人民币升值背景下热钱流入的途径、规模与影响
我国热钱流入的影响因素分析
我国热钱流入的影响因素分析【摘要】本文首先对热钱流入我国的现状进行分析，进而研究了热钱流入对我国产生的影响，然后对影响热钱流动的主要因素进行分析，最后给出了减少热钱流入我国的几点建议。
可发现，在人民币实际汇率，人民币远期汇率，金融资产收益率和我国通货膨胀水平中，人民币实际利率，远期人民币汇率的影响较大。
【关键词】热钱实际汇率人民币远期汇率金融资产收益率一、热钱流入我国的现状2002年我国国际收支平衡表中误差和遗漏账户为正，这反映出国际热钱开始进入我国。
随后为了分享我国经济快速增长的成果和利用人民币升值的机会，热钱开始大量流入我国。
热钱流入我国后会增加我国的国际储备，且多投入金融资产，不对实体经济进行投资。
热钱流入我国的途径：贸易途径、非贸易途径进入、转移支付、地下钱庄。
二、热钱流入的影响因素分析（一）影响热钱流入的因素影响热钱流入的因素以下几点：实际利率水平：在我国利率水平较高时，若交易成本很低，热钱会流向我国以获取投资收益；预期汇率：一国货币升值意味着其海外购买力提高，若预期一国汇率会升值，则热钱会流入以获取升值后的资本增值；高流动金融资产的收益率：为了及时变现和获取较高收益，热钱一般以一国高流动性的金融资产为载体；通货膨胀水平：通货膨胀水平越高时热钱进入该国进行投资所能得到的实际报酬会越低。
（二）模型中变量的选取因变量的选取：用非贸易及fdi资本流动来表示热钱的流动，非贸易及fdi资本流动=国际储备增加额—净出口额—净fdi资本流入。
热钱用字母hm表示。
自变量的选取：利率水平用我国一年期定期存款平均利率的实际利率（ir）代表。
人民币汇率预期用人民币兑美元无本金交割远期（ffc）作为代表。
用上证综合指数月度同比收益率（rr）代表金融资产收益率。
通货膨胀水平用我国消费物价指数同比上涨率（cpi）代表。
（三）模型的建立在假定其他因素不变的情况下，国际热钱流入量与实际利率水平成正相关关系，同人民币汇率预期，金融资产收益率也成正相关关系，而与通货膨胀水平呈负相关关系。
人民币升值的时机、幅度和影响
一、人民币升值前景从经验证据看，人民币升值长期趋势难以避免；从外部环境看，美国高失业率所催生的政治压力会迫使政府再次向人民币施压，欧元短期异动并不足以消除人民币对美元升值的长期趋势，人民币汇率也导致了对外贸易环境的日益严峻；从内部需求看，人民币汇率制度改革、恰当时点的合理升值是中国经济实现“提升内需和调整产业结构”的国家战略的内在需要。
因此，人民币汇率制度改革势在必行，人民币升值的长期趋势不会改变。
但升值的幅度、时机及实现途径则需基于升值对当前经济的影响的分析而展开。
二、人民币升值对中国经济的影响１、对进、出口的影响2005-2007年人民币小幅渐进升值期间的实践表明，中国“两头在外”的经济发展模式显著，进口品以原料、中间产品为主，人民币升值对于进口确实起积极作用。
出口产品显著的“价格弹性小、收入弹性大”特征表明，单纯因人民币小幅升值而产生的负面影响较小。
但2008年升值加速，在全球经济衰退的大环境下，对出口部门负面冲击明显。
日、德经验显示在经济高速发展时期，虽然从长期看汇率升值并不一定导致出口的萎缩和贸易顺差的减少，但日元短期大幅升值对出口造成较大负面影响的教训当引以为鉴。
中国可贸易品生产力的提升速度远远超过发达国家，且产业集中化程度不断提高，远远领先于规模较小的新兴工业国家，这一优势在短期内仍将继续存在。
虽然人民币一定幅度的升值或许并不会对对外贸易产生严重的负面影响，但因全球经济好转而明显好转的出口回稳趋势仍不牢固，人民币大幅升值必将造成较大的负面冲击。
２、对GDP 的影响担心人民币升值对国民经济产生重大负面影响，是人民币汇率政策一向谨慎的主要原因。
2005-2007年人民币渐进升值期间：国际经济环境较好，GDP 增速上升。
2008年金融危机背景下，人民币快速升值造成GDP 季度增速大幅下滑。
长期来看，实际GDP 与有效汇率指数长期内呈负的相关关系，升值的效果是“紧缩性”的，1%的升值会导致约0.90%的GDP 增速下滑。
浅谈人民币升值原因及其对我国经济的影响
浅谈人民币升值原因及其对我国经济的影响一、人民币升值原因1.外部因素随着国际贸易和跨国投资的日益增长，人民币的汇率在外汇市场上受到国际市场需求和供给的影响。
如果国际市场对人民币的需求强烈，将导致人民币升值；反之，如果供应过剩，则人民币将贬值。
2.内部因素自2005年以来，中国已逐步放开了人民币汇率的管制，并实行了市场化汇率形成机制，使人民币的汇率逐渐由市场决定。
此外，国内的通胀压力和经济增长等因素也会影响人民币的汇率。
如果经济增长和通胀压力较大，则人民币升值的可能性较大。
二、人民币升值的影响1.对进出口企业的影响人民币升值后，进出口企业的出口价格将变得更高，而进口价格将变得更低。
这将对企业的利润产生直接的影响，并可能导致该行业的收益下降。
然而，随着时间的推移，进出口企业将寻求改变其生产和销售的方式，以更适应新的市场和新的汇率环境。
2.对国内生产总值的影响人民币升值可以导致出口减少，进口增加，从而导致国内生产总值的下降。
然而，如果升值的幅度不大，并且国内的经济增长和消费保持稳定，那么人民币升值对整体经济是有利的。
3.对跨国投资的影响人民币升值可以提高跨国投资的成本，因为外资的购买力会降低。
这可能会导致外资减少，从而影响国内的经济增长。
但是，随着时间的推移，外资将逐渐适应新的市场和新的汇率环境，这将推动国内的经济增长和市场的竞争。
三、结论人民币升值是一个复杂的过程，需要考虑许多因素，包括市场需求和供给，经济增长和通胀压力等。
虽然人民币升值可能会对进出口企业和国内生产总值产生负面影响，但随着时间的推移，人民币将逐渐适应新的市场和新的汇率环境，从而推动国内的经济增长和市场的竞争。
浅析热钱流入对中国经济的影响
浅析热钱流入对中国经济的影响引言随着全球化的进程加快，资本流动日益频繁。
其中，热钱流入作为一种资本流动形式，对于接收国的经济产生了一定的影响。
本文就热钱流入对中国经济的影响展开分析，从经济增长、汇率波动、金融稳定等方面逐一探讨。
经济增长热钱流入对中国经济的影响首先体现在经济增长方面。
大规模的资本流入可以迅速提升资本市场的活跃度，为企业的融资提供便利，刺激投资和消费的增加。
这对中国经济的增长有着积极的推动作用。
然而，过多的热钱流入也可能引发经济泡沫。
大量资金的涌入可能出现投机炒作行为，导致金融市场出现剧烈波动。
一旦泡沫破裂，会对经济造成不可忽视的冲击。
因此，中国需要建立相应的监管体系，从而有效控制热钱流入带来的泡沫风险，保持经济增长的稳定性。
汇率波动热钱流入还将对中国的汇率产生影响。
大量的资本流入会增加人民币的需求，进而引发汇率的升值压力。
这可能导致出口竞争力下降，对外贸易产生副作用。
为了维护出口竞争力，中国央行可能不得不进行干预，通过市场操作干预汇率，以维持汇率的稳定。
然而，人民币的升值也会带来一些积极的影响。
随着人民币升值，进口商品价格相对降低，有利于国内居民的消费升级。
同时，也为企业引进高端设备和技术提供更好的机会，有利于经济结构的升级和产业转型。
金融稳定热钱流入会对中国的金融稳定性带来一定的挑战。
过多的资本涌入可能导致国内金融市场出现过热情况，产生金融风险。
例如，热钱流入可能导致资产价格的快速上涨，形成资产泡沫。
当资产泡沫破裂时，将对金融体系和经济产生严重冲击。
为了防范金融风险，中国需要加强金融监管和风险管理能力。
建立有效的跨境资本流动监管机制，加强对热钱流入的监控和预警，对于维护金融稳定至关重要。
同时，中国也应加大金融市场的改革和开放力度。
通过深化金融体制改革，提高金融市场的国际化程度，吸引更多的合规资金流入，从而降低热钱流入带来的金融风险。
结论热钱流入对中国经济的影响是双面的。
适量的热钱流入可以促进经济增长和结构升级，但过多的热钱流入可能引发经济泡沫和金融风险。
关于热钱对中国经济的影响及预期分析
关于热钱对中国经济的影响及预期分析什么是热钱？热钱是指流动性强、资金规模大、短期投资价值较高的资本，通常由海外大型资本流入，也称为“短期投机资本”或“热钱资本”。
热钱对中国经济的影响热钱的流入会对中国经济产生深远的影响。
一方面，热钱的流入会带来大量的外汇储备，这些外汇储备可以支撑中国的对外贸易以及国际收支的平衡；另一方面，热钱的流入也会引起中国本国货币的升值，进而影响中国的出口竞争力。
1.对外贸易的影响：热钱的流入意味着外汇储备增加，这可以被用来购买外国货币，支持出口行业，促进对外贸易的增长。
但是，热钱流动的不稳定性和波动性，可能会导致外贸出现不同程度的变化，或者让外汇储备转化为投机性资本，增加外汇储备的风险。
2.人民币汇率的变化：热钱流入中国，会导致中国人民币升值，影响出口竞争力。
人民币升值会给中国的出口行业带来压力，可能会让一些企业遭受一定的冲击。
同时，人民币升值还会影响中国的进口需求，使得一些进口商品价格增加，给国内市场带来一定的压力。
热钱的预期分析1.热钱的流出风险：虽然热钱流入可以带来外汇储备的增加，但是一旦热钱流出，就会造成外汇储备的损失，甚至威胁到中国外汇储备的安全。
2.利率的变化：热钱流入可以带来较高的利率收益，增加投资者的投资收益率。
但如果中国央行加息，利率的上升将使热钱流出，降低中国发展经济的投资额度。
3.监管政策的风险：随着中国的监管政策的加强，热钱流动会受到更多地限制。
如果限制程度过大，可能会导致热钱资本撤离中国。
结论热钱对中国经济有着深远的影响，虽然可以带来外汇储备的增加和投资者的利润，但不稳定的流动性带来的风险也不可忽略。
因此，中国需要加强监管，规范热钱的流动，避免热钱流出对中国经济的风险和不利的影响，保持经济平稳健康的发展。
国际热钱流入对我国的经济影响及应对措施
国际热钱流入对我国的经济影响及应对措施摘要：本文首先分析了当前国际热钱流入我国的主要渠道，在此基础上讨论了其对我国经济产生的影响，进而提出了相应的应对措施。
关键词：国际热钱；流入；经济；措施中图分类号：f83 文献标识码：a 文章编号：1001－828x(2011)07－0083－01近年来，在人民币升值预期以及国际收支一直处于双顺差的格局下，国际热钱通过各种形式不断涌入我国。
大量境外“热钱”一旦非法流入过快过多，通过炒作中国地产或股市后再利用股市振荡之机迅速退出，中国十多年的经济增长成果将毁于一旦，历史上日本、台湾在本币增值幅度太快时都有类似的情况，此后全部进入经济危机。
虽然目前中国的经济基本面与当年东南亚国家金融危机前的情况有根本的区别，但大量“热钱”的涌入已经给国内经济带来了相当大的压力。
如何制定恰当的应对政策来有效防止中国经济过热，我国应采取哪些措施来应对，是当前理论界和实务界普遍关注的问题。
一、当前国际热钱流入我国主要渠道近年来随着监管力度的逐渐增强，“热钱”的输入手段也不断“推陈出新”，成为我国监管部门面临的一个巨大难题。
相关专家的近期研究调查成果表明，当前国际“热钱”主要通过以下渠道输入：(一)贸易项目是我国经常项目中的主要组成部分，同时也是监管难度巨大的一个环节。
在我国现有的外贸公司当中，有相当大一部分掌握了各种逃避贸易监管的技巧，并将其运用到跨境资金的转移上来。
(二)通过个人项目流入。
一是通过个人贸易项目进行资金转入；二是通过个人贸易佣金形式流入；三是通过职工报酬、赡家费用等名目汇款回国。
(三)外商直接投资。
国际资本通过外商直接投资等资本和金融项入境，而这部分境外资金入境后并未直接进入实业投资领域。
(四)通过地下钱庄进入。
即通过在境内和境外分别设立拥有一定资金数额的分支机构，以在地下钱庄的国外分支机构付款、国内分支机构取款的方式进行资金转移。
二、当前国际热钱流入对我国经济的影响(一)扰乱正常的经济秩序。
当前热钱流入的规模、途径及影响分析
都可 以称 为在 中国经济 或社 会 出现 问题 时 ， 会 热钱这 个 词 ， 现在 对于 大 家而 言 ， 已经 不再 新鲜 了 。但 是 润 。所有 这些 ， 对 于 热 钱 的研 究还 是 有很 多 的空 间 ， 别是在 经历 了２ ０ 年 给 中国金融 稳定和 金融安 全带来 冲击 的热钱撤 出。 特 ０８ 经济 危机 之 后 这三 年 的发 展 ， 于 我 国２ １ 年 的 经济 走 势的 对 ０２ 预测 和分析上 ， 我们还 是有必 要观察 和分析 一下 热钱在 目前的 二、目前热钱的规模估计 般 认 为我 国热钱 成规 模流 入是 从２ ０ 年开 始 的 。对流 ０５ 中国的规模 ， 和进入 中国 的途 径 ， 以及对 中国经济 的影响 。 入 规模 的估 计有 三种 方法 ， 第一 种是 “ 误与 遗漏 项”法 ， 错 第 二种是残 差法 ， 三种是分 渠道 估算法 。本文 主要采 用第二 种 第 热钱的定义 关 于 热 钱 的定 义 有 很 多说 法 ， 帕尔 格 雷 夫 经济 学 大词 方 法 来 估 计 。 新 典 将 热钱 定义 为 ，“ 固定汇 率制 度下 ， 在 资金持 有 者或 者 出于 此种方 法也 是世 界银行 用来估 算热钱 规模 的常 用方法 ， 即 对货 币预 期贬值 （ 值） 升 的投 机心理 ， 或者 受国 际利率 差 明显高 用 外汇储备 的增 加量 减去 贸易顺 差和Ｆ 的净 流人量 ， ＤＩ 即热钱 于外 汇 风 险的刺激 ， 国 际间掀 起大规 模 的短 期资 本流 动 ， 在 这 规模 ＝外汇 储备增 量一 贸易 顺差一 外商 直接 投资 。其原 理是 ， 类移 动 的短期 资本通 常被 称为 热钱 （ 资） 游 ”。从 中不难 看 出 ， 我 国外 汇储 备 的增量 一般 来 自贸易顺 差 、外商 直接 投资 和 热 热 钱 的传统 定义 是在 国际金 融市 场上 迅速 流动 的短 期投 机性 钱 这三 个方 面。我 们认为 ， ０ ２ 从２ ０ 年到２ １ 年１ Ｙ 份 ， ０ ２ Ｊ 流人 我 １ ４ ０ ３ 亿美 元 。介于 ， 目前有 很 多 资金 ， 其最 大 的 特 点在 于短 期 、套利 和 投机 。摩 根土 丹 利大 国境 内的热 钱计 规模 为７ ０ ． ８ 中华 区首席 经济 学 家王 庆将 热钱 定义 为 “ 自外 国与不 明来 学 者 对 这种 计 算方 法 提 出质 疑 和调 整 ， 来 这个 数 据 可 能有 一 些 源 的 跨 国资 本 流 动之 和 ” ， 进 而将 热钱 解释 为 资 本项 目中 不准确 ， 是 ， 他 但 基于 调整 之后 的 区别 并不是 很大 ， １ 表 中的数 据 不能 被 直接 投 资 和证 券 投 资解 释 的 资本 净流 入 。 换句 话说 ， 还是 可 以反映 出热钱 流入 的基 本趋 势和 规模 。在 这个 分析 的 王庆认 为在 中国的贸易 顺差 与Ｆ 中均 没有 热钱流入 。此外 ， 过程 中发 现 ， ＤＩ 热钱 流入增 长最 快 的一年 是在２ ０ 年 ， ０ ８ ０ ７ 在２ ０ 年 在 他 的分析 中 ， 港居 民人 民币存 款 的增 加 也属 于 正常 的资 上半 年 ， 香 外资 流入较 多 ， 是在 下半 年 时有一 个 外资流 出的现 但 本 流动 ， 应 归于 热 钱 的范 畴 。社 科 院世 界 经济 与 政治 研 究 象 ， 不 但是 ２ ０ 年 和２ １ 年 ， ０９ ０ ０ 随着 中 国经济 的快 速恢 复 ， 资 的 外 所 张 明和媒 体评 论人 士徐 以升 今 年发表 的论 文 全 口径 计算 流 入 又加 快 了步 伐 。２ １ 年 ， ０ １ 随着 中国经 济采 取 的适 度 紧缩 热钱 规模 引起 了最 大 的争议 ， 在这 个框 架 中 ， 热钱 被定 义为 的财政政策 ， 热钱 流入 速度放 缓 。 短 期 投机 性 资金 与 长期 投 机性 资 金 之和 ， 一 热钱 概 念 既包 这 含 上述 外 管 局 负责 人所 指 的 热钱 与 异 常资 金 ， 也包 含 王 庆定 三 、热钱流入的途径分析 ２ ０ 年汇 改 之后 ， 民 币存在 单 向升 值 预期 ， ０５ 人 加上 国 内Ａ 义 的 热钱 ， 同样包 含唐 旭所 言 的外 资企 业未汇 回收益 与折 旧 ， 股 市场 出 现牛市 行情 ， 热钱 流入规 模逐 渐扩 大 。２ ０ 年 ， ０９ 由于 属 于 更 为广 义 的 热钱概 念 ， 们 将 其称 之 为 “ 合意 资 本 流 他 非 出 人 刺 入 ” （ ｗａ ｔｄ ｐ ｔ ｌ ｌ ｗ） Ｕｎ ｎ ｅ Ｃａ ｉａＦ ｏ 。本 文认 为 ， 从金融 稳 定和 金 国 内经 济复 苏 较快 ， 口好转 ， 民 币升 值还 有 空 间 ， 激 了 贸易渠 道是 目前国外 热钱 的主 融安全 的角度 出发 ， 热钱 可 以定 义为 “ 中国出 问题 时会撤 离 热钱 的流入 。单从流入 渠道 看 ， 在 其 其它 如外 商投 资企 业 的外债 、 中国 的外资 ”。什么 叫 “ 中国 出问题 时 ” ， 既包括 经济上 的 要流 入通 道 ， 次为 直接 投资 ， 这 职工 报酬及个 人汇兑 等渠道 也发挥 了重要 作用 。分析原 因 ， 主 经济增 速下 降 ， 或者经 济 出现类似于 危机性调 整 ；也包括 如果 相 中国出现重 大社会 稳定事 件或冲 突 ， 会造成 的资 金外流 。但这 要 因为我 国 已经实 现经常账 户 的完 全开放 ， 比受 到管 制的资 本账 户下 的资本流 动而言 ， 热钱通 过贸易 渠道 流入 更加便 利 。 种 撤离 是 较 为广 泛 的 ， 既有 外资 ， 又有 内资 。对外 资 来讲 ， 既 （ 常规渠道 一） 有之 前进入 的外 资本金 ， 当然包括 外资在 中国期间创造 的利 也
热钱流入中国的原因、途径及风险防范研究
热钱流入中国的原因、途径及风险防范研究【摘要】自2005年中国实行人民币汇率机制改革以来，大规模热钱流入中国。
本文针对目前中国出现的这一重要现实问题，对热钱流入中国的途径进行了分析，对2003年-2012年间热钱流入中国的规模进行了估算，通过模型检验了影响热钱流入的主要因素，最后文章分析了热钱大量流入对中国经济的影响和应对措施。
【关键词】热钱流入规模；人民币升值；风险防范1.问题的提出热钱，又称国际游资，是追求最高回报和最低风险，在国际市场上迅速流动的短期投机性资金。
国家外汇管理局发布的中国跨境资金流动监测报告显示：二十一世纪前十年，热钱年均流入近250亿美元，占同期外汇储备量的9%。
热钱具有高短期流动性、高敏感性和投机虚拟性，因此大规模热钱的投机流动将会给中国经济发展带来很大的风险：不仅会造成中国资本市场流动性过剩和借贷成本过低，进而引发资产价格泡沫，经济过热和通货膨胀等问题；还将对中国外汇储备和汇率形成机制也形成很大的冲击。
针对上述情况，本文提出以下两个问题：第一，热钱流入中国有哪些驱动因素和途径？第二，在过去的10年（2003—2012）间有多少热钱流入中国？2.研究综述国内外众多学者对上述问题进行了研究和分析。
关于热钱流入的动因和途径，总结胡天淼，赵婷婷，汪梦然的《热钱流入原因、渠道分析及相应政策建议》[1]、刘放的《中国热钱流动的途径、危害及防范》[2]以及沈庆劼，林文浩的《中国短期跨境资本流动研究综述——途径、规模和影响因素》[3]等学术文献，可以得出热钱流入中国的途径大致有三种：经常项目途径、资本项目途径和其他途径；利差、汇率和证券市场收益率等因素成为驱动热钱流入的主要因素。
关于热钱流入规模的计算，杨菊洪在《国际热钱流入及对中国经济的影响》[4]、万光彩，刘莉在《中国的“热钱”规模究竟有多大？》[5]以及苏剑，童立在《近年来中国热钱流入规模的估算》[6]等中都对热钱流入规模的估算方法进行了详细的介绍与说明。
热钱流入的途径及对我国宏观经济影响分析
金 融市场 上迅 速流动 的短 期投 机性 资金 ，是为追 求 汇率变 动 际 热 钱 热 捧 的 对 象 。据 央 行 公 布 的 ２ ０ 年 末 国 家 外 汇 储 备 数 ０９
利 益的投机 性行 为 。 近 年 来 ， 中 国 经 济 的 高 速 发 展 、 民 币升 值 的 预 期 以 及 受 人
一
Байду номын сангаас
易 纲 指 出 ， 得 出上 述 数 据 的 计 算 方 法 不 科 学 。 但 不 管 怎 么 精 美 元热钱 。 二 、 热 钱 流 入 的 途 径
１ 通 过 经 常 项 目流 入 ．
一
前 世界 经济 已经 出现企 稳 回升 的背景下 ，我 国作为 率先 回升 确 统 计 ，按 大 概 估 算 的 话 ，有 可 能 中 国 有 ６ ０到 将 近 １ ０ ０ ０ ０亿 热钱流 入的原 因分 析
入 我 国 逐 利 提 供 了机 会 。 另 外 ， 受 全 球 金 融 危 机 的 冲 击 ， 周
２ 通 过 资 本 和 金 融 项 下 流 入 ．
边 国 家 经 济 普 遍 下 滑 ，但 我 国没 有 发 生 较 人 的 经 济 震 荡 ，
资本 项 目 下 的 Ｆ 、证 券 投 资 、贸 易 信 贷 融 资 等 都 可 能 为 ＤＩ
率 中间价就 一直稳 定在 ６ ８ 左右 。２ ０ ．３ ０ ９年 ，人 民币对美 元中 必 然会 成为热 钱流 入 的渠道 。 主要是 指企 业从 事跨境 服务所 间价 最 高 为 ６ ８ ９ ，最 低 为 ６ ８ ０ ，波 幅 为 ｌ ８ 基 点 。这 获 得 的 劳 务 费 ，如 运 输 、 通 讯 、建 筑 、 金 融 等 。 四 是 通 过 收 ．３ ９ ．２ １ ９个
“热钱”涌入中国的路径及对策
“热钱”涌入中国的路径及对策作者：刘铁锤来源：《经济研究导刊》2013年第28期摘要：由于中国经济的快速发展，大量境外热钱通过各种渠道流入中国，在一定程度上导致了股市和房价上涨。
从各个方面阐述中国面临的热钱形势，分析了热钱流入中国的原因、渠道，研究热钱流动对中国的影响等，提出一系列监管热钱应该采取的相应措施，进一步解决要摆脱国际热钱大规模流动带来的包括人民币升值压力在内的一系列困扰，必须采取疏堵结合的方式。
关键词：人民币汇率；国际资本；金融监管中图分类号：F830 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2013）28-0150-02一、境外热钱流入的原因1.人民币升值预期以及美元贬值的影响。
随着全球经济逐步复苏，中国经济仍然保持了较快的增长速度，境外热钱对人民币的进一步升值预期不仅直接驱使境外热钱入境，还使得境内外资企业和外籍人士近年来的结汇量快速增加，转化成人民币投向境内市场。
随着美元逐步贬值、中国贸易顺差扩大、外汇储备猛增等，国际社会普遍认为人民币汇率没有得到真实反映、长期被低估，使得大量热钱流入中国以期获取汇率调整后的收益。
2.良好的资本市场。
资本市场在证券监管方面的强力推进下完成了股权分置改革，结束了上市公司两类股份、两种价格长期并存的历史，为实现中国资本市场的快速和可持续发展奠定了制度基础。
在各种综合性因素的影响下，大批境外热钱源源不断涌入中国，主要目标是赌中国的房地产市场和股市的升值。
3.中国经济发展的良好表现和预期。
2000年以来，中国GDP始终保持8%以上的良好增长态势，未来预计中国经济仍将保持较高增速，维持良好的市场预期。
4.中国的高利率及存贷款之间的高额利差。
热钱跨境流动的根本原因是赚取利润，获得的收益要大于付出的成本。
对于实体经济中的热钱来说，其跨境流动的收益包括人民币汇率升值收益以及投资收益，成本则主要是跨境流动的机会成本。
（1）人民币的持续升值为实体经济中热钱的跨境流动提供了无风险的套利机会。
浅谈人民币升值原因及其对我国经济的影响
浅谈人民币升值原因及其对我国经济的影响1. 引言人民币是中国的货币单位，随着中国经济的崛起，人民币的汇率走势一直备受关注。
本文将从人民币升值的原因以及相关经济影响两个方面进行探讨。
2. 人民币升值原因2.1 外部因素人民币升值的外部因素包括全球经济形势、国际汇市需求等。
首先，全球经济形势是影响人民币汇率的重要因素之一。
当全球经济增长乏力、国际投资者信心下滑时，国际资本倾向于流向相对稳定的资产，这可能导致人民币升值。
其次，国际汇市对人民币的需求也会影响其汇率。
例如，如果国际市场需求人民币支付商品或服务，人民币供应不足，可能会导致人民币升值。
2.2 内部因素人民币升值的内部因素包括经济增长、物价水平等。
首先，经济增长是人民币升值的重要内部因素。
当经济增长强劲、对外贸易顺差增加时，中国经济的吸引力会提高，从而使人民币升值。
其次，物价水平也会影响人民币汇率。
当通货膨胀率低于其他国家时，人民币的购买力相对增强，可能会导致人民币升值。
3. 人民币升值对我国经济的影响3.1 出口行业人民币升值对出口行业有一定的冲击。
由于人民币升值，中国的出口商品价格相对提高，可能导致出口商品竞争力下降。
然而，随着中国出口企业的技术和品牌提升，这种影响可能会逐渐减弱。
3.2 进口行业人民币升值对进口行业有利。
由于人民币升值，进口商品价格相对降低，有利于降低我国的进口成本。
这对于一些资源依赖型产业和高端技术设备引进有积极的影响。
3.3 居民消费人民币升值对居民消费有一定影响。
一方面，人民币升值会使进口商品价格下降，从而提高居民的购买力；另一方面，人民币升值也会使国内市场上的某些商品价格上涨，可能会导致通货膨胀。
因此，人民币升值对居民消费的影响是复杂的。
3.4 资本流动人民币升值可能会影响资本的流动。
由于人民币升值，国际投资者可能会将资金更多地流入中国，这有助于中国的国际资本流入和投资。
但是，过于大规模的资本流入也可能导致金融泡沫和外汇储备增加带来的风险。
浅谈热钱流入对我国的影响及对策
（ 作者单位：苏州经贸职业技术学院）
２００８／０９ 总第 ３７６ 期 １３
经济金融观察
在目前的银行换汇管理方面，内地银行允许每人 ５ 万美元 的换汇额度、香港银行允许每天兑换 ２ 万港币至人民币和每天 向内地银行汇款 ８ 万人民币的安排，是热钱流入最主要的两个 合法漏洞。对个人的调查结果显示，个人热钱流入途径中最常 用的是每人每年 ５ 万美元的结汇限额，有 ４９％的受访者使用。 有的受访者用了多达十个亲友的名义结汇，受访者平均使用了 １．７ 个国内个人账户汇入。尤其对于在海外个人，使用此渠道的 受访者比例更高达 ８５％。其次常用的人民币汇兑渠道是香港银 行允许每天 ８ 万人民币电汇限额，在所有受访者中有 ２０％使 用，在香港居住的受访者中有 ３４％使用。此外，有 １５％的受访 者与亲友兑换，９％使用地下钱庄或黄牛的渠道，７％使用外币 兑换店，７％使用现金携入的方式。
堵塞制度漏洞，打击热钱流入渠道，已经成为当务之急。对 于虚假贸易，通过严格稽查贸易结汇过程，做好备案登记制度； 对于地下钱庄，通过堵疏结合，在全力打击这种非法金融活动 的同时，深挖地下钱庄的存在原因，在制度上予以引导，使其从 地下走上来，置其于金融监管之下。
小议热钱进入中国的原因、规模及其影响
但是
，
，
种短期投 机 方式
自次 贷 危 机 发 生 后 为 了 刺 激 国 内 经 济 美 国 开 始 连 续 几 次 降 息 最
，
( 二 )热 钱 的 计 量 方 法 及 规 模
终 导 致 美 国 的利率低 于 了 中国 国 内 的利率
，
，
使 原 来 的美 中利 率 倒 挂
由于 热 钱 的 隐 蔽性 没 有
钱 的流入
3
．
。
，
它 认 为 国 际 收 支 平 衡 表 中误 差 与 遗 漏 项 与
，
中国资本市场 的迅 猛 发展
。
非银行 部 门 的短 期 资本输 出反 应 了热钱 的流动 热 钱 的 数 量 残 差 法 是 间接 测 算 法 中 的
。
．
一
把两 者之 和 看作是
中 国 资 本 市 场 的快 速 发 展 也 诱 使 热 钱 持 续 不 断 的 流 人 中 国
一
。
因此 综合来说残差 法 的
，
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误差要 小
一
点 ：同 时 使 用 这
．
种 计 量 方 法 很 直 观 也 能 说 明 问题 所
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，
报 价 最 终 致 使 外 汇 经 过 经 常 项 目进 入 中 国
， ，
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另 外 跨过公 司并不 及
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以 本 文 采 用 第 二 种 方 法 对 热 钱 的 规 模 进 行 测 量 其计 算 公 式 为
财政 金 融
小 议 热钱 进 入 中国 的 原 因 规 模 及 其 影 响
、
上 海 大 学经
济 学院
王振
胡明
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一
人民币汇率对外资流入的影响
人民币汇率对外资流入的影响人民币汇率对外资流入产生了重要的影响。
随着中国经济的崛起和全球化进程的推进，外资对中国市场的投资越来越重要。
人民币的汇率起伏对外资流入的规模和方式带来了一系列的影响。
本文将分析人民币汇率对外资流入的影响，并探讨汇率政策的调整对外资流入的启示。
一、人民币升值对外资流入的影响人民币升值是指人民币相对于其他货币的汇率上升。
当人民币升值时，外资进入的成本相对减少，这会刺激外资流入。
首先，升值的人民币使得外资在中国投资的回报率提高，降低了对中国市场的风险。
其次，升值的人民币增加了购买力，使得外资能够以更少的成本购买中国产品和服务，进一步促进了外资的流入。
然而，人民币升值也带来了一些挑战。
第一，中国的出口企业面临着竞争力下降的压力，这可能导致外资撤离。
第二，升值的人民币可能会导致投机性资金流入，造成金融市场的波动和不确定性。
因此，人民币的升值需要审慎控制，以平衡外资流入和出口业的发展。
二、人民币贬值对外资流入的影响人民币贬值是指人民币相对于其他货币的汇率下降。
当人民币贬值时，外资进入的成本相对增加，这会对外资流入产生限制。
首先，贬值的人民币使得外资在中国投资的回报率降低，增加了对中国市场的风险。
其次，贬值的人民币减少了外资的购买力，使得外资购买中国产品和服务的成本增加。
然而，人民币贬值也带来了一些机遇。
第一，贬值的人民币提高了中国出口企业的竞争力，吸引了外资的流入。
第二，贬值的人民币可以刺激中国经济的增长，加速产业结构升级和创新能力的提升，进一步吸引了外资的投资。
三、汇率政策的调整对外资流入的启示人民币的汇率政策对外资流入起着至关重要的作用。
根据中国政府的需求和国际经济形势的变化，汇率政策可能会进行调整。
在调整汇率政策时，应考虑以下几点：1. 稳定性：汇率调整应该平稳进行，避免大幅度的波动和不确定性对外资流入造成的影响。
2. 可预测性：外资需要能够预测汇率的变化，以规划投资策略和风险管理。
浅议热钱流动对我国经济的影响
指导教师 高晓燕 撰 写 人 杨 芳准考证号 020********* 专 业 金融管理完成时间成绩评定天津财经大学高等教育自学考试办公室印制浅议热钱流动对我国经济的影响 论文题目内容摘要随着中美利差的逐步缩小，热钱流入中国已成了无法避免的事实，然而如何避免热钱的流入对中国经济产生巨大的震荡一直是值得探究的问题。
由于我国经济的快速发展 ,国外投机者看好我国的资本市场和人民币升值预期,大量境外热钱通过各种渠道流入我国。
本文通过分析热钱的特点、流入中国的原因、现状以及热钱对中国经济的影响，结合中国经济的发展情况提出了一些对策建议：加强跨境资金流动的合规性监管；拓宽外汇资金流出渠道；改革强制结售汇制度；逐步放宽居民个人对境外投资的限制等。
希望我国能在最大程度上平抑热钱对经济造成的波动，减轻热钱流入对经济发展的负面影响。
关键词：热钱人民币升值中美利差目录一、热钱的定义、特点及流入中国的规模 (1)（一）热钱的定义 (1)（二）热钱的特点 (1)（三）热钱流入中国的规模 (2)二、热钱流入中国的原因 (3)（一）全球经济的宏观态势决定着热钱资金动向 (3)（二）利率因素引起资产价格的变动，引导热钱流向 (3)（三）资本市场因素 (4)（四）人民币升值预期影响热钱流向 (5)三、热钱对我国的影响 (5)（一）热钱流入对我国经济运行的影响 (5)（二）热钱对我国货币政策的影响 (6)（三）热钱大量撤出的恐慌 (7)四、应对国际热钱流入的措施及建议 (7)（一）努力稳定人民币的预期 (8)（二）在外汇储备和管理制度上的变革 (8)（三）完善人民币汇率形成机制 (8)（四）建立对热钱流动的统计监测系统 (9)（五）扩宽外汇资金流出渠道 (9)（六）改革强制结售汇制度, 逐步转向意愿结售汇制 (9)（七）逐步放宽居民个人对境外直接投资的限制 (10)（八）加强跨境资金流动的合规性监管 (10)浅议热钱流动对我国经济的影响一、热钱的定义、特点及流入中国的规模（一）热钱的定义热钱(Hot Money/Refugee Capital)又称“逃避资本”,指在国际信贷中“部分高流动性的资本或异常资金”,在现有浮动汇率制度下,包括跨国公司手中掌握的流动资金及一些暂时闲置或过剩资金,国际银行拥有的短期资金及其外汇、信贷业务资金,各国国际储备资产的保值性运用的一部分资金,各种投资基金及其他专项基金。
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径 、规模 与影 响
一
、
导 致 热钱 流 入 的 因 素
在分 析热 钱 问题 之前 ，有 必要先 探 讨 什 么 是 “ 钱 ” （ ｏ ｍｏｅ ） 热 ｈｔ ｎ ｙ 。关 于 如 何 界 定 “ 钱 ” 的 问 热
格上涨等因素产生的套利机会 。具体地说 ，影响热钱流入境 内的主要因素有 ４ 。 个
１ ．人 民 币升值预 期是 最直接 的 因素
人 民币 升值预 期改前 到 ２０ ０ ８年 ６月 初 ，人 民 币兑 美 元 汇 率从 １ 元兑 ８２ 人 民币上 升到 １ 元兑 ６９ 美 ．８元 美 ．２元人 民币左右 ，人 民 币相 对美 元升值 近 ２ ％ ，这 给热 ０ 钱 流入境 内创 造 了很 大 的套利 空 问 。此外 ，针 对 当前 的人 民币 汇 率形 成 机 制 ，一 些 国 际机 构 指 出 以大 规模对 冲操作 为基础 的人 民币 汇率形 成机 制是 不可 持续 的 ，并 由此 认 为这将 产生 巨大 的套利 机会 。
假投资三个方面分析了热钱流入境 内的途径 ，接着利 用货 币当局 国外资产 变动额数 据估算 了 ２０ － ２０ ０ ３ ０ ７年 流入境 内的
热钱规模 ，最后 讨论 了热 钱流入境 内的影 响及对 策。
关键词 ：热钱 ；人 民币升值 ；热钱规模 中图分类号 ：Ｆ２ ． ８ ２２ 文献标识码 ：Ａ 文章编号 ：１０ ７ ２ （０ ８ ４— ０ ５— ７ ０ ８— ７ ９ ２ ０ ）０ ０４ ０
收 稿 日期 ：２０ ０ ２ ０ ８— ６— ５ 作 者 简 介 ：李 衡 （ ９ １ ，男 ，湖 南 郴 州 人 ，北 京 邮 电 大学 经 济 管理 学 院 ２ ０ 产 业 经 济 学 硕 士 研 究 生 。 １８ 一） ０５级
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第ｌ ０卷第 ４期
北京 邮电大学 学报 （ 会科 学版） 社
Ｖ０．１ １ ０． Ｎｏ ４ ．
２ ０ 年８ ０８ 月
Ｊｕ ａ ｏＢ Ｐ （ｏｉ ｃ ｎｅ Ｅｉ ｎ ｏｒ ｌ ｆ Ｕ Ｔ Ｓｃ ｌ ｉ ｃｓ ｄｉ ） ｎ ａＳ ｅ ｔ ｏ
Ａ ｇ ２ ０ ｕ ． ０８
人 民 币 升 值 背 景 下 热 钱 流 入 的 途 径 、 规 模 与 影 响
李 衡 ，周 菁 ，李劭钊
１０ ７ ） ０ ８６
（ 北京邮电大学 经济管理学院 ，北京
摘
要 ：针对近年来 人民币升值 等因素导致 的热钱流人 ，首先分析 了热 钱流入的原因 ，之后从 贸易渠道 、经常转移 和虚
的影 响 。在金 融 市场 和 国际政 治关 于本 轮人 民 币升 值 的讨 论 （ 者 说 人 民 币升 值 预 期 的形 成 ） 可 以 或 追溯 到 ２０ ０ ３年… 。２ ０ ０ ２年 ｌ ２月 ， 日本 副 财 长 黑 田 东 彦 在 伦 敦 《 融 时 报 》 发 表 署 名 文 章 称 中 国 金
题 ，学术 界作 了大量 讨论 。 目前公 认 的热 钱 的特 征 有 高 短 期 流 动性 、高 收 益 与 高 风 险 性 、高 敏 感 性 、 投机 性 、资金 量大等 。本文 将热 钱定 义为追 求 高报酬 ，迅 速地 游走 于 国际 金融 市场 的短期 、套 利 、 投机 性 资金 。当某种 货 币的利率 处 于波 段 高 点或 还 有 上升 空 问 ，货 币处 于 升值 期 ，以该 货 币计 价 的资 产 （ 股票 、国债 、土地 等 ） 价格 往往会 一路 走 高 ，这 就 会 吸 引这 些 投 机 性 资金 的流 人 ，以获取 超 额 利
“ 输出通货紧缩 ” 中国应 当让人 民币升值” ，“ 。之后 ， １ ３ 本财务大臣盐川正十郎公 开发表谈话 “ 人民 币显 得 过 于疲 弱 ” ０ ３年 ６月 ，美 国财 长 斯 诺 正 式 表 态 ，希 望 人 民币 汇 率 更 具 有 弹 性 。 中 国 逐 年 。２ ０
增加 的贸 易顺 差 和外 汇储 备 在很 大程 度 上 促 使 了人 民 币 升值 预 期 的 产 生 和 加 强 。 而 人 民 币 升值 预期
在 人 民 币升值 预 期 的背 景 下 ，热 钱 大 量 流 入境 内 ，对 中 国 的 国 际 收 支 状 况 、资 产 价 格 、人 民币 汇 率等 方 面产 生 重 大影 响 。本 文 分 析 了热 钱 流 入 境 内 的途 径 、规 模 与 对 中 国经 济 ，尤 其 是 金 融 市 场
润 。而 当利率下跌 、该 币种 贬值 或有 贬 值 预期 时 ，这 些 资金 就 会 变 卖 以该 币种 计 价 的 资产 ，伺 机 流 出 并 寻找下一 获利 机会 。 近些年 ，热 钱流人 我 国境 内的主 要原 因是人 民 币升 值 预 期 、本 外 币利 差 、以人 民 币计 价 的资 产 价
北京邮电大学学报 （ 社会科学版 ）
２０ 年第 ４期 ０８
２ ．人 民 币和 美元之 间的利 率差
２０ ０ ６年 以来 ，为 控制 流动 性过 剩 、防 止 价 格 由结 构 性 上 涨 演 变 为 明 显 的通 货 膨 胀 ，央 行 连 续 多 次加 息 以及上 调存 款准 备金 率 ，实行 紧缩 性 货 币政 策 。最 近 一 次 的加息 是 ２０ ０ ７年 １ ２月 ２ １日起 调 整 金融 机构 人 民币存 贷款 基 准利率 ，１年 期 存 款基 准利 率 由现 行 的 ３ ８ ％ 提 高到 ４ １％ ，最 近 一 次 上 ．７ ．４ 调存 款准 备金 率是 ２０ ０８年 ６月分 两 次 上 调 １个 百分 点 ，上 调 后 ，一 般 银行 存 款 准 备 金 率 达 １． ％ 。 ７５