蒙牛奶收购雅士利进军婴幼儿奶粉领域
蒙牛并购雅士利案例分析
三、案例分析
（一）蒙牛 实施并购的 动机分析
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（二）对 目标公司 雅士利的 选择分析
（三）蒙牛 并购方式的 分析
（四）并 购绩效
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（一）蒙牛实施并购的动机分析
1.宏观因素 （1）2013年5月31号，国务院召开常务会 议，部署和开展加强婴幼儿奶粉质量安全 工作的同时，鼓励婴幼儿奶粉企业兼并重 组，以提高乳品行业的集中度和竞争力。 同年6月18日，工信部发布了《提高乳粉质 量水平，提振消费信心行动的方案》即 “双提”方案，要求对婴幼儿乳粉参照药 品管理，并鼓励乳粉企业兼并重组，力争 提升婴幼儿乳粉质量、提振消费者信心 （2）2013年6月20日，食品药品监管总局、 工信部等九部委联合发布《关于进一步加 强婴幼儿配方乳粉质量安全工作的意见》， 要求婴幼儿配方乳粉生产企业须具备自建 自控奶源，同时严禁进口大包装婴幼儿配 方乳粉到境内分装。
并购
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并购 动机
1、获得协同效应 2、降低代理成本 3、实现战略重组 4、获得特殊资产
并购 类型
购和混合并购 2.现金购买式并购和 股份交易式并购，其 中股份交易式并购又 分为以股权换股权和 以股权换资产
并购 支付 方式
对目标 企业定 价的方 法
（1）以未来现 金流量为核心的 折现法 （2）以现有资 产为核心的重估 值法 （3）以行业为 特征的市场比较 法
出口量全国第一。2013年上半年，蒙牛营业收入完成206.680
亿元，同比增长13.3%；实现净利润7.495亿元，同比增长 16.3%，业绩稳步上升。
蒙牛2011-2013年相关财务指标
蒙牛雅士利集团首批通过婴幼儿配方注册
蒙牛雅士利集团首批通过婴幼儿配方注册2017年8月3日，备受瞩目的婴幼儿配方奶粉配方注册结果终于公布了首批获得配方注册号名单！在历经重重严审之后，蒙牛雅士利集团旗下的瑞哺恩亲悠、菁珀、菁跃、蒙牛、雅士利亲儿适、雅士利亲儿硕、雅士利婴幼儿配方奶粉等7个品牌系列的婴幼儿配方奶粉产品通过了配方注册，成功获得首批配方注册证书，也是此次获批配方数量最多的企业。
腹有诗书气自华众所周知，号称“史上最严”的奶粉新政——《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法》已于2016年10月1日正式实施。
《办法》规定：每一个奶粉工厂最多只能有3个配方系列的9个配方产品的注册资格。
腹有诗书气自华新政对奶粉的检测标准、企业的配方研发能力和质量安全追溯都提出了更高的标准和要求。
在2018年1月1日之后，贴牌、代加工和假洋牌将被全部清出市场，生产、检验、研发能力难以保障的企业也将出局。
无论是国产还是进口品牌，都只有通过配方注册制的大浪淘沙才能进入中国市场。
也就是说，能够经过审核考验的产品都是值得消费者信赖的优质产品。
作为首批通过配方注册的乳粉企业，雅士利集团更是一次性通过7大产品系列，实力引人瞩目。
腹有诗书气自华腹有诗书气自华近年来，秉承“汇聚全球资源、只为中国宝宝”的理念，蒙牛雅士利专注婴幼儿营养科学研究，不断整合全球行业优势资源，与法国达能、丹麦Arla 、新西兰AsureQuality 等建立了战略合作关系，通过集合世界级的智力与技术，一点一滴梳理奶源、生产、销售各个环节，不断强化质量管理，用品质将食品安全落到实处。
雅士利集团在国内外都拥有自建工厂，更是海外独资建立生产基地的第一家中国奶粉企业。
在雅士利新西兰工厂，每一罐奶粉都是由当地的乳业精英严苛精制；工厂内配有GEA智能设备，GMP制药级生产标准，万级空气净化系统；采用国际主流干湿混合技术，全方位保证了生产过程中每一个细节的安全。
产品达到中国新西兰双重质检标准，并通过达能全球质量体系认可，符合欧盟要求。
蒙牛收购雅士利整合路径分析
蒙牛收购雅士利整合路径分析在收购雅士利之前，蒙牛的营业收入主要依赖液态奶的高份额市场占有率，而其奶粉市场占有率仅为0.2%。
奶粉及其他乳制品无疑是蒙牛的短板，使其像一个庞大的瘸腿巨人。
奶粉是乳制品行业中利润最高的产品之一，蒙牛急需弥补这一劣势。
在收购雅士利之后，蒙牛可以补齐奶粉方面的短板，成功挤进奶粉生产第一梯队。
其次，雅士利作为一个知名奶粉品牌，拥有婴童、电商和医院等婴幼儿奶粉特有的销售渠道，而这些正是蒙牛所欠缺的。
收购雅士利，可以帮助蒙牛获得雅士利的销售渠道，补齐销售渠道上的短板。
再次，我国奶源的主要消费市场和交通市场的中转点大多数集中在华南地区，而雅士利位于广东地区，作为一家潮汕企业，其产品主要占据南方市场，可以帮助立足于呼和浩特的蒙牛拓展南方产品线，补齐南方市场的短板，打开全国市场的销售大门，实现经营协同效应。
蒙牛完成对雅士利的收购后，可以实现双方的销售网络的共享，可以进行交叉销售，进入彼此的市场。
但是，近年来奶粉市场竞争激烈，雅士利市场份额却在不断减少。
据蒙牛和雅士利的财务报表统计得出，雅士利的中低端定价策略在二三线城市的消费者中比较受欢迎，而蒙牛的主要定价策略是中高端的定价策略，主要营销网络实在一线、二线城市等，雅士利可以借助蒙牛强大的销售网络，顺利进入一线城市的超市大卖场，并逐步升级成高端奶粉，在奶粉市场与国外奶粉品牌相抗衡，实现经营协同效应。
在2015年的双十一成交额中，雅士利以1.06亿的成交额获得奶粉的成交冠军，虽然雅士利在双十一的销售中采取的是低价格的营销策略，但是足以看出雅士利在电商销售渠道的成熟运作。
另外在发展中雅士利充分挖掘无线端消费的优势，加大对资源的拓展，特别是加大对三四线城市的拓宽。
从产品、价格等各方面提高消费者的满意度。
总之在蒙牛平台化的优势下，当前的雅士利将迎来更好的发展机遇，而这些对于促进整个行业的发展均具有重要的意义。
（二）整合技术资源蒙牛和雅士利具有很强的价值链共享性和互补性，双方具有许多在战略协同上有关的业务，其蕴藏的经营协同效应的价值潜力很大。
2021年企业合并案例
2021年企业合并案例6月18日，中国蒙牛乳业有限公司与雅士利国际控股有限公司联合宣布，蒙牛将发出全面收购要约收购雅士利全部发行股票，获得了控股股东张氏国际投资有限公司和第二大股东凯雷亚洲基金全资子公司CADairyHolding接受要约的不可撤销承诺，两者承诺出售合计约75.3%的股权。
目标公司全部已发行股本估值约为124.57亿港元。
据了解，该消息在当天召开的食品安全周工信部主题日会议上由工信部消费品工业司司长王黎明提前透露。
7月25日，中国蒙牛乳业有限公司与雅士利国际控股有限公司发布联合公告，双方就蒙牛对雅士利提出之自愿性全面收购要约，已于7月24日下午4时正接获股份要约的有效接纳书，涉及26.8亿股雅士利股份，相当于雅士利已发行股本75.3%，收购要约已于当日在所有方面成为无条件。
收购要约将继续可供接纳，直至8月13日(最后截止日期)下午4时正。
在股份要约在所有方面成为或被宣告为无条件后，原雅士利董事会主席张利钿将终止董事会主席职务，留任雅士利董事及集团内各相关成员公司之董事，蒙牛乳业公司总裁孙伊萍继任雅士利董事会主席，雅士利高管张雁鹏亦将留任董事。
蒙牛本次收购主要目的在于补齐蒙牛在儿童奶粉业务方面的“短板”。
目前，奶粉业务仅占蒙牛收入的1.6%。
而相比之下，另一乳业巨头伊利的奶粉市场占有率已经达到10%左右。
在此背景下，蒙牛收购市场占有率近7%的雅士利，可以减少与“竞争对手”的差距。
这是迄今为止，中国乳业最大规模的一次并购，也是蒙牛乳业在奶粉领域发力的重要信号。
两大乳业巨头联手后，将通过资源整合与互补，利用双方在产品、品牌、渠道等方面的优势，加快高端奶粉行业整体升级的速度。
中国蒙牛乳业有限公司及其子公司于中国生产及销售优质乳制品。
凭借其主要品牌蒙牛，本集团已成为中国领先的乳制品生产商之一。
本集团提供多元化的产品，包括液体奶(如UHT奶、乳饮料及酸奶)、冰淇淋及其他乳制品(如奶粉)。
根据中国行业企业信息发布中心的数据，蒙牛液体奶荣列2022年度全国市场同类产品销量、销售额第一名。
企业并购的财务分析-以蒙牛并购雅士利案例为例
单位代码 10006学号 ***********分类号 F832密级毕业设计(论文)企业并购的财务分析-以蒙牛并购雅士利案例为例学习中心名称北京航空航天大学现代远程教育专业名称学生姓名陈春霞指导教师赵艳青2015年10月20日论文封面书脊中小企业融资难的研究及对策分析陈春霞独创性声明我在此郑重申明，本人所提交的毕业设计（论文），是在导师指导下由本人独立完成的研究成果，对文中所引用他人的成果，均已进行了明确标注或得到许可。
毕业设计（论文）中不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果，不包含他人已申请毕业证书（学位）或其他用途使用过的成果。
对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中作了明确说明并表示了谢意。
本人完全意识到本声明的法律结果，如有不实之处，由本人承担一切相关责任。
学生签名：时间：年月日企业并购的财务分析-以蒙牛并购雅士利案例为例摘要随着市场经济的不断发展，企业间竞争的日趋激烈，目前企业并购已经成为中国企业实现跨越式发展的主要战略和手段。
而在企业并购活动中如果科学对并购企业的财务状况、企业价值、企业并购效益进行分析是企业并购成败的关键问题。
本文以蒙牛并购雅士利为例，分析企业在实施企业并购活动中，如何应用财务分析手段对目标企业进行合理分析，来确保企业并购的成功和降低企业并购的财务风险。
力图以个例分析为基础探索企业并购财务分析的共性问题及解决的办法。
关键词：企业并购，财务分析，蒙牛，雅士利The Financial Analysis Of Enterprise Merger And Acquisition—— In The Aase Of Mengniu Merger AshleyAbstractWith the continuous development of market economy, the increasingly fierce competition among enterprises, the enterprise merger and acquisition has become the main strategy and means Chinese enterprises to achieve leapfrog development. In the MampA if the science of mergers and acquisitions of the financial situation of enterprises, enterprise value, enterprise merger benefit analysis is the key problem of the success or failure of mergers and acquisitions. In this paper, Mengniu m Ashley as an example, analysis of enterprises in the implementation of enterprise merger and acquisition activities, how to make a reasonable analysis of the target enterprise application of financial analysis methods, to ensure the success of mergers and acquisitions and mergers and acquisitions to reduce financial risk. In order to explore the common problems of enterprise M & A Case Analysis of financial analysis and solution based.Key words:Enterprise merger and acquisition, Financial analysis, Mengniu, Yashili目录1绪论 (5)1.1企业并购的外部环境 (5)1.2并购概念及研究意义 (6)1.3企业并购的财务分析 (6)2企业并购的案例分析 (8)2.1蒙牛乳业企业背景 (8)2.2蒙牛乳业及雅士利双方财务状况分析 (8)2.3企业并购的成本分析 (11)2.3.1企业并购的准备成本 (11)2.3.2企业并购的购买成本 (11)2.3.3企业并购的整合成本 (11)2.4企业并购的效益分析 (12)2.4.1企业并购取得的规模经济收益 (12)2.4.2企业并购取得的纳税效应 (12)2.4.3企业并购取得的融资渠道的收益 (13)2.4.4企业内部之间资源形成的互补 (13)3并购存在的问题及对策和建议 (15)3.1并购存在的问题 (15)3.1.1并购定价风险 (15)3.1.2并购的融资风险 (15)3.1.3并购的支付风险 (15)3.1.4并购整合风险 (16)3.2解决对策 (16)3.2.1改善信息不对称状况，合理确定目标企业的价值 (16)3.2.2从资金支付方式、时间和数量上合理安排，降低融资风险 (16)3.2.3加强资产管理，提高企业营运能力，降低流动性风险 (17)3.2.4强化资源管理，降低人员及文化整合风险 (17)结论 (19)致谢 (20)参考文献 (21)附录 (22)1 绪论企业并购作为近年来国内的新兴趋势，在市场经济的环境影响下发展。
财务管理案例：蒙牛之强强联合
中粮并购前后蒙牛财务状况分析
中粮集团资金雄厚，其子公司业绩都良好， 现金流充沛，有能力支付大量现金。对于目 标公司蒙牛乳业的股东来说，增发的股份可 以用于蒙牛日后的经营，转让的股份可以实 现个人的变现。通过此次的增发新股可以为 蒙牛带来 30.58 亿港元的现金流入，有利于 蒙牛的业务扩张。
中粮并购前后蒙牛财务状况分析 对于蒙牛的财务状况，主要从三个方 面，即偿债能力、营运能力和盈利能力 进行分析 。时间跨度是从 2007 年至 2009 年，主要是因为 2008 年发生了 “三聚氰胺”事件，2009年被中粮集团 收购，从这三年可以看到企业在危机前 后的状况和变化趋势。通过与另两家乳 业品牌伊利和光明的相关指标进行对比， 可以对蒙牛的财务状况有一个直接比较 和认识。
蒙牛案例背景 2009 年7 月6日，在蒙牛财务危机 不断加大之时，其引入中粮集团 和厚朴基金的 61亿港币投资，成 功避免被外商恶意收购，在中粮 集团成功投资入股蒙牛且并未改 变蒙牛原有精英团队和战略方向 后，蒙牛的财务状况得到了良好 改善，快速地走上稳定发展的道 路，这为蒙牛在接下来几年对同 行业的积极控股并购，扩张经营 规模起到重要作用。同时，“中 粮式”的并购方式也深深地影响 着蒙牛的并购运作。
奇招迭出 血路拼杀的蒙牛
2013年6月13日，雅士利和蒙牛临时停牌，引发蒙牛收购雅 士利的传闻。2013年6月18日下午，此前双双停牌的蒙牛乳 业与雅士利联合宣布，蒙牛乳业向雅士利所有股东发出要 约收购，并获得控股股东和第二大股东接受要约的承诺， 承诺出售合计约75.3%的股权。经过数月的谈判，蒙牛乳业 已在 17 日与雅士利签订收购协议。此次交易的最大现金量 将超过124亿港元(合人民币约98亿元)。
中粮并购前后蒙牛财务状况分析 蒙牛乳业与国内同行业公司相比， 无论在偿债能力、营运能力、盈利能 力上，都拥有较大的优势。特别是， 在经历了 2008 年的行业“三聚氰胺” 事件和金融危机以后，蒙牛后期的表 现更加让人欣慰，其 2009 年中期报 告显示的销售净利率为 5.97%，是行 业平均水平 3.01%的近两倍，存货周 转天数为 22.26 天，而行业平均水平 为 39.47 天，现金净流量与销售收入 比为 14.45%，大大高于行业平均水 平的 9.18%，表现出了行业领袖企业 的特质。
蒙牛并购雅士利
并购绩效分析—蒙牛方面
蒙牛最大的竞争对手伊利，去年奶粉及奶制品的销售额接近 45亿元。蒙牛已在乳品行业的其他领域取得了一定成绩，但 在婴幼儿奶粉这个行业仍处于起步阶段。雅士利业务增长前 景良好，能有效补充蒙牛的乳业产业链。并购雅士利之后， 基本补齐了短板，缩小了和伊利的差距。
蒙牛乳业在2014年中期收入上升25%至约人民币258.4亿元。 净利润上升39.9%至约人民币10.5亿元。自2013年8月起，婴 幼儿奶粉领先品牌雅士利纳入蒙牛合并范围。期内，雅士利 实现销售收入人民币15.457亿元。自身奶粉业务方面，继欧 世后，蒙牛于6月推出第二个婴幼儿配方奶粉品牌美蕾兹， 进军中高端母婴奶粉市场市场，百分百优选北欧五大牧场奶 源，根据中国婴幼儿的消化吸收系统和膳食营养摄取标准而 进行研制。这很大程度上是蒙牛并购雅士利。
概 念
权益 结合
法
适用范围
同一控制下
其适用于股权联合的企业合 并，这种合并是两个或多 个企业所有者决定合并它 们的企业，从而形成一个 新的实体，实际上是通过 交换股票使参与合并公司 的控股者成为合并后公司 的控股者。权益结合法仅 适用于以股权相交抽象的 合并业务，而且账面上不 确认商誉。
购买法：是把购买企业获取被并企业 净资产的行为视为资产交易行为，即 将企业合并视为购买企业以一定的价 款购进被并企业的机器设备、存货等 资产项目，同时承担该企业的所有负 债的行为，从而按合并时的公允价值 计量被并企业的净资产，将投资成本 （购买价格）超过净资产公允价值的 差额确认为商誉的会计方法。
蒙牛国际已向五家投资方以每股3.5 港元的价格出售其持有的4.71 亿 股雅士利股份，持股比例从89.82%下降为76.58%，现持有27.3 亿股 雅士利，仍为控股股东。
蒙牛牛奶收购雅士利事件探究
蒙牛牛奶与雅士利在奶粉业强强联合“打头阵”据国内乳品界业内人士透露，国内上百家奶粉企业于18日参加了由工信部组织的会议，以贯彻早前发布的《提高乳粉质量水平、提振社会消费信心行动方案》。
该行动方案提到了奶粉业“强强联合”，而“打头阵”的就是上周双双停牌的蒙牛牛奶和雅士利。
6月18日，蒙牛牛奶和雅士利联合发布公告称，蒙牛牛奶动用资金超过110亿港元，向雅士利所有股东发出要约收购大约75.3%的股权。
在香港联交所已停牌5天时间的蒙牛牛奶和雅士利双双复牌交易。
作为迄今为止，中国乳业最大规模的一次并购，蒙牛牛奶收购雅士利复牌受到资本市场的追捧，雅士利国际昨日复牌高开3%，报3.45港元。
蒙牛牛奶高开8%，报29.1港元。
虽然两家公司的股票在收盘价时均低于开盘价格，但是，与13日停牌前的股价相比，蒙牛牛奶和雅士利国际的股票都出现较大涨幅。
蒙牛牛奶报收于28.7港元，涨幅达6.89%，而雅士利国际股价报收于3.43元，涨幅为3%。
蒙牛牛奶与雅士利联手重树国产奶粉品牌形象国内婴幼儿奶粉市场将掀起一轮兼并重组潮。
蒙牛牛奶与雅士利国际控股有限公司联合宣布，蒙牛牛奶将全面收购雅士利。
这是迄今为止，中国乳业最大规模的一次并购。
公告显示，蒙牛牛奶已向雅士利所有股东发出收购要约，并获得雅士利控股股东张氏国际投资有限公司和雅士利第二大股东接受要约的不可撤销承诺，承诺出售合计约75.3%的股权。
根据收购方案，蒙牛牛奶为完成收购最多将耗费124.57亿港元现金。
据悉，蒙牛牛奶收购雅士利是为了弥补自身奶粉方面的短板。
根据工信部发布的数据，整体规模排名第二的蒙牛牛奶奶粉产量仅有4758吨，全国排名第十，而雅士利奶粉产量达2.58万吨在国内排名第五。
收购了雅士利后，蒙牛牛奶的奶粉产量将超过3万吨，排名提高至全国第四位，整体竞争实力大大增强。
蒙牛牛奶、雅士利两大国内乳业巨头联手后，有利于通过资源整合与互补，加快国产粉行业整体升级的速度，重树国产奶粉品牌形象，重振消费者对国产奶粉的信心。
蒙牛雅士利并购案
继去年引入丹麦乳企阿拉，今年5月牵手达能并入股现代牧业后，蒙牛再度挥洒大手笔：斥资逾百亿并购雅士利。
蒙牛乳业（02319.HK）与雅士利国际（01230.HK）昨日对外宣布，蒙牛乳业向雅士利所有股东发出要约收购，并获得控股股东张氏国际投资有限公司和第二大股东凯雷亚洲基金全资子公司CA Dairy Holdings接受要约的不可撤销承诺，承诺出售合计约75.3%的股权。
蒙牛方面表示，此次是蒙牛独家投资，融资方面将采用银团贷款的方式，不会引入合作伙伴。
“雅士利的团队在婴幼儿奶粉行业有着非常丰富和成功的管理经验，并购后我们将保留雅士利的独立运营平台，使其保持作为从事奶粉业务的专业公司。
”蒙牛乳业总裁孙伊萍表示。
雅士利董事长张利坤昨日对本报记者表示，双方的合作是几个月前蒙牛先找到雅士利，今后他应该会继续在雅士利担任职务，但具体职务还没有定。
有业内人士对此分析称，对于无奶源、销售又主要集中在二三线市场且品牌历史不长的雅士利来说，这次蒙牛的收购成本过高。
该人士称，雅士利目前的地位比较尴尬，“向上做很难，掉下去也不太容易”，正处于转型期。
蒙牛“补奶”蒙牛为雅士利股东提供了两个选择：一是接受每股3.50港元的限购价（约溢价9.4%）；一是获得每股2.82港元的现金加上0.68股由蒙牛乳业专门为持有雅士利股票而设立的一家非上市控股公司的股票。
通过收购将弥补蒙牛自身在奶粉业务上的短板，被不少业内人士认为是此次并购的出发点。
蒙牛方面表示，蒙牛的奶粉目前销售情况比去年大有改善，但是对整体收入贡献还不大，雅士利2012年市场份额占6.7%，蒙牛还不到1%。
通过这次并购，期望未来可以获得更多的市场份额，也可以充分借用雅士利的规模效应，从而提升蒙牛奶粉产品线的盈利能力。
按照测算，并购后，雅士利公司将对蒙牛的EPS有增厚的贡献，平均每年带来10%以上的增长贡献。
并购后奶粉业务收入占比将上升，预计达到集团收入的10%；税后净利润占比将达到25%。
基于蒙牛收购雅士利案例分析企业纵向一体化投资战略
基于蒙牛收购雅士利案例分析企业纵向一体化投资战略摘要：奶粉业务一直是蒙牛集团的短板，为了弥补短板，找到第二个发展点，蒙牛收购雅士利进军奶粉市场，这一并购案一度成为2013年最大的并购案。
由于蒙牛乳业是我国乳制品行业的巨头之一，其通过收购进行纵向一体化投资战略，延伸产业链，具有独特性，因此本文分析蒙牛实行纵向一体化投资战略的原因，阐述其收购雅士利的过程，归纳蒙牛集团实行纵向一体化投资战略的有利与不利影响，从而得出结论。
关键词：收购；纵向一体化投资战略1、绪论2、文献综述渠立榕.黄丹（2007）从行业角度对台湾地区食品、电子、钢铁等6个行业的上市公司研究，发现不同行业纵向一体化战略影响程度不同，有些行业不适合该战略。
赵伟（2011）以常州广益布厂为研究对象研究近代中国后发棉纺织小企业的纵向一体化战略，认为该战略能使错过发展黄金期的小企业成为中型企业，能降低成本，是近代中国后发小企业壮大的战略选择。
闫玮（2008）发现不完整的产业价值链、不完善的市场经济及社会信誉缺失是中国企业选择纵向一体化的原因，实施这一战略要注意纵向链条的组织问题、定位问题及专业化问题。
田青（2006）以万马集团为例将纵向一体化投资战略进行分类，发现纵向一体化对企业发展具有巨大推动力量，分析影响该战略选择的经济学因素，通过动态分析的方法以示例的形式回答了企业面临发展机会时如何确定发展战略。
关树永（2006）以一典型的国有纺织企业A公司为例，通过SWOT分析并进行战略匹配，发现A公司应选择盈利高、风险低并有行业壁垒的产业链环节，而且因A公司处于产业链中游低利润区，可通过实施一体化战略促进企业发展。
3、蒙牛集团纵向一体化投资战略的实证研究3.1原因分析雅士利因属于贴牌产品，不符合国家的产业政策，其被收购是必然的。
雅士利经过长年发展具有一定的市场消费群体、品牌形象和渠道资源，在国内奶粉市场中占据一定的市场地位。
蒙牛通过收购能弥补在奶粉业务的缺陷，迅速进入市场，而且能利用雅士利的渠道资源、品牌形象等销售原先蒙牛的奶粉产品，缩小与伊利之间的差距，提升蒙牛的核心竞争力。
战略管理与伦理考前模拟卷 (1)
战略管理与伦理-考前模拟卷-1总分：100一、单选题（共10题，共10分）1、关于“波士顿分析法”，以下说法正确的是（）(1分)A:企业不要在问题业务上投资B:企业一般在短期内有限供给明星业务所需资源，支持这些业务持续发展C:企业对现金牛业务应少量投资，勇气产生的大量现金支持其他业务发展D:企业应大量投资瘦狗业务，使其扭转经营不利的局面2、根据美国学者赖利对企业多元化的分类标准，主导型企业中主要产品的销售额占总销售额的比重P为（）(1分)A:P=100%B:95%≤P＜100%C:70%≤P＜95%D:P＜70%3、某公司原来主要生产家用电器，近年来业务逐渐向房地产开发、手机生产领域拓展，并取得了较好的业绩。
该公司多元化的进入途径是（）(1分)A:战略联盟B:内部创业C:并购D:合资4、为扩张市场份额，提升销售额，企业可采取多种战略。
下列战略中，属于国际化战略的是（）(1分)A:本国公司为了抵抗国外竞争者在本国销售而采取的战略B:在本国市场以外销售公司的产品和服务C:参考国际标准，提升产品和服务标准D:公司在国内市场销售的扩张5、某个行业进入壁垒低，缺乏大规模生产的经济特性，根植于行业价值链中的技术可以沿着很多新的路径扩展到多个新领域。
该行业属于（）(1分)1A:成熟行业B:高速发展行业C:分散行业D:新兴行业6、微信服务自2011年1月由腾讯推出以来，凭借便捷性迅速赢得了消费者的喜爱。
2013年，腾讯通过使用18种语言并在五大平台上提供微信服务，满足了更广阔市场区域的用户需求。
这使微信服务所涉及区域的传统电信服务商感受到来自腾讯的威胁。
这反映了超级竞争环境的哪个特点？（）(1分)A:社会需求同质化B:竞争范围广域化C:技术扩散速度加快D:企业的社会责任增加7、企业战略管理必须考虑与自然环境、人的发展和社会进步的有机统一，这反映的是（）(1分)A:金钱是唯一的尺度B:技术是万能的C:人定胜天D:可持续发展观8、近年来，一些企业没有处理好战略管理中的基本伦理矛盾。
蒙牛并购雅士利的动因和成效分析
蒙牛并购雅士利的动因和成效分析作者：雷斯微来源：《中国管理信息化》2017年第17期[摘要] 2013年6月，蒙牛并购了雅士利，拉开了我国乳业并购重组的序幕。
蒙牛并购雅士利的主要动机如下：一是政策催动，二是纵向一体化下的协同效应，即为了提高整体竞争力，降本增效，达成品牌联合效应以促进企业的发展。
然而并购并不是想当然的一蹴而就，企业也必须警惕后续的营运和财务风险，并购融合后及时寻找出一条适合自身发展的道路。
[关键词] 蒙牛；雅士利；并购；营运；财务风险doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2017. 17. 012[中图分类号] F270 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2017）17- 0023- 031 概述蒙牛乳业和雅士利经过数月谈判，于2013年6月18日联合宣布，双方已与雅士利国际控股股东张氏国际、二股东凯雷亚洲基金全资子公司达成要约收购协议，蒙牛以每股2.82港币加0.68股蒙牛国际股票的价格收购雅士利，收购资金超过110亿港元。
自此，蒙牛入手了雅士利和施恩两个奶粉品牌。
2 并购动机分析2.1 政策催动2013年5月，工信部发布《提高乳粉质量水平，提振消费信心行动的方案》，简称为“双提方案”，强化婴幼儿乳粉的管理，鼓励乳粉企业兼并重组，并为兼并重组的企业提供资金支持。
工信部计划在两年内培育出10家年销售收入超20亿元的集团，提高行业集中度到70%以上，乘着政策的东风，将有机会占领极大的婴幼儿奶粉市场。
2.2 纵向一体化下的协同效用纵向一体化是企业在两个不同方向上扩展现有业务的一种发展战略，是企业提高产品盈利性和企业竞争力的一种方法，蒙牛此次的并购弥补了其在奶粉产品上的短板。
2.2.1 提高整体竞争力我国奶粉业发展前景巨大，按2012年13.5亿人口和人均用奶量54千克计算，奶粉业潜在消费量约7 290万吨左右，2012年奶粉均价每千克9.7元，保守估计未来我国奶粉业潜在市场容量约6 790亿元。
蒙牛并购雅士利
蒙牛并购雅士利蒙牛乳业（02319.HK，以下简称“蒙牛”）近年来的扩张、兼并、升级道路从未停止。
并购雅士利国际（01230.HK，以下简称“雅士利”）是蒙牛在增持现代牧场，与达能、爱氏晨曦和Asure Quality的合作之后的又一大举动，被称为“中国乳业第一并购案”。
2013年6月13日中午，蒙牛和雅士利双双在香港证券交易所（以下简称“港交所”）发布“短暂停牌”公告，但并未说明短暂停牌原因，双方同时停牌引发了市场对其整合的猜测。
2013年6月18日，经过四天的停牌，蒙牛乳业与雅士利国际联合宣布，蒙牛乳业通过专为此次收购设立的特殊目的公司(SpecialPurposeVehicle)“蒙牛国际”向雅士利的所有股东发出要约收购。
雅士利的控股股东张氏国际投资有限公司（简称“张氏国际”）和第二大股东凯雷亚洲基金全资子公司CA Dairy Holdings（简称“CA Dairy”）共计持有75.3%的股权，这两大股东接受要约，并作出不可撤销的承诺。
根据当日公告，蒙牛乳业将通过蒙牛国际向所有雅士利股东发出要约，雅士利股东可就每股股票获得以下两种选择：第一种是每股3.50港币的现金；第二种是每股2.82港币的现金加上0.68股蒙牛国际的股票。
最终，张氏国际接受了“现金加蒙牛国际股票”的方案。
持股24%的第二大股东凯雷亚洲基金全资子公司CA Dairy，为了尽快套现离场，选择了第一方案。
收购完成后，蒙牛乳业将成为雅士利的绝对控股股东。
2013年8月15日，雅士利及蒙牛联合公布，有关蒙牛提出全面收购雅士利要约已在13日下午4时整截止，蒙牛获得31.967亿股雅士利股份，占雅士利已发行股本89.82%。
公告显示，完成上述转让后，雅士利的公众持股量仅为10.18%。
但是，港交所对上市公司的公众持股比例有最低规定，一般在25%左右。
因此，要约结束之后蒙牛乳业又向五家投资方以每股3.5港元的价格出售其持有的部分雅士利股份。
企业并购的财务风险及防范_以蒙牛并购雅士利为例 王鑫 最最后一波-财务管理-毕业论文
---文档均为word文档，下载后可直接编辑使用亦可打印--- 摘要：经济全球化时代，我国资本市场逐渐发展成熟，企业并购已经变成企业有效增加自身竞争力的主要方法；但是，这也加大了财务风险发生的概率。
本文以蒙牛集团并购雅士利国际为例，对企业并购所发生财务风险进行分析且得出防范手段，望能够为企业并购提供实践支持,以期达到对企业并购财务风险的指导和借鉴意义。
关键词：财务风险；企业并购；蒙牛乳业Financial risks and preventive measures of enterprise mergers and acquisitions —— a case study of mengniu's merger andacquisition of yasiliAuthor: Wang XinTutor: Zou Jiaxing(Oriental Science ＆Technology College of Hunan Agricultural University, Changsha 410128)Abstract: in the era of economic globalization, China's capital market is gradually developing and maturing, and enterprise merger and acquisition has become the main way for enterprises to effectively improve their competitiveness. At the s e m a ti n e, this is al os acco n mpanied by the o n ccurrence of fin n ancial ri n sk. Ta n king mengniu's m n erger n and acqui n sition of ya n sili as an exam n ple, this pa n per ana n lyzes the financ n ial ri n sks of ent n erprise n merger and acquisit n ion and dra n ws prev n entive me n asures, hopin n g to prov n ide practi n cal supp n ort for enterp n rise merge n r and acqu n isition, so as to provi n de guidan n ce and refer n ence for enterpri n se m n erger and acq n uisition of fina n ncial ri n ks.Key words：Financial R isk; Enterprise M erger and A cquisition; Mengniu D airy一、绪论（一）研究背景与意义企业之间的合并与收购行为,是一中风险极高的经营活动,风险贯穿于并购活动的始终,本文以蒙牛集团并购雅士利国际为例,对企业并购的财务风险进行分析并且得到防范措施,希望可以为以后企业的并购提供游泳的实践支持,以达到对企业并购财务风险的指导和参考的意义。
蒙牛收购雅士利案例分析
蒙牛收购雅士利案例分析蒙牛收购雅士利案例分析一、确定并购交易结构1、案例简介2013年 6月18日，中国蒙牛乳业有限公司(02319.HK)(简称“蒙牛乳业”)与雅士利国际控股有限公司(01230.HK)(简称“雅士利”)联合宣布，蒙牛乳业向雅士利所有股东发出收购要约，并获得控股股东张氏国际投资有限公司(简称“张氏国际”)和第二大股东凯雷亚洲基金全资子公司CA Dairy Holdings(简称“CA Dairy”)接受要约的不可撤销承诺，承诺出售合计约75.3%的股权。
蒙牛方面表示，此次是蒙牛独家投资，融资方面将采用银团贷款的方式，不会引入合作伙伴。
“雅士利的团队在婴幼儿奶粉行业有着非常丰富和成功的管理经验，并购后我们将保留雅士利的独立运营平台，使其保持作为从事奶粉业务的专业公司。
”蒙牛乳业总裁孙伊萍表示。
这是是迄今为止，中国乳业最大规模的2009年中粮入主，创业元老相继退出。
被并购方——雅士利：创办于1983年，中国婴幼儿配方奶粉产品领导企业，旗下完达山和施恩两大品牌广受消费者认同。
2、并购信息对比3、并购流程图二、并购分析1、并购动因宏观分析（1）2013年5月31号，国务院召开常务会议，部署和开展加强婴幼儿奶粉质量安全工作的同时，鼓励婴幼儿奶粉企业兼并重组，以提高乳品行业的集中度和竞争力。
同年6月18日，工信部发布了《提高乳粉质量水平，提振消费信心行动的方案》即“双提”方案，要求对婴幼儿乳粉参照药品管理，并鼓励乳粉企业兼并重组，力争提升婴幼儿乳粉质量、提振消费者信心。
工业和信息化部消费工业司副巡视员高伏表示，今后工信部将大力推动实施婴幼儿配方乳粉企业的兼并重组工作，争取用两年时间培育形成10家年销售收入超过20亿元的具有自主知识产权的知名品牌和国际竞争力的大型企业集团，将行业集中度提高到70%以上。
（2）2013年6月20日，食品药品监管总局、工信部等九部委联合发布《关于进一步加强婴幼儿配方乳粉质量安全工作的意见》，要求婴幼儿配方乳粉生产企业须具备自建自控奶源，同时严禁进口大包装婴幼儿配方乳粉到境内分装。
企业并购的财务风险及防范措施——以蒙牛并购雅士利为例
一、企业并购概述企业并购是指通过获取其他企业的局部或全部产权，从而获得对该目标企业的实际控制权的经济行为。
兼并可分为狭义与广义，狭义上，兼并指企业通过有偿获取目标企业的全部或部分资产所有权和经营权的投资行为，使该企业失去法人资格，并获得该目标企业控制权；广义上，兼并指企业通过有偿获取目标企业的全部或部分资产所有权和经营权并试图获得对该企业的控制权，但目标企业不一定会失去法人资格。
收购即企业为了获得目标企业一定的控制权，实现经济目标从而进行的产权交易。
通过并购，可以给企业带来多种经营效益，提高自身竞争力，实现企业的盈利目标，提高市场占有率，不断提升企业自身价值。
二、企业并购的财务风险企业并购是一种风险较高的经济活动。
在整个并购过程中，财务风险是很难避免的，会直接导致企业陷入财务危机。
1.企业并购产生财务风险的原因（1）并购企业信息的不对称并购企业在进行并购活动时，目标企业为了自身利益，会对财务信息有意篡改，隐瞒自身实际情况，使得并购企业不能准确了解目标企业内部的真实情况，最终导致并购企业陷入财务危机。
（2）并购企业目标的不明确在追求经营效率的过程中，并购企业的管理者在不考虑企业的实际情况下，盲目地参与公司并购，缺乏稳定、扎实的执行企业并购目标的心态。
（3）价值评估的不系统并购企业在并购过程中必须对目标企业做出价值评估。
在交易前、交易期间以及交易后，并购企业对目标企业的价值评估将发生变化。
如果没有系统的进行价值评估，也会导致企业陷入财务风险。
（4）并购企业融资困难对并购企业来说，进行并购活动是一场需要投资大量资金的考验。
任何一种融资方式，都会存在一定的风险，而并购企业如若不能顺利带来预期盈利，去偿还融资贷款就会导致企业陷入财务风险。
（5）并购企业支付方式不当在企业并购活动中，并购企业需要大量资金用于投资，而支付方式就在此时产生巨大影响。
若采用不合理的支付方式，会给并购企业带来巨大财务负担，使得并购企业陷入财务危机。
蒙牛员工小故事
蒙牛员工小故事【篇一：蒙牛员工小故事】??回复“姓名+公司+职务+领域”申请加入这个中秋，中国乳业发生了一件大事，雅士利总裁卢敏放接替孙伊萍出任蒙牛乳业总裁一职!前言：蒙牛铁娘子中秋夜的辞职信9月15日晚间，蒙牛在港交所发布公告：孙伊萍因个人职业发展原因提出请辞，蒙牛旗下雅士利总裁卢敏放从孙伊萍手中接过帅印，出任继牛根生、杨文俊、孙伊萍后的蒙牛第四代总裁。
公告称，孙伊萍女士是因个人职业发展需要，向公司董事会辞任，董事会接受了她的辞呈。
对于孙伊萍四年多来的表现，蒙牛乳业的评价是：孙伊萍带领蒙牛团队，持续推进“国际化+数字化”双轨战略，重点打造明星品牌，专注提升产品品质，液态奶和酸奶的市场份额继续保持行业第一，对于孙伊萍任职总裁期间做出的努力与贡献，董事会给予了充分的肯定和感谢。
铁打的营盘流水的兵，孙伊萍在蒙牛任职1612天。
在中秋之夜离开，或许伤感，但是天下没有不散的宴席。
任职期间这位“铁娘子”柔情改革，多次凌晨给员工写信，一位蒙牛中层透露说，“四年来，孙伊萍给蒙牛的员工发过十几封长信。
从她每次给员工写信的时间看，有的是凌晨一点、有的凌晨四点，这尤其让大家感动。
”中秋之夜9月15日晚，中国蒙牛乳业有限公司（下称“蒙牛乳业”）发布公告，经中粮集团推荐、董事会一致通过，蒙牛旗下雅士利总裁卢敏放正式出任蒙牛第四任总裁职务。
公告称，孙伊萍因个人职业发展原因提出请辞。
孙伊萍的离职对外界而言非常突然，时间节点选在蒙牛2016年上半年财报发布后不久让外界颇多猜测。
食品专业科班出身的孙伊萍，于1993年加入中粮集团，先后担任广东太古可口可乐有限公司副总经理、海南可口可乐饮料有限公司总经理、中粮地产（集团）股份有限公司副总经理等职务。
2012年4月12日，受时任中粮集团董事长宁高宁钦点，接替杨文俊出任蒙牛总裁。
而她的继任者、现年46岁的卢敏放此前任蒙牛乳业控股的雅士利集团总裁。
其个人资料显示，在加入雅士利之前，他曾在多家跨国企业任职，包括担任达能早期生命营养品公司大中华区**职务，并在美国通用电气及强生（中国）担任过管理职务。
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蒙牛奶收购雅士利进军婴幼儿奶粉领域
蒙牛奶乳业最近十分“热闹”，蒙牛奶率先并购雅力士后，“国五条”、工信部发布双提方案、九大部委联合发文等一系列政策密集出台，使蒙牛奶乳业成为被关注的焦点。
蒙牛奶似乎已习惯处于舆论的风口浪尖。
消费者发现，积极投身“引进来”和“走出去”的蒙牛奶正给中国奶业带来两个积极变化。
对自身而言，中粮入股后多元化的蒙牛奶显得更加的开放，越来越多的人把蒙牛奶看作是一个国际化公司。
另一方面，蒙牛奶在兼并重组上的小有成就，让同行业看到了甜头也感受到了压力。
蒙牛奶收购雅士利，重点在对产业链进行改善和提升，相信这种长远战略布局，将有助于从源头上改善和提升产品品质。
随着蒙牛奶等乳企海外合作模式的成功，未来越来越多的中国乳品企业“走出去”，加快对海外市场的投资布局，将进一步推动中外乳品市场的融合，拉近中国乳业与国际乳业的距离。
从蒙牛奶发展之初，就主打国际牌。
蒙牛奶先是引进最基本的成品设备，蒙牛奶又在奶源这一根本资源上打造出国内首个蒙牛奶“牧场联合国”，将欧洲式、美洲式、澳洲式、亚洲式的种草、养牛、挤奶技术集于一体。
蒙牛奶向来与众不同，总喜欢走在行业的前面。
蒙牛奶再次用实践证明，其将作为中国乳业的领头羊，带领行业实现重组升级。
6月18日，中国乳业最大规模的一次并购案又发生在蒙牛奶身上，以124亿港元的价格将雅士利纳入囊中。
这次并购对蒙牛奶来说不仅仅是独领风骚带来的荣誉，更是为整个行业的兼并重组、转型升级做出表率。
在2013年“全国食品安全宣传周”会议上，工信部等9部委联合宣布，将大力推动实施婴幼儿配方乳粉企业的兼并重组工作，争取用两年时间培育形成10家年销售收入超过20亿元的具有自主知识产权和国际竞争力的大型企业集团，将行业集中度提高到70%以上。
蒙牛奶总裁孙伊萍也表示：“未来，蒙牛奶将充分发挥雅士利丰富而优秀的婴儿奶粉管理经验，进军婴幼儿奶粉领域，抓住中国奶粉市场的巨大商机，让雅士利成为国际化的婴幼儿奶粉品牌。
”。