“体检第一股”爱康国宾纳斯达克挂牌 市盈率35倍

来源：投资潮作者：Trader

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投资潮讯（）中国最大的健康服务机构之一爱康国宾医疗集团有限公司(以下简称“爱康国宾”，股票代码KANG)于2014年4月9日成功在美国纳斯达克证券交易所挂牌，上市首日开盘报16.5美元，较14美元的发行价上涨17.86%，收盘报15.2美元，较14美元的发行价上涨8.57%。以收盘价计算，爱康国宾目前流通股市值达10亿美元，市盈率近35倍。

招股书显示，爱康国宾计划将上市募集资金用于以下方面：爱康国宾本次募集的资金70%用于自建和战略收购自营医疗中心，15%用于收购牙科诊所，5%用于投入自由信息管理平台，10%用于公司的运营资本和一般企业用途。

中国的“体检第一股”

爱康国宾主要竞争对手慈铭体检申请A股IPO已于今年1月份被否。爱康国宾此次力压抢先IPO却中途遇阻的慈铭体检，成为中国的“体检第一股”。继4月3日登陆纳斯达克的达内科技之后，爱康国宾成为2014年第二家在美国上市的中国企业。

爱康国宾是由张黎刚2004年创立的爱康网与上海国宾健检于2007年合并成立，为目前中国最大的全面健康全管理服务机构。爱康国宾依托旗下健康医疗中心和合作医院网络以及客户服务体系，为个人及团体提供健检、医疗、家庭医生、慢病管理、健康保险等健康管理服务。此外，爱康国宾还为保险公司和医疗机构提供第三方健康管理服务以及客户关系管理解决方案。

选择纳斯达克获得国际资本市场认可

对于爱康国宾为什么选择在美国上市?董事长兼首席执行官张黎刚表示，选择在美国上市是因为纳斯达克可以带来更多国际资本市场的认可，也有比较好的服务，纳斯达克一直是爱康国宾的第一选择。

2007年爱康网和上海国宾合并时就有上市计划。在其合并后发展的第四年，爱康国宾于2010年刚刚实现整体盈利，拟赴纳斯达克上市，结果遭遇美国股灾，撤回了申请。2013年爱康国宾获得上市前最后一笔投资时，估值约为20亿元人民币，市盈率接近20倍。

截至2013年12月31日，爱康国宾在中国共有42家自营医疗中心和300家第三方签约合作机构。2012财年，爱康国共向190万客户提供健康服务，中国最大的100家公司中，有71家是爱康国宾的客户。招股书显示，2013年后三个季度，爱康国宾净营收1.73亿美元，较2012财年的1.34亿美元增长29%。根据Frost & Sullivan咨询公司数据，按2012年营收计算，爱康国宾市场份额为11.6%。以下为爱康国宾近年来部分财务数据：

投资潮网站统计数据显示，截止目前，爱康国宾共完成4轮融资，分别为：2003年初创期获得今日投资、中经合、上海创投的A轮投资;2006年1月获得中经合、上海创投和上海生物芯片有限公司B轮投资;2007年12月获得6家机构共计2500万美元投资，其中美林证券领投，ePlanet、华登国际、中经合、上海创投、清科集团跟投;2013

年4月获得高盛和新加坡政府投资公司GIC近1亿美元注资，该交易是迄今为止中国健康体检行业最大的一笔私募投资。

爱康国宾招股书显示，截止上市前，创始人张黎刚持有16.3%股权，为公司第一大股东;投资人何伯权持有15.4%股权，为第二大股东;此外，新加坡政府投资公司GIC和高盛分别持有13.6%和10.5%。以下为爱康国宾部分股东持股情况：

风险提示：竞争激烈业务模式单一

从市场空间来看，中国民营体检市场总体空间有限，公立医院占据了八成以上的健康体检市场。同时来自民营体检机构的竞争也非常激烈，既有慈铭体检、美年大健康这样的全国性连锁机构，也有区域性的服务机构和地方性的医疗中心。与自公立医院相比品牌认知度不够，而与一些区域性的民营服务机构相比市场覆盖性又不够。

从业务模式来看，而爱康国宾等民营体检机构客户以企业客户为主，净营收分别有83%和79.2%来自于企业客户，来自个人客户的收入比重过低。虽然公司开始尝试大众消费市场和高端健康服务市场，但两块市场的拓展成本高，前期投入大，这些都会为公司带来一定的运营风险。

爱康国宾的市场空间和业务模式，能否有持续稳定的业绩支撑其35倍的市盈率，还有待进一步观察。