EVA调整分析.ppt
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EVA的计算及其会计调整_刘晓英
理财研究FINANCIALMANAGEMENT·综合（上）2009年第10期０———１之间，常取ρ＝０．５。
利用公式计算关联系数，得下列关联系数矩阵：（４）确定权重分配向量。
Ｗ＝［ｗ１，ｗ２，…，ｗｍ］Ｔ为ｎ个评价指标的权重分配向量，其中ｎｊ＝１Σｗｊ＝１。
考虑到各指标的重要程度不一样，关联度计算方法采用权重乘以关联系数。
根据国有资本金效绩评价方法体系得到评价指标的权重分配向量为：Ｗ＝（０．２５，０．１３，０．０９，０．０９，０．１２，０．０８，０．１２，０．１２）（５）计算加权关联度并进行结果分析。
灰色关联综合评判依据加权关联度模型为：Ｒ＝Ｅ×Ｗ，式中Ｒ＝［ｒ１，ｒ２，…，ｒｍ］Ｔ为ｍ个被评价对象的综合评判结果向量。
用此式计算出该公司２００４年、２００５年、２００６年的关联度依次为：ｒ１＝０．９１９，ｒ２＝０．５５１，ｒ３＝０．３６５。
根据以上关联度可建立关联序为：ｒ１＞ｒ２＞ｒ３最后，灰色关联分析评价结果分析。
由以上关联序结果可知，该公司２００４年到２００６年财务状况在逐年下降。
进一步的市场调查表明，由于汽车行业竞争加剧，整个行业的盈利水平在逐年下降。
该企业总资产报酬率虽然在逐年下降，但是２００６年仍然达到１２．１７％。
根据最新研究报告，全球汽车零部件行业的平均息税前利润率２００６年为４．８％，２００７年为５．４％，显然该公司的盈利水平大大高于全球平均水平，该公司应具有投资价值。
但还是要将最差的年度２００６年作为下一步尽职调查的重点期间，以证实其投资价值。
该公司提供的会计资料的真实性和可靠性分析结果为：各年的关联度系数呈下降趋势，８个指标除流动资金周转率和资产负债率两个指标外，也是呈下降趋势。
资产负债率对盈利的影响较小。
流动资金周转率先升后降，而总资产周转率呈逐年下降趋势，说明流动资金利用率提高，但总体还是呈下降趋势。
从关联财务分析可知该公司提供的会计报表资料没有异常情况，财务总体呈下降趋势与整个汽车零部件行业的财务状况下降态势一致，逻辑关系成立。
EVA案例分析ppt课件
page49青岛啤酒差异分析page50青岛啤酒差异分析上表显示2002年青岛啤酒销售净利率和资产周转率都比2001年有所提高销售净利率由2001年的195提高到332上升了7027资产周转率也由2001年的069上升到081表明2002年青岛啤酒的盈利能力和资产管理水平较2001年有较大的改善因此可推知造成了2002年企业eva值不但没有上升反而有所下降的一个可能的原因是权益成本增长比率要大于资本回报率的增长比率这与青啤的实际情况是吻合的另外企业若没有更好投资方案在不违背国家政策的情况下应考虑回购公司的部分股票降低资本成本防止公司继续毁灭股东价值
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中国联通——计算资本总额
单位：元
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中国联通——计算税后净营业利润
单位：元
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中国联通——计算债权资本成本
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中国联通——计算权益资本成本
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中国联通——计算EVA
单位：元
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中国联通——EVA与现行诊断指标的数据对比
EVA指标与净利润对比 EVA与净利润这两项指标所揭示的企业业绩结果及变动趋势差异
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EVA应用 —— 中国联通
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中国联通——公司概况
中国联通集团是2009年1月6日经国务院批准在原中国网通 红筹公司和原中国联通红筹公司的基础上合并成立的国有控股 特大型电信企业。其前身之一的原中国联通（以下简称中国联 通）是国内唯一一家能够提供全面电信基本业务的宽带通信及 综合性信息服务提供商。1994年，中国联通成立。2000年6月， 中国联通分别在纽约和香港挂牌上市，成为香港有史以来规模 最大、除日本外亚洲规模最大的一次股票IPO发行。2002年10 月，中国联通A股在上海证券交易所上市，股票名称为“中国联 通”。至此中国联通成为国内首家在香港、美国、内地三地成 功上市进行资本运作的电信运营企业。2008年10月，中国联通 分拆双网，联通停止CDMA业务，保留GSM网络与中国网通组 成新的联通集团，并于当年入选《财富》杂志世界500强企业， 还被列入营收同比增长速度最快的企业，排名第15位。
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中国联通——计算资本总额
单位：元
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中国联通——计算税后净营业利润
单位：元
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中国联通——计算债权资本成本
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中国联通——计算权益资本成本
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中国联通——计算EVA
单位：元
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中国联通——EVA与现行诊断指标的数据对比
EVA指标与净利润对比 EVA与净利润这两项指标所揭示的企业业绩结果及变动趋势差异
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EVA应用 —— 中国联通
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中国联通——公司概况
中国联通集团是2009年1月6日经国务院批准在原中国网通 红筹公司和原中国联通红筹公司的基础上合并成立的国有控股 特大型电信企业。其前身之一的原中国联通（以下简称中国联 通）是国内唯一一家能够提供全面电信基本业务的宽带通信及 综合性信息服务提供商。1994年，中国联通成立。2000年6月， 中国联通分别在纽约和香港挂牌上市，成为香港有史以来规模 最大、除日本外亚洲规模最大的一次股票IPO发行。2002年10 月，中国联通A股在上海证券交易所上市，股票名称为“中国联 通”。至此中国联通成为国内首家在香港、美国、内地三地成 功上市进行资本运作的电信运营企业。2008年10月，中国联通 分拆双网，联通停止CDMA业务，保留GSM网络与中国网通组 成新的联通集团，并于当年入选《财富》杂志世界500强企业， 还被列入营收同比增长速度最快的企业，排名第15位。
EVA课件
对行为的影响：使得EVA的结果中只体现营业业绩，剔除非营业活动
对管理层业绩评判的影响
调整方法：将当期发生的营业外收支从NOPAT中剔除，并资本化处理
，并需考虑以前年度累计资本化的影响；同时调整对现金营业所得 税的影响
22
负息债务之利息支出
调整原理：负息债务之利息支出属于资本成本的一部分，
应从NOPAT的计算中剔除，统一在资本成本中核算
未调整的资本 + 坏帐准备期末余额 = 调整后的资本
155,000 23,000 178,000
27
无报酬要求资产
包括：在建工程 等
调整原理：对此类资产需从资本总额中减除，不为其计资
本成本：在建工程在转为固定资产之前不产生收益，因 此对其计资本成本会导致此项资本成本无相关的收益相 匹配
对行为的影响：对在建工程的调整可以鼓励管理层对在建
会计体系
目的 将会计结果转化成经济结果 ，降低会计扭曲，反映经济 现实；鼓励正确的经营决策
原则 80/20原则；是否影响经理 人和员工的行为
EVA 体系
17
会计调整
现金科目到 经济概念
说明
会计制度下一些现金成本被 视为期间费用，EVA则视其 为投资，需若干年摊销
举例
研发费用、培训费用、 营销费用和咨询费用
EVA = (资本回报率 - 资本成本率) x 资本 = EVA率 X 资本
销售利润率 资本周转率
4
EVA计算简化示意图
销售收入
损
– 生产成本
益
表
– 销售/管理费用＊
科
目
+/– ＥＶＡ调整
– 营运所得税
资
= ①NOPAT（税后净营业利润）
对管理层业绩评判的影响
调整方法：将当期发生的营业外收支从NOPAT中剔除，并资本化处理
，并需考虑以前年度累计资本化的影响；同时调整对现金营业所得 税的影响
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负息债务之利息支出
调整原理：负息债务之利息支出属于资本成本的一部分，
应从NOPAT的计算中剔除，统一在资本成本中核算
未调整的资本 + 坏帐准备期末余额 = 调整后的资本
155,000 23,000 178,000
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无报酬要求资产
包括：在建工程 等
调整原理：对此类资产需从资本总额中减除，不为其计资
本成本：在建工程在转为固定资产之前不产生收益，因 此对其计资本成本会导致此项资本成本无相关的收益相 匹配
对行为的影响：对在建工程的调整可以鼓励管理层对在建
会计体系
目的 将会计结果转化成经济结果 ，降低会计扭曲，反映经济 现实；鼓励正确的经营决策
原则 80/20原则；是否影响经理 人和员工的行为
EVA 体系
17
会计调整
现金科目到 经济概念
说明
会计制度下一些现金成本被 视为期间费用，EVA则视其 为投资，需若干年摊销
举例
研发费用、培训费用、 营销费用和咨询费用
EVA = (资本回报率 - 资本成本率) x 资本 = EVA率 X 资本
销售利润率 资本周转率
4
EVA计算简化示意图
销售收入
损
– 生产成本
益
表
– 销售/管理费用＊
科
目
+/– ＥＶＡ调整
– 营运所得税
资
= ①NOPAT（税后净营业利润）
eva模型科目调整原则-定义说明解析
eva模型科目调整原则-概述说明以及解释1. 引言1.1 概述概述Eva模型作为一种绩效评估模型，在企业管理中得到了广泛的应用。
科目的调整是Eva模型中的重要环节，它直接影响着企业的绩效评估和激励政策。
本文旨在探讨Eva模型科目调整的原则和实施方法，以期为企业管理提供一定的参考和指导。
首先将介绍Eva模型的基本概念和原则，然后重点阐述科目调整的相关内容，并提出一些展望和影响。
通过对Eva模型科目调整的深入研究，希望能够为企业的绩效评估和激励政策提供一些新的思路和方法。
文章结构部分内容如下：1.2 文章结构本文将分为三个部分来讨论Eva模型科目调整原则。
首先，将介绍Eva 模型的基本概念和作用，然后详细探讨Eva模型科目调整的原则，最后将提出Eva模型科目调整的实施方法。
通过这三个部分的讨论，读者将更深入地理解Eva模型的科目调整原则和实施方法，为实际应用提供理论支持。
1.3 目的:本文旨在探讨Eva模型科目调整的原则，通过分析Eva模型的特点和应用，提出对于Eva模型科目的调整原则，旨在为企业管理者提供指导，帮助其更好地运用Eva模型进行绩效评估和激励激励，提高企业的效益和绩效。
同时，也旨在为学术界和管理实践界提供有益的参考和借鉴。
通过本文的研究，可以更好地理解Eva模型科目调整的原则和实施方法，从而提高管理决策的科学性和有效性。
2. 正文2.1 Eva模型介绍Eva模型（Economic Value Added）是一种衡量公司绩效的财务指标，它衡量了公司经营绩效以及经营决策对股东财富的影响。
Eva模型通过净营运资本、固定资产投资和股东权益等方面的考量，评估公司是否能够创造经济价值，从而对公司的经营管理和财务决策提出指导意见。
Eva模型的核心理念是将企业经营成果与其经营所需的资本投入相对比，以此来衡量企业经营者的贡献。
与传统的利润率不同，Eva模型更注重企业对资本的有效利用，从而实现股东财富的最大化。
基于EVA的企业价值评估模型的优缺点分析ppt
EVA存在的问题：
（1）EVA计算结果的准确性 EVA的应用是以一定的会计制度为基础，但各国会计准则、会计核 算方式不同，其结果的适应性会受到一定影响。
（2）EVA计算过程的简便性 EVA计算系统设计过于复杂，不便于管理人员理解，更不利于在执 行层和操作层上实施。因此，给EVA的应用带来了一定的障碍。
（2）将资本成本的理念引入企业价值评估模型，不仅考虑负债资 本的成本而且考虑权益资本的成本。 计量权益资本体现了股东要求的风险约束最低回报率，因为只有超 过所使用的资本成本才会为股东创造价值。
ห้องสมุดไป่ตู้
（3）与市场收益指标相比，具有更为明显的优势 市场收益指标有两个缺陷。其一是不能真实地反映市场总价值，其 二是它只能用于评价企业经营者的经营业绩，对于企业内部其他各 层次的管理者不大生效。 （4）可以改善公司治理模式 应用EVA机制可使经营者与股东的利益一致，使经营权与所有权的 关系进一步协调，从而在利益一致的基础上增强合作。 （5）EVA指标的设计着眼于企业的长期发展 应用EVA指标能够鼓励经营者选择能给企业带来长远利益的投资决 策，此外，还能建立有效的激励报酬系统，将管理者的报酬与EVA 指标相挂钩，促使管理者关注企业的资本增值和长期经济效益。
（3）EVA计算方法的完善性 我国证劵市场是一个发展中的市场，没有健全有效的资本市场，股 东价值的变化无法正确衡量，EVA管理的有效性不能得到验证。
此外，EVA的计算结果受通货膨胀、规模差异、资本成波动等多种 因素的影响，且未考虑非财务指标的影响，计算结果并不完善。
5eva指标的设计着眼于企业的长期发展应用eva指标能够鼓励经营者选择能给企业带来长远利益的投资决策此外还能建立有效的激励报酬系统将管理者的报酬与eva指标相挂钩促使管理者关注企业的资本增值和长期经济效益
财务EVA分析
Phillips Electronics Digital Equipment
(6.4) (6.0)
EVA决定MVA
Value Value
PV EVA C
PV NOPAT C
MVA
PV EVA2 PV EVA1
PV EVA3
PV CF3 PV CF2 PV CF1
Capital
现金流折现
EVA折现
业务单元实施案例—钢管股份
资本回报率 销售利润率 优化产品品类 优化客户结构 有效控制成本 流动资产周转率 采取定单生产制度，降低库存 加强应收款管理 增量资本 加强可行性分析 外包部分辅助工作
EVA实施5步走
Step 1 Step 2 Step 3 Step 4 Step 5
EVA的定义
EVA = 经营利润 资金的机会成本
-Hale Waihona Puke 销售收入 销售成本 费用EBIT
机会成本 资金成本=资金*资金成本率
–
税收
NOPAT
EVA 也可表示为：
EVA = (资本回报率 - 资本成本率) 资本
x
安然的EVA表现
摘自安然公司2000年年报
无论从哪个角度去评估，安然公司在2000年的业绩都是无可 挑剔的。2000年公司年度净利润达到历史最高。安然公司非 常注重每股收益，预计公司未来收益会持续走强。
EVA管理体系介绍 应用举例
什么是EVA?
对面的e娃看过来
EVA是当今最热门的财务观念，并将越来越热。
《财富》杂志
作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映 了管理价值的所有方面。
彼得-德鲁克
EVA项目分析PPT课件
年份 2006
产量 112
进口量 441
出口量 16
表观消费量 537
2007
186
427.2
24
589.2
2008
180.4
363.7
36
528.1
2010
270
701
市场分析—国内消费结构
➢ 我国EVA 主要用于功能性棚膜、包装膜、鞋料、热熔胶、电线电缆及玩具等方面。消费省份主要 集中在广东、福建、浙江、上海、江苏、山东等，广东、福建主要以伞业服装业、箱包皮具鞋料 为主，华北及东北地区以农用棚膜为主。广东是我国EVA 最主要的消费省份。
目录
一 项目概述 二 市场分析
三 四 五 六
工艺技术简介 生产成本竞争力分析 主要项目简介 结论及建议
创新清洁能源 改善生存环境 提高生活品质 Innovating clEan EnErgy ProtEcting living EnvironmEnt Improving lifE qualit1y4
3)EVA 乳液[w(VA)为70%～95%]：一般采用乳液聚合法生产，产品为乳液状态， 主要用作黏合剂和涂层、涂料等。 ➢ 通常所称的EVA产品主要是指EVA树脂。w(VA)可达到5%～40%。
4
项目概述—2012年预测
➢ 消费预测：预计2013年EVA树脂消费94.1万吨，2008-2013年年均树脂增长率为11.6%，详见下表， 可以看出国内消费结构将发生变化，发泡制品虽然是最大的消费领域，但有所下降，薄膜消费量 在增加。
EVA行业分析
2012年1月
1
目录
一 项目概述
二 市场分析 三 工艺技术简介
四 生产成本竞争力分析 五 主要项目简介
EVA价值管理培训-EVA提升策略及实施建议
01
制定EVA目标
明确企业的EVA目标，并将其与战略规划相结合，确保企业各部门和员
工对EVA目标有清晰的认识。
02
建立EVA指标体系
将EVA指标纳入企业绩效评价体系，建立一套完整的EVA指标体系，包
括财务指标和非财务指标，以全面评估企业的价值创造能力。
03
制定EVA决策流程
在决策过程中充分考虑EVA因素，将EVA作为决策的重要依据，确保企
资本预算
采用零基预算法，对每个 项目进行独立评估，确保 资本支出与长期价值创造 相匹配。
长期价值导向
关注长期回报，避免短期 收益对长期价值的损害。
融资策略
债务优化
根据企业风险承受能力和 业务需求，合理配置债务 结构，降低融资成本。
权益融资
通过增发股票、引入战略 投资者等方式，增加权益 融资规模，降低资产负债 率。
优化资源配置
EVA能够帮助企业更好地理解和分析资源利用情况，优化 资源配置，提高资源利用效率和企业的经济效益。
提升企业形象
采用EVA价值管理体系可以帮助企业树立良好的社会形象 和市场声誉，增强投资者和利益相关者的信心。
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感谢您的观看
05 结论
EVA的未来发展
持续优化
扩展应用范围
国际化发展
随着企业对于价值创造的关注度 不断提升，EVA价值管理理念将 得到更广泛的认可和应用，未来 将不断有新的方法和工具涌现， 以进一步优化EVA的计算和提升。
EVA不仅仅适用于上市公司和大 型企业，未来其应用范围将进一 步扩大至中小企业和非营利组织， 帮助更多企业实现价值创造和提 升。
随着全球化的加速，EVA的国际 化发展也将成为未来的趋势，帮 助企业实现跨国价值管理和创造。
经济附加值(EVA)的衡量与分析
经济附加值（EVA）的衡量与分析经济附加值（Economic Value Added，简称EVA）是一种衡量企业经济利润的指标，其目的是衡量企业的经济绩效和价值创造能力。
EVA的计算方法是减去企业的资本成本，以此来衡量企业的真实利润水平。
本文将对EVA的衡量与分析进行探讨。
一、EVA的概念及计算方法EVA是由经济学家Stern Stewart于1990年提出的一种绩效指标。
它通过将资本成本与企业经营利润相减，以此衡量企业的实际利润水平。
EVA的计算公式为：EVA = 净利润 - （总资产 ×资本成本率）其中，净利润为企业经营所得的利润；总资产为企业所拥有的全部资产；资本成本率是企业所承担的资金成本比率。
二、EVA的优势和意义EVA作为一种衡量企业绩效的指标，相较于传统的利润指标，具有以下优势和意义：1. 强调资本的回报：EVA将资本成本纳入计算，强调了资本的回报率。
这使得企业能够更好地衡量自身的经济价值创造能力，为投资者提供了更准确的投资决策依据。
2. 考虑资本的时间价值：EVA考虑了资本的时间价值，通过将资本成本与企业的净利润相减，反映了企业是否能够实现资本的较高回报率。
这使得企业在资本配置和投资决策上更加科学合理。
3. 注重长期投资：EVA强调企业的长期投资价值，鼓励企业注重持续的价值创造。
企业在追求短期利润的同时，也要考虑长远的发展和增长。
三、EVA的应用与分析EVA既可以作为企业内部绩效考核的指标，也可以作为投资者评估企业价值的参考。
下面将从企业内部使用和投资者使用两个角度来分析EVA的应用。
1. 企业内部使用：企业可以运用EVA指标对不同部门或项目进行绩效评估，以了解其对企业价值的贡献。
对于高EVA的部门或项目，企业可以加大投入，以进一步提升企业的整体价值；对于低EVA的部门或项目，则需要进行改进或者调整，以避免资源的浪费和资本成本的过高。
2. 投资者使用：投资者可以通过EVA指标来评估企业的价值创造能力和经济绩效。
EVA的调整计算
好企业的判断标准
• 企业评判标准的三个发展阶段： 第一阶段：19世纪，利润最大化阶段，主 要以利润绝对值作为衡量企业经营业绩的 标准。 这个时期，企业特点是数量少、规模小、 大多属于私有企业，投资者与经营者合二 为一，不存在“委托代理”关系。因此， 投资者普遍追求利润的绝对值越大越好。
第二阶段：20世纪初--20世纪80年代，效 益最大化阶段，主要以投资收益率、总资 产报酬率、净资产收益率和每股盈利作为 衡量企业经营业绩的标准。 随着资本市场的发展，出现了许多巨型规 模的企业，企业所有者已经不可能有效管 理和控制企业，所有权与经营权分离逐渐 成为趋势。特别是经济学中资源禀赋概念 的扩展，使得投资者越来越关注企业资源 的合理配置和使用效率。简单的利润判断 已不能全面准确反映企业的经营业绩。
3、营业外收支。经济增加值体系强调企业 应主要关注其主营业务的经营状况，对不 影响公司长期价值变化的所有营业外的收 支、与营业无关的收支及非经常性发生的 收支，需要在核算经济增加值和税后净利 润时予以剔除。同时，考虑到任何一项营 业外收支都是股东必须承担的损失或收益， 因而需要对其进行资本化处理，使其与公 司的未来受益或损失相匹配。如资产处置 带来的收益或损失，重组费用，不可抗力 带来的损失，证券交易收益、损失，汇率 损失和收益等。
三是有利于企业关注资本效率。通过强化资 本成本观念，可以比较明确地判断企业的 投资决策是为股东创造价值还是在毁灭价 值，有助于推动企业投资决策更加科学和 严谨，有利于国有资产保值增值。 四是有利于企业的长远发展。采用经济增 加值考核体系，可以较好地克服企业的短 视行为，使管理者专注于企业长期业绩的 提升。经济增加值不鼓励企业以牺牲长期 利益来夸大短期效果，而是要求经营者着 眼于企业的可持续发展。
EVA简介及EVA考核思路ppt课件
企业成功的标志!
13
海上勘探事业部财务经营部
EVA简介 EVA优缺点 EVA考核与传统考核的对比 国资委EVA考核简介以及考核意义 集团公司EVA考核简介及公司EVA考核总体设想 EVA的提升途径及事业部应对措施
14
海上勘探事业部财务经营部
优点
考虑了权益资本成本：我国现行的财务会计只确认和计量债务资本的
2
海上勘探事业部财务经营部
概述
1982年，美国的约尔·思腾恩（Joel Stern）与贝内
特 · 思 图 尔 特 （ Bennett Stewart ） 提 出 了 经 济 增 加 值
（Economic Value Added）的概念，简称为EVA，他们为此
建立了思腾思特管理咨询公司（Stern Stewart & Co.）。
16
海上勘探事业部财务经营部
优点
能较好地解决上市公司分散经营中的问题：公司下属的各
部门均可根据各自的资本成本来确定部门的EVA财务目标，这些目标还 应该通过部门间的沟通来互相协调和互补。每个部门可同时制定长、中、 短期目标，用于不同的财务目的。公司总部则可根据公司的总体规划和 总资产以及部门的EVA指标，综合制定公司的EVA目标。因此，许多经营 上的问题，如是否接受新的投资项目、公司的分散经营范围如何确定、 是否放弃某个部门或某项投资，其答案都取决于股东的价值是否增值、 EVA能否实现。
Enron’s 2000年业绩非常成功… 公司的税后净利润在2000年创历史记录，每股盈利也保持较高水平，并且赢利能 力有望继续提高。
然而其EVA的业绩却揭示着相反的一面。
(in mil) (in mil)
Net Inc
$1,200
EVA绩效管理PPT教案
实际功效-EVA总结
较多实证研究结果并不支持EVA会带来高额股市回报的观点。 一项研究发现, 采用EVA剩余收益概念的公司: 会有更多的资产处置，新的投资减少。 更加重视资本的成本，处置不能补偿全部资本成本的资产。 新投资项目预计收益必须能够补偿全部的资本成本。 更多地进行股票回购和支付现金股利, 不再通过扩大规模增加影响力。 全部资产的周转率提高，提高了经营效率。
EVA在评价绩效方面的优势
是以股东（所有者）价值最大化为目标, 是股东定义的利润。 可通过在出售新股、借贷，还是利用收益留存和折旧进行选择, 提高效益。 可以利用EVA指标决定各个不同业务部门的资本分配，使资本配置更加合理。 促进更有效地使用留存的收益﹑提高流动资金的使用率、缩短应收账款使用期。 通过关闭一些效率低下的部门、把部分业务外包出去, 降低资本成本。 EVA还可以分解到事业部、工厂、店铺甚至是产品线。 只要是牵涉到收入、成本和占用资本的分摊，就可以用到EVA。 日本索尼公司与美国森图银行的成功案例。 EVA的评价体系通过费用与资产项的转换，使股东敢于在短期内加大投入。
EVA对应用环境的要求
EVA难以经过审计的认同。 EVA的计算受资本成本波动影响, 资本成本的计算受到限制。 EVA对非财务资本重视不够。 EVA使用资产历史成本，没有考虑到通货膨胀的影响。 EVA成功实施对企业战略定位过于依赖。 EVA实施对激励模式及相关体制与文化环境的依赖程度较深。 EVA及其激励分配的计算过于复杂、成本高，对专用工具性软件提出了极其苛刻的要求。 一系列的会计调整也容易被人为操纵，产生新的信息失真现象。 EVA在中国的成功实施, 取决于传统与现代绩效管理思想﹑模式与方法的高度融合。
收入指标完全没有考虑资本投入，缺乏效率观念； 利润指标忽略了取得的时间，无法反映企业承担的风险，不能体现真实的盈利状况； 投资收益率与净资产收益率仅说明了收益水平的高低，没有考虑股本资本的成本； 概念上正确的净现值（NPV）指标必须对整个项目期而言才有意义。 会计体系鼓励的是确保能够偿还债务的经营行为，会计报表是债权人的财务报告。 在进行战略规划时，收入增长或市场份额增加是最重要的； 在评估个别产品或生产线时，毛利率则是主要标准； 在评价各部门的业绩时，又可能会根据总资产回报率或预算规定的利润水平； 这些度量指标常常是互相矛盾和冲突的。
中国电信EVA理论及操作介绍PPT学习教案
将经济增加值的改善情况与经营者的中 长期激励实行挂钩，鼓励经营者的长期价 值创造
要求中央企业将EVA价值管理理念融入 生产经营全过程，并在企业考核体系中予 以贯彻落实
2009年国资委对电信行业考核指标
考核指标
权重
利润总额
30
净资产收益率
40
成本费用占收入比 15
数据业务收入比重 15
2010年国资委对电信行业考核指标
收入利润率
资本周转率
折旧摊销率
付现成本率
债务资本比
3.
提升资产运营管理水平，加强应收账 款和固 定资产 等重点 资产管 理，盘 活存量 资产， 提高资 产产出 效率和 资产周 转率
资本支出占收入比
应收帐款周转率
省公司应结合自身短板，提出 切实举措，实现EVA的持续提 升
网运及 支
撑成本 率
人工成 营销费 本率 用率
第1页/共12页
EVA 资本成本
公司价值增长
弥补投入资本 的机会成本
发现及评估价值创造
Measure
EVA价值管理体系 （6M体系）
制定跨年度计划预算 Multiyear Financial Planning
Management System
Motivation
作出价值创造决策
奖励价值创造
二、EVA的理论计算公式
第9页/共12页
人工成 本率
15.5% Vs 5% Vs 12%
营销费 用率
10.8% Vs 16% Vs 10%
管理费 用率
3.1% Vs Vs8.3%
数据：电信 vs 移动 vs 联通
应收帐款周转次数 10.9 vs 60 vs 17.5 固定资产周转率 0.59 vs 1.42 vs 0.61
要求中央企业将EVA价值管理理念融入 生产经营全过程，并在企业考核体系中予 以贯彻落实
2009年国资委对电信行业考核指标
考核指标
权重
利润总额
30
净资产收益率
40
成本费用占收入比 15
数据业务收入比重 15
2010年国资委对电信行业考核指标
收入利润率
资本周转率
折旧摊销率
付现成本率
债务资本比
3.
提升资产运营管理水平，加强应收账 款和固 定资产 等重点 资产管 理，盘 活存量 资产， 提高资 产产出 效率和 资产周 转率
资本支出占收入比
应收帐款周转率
省公司应结合自身短板，提出 切实举措，实现EVA的持续提 升
网运及 支
撑成本 率
人工成 营销费 本率 用率
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EVA 资本成本
公司价值增长
弥补投入资本 的机会成本
发现及评估价值创造
Measure
EVA价值管理体系 （6M体系）
制定跨年度计划预算 Multiyear Financial Planning
Management System
Motivation
作出价值创造决策
奖励价值创造
二、EVA的理论计算公式
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人工成 本率
15.5% Vs 5% Vs 12%
营销费 用率
10.8% Vs 16% Vs 10%
管理费 用率
3.1% Vs Vs8.3%
数据：电信 vs 移动 vs 联通
应收帐款周转次数 10.9 vs 60 vs 17.5 固定资产周转率 0.59 vs 1.42 vs 0.61
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NOPAT
利息支出+ 递延所得税贷方余额的增加+ 各种准备金余额的增加+ 研究开发阶段费用资本化+ 资本化研究开发费用在本期的摊销 本期商誉的摊销+ 所得税调整-
全部资本TC
权益资本+ 债务资本+ 约当股本资本+ 在建工程 货币资金-
股权资本
普通股权益+ 少数股东权益+
股本资本= 股东权益合计+ 少数股东权益 约当股权资本= 递延所得税负债贷方余额
( 递延所得税资产则为负值) + 各种资产减 值准备金余额( 不包括在建工程减值准备) + 累计商誉摊销+ 累计税后营业外支出- 累计 税后营业外收入
EVA 的资本总额= 债务资本+ 股权资本+ 约当股权资本- 在建工程净额- 货币资金
投资性质的营业费用：资本化并摊销 存货：先进先出 资产清理： 无息负债：应收账ห้องสมุดไป่ตู้、应收票据 重组损失 费重复发生损失
利息费用 投资收益 营业外收支 补贴收入 计入管理费用的研发费用 公允价值变动损益 递延所得税
无息负债 会对损益 员工培训费 停业部门损益 所得税
β：系统风险（公司股票收益率对同期股票 市场指数的收益率回归得到）
R-r：风险溢价（股市的年均收益率-长期国 债的平均收益率）4%—5%
调整原则
实践中选择调整项目时应遵循的原则是重要性原 则，即拟调整的项目涉及金额应该较大，如果不 调整会严重扭曲公司的真实情况；
可影响性原则，即经理层能够影响被调整项目； 可获得性原则，即进行调整所需的有关数据可以
EVA调整分析
EVA计算公式
经济增加值 =税后净营业利润-全部资本*加权资本成本 EVA=NOPAT-Kw×TC
税后净营业利润NOPAT
营业利润 净营业利润 税后净营业利润 *排除那些非营业的内容、以及相互匹配的
NOPAT
投资收益+ 公允价值变动损益 营业外收入 营业外支出+ 补贴收入-
重要调整项目
一次性支出但受益期较长的费用应予以资 本化处理。
剔除基于会计谨慎性要求而计提的各项资 产减值损失。
扣除营业外收入与支出。 扣除与本期收益不相匹配的支出
研究开发费用：资本化并摊销 市场开拓费用：资本化并摊销 商誉：永久性资产不摊销 战略性投资：临时账户“搁置” 递延税款： 各种准备金 折旧
债务资本= 短期借款+ 一年内到期的长期负债+ 长期借款+ 应付债券+ 长期应付款
股本资本= 股东权益合计+ 少数股东权益( 债务资 本、股本资本的确定可用报表中当年年初余额与 年末余额的平均数)
约当股权资本= 坏账准备余额+ 存货跌价准备余 额+ 长期投资减值准备余额+ 委托贷款减值准备 余额+ 固定资产减值准备余额+ 无形资产减值准 备余额+ 累计商誉摊销+ 研发费用的资本化金额+ 累计税后营业外支出- 累计税后营业外收入- 累计 税后补贴收入- 累计税后固定资产( 无形资产) 减值 准备
EVA 的资本总额= 债务资本+ 股权资本+ 约当股权资本- 在建工程净额- 货币资金
新会计准则与会计制度
税后净营业利润= 营业利润+ 利息支出+ 少 数股东损益+ 递延所得税负债余额的增加+ 各种资产减值准备金额的增加- 公允价值变 动损益( 若为损失则加上) - 非营业投资的投 资收益( 若为损失则加上) - EVA 税收调整
EVA 税收调整= 利润表上的所得税+ 所得 税税率×( 利息支出+ 本年商誉摊销+ 存货 跌价准备金额的增加+ 坏账准备金额的增加 + 长期投资减值准备金额的增加+ 委托贷款 减值准备金额的增加+ 资本化研究发展费用 - 资本化研究发展费用在本年的摊销+ 营业 外支出- 固定资产/ 无形资产/ 在建工程准 备的增加额-营业外收入- 补贴收入)
战略性投资
在建工程-
货币资金-
2006以前会计准则与会计制度
税后净营业利润= 营业利润+ 利息支出+ 少 数股东损益+本年商誉摊销+ 存货跌价准备 金额的增加+ 坏账准备金额的增加+ 长期投 资减值准备金额的增加+ 委托贷款减值准备 金额的增加+ 营业性投资的投资收益+ 资本 化研究发展费用- 资本化研究发展费用在本 年的摊销- EVA 税收调整
。EVA 税收调整= 利润表上的所得税费用+ 所得税税率×[( 利息支出+ 各种资产减值准 备金额的增加-公允价值变动损益( 若为损失 则加上) - 非营业投资的投资收益( 若为损失 则加上) + 营业外支出- 营业外收入) ]
债务资本= 短期借款+ 交易性金融负债+ 一 年内到期的非流动负债+ 长期借款+应付债 券+ 长期应付款
债务资本
短期借款+ 长期借款+ 一年内到期的长期借款+ 应付债券+ 长期应付款+
约当股本资本
各种准备金额+ 累积商誉摊销+ 研发费用资本化金额+ 累积税后营业外支出+ 累积税后营业外收入 累积税后补贴收入 累积税后固定资产（无形资产）减值准备 递延所得税贷方余额（借方为负）+
获得； 易理解性原则， 即非财务人员能够理解 现金收支原则，即尽量反映公司现金收支的实际
情况, 避免管理人员通过会计方法的选取操纵利润。
调整项目
在大多数情况下, 只需要进行几项重要的调 整就可以达到相当准确的程度。
计算的主要调整项目包括商誉的摊销、研 究发展费用和市场开拓费用、递延税款、 加速折旧法、短期应付负债、战略性投资、 资产损失准备、重组费用等。
当年各项准备的冲销数
加权资本成本K
加权资本成本K =KD*D/(D+E)*(1-T)+KE*E/(D+E)
债务成本KD
3-5年中长期银行贷款基准利率
权益成本KE
资本资产定价模型 KE =r+β(R-r) r：无风险利率 β：系统风险 R-r：风险溢价
r：无风险利率（5年期银行存款的内部收益 率）