2019中级财务管理深度精讲讲义第9讲_投资管理(3)

【考点九】固定资产更新决策（熟练掌握）

从决策性质上看，固定资产更新决策属于互斥投资方案的决策类型。因此，固定资产更新决策所采用的决策方法是净现值法和年金净流量法，一般不采用内含报酬率法。

（一）寿命期相同的设备重置决策

一般来说，用新设备来替换旧设备如果不改变企业的生产能力，就不会增加企业的营业收入，即使有少量的残值变价收入，也不是实质性收入增加。因此，大部分以旧换新进行的设备重置都属于替换重置。在替换重置方案中，所发生的现金流量主要是现金流出量。

（二）寿命期不同的设备重置决策

寿命期不同的设备重置方案，用净现值指标可能无法得出正确决策结果，应当采用年金净流量法决策。寿命期不同的设备重置方案，在决策时有如下特点：

1.扩建重置的设备更新后会引起营业现金流入与流出的变动，应考虑年金净流量最大的方案。替换重置的设备更新一般不改变生产能力，营业现金流入不会增加，只需比较各方案的年金流出量即可，年金流出量最小的方案最优。

2.如果不考虑各方案的营业现金流入量变动，只比较各方案的现金流出量，我们把按年金净流量原理计算的等额年金流出量称为年金成本。替换重置方案的决策标准，是要求年金成本最低。扩建重置方案所增加或减少的营业现金流入也可以作为现金流出量的抵减，并据此比较各方案的年金成本。

3.设备重置方案运用年金成本方式决策时，应考虑的现金流量主要有：

（1）新旧设备目前市场价值。对于新设备而言，目前市场价格就是新设备的购价，即原始投资额；对于旧设备而言，目前市场价值就是旧设备的重置成本或变现价值。

（2）新旧设备残值变价收入，残值变价收入应作为现金流出的抵减。

（3）新旧设备的年营运成本，即年付现成本。如果考虑每年的营业现金流入，应作为每年营运成本的抵减。

（4）固定资产的年金成本，如果考虑货币的时间价值，它是未来寿命期内现金流出量总现值与普通年金现值系数的比值，即平均每年的现金流出量。

【例题·计算题】乙公司是一家机械制造企业，适用的所得税税率为25%，公司现有一套设备（以下简称旧设备），已经使用6年，为降低成本，公司管理层拟将该设备提前报废，另行购置一套新设备，新设备的投资于更新起点一次性投入并能立即投入运营，设备更新后不改变原有的生产能力，但营运成本有所降低，会计上对于新旧设备折旧年限、折旧方法以及净残值等的处理与税法保持一致，假定折现率为12%，要求考虑所得税费用的影响。相关资料如表1所示：

表1 新旧设备相关资料金额

单位：万元

项目旧设备新设备

原价50006000

预计使用年限12年10年

已使用年限6年0年

净残值200400

当前变现价值26006000

年折旧费（直线法）400560

年营运成本（付现成本）1200800

相关货币时间价值系数如表2所示：

表2

年份（n）161012

（P/F，12%，n）0.89290.50660.32200.2567

（P/A，12%，n）0.8929 4.1114 5.6502 6.1944

要求：

（1）计算新设备在其可使用年限内形成的现金净流出量的现值（不考虑设备运营所带来的营业收入，也不把旧设备的变现价值作为新设备投资的减项）；

（2）计算新设备的年金成本；

（3）对于该更新项目，应采用净现值和年金净流量法哪个指标进行比较？并说明理由；

（4）已知继续使用旧设备的年金成本为1407.74万元，请做出方案的选择。（2016年）

【答案】（1）每年折旧抵税额=560×25%=140（万元）

现金净流出量现值=6000-140×（P/A，12%，10）+800×（1-25%）×（P/A，12%，10）-400×（P/F，12%，10）=8470.29（万元）

（2）年金成本=8470.29/（P/A，12%，10）=1499.11（万元）

（3）应当使用年金净流量法，因为净现值法不能评价寿命期不同的互斥项目，而年金净流量法克服了这一缺点。

（4）新设备年金成本1499.11＞继续使用旧设备的年金成本1407.74，所以不应当更新，应选择继续使用旧设备。

【例题·综合题】乙公司是一家机械制造企业，适用的企业所得税率为25%，该公司要求的最低收益率为12%，为了节约成本支出，提升运营效率和盈利水平，拟对正在使用的一台旧设备予以更新。其他资料如下：

资料一：新旧设备数据资料如下表所示。

乙公司新旧设备资料

单位：万元

项目使用旧设备购置新设备

原值45004800

预计使用年限（年）106

已用年限（年）40

尚可使用年限（年）66

税法残值500600

最终报废残值400600

目前变现价值19004800

年折旧400700

年付现成本20001500

年营业收入28002800

资料二：相关货币时间价值系数如下表所示。

货币时间价值系数

期限（n）56

（P/F，12%，n）0.56740.5066

（P/A，12%，n） 3.6048 4.1114

要求：

（1）计算与购置新设备相关的下列指标：①税后年营业收入；②税后年付现成本；③每年折旧抵税；④残值变价收入；⑤残值净收益纳税；⑥第1～5年现金净流量NCF1～5）和第6年现金净流量（NCF6）；⑦净现值（NPV）。

（2）计算与使用旧设备相关的下列指标：①目前账面价值；②目前资产报废损益；③资产报废损益对所得税的影响；④残值报废损失减税。

（3）已知使用旧设备的净现值（NPV）为943.29万元，根据上述计算结果，做出固定资产是否更新的决策，并说明理由。（2013年）

【答案】（1）①税后年营业收入=2800×（1-25%）=2100（万元）

②税后年付现成本=1500×（1-25%）=1125（万元）

③每年折旧抵税=700×25%=175（万元）