2015年粘胶行业分析报告

2015年粘胶行业分析
报告
2015年7月
目录
一、供给端进入持续收缩阶段 (3)
1、产能逐步收缩，开工率逐渐提升 (3)
2、行业亏损+环保整顿导致落后产能持续退出 (3)
二、下游需求回暖，行业复苏 (7)
1、棉价短期内下降空间极其有限，长期有望重回上升通道 (7)
2、下游需求回暖，量价齐升 (12)
三、重点企业简况 (14)
1、澳洋科技：粘胶+健康医疗双线布局，业绩估值双升 (14)
2、三友化工：主业底部向上，京津冀协同发展带来公司20万亩土地价值重
估 (16)
一、供给端进入持续收缩阶段
1、产能逐步收缩，开工率逐渐提升
自2009年开始，粘胶行业迎来了新的涨价周期，粘胶短纤的价格由2009年年初的12000元/吨暴涨至2010年11月的30800元/吨的历史高位。

粘胶企业获利丰厚，大批企业纷纷增产扩能，2011年、2012年分别新增产能72万吨、45万吨，行业供给大幅增加，产能过剩凸显加之全球经济衰退，粘胶短纤价格开始大幅下滑，今年年初，短纤价格已降至近13年以来的历史低位（2015年3月华东地区粘胶短纤1.50D*38mm价格曾跌至11380元/吨）。

2013年以后产能增速逐渐放缓，2014年开始，行业基本无新增产能，未来两年也无新产能投放计划（赛得利有扩产计划，但是目前还在规划期），行业进入全面收缩期，开工率触底并逐渐回升。

2、行业亏损+环保整顿导致落后产能持续退出
深度亏损多年，产能逐步出清：粘胶短纤的主要原料是浆粕，单耗约为1.02左右。

除掉浆粕外，其制造成本大约在6500元/吨左右（行业平均水平，新疆制造成本要低于内地区域），我们把2011年到目。