货币政策利率传导机制实证分析
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现 代 商 贸 工 业
Ｎ ｏ． ０１， ２０１ ４
Ｍｏ ｄ ｅ ｒ ｎ Ｂ ｕ ｓ ｉ ｎ ｅ ｓ ｓ Ｔ ｒ ａ ｄ ｅ Ｉ ｎ ｄ ｕ ｓ ｔ ｒ ｙ
２ ０ １ ４年 第 ０ １ 期
货 币政策利 率传导机制实证 分析
黄 德 军
（ 广 州城 建 职 业 学 院 ， 广 东 从化 ５ １ ０ ９ ２ ５ ） 摘 要 ： 货 币政 策 利 率 传 导 机 制 的 实证 分 析 主要 是 从 实 际 利 率 与 ＧＤ Ｐ增长 率之 间的 因果 关 系， 实 际 利 率 与 消 费 增 长 率 之 间 的 因 果 关 系两 方 面 进 行 检 验 。 利 率 传 导 机 制 在 我 国 受 阻 ， 受 阻 的 原 因 包括 中央 银 行 的 利 率 管 制 等 。 关 键词 ： 利率 传导机制 ； 实证 分 析 ； 因 果检 验 中图分 类号 ： Ｆ ２ 文献标识 码 ： Ａ 文章 编号 ： １ ６ ７ ２ — ３ １ ９ ８ （ ２ ０ １ ４ ） ０ １ — ０ ０ ３ ８ — ０ ２
的同 时 ， 充 分 调 动 起 农 民的 积 极 性 ， 只 有 充 分 调 动 镇 村 干 部
要全 面实行“ 五制” 管 理方 式 ， 要 建 立 重 点 建 立 起 资 金 的 管
和农 民的积极 性 ， 才 能 保 证 工 程 顺 利 实 施 。 同 时 要 建 立 有 理 制 度 ， 在 财 政 资 金 不 足 的情 况 下 ， 引 导 和 调 动 集 体 和 个 人 效 的监督措 施 和 管 护 机 制 ， 加 强 项 目工 程 后 期 管 护 ， 防 止 投 资 积极 性 ， 使 国家 、 集体 、 个 人 资金一 起 上 ， 多 方 集 资 搞 开 “ 重建设 、 轻 管护” ， 避免 发生建一项 目， 毁 一村屯 的现象 。 发整 理 ， 在 资金多渠 道的情 况下 ， 管理制度一定 要跟上 。 （ ６ ） 措 施 完善 、 落 实 到 位 。近 年 来 ， 我 县 出 台 了 各 项 管 （ ３ ） 进一 步实地调 研 ， 完 善 开 发 原 则 。我 县 农 村 土 地 整 理 制度 ， 以制 度 建 项 目， 以制 度 干工 作 ， 以 制 度 管 人 员 。 做 理 工 作 实 际 以 开 发 新 土 地 和 林 地 为 主 ， 对 现 有 耕 地 并 没 有 到 每 个 项 目从 最 初 的 项 目立 项 、 具 体 实 施 到 最 终 验 收 所 提 进 行 综 合 整 治 ， 也 没 有 进 行 综 合 开 发 。我 县 是 山 区 ， 可 用 资 供 的所有 材料等 ， 都按 制 度规 定 ， 都做 出 明 确要 求 ； 项 目实 源 多 是 山 沟 、 荒 山等 地 区 ， 开 发 面积 小 ， 分 布 比 较 分 散 。相 施 过程 中问题多 ， 与百 姓的矛盾 也 多 ， 所 以 更 要 严 格 按 制 度 关部 门要 进 行 一 次 全 县 范 围 内 的 可 用 土 地 大 调 查 ， 彻 底摸
（ ５ ） 上下 齐心 ， 全 县 各 部 门 联 合 行 动 。 土 地 开 发 整 理 是
一
（ ２ ） 进 一步理顺 程序 ， 完 善 管 理 制 度 。 随 着 工 作 实 践 的
深入 ， 在 工作 中由于资金 不足 ， 导 致 土 地 开 发 整 理 过 程 中有
项惠 民工程 ， 是 新《 土 地管 理 法 》 赋 予 地 方 各 级 政 府 的 法
办事， 做到规 范化操作 ， 透 明化 开发 ， 不 能开 发一 个项 目， 掉
下 一批 领导 。
清可利用 土地的类 型 、 数 量及分 布 情况 ， 查 清 我 县 现 有 土 地 资源可开 发的潜 力 ， 并 以此 确 定开 发 的方 向。通过 调 查分
货 币政策 利率 传导 机 制 ， 是 指 货 币 政 策 最 初 对 利 率 产 利 率 、 资本市 场收益率 以及商 业银 行 的存贷 款利率 的 变化 ， 生影 响 ， 再经 过 利 率 引 发 其余 经 济 变 量 如 消 费 、 投 资 的 转 而 这 些 市 场 利 率 的 变 化 将 导 致 收 入 的 再 分 配 ， 继 而 影 响 到 变， 从 而调节经济 的过程 。利率传 导机 制 的传 导途 径为 ： 央 企 业 的 利 润 和 居 民 的收 入 ， 改 变他 们 的经 济行 为 ， 最 终 达 到 行通 过货 币政策影 响金融市 场 ； 从而影 响 金融 机构 ， 最 终 影 货 币 政 策 的 目标 。在 这 里 分 析 的是 １ ９ ９ ０年 到 ２ ０ ０ ６年 的 数 响经 济主体 （ 企业 和消费者 ） 。 ” 中 央 银 行 利 用 各 种 间 接 调 控 据 。 利 用 的 数 据 是 一 年 期 贷 款 利 率 和 全 社 会 固 定 资 产 投 资 的手段去 改变基 准利 率 ， 基 准 利 率 的 变 化 将 促 使 货 币 市 场 增 长 率 。一 年 期 贷 款 利 率 一 定 程 度 上 可 反 映 整 个 贷 款 利 率
定 任务 和历史责 任 ， 不 是土地一 个部 门就 能 把工 做 完成 ， 需 些 程 序 不 顺 的 情 况 。 土 地 开 发 整 理 立 项 是 关 键 ， 首 先 要把 要 各部 门的相互 配 合 、 共 同 努 力 和 广 大 人 民 群 众 的 积 极 参 好 立 项 关 ， 以制 度做 监 管 。实 施是 重点 ， 只要 以制度 管 人 、 与 。土 地 开 发整 理 工 程 不 同 于 其 他 工 程 ， 牵 扯 到 农 村 千 家 管 事 才 能 使 项 目朝 着 正 确 方 面 发 展 。 从 项 目管 理 到 资 金 管 万户 ， 关 系到农 民的切身利益 ， 理 ， 我们都要建 立起完 善 的制度 。国家 、 省 投资 的重 点项 目
Ｎ ｏ． ０１， ２０１ ４
Ｍｏ ｄ ｅ ｒ ｎ Ｂ ｕ ｓ ｉ ｎ ｅ ｓ ｓ Ｔ ｒ ａ ｄ ｅ Ｉ ｎ ｄ ｕ ｓ ｔ ｒ ｙ
２ ０ １ ４年 第 ０ １ 期
货 币政策利 率传导机制实证 分析
黄 德 军
（ 广 州城 建 职 业 学 院 ， 广 东 从化 ５ １ ０ ９ ２ ５ ） 摘 要 ： 货 币政 策 利 率 传 导 机 制 的 实证 分 析 主要 是 从 实 际 利 率 与 ＧＤ Ｐ增长 率之 间的 因果 关 系， 实 际 利 率 与 消 费 增 长 率 之 间 的 因 果 关 系两 方 面 进 行 检 验 。 利 率 传 导 机 制 在 我 国 受 阻 ， 受 阻 的 原 因 包括 中央 银 行 的 利 率 管 制 等 。 关 键词 ： 利率 传导机制 ； 实证 分 析 ； 因 果检 验 中图分 类号 ： Ｆ ２ 文献标识 码 ： Ａ 文章 编号 ： １ ６ ７ ２ — ３ １ ９ ８ （ ２ ０ １ ４ ） ０ １ — ０ ０ ３ ８ — ０ ２
的同 时 ， 充 分 调 动 起 农 民的 积 极 性 ， 只 有 充 分 调 动 镇 村 干 部
要全 面实行“ 五制” 管 理方 式 ， 要 建 立 重 点 建 立 起 资 金 的 管
和农 民的积极 性 ， 才 能 保 证 工 程 顺 利 实 施 。 同 时 要 建 立 有 理 制 度 ， 在 财 政 资 金 不 足 的情 况 下 ， 引 导 和 调 动 集 体 和 个 人 效 的监督措 施 和 管 护 机 制 ， 加 强 项 目工 程 后 期 管 护 ， 防 止 投 资 积极 性 ， 使 国家 、 集体 、 个 人 资金一 起 上 ， 多 方 集 资 搞 开 “ 重建设 、 轻 管护” ， 避免 发生建一项 目， 毁 一村屯 的现象 。 发整 理 ， 在 资金多渠 道的情 况下 ， 管理制度一定 要跟上 。 （ ６ ） 措 施 完善 、 落 实 到 位 。近 年 来 ， 我 县 出 台 了 各 项 管 （ ３ ） 进一 步实地调 研 ， 完 善 开 发 原 则 。我 县 农 村 土 地 整 理 制度 ， 以制 度 建 项 目， 以制 度 干工 作 ， 以 制 度 管 人 员 。 做 理 工 作 实 际 以 开 发 新 土 地 和 林 地 为 主 ， 对 现 有 耕 地 并 没 有 到 每 个 项 目从 最 初 的 项 目立 项 、 具 体 实 施 到 最 终 验 收 所 提 进 行 综 合 整 治 ， 也 没 有 进 行 综 合 开 发 。我 县 是 山 区 ， 可 用 资 供 的所有 材料等 ， 都按 制 度规 定 ， 都做 出 明 确要 求 ； 项 目实 源 多 是 山 沟 、 荒 山等 地 区 ， 开 发 面积 小 ， 分 布 比 较 分 散 。相 施 过程 中问题多 ， 与百 姓的矛盾 也 多 ， 所 以 更 要 严 格 按 制 度 关部 门要 进 行 一 次 全 县 范 围 内 的 可 用 土 地 大 调 查 ， 彻 底摸
（ ５ ） 上下 齐心 ， 全 县 各 部 门 联 合 行 动 。 土 地 开 发 整 理 是
一
（ ２ ） 进 一步理顺 程序 ， 完 善 管 理 制 度 。 随 着 工 作 实 践 的
深入 ， 在 工作 中由于资金 不足 ， 导 致 土 地 开 发 整 理 过 程 中有
项惠 民工程 ， 是 新《 土 地管 理 法 》 赋 予 地 方 各 级 政 府 的 法
办事， 做到规 范化操作 ， 透 明化 开发 ， 不 能开 发一 个项 目， 掉
下 一批 领导 。
清可利用 土地的类 型 、 数 量及分 布 情况 ， 查 清 我 县 现 有 土 地 资源可开 发的潜 力 ， 并 以此 确 定开 发 的方 向。通过 调 查分
货 币政策 利率 传导 机 制 ， 是 指 货 币 政 策 最 初 对 利 率 产 利 率 、 资本市 场收益率 以及商 业银 行 的存贷 款利率 的 变化 ， 生影 响 ， 再经 过 利 率 引 发 其余 经 济 变 量 如 消 费 、 投 资 的 转 而 这 些 市 场 利 率 的 变 化 将 导 致 收 入 的 再 分 配 ， 继 而 影 响 到 变， 从 而调节经济 的过程 。利率传 导机 制 的传 导途 径为 ： 央 企 业 的 利 润 和 居 民 的收 入 ， 改 变他 们 的经 济行 为 ， 最 终 达 到 行通 过货 币政策影 响金融市 场 ； 从而影 响 金融 机构 ， 最 终 影 货 币 政 策 的 目标 。在 这 里 分 析 的是 １ ９ ９ ０年 到 ２ ０ ０ ６年 的 数 响经 济主体 （ 企业 和消费者 ） 。 ” 中 央 银 行 利 用 各 种 间 接 调 控 据 。 利 用 的 数 据 是 一 年 期 贷 款 利 率 和 全 社 会 固 定 资 产 投 资 的手段去 改变基 准利 率 ， 基 准 利 率 的 变 化 将 促 使 货 币 市 场 增 长 率 。一 年 期 贷 款 利 率 一 定 程 度 上 可 反 映 整 个 贷 款 利 率
定 任务 和历史责 任 ， 不 是土地一 个部 门就 能 把工 做 完成 ， 需 些 程 序 不 顺 的 情 况 。 土 地 开 发 整 理 立 项 是 关 键 ， 首 先 要把 要 各部 门的相互 配 合 、 共 同 努 力 和 广 大 人 民 群 众 的 积 极 参 好 立 项 关 ， 以制 度做 监 管 。实 施是 重点 ， 只要 以制度 管 人 、 与 。土 地 开 发整 理 工 程 不 同 于 其 他 工 程 ， 牵 扯 到 农 村 千 家 管 事 才 能 使 项 目朝 着 正 确 方 面 发 展 。 从 项 目管 理 到 资 金 管 万户 ， 关 系到农 民的切身利益 ， 理 ， 我们都要建 立起完 善 的制度 。国家 、 省 投资 的重 点项 目