股指期货对现货市场的影响
股指期货对现货市场影响的探究
股指期货对现货市场影响的探究股指期货是一种衍生品，是以股票指数为标的物的期货合约，其交易品种多样，包括标准化合约和小额合约等。
股指期货市场的兴起对现货市场产生了深远的影响，引起了学术界和市场参与者的广泛关注。
本文将对股指期货对现货市场的影响进行探究，分析其中的机制和影响因素。
一、股指期货市场的兴起股指期货市场是在上世纪80年代兴起的，在国际期货市场中具有举足轻重的地位。
股指期货市场的兴起对现货市场产生了深远的影响，主要体现在以下几个方面：股指期货市场提供了一种有效的避险工具。
股指期货合约的价格买卖可以提供对冲风险的途径，使得投资者可以通过期货市场来规避股票市场的风险。
这一点对于投资者来说是非常有吸引力的，因为它可以大大降低参与股市投资的风险。
股指期货市场可以提供更为丰富的交易机会。
在股指期货市场中，投资者可以通过以较低的成本进行杠杆交易，从而获取更多的投资机会。
这也使得股指期货市场成为了现货市场参与者进行交易的一个重要平台。
股指期货市场的兴起使得资本市场的参与者更加多样化。
在股指期货市场中，不仅有普通的散户投资者，还有机构投资者、期货公司等各种不同类型的投资者。
这也使得股指期货市场成为了资本市场的一个重要组成部分。
股指期货市场对现货市场的影响主要体现在价格发现、交易成本、交易量、投资者行为等多个方面。
具体来说，股指期货市场对现货市场的影响机制主要包括以下几点：股指期货市场可以作为现货市场价格发现的重要平台。
在股指期货市场中，投资者可以通过交易合约来获取相关股指价格的信息，并且这些信息会通过期货市场的价格发现机制迅速传导到现货市场上。
股指期货市场的价格变化会直接影响到现货市场的价格。
股指期货市场的变动可以对现货市场的交易量产生直接影响。
当股指期货市场上的交易活跃时，现货市场上的交易量可能会同步增加，因为投资者会根据期货市场的走势适时调整现货市场的交易策略。
三、股指期货对现货市场的影响因素在分析股指期货对现货市场的影响时，有一些因素是需要重点关注的。
股指期货对现货市场波动影响论文
股指期货对现货市场的波动影响分析中图分类号：f832 文献标识：a 文章编号：1009-4202（2011）05-065-02摘要股指期货是为了满足管理股票现货市场风险、尤其是系统性风险的需要而产生的一种金融期货，它对股市的波动性具有免疫作用。
本文主要通过对刚上市的沪深300指数期货进行研究并对股指期货的上市对其现货即沪深300点的影响进行分析。
关键词股指期货沪深300指数波动性一、理论分析股指期货是指以股价指数为标的物的期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖，其主要是用来进行风险规避的作用。
市场波动性是市场价格对信息的反应而引起的波动程度，它表示了市场风险程度。
股指期货推出最主要的原因和目的就是为股票现货市场投资者提供一种避险工具，通过套期保值交易达到管理风险这个基本功能。
由于波动性对于市场运行效率是十分重要的，而且与市场信息效率的联系非常紧密，因此世界各个国家或地区在推出股指期货时，均相当重视其对股票现货市场波动性的影响。
有关股指期货推出是否增加了现货市场波动性的问题一直是各个国家或地区所重点关注的焦点。
股指期货是通过双向交易来减少股票市场波动，引入股指期货后，才有了真正意义上的空头，投资者的力量由单一方向转为双方向，多空的力量会相互制衡，长期来看波动将减少。
尽管在日内交易中，由于股指期货定价效率高，波动可能较原来大，但是由于日内交易只有数个小时，时间较短，并不会由此形成很大的泡沫。
况且在目前t功的交易制度下，市场中绝大部分的投资者仍然使用日收盘价格作为评价风险收益的依据，日内波动对市场风险基本没有什么大的影响。
股指期货的存在可以从三方面影响股市的波动。
首先，股指期货具有价格发现的功能，当股市价格受投机影响出现偏离真实价格的异常波动时，股指期货价格为股市价格的未来走势提供了参照标准，从而起到减少泡沫、促进价格平稳的作用。
期货市场价格是套期保值者、投机者和套利者根据自己对未来价格的预期而确定的，因而均衡价格足以反映当时市场预期股指在将来的价格，故其变动隐含众多市场参与者对未来价格的预期的波动，从而降低现货价格的波动幅度。
股指期货对现货市场的波动性研究
股指期货对现货市场的波动性研究随着国内资本市场的不断发展，股指期货也成为投资者关注的焦点之一，此外，股指期货与现货市场之间的关系也备受关注。
股指期货和现货市场都是金融市场的一部分，但它们有什么关系呢？本文将从股指期货对现货市场的影响角度，探究两个市场的关系。
一、股指期货市场的特点股指期货作为金融工具的一种，在其交易过程中具备以下特点：1. 高杠杆操作。
股指期货的保证金率一般在10%~20%之间，比较低，具有较高的杠杆效应。
2. 高风险投资。
股指期货的价格波动比较大，具有较高的风险，而获得高收益的概率也相对较高。
3. 交易时间长。
股指期货的交易时间比股票市场更长，且可以实现夜市交易，增加了交易机会。
1.价格走势相关性大在日常交易中，由于股指期货市场参与者的多样化和杠杆效应的作用，其价格波动更加剧烈。
这也就意味着，当股指期货市场中发生较大变动时，这些变动很有可能会影响到现货市场的价格走势。
在大部分情况下，现货市场也会对股指期货市场的价格波动做出反应。
2.价差变动程度显著另一方面，由于股指期货的杠杆作用，很多投资者会在股指期货市场中对冲自身持有的股票进行投机行为，如果期货市场的收益较高，此时这些投资者赚钱了，但现货市场的价格却有可能因此下跌，这也就导致两个市场价格差的变动程度很显著。
3.资本市场的风险管理股指期货市场的出现，不仅可以带来资本市场的投机行为，更重要的是，股指期货市场可以带来资本市场的风险管理。
投资者可以在股指期货市场中对冲自身持有的风险，降低整个市场的风险。
三、结论综上所述，股指期货对现货市场是有影响的，尤其是对于价格走势相关性大和价差变动程度显著的商品品种。
不过，股指期货市场的出现，可以为我们提供更高效的投资工具，通过其杠杆功能以及交易时间长等特点，能够实现资产的有效配置和风险的有效管理，这也是股指期货应用在现代金融市场中的重要意义。
沪深300股指期货对股票现货市场波动性影响研究
沪深300股指期货对股票现货市场波动性影响研究本文将从以下几个方面阐述沪深300股指期货对股票现货市场波动性的影响：1. 期货对现货的影响机理沪深300股指期货与沪深300股票指数是紧密关联的。
期货对现货市场的影响主要有两个方面：一是价格发现和风险管理，二是信息传递和市场预期。
期货价格反映了市场对股票指数未来价格走势的预期，因此期货的价格变化将反映在现货市场上。
2. 期货对现货市场波动性的影响股指期货交易会增加市场的流动性，促进现货市场的价格发现，降低买卖差，从而减少了现货市场的价格波动。
一方面，期货市场的存在可以吸引更多的投资者参与，使市场更加活跃；另一方面，期货市场的交易机制可以促进投资者对市场走势的认知和对风险的管理，降低了市场的风险溢价和价格波动。
3. 实证研究已有研究表明，股指期货交易对现货市场的影响主要包括以下几个方面：（1）市场波动性的影响：期货交易的活跃程度和成交量与现货市场的波动性存在显著的负相关性。
股指期货交易量的增加会降低现货市场的波动性。
（2）信息传递效应：股指期货交易可以带动现货的交易活动，提高市场的流动性和信息效率，从而给投资者提供了更多的信息参考。
股指期货交易的价格变化与现货市场之间存在双向关联，这种关系表明期货市场对于现货市场的信息传导效应是双向的，而且对于广大投资者来说是可利用的。
（3）价格发现效应：股指期货交易可以提高市场的价格发现效率，降低市场的信息不对称程度，提高市场的竞争力。
股指期货市场的存在使得其与现货市场之间的价格联系贯穿着整个产业链，所以期货市场的波动对现货市场的影响不容忽视。
4. 结论股指期货交易可以促使市场更加活跃，降低市场的价格波动，并通过信息传递和价格发现效应提高市场的效率，使市场在有序的环境下运行。
但是需要注意的是，高度活跃的期货市场也可能存在一定的风险，例如市场操纵、价格歧视等问题，需要加强监管。
股指期货对现货的影响概述
股指期货对现货的影响概述简介股指期货是一种金融衍生工具，它的价格是根据股票指数进行计算的合约。
在现货市场中，交易的是资产的实际物品或者现金，而在期货市场中，交易的是约定交割时间和价格的合约。
股指期货与现货市场有着密切的关系，两者之间的相互影响非常复杂。
本文将从几个方面对股指期货对现货市场的影响进行概述。
对现货市场的影响1.价格发现机制：股指期货市场中的价格被认为是一种有效的价格发现机制。
期货价格是根据市场上买卖双方的交易行为形成的，在一定程度上反映了市场参与者对标的资产的预期和观点。
通过参考期货价格，现货市场上的投资者可以更好地判断股票的走势和市场的整体趋势。
2.投机与套利：股指期货市场为投资者提供了一个进行投机和套利的机会。
投资者可以通过期货市场买卖合约，利用价格波动赚取差价收益。
这种投机和套利的行为不仅对期货市场产生影响，也会对现货市场产生一定的冲击效应。
大量的投机交易可能导致现货市场的价格波动加剧，增加了市场的不稳定性。
3.风险管理工具：股指期货是一种重要的风险管理工具，通过交易期货合约，可以有效地避免现货市场上的价格风险。
投资者可以通过买卖期货合约来对冲现货市场上的持仓风险。
这种风险管理行为的存在，可以使现货市场的交易更加稳定，减少市场的风险。
4.影响现货市场的指标：股指期货价格的变动会对现货市场的指数产生一定的影响。
比如，股指期货市场中的空头压力较大时，可能会对现货市场上的股票指数产生一定的负面影响，使得市场行情下跌。
因此，股指期货的走势对于现货市场的整体走势具有一定的指示作用。
参与者的行为与影响1.机构投资者：股指期货市场主要吸引了机构投资者的参与。
机构投资者的交易行为通常更加稳定和理性，他们会根据市场的整体趋势来买卖期货合约。
机构投资者的参与对期货市场的稳定性和流动性起到积极的作用，从而对现货市场产生一定的正面影响。
2.散户投资者：股指期货市场也吸引了一部分散户投资者的参与。
散户投资者通常具有较弱的风险承受能力和交易技巧，他们的交易行为可能会对市场造成较大的冲击。
股指期货对股票现货市场稳定性的影响
股 指 期 货 对 股 票 现 货 市 场 稳 定 性 的 影 响
徐 珊
（ 山东省青年管理干部学院 ， 山东 济南 ２ｏ１） ５０４
摘要 ： 股票现货市场是金融市场的一部 分， 要研究股指期货 与股 票现货市场稳定 性的关 系， 首先 要明确金 融衍生 品 与金融稳定 性的关系。金 融衍 生品对金 融市场 的稳定作用在理论上 已有定论 ， 而作为金 融衍生 品的一种 ， 指期货是加 股 剧股 市价格 波动的催化剂 ， 还是平抑股市价格 的稳定器 ， １８ 自 ９７年 国际股灾后 一直是 学术界争论 的焦 点问题。本文将 较有影响的几个理论 性的结论提炼分析 ， 总结 了其 中的不同观 点 ， 望形成一条 关于“ 期 股指 期货与股 票现货 市场 稳定性
响” 两个方 面 ， 瀑 布效应 、 对 泡沫 抑制 效应 、 到期 日效
应、 蝴蝶效 应 、 网波动 消失假 说和长 牛效应 等几个 蛛 理论 进行 了系统 性 研 究 ， 之成 为一 个完 整 的理论 使 体系。
一
日， 国堪 萨斯期 货 交 易 所 推 出 了第 一份 股 指 期 货 美 合约 —— 价值 线综合 期货 合约 。之后 不久 芝加哥 商 品交 易所 推 出的标准 普尔 ５０指 数期 货合 约是 目前 ０
ａ ｄ ｓ ｔｍａ ｋ ｔｓａ ｌ ｙ． ｎ ｐ ｒ ｅ ｔｂｉｔ ｏ ｉ ｋ ｙ ｗｏ ｄｓ：ｕｕ ｅ ； ｓ ｔｍａｋ ｔ ｓ ｉｔ ｅ ｒ ｆｔｒ ｓ ｐ ｒ ｅ ； ｔ ｌ ｙ ｏ ａｂ ｉ
股指期 货是 金 融衍 生产 品 的一 种 ， 自推 出 以来 在全 世界 范 围 内得 到迅 猛 的 发展 。１８ ９ ２年 ２月 ２ ４
２０ 期 （ 第 １８ ） ０９ 总 第 ２年 ３月 ３ 期
股指期货推出对现货市场流动性影响的实证研究
内容 摘 要 ： ０ （ ４月 １ ２１ 年 ） ６日．中国金 融 期 货 交 易所 （ Ｆ ｃＦ Ｅ）正式 推 出 了沪 深
３ ０指 数 期 货 合 约 。股 指 期 货 的推 出势 ０ 必对 中国证券 市 场 产生深 远 的影 响 。
计 量 模 型
著增大整个现 货市场的波动性 ，减弱 整个
现 货市 场 的 流 动 性 。
股 期 推 对 指 货 出 现市流性响实研 货场 动影 的证 究
■ 王 宇 （ 南京 师范大 学商 学院 南京 ２ ４ ） １０ ６ ０
◆ 中 图 分 类 号 ：Ｆ ３ ． 文献 标 识 码 ：Ａ Ｂ ｛９ ｝
面 。做 市 商可 以通 过 套 期 保 值 的 方式 降低 库 存 ，而 且 在 杠 杆机 制 的 作 用 下 ，做 市 商
可 能会 转移 现货 市场 的 交易 者 。邵宏 成
流
关 键 词 ：股 指 期 货 股 票 现 货 推 出后 证券 市场
２５１ ８ ０ ． ６ ｇ
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从 现 货 市 场 转 移 到 期 货 市 场 上 来 ，做 市 商 为 了 弥 补 信 息 不 对 称 而 带 来 的 损 失 就 会 要 求 增 加 逆 向 选 择 价 差 。 现 货 市 场 流
的流动性。
国内学者 杨之曙 （ ０ ３） 为现 货市 ２０ 认 场的流动性 由价差和深度组成 ，深度的变 化能够放大或者缩小买卖价差 的变化 。杨 朝军 、张 志鹏 、廖士光 （ ０ ８】 ２ ０ 从流动性
本 文 运 用 买 卖 价 差 理 论 分 析 方 法 对 我 国 ２｝９ ２） １ ２ ７家 沪深上 市公 司进 ｛ —（ 年 ７ ０ １
股指期货和股票现货市场之间存在天然的不可分割的联系
股指期货和股票现货市场之间存在天然的不可分割的联络。
这种天然的关系决定了股指期货上市将对股票现货市场产生众多的影响。
其中，股指期货与股票市场的波动性及信息传递速度之间的互动关联就是一个重要的方面。
本文，研究了香港H股指数期货的上市和台湾加权股指期货的上市，是否会造成其现货市场波动性的变化，以及是否有助于现货市场在信息传递速度及效率方面的提升。
实证结果如下：从香港和台湾来看，股指期货的上市对各自现货市场产生了长久影响，使得现货市场的波动性降低，而97年亚洲金融风暴并没有对H股现货市场和台湾加权指数现货市场产生长期的影响。
指数期货上市后，前1日和前2日信息对当日价格的影响极大地降低了。
也就是说，指数期货的上市极大地加快了信息的传递速度。
指数期货推出后信息传递速度的大幅增加导致过去消息的不确定将会降低，即“旧消息〞对今日价格变动的影响降低。
市场信息传递速度的加快增加了市场当日信息处理量，增加了市场价格的波动，但这种波动是由于信息传递更为有效造成的，是正面的效果。
同时，期货投机和套利行为的存在表达了期货交易的价格发现功能，使得市场价格波动偏离理论值的幅度减小，最终使得现货市场价格的波动性降低。
价格发现功能的发挥是现货市场价格波动性的重要影响因素。
股指期货推出后，信息传递速度加快，信息传递质量进步，股票现货市场大幅波动的概率降低了，取而代之的是波动微小化、频繁化，从而防止了大幅波动给市场造成的破坏，市场自我修复才能进步。
基于对香港和台湾的实证研究结果，本文认为：一、沪深300股指期货上市不会增大沪深股票现货市场的波动性；二、沪深300股指期货的推出将会进步信息的传递速度，但信息的作用可能会被夸大，也就是说，信息传递的质量可能受到影响。
股指期货价格发现的功能可以部分发挥，但不能充分发挥；三、随着市场的开展完善，中长期看，股指期货的价格发现的功能将会较充分的发挥，不仅信息传递速度加快，信息传递的质量也会进步，市场的交易效率将得到提升。
股指期货与股票现货市场的关系研究
２ １ 年１ ８ ０ ０ 月 日国务 院 已原 则上 同意推 出股指 期 货 。 同时给 出
３个月 的准备 期 ，股指 期货推 出在 即 ，股指 期货 推 出前后 将对 股票 出现 这种情 况 ，分流 的 影响 力即使 存在 ，也 只是 局部 的和短 期 的 ，
现 货市场 产生 怎样 的影响 呢？下 面我 们将 以下 四个方 面进行 分析
的替 代 性 。股 价 指 数期 货 于 上 市初 期 可 能会 对 现 货 市场 产 生 资金
资金 转往 股指 期货 市场 。但 就长 期而 言 ，二者也 存在 着某 种程 度的
的振 荡 。如 １ ８ 年 ４ ，美 国芝 加 哥商 业 交易 所开 办 Ｓ Ｐ ０ 股 指 排挤 效应 ，尤其是 重视 指数 的基 金经 理人及 部分 投机 者 ，会将 部分 ９２ 月 ＆ ５０
别 推 出东 证股 指期 货 和 日经２ ５ ２ 股指 期 货 ，１ ９ 年 １ ，日本股 市 度看 ，股指 期 货的 开展则 会促 进现 货市 场的 交易 活跃与 价格合 理 波 ９９ 月
转 入大 熊市 ，一年 半 内跌幅 超过 ６ ％ ；１ ８ 年５ ，香港期 货 交易 动 ，吸引更 多的增 量资 金 ，从而推 动股 市更 加繁荣 和健 康发展 。 Ｏ ９６ 月 所 推 出恒 生指 数期 货 ，１ ８ 年 １ 月 ，港股 出现 大 型 股灾 ，下跌 幅 ９７ ０
于 领 先或 落 后 另一 个市 场 反应 新 信 息 ，但从 ２ 世 纪８ 年代 以来 ， ０ ０
则两 者的市 场价 格应 同时 同向 变动 ，且任 一市场 的价 格 变动应 不至 风 险的 ～种担 心 ，有人 认 为其会 加剧 股市 本身 的波动 和异 动。 不 同
影 响 股市 价 格 波 动 程 度 的 因素 众 说纷 纭 。 而 对于 股 价 指 数期
股指期货推出的必要性及其对现货市场的影响
债 券 市 场 规模 明显 小 于 股 票 市 场 ，两 市 于 股 指 期 货 的期 限一 般 较 短 ，流 动 性 也 期 货 市 场 调整 自己 的投 资组 合 ，运 用 股
场 直 接 的 比例 失 衡 。另 外 ．我 国 多层 次 比较强 ，因此 利 用 股 指 期 货 ，有利 于投 指 期 货 的套 期 保 值 策 略 达 到规 避 风 险 的
、
资本 市 场存 在 的 问题
பைடு நூலகம்
的操 作 ，从 中获 取 无 风 险 收 益 。投 机者 货 有助 于 他们 施 套期 保 值 的策 略 。 熨 平投 机空 问后 ，最 终 实 现 价 格 发 现功 股 指 期 货 推 出后 ，由于 其 高 度 的 流 动 性 ，可 以促 进 社 会 的 大量 闲置 资 金 进
（ ） 一 资本 市场 的 整体 规模 目前偏 小 ，
结 构 不 够 完善 。现 在 融 资 手 段 是 多 以银 能 ，使 价 格 在一 定 范 围 内波 动 。 行 的 间接 融 资 为主 ， 直接 融 资 规模 小 ， 且
３ 股 指 期 货 具有 资 产 配置 功 能 。由 入 融 资 市场 ，投 资 者 可 以在 现 货 市 场 和 ．
Ｓ ｐｅ ｅ ０ ０ ｅｔ ｍｂｒ２ １
金融研究
股 指 期 货 推 出 的 必 要 性 及 其 对 现 货市 场 的 影 响
刘 明
（ ） 大 学经 济 学 院 ，９ ）成 都 ９ １ ｌ １ １ ［ 摘 ６０６ ） １０ ５
要 ］文章 首 先提 出 了我 国资 本 市场 存 在 的几 点 问题 ，然后 阐述 了推 出股指 期 货合 约的 必要 性 ，最 后分 析 了股 指
（ ） 三 当前 的上市 公 司整 体 实力 偏 弱 ，
沪深300股指期货和现货市场关系研究——基于沪深日内高频数据的视角
沪深300股指期货和现货市场关系研究——基于沪深日内高频数据的视角沪深300股指期货和现货市场关系研究——基于沪深日内高频数据的视角一、引言随着中国国内资本市场的快速发展，股指期货在中国市场上的地位日益重要。
股指期货作为金融衍生品，经济学家和投资者们对于其与现货市场的关系一直存在着浓厚的兴趣。
本文将通过分析沪深300股指期货和现货市场的高频数据，以期揭示二者之间的关系以及其特点。
二、沪深300股指期货简介沪深300股指期货是中国金融期货交易所推出的一种股票指数期货合约。
该合约以沪深300指数为标的物，通过买卖期货合约来进行投资和套期保值。
沪深300指数是反映中国股票市场整体情况的一个重要指标，综合反映了上海证券交易所和深圳证券交易所的300支股票的价格变动情况。
三、沪深300股指期货和现货市场的关系1. 高度相关性通过对沪深300股指期货和现货市场的高频数据进行分析，可以发现二者之间存在着高度相关性。
在日内交易中，股指期货价格的波动往往可以预示现货市场的走势。
当股指期货价格上涨时，现货市场通常也会出现上涨的情况；反之，当股指期货价格下跌时，现货市场也往往会下跌。
2. 先导作用股指期货在一定程度上具有现货市场的先导作用。
根据对沪深300股指期货和现货市场的高频数据分析，股指期货市场中的交易行为和变动情况往往能够提前预示着现货市场的走势。
投资者可以通过对股指期货市场的观察和分析，对现货市场的走势进行预判，以此为依据进行投资决策。
3. 套利机会由于沪深300股指期货和现货市场之间存在着高度相关性，投资者可以利用其中的差价进行套利交易。
当股指期货价格与现货市场价格出现明显的偏离时，投资者可以同时在两个市场上进行买卖交易，从而获取差价收益。
4. 交易量对冲投资者可以利用股指期货市场的特点进行现货市场的交易量对冲。
当投资者在现货市场进行大量交易时，为了降低价格波动对风险的影响，他们可以在股指期货市场上进行相反方向的交易，从而对冲现货市场的风险。
股指期货上市对股票现货市场的影响研究
民经济的发展 ， 依然展现出稳步上扬 的长期走势。 虽然美 国股
与上述国家和地区不同的是 ， 国和我 国台湾的股指期 韩 １９ 年 ５ ３日， ９６ 月 韩国的 Ｋ Ｓ Ｉ ０ 指数期货 在股 票现 Ｏ Ｐ ２０
指期货推出后， 股票现货指数短期内下挫， 但并未改变美国股 货则是在股票现货市场 的熊市途中推 出的 。
１９ ９ ８年 ７月 ２ １日由台湾 期货交易 所（ Ａ ＭＥ 在 下跌 行情 现货市 场的系统性风险。 Ｔ Ｉ Ｘ）
中正式推 出的 。股指期货推 出之 前 ， 综合指数从 ６ １ 台湾 月 ２
股 指期货的套利功能有利于提升股票现货市场和期货市
日的 ７ １．１ １７１ 点上涨至 ８４ ．７ ， 幅为 １ ． ％。股指期货 场之间的信 息传递速度现货市场的流动性 ，完善股市的定价 ０７ 点 涨 ６ ３０ ７ 推 出之 后 ，指 数 跌 至 ９月 ３日 的 ６ ５ ．８点 ，跌 幅 达 到 机 制 ，尤其是可 以有效地 氏机构投资者对蓝筹股的操作频 ２１ ３ ２ ．２ 虽然股指期货推 出之 前指数被拉高 ， ２ ％。 ３ 但股指期货推出 率 。股指期货保证金制度的实行可以极大地提高资金的利用 也就 是人们所说 的杠杆效应 ， 但同时也放大了投资者的 之后又恢复了原有 的下跌行情 ， 也就是说 ， 期货 的推 出也 效率 ， 股指 没有影响台湾综合指数的长期走势 。 风 险与收益 。规避股票现货指数的系统性风险是股指期货的
目前业内各 界热议的焦点 ，本文将从相关 层面对此加 以分析 股市的长期趋势 中 ， 股指期货推出造成指数下跌的幅度甚微 。 和探讨。
一
在股票现货市场 牛市途 中推出股 指期货的还有我国的香
、
国际市场股指期货推 出前后股票现货市场的走势比 港地区。１８ 年 ５月 ６日 ， ９６ 香港的恒生指数期货上市。 当时香
股指期货影响现货波动的途径
效应 ：基 于信 息传 递 的效应 （ 简称 为 “ 息传 递 信 效应 ”、基于 交易 行为 的效应 （ 称为 “ 易行 ） 简 交 为效应 ” ）和基 于市 场结构 的效 应 （ 简称 “ 市场 结
Ｐｌｒ和 Ｒａａｌ通 过研 究 认 为 ，西 班 牙 的 Ｉｅ ３ ｉ ａ ｆｅ ｂｘ ５ 指 数期 货 降低 了相 应市场 的波动 性 。Ｓ ｈ ｅｔ Ｊ ｃ ｗ ｒ 认
、
股指期 货对现货波动 的影响的研究概述
为指数期货与期权交易的发展并没有引起波动的 增 加 。Ｋａ ａａ Ｂ ｌａ ｆ和 Ｓ ｎｏ ｉ Ｂ ｃ ｅ ｉ Ｊ ｒ ｒ 、 ａｄｕ ｎ ａ ｔｎ 、 ｅｋ ｔ ｔ
和 Ｒ ｂｒ 、Ｆ ｒ ｎ ｏ ｅ ｓ ｏｔ ｅ以及 Ｐ ｒ ｌ和 Ｋｏ ｔ ｓ等人 ｔ ｕ ｅｉ ｉ ｃ ｕｍｏ
学 术 界对 衍 生 品交 易 是否 增 加现 货 价格 波 动
的研 究也有 相似 的结 论ｐ。 （ ）股 指期 货交 易对 现货 波 动没有 显 著或有 三
混 合 的影 响
入 Ｆ Ｓ １０指 数期 货交 易后 ，伦敦 证券 交 易的市 ＴＥ ０ 场波 动增 加 了 。ｏ ｊＰ ｋ和 Ｐ ｓａｗａ ｏｈｋ ｌ ｅ研究 了马来西 亚市 场 引入 Ｋ Ｓ 指 数期 货后 的 影响 【。他 们发 ＬＥ ３ 】 现 ，衍 生 品增 加 了相应 市场 的波 动性 。Ｋ ｓｒ 和 ｕｅ ｋ
晚，场 内交 易基本 处 于 空 白状态 。中 国金 融期 货 交 易所 成立 已接近 ２年 时 间，至今 尚未 推 出股 指 期货 。对 股 指期 货对 现 货市 场 的潜 在 影 响是 管理 层 迟迟 没有推 出股 指期 货交 易 的原 因之 一 。 人 们往往 将 股票市 场 的波动 与 “ 效率 ” “ 无 、 投 机 ” 操 纵 ” 经济 波动 ” 金 融体 系的脆 弱性 ” 、“ 、“ 、“ 等联 系在一 起 ，成 为它们 的代 名字 ，因此 ， “ 股
期货与现货的关系及其影响
期货与现货的关系及其影响一、引言期货市场作为金融市场的重要组成部分，与现货市场有着密切的联系和相互影响。
本文将对期货与现货的关系以及它们对市场和经济的影响进行深入探讨，并结合实际案例和数据进行分析。
二、期货与现货的定义与区别1. 期货期货是指在指定日期以约定价格买入或卖出标的商品或金融资产的合约。
期货合约规定了交易的标的物、数量、质量、交割时间和交割地点等具体细节。
期货合约可以用来实现投机、套期保值和对冲风险等目的。
2. 现货现货市场是以实物商品的交易为基础的市场。
现货交易发生在即时或近期内完成，交易的双方以实物商品的交付和支付为基础进行交易。
期货与现货之间的区别在于交易的时间和交割方式。
期货合约约定了在未来的某个日期交付标的商品，而现货交易则是立即或近期完成交付。
期货市场以标准化合约进行交易，交割方式一般是现金交割或者实物交割，而现货市场则以不同的交割方式进行交易。
三、期货与现货的关系1. 价格关系期货合约的价格受到现货市场价格的影响。
市场参与者通常将期货合约的价格与现货市场价格进行对比和分析，以确定期货的买卖策略。
当期货价格高于现货市场价格时，市场呈现“升水”现象，即期货溢价现象；当期货价格低于现货市场价格时，市场呈现“贴水”现象，即期货折价现象。
2. 交易活跃度期货市场的交易活跃度往往受到现货市场的波动和交易情况的影响。
当现货市场供求状况紧张、价格波动较大时，期货市场的交易活跃度通常会增加。
投资者通过期货市场对现货市场的价格波动进行套期保值和投机，从而促使期货市场的交易活跃。
3. 价格发现和风险管理期货市场与现货市场的联系也体现在价格发现和风险管理方面。
期货市场作为价格发现的场所，通过交易活动和报价，为现货市场提供了参考价格。
同时，期货市场也为企业和投资者提供了风险管理的工具，通过期货合约的交易，可以对价格波动进行对冲和风险管理。
四、期货与现货的相互影响1. 价格传导期货市场和现货市场之间的价格关系可以实现价格的传导和平衡。
浅析股指期货推出后对市场的影响
在可预见 的将来 ，投 资股指 期货来 进行 投机套 利 以及保 值 的主要是 机构投资者 之间 的博弈 游戏 ，机 构之 间 的博 弈也将成为 市场 的主旋 律。股指期 货 的推出将 更多 地强 化机构投资者 的交 易优势 ，为这一 群体 的发展 提供 更大
的空 间 。 １３ 提 高 市 场 活 跃 度 。增 强 国 际 竞 争 力 ．
场产 生一定 的影响和作 用。从 股指期货推 出后对证券 市场 结构 、股 票现货 市场运行 趋势 、流动性 、波 动
性 和 成 份 股 等 方 面 的影 响进 行 探 讨 。
［ 关键词 ） 股指期货
证券市场
股 票现货 市场 影 响
［ 中图分 类号］Ｆ３ ．１ ［ ８０９ 文献标识码 ］Ａ
持稳定 的收益率 。这就改 变 了以往投 资者 只有通 过单 边 做多市场才 能获利 的市场结 构 ，也 改变 了过去 只能 以卖
收 稿 日期 ：２ １ — ４ １ ０ ｏ — ８
注程度非常高 ，短期可 能会 影响到投资者 的预期及 情绪 ， 进而影响到市场 的短期 走势 。但 从长期 来 看 ，股 指期 货
市 场 的 定 价 机 制 受 到 扭 曲 ，证 券 市 场 系 统 性 风 险 不 能 及 时 有 效 地 得 到 释 放 ，导 致 市 场 风 险 不 断 累 积 。 股 指 期 货
股指期货交易 具有 双 向机 制 、杠杆 交 易功 能 ，从 而 无论牛市 还是 熊市 都能 吸 引投 资者 、投机 者 参 与股 市 ， 有助于提高市场活跃度 。 股指期货 的推 出推 动了中国股票市场 的国际化 进程 。
融期货交易所 。３ 多来 ，中国金 融期 货交 易所 完成 了 年
沪深 ３０指数期货 的合 约设 计 、规 则制 定 以及 股 指期货 ０
推出股指期货对现货市场的积极影响
在 沪深 3 0 0 股 指期货推 出前后 ， 其标的指
数 的成分股 日益 受 到市场 的关注 。 特别是
成分股 中的超 ， 而且 还 会从 战略上 考虑在
这 个市 场 配 套 长期投 资 。 因此 ， 推 出股 指
期货 ， 是做大股票现货市场规模 、 增加市
场流动性的根本保证 。 指数期货操作具 有
相 当程 度 的专业 性 和复杂性 ， 中小 投 资者
在此 领域明显 处于 弱势 。 机构投 资者将携
动 、
防范和化解市场风 险、
培养机 构投 资
者、 完善证券市场结构和功能 、 保持国民
经济持续和健康发展 具有重要意 义 。
一 、 股指期货与现 货市场 的关 系
股市的整 体态势是 以股 票指数来诠 释
的 ， 股 指期货则是对股市整体态势的预
期 。 在理 论上 ， 这个新价格是股票现货 的
预期未来价格 ， 它 既是 以现 货标 的股 指 为
高杠杆特性 ， 并具 有不 同于 传统股 票投 资
的特殊 风 险报酬模 式 ， 将既 能够吸 引传统
股 票投 资者进 行避 险 性投资 ， 也 可 以吸 引
高 风 险偏好属性 的投 资者进行套利性 投
机 因此 一
。
，
方面 将 促使 传统股 票 投 资 者
进行资金配 置 的调整 ， 调 出部分 资金进 行
降 ， 股 指期货价格也 下 降 ， 而且 因 为股 指
二 、
股指期货对现货市场 的积极影 响
(一 )股 指期 货 交 易 可 以活跃 市场 ， 扩
大 交易量 。 股 指期货和现货交易量 呈双 向
推动态 势。
首先 ， 股 指期货的推出会增强投资者
股指期货对现货的影响概述74页PPT
愿强烈时更适合折价操作。
特停股票
➢ 特停股票的原因 ➢ 特停股票的分析 ➢ 对盘口影响 ➢ 操作策略
特停股票停盘原因
➢ 公司突然宣布有重大消息。 ➢ 公司因业绩问题被宣布停止交易。 ➢ 公司参加股改。
E F G H I J K L M 合计
行业类别 农、林、牧、渔业 采掘业 制造业 食品、饮料 纺织、服装、皮毛 木材、家具 造纸、印刷 石油、化学、塑胶、塑料 电子 金属、非金属 机械、设备、仪表 医药、生物制品 其他制造业 电力、煤气及水的生产和
供应业 建筑业 交通运输、仓储业 信息技术业 批发和零售贸易 金融、保险业 房地产业 社会服务业 传播与文化产业 综合类
11%
13%
4% 2%2%
3%1%
4%
60%
农、林、牧、渔业
采矿业
制造业
金融业
房地产业
水利、环境和公共设 施管理业 建筑业
批发和零售业
信息传输、软件和信 息技术服务业
股票组合中占比较大板块
➢ 酒类 ➢ 钢铁 ➢ 上证金融股 ➢ 军工板块 ➢ 地产板块
深成（159903） 上证小康（510160）
上证50（510050） 上证新兴（510260） 深100（159901）
➢ 股市不可能同时出现热点过多板块，如果出现市场同时 疯狂炒做的情况，注意大盘是否出现一浪见顶信号。
➢ 当新热点板块形成时，旧板块热点将进行调整。
➢ 热点板块转移过程中，大盘往往有一次较大调整，是主 力资金机构调整持仓结构，换股和板块操作的过程。
代码 A B C C0 C1 C2 C3 C4 C5 C6 C7 C8 C99 D
股指期货与现货市场的价格关系探究
股指期货与现货市场的价格关系探究
股指期货是一种标的为股指的金融衍生品。
在实际交易中，股指期货的价格往往与现货市场的价格存在一定的关系。
本文将探究股指期货与现货市场的价格关系。
首先，股指期货价格受现货市场价格的影响较大。
股指期货的价格在很大程度上受到股票现货价格的影响。
因为股指期货的标的资产是股票，而股票现货市场是股指期货的重要价格预示着，所以股指期货价格的变化往往与股票现货市场密切相关。
如果股票现货市场价格大幅波动，那么股指期货价格也会受到影响。
此时，市场参与者通常会在股票现货市场和股指期货市场之间进行资金的流动，以实现价格的均衡。
其次，股指期货价格也会反向影响现货市场价格。
当股指期货的价格波动较大时，可能会对股票现货市场的投资者情绪产生负面影响，导致价格下跌。
此时，股指期货价格的变化会直接影响到现货市场的价格。
而当股指期货价格上涨时，也会对股票现货市场产生积极影响，使得现货市场价格上涨。
第三，股指期货价格与现货市场价格之间存在一定的套利机会。
由于股指期货是一种金融衍生品，其价格与现货市场价格之间存在一定的关系，因此可能会存在套利机会。
当股指期货市场的价格偏离现货市场价时，可能会出现价差套利机会。
此时，市场参与者可以去进行套利交易，通过将高价的股指期货合约卖出，低价的现货市场股票买入，从中获得差价利润。
综上所述，股指期货与现货市场的价格关系十分密切。
股指期货与现货市场的价格变化互相影响，而且他们之间也存在着一定的套利机会。
对于投资者来说，在进行期货交易时需要对现货市场的走势进行谨慎分析，以便把握市场变化，获取有效的投资收益。
股指期货对现货市场影响浅析
票 市场的波 动性可能 有所增 加 ， 也 只表 现在短 期 ， 而且
国外 ： Ｓ ｔ ａ ｄ ｉ ｏ ｎ ｓ ｉ ｒ ， Ａ ｔ ｈ ｅ ｎ ｓ和 Ｇ ｒ ｅ ｅ ｃ ｅ （ ２ ０ ０ ７ ） 针对 １ ９ ９ ７ 这种 短期 的波动性增 加也 可能是 由于信 息 的数量 增加
一
、
绪 论
真交易价格指数 的研究表 明 ， 股 指期货 的引入显 著加大
股指 期货是 指 以股价 指数 为标 的物的标 准化期 货 了现货市场的波动率 。 谢磊 、 王业成 （ ２ ０ １ ０ ） 就香港地 区股
合约， 双方 约定 在未 来 的某 个特 定 日期 ， 按 照事先 确定 指期货对现货市场波动性 的影 响进行实证 研究 ， 得出香
股指期货对现货市场影Ⅱ 向 浅析
陆方 寅
（ 浙江财经大学， 浙江 杭州 ３ １ ０ ０ １ ８ ）
摘
要： 我 国于 ２ ０ １ ０ 年 ４月 １ ６日正式推 出股指期货 ， 对资本市场具有划 时代 的意义。本文通过对 比股指期货推 出前 后沪深 ３ ０ ０ 指数 收盘价和指数 回报率的差异， 阐述 了股指期货推 出后对我 国现货 市场 的一般影响。
线性图 （ Ｒ ｅ ｔ ｉ ｎ ｄ ｅ ｘ 一 日收 益 率 ， Ｔ ｒ ｄ ｄ ｔ 一 日期 ）
一
一
一
一
一
…
—
—
—
—
—
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｛ 器 ｊ
表 １ 沪深 ３ ０ ０指数收盘价描述性统计表
的概率 同样很大 ，从而得 到与滞 后期
选择 ２时相 同的结论——股指期 货不 是引起现货市场变动的原 因。
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摘要：2015年6月，我国a股市场出现了剧烈的波动，从6月15日至7月8日，短短的17个交易日上证指数就从5178点下行至了3373点，波动幅度幅达到了32.11%，在这一期间过程中，股指期货市场同样也出现了波动，由此，我们来讨论股指期货市场对股票现货市场的影响。
关键词：“股灾”；股指期货；现货市场
在2014的第三季度，中国的股市开始重启，从2000多点到冲破5000点，在2015年的6月达到了5178的高点，涨幅超过100%。
但是在6月15日时股市出现了剧烈的波动，短短的17个交易日，就吞没了前几个月的涨幅，沪深两市蒸发了大量的资金，a股37%的股票922支股票波动的幅度更剧烈，波动幅度超过50%，1349家上市公司选择停牌避险，波动剧烈且速度之迅速超过了股民的预期，并且市场中出现了指责股指期货这一衍生金融工具的声音，认为股指期货是这轮行情波动的罪魁祸首，那我们就基于这轮a股行情波动为基础，来分析股指期货对现货市场的影响。
一、股指期货
（一）股指期货的概念。
股指期货（spif）的全称为股票价格指数期货，也称为股价指数期货或期指，股指期货指的是以股价指数为标的物的期货。
目前我国在岸的股指期货有以下几个品种：中金所在2010年4月推出的沪深300股指期货，中金所2015年4月推出的上证50股指期货、中证500股指期货，包括2月9日上市的上证50etf股指期货。
（二）股指期货的特征。
在与股票现货市场的比较下，股指期货具有如下的特征：
1、股指期货与期货相同，都有合约的到期日，不能无限的持有下去，当股指期货到期时，就要进行平仓或者交割。
2、期货合约是保证金交易，必须每日结算股指期货合约所需要的保证金，一般只要付出合约面值约10-15%的资金就可以买卖一张合约，这一方面提高了盈利的空间，但另一方面也带来了风险，所以股指期货具有高杠杆的特性。
3、期货合约可以卖空所以股指期货合约可以卖空，当预期骨片价格会下跌的情况下，可以通过卖空股指期货合约来赚取股指下跌幅度的收益。
4、市场的流动性较高，指数期货市场的流动性明显高于股票现货市场。
5、股指期货实行现金交割方式，即在交割时只计算合约的盈亏差额，而不必购买或者抛出相应的股票来履行合约义务。
6、股指期货实行t+0交易，t+0即当日买进当日卖出，没有时间和次数限制，而股票市场实行的是t+1交易。
二、2015年此轮行情波动过程中，股指期货的表现
2014年9月份，上证指数2300点，交易量每日1000-2000万亿元，每日涨幅1%左右，12月份，市场不断升温，交易量突破5000万亿元，单日涨幅甚至在3%-4%之间，2015年4月时，收盘价突破4000点，并且在4月28日，上证首次突破万亿的交易量，之后振幅不断的增大，单日涨幅超过4%以上，在6月1日单日涨幅为4.71%，交易量继续扩张，6月12日到达此轮的最高点5178.19点。
然而6月15日即出现了转头向下的趋势。
在现货市场经历了如此剧烈的波动下，股指期货市场出现了更大的波动，下面分别就沪深300、上证50、与中证500股指期货进行分析：
（一）沪深300股指期货。
在2014年第三季度，股市刚刚启动的初期，沪深300股指期货就先于大盘出现了更大的震动，沪深股指处于2000多点，交易额在6000万亿―9000万亿之间，11月份，持仓手数超过200000手，交易量超过万亿，12月3日，交易量超过两万亿并且继续增加，持仓数也一路向上，在2015年6月，现货市场下跌的情况下，期指的持仓量迅速的向下，但交易量表现出更大的增长，出现了超过3万亿的买单交易，增长8%―9%，甚
至达到10%出现停牌的状况。
（二）上证50股指期货。
4月16日第一天的交易中，上证50股指期货表现出7.46%幅度的上涨，持仓数为33464手，交易量为1496.1亿元，之后的两个月内，其交易量不断的扩张，6月9日，其交易量突破6000亿。
同时持仓数也不断的增加，在6月12日时，上证50期指的持仓数超过100000手，而在6月15日之后，持仓数迅速的下降，出现放量下行趋势，波动幅度屡创新高，甚至出现停牌。
（三）中证500股指期货。
中证500股指期货表现出于上证50股指期货一样的走势，在2015年4月16日交易的第一天里，期指的持仓数为7940手，从此持仓数迅速扩张，在6月15日，持仓数达52908手，交易量也从1892.2亿元扩张到6月15日的6504.5亿元，之后出现了伴随着更大交易量、更大幅度的下行。
可见在上行与下行的过程中，股指期货市场均早现货市场行动，并伴随更大交易量更大幅度的变化，在整个下行的过程中，因为现货市场的流动性匮乏，人们纷纷卖空股指来锁定现货市场的风险，所以股指交易量激增，卖单积压，于是出现了股指的下行波动，人们的恐慌预期，使得现货和股指每天挂单10%的停牌价，于是出现了“瀑布效应”。
三、股指期货对现货市场的影响
（一）套保机制减缓市场冲击。
在股市出现下行后，一些大型基金和保险资金等机构投资者，通过卖空股指期货合约来实现套期保值，为了规避现货市场中投资组合市值下跌的风险，大大降低了抛售股票可能带来的冲击效应和“多杀多”局面的出现。
所以，沪深300、上证50、中证500股指期货合约成交量大幅放量绝不是偶然的，对稳定市场起到了较为重要的积极作用。
（二）套利机制平抑股票现货市场波动幅度。
股指期货市场主要由套利者、套期保值者、投机者等多元化的投资者构成，以及做空、套利、套期保值等复杂的交易机制，这些机制均有利于抑制价格的过度偏离，有助于实现价格发现功能。
所以在此轮股市行情中，股指期货市场均表现出先于现货市场上行或下行，并且其涨跌幅度也高于现货市场。
而且股指期货中的套利机制可以有效抑制股指期货合约对股票指数的过度偏离，把股指期货价格和股价指数处在合理的波动区间。
（三）价格发现机制有利于稳定市场情绪。
在本轮波动的行情中，由于来自现货市场急迫的抛售压力，面对现货市场股票的千股停牌这种严重的流动性不足的情况，存在着大量的卖单需求，现货与期指均面对着继续下行的趋势，致使股民们不断的抛售股指期货，又导致股指不断的停牌。
股指期货可以更加从容、理性地演化出未来股价走势，通过价格发现机制形成远期合约价格，一定程度上也加剧了了市场恐慌情绪。
我国的股指期货上市仅5年的时间，还存在着很多的缺陷和不足，在此次股市异常波动的过程中，股民表现出了过度的乐观和过度的恐慌，追涨杀跌的高频交易，加剧了股票下行中的“瀑布效应”。
但是，在股票市场异常波动的期间，股指期货对现货市场也发挥了如下的积极作用：1、股指期货套期保值的空头对应现货市场的多头，成为了稳定现货市场的一大因素；2、异常波动期间，股指期货提供流动性来对冲现货市场的流动性不足，来降低现货市场的风险；3、股指期货可以通过分流的方式来降低现货市场的跌幅，所以我国应该积极的发展股指期货市场，应给予与现货市场相同的重视。