第十章 国际债券投资 《国际投资学》PPT课件

第一节 国际债券投资概述
1.假设条件 2.估计未来现金流并且确定必要收益率 3.定价公式
第一节 国际债券投资概述
（二）债券定价特征 • 1.提前赎回条款 • 2.流动性 • 3.税收特性 • 4.违约的可能性
第一节 国际债券投ຫໍສະໝຸດ 概述（三）债券价格与必要收益率、息票率和期限之间的关系
1.债券价格与必要收益率 • 必要收益率（required rate of return）是使债
第一节 国际债券投资概述
3.持有期收益率 如果债券的购买者只持有债券一段时间，并在到期日前将其出售，就出 现了持有期收益率。持有期收益率的计算公式如下：
第一节 国际债券投资概述
五、债券的分类
（一）政府债券
• 政府债券是指政府财政部门或其他代理机构为筹集资金，以 政府名义发行的债券。
（二）公司债券
①债券发行人的负债比例、预期盈利以及能否按期还本息付息； ②债券发行人的资信情况，包括债券发行人的偿债情况、是否拖欠债券以及债券发 信人的资信情况； ③投资者承担的风险水平。
表10-2 债券信用等级表
符号
符号含义
品质说明
AAA
最高级
最高级的品质，本息具有最大的保障
AA
高级
高级品质，本息保障逊于最高级
A
中高级
中高级品质，对本息保障适当
BBB
中级
中高级品质，对本息保障适当；但是当经济发生变化时，保障条件不如上述两种条件
BB
中低级
中下品质，具有一定的投机性
B CCC/C
C C
半投机级 投机级
充分投机级
具有投机性，缺乏投资性 利息尚能支付，当经济情况不佳时，利息可能停付 信用不佳，本息可能违约停付
D
最低级
第一节 国际债券投资概述
一张债务凭证要想成为债券，要具备几个关键点：
①必须按照同一票面和同一权益记载事项，与此同时向众多的投资者发行。 ②要在一定的期限内归还本金，并且定期支付利息。 ③在大环境金融政策允许的条件下，这些债务凭证必须按照持有者的需要进行自由转让。
第一节 国际债券投资概述
二、债券的基本要素
债券的面值
债券的利率
债券的还本期限
第一节 国际债券投资概述
安全性 流动性 灵活性
收益性 偿还性
债券的 特征
第一节 国际债券投资概述
四、债券的利率与收益率 （一）债券的利率 对发行者来说，利率决定了筹集 资金所付出的代价；对投资者来说， 利率决定了投资收益的多少。
第一节 国际债券投资概述
四、债券的利率与收益率 （一）债券的利率 对发行者来说，利率决定了筹集资金所付出的代价；对投资者来说，利率决定了 投资收益的多少。
2.债券券的价支格付与现息值票和率债券价格相等的利率，也指对债 • 券息投票资率的 （内co部up报o酬n r率at，e）是也被称广名泛义接利受率的，一是般债回券报
3.债的发券代行价表人格值 同与。意期在限债券存续期内每年向债券持有人支 • 付对的按利照率 票，面在价数值值出上售等的于债每券一即年平支价付债的券利而息言金，额必 与要债收券益本 率金与的息百票分利比率。相在等市，场当必债要券收到益期率日变逐动渐时接，
第四节 中国债券投资实践
三、中国在国际债券市场上融资 中国主权债的发行通常是国际知名的投资银行担任主承销商和簿记 管理人，负责债券的发行推销。债券定价一般首先确定与市场基准利 率的收益点差，然后根据定价当天的市场基准利率水平确定债券到期 收益率。
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国际债券投资
第一节 国际债券投资概述
一、债券的含义 债券概念包括三层含义：
债券是一种有价证券，代表了持 有者的权益。大部分债券可以在 证券市场上自由买卖。
借款人使用投资者的资金是要答 应一定的条件的，即债券到期后 要按照约定，向债券持有者还本 付息。
债券作为一种表明债权、债务关 系的书面凭证，是重要的法律凭 证。
• 义的公司债券泛指所有工商企业发行的债券；狭义的公司债 券专指公司制企业发行的债券。
（三）金融债券
• 金融债券（financial bond）是指由银行和非银行金融机构发 行的债券。
第一节 国际债券投资概述
六、债券的定价 （一）债券定价原理 首先，估计未来的现金流。普通债券的未来现金流很容易确定，还有 些债券的未来现金流难以计算。 其次，确定必要收益率。必要收益率反映了那些在风险方面具有可比 性或者在投资方面具有可选择性的金融工具的收益率。
第三节 国际债券投资实践
二、外国债券市场
美国外国债券 市场
• 美国外国债 券市场亦称 扬基 （Yankee） 债券市场。
英国债券市场
• 英国债券市 场的开放是 一个渐进式 的平稳过程。
日本债券市场
• 日本早期债 券市场开放 阶段 （1949— 1979年）
第四节 中国债券投资实践
一、人民币债券 人民币债券（yuan⁃denominated bond）简称人债，是以人民币作 为结算单位的债券，定期获得利息、到期归还本金及利息皆以人民币支 付。 二、中国债券市场 我国债券市场主要分为利率债和信用债两类。其中，利率债是指背负 国家或政府信用的债券品种，主要为国债、地方政府债、央票、政策性 银行债，其余均为信用类债券，如金融债、企业债、公司债、中短融等。
债券期限
债券的发行价格
流动性
金融市场状况
发行主体的信誉
第一节 国际债券投资概述
（二）债券的收益率 1.当期收益率 当期收益率（current yield，CY）是指利息收入所产生的收益。
2.到期收益率 到期收益率（yield to maturity，YTM）是指将债券持有到偿还期而获 得的收益，包括到期时全部的利息。
第一节 国际债券投资概述
七、债券的利率风险度量
（一）利率风险 • 利率风险是指包括
无违约风险的政府 债券在内的所有债 券面临的市场风险。
（二）麦考利久期
• 麦考利久期 （Macaulay duration）是一个 测度债券发生现金 流的平均期限的概
第二节 债券的信用评级
债券评级的依据有以下几点：
品质最差，不履行债务
第三节 国际债券投资实践
一、欧洲债券市场 欧洲债券市场形成的根本原因是资本的流动没有限制，在政府的管制 之下，债券市场本身通过创新形式发展出欧洲债券市场。欧洲债券市场 有将全球债券市场统一为一个整体的作用。欧洲债券市场使各国都能更 好地利用债券这一工具，或进行筹资，或进行投资。