财务管理(第2版)习题答案

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=900(万元)
(2)2009年需对外筹集资金=1200+200-900=500(万元)
【题3—5】
项目 现金
应收账款
存货
流动资产小 计 流动负债
固定资产 合计
B (1650-1400)/(30002500)=0.5 (2600-2200)/(30002500)=0.8 (2500-2100)/(30002500)=0.8
第6章 证券投资管理
【题6—1】 原组合期望收益率=10%×50÷300+12%×250÷300=11.67% β系数=1.2×50÷300+0.35×250÷300=0.4917; 新组合期望收益率
=10%×50÷450+12%×200÷450+15%×200÷450=13.11% β系数=1.2×50÷450+0.35×200÷450+1.57×200÷450=0.9867; 收益变化率=(13.11%-11.67%)÷11.67%=12.34% 风险变化率=(0.9867-0.4917)÷0.4917=100.67% 结论:该方案收益虽上涨了12.34%,但风险却上升100.67%,风险
(8)债券发行价格=200×(P/F,12%,5)+200×10%×(P/A, 12%,5)
=200×0.5674+20×3.6048=185.58(元)
(9)每股价值=1.78÷(13.60%-4%)=18.54(元/股) 即当股票市价每股低于18.54元时,投资者才愿意购买。 【题6—4】 (1)甲公司债券的价值=1000×(P/F,6%, 5)+1000×8%×(P/A,6%,5)
【题5—5】 (1)在投资额不受限制时,按净现值率的高低优选方案,即丁、
乙、甲、丙;
(2)在300万时选择(丁+乙)组合;在600万时选择(丁+乙+ 甲)组合。
【题5—6】 (1)ΔIRR=12.88%>12%,则应选择更新决策;
(2)更新年回收额=15 072.78元,旧设备年回收额=14 533. 48元,则应选择更新决策。
【题3—2】 (1) 发行价格=1000×8%(P/A,10%,5)+1000×(P/F, 10%,5)=924(元)
(2)1000×8%(P/A,i,5)+1000×(P/F,i,5)=1041 查表得 到:i =7%
即当市场利率为7%时,发行价格为1041元。
【题3—3】 (1)后付租金=500000÷(P/A,8%,5)
(5)新设备的净现金流量:NCF0=-100 000(元),NCF1~3= 161 855(元),NCF4=167855(元);旧设备的净现金流量:NCF0= -30 000(元),NCF1~3=136 227.50(元),NCF4=139 227. 50(元);
(6)ΔIRR=18.36%<19%,则应继续使用旧设备。
第1章 财务管理总论
【题1—1】 (1)无限责任即467 000元; (2)因为600 000-36 000=564 000>467 000,即洪亮仍需承担
467 000元,合伙人没有承担风险; (3)有限责任即263 000-90 000=173 000元。
【题1—2】 (1)若公司经营的产品增值率低则应争取一般纳税人,否则是小
(4)应该选择增发普通股,因为该方案每股收益最大,且财务风 险最小(财务杠杆系数小)。
第5章 项目投资管理
【题5—1】 选择租赁该设备。
【题5—2】 NPV(甲)=1312,NPV(乙)=7100,因为7100>1312,所以应选
择乙。
【题5—3】 ΔIRR=11.8%>10%,则应选择更新设备。
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(2)分别计算两个项目期望值的标准离差: A项目:[(200-110)2×0.2+(100-110)2×0.6+(50110)2×0.2]1/2=48.99 B项目:[(300-110)2×0.2+(100-110)2×0.6+(-50110)2×0.2]1/2=111.36
(3)判断两个投资项目的优劣: 由于A、B两个项目投资额相等,期望收益也相同,而A项目风险相 对较小(其标准离差小于B项目),故A项目优于B项目。
(5)普通股资金成本率=1.78÷[15×(1-2%)]+4%=16.11% 长期债券资金成本率=10%×(1-33%)=6.70%
(6)财务杠杆系数=1000÷(1000-300×10%)=1.03 利息保障倍数=1000÷(300×10%)=33.33(倍)
(7)风险收益率=1.4×(12%-8%)=5.60% 必要投资收益率=8%+5.60%=13.60%
(2)2009年比2008年增加的资金数量=1.7×(3600-3000) =1020(万元)
第4章 资本成本和资本结构
【题4—1】 该债券的资金成本为:[2000×12%×(1-
25%)/2000×110%×(1-3%)]×100%=8.43%
【题4—2】 12.96%
【题4—3】 甲方案加权平均资本成本10.85%,乙方案11%,因此选择甲方
第3章 资金筹措与预测
【题3—1】 (1)不应该。 因为,如果不对甲家进行10天内付款,该公司放弃的折扣成本为:
3%÷(1-3%)×(360÷20)=56%,但10天内运用该笔款项可得到60%回 报率,60%>56%,所以,该公司应放弃折扣。
(2)甲家。 因为,放弃甲家折扣的成本为56%,放弃乙家折扣的成本为: 2%÷(1-2%)×(360÷10)=73%,所以应选择甲家供应商。
元) 如果直接按每平方米2000元购买,宋女士只需要付出20万元,由此
可见分期付款对她而言不合算。
【题2—4】 50000×(F/P,i,20)=250000 (F/P,i,20)=5 采用试误法计算,i=8.359%。即银行存款利率如果为8.539%,则李
先生的预计可以变为现实。
【题2—5】 (1)甲公司证券组合的β系数=50%×2+30%×1+20%×0.5=1.4; (2)甲公司证券组合的风险收益率=1.4×(15%-10%)=7%;
(P/A,12%,n)=6748.80÷1800=3.7493
查1元年金现值表,在12%这一栏内找出与3.7493相邻的两个年金现 值系数及其相应的期数,并采用插值法计算如下:
以上计算结果表明,该公司如果每年末用1800万元来归还贷款的全 部本息,需要5.29年可还清。
【题2—2】 10年收益于2003年年初的现值为: 800000×(P/A,6%,10)×(P/F,6%,5)
(2)乙公司债券的价值=(1000+1000×8%×5)×(P/F,6%,5) =1400×0.7473=1046.22(元)
规模纳税人; (2)理论上的征收率=[增值额/销售收入]×增值税率,若大于
实际征收率应选择小规模纳税人,若小于则应选择一般纳税人,若相等 是没有区别的。
【题1—3】 25.92%
【题1—4】 应积极筹集资金回购债券。
第2章 财务管理基本价值观念
【题2—1】 (1)计算该项改扩建工程的总投资额: 2000×(F/A,12%,3)=2000×3.3744=6748.80(万元) 从以上计算的结果表明该矿业公司连续三年的投资总额为6748.80
=1000×0.7473+80×4.2124=1084.29(元) 因为发行价格1041元<债券价值1084.29元,所以甲债券收益率> 6%。 下面用7%再测试一次,其价值计算如下: P=1000×(P/F,7%,5)+1000×8%×(P/A,7%,5) =1000×0.7130+80×4.1000=1041(元) 计算数据为1041元,等于债券发行价格,说明甲债券收益率为7%。
=800000×7.3601×0.7473=4400162(元) 或:800000×(P/A,6%,15)-800000×(P/A,6%,5)
=800000×9.7122-800000×4.2124=4399840(元)
【题2—3】 P=3×(P/A, 6%, 6)=3×4.9173=14.7915(万元) 宋女士付给甲开发商的资金现值为:10+14.7915= 24.7915 (万
元)
(2)应计提的法定公积金=649.90×10%=64.99(万元) 应计提的法定公益金=649.90×5%=32.50(万元)
(3)可供投资者分配的利润=250+649.90-64.9932.50=802.50(万元)
(4)每股支付的现金股利=(802.50×20%)÷90=1.78(元/股)
【题5—4】 (1)新设备100 000元,旧设备30 000元,两者差ΔNCF0=70 000
元;
(2)新设备年折旧额23 500元,旧设备6 750元,两者差16 750 元;
(3)新设备每年净利润138 355元,旧设备129 477.50元,两者 差8877.50元;
(4)新、旧设备的残值差额=6000-3000=3000(元);
2.1 (1500-1300)/(30002500)=0.4
1.7
a 1650-0.5×3000=150 2600-0.8×3000=200 2500-0.8×3000=100
450 1500-0.4×3000=300
1000 1150
(1)资金预测模型=1150+1.7x 预计2009年资金占用量=1150+1.7×3600=7270(万元)
275;
(2)(EBIT-300)×(1-25%)/1000=(EBIT-740)×(1-25%) /800,则无差别点上的EBIT=2500万元,EPS0=1.65元/股;
(3)筹资前DFL=1600/(1600-300)=1.23,筹资后:发行债券 DFL=2000/(2000-740)=1.59,发行股票DFL=2000/(2000-300) =1.18;
=500000÷3.9927≈125228.54(元)
(2)先付租金=500000÷[(P/A,8%, 4)+1]=500000÷(3.3121+1)≈115952.78(元)
(3)以上两者的关系是: 先付租金×(1+年利率)=后付租金。即:115952.78×(1+8%) ≈125229.00(元)
与收益不对称,因而这种调整是不利的。
【题6—2】 (1)预期收益率=10%+1.08(15%-10%)=15.4%
(2)股票价值=8×(1+5.4%)/(15.4%-5.4%)=84.32(元)
(3)因为股票的内在价值为84.32元,大于股票的市价80元,所以 可以购买。
【题6—3】 (1)本年度净利润=(1000-300×10%)×(1-33%)=649.90(万
【题3—4】 (1)流动资产占销售额的百分比=(2000+3000+7000)÷25000=48% 流动负债占销售额的百分比=(4000+2000)÷25000=24% 增加的销售收入=25000×20%=5000(万元) 增加的营运资金=5000×(48%-24%)=1200(万元) 预测2009年增加的留存收益=25000×(1+20%)×10%×(1-70%)
案。
【题4—4】 (1)DOL=(4000-2400)∕600=2.67,DFL=600∕(600-
200)=1.5,DCL=2.67×1.5=4;
(2)息税前利润增长百分比=30%×2.67=80%,净利润增长百 分比=30%×4=120%
【题4—5】 (1)发行债券的每股收益1.1812,增发普通股的每股收益1.
(3)甲公司证券组合的必要投资收益率=10%+7%=17%;
(4)投资A股票的必要投资收益率=10%+2×(15%-10%)=20%。
【题2—6】 (1)分别计算两个项目净现值的期望值: A项目:200×0.2+100×0.6+50×0.2=110(万元) B项目:300×0.2+100×0.6+(-50)×0.2=110(万元)
万元。
(2)计算该公司在7年内等额归还银行全部借款的本息的金额: 67480.80÷(P/A,12%,7)=6748.80÷4.5638=1478.77(万元) 计算结果表明,该项工程完工后,该矿业公司若分7年等额归还全 部贷款的本息,则每年末应偿付1478.77万元。
(3)计算该公司以每年的净利和折旧1800万元偿还银行借款,需 要多少年才能还清本息。
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