(金融保险)国际金融与金融国际化

第五篇国际金融与金融国际化
重点名词
1.国际收支：国际收支是在一定时期内一个国家（地区）和其他国家（地区）进行的全部
经济交易的系统记录。

既包括国际贸易，也包括国际投资，还包括其他国际经济交往。

2.国际收支平衡表：国际收支平衡表是以某一特定货币为计量单位，全面系统地记录一国
国际收支状况的统计报表。

3.经常项目：经常项目反映的是实际资源在国际间的流动，它包括货物、服务、收入和经
常转移四个子项目。

4.自主性交易：自主性交易是指那些基于交易者自身的利益或其他的考虑而独立发生的交
易，主要包括经常项目和资本与金融项目中的交易。

5.调节性交易：调节性交易是指为弥补自主性交易所造成的收支不平衡而进行的交易，因
此也被称为弥补性交易。

可以说，调节性交易是自主性交易的附属物，其本质是为弥补自主性交易收支不平衡而进行的一种融通性交易。

6.负债率：负债率指一定时期一国的外债余额占该国当期的国民生产总值的比率。

通常来
说，负债率不应大于20%。

即负债率=外债余额/国民生产总值≤20%。

7.债务率：债务率指一定时期一国的外债余额占该国当期外汇总收入的比率。

一般而言，
债务率=外债余额/外汇总收入≤100％。

8.偿债率：偿债率指一国还债额占当年该国外汇总收入的比例，该比率不应超过20%，即
偿债率=年偿还外债本息/年外汇收入≤20%。

9.国际结算：按照一定的程序和规则并借助于相应的结算工具，实现资金跨国界转移、清
偿国际间债权债务关系的行为就是国际结算。

10.信用证：信用证是由开证行根据申请人（进口商）的要求和指示，向出口商开出的在特
定期限内，凭信用证规定单据取得确定金额的书面承诺。

11.国际资本流动：是指资本跨越国界从一个国家向另一个国家的运动。

国际资本流动包括
资本流入和资本流出两个方面。

12.国际直接投资：是指那些以获得国外企业的实际控制权为目的的国际资本流动，主要以
三种形式进行：一是采取独资企业、合资企业和合作企业等方式在国外建立一个新企业，这种形式通常又被称为绿地投资；二是收购国外企业的股权达到拥有实际控制权的比例；三是利润再投资，即投资者将在国外投资所获利润保留下来，继续扩大对企业的投资，或者在东道国进行其他直接投资活动。

13.国际间接投资：也就是国际证券投资，是指在国际证券市场上发行和买卖中长期有价证
券所形成的国际资本流动。

目的是获利，而不是企业的经营利润，因此投资者并不追求对企业的控制权。

14.国际金融市场：是指国际资金按照市场规则融通的场所或运营网络。

国际金融市场的交
易对象和交易活动与国内金融市场并无本质差异，只是交易范围和参与者往往跨越国界，其作用也有所不同。

15.离岸金融市场：是指同市场所在国的国内金融体系相分离，既不受所使用货币发行国政
府法令管制，又不受市场所在国政府法令管制的金融市场。

16.掉期外汇交易：是指在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进远期外汇，其目的在于
轧平外汇头寸，防止由于汇率变动而遭受损失。

银行同业间及大公司经常利用掉期交易。

它与远期外汇交易的明显区别是，在交易过程中远期外汇交易不涉及即期外汇交易。

17.套汇：是指利用同一时刻不同外汇市场的汇率差异，通过贱买贵卖某种外汇赚取利润的
行为。

18.辛迪加贷款：又称银团贷款，一般由一家或几家银行牵头，牵头银行接受借款人的委托，
负责组织贷款，并同借款人商定贷款协议；参加银行参与贷款银团并提供一部分贷款。

辛迪加贷款可规避贷款风险，提供数额大、期限长的资金。

19.欧洲债券：是指一国筹资者在本国以外的国际债券市场上发行，以欧洲货币为面值并由
一国或几国的金融机构组成辛迪加承销的债券。

20.全球债券：是指在全世界各主要资本市场同时大量发行，并且可以在这些市场内部和市
场之间自由交易的一种国际债券。

21.外国债券：是指一国筹资者在某一国家债券市场上发行，以该国货币为面值并由该国金
融机构承销的债券。

典型的外国债券有外国筹资人在美国债券市场上发行的“扬基债券”，在日本债券市场上发行的“武士债券”以及在英国债券市场上发行的“猛犬债券”。

22.国际股票：是指由股票市场所在地的非居民股份公司发行的股票。

如我国公司在国外证
券交易所发行的股票。

23.经济全球化：是指世界各国和地区的经济相互融合日益紧密，逐步形成全球经济一体化
的过程，以及与此相适应的世界经济运行机制的建立与规范化过程。

经济全球化相继经历了贸易一体化、生产一体化和金融国际化三个发展阶段。

24.贸易一体化：是指在国际贸易领域内国与国之间普遍出现的全面减少或消除国际贸易障
碍的趋势，并在此基础上逐步形成统一的世界市场。

25.生产一体化：是指生产过程的全球化，是从生产要素的组合到产品销售的全球化。

跨国
公司是生产一体化的主要实现者。

国际直接投资额是生产一体化的核心指标。

26.金融国际化：是指世界各国和地区放松金融管制、开放金融业务、放开资本项目管制，
使资本在全球各地区、各国家的金融市场自由流动，最终形成全球统一的金融市场、统一货币体系的趋势。

27.对外贸易依存度：指的是本国进出口额与当年GDP的比值。

它是衡量贸易一体化的主要
指标。

28.鲶鱼效应：指外资金融机构的加入及其活力的释放，可以产生激活中资金融机构，使得
安于现状、故步自封难以为继的效果。

重点问题：
1．国际收支平衡表的基本构成
国际收支平衡表是以某一特定货币为计量单位，全面系统地记录一国国际收支状况的统计报表。

IMF统一规定，必须定期向基金组织报送本国表式统一的国际收支平衡表。

(1)经常项目
第一、货物、
第二、服务：包括运输，旅游，通讯，建筑，保险，金融，计算机信息服务，伴随产业结构的调整和国际经济交易的发展，服务项目在经常项目中所占比重有不断上升的趋势。

第三、收入：包括职工的报酬和投资收益两类交易。

第四、经常转移。

经常转移项目是按照复式簿记原理建立的平衡项目。

值得注意的是，经常转移既包括官方的援助、捐赠和战争赔款等，也包括私人的侨汇、赠予等以及对国际组织的认缴款等。

除资本转移以外的所有转移都属于经常转移。

（2）资本与金融项目资本与金融项目反映的是资产所有权在国际间的流动，它包括资本项目和金融项目两大类。

第一、资本项目：主要包括资本转移和非生产、非金融资产的交易。

其中，资本转移主要涉及固定资产所有权的变更以及债权债务的减免。

第二、金融项目：主要包括直接投资，证券投资和其他投资。

（3）储备资产储备资产是指一国货币当局所拥有的可随时用来干预外汇市场，支付国际收支差额的资产。

近年来，我国经常项目与资本和金融项目出现的双顺差，使我国积累了大量的储备资产。

（4）误差与遗漏由于各个项目的统计数据来源不一，例如进出口的数据主要来自海关，
而相应的进出口收入与支出的数据则主要来自银行；有的数据甚至需要进行估算，所以，国际收支平衡表各个项目的借方余额与贷方余额经常是不相等的，其差额就作为净误差与遗漏。

2．国际收支的几种差额
（1）贸易差额
（2）常项目差额
以贸易差额为基础加上收入项目和经常转移项目的差额，总体构成了经常项目差额。

（3）国际收支总差额，国际收支总差额包含了除官方储备以外的所有国际收支项目差额。

具体由经常项目差额和资本项目差额以及直接投资，证券投资，其他投资项目的差额构成。

3．国际收支失衡的经济影响
（1）逆差对经济的影响
首先，持续的国际收支逆差对本币造成强大的贬值压力。

其次，如果一国动用国际储备调节国际收支，这又将导致对内货币供给的减少。

迫使国内经济紧缩，
国内经济的紧缩会导致资本的大量流出，进一步加剧本国资金的稀缺性。

促使利率上升、投资下降，导致对商品市场的需求进一步下降。

（2）顺差对经济的影响
首先，持续的国际收支顺差将会促使本币产生升值的压力，引致短期资本流入的大量增加。

短期资本流入的大量增加，造成汇率波动，进一步加剧外汇市场的动荡。

国际收支的顺差将扩大货币供给量，有可能导致通货膨胀。

最后，从贸易伙伴国的角度考虑，这容易引起国际经济交往中的贸易摩擦和冲突，从而导致国际交易成本的上升。

4．国际收支失衡的调节政策
（1）财政政策调节
第一、如果一国出现国际收支逆差，则政府应采用紧缩性的财政政策，减少财政支出和提高税率，
第二、政府支出的减少通过乘数效应使国民收入数倍的减少
第三、税率的提高进一步降低了企业的收益和个人的可支配收入，收入的减少必然导致本国居民商品和劳务支出的下降，其中包括对进口商品和劳务的需求下降。

（2）货币政策调节
第一、一国出现国际收支逆差，运用紧缩性的货币政策，可以降低国内生产的出口品和进口替代品的价格，增强本国产品的竞争力，从扩大出口和减少进口两个角度纠正国际收支经常项目的逆差。

第二、再者，紧缩性的货币政策将促进一国国内利率水平的提高，有利于吸引资本流入，改善国际收支的资本和金融账户。

（3）信用政策调节
第一、如果经常项目逆差，可以有针对性地直接向出口商提供优惠贷款，鼓励其扩大出口。

第二、中央银行也可以通过提高进口保证金比例，抑制进口。

第三、另外，还可以通过向外商提供配套贷款吸引投资，通过资本和金融项目的顺差来平衡经常项目的逆差。

第四、信用政策的运用还可以通过影响利率水平的变化，进而对投资，价格等变量产生影响，并作用于社会总供给和总需求。

（4）外贸政策调节
第一、较典型的做法是通过关税和非关税壁垒来实施贸易的管制。

第二、前者主要是通过提高关税来抑制进口，刺激对本国进口替代品的需求
第三、后者则一方面运用配额、进口许可证等措施限制进口，另一方面运用出口补贴等措施鼓励本国商品的出口，从进出口两方面双向调节国际收支失衡。

5．国际储备的来源及作用
（1）国际储备的来源
第一、国际收支顺差
经常项目的顺差比资本与金融项目的顺差更可靠，因为后者终究会面临偿还的问题第二、购买黄金
购买黄金增加国际储备，对于储备货币的发行国来说，一方面可以从国际市场上用本币购买黄金；另一方面又可以用本币在国内收购黄金。

第三、干预外汇市场
当一国货币当局在外汇市场上抛出本币购进外币时，无疑会增加本国国际储备。

并不能使其国际储备总量变化，只影响其储备币种的结构。

第四、国际货币基金组织分配
各国特别提款权的来源均是国际货币基金组织根据各国在基金组织的份额进行分配而得。

发达国家在基金组织的份额较高，其相应所得的特别提款权也就更多
（2）国际储备的作用
第一、在一国发生国际收支困难时起缓冲作用
第二、用于干预外汇市场，稳定本币汇率
当本币汇率在外汇市场上由于非正常投机炒作而大幅波动时，一国政府可动用外汇储备加以干预。

一方面，出售外汇储备购入本国货币可以阻止本币汇率大幅贬值；另一方面，购入外汇储备而抛出本国货币可防止本币过度升值。

第三、可作为外债还本付息的最后信用保证，并有助于提高国际资信
6．外债的管理
外债管理是规范外债举借行为，提高外债资金的使用效率，防范外债风险的重要手段。

外债管理主要包括对外债规模、结构和资金投向的管理等。

（1）外债规模管理
外债规模管理是指要合理确定一国外债的负债水平，它是保证外债资金的使用效率，防范外债风险的首要环节。

既要考虑对外债资金的需求量，同时也要考虑一国对外债的承受能力。

（2）外债结构管理
外债结构管理的重点一是融资结构的管理。

在国际借债包括政府和国际金融机构贷款、商业银行和金融机构贷款、债务债券发行、国际融资租赁、出口借贷和补偿贸易等多种形式中选择。

二是期限结构的管理，重点放在合理安排短期债务和中长期债务的比率，按照国际惯例，短期债务在总债务重的比例不应超过25%。

三是国际融资利率的管理，债务国要根据债务的期限长短、利率的市场走向等因素选择不同的融资利率。

四是对币种和国别结构的管理，主要是为了防范汇率风险和政治风险。

（3）外债投向管理
能不能按期偿还外债在很大程度上取决于外债资金的使用能不能产生良好的社会和经济效益。

1997年东南亚金融危机产生的一个重要原因就是政府没有有效的控制外资的投向。

我国的外债管理由国家发展计划委员会、财政部和国家外汇管理局三个部门负责实施。

从外债举借、外债资金使用、外债偿还等环节全面实施管理。

7．当前国际资本流动的新特征
（1）国际资本流动规模急剧增长，并日益脱离实质经济
（2）国际资本流动结构急速变化，并呈现出证券化、多元化特征
（3）机构投资者成为国际资本流动的主体
8．国际资本流动的主要原因
国际资本流动的原动力来自于等量资本要求获得等量利润，并进一步要求在风险最低的前提
下获得尽可能多的超额利润。

（1）经济原因
第一、国际资本市场上的资本供给与资本需求。

发达国家不断积累过剩资本；发展中国家国际收支的失衡，即使国际收支状况良好，但存在“储蓄一投资”缺口；
第二、市场上还存在巨大的投机性国际资本需求。

（2）金融原因
第一、由于国际范围内存在着巨额的金融资产，需要通过国际资本流动实现保值和增殖的目的；
第二、由于各个金融市场的收益率和风险状况存在巨大差别，国际资本通过在不同的金融市场上流动有利于实现收益和风险的最佳组合
（3）制度原因
第一、70年代以来，各国兴起了放松外汇管制、资本管制乃至于金融管制的浪潮；
第二、新兴市场的资本管制放松也非常显著；
第三、金融自由化的制度安排大大推动了国际资本的流动。

（4）技术及其他因素
科学技术尤其是电子技术在银行业的广泛运用，将世界各大金融中心连为一体，这使得国际资本可以24小时不间断地流动，流动过程也可以在短短的几秒钟内完成，国际资本流动的便利度和速度都大为加快。

9．国际外汇市场价格的形成与影响因素
（1）国际收支状况。

国际收支状况又决定了外汇供求关系的变动，
一国国际收支产生顺差，则外国对本国货币的需求以及外国的货币供应相对增加。

于是顺差国货币币值会上升；反之，则会下降。

近年来投机性国际短期资本流动对市场汇率的影响引起了国际社会的高度关注，如“对冲基金”。

（2）经济增长。

实际经济增长率对一国货币汇率的影响比较复杂。

经济实力的增强，使该国货币在外汇市场上的信心大为增加，即该国货币币值有可能上升；另一方面，经济增长加快，国内需求水平提高，导致进口增加，可能出现逆差，这就会使该国货币币值产生下降的压力。

经济增长对一国汇率的影响就取决于上述两方面的力量对比。

（3）国内利率及通货膨胀率的高低。

如果一国利率水平高于他国利率水平，将会吸引资本流入，本国货币的市场汇率上升；反之，本币汇率就下降。

通货膨胀率的高低首先引起进出口价格变化，进而影响国际收支的经常项目；通货膨胀还影响国内外实际利率，由此导致资本流人或流出，从而影响国际收支的资本项目。

（4）一国的货币政策。

货币供应量的增加表示银根放松，利率下降，物价可能上升，经济趋于扩张，从而促使一国货币币值下降，外币汇率上升。

然而，经济的扩张又会使一国的实力增强，从而有助于该国货币信心的增强。

货币供应量对一国货币汇率的影响取决于该国的经济结构、商品市场和外汇市场的调整速度等。

（5）人们对外汇市场的预期。

如果市场预测某国通货膨胀率比别国提高，实际利率将比别国降低或者经常项目将发生逆差等不利因素时，该国的货币就会在市场上大量被抛售，其汇率就会下降；反之，就会上升。