第十章项目财务效益评估《投资项目评估》PPT课件

二、财务评价计算参数的估算
(一)财务价格
现行市场价格:是指评估当年在市场上出现的实际 支付价格。
预测价格:应是在选定的基年(评价当年)价格的基 础上，同时应考虑所采用的基年现行价格的合理 性、市场供求状况及国家有关政策等因素对价格 变化趋势的影响。
项目财务分析评估应采用市场预测价格
(二)税费与税率
四、财务评价判据参数的选用原则
五、财务评价参数估算的评估 (一)评估的原则 (二)评估的要求
第四节 项目财务效益与费用的估算与评估
一、概述
项目财务效益与费用是指由项目实施投资主体获 取的直接财务收益与支付的直接财务费用。
二、营业收入和补贴收入的估算与评估
(一)营业收入的内容和作用
营业收入是指项目投产后的一定时期内销售产品、 提供服务和让渡资产使用权所得的收入。
全部投资回收期
盈
投资利润率
利
能
投资利税率
力
资本金利润率
财务净现值
借款偿还期 资产负债率 流动比率 速动比率
财务净现值率 盈
利
清 项目投资财务内 能
偿 能
部收益率
力
力 资本金财务内部
收益率
投资各方财务内 部收益率
五、项目财务评估的方法
(一)现金流量分析法
以项目作为一个独立系统，对投资项目在某一时间(年)内支 出的费用称为现金流出，而在此同一时间(年)内所取得的收 入称为现金流入，两者统称为现金流通量即为现金流量。
（一）项目经济评估的内容及侧重点
1.对于一般投资项目，由于其产品的市场价格基本能反映其 真实价格，必须进行财务评估。当财务评估的结果能够满足 投资决策的需要，则可不必进行国民经济评估。
2.对于关系国家安全、国土开发和市场不能有效配置资源， 具有较明显的外部效果的经济和社会发展项目（一般为政府 审批或核准项目），除了应进行财务评估外，还应进行国民 经济分析评估。
三、财务评价判据参数的测算
(一)财务基准收益率(ic)的测算 1．财务基准收益率的概念
财务基准收益率(ic)是指部门(行业)的平均利润率.
可用作计算财务净现值和财务内部收益率指标的基 准和判据。
2．财务基准收益率的测定方法及其判别基准 财务基准收益率(ic)可按下式计算：
当项目现金流量是按当年价格预测估算时，则应 以年通货膨胀率i3来修正ic值，即：
主要的计算、分析、评估的动态指标有财务净现 值、财务内部收益率、财务净现值率和动态投资 回收期等。
(三) 有无对比分析法
所谓“有项目”是指实施项目后的将来状况， “无项目”是指不实施项目时的将来状况。通过 “有项目”与“无项目”两种情况效益和费用的 比较，求得增量效益和费用数据，并计算财务效 益评价指标，用于分析评估项目增量盈利能力、 偿债能力和财务生存能力，作为投资决策的依据。
城市建设维护税实行地区差别比例税率，市区为7 ％，城镇为5％，不在城镇为1％；
教育费附加的费率为3％ .
应纳城市维护建设税税额 =纳税人实际缴纳 的增值税、消费税、营业税税额 ×税率
教育费附加=纳税人实际缴纳的增值税、消费税、 营业税税额×费率
(7)土地增值税
是按转让房地产取得的增值额征收的税种。 房地产开发项目应按规定计算土地增值税。
净现金流量=年销售收入 - 年经营成本- 年销售税金 - 年固定资产投资费用- 年流动资金 + 回收的固定资产残值 + 流动资金回收
(二) 财务盈利性分析法
根据是否考虑货币时间价值和计算效益的范 围，财务盈利性分析法可分为静态与动态分析法 两类方法。
1．静态盈利性分析法
它的计算特点是：
（1）静止地看问题，不计算货币的时间价值，所采 用的年度现金流量是当年的实际数值，而不进行折 现； （2）计算现金流量时，只选择某一个达到100％设 计生产能力的正常生产年份(即典型生产年份)的净 现金流量或生产期净现金流量年平均值，来计算投 资利润率、投资利税率、资本金利润率和静态投资 回收期等主要静态评估指标。
2、营业税金及附加和增值税的评估
(1)评估项目销售税金时，应审查所采用的 税种、税目和税率是否符合国家税法的规定， 尤其是涉及减免税时，应确保其有允分的法 律依据，并已得到有关部门的认可。
(2)在评估过程中，如果发现所适用的税种、 税目和税率不易确定时，可征询税务主管部 门的意见来确定，或按照就高不就低的原则 计算。
第三节 财务评价参数的估算与评估
一、财务评价参数的内容和分类
(一)财务评价中的计算参数
主要用于计算项目的财务费用与效益，具 体包括主要投入物和产出物的财务价格、税率、 利率、汇率、计算期、生产负荷、固定资产折 旧率、无形资产和递延资产摊销年限等。
(二)财务评价中的判据参数
主要用于判断项目财务效益的高低、比较 和筛选项目、判断项目的财务可行性。具体包 括判断项目盈利能力的参数（如财务基准收益 率等）和判断项目偿债能力的参数（如利息备 付率、借款偿还期等）。
(二)营业收入估算
营业收入估算的基础数据应包括产品(服务)的数量 和价格；对于生产多种产品和提供多项服务的项目， 应分别估算各种产品及服务的营业收入。
产品销售(营业)收入应按下列公式计算：
1．营业税金及附加与增值税、所得税的估算
在项目财务评估过程中涉及的税种有关税、增值 税、营业税、消费税、资源税、城市维护建设税 和教育费附加、土地增值税和所得税等。
（1）关税是以进出口的应税货物为课税对 象的税种。 （2）增值税是实行税款抵扣制的一种流转税。
增值税实行价外税。其表达式为： 应纳增值税税额＝销项税额—进项税额
第十章 项目财务效益评估
第一节 项目经济评估概述
一、项目经济评估的定义和作用
项目经济评估是项目可行性研究评 估的有机组成部分和核心内容，是投资 项目决策的重要依据。
二、项目经济评估的层次和内容
准备工作
不确定性分析
财务评估
方案比选
不确定性分析
国民经 济评估
方案比选
结论、推荐最优方案
三、项目经济评估的侧重点和决策依据
从价定率：应纳消费税税额＝销售额×税率
从量定额：应纳消费税税额＝销售量×单位税额
(5)资源税 是以各种自然资源为课税对象的一种税。
目前我国仅限于对矿产品和盐征收资源税. 应纳资源税税额=产量(课税数量) ×单位税额
(6)营业税金及附加包括城市维护建设税和 教育费附加
是以纳税人实际缴纳的增值税、消费税和营 业税税额为计税依据乘以相应的税率计算的。
1．总投资收益率、项目资本金净利润率和判断项目 偿债能力参数的测定，可采用统计分析法、典型项 目模拟法及德尔菲专家调查法等基本方法，并对测 算的结果互相验证，经协调后确定。
2．对利息备付率和偿债备付率应测定其最低可接受 值，据国内外历史数据统计分析，一般情况下，利 息备付率不宜低于2，偿债备付率不宜低于1.3，在 部分行业该参数高于或低于上述取值，应分析其原 因并进行参数取值的修正。
(8)企业所得税
是按企业应纳税所得额乘以所得税税率计算。 在项目财务评价中的应纳税所得额，可以按 照利润总额扣除投产初期5年内允许弥补企 业以往发生的亏损额进行计算。
应纳所得税税额=(利润总额—弥补亏损) ×税率
增值税、营业税、资源税、消费税、城市维护建设 税和教育费附加，合称为项目销售税金及附加。
是对某一个工程投资项目从筹建、施工建设、试车投产、正 常运行、直到停止关闭的整个有效寿命期内，各年的现金流 入量和现金流出量的全部现金活动的分析。
1.现金流量只计算现金收支，不计算非现金收支 （如折旧、应收及应付账款等）；只考虑现金， 不考虑借款利息，并要求如实地记录现金收支实 际发生的时间。
2.净现金流量是指项目在一定时期内(如一年或整 个寿命期内)现金流入量和现金流出量之差额。
3.对于特别重大的项目，除应进行财务评估和国民经济评估 外，还需要进行项目对区域经济行业或宏观经济影响的研究 分析评估工作。
（二）项目经济评估提供的项目决策依据
四、 项目经济评估的基本原则与要求
五、项目经济评估参数
评估参数包括财务分析评估参数和经 济分析评估参数。按使用功能划分也可分为 计算参数和判据参数。前者用于项目效益与 费用的计算；后者用于比较项目的优劣，判 定项目的可行性。
ic = (1+ i1) (1+ i2) (1+ i3)一1≈ i1+ i2+ i3
当项目现金流量是按基年(评估年)不变价格预测估 算时，其结果已排除通货膨胀因素的影响，则可按：
ic= (1+ i1) (1+ i2) 一1≈ i1+ i2
(二)总投资收益率、项目资本金净利润率和 偿债能力等判据参数的测算
第二节 项目财务效益评估原理
一、项目财务评估的概念
是根据国家现行财税制度、市场价格体系和项目 评估的有关规定，从项目的财务角度分析计算项 目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表， 计算评价指标，对在可研报告中有关项目的财务 生存能力、盈利能力、偿债能力和抗风险能力等 财务状况进行分析评估，据以判断投资项目的财 务可行性。
(1) 项目在建设期内年度净现金流量： 净现金流量= －（建设投资+流动资金投资）
(2) 项目生产初期年度净现金流量： 净现金流量=销售收入-生产经营成本—销售税金
—流动资金增加额
(3)项目在正常生产年份的年度净现金流量： 净现金流量=销售收入—经营成本—销售税金
(4)在项目整个寿命期内任意一年的净现金流量：
销项税额＝销售额×税率 ＝销售收入／(1+税率) ×税率
进项税额＝外购原材料、燃料费／(1+税率) ×税率
(3)营业税 按营业额乘以营业税税率计算。
营业税税率有3％、5％和5％～20％三档。
应纳营业税税额＝营业额×税率
(4)消费税
以特定的消费品(如烟、酒、化妆品、护肤 品、珠宝首饰、摩托车、轿车等11种商品) 作为课税对象，按其销售额征收的一种流转 税，消费税实行价内税。
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(三)项目计算期和生产负荷
1．项目计算期，包括建设期和生产（运营）期。
建设期可按投资项目的合理建设工期或预计的建 设进度确定；
生产（运营）期是指综合折旧寿命期，一般工业项 目的生产期应根据项目的产品寿命期、主要工程和 设备的经济寿命期、主要技术的寿命期等因素综合 考虑确定。
2．生产负荷亦称生产能力利用率，是指项目生产 （运营）期内生产能力的发挥程度，一般用百分 比(％)表示。
偿债能力 分析
不确定性和 风险分析
编写评估结 论报告
第四步（不确定性析） 第五步（评估结论）
财务评估的基本报表
财务计划现金流量表 项目投资现金流量表 项目资本金现金流量表 投资各方财务现金流量表
财务评估的基本报表
损益表（利润和利润分配表） 借款还本付息表 资产负债表
财务评估指标
财 静态分析法 务 效 益 评 估 指 标 动态分析法
市场调查 与预测
第一步 （基础数据评估）
生产条件 生产规模
第二步 （基本报表评估）
损益表
第三步 （指标分析评估）
财务生存能 力分析
市场分析
技术分析
财务基本数 据参数测算
工艺技术与 设备分析
工程设计与 选点分析
投资方案与 实施进度
现金流量表
资产负债表
借款偿 还计划表
财务计划现 金流量表
获利能力 分析
二、项目财务评估的目标 1. 项目的财务生存能力 2. 项目的盈利能力 3. 项目的偿债能力 4. 项目的抗风险能力
三、项目财务评估的内容
财务评估分： 融资前分析评估 融资后分析评估
四、项目财务评估的步骤
1. 项目财务基础数据和参数评估 2. 财务评价基本报表评估 3. 财务效益评价指标评估 4. 不确定性分析和风险分析评估 5. 项目财务评估最终结论
2．动态盈利性分析法 是采用折现现金流量的动态分析法(简 称现值法或折现法一DCF法)；
计算特点是： （1）计算货币时间价值，根据资金占用时间长 短，按指定的折现率计算现金的实际价值；
（2）计算项目整个寿命期内的总效益，能如实 地反映资金实际运行情况和全面地体现项目整个 寿命期内的财务经济活动和经济效益，从而可对 项目财务可行性作出较为符合实际的评估。
(3)除销售出口产品的项目外，项目的营业税金及 附加一般不得减免，除国家有特殊规定以外，一 律按国家主管部门的有关规定执行。产品出口退 税比例，亦应按照现行有关规定计算。
(4)按照现行税法规定，增值税作为价外税不包括 在营业税金及附加中，产出物的价格不含有增值税 中的销项税额，投人物的价格中也不含有增值税中 的标进项税额。但在财务评估中还应单独计算增值 税税额，作为城建税和教育费附加的计算基数。