ， 这样 的扩 张极 易误导资源 的配置 ， 且膨胀过度后容 易 形成 泡沫 经济 ， 一旦泡沫破灭则会使整个金融市场都遭受破坏。 从事金融衍生 工具交易 ， 并不能真 正创 造价值增值 ， 而是在 进行 以钱生钱的活动 ， 再加上它的高流动性 、买空卖空机制 以及炒作 效应 ， 使得这个 虚拟市场具有高度 的不确定性和 收入的波动性 ， 因此金融衍生工具本身的风险也就是不言而喻的了。 根据 国际证券事务委员会及 巴塞尔委员会 发表 的联合 报告 ， 参与衍 生交易所涉及 的风险包括市 场风险 、信用 风险、流动性 风险 、操作风险、结算风险、法律风 险等 。 、
浅析金融衍生工具交易中的风险特性
李敏 四川 大 学 商 学院 四川 成 都 ６ １ ０ ０ ６ ４
摘要 ： 金 融衍 生工具 具有虚拟性 ， 在规避 风 险的同时本 身也存 在风 险。本文主要论 述它的市场 风险 、信 用风险 、流
在整个市场上扩散。
三 ，流动性风 险
高流动性是金融衍生工具最大 的特点 ， 正是衍生产品的高流 通能力使其具有杠杆性、融资性 ， 使金融产 品如此盛行 。基于 网 络基础上 的金融衍生产 品 ， 具有 高度的流通性 ， 在具 有不同投资 需求和对市场有不 同预测的投资者之间流动 ， 给企业和个人 的资 本运作带来极大 的流通便利 。事实上 ， 金融衍生产 品只有具有流 动性 ， 投 资者 才有退 出机制 ， 才能 满足各种投资 需求。若是 金融 衍 生产品的流动性 出现 问题 ， 则不管是表面 上盈利或 亏损 ， 对 投 市场 风险 市场 风险是所有交 易活动都将 面临的风险 ， 它主要是指市场 资者来说都没有 实际意义 。 价格 波动 而造成 的风险。而对于金融衍生工具来说 ， 它是 指基础 资产 或指数价格 的波动所带来 的损失 ， 如汇率风险、利率 风险。 四 、操 作风险 结 算风 险 法律风 险 在 网络如此 发达 ， 电子化交 易如此盛行 的今天 ， 操作风 险是 金融衍生工具交 易的基本机制 是交易双方通 过对 利率 、汇率 、 极为重大的风险之一 ， 目前的衍生产 品交易大多是无纸化的虚拟 股 价等 因素变动趋 势的判 断形 成预测 ， 进 而制定合 约 ， 约定未 来 在 这样 的情 况下 ， 交易者 自身或管理 员的操作 出现错 误 以 的交 易条 件 。但是 在整 个过 程 中金融 工 具的价 格 、利 率 、汇 交易 ， 及系统出现故障等造成的损失都是无法 弥补的 ， 有时一个操作上 率、股价等因素都可能会发生很大变化 ， 合约的价格是交易双方 的风 险甚 至会造成整个市 场的动荡 。结 算风险是指交 易对手无 无法控制 的 ， 它受 到政治 、法律 、经济等诸多环境 的影响 ， 合约 法按 时付 款或交割 。而法律 风险是指合 约因不符合所 在国 的法 价值可能会大幅度上升从而给交易者 带来 巨大 收益 ， 但 同时也可 律 ， 无法履约 或合约条款遗漏 、模 糊而引致 的损 失 ， 它 是在交易 能会不 断缩 水带来 巨额 亏损。金融衍生 工具交易 中市场 信息不 前可 以通过采取措施进行防范的。 对称、监管体系不完善无疑也加大了市场价格变动的不确定性 ， 金融衍生工具 的风险特性体 现在它 交易活动中的方方面面 ， 增大了市场风险 。此外 ， 金融衍生工具 的市场风 险不 同于一般商 并且在 市场上具有 波及性 ， 虽说不能完全被 消除 ， 但是可通过 采 品的市场风险是在于它的虚拟性 ， 它 的价值是 以基础工具 的价值 将其降低到可接受的范围内。固 为基础 的 ， 又加上它特有 的扩大效应和炒作机 制 ， 基 础工具 的市 取措施来进行风险控制， 场风险在衍生工具市场会得到无数倍 的扩大。 参考 文献 ： 【 １ 】 刘素琴 ． 金 融衍 生 工具 的风 险特 点 分 析【 Ｊ 】 ． 消 费 导 二 ｌ信用 风险 、 信用 风险是指 由于 交易对 方违约而带来损失的风险 ， 现在 广 刊 ， ２ ０ ０ ９ （ ３ ） ２ 】 孙 宁华 ． 金 融衍 生 工具 风 险形 成 及 防 范【 Ｍ 】 ． 南 京 大 学 出版 义 的信用风 险也 指 由于对方 的信用状况降低而 使资产价值 降低 ［
一
进入金融衍生产 品交 易市 场的交易者主要 有套期保值 、投机 、 套利等几个 目的 ， 交易 目的的不 同导致市场可能产生和投资者预 备承担 的风险具有很 大的不对称性 ， 套利投机 的程 度越大 ， 信用 风 险的暴露 程度越 大 ， 交易者 承担 的潜在信 用风 险也就 越大 。 再者， 金融衍 生工具 交易 的高杠杆 性也是导 致信 用风 险的一 大 因素 ， 交易 中只要有一定 比例 的保 证金就可以进行数倍 资产的交 易， 如此 下来 ， 最 后的交易结果可 能超 过交易者 的履 约能力或 减 弱 其履约意愿 ， 比如利率互 换涉及的 只是 利率的差额 ， 违约风 险 较小 ， 但 是货 币互换涉及 的是本金和利息 ， 当市 场变动过大 时交 易者就很可 能遭 受违约风险 。最 后 ， 信 用风险具有传 递效应 ， 交 易一方的违 约往 往会导致 交易对手也发生违约 ， 进而信用风险会
动性风 险、操作风 险、结算风 险、法律风 险。 关键 词 ： 金 融衍生工具 ； 风险； 虚拟 性
金融衍 生工具作 为现代市场 操作 中规避 风险的一大 重要手 段， 其本质上其实是一种交换经济风险的特殊契约 ， 它并不能在整 个市场上 真正 的消除风险， 而是进行风险的转移和交换， 因此在为 个体逃离风险的同时 ， 金融衍生工具本身就存在着 巨大的风险。 究其根源 ， 金融衍生工具风 险性 的产生源 自其 与生俱来 的虚 拟性 ， 它是虚拟经济的重要组成部分。金融衍 生工具依 托着 金融 基础 工具及实体 经济而产生和发展 ， 它是一 种有价证券 ， 是交易 双方 签订 的或标 准或不标准 的契 约 ， 本 身没有任何价值 ， 而 只是 某 些有价值 的商 品或证券 的所有权 凭证 。而对于 以有价证 券为 原生 工具 的金 融衍生工具来说 ， 它本身 已经是在虚拟资本的基 础 上再 虚拟 ， 这样 的扩 张极 易误导资源 的配置 ， 且膨胀过度后容 易 形成 泡沫 经济 ， 一旦泡沫破灭则会使整个金融市场都遭受破坏。 从事金融衍生 工具交易 ， 并不能真 正创 造价值增值 ， 而是在 进行 以钱生钱的活动 ， 再加上它的高流动性 、买空卖空机制 以及炒作 效应 ， 使得这个 虚拟市场具有高度 的不确定性和 收入的波动性 ， 因此金融衍生工具本身的风险也就是不言而喻的了。 根据 国际证券事务委员会及 巴塞尔委员会 发表 的联合 报告 ， 参与衍 生交易所涉及 的风险包括市 场风险 、信用 风险、流动性 风险 、操作风险、结算风险、法律风 险等 。 、