股票技术分析理论

道氏理论的基本原则
指数必须相互确认
只有两种指数的变动相互确认，趋势才能够被确认， 而单一指数的行为并不能成为趋势反转的有效信号
工业指数 工业指数
运输指数
运输指数
A (a)
B (b)
A
B
道氏理论的实际应用
道氏理论103 年交易记录
道氏理论 362212.97美元 买入-持有策略 39685.03美元
价格按趋势规律变动
市场价格按照一种由投资者对经济、货币、政 策和心理力量的变化而不断变化的态度所决定 的路径运动，并且这种运动路径具有惯性特征 技术分析的主要目的就在于在相对较早的阶 段识别趋势的反转，并且牢牢把握住这种趋势， 直到有足够的证据显示或证明这种趋势已经反 转为止
价格沿趋势运动
趋势就是证券价格市场运动的方向
技术分析的理论基础
三大假设是技术分析赖以生存的基础，它们保证了技术 分析的可靠性、可行性和有效性
市场行为包括一切信息，使得对于市场行为的研究已经全面覆 盖了市场中的种种复杂因素，因此投资者可以把所有精力都投 入到对于市场行为的核心即价格的分析和研究中去，而不必要 关注纷繁复杂的其他因素 价格变动沿趋势进行，使得价格的变动有规律可循，从而为技 术分析提供了理论上的可能性 历史会重复，强调通过研究市场的历史行为所总结出的规律能 够运用于对市场当前行为的分析和对市场未来行为的预测，从 而技术分析能够为投资者提供有效的投资建议
市场的价格指数预先反映了市场参与者整体 的市场行为，无论是来自于投资者、中介者 还是监管者 收盘价在道氏理论中是最重要的价格，因为 它包含了交易日内的所有行为和信息，因此 相比盘中价格而言更加不容易被操纵
道氏理论的基本原则
2.
市场中包括3种趋势
1.
主要趋势（primary movement）
市场价格的大规模的、总体的上下运动，又称 为多头（上涨）或空头（下跌）市场，它的持 续时间通常会长达一年以上，甚至达到数年之 久 主要多头市场（primary bull market） 主要空头市场（primary bear market）
价格行为的特征：趋势与周期
3.中期趋势 包含于长期趋势中的价格折返走势，它们通常持续 6周至9个月不等的时间，有时甚至会更长。然而在 反弹的行情下，中期趋势也可能会比较短 4. 4.短期趋势 一般持续2~4周，经常受到市场信息的影响，会在 一定程度上呈现出随机波动的现象 5.盘中趋势（极短期趋势） 交易日中价格的实时变动趋势，是一种极短期的趋 势，以小时甚至每一档行情为时间单位
市场周期
形形色色的价格趋势构成了市场周期
短期趋势 极长期趋势
中期趋势
盘中趋势
长期趋势
对于投资者来说，认清自己所观察到的价格趋势 属于何种类型是非常重要的，因为不同的投资者 拥有不同的投资策略，这使得他们所主要关注的 趋势也有所不同。 市场周期是联系技术分析和基础分析的众多纽带 之一。通过基础分析来对不同市场的周期进行验 证，而通过技术分析来确认当前行情在整个市场 周期中所处的位置。
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
道氏理论的基本原则
2.
市场中包括3种趋势
3.
微小趋势（minor movement）
•
也可称为短期趋势，它是指非常短暂的价格波动 微小趋势的持续时间通常在3周以内——通常会少于6 天，而个别情况下可能会延续到6周左右 受到了短期投资者以及投机者的青睐，因为他们只关 心短期的价格变动，并试图从中获得超常收益 是主要趋势和次级趋势的组成部分，因此其走向对于 判断次要趋势进而判断主要趋势具有一定的启示作用 易被人为因素所操纵，因此从这种日间波动中所推出 的结论通常会误导投资者
道氏理论的基本原则
2.
市场中包括3种趋势
2.
次级趋势（secondary movement）
又称为次级折返（secondary reaction）或中 期折返（intermediate reaction） 价格在沿着主要趋势防线演进中产生的重要回 调。既可以是多头市场中的下跌走势，也可以 是空头市场中的上涨走势 次级趋势通常持续3周至几个月的时间。在此 期间内，折返走势的价格回调幅度通常为前一 次级折返走势后价格主要变动幅度的1/3到2/3
300 250 200 150 100
B A
A
50 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
道氏理论的基本原则
4.
以价量关系为背景
市场价格的变动必须结合成交量的变化来加 以解释和判断 价格与交易量的关系在于，当价格沿着当前 的基本趋势方向运动时，交易活动倾向于增 加 成交量自身并不能用于趋势的判定，它只对 以价格判断趋势起到辅助的作用 成交量只有在一定长度的交易时间内才能得 出相对较为有效的结论
技术分析与基础分析
基本分析法着重于对宏观经济状况、行业动态以 及公司的经营管理状况等因素进行分析；而技术 分析则只关心价格本身的变动 基本分析的目的是以证券的内在价值为标准，评 判证券当前市场价格的高估或低估；技术分析不 考虑证券的内在价值，而集中于证券市场价格的 变动趋势 基础分析主要是根据对影响供需关系种种因素的 分析来预测股价走势；而技术分析则主要是根据 证券价格本身的变化（主要是历史数据）来预测 股价走势
对市场的认知
市场预先反映经济 市场是非理性的 市场能够自我实现
市场行为涵盖一切信息
市场行为——价、量、时、空 市场行为涵盖了一切信息，是包含了所有可获信息和 观念的供求双方力量共同作用的结果，而与这些观念 是否理性并没有关系 任何一种因素对于市场的影响最终都必然体现在价格 以及相应的成交量的变动上，技术分析家们只会关心 这些因素所导致的市场行为变化，而对它们的具体形 式和影响市场行为的机制过程置之不理 基础面信息对证券的定价并没有意义，即使这些信息 很重要，它们也都在信息披露之前在市场行为中充分 反映了出来
信号 买入 卖出 买入 卖出 买入 卖出 买入 卖出 买入 卖出 买入 卖出 买入 卖出 买入 卖出 买入 卖出 买入 卖出 买入 卖出 买入 卖出 买入 卖出 买入 卖出 买入 卖出 买入 卖出 日期 1897.07.12 1899.12.16 1900.10.20 1903.06.01 1904.07.12 1906.04.26 1908.04.24 1910.05.03 1910.10.10 1913.01.14 1915.04.09 1917.08.28 1918.05.13 1920.02.03 1922.02.06 1923.06.20 1923.12.07 1929.10.23 1933.05.24 1937.09.07 1938.06.23 1939.03.31 1939.07.17 1940.05.13 1943.02.01 1946.08.27 1950.10.02 1953.04.02 1954.01.19 1956.10.01 1958.05.02 1960.03.03 DJIA 44.61 63.81 59.44 59.59 51.37 92.44 70.01 84.72 81.89 84.96 65.02 86.12 82.16 99.96 83.70 90.81 93.80 305.85 84.29 164.39 127.41 136.42 142.58 137.50 125.88 191.04 228.94 280.03 288.27 468.70 459.56 612.05 获利 43.1 0.3 80.0 21.0 3.7 32.5 21.7 8.5 226.1 95.0 7.2 -3.6 51.9 22.3 收入 143.10 143.53 258.35 312.60 324.17 429.53 522.74 567.17 1849.54 3606.61 3866.29 3727.10 5653.71 6911.01 信号 买入 卖出 买入 卖出 买入 卖出 买入 卖出 买入 卖出 买入 卖出 买入 卖出 买入 卖出 买入 卖出 买入 卖出 买入 卖出 买入 卖出 买入 卖出 买入 卖出 买入 卖出 买入 卖出 日期 1961.10.10 1962.04.26 1962.09.09 1966.05.05 1967.01.11 1967.10.24 1968.10.01 1969.02.25 1969.10.27 1970.01.26 1970.09.28 1971.07.28 1972.02.10 1973.03.27 1974.11.05 1977.10.24 1978.06.06 1978.10.19 1980.05.13 1981.07.02 1982.10.07 1984.01.25 1985.01.21 1987.10.15 1988.01.07 1989.10.13 1990.06.04 1990.08.03 1990.12.05 1998.08.04 1998.09.15 1999.09.23 DJIA 706.67 678.68 616.13 899.77 822.49 888.18 942.32 899.80 860.28 768.88 758.97 872.01 921.28 922.71 674.75 802.32 866.51 846.41 816.89 959.19 965.97 1231.89 1261.37 2355.09 2051.89 2569.26 2935.19 2809.65 2610.40 8487.31 8024.39 10318.59 获利 -4.0 46.04 7.99 -4.5 -10.62 14.89 0.16 18.91 -2.32 17.42 27.53 86.71 25.21 -4.28 225.13 8.59 收入 14372.43 20988.88 22665.20 21642.49 19343.09 22224.03 22258.52 26466.78 25852.34 30356.34 38713.07 72280.75 90505.85 86634.86 281679.77 362212.97
Leabharlann Baidu1.
2.
极长期趋势（Secular Trend） 时间跨度最长的趋势，它们由数个长期趋势构成。 这种超级周期持续的时间通常可以达到数年——通 常是10年以上，甚至常常延伸到25年或者更长 长期趋势 通常持续9个月至2年，或者更长。这种主要趋势较 好地反映了投资者对商业周期基本情况的认知态度。 商业周期从谷底到谷底大约经历3.6年，因此上升 和下降的主要趋势通常各持续1~2年
道氏理论的基本原则
3.
价格行为决定趋势
价格行为是决定趋势的核心因素 收盘价包含了一个交易日内市场的所有信息， 反映了市场的最终评价，因而相比开盘价、 最高价和最低价而言更为重要 在运用价格判断趋势时需要根据这一原则进 行操作，即在趋势的反转信号被明确地给出 之前，应当假定原有的趋势会继续发挥作用
道氏理论的基本原则
技术分析的工具
技术图形（Technical Chart）
技术图形能够直观地展示价格变动的趋势，但 是仅仅凭借直观的观察是不能够准确地判断和 预测价格变动趋势的
技术指标（Technical Indicator）
技术指标运用事先确定的方法对价格原始数据 （价、量、时、空）进行处理，并结合技术图 形对市场行为进行分析，进而预测市场变动趋 势
技术分析
概述 基本理论:趋势和周期 分析工具
技术分析的定义
技术分析研究是对市场行为本身的研究 技术分析通过记录（通常采用图表的形式）市场 过去和现在的行为，运用量化方法（通常采用指 标的方法）摸索出其变化的典型模式，以此为基 础预测市场行为未来的变化趋势 理论基础:三大假设
三大假设
市场行为涵盖一切信息(研究对象) 价格沿趋势运动(有规律) 历史会重演(可预测)
3.
价格行为决定趋势
判断反转仍可按照1/3~2/3法则进行
300 250 200 150 100 50 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 300 250 200 150 100 50 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
A
A B
300 250 200 150 100 50 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
技术分析基本理论
趋势：道氏理论
道氏理论的基本原则 道氏理论的实际应用 道氏理论的缺陷
周期：艾略特波浪理论
斐波纳奇数列——波浪理论的数学基础 波浪理论的主要内容 波浪理论的实际应用及缺陷
趋势：道氏理论
道氏理论的基本原则 道氏理论的实际应用 道氏理论的缺陷
道氏理论的基本原则
1.
价格指数包含一切行为
道氏理论的基本原则
5.
“道氏线”可以代替次级趋势
道氏线（Dow line）通常也被称为窄幅盘整，它是 一个或两个指数进行的一种横向运动，通常持续两到 三周的时间，有时也会持续数月之久 道氏线的形成表明买卖双方的力量大致平衡，因此可 以充当主要趋势的指示器 道氏线持续的时间越长，其价格区间越窄，最终被突 破的可能性也越大 道氏线可能会在价格趋势的顶部或底部形成，但是更 多地出现在已经确认的主要趋势中，形成趋势的调整 形态
历史（市场）会重演
价格及其变动不仅反映了人们对信息理解和观 念的变化，而且还可以从中观察到市场参与者 在价格形成过程中表现出的行为特征 人们将重返过去相同的错误，也就是说，历史 会重演。通过研究过去市场转折点的特征，有 可能帮助我们识别市场变化的某些特征 技术分析根据人们的一贯行为特征，通过图标 一类工具记录价格变化的图形，从中找出重复 行为的变化规律。
道氏理论的基本原则
2.
市场中包括3种趋势
2.
次级趋势（secondary movement）
1/3~2/3法则
300 250
300 250 200 150 100 50 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
50 50 150
200 150 100 50 0
50 150
150 50