财务风险评价体系

财务风险评价体系
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摘要 ...................................... 错误！未定义书签。

一、财务风险评价的内容与重要性............. 错误！未定义书签。

(一)财务风险概念界定 ................... 错误！未定义书签。

(二)研究背景与意义 ..................... 错误！未定义书签。

二、财务风险评价体系的结构................. 错误！未定义书签。

(一)财务评价指标体系简介 ............... 错误！未定义书签。

1.筹资风险指标....................... 错误！未定义书签。

2.有关偿债能力的指标。

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3.投资风险指标....................... 错误！未定义书签。

(二)非财务指标的引入 ................... 错误！未定义书签。

三、财务风险评价应注意的问题............... 错误！未定义书签。

(一)体系设计缺乏全面性 ................. 错误！未定义书签。

(二)评价指标选择欠佳 ................... 错误！未定义书签。

参考文献 ..................................... 错误！未定义书签。

内容提要
企业财务风险是指企业财务活动中由于各种无法预料和控制的因素，使企业实现的财务收益和预期收益发生背离，从而蒙受损失的可能性。

财务风险管理的目标是防止企业破产，减少风险损失，增强风险承受能力。

所以必须健全市场风险机制，建立财务风险评价指标体系，并建立相配套的财务风险管理机制，为企业进行风险管理创造条件，使其能在险中取胜。

防范并化解财务风险，以实现财务管理目标，是企业财务管理工作重点。

尽管财务风险的成因较多而且复杂，并无法预测，但可以通过特定的指标和方法来测定，以便企业分析评估，有效防范。

本文从综合的角度出发，在设定了财务风险评价原则和目标的基础上，提出了同时考虑财务与非财务因素的企业财务风险评价体系，利用我国现行的财务指标体系，对建立财务风险评价指标体系加以探讨。

关键字：财务风险，财务风险管理对策，指标体系
财务风险评价体系
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一、财务风险评价的内容与重要性
(一)财务风险概念界定
风险，是人类在社会和经济发展过程中随时都会面临的问题。

可以说，人类的发展就是一部与风险不断抗争的历史。

虽然人类在认识风险、控制风险的斗争中己经走过了数千年，但是真正将风险加以科学的研究并进行系统的管理，还只有半个多世纪。

20世纪80年代后，企业的经营环境开始发生巨大的变化，以价格风险、利率风险、汇率风险等为代表的财务风险开始给企业带来巨大的威胁，使得企业开始寻求规避财务风险的方法。

我国财务风险的相关研究起步较晚，是从20世纪80年代末开始的。

台湾和香港学者先后对财务风险管理进行了理论研究和实践应用。

宋明哲在《现代风险管理》中将风险理论归纳为客观实体派和主观构建派。

前者认为风险是客观存在的实体，可以用概率测定，后者认为风险不是测定的，而是建构过程的问题。

的财务风险防控和化解措施，以减少损失或财务危机发生的可能性，增强企业自身抵御财务风险的能力。

同时，防止不利局面继续恶化，实现企业的持续经营和持续发展。

关于财务风险的概念其代表性的观点主要有两种。

第一种观点认为，企业财务风险是企业财务活动中由于内部、外部各种不确定因素的影响，使企业财务收益与预期收益发生偏离，因而蒙受损失的机会和可能。

基于这样的分析，企业财务活动的组织和管理过程中的某一方面和某个环节的问题，都可能促使这种风险转变为损失，导致企业盈利能力和偿债能力的降低。

通常，我们将企业财务活动分为筹资活动、投资活动、资金回收和收益分配四个方面，相应的，财务风险就可分为:筹资风险，即因借入资金而增加丧失偿债能力的可能；投资风险，即由于不确定因素致使投资报酬率达不到预期之目标而发生的风险；资金回收风险，即产品销售出去，其货币资金收回的时间和金额的不确定性；收益分配风险，即由于收益分配可能给企业今后生产经营活动产生不利影响而带来的风险。

第二种观点认为，财务风险就是融资风险或筹资风险，是企业用货币资金偿还到期债务的不确定性。

这种观点认为，财务风险是因偿还到期债务而引起的（即偿还到期的本金加利息），没有债务，企业经营的资本金全靠投资人投入的话，则不存在财务风险。

因为此时财务风险已被定义为是由于使用债务
或优先股筹资而需要做出固定周期性支出引起的，由普通股股东承担的超过基本商业风险以上部分的风险。

这一观点主要立足于风险缘于企业筹资过多或举债不当而引起，是一种较狭义的定义，但在财务管理的学科体系中占有主导地位，具有广泛用途。

因此，本文研究的主要是基于该观点的定义所做的讨论。

(二)研究背景与意义
国内外企业由于遭受财务风险而陷入危机，最终破产的例子很多。

巨人集团盲目追求规模经济引起成本上升、外部资金支持不足，最终导致企业衰败；2001年，“银广厦”造假事件曝光后，投资者对我国证券市场的规范性、上市公司的诚信和会计师事务所等中介结构的公信力等提出了质疑；2003年意大利乳业巨头帕玛拉特承认存在着40亿欧元的巨大财务黑洞，这被认为是继“安然”事件之后又一起骇人听闻的财务丑闻。

从这些财务造假及经营失败的企业案例来看，外部机构的财务监管固然重要，但是，真正起作用的还是企业内部的财务管理。

之所以出现这些情况，作者认为关键在于企业财务风险管理的欠缺。

纵观这些事件的发生无不是由于企业某些利益集团唯自身利益是图而造成的，这些事件不仅给众多利益相关者造成巨大的损失，而且给企业财务会计带来了沉重打击。

企业财务风险的评价、防范研究又一次引起人们的极大关注。

如何预先发现风险的征兆并及时规避成为企业关心的焦点，财务风险评价也愈来愈显示其必要性。

二、财务风险评价体系的结构
(一)财务评价指标体系简介
以企业财务报表中的资产负债表、损益表和现金流量表信息数据为基础，并以反映企业偿债能力、营运能力、盈利能力及发展能力的若干财务指标作为评价企业财务风险的定量指标，同时结合五项对企业生存发展具有重要意义的非财务指标作为对定量指标的必要补充，共同构成财务风险评价指标体系。

企业财务风险是企业风险货币化的集中表现，是一种复合性风险概念，它在
企业生存发展中具有特殊地位，其形成、波及范围和影响的深刻程度都很难把握。

企业的财务风险按其在经营中的表现不同，可分为狭义的财务风险和广义的财务风险。

(1)狭义的财务风险
狭义财务风险是由企业负债引起的，具体来说指企业因借入资金而增加的丧失偿债能力或减少企业利润的可能性，通常也称为筹资风险。

经营企业，资本是必不可少的。

资本的来源有两个方面:企业的所有者出资和企业向外界借入的资本。

实际经济生活中，负债经营在企业中是普遍存在的，它使许多企业从小到大，迅速崛起。

当然，举债经营也可能失败，使企业面临狭义的财务风险。

负债经营造成狭义财务风险的原因主要是利息和风险价值，债权人借出资金时，就表明了他承担了不能收回债务的风险。

对此，债务人也要给予补偿，这就是资金的风险价值。

资金既有时间价值，又有风险价值，需要由债务人给予债权人相应的补偿，这就构成了债务的主要成本。

(2)广义的财务风险
企业的财务活动作为一个完整的系统应该包括筹资、投资、资金收回、收益分配四个有机联系的环节，在各活动环节中都有可能产生风险。

所谓广义财务风险就是指在企业的财务系统客观存在的，由于各种难以或无法预料和控制的因素作用，使企业实现的财务收益和预期的财务收益发生背离，因而蒙受损失的可能性。

例如企业财产风险、筹资风险、投资风险、流动资金运作风险、收益分配风险、市场风险等。

评价企业财务状况和经营成果的财务指标众多，但作为财务风险评价模型的变量不宜过多。

按照系统性、重要性、灵敏性和简单适用等原则，本文从众多财务指标中选用了13个作为评价模型的变量，涵盖了企业的偿债能力、获利能力、营运能力和成长能力四个方面，它们对于企业的风险水平，即安全性的高低具有决定性的影响意义。

财务风险管理指标体系的内容如下：
1.筹资风险指标
由于筹资的最大风险就在于不能偿还到期债务而导致破产，筹资风险指标主要指与企业偿债能力相关的指标。

(1)流动比率与资产负债率均为评价指标，可归属于财务风险管理指标体系。

流动比率=流动资产/流动负债
该指标属于流动性指标，用于反映企业短期偿债能力，计量短期筹资风险。

通常比率越低，债权人得不到保障的可能性越大，企业风险也就越
大，反之企业风险也就越小。

一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2；
股权债务比率=所有者权益/负债总额
该指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。

指标值越低，表明企业长期负债能力越差，筹资风险越大，反之则风险越小；
(2)速动比率与财务评价指标体系中的“速动比率”的区别在于速动资产的计算。

对于前者：速动资产=流动资产-各项存货-待摊费用-预付贷款-待处理流动资产损失-当年不到期的定期存款，如此便能表现速动资产对流动速度的要求。

(3)筹资风险指标中的财务杠杆，又可称融资杠杆。

是指企业在制定资本结构决策时对债务筹资的财务风险可用财务杠杆系数来衡量。

财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润-利息)在有优先股的条件下：
财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息-优先股利）（1-所得税率）
假设财务杠杆系数为1.8，则当息税前利润增长（降低）1倍时，普通股每股利润将增长（降低）1.8倍，当资本结构、利率等因素发生一定变化时，财务杠杆利益的影响越强，筹资风险越高。

反之，风险越低。

2.有关偿债能力的指标。

利息保障倍数=税前利润总额/利息费用
该指标反映了企业收益对偿付债务利息的保障程度。

该比率越大，表明企业有充足的付息能力，债权人投入资金的风险就越小，反之则风险越大；
现金债务总额比=经营现金净流量/流动负债
该比率越高，表明企业承担债务的能力越强，财务风险越小，反之亦然。

这一比例不仅可用于衡量企业的长期偿债能力，而且也可以用来说明企业一旦发生周转困难时，债权人可受保障的程度。

对于债务人而言，有形净值负债率越低，表示企业长期负债能力越强，筹资风险越小，反之，则风险越大。

3.投资风险指标
更为直观地反映利润与销售的关系，便于分产品分投资风险的存在，是由于投资环境时常发生变化，从而使实际投资利润率小于预计投资利润
产生的风险，要降低这一风险，关键在于预计投资利润的合理确定，使其实际投资利润间的差异减小，以下几个指标可预示企业的获利，能力越强，投资风险越小。

反之，风险越大。

（1）产品销售利润=销售利润率/产品销售净额
此公式分子之所以不用利税总额而用产品销售利润，原因在于：第一，统一该项指标的子项与母项的口径，消除非营业收入对该项指标的影响；分析销售利润率增减变化的原因；第三，增强该项指标在同行业不同企业之间的可比性。

（2）成本利润率=产品销售利润/产品销售成本
这一指标的分子项之所以不用利润总额，是为了剔除非经营因素的影响，也便于行业间的对比，分母不用成本费用总额，一是考虑成本费用总额的含义不明确；二是考虑期间费用不能与产品相配比，只能与期间相配比。

利用现行的财务评价指标体系来建立财务风险评价指标体系是很有意义的，因为这种分析系统其分析过程中所需要的资料便于取得（所有资料都来自企业公开的财务报告），同时再结合被评价企业的行业背景资料，基本上就可完成对一个企业的财务风险评价。

(二)非财务指标的引入
本文在评价体系中引进非财务指标是因为财务指标存在一个很大的缺陷:只面向过去。

财务指标反映的只是去年的绩效，并不能提供创造未来价值的动因。

非财务指标则相反，它们往往是面向未来的。

非财务指标是体现管理层绩效和公司发展前景的更好指示器。

尽管非财务指标目前还远不如传统财务指标流行，但其发展之势却燎原星火，这是非财务指标的重要性被广泛认同的结果。

为此，本文只引入为数不多的较适用的非财务指标以作为评价体系的有益补充。

(1)人力资源状况分析。

所谓企业的人力资源，就是指能够推动整个企业发展的劳动者的能力的总称。

(2)产品市场占有能力。

市场占有率是指企业的销售占整个行业销售的比重。

(3)基础管理水平分析。

高层管理者经营管理是否成功和有效，关系着企业全体员工的利益。

创新和公司潜在发展能力。

企业的生命在于创新。

企业创新是企业的生命与灵魂，是企业兴旺发达的关键，也是企业文化最重要的理念。

只有创新，企业才能不断开发新产品，才能发展，才能开拓新市场，这是企业
发展壮大的必由之路。

三、财务风险评价应注意的问题
通过财务风险综合评价模型的分析研究，我们从中可以看出在指标体系的建立过程中存在的一些不足之处，例如指标体系没有应用相关的统计分析软件对指标之间是否具有高度相关性进行分析，有一定的局限性，需要在以后的研究中不断完善，以尽可能地以企业价值最大化为导向全面客观地的反映企业财务风险状况。

而且由于各行业特点的不同，在指标的内涵上仍然存在不同，如何合理解释和计算评价指标还需要在实践工作和研究中逐步探索。

(一)体系设计缺乏全面性
财务评价体系设计过于简单，评价指标往往只涉及企业的某一方面特征，且以现金流量为基础的指标更是少之又少。

众所周知，企业的盈利能力、偿债能力、营运能力及成长能力都可能影响其财务；没有足够的盈利能力，企业不能生存；不能到期偿债，企业可能宣告破产；资产的使用效率不高，又会影响盈利能力；没有利润的增长，企业不会持续生存。

不难看到，以权责发生制为基础的资产负债表和损益表计算的财务指标，并不能全面反映真实多变的经济事实，而以收付实现制为基础的现金流量分析，则可以较准确地反映出企业在一定时期内现金流入及流出的动态过程，在评估企业的营运能力、收益质量和偿债风险等方面均可起到必要的补充作用。

同时，在“现金至尊”的时代增加财务指标中关于现金流量指标的比重尤显重要。

(二)评价指标选择欠佳
评价体系仅止于财务指标，非财务指标不曾涉及。

定量分析虽然是通过对财务报表进行分析、加工和处理来完成财务风险控制的，有其科学性和合理性，但这种方式也会受到不同企业条件差异、企业在不同时期影响因素的变化、评价时对评价指标的选择，以及企业对会计政策的选择等各种因素的影响，无法满足企业对财务风险控制的全面需要。

而定性分析则是在财务报表分析的基础上，结合专业分析人员的经验判断，对定量分析的不足加以弥补。

随着科学技术和社会经济的发展以及人文环境的改善，财务分析会朝着更加科学化、合理化、人性化的方向发展。

人力资源因素分析、企业的创新发展能力、公司市场占有率等非财务指标势必成为财务
分析的内容，这些非财务指标对财务目标的实现起着举足轻重的作用，也是企业关注的重要目标。

因此，在财务指标的基础上全面引入非财务指标已成为完善评价体系的头等大事。

财务风险综合评价指标体系中包含的所有指标均为财务性指标，虽然财务性指标比较直观，容易衡量，但是过于偏重财务性指标使评价体系难以全面真实地反映企业财务状况，容易使企业的会计信息失真；非财务性指标又存在难以量化的问题。

本文是在假定财务指标体系能够反映企业财务风险状况的所有信息的基础上构建的，这与实际有一定的差距。

如何协调好两种指标，解决指标反映不全面的问题也是以后研究工作的重点。

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