财务管理 (2)

1、定义：货币在使用过程中随时间的推移而发
生的增值。 2、货币时间价值质的规定性，货币所有者让渡 货币使用权而参与剩余价值分配的一种形式。 3、货币时间价值量的规定性，没有风险和没有 通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 4、财务管理中要考虑货币的时间价值是为了便 于决策。
二、一次性收付款项的终值和现值
V0=A· PVIFAi,n+m-A· PVIFAi,m
= A(PVIFAi,n+m- PVIFAi,m)
•4. 永续年金——无限期定额支付的现金，如 存本取息。 • 永续年金没有终值，没有终止时间。现值可
通过普通年金现值公式导出。
公式：
当n
∞时，
四、特殊问题
（一）不等额现金流量现值的计算
公式：
（二）计算期望报酬率(平均报酬率) 1、概念：随机变量的各个取值以相 应的概率为权数的加权平均数叫随机变量的 预期值。它反映随机变量取值的平均化。 2、公式：
pi —第i种 结果出现的概率 Ki —第i种结果出现的预期报酬率 n—所有可能结果的数目
case1
东方制造公司和西京自来水公司股票 的报酬率及其概率分布情况详见下表，试 计算两家公司的期望报酬率。
• 普通年金现值
0 1 A 2 A n-1 A n A
A
1 (1 i )1
A
1 (1 i ) 2
┇
A
1 (1 i ) n 1 1 (1 i ) n
PVA n
A
┇
PVAn=A(1+i)-1 + A(1+i)-2 +…+A(1+i)-n (1) (1+i) PVAn=A+A(1+i)-1 + …+A(1+i)-n+1 (2)
东方制造公司和西京自来水公司股票报酬率的概率分布
经济情况 该种经济情况 发生的概率(pi) 报酬率(Ki )
西京自来水公 司 东方制造公司
繁荣 一般 衰退
0.20 0.60 0.20
40％ 20％ 0％
70％ 20％ -30％
西京自来水公司 =40%×0.20+20%×0.60+0%×0.20 =20%
公式：FVn=PV(1+i)n
其中 记为PVIFi,n
为复利现值系数，
PV= FVn · PVIFi,n
三、年金（含义、分类、计算）
（一）概念：年金是指等期、定额的系列 收支。 （二）分类： 1、普通年金 2、预付年金 3、递延年金 4、永续年金
1.普通年金概念——各期期末收付的年金。 •年金终值 0 1 2 A A
n --可能结果的个数。
3、接例1
西京自来水公司的标准离差： = =12.65% 东方制造公司的标准离差： = =31.62%
（四）计算标准离差率 期望值不同时，利用标准离差率来比 较，它反映风险程度。 1、公式： 2、接例1 西京自来水公司的标准离差率： V=12.65%÷20%=63.25% 东方制造公司的标准离差率 ： V=31.62%÷20%=158.1%
公 司 本 身
经营风险——(商业风险）生产经 营的不确定性带来的风险。 来源：市场销售生产成本、生产 技术，其他。
财务风险—— 是由借款而增加的 风险， 是筹资决策带来的风险， 也叫筹资的风险。
二、单项资产的风险报酬
（一）确定概率分布 1、概念： 用来表示随机事件发生可 能性大小的数值，用Pi 来表示。 2、特点：概率越大就表示该事件发生 的可能性 越大。 所有的概率即Pi 都在0和1之间， 所有 结果的概率之和等于1，即 n为可能出现的结果的个数
其中
为普通年金现值系数，记为PVIFAi,n PVAn ＝A· PVIFAi,n
此公式的推导过程为： 1 1 1 1 1 PVIFAi ,n (1) 1 2 3 n 1 n (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) （1）式两边同乘以（1+i），得： 1 1 1 1 PVIFAi ,n (1 i ) 1 ( 2) 1 2 n 2 n 1 (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) （2）-（1）得： 1 PVIFAi ,n (1 i ) PVIFAi ,n 1 (1 i ) n (1 i ) n 1 PVIFA i ,n i (1 i )
（五）计算风险报酬率 公式：①RR=b· V RR 风险报酬率
b
V
风险报酬率系数
标准离差率
②投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率
K= RF+RR= RF+b· V
式中：K-----投资报酬率 RF -----无风险报酬率
Case1中，假设无风险报酬率为10%，西京 自来水公司风险报酬系数为5%，东方制造 公司的为8%，则 西京自来水公司投资报酬率：
•递延年金现值
0 1 2
0
m
1
m+1
n
m+n
方法一：把递延年金视为n期普通年金，求出递 延期的现值 ，然后再将此现值 调整到第一期初。 V0=A· PVIFAi,n· PVIFi,m
方法二：是假设递 延期中也进行支付，先 求出(m+n)期的年金现值 ，然后，扣除实际 并未支付的递延期(m)的年金现值，即可得 出最终结果。
报酬率(%)
期望报酬率
期望报酬率
西京自来水公司与东方制造公司报酬率的概率分布图
（三）计算标准离差 1、概念：标准离差是各种可能的报酬率 偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散度的一 种量度。
2、公式：
公式中，
--期望报酬率的标准离差； --期望报酬率； --第i种可能结果的报酬率；
--第i 种可能结果的概率 ；
三、证券组合的风险报酬
四、风险与报酬的关系
一、风险的概念
（一） 概念
风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结 果的变动程度。 （二）特点 1、风险是事件本身的不确定性，具有客观性。特 定投 资风险大小是客观的，而是否去冒风险是主观的。 2、风险的大小随时间的延续而变化，是“一定时期内” 的风险 3、风险和不确定性有区别，但在实务领域里都视为 “风险”对待。 4、风险可能给人们带来收益，也可能带来损失。人们 研究风险一般都从不利的方面来考察， 从财务的角度来 说，风险主要是指无法达 到预期报酬的可能性
东方制造公司
=70%×0.20+20%×0.60+(-30%)×0.20
=20%
概 0.7 率 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0
a.西京自来水公司
b.东方制造公司
0.8 概 率 0.6 0.4 0.2 0 -40 -30 0 20 40 70
-40 -20
0
20
40
60 80 报酬率(%)
（三）分类
风险从不同的角度可分为不同的种类：主要从公 司本身和个体投资主体的角度。
个 体 投 资 主 体
市场风险——对所有公司影响因素引起 的 风险。( 不可分散风险或系统风险) 如：战争，经济衰退 通货膨胀，高利 率等。 公司特有风险——个别公司特有事件造 成 的风险。(可分散风险或非系统风险 如：罢工，新厂品开发失败，没争取到 重要合同， 诉讼失败等。
（一）单利 :所生利息均不加入本金重复计算利息
1. 单利利息的计算 公式：I＝p×i×t 2.单利终值的计算 公式：s＝p+p×i×t=p(1+i×t) 3.单利现值的计算 公式： p ＝s/(1+i×t) 或p=s-I=s-s×i×t=s(1-i×t)
I――利息；p ――本金 i――利率；t――时间;s――终值
运用内插法。 • 4.在内插法下，其公式为：
1 i i1 (i2 i1 ) 1 2
•一个内插法（插值法或插补法）的例子
•某公司于第一年年初借款20000元，每年年末还本付息额均 为4000元，连续9年还清。问借款利率应为多少？ •依据题意：P=20000，n=9；则P/A=20000/4000=5= α。由于 在n=9的一行上没有找到恰好为5的系数值，故在该行上找 两个最接近5的临界系数值，分别为β1=5.3282、β2=4.9164； 同时读出临界利率为i1=12%、i2=14%。所以：
注：由于它是普通年金系数期数加1，而系数减1， 可记作 [FVIFAi,n+1-1] ,可利用“普通年金终值系
数表”查得(n+1)期的值，减去1后得出1元预付年金
终值系数。
• 预付年金现值 公式： V0=A+A(1+i)-1+ A(1+i)-2 + A(1+i)-3+…+A(1+i)-(n-1)
V0=A· PVIFAi,n· (1+i) 或 V0=A· (PVIFAi,n-1+1)
名义利率下终值的计算方法 第一种方法：直接调整相关指标，即利率换为 r/m ，期数换为m×n 。计算公式为： m F=P ×（1＋r/m） n 其中r—名义利率；m—每年复利次数；i—实际利率
第二种方法：先调整为实际利率i ，再计算。
实际利率计算公式为：
i=（1+r/m）m－1
第二节
风险报酬
一、风险的概念 二、单项资产i1 ) 1 2
•
5.3282 5 12% (14% 12%) 5.3282 4.9164 13.59%
注意：期间n的推算其原理和步骤同利率的推算相似。
（四）名义利率与实际利率
•概念：当利息在1年内要复利几次时，给出 的利率就叫名义利率。
n-2 n-1 n A A A