03~04_项目融资模式之BOT项目

全面负责项目的融资、设计、建造及运营；
负责对贷款银行债务和利息的清偿，以及在股东中的 利润分配； 特许期期满时将项目移交给东道国政府。
3．投资人
投资人一般分为两类： 一类虽为项目注入股本金，成为股东，但他们并 不直接参与项目的经营管理； 另一类可成为项目的发起人，不仅为项目注入股 本金，而且还负责项目的承办，它既是项目的主要股本 注人人，又是项目公司的主要组建人。 4．贷款人 贷款人包括各类商业银行、金融机构等。他们为项目 需要的大部分资金贷款，是项目的债权人。他们按贷款 协议有计划、分期地投入资金，并对贷款的使用进行监 督。
国内外 BOT 项目比较
2 BOT项目的参与方和实施程序
BOT项目虽然不尽相同，但有共同特征： 多方参与； 一般每个项目都经过项目确定、准备、招标、各 种协议和合同的谈判与签订、建设、运营和移交等 过程。大致分为准备、实施和移交三个阶段。
一、BOT项目的参与方 采用BOT模式投资建设的项目涉及到参与方，包 括东道国政府、发起人或股东、贷款人、供应商、保 险公司、运营公司、承包商和产品购买商等。主要参 与方在BOT项目中的地位和作用如下： 1．东道国政府 东道国政府是BOT项目的最终拥有者。
1.1 什么是BOT项目
1.2 BOT项目的基本形式
1．BOT。BOT，即前面介绍的含义。政府授予项目公司建设 新项目的特许权协议时通常采取此种方式。 2．BOOT（Build-Own-Operate-Transfer，建设一拥有一运营 一移交）。 BOOT与BOT的主要区别：①所有权区别，BOT方式项目建 成后，私人只拥有所建成项目的经营权，BOOT方式私人在项 目建成后的规定期限内既有经营权，也有所有权；②时间上的 区别，采取BOT方式，从项目建成到移交给政府这一段时间一 般比采用BOOT方式短。 3．BOO（Build-Own-Operate，建设一拥有一运营） BOO是指私营部门根据政府赋予的特许权，建设并经营某项 基础设施。但是，并不在一定时期后将该项目移交给政府部门。
1.5 BOT项目的特点
BOT的融资方式实质上是一种债务与股权相混合的产 权组合形式，和国际工程中带资承包的投资方式有些相 似，但与传统的承包模式相比具有以下一些特点： （1）BOT项目在特许期内生产的产品或提供的服务(如 自来水、电等)可能售给国有单位，或直接向最终使用者 收取费用(如交纳通行费、服务费等)。 （2）减少政府的直接财政负担。项目融资责任转移给 项目发起人，政府无须保证或承诺支付项目的借款，不 会影响东道国和发起人为其他项目融资的信用，避免了 政府的债务风险。
1.4 BOT项目的产生和发展 1. 产生的背景 20世纪80年代初期到中期，是项目融资的低潮时期。在 这一阶段，虽然有大量的资金密集型项目，特别是发展中 国家的基础设施项目正在寻找资金，但是，由于世界性的 经济衰退和第三世界债务危机所造成的影响还远没有从人 们心中消除。 如何增加项目抗政治风险、金融风险、债务风险的能力， 如何提高项目的投资收益和经营管理水平，成为银行、项 目投资者和项目所在国政府在安排融资时所必须面对和解 决的问题。
项目公司股东之间签订股东协议。项目公司与财团签 订融资等主合同以后，项目公司另与BOT项目建设、运营 等各参与方签订子合同，提出开工报告。
2．实施阶段
实施阶段包含BOT项目建设与运营阶段。 在建设阶段，项目公司通过顾问咨询机构，对项目组 织设计与施工，安排进度计划与资金营运，控制工程质 量与成本，监督工程承包商，并保证财团按计划投入资 金，确保工程按预算按时完工。
在该模式中，如果承包商的运营收入与预期收入不相符 时，政府可以考虑给予一定的补助。 （2）BT（Build-Transfer，建设一移交） 项目建成以后立即移交，可按项目的收购价格分期付款。 这和传统意义上的总包合同没有太大的区别。
（3）IOT（Investment-Operate-Transfer，投资一运营一 移交） 即收购现有的基础设施，然后再根据特许权协议进行 运营，最后移交给公共部门。 （4）BTO （Build-Transfer – Operate，建设－转让－经 营） 即项目建成后, 并不交由外国投资者经营, 而是将所有 权转让给东道国政府, 由东道国的垄断公司经营, 或与项目 开发商共同经营项目。 这些模式与BOT并无实质上的差别，在基本原则和思 路上是一致的，所以习惯上仍将它们通称为BOT模式。
1.3 BOT方式的变异 BOT、BOOT、BOO一般统称为BOT模式。但是在实 践中，由于具体项目的条件不同和实际操作上的差异， BOT投资方式的具体结构除了上述三种形式以外，还有其 他一些形式，主要包括以下几种： （1）BOST（Build-Operate-Subsidize-Transfer，建设一 拥有一运营一补助一移交）模式。
8．供应商 供应商即为BOT项目提供原材料和燃料的供应商。 项目的运营可能需要一些原材料或燃料，如火电厂需 要煤或油。
9．信托银行
项目公司按贷款人的要求，在一家银行设立一信托 账户(或称为第三方账户)，在满足必要的开支后，项目收 益直接汇人该账户。设立信托账户的银行为信托银行。 设立信托账户主要目的是保护贷款的权利，确保项 目收益的合理分配。
在项目运营阶段，项目公司的主要任务是要求运营 公司尽可能边建设边运营，争取早投入早收益，特别要 注意外汇资产的风险管理及现金流量的安排，以保证按 时还本付息，并最终使股东获得一定的利润。同时在运 营过程中要注意项目的维修与保养，以期项目以最大效 益地运营以及最后顺利地移交。
3．移交阶段
在特许期期满时，项目公司把项目移交给东道国政府。 项目移交包括资产评估、利润分红、债务清偿、纠纷仲 裁等。
BOT项目的特点（续）
（3）有利于提高项目的运作效率。私营企业的参与，贷 款机构对项目的要求就会比对政府更加严格。另一方面， 私营企业为了减少风险，获得较多的收益，客观上会加 强管理，控制造价。 （4）可以提前满足社会和公众的需求。
（5）BOT项目通常都由外国的公司来承担，给发展中国 家带来先进的技术和管理经验等。
BOT案例—广西来宾电厂B厂
1995年5月8日，国家计委批准了第一个BOT试点项目广西 来宾b电厂。广西来宾电厂 B 位于广西壮族自治区的来宾县。 装机规模为 72 万千瓦, 安装两台 36 千瓦的进口燃煤机组。 该项目总投资为 6.16 亿美元, 其中总投资的25%， 即 1.54 亿美元为股东投资, 两个发起人按照 60:40 的比例向项目公司 出资。 具体出资比例：
2. BOT的提出 1984年，当时的土耳其总理厄扎尔首先提出了BOT这 一概念，想利用BOT方式建造一座电厂。这个想法立即 引起了世界的注意，尤其在发展中国家，如马来西亚和 泰国，他们把BOT看成是减少公共部门借款的一种方式， 同时也推动他们国家吸引国外直接投资。 3. BOT的发展 BOT投资方式作为一种新的国际投资方式，在80年代 中后期开始得到较快发展，目前已被广泛用于发达国家 和发展中国家的基础设施建设之中。 如著名的横贯英法的英吉利海峡隧道、澳大利亚悉 尼的港口隧道、泰国曼谷的高架铁路、土耳其的博斯普 鲁斯第二大桥、菲律宾的诺瓦塔斯火电厂等，都采用了 BOT投资方式。
4 BOT项目的合同
BOT项目的参与方主要包括政府、项目公司(即被授 予特许权的私营部门)、投资者、贷款人、保险和担保人、 总承包商(承担项目的设计、建造)、运营开发商(承担项 目建成后的运营和管理)。 各参与人之间的权利与义务通过各种合同、协议确立。
BOT项目参与方之间的主要合同关系
核心：特许权协议 公共基础设施项目对东道国的国民经济和社会生活有 着重大影响，基础设施项目一般是由政府或国有的专营 公司承担。 私营部门要进行基础设施项目投资，首先要获得东道 国政府的许可，这就必须签订特许权协议。 特许权协议是整个BOT项目的依据，其他所有贷款、 工程承包、运营惯例、保险、担保等诸种合同均是以此 协议为依据，为实现其内容而服务的。最能代表BOT项目 特征的合同就是特许权协议。
10．保险公司
保险公司是指接受项目公司的保险费，为项目提供保 险的公司。它的责任是对项目中风险进行保险。
二、 BOT项目的操作程序 1．准备阶段 这一阶段主要是选定BOT项目，通过资格预审与招标， 选定项目承办人。 项目承办人选择合作伙伴并取得它们的合作意向，提 交项目融资与项目实施方案文件。项目参与各方草签合作 合同，申请成立项目公司。 政府依据项目发起人的申请，批准成立项目公司，并 通过特许权协议，授予项目公司特许权。
BOT案例 英吉利海峡隧道
历时8年多，耗资约100亿英镑（约150亿美元）， 是世界上规模最大的利用私人资本建造的工程项目。
BOT 案例—广东沙角B电厂
我国第一个类似BOT基础设施项目，是1984年由香港合和 实业公司和中国发展投资公司等作发起人在深圳建设的沙角B 电厂。 当时BOT项目在我国刚刚出现，从中央到地方对该项目评 论较多，焦点是项目公司的回报率是不是太高了，经过十年的 运作，该项目取得了成功，其工期提前一年竣工，只用了22个 月，电厂供电成本低于广东省国营电网。
第3章
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
项目融资的模式（二）
——BOT项目
BOT是在国际上近二十几年来兴起的一种基础设施建设 的融资和项目管理模式，是一种利用外资和民营资本兴建 基础设施的很有前途的新模式。 本部分介绍： 基本概念
产生的背景
模式 结构
基础设施项目分类
基础建设程序
基础设施审批流程
参与方
一般资金来源
特点
1 BOT项目概述
5．承包商
承包商是项目的承建者，与项目公司签订承包合同。 合同一般为总承包合同，包括设计、采购和施工。承包 商也可以是项目公司的股东或其所属企业。 6．运营公司 运营公司受项目公司委托，按照双方签订的运营合 同对已完成的项目进行运行、管理、设施的维护以及收 费。
7．用户 用户即BOT项目所提供产品或服务的对象，一般 为公众或东道国的公用事业机构。 为保证BOT项目的正常收入，项目公司一般与东道 国管理部门或公用事业机构签订购买协议，保证项目 的最低收入。 对于一些项目(如道路项目)，服务对象为个体用户， 这种情况下BOT项目公司与用户是没有合同的。