财务报表分析-第四章资产结构和营运能力分析
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• 直接形成收益的资产：产品、应收项目、 有价证券投资类项目
• 不形成收益的资产：货币资金 • 抵减收益的资产：固定资产、无形资产
• （三）对公司流动性的影响
• 流动性和资产的质量有关。存货是最容易 出现质量问题的资产。
• （四）对公司资产弹性的影响
• 资产弹性是指资产占用总量和结构能被随 时调整的可能性。
3.流动资产周转率
• 流动资产周转率=营业收入/流动 资产平均额
• 流动资产周转期=365/流动资产周 转率
• 该指标可以和存货、应收帐款周转率 结合起来分析
4.固定资产周转率＝销售收入／固定资产平
均净值
固定资产净值=固定资产原值-累计折旧
固定资产平均净值=（期初固定资产净值+期末固 定资产净值）÷2
（2）较低的流动性比率。
风险收益的 比较
财务风险
大，负债
收益与风险 较高
成本低。 易造成黑 字破产
非流动资产 长期负债+所有者权益
流动资产 流动负债
1.风险型结构
适用于发展壮大时期的公司，不能 长期采用
特点
风险收益的比较
在给定的时间企业的融资数量反 映了当时的流动资产的数量。
收益与风险均衡
非流动资产
• 固定资产越多，资产弹性越小 • 金融资产越多，资产弹性越大
三、资产结构与资本机构的关系
分类
特点
销售处于最低水平时，对流
永久性流动资产
动资产的最基本的需求水平。 如最低现金持有额、保险储
备等
当销售发生季节性变化时， 波动性流动资产 超过永久性流动资产水平的
额外流动资产。
特点
（1）更多的短期融资方式使 用；
流动负债
3.稳健型结构
适用范围最广
特点
（1）不使用短期融资； （2）流动比率为0。
风险收益 的比较
资金成本
收益与风 高 险最低
非流动资产 永久性流动资产 波动性流动资产 长期负债+所有者权益
4.保守型结构
基本没有公司采用
第二节营运能力分析
• 应收账款周转率 • 存货周转率 • 流动资产周转率 • 固定资产周转率 • 总资产周转率
• 2.公司经营周期 • 3.公司资产构成及质量 • 4.公司管理水平和财务政策
固定资产周转天数=365÷固定资产周转率
该指标同行业比较意义不大，一般和本企业历史 数据比较进行趋势分析。
5.总资产周转率=销售收入/资产平均总 额 总资产周转期=365/总资产周转率
它能反映资产给企业带来的收益效果： 每一元资产产生的收入额。
• 思考1：德尔塔航空公司的总资产 周转率为0.54，而IBM公司则为 0.85。德尔塔公司的固定资产周转 率为0.64，IBM固定资产周转率为 1.5。这种差异能反映什么问题？
第一节：资产结构与营运能力
• 一、资产结构的含义 • 是指公司各类资产的构成及其比例关系。 • 流动资产的数量和质量决定公司资产的流
动性与偿债能力 • 非流动资产的数量和质量决定公司的盈利
能力与发展能力
• 二、资产结构对公司营运能力的影响 • （一）对公司风险的影响 • 资本结构决定企业的财务风险 • 资产结构决定企业的经营风险 • （二）对公司收益的影响
• 思考2：如果某公司一元的总资产 带来了0.4元的销售收入，那么该 公司的资产要多久 能周转一次？
• 第三节：影响营运能力分析的表外 因素
• 1.公司所处行业及经营背景 • 流动资产比重和行业有着重要关系 • 中国移动和中国联通流动资产<20% • 医药行业<50% • 福特汽车流动资产16.87% • 中国一汽62.11% • 微软流动资产>60%
周转率
资料：长虹公司04年应收账款 长虹公司应收账款占资产总额的比
例从1995年的 0.3%上升到2003年的 23.3%。2004年，长虹公司计提坏账准 备3.1亿美元.
长虹公司不仅应收账款大幅度增加， 而且应收账款周转率逐年下降，从1999 年的0.0467次下降到2005年的0.0109次
• 影响该指标计算准确性的因素 • 1）季节性经营 • 2）大量使用分期付款结算 • 3）大量使用现金结算 • 4）年末大量销售或者年末销售大幅下降
• 五项指标均能反映企业资产营 运情况，周转率越大，说明企 业资产变现速度快，企业资产 运营越佳，企业短期偿债能力 越大。可以和短期偿债能力指 标相结合来验证企业流动负债 的偿付能力。
1.应收账款周转率
• 应收账款周转率 =赊销收入（营业收入）/应收账
款平均余额 • 应收账款平均余额
=（期初应收+期末应收）/2 • 应收账款周转天数=365/应收账款
流动资产
长期债务+所有者权益
流动负债
2.平衡型结构
适用于经营状况良好且有较好 成长性的企业
特点
（1）短期融资的最小使用； （2）较高的流动性比率。
风险收益 的比较
收益与风 险较低
财务信誉 好；
资本结构 和资产结 构都有较 好弹性； 负债成本 可以调控
非流动资产 永久性流动资产 波动性流动资产
长期负债+所有者权益
2.存货周转率
• 存货周转率=营业成本or营业收入/平均存货 • 使用营业成本计算可以反映存货管理水平 • 使用营业收入计算可以反映短期偿债能力 • 存货周转天数=365/存货周转率 • 它对企业规划营销和生产决策有很大作用。
思考：08年12月，福特轿车和卡车的存货周 转期是84天，宝马的ＭＩＮＩＣｏｏｐｅｒ 则在６０天左右，这能反映 什么信息？
• 不形成收益的资产：货币资金 • 抵减收益的资产：固定资产、无形资产
• （三）对公司流动性的影响
• 流动性和资产的质量有关。存货是最容易 出现质量问题的资产。
• （四）对公司资产弹性的影响
• 资产弹性是指资产占用总量和结构能被随 时调整的可能性。
3.流动资产周转率
• 流动资产周转率=营业收入/流动 资产平均额
• 流动资产周转期=365/流动资产周 转率
• 该指标可以和存货、应收帐款周转率 结合起来分析
4.固定资产周转率＝销售收入／固定资产平
均净值
固定资产净值=固定资产原值-累计折旧
固定资产平均净值=（期初固定资产净值+期末固 定资产净值）÷2
（2）较低的流动性比率。
风险收益的 比较
财务风险
大，负债
收益与风险 较高
成本低。 易造成黑 字破产
非流动资产 长期负债+所有者权益
流动资产 流动负债
1.风险型结构
适用于发展壮大时期的公司，不能 长期采用
特点
风险收益的比较
在给定的时间企业的融资数量反 映了当时的流动资产的数量。
收益与风险均衡
非流动资产
• 固定资产越多，资产弹性越小 • 金融资产越多，资产弹性越大
三、资产结构与资本机构的关系
分类
特点
销售处于最低水平时，对流
永久性流动资产
动资产的最基本的需求水平。 如最低现金持有额、保险储
备等
当销售发生季节性变化时， 波动性流动资产 超过永久性流动资产水平的
额外流动资产。
特点
（1）更多的短期融资方式使 用；
流动负债
3.稳健型结构
适用范围最广
特点
（1）不使用短期融资； （2）流动比率为0。
风险收益 的比较
资金成本
收益与风 高 险最低
非流动资产 永久性流动资产 波动性流动资产 长期负债+所有者权益
4.保守型结构
基本没有公司采用
第二节营运能力分析
• 应收账款周转率 • 存货周转率 • 流动资产周转率 • 固定资产周转率 • 总资产周转率
• 2.公司经营周期 • 3.公司资产构成及质量 • 4.公司管理水平和财务政策
固定资产周转天数=365÷固定资产周转率
该指标同行业比较意义不大，一般和本企业历史 数据比较进行趋势分析。
5.总资产周转率=销售收入/资产平均总 额 总资产周转期=365/总资产周转率
它能反映资产给企业带来的收益效果： 每一元资产产生的收入额。
• 思考1：德尔塔航空公司的总资产 周转率为0.54，而IBM公司则为 0.85。德尔塔公司的固定资产周转 率为0.64，IBM固定资产周转率为 1.5。这种差异能反映什么问题？
第一节：资产结构与营运能力
• 一、资产结构的含义 • 是指公司各类资产的构成及其比例关系。 • 流动资产的数量和质量决定公司资产的流
动性与偿债能力 • 非流动资产的数量和质量决定公司的盈利
能力与发展能力
• 二、资产结构对公司营运能力的影响 • （一）对公司风险的影响 • 资本结构决定企业的财务风险 • 资产结构决定企业的经营风险 • （二）对公司收益的影响
• 思考2：如果某公司一元的总资产 带来了0.4元的销售收入，那么该 公司的资产要多久 能周转一次？
• 第三节：影响营运能力分析的表外 因素
• 1.公司所处行业及经营背景 • 流动资产比重和行业有着重要关系 • 中国移动和中国联通流动资产<20% • 医药行业<50% • 福特汽车流动资产16.87% • 中国一汽62.11% • 微软流动资产>60%
周转率
资料：长虹公司04年应收账款 长虹公司应收账款占资产总额的比
例从1995年的 0.3%上升到2003年的 23.3%。2004年，长虹公司计提坏账准 备3.1亿美元.
长虹公司不仅应收账款大幅度增加， 而且应收账款周转率逐年下降，从1999 年的0.0467次下降到2005年的0.0109次
• 影响该指标计算准确性的因素 • 1）季节性经营 • 2）大量使用分期付款结算 • 3）大量使用现金结算 • 4）年末大量销售或者年末销售大幅下降
• 五项指标均能反映企业资产营 运情况，周转率越大，说明企 业资产变现速度快，企业资产 运营越佳，企业短期偿债能力 越大。可以和短期偿债能力指 标相结合来验证企业流动负债 的偿付能力。
1.应收账款周转率
• 应收账款周转率 =赊销收入（营业收入）/应收账
款平均余额 • 应收账款平均余额
=（期初应收+期末应收）/2 • 应收账款周转天数=365/应收账款
流动资产
长期债务+所有者权益
流动负债
2.平衡型结构
适用于经营状况良好且有较好 成长性的企业
特点
（1）短期融资的最小使用； （2）较高的流动性比率。
风险收益 的比较
收益与风 险较低
财务信誉 好；
资本结构 和资产结 构都有较 好弹性； 负债成本 可以调控
非流动资产 永久性流动资产 波动性流动资产
长期负债+所有者权益
2.存货周转率
• 存货周转率=营业成本or营业收入/平均存货 • 使用营业成本计算可以反映存货管理水平 • 使用营业收入计算可以反映短期偿债能力 • 存货周转天数=365/存货周转率 • 它对企业规划营销和生产决策有很大作用。
思考：08年12月，福特轿车和卡车的存货周 转期是84天，宝马的ＭＩＮＩＣｏｏｐｅｒ 则在６０天左右，这能反映 什么信息？