【参考文档】制度环境、贷款契约与自由现金流的滥用分析-实用word文档 (3页)

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自由现金流分析

自由现金流分析在企业的财务世界里，自由现金流就像是企业的“血液”，它的流动状况直接反映了企业的健康程度和发展潜力。

对于投资者、管理者以及任何关心企业财务状况的人来说，理解和分析自由现金流至关重要。

那什么是自由现金流呢？简单来说，自由现金流是指企业在满足了必要的运营成本和资本支出后，剩余的可以自由支配的现金流量。

它是企业真正能够用于扩张、偿债、分红或者进行其他投资活动的资金。

想象一下，一家企业就像一个大家庭。

日常的运营开销，比如购买原材料、支付员工工资、水电费等，这就相当于家庭的柴米油盐费用。

而如果企业要购买新的设备、建设新的厂房，这就像是家庭要购置大件家具或者重新装修房子，属于重大的资本支出。

在扣除了这些必要的开支后，剩下的钱才是企业能够自由灵活运用的，这就是自由现金流。

为什么自由现金流如此重要呢？首先，它是评估企业盈利能力的关键指标。

一个企业即使在会计报表上显示有盈利，但如果自由现金流长期为负，那么这种盈利可能只是“纸面富贵”，因为企业没有真正的现金来支持其持续发展。

其次，自由现金流能够反映企业的财务弹性。

如果企业拥有充足的自由现金流，那么在面对市场变化、经济波动或者突发情况时，就能够更从容地应对。

比如，当市场出现了一个绝佳的投资机会，有足够自由现金流的企业可以迅速抓住，从而实现跨越式发展；而自由现金流紧张的企业可能只能望洋兴叹。

再者，自由现金流对于企业的偿债能力也有着重要的影响。

如果企业的债务到期，而自由现金流不足以偿还债务，就可能面临信用危机，甚至破产的风险。

那么，如何计算自由现金流呢？常见的方法有两种：一种是从企业的经营活动现金流净额出发，扣除资本支出；另一种是通过净利润进行调整计算。

以经营活动现金流净额为基础的计算方法相对简单直接。

经营活动现金流净额反映了企业通过日常经营活动所产生的现金流入和流出情况。

然后，再减去企业为了维持和扩大生产经营而进行的资本支出，比如购买固定资产、无形资产等的支出，就得到了自由现金流。

报告中的自由现金流分析与优化

报告中的自由现金流分析与优化自由现金流（Free Cash Flow，FCF）是衡量企业经营活动现金流的重要指标，也是评估企业健康程度和价值的重要依据之一。

对于企业而言，进行自由现金流分析和优化对于实现可持续发展以及提高企业价值至关重要。

本文将从六个方面分别展开详细论述。

一、自由现金流的含义和计算方法自由现金流是指企业在一定周期内可用于现金分配的净现金流量，是企业经营活动中剔除资本开支后的剩余现金流。

计算自由现金流的方法可以简单地理解为将企业的经营现金流减去资本开支和税收，得到的净额即为自由现金流。

二、自由现金流分析的重要性及应用自由现金流分析是评估企业的健康程度和盈利能力的重要工具之一。

通过对自由现金流的分析，可以了解企业的经营活动是否能够持续产生现金流，并根据结果进行决策。

此外，自由现金流分析还可以用于估计企业的内在价值和进行投资决策。

三、自由现金流分析中的关键指标在自由现金流分析中，有几个关键指标需要特别关注。

其中包括自由现金流的增长率、自由现金流的盈利性指标、自由现金流与净利润的关系等。

通过对这些指标的分析，可以更精确地判断企业的经营状况和潜在风险。

四、自由现金流优化的方向和方法自由现金流优化是企业追求效益最大化的重要方向之一。

在实践中，企业可以通过加强资本开支管控、提高经营效率、优化财务结构以及积极推进科技创新等方法来优化自由现金流。

此外，企业还可以通过合理的财务策略和风险管理来实现自由现金流的优化。

五、自由现金流分析的案例研究通过对一些实际企业的自由现金流分析案例进行研究，可以更好地理解和应用自由现金流分析的方法和技巧。

本文将选取一些知名企业作为案例，并从不同的角度进行自由现金流分析，以帮助读者更好地理解和应用自由现金流分析。

六、自由现金流分析的风险和局限性任何分析方法都存在风险和局限性，自由现金流分析也不例外。

在进行自由现金流分析时，需要考虑到企业经营环境的变化、财务数据的准确性、估值假设的合理性等因素。

万达现金制度分析报告模板

万达现金制度分析报告摘要：本报告对万达集团的现金管理制度进行分析，旨在了解其现金管理的方法、措施和效果。

报告将从现金管理的定义、目的、原则、措施和效果等方面进行论述，并结合万达集团的实际情况进行案例分析。

一、现金管理定义及目的现金管理是指企业对现金收支进行有效控制和合理运用，以满足企业运营、投资和融资需求的过程。

其目的是确保企业现金流的稳定，提高资金使用效率，降低财务风险，从而实现企业价值的最大化。

二、现金管理原则1. 安全性原则：确保企业现金流的安全，防止现金流失和财务风险。

2. 流动性原则：保持足够的流动性，以应对企业的日常运营和突发事件。

3. 效率性原则：提高现金使用效率，降低现金持有成本。

4. 预测性原则：对企业现金流进行预测，合理规划资金使用。

三、现金管理措施1. 优化现金流预算：通过对企业现金流进行预测，制定合理的预算计划，确保企业现金流的稳定。

2. 加强应收账款管理：加快应收账款的回收，降低坏账风险，提高现金流。

3. 控制现金支出：合理控制现金支出，降低不必要的开支，提高现金使用效率。

4. 融资渠道拓展：积极拓展融资渠道，提高融资效率，降低融资成本。

5. 现金流监控：建立完善的现金流监控体系，实时掌握企业现金流状况，及时发现并解决问题。

四、万达集团现金管理制度分析1. 现金流预算管理：万达集团根据业务发展需求，制定详细的现金流预算计划，确保企业现金流的稳定。

例如，在地产开发项目中，万达集团会根据项目进度和销售计划，合理安排现金流，确保项目开发的顺利进行。

2. 应收账款管理：万达集团采取积极的应收账款管理措施，加快账款回收，降低坏账风险。

例如，对于商业管理业务，万达集团通过与合作伙伴建立良好的合作关系，确保应收账款的及时回收。

3. 现金支出控制：万达集团合理控制现金支出，降低不必要的开支。

例如，在采购环节，万达集团通过与供应商谈判，争取最优惠的采购价格和付款条件，降低现金支出。

4. 融资渠道拓展：万达集团积极拓展融资渠道，提高融资效率，降低融资成本。

债务异质性与自由现金流导致的过度投资

债务异质性与自由现金流导致的过度投资1. 引言1.1 背景介绍过度投资是指企业在投资决策中过度利用资源，导致投资项目的收益率低于成本，甚至造成企业财务困境的现象。

债务异质性和自由现金流是影响企业投资决策的重要因素。

债务异质性指企业债务结构中不同种类债务的比例差异，而自由现金流是企业可用于投资的净现金流量。

债务异质性和自由现金流的影响不仅体现在企业的投资决策中，还会对企业财务状况和经营绩效产生重要影响。

了解债务异质性和自由现金流对过度投资的影响，有助于企业更加科学地制定投资策略，提高投资决策的准确性和效率。

本文旨在探讨债务异质性和自由现金流对过度投资的影响，分析债务异质性和自由现金流的综合影响以及过度投资的原因和影响，最终确定债务异质性与自由现金流导致的过度投资的实质。

通过对这些问题的研究，可以为企业提供更加有效的管理建议，促进企业持续健康发展。

1.2 研究目的研究目的是分析债务异质性与自由现金流对公司过度投资行为的影响，深入探讨债务异质性和自由现金流在过度投资过程中的作用机制。

通过研究，能够更好地理解债务异质性和自由现金流与过度投资之间的关系，为企业管理者提供科学依据，帮助他们更好地控制投资规模，提高资金利用效率，降低过度投资风险。

通过借鉴国内外研究成果，加深对债务异质性与自由现金流导致过度投资的认识，促进国内相关理论研究的进一步发展。

通过这些研究，最终实现对债务异质性与自由现金流导致的过度投资行为的深刻理解，为企业的合理投资决策提供新的思路和方法。

1.3 研究意义过度投资是企业在生产经营过程中使用过多的资金和资源进行投资活动，导致资金被长期固定在投资项目中而无法流动，进而影响企业生产经营活动的正常运转。

债务异质性与自由现金流是影响企业投资决策的重要因素，它们对过度投资的影响备受关注。

通过研究债务异质性与自由现金流导致的过度投资现象，可以更好地理解企业的投资行为规律，为企业提供决策参考和优化资金配置方案。

自由现金流模型在实际运用中的问题探讨

自由现金流模型在实际运用中的问题探讨作者：魏宇洁来源：《今日财富》2022年第30期自由现金流模型是绝对估值法中最常见的方法，其用途十分广泛，可以运用到投资决策、评估企业价值、考量企业战略决策等。

本文以比亚迪汽车数据为例，着重阐述在使用该模型进行估值时，应当注意的一些细节性问题，尤其是如何对销售额增长率进行预测。

在市场中，公司的价值有不同含义，如账面价值、清算价值、市场价值等。

公司的内在价值是隐性的，因此想要准确地估计出公司的价值存在一定的困难性。

一般而言，公司估值通常采用的方法为两种即绝对估值法和相对估值法。

绝对估值法采用的是折现法，即将公司未来预估所产生的现金流或者股利进行折现汇总，从而推导出公司的价值；而相对估值法则是从运用比率出发，通过计算同行业之间的相关比率，再乘以相对应的公司财务数据，得出公司预估的股价。

本文主要以绝对估值法中的自由现金流模型为例，分别阐述自由现金流的构建、运用以及在评估公司价值时应注意的问题。

与股利贴现模型相较而言，自由现金流模型更能全方位地反映公司整体的经营情况，能够参考的数据更广泛，因此也更加通用。

一、自由现金流模型的构建自由现金流模型构建基础是企业在经营中产生的现金流扣除企业发展必要支出后的净现金流。

在此模型中，使用自由现金流作为估值标的而非所谓的会计利润，原因是充足的自由现金流是公司生存和发展的基础。

如果公司一旦经营不善导致现金流亏空，那么破产的风险就会大量增加。

因此，通过对未来的自由现金流进行适当地评估预测，再将其折现回现值并累积相加，这种做法从理论上来说能够反映企业的内在价值。

自由现金流模型又分成两个部分，分别是股权自由现金流（FCFE）和公司自由现金流（FCFF），其公式分别如下：股权自由现金流=（息税前利润－利息费用）*（1－税率）+非现金支出项－营运资本支出－固定资产支出+净借款金额公司自由现金流=息税前利润*（1－税率）+非现金支出项－营运资本支出－固定资产支出在确定完现有财务数据的自由现金流之后，我们需要对未来的现金流进行预测，得出预期的自由现金流。

融资约束与自由现金流对企业过度投资的影响分析

融资约束与自由现金流对企业过度投资的影响分析现代企业制度下,企业投融资决策对企业有着深远的影响,并且企业的成长能力和投融资风险对企业的健康发展至关重要。

一定意义上讲项目投资是壮大规模,累计现金流的主要方式,企业基础设施建设关乎企业的长远发展。

改革开放以来,我国经济发展迅速,长期资产的建设变得日益繁荣,但是研究机构和学者的研究均指出经济繁荣的背后存在严重的过度投资行为。

过度投资行为在我国上市公司变成一种普遍的现象。

企业在中国经济的发展中扮演了关键的角色,企业的过度投资行为会造成企业资源的浪费,会导致国家经济整体层面的过热,长久的就会不利于国民经济的持续健康发展。

企业过度投资问题在理论界和实务界已经成为了一个热门的话题。

詹森的自由现金流代理成本理论表明,企业股东与管理层之间存在着严重的代理成本问题。

研究表明企业内部持有的自由现金流越多,越容易造成过度投资行为的发生。

通过研究国内外相关的文献可以了解到,假设我们的资本市场是完全信息透明的,那么参与交易的各方就不会受到融资约束。

但是信息不对称的信息充斥在整个市场环境中,影响着企业的种种投融资行为。

企业的过度投资行为与其内部持有的自由现金流显著相关。

基于自由现金流量代理成本这一理论,本文以管理层和股东之间的信息量存在的差异来看,充分考虑我国特殊的制度环境因素,研究得出持有自由现金流量越多的企业,缺少的监管较少,企业越容易投资净现值为负的投资项目,过度投资行为的发生则变得不可避免。

管理层为了追求更多的经济利益和业绩目标的实现,常常过度的使用留存的自由现金流进行非效率的投资,而企业这种非效率投资行为,常常表现为过度投资。

在我国特殊的制度环境下,不同的企业受到的融资约束程度不同,自由现金流对过度投资的影响也不同,对这些问题进行实证检验具有一定的现实意义。

本文从自由现金流量和融资约束两个角度出发,选取沪深A股上市公司作为实证研究的样本,探析自由现金流与企业过度投资行为之间的相关性,并进一步考虑融资约束分组下二者之间的关系是否存在显著的差异。

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本文部分内容来自网络，本司不为其真实性负责，如有异议请及时联系，本司将予以删除== 本文为word格式，下载后可编辑修改，推荐下载使用！==制度环境、贷款契约与自由现金流的滥用分析一、引言我国的产能过剩问题突出，钢铁、水泥、煤炭等产业尤为严重，治愈长期积累的结构性顽疾成为新一届政府经济工作的重点。

我国企业拥有大量的自由现金流量，如果缺乏有效的约束机制，就会出现盲目扩大现有产能的共性问题，导致滥用自由现金流的过度投资。

因此，如何建立贷款契约的有效监督机制，以提高企业的治理水平，形成良性的银企关系，值得我们思考。

目前关于公司治理的研究已从内部向外部机制拓展，债权如何有效参与公司治理成为学术研究的热点。

田侃等(201X)[1]发现，债务契约较为显著地抑制了大股东的隧道效应。

江伟(201X)[2]发现，银行贷款对过度投资具有控制作用，并且这种关系随着地区金融发展水平的提高而得到强化。

黄珺和黄妮(201X)[3]基于上市房地产企业的研究表明，债务总体上对自由现金流的过度投资具有抑制作用，其中，银行借款增加了自由现金流的过度投资，而商业信用能够有效抑制自由现金流的滥用。

简泽(201X)[4]发现，银行债权治理能够有效控制国有企业管理者的规模偏好、花费偏好和平静生活偏好。

郭泽光等(201X)[5]发现，企业的债务治理效应存在严重扭曲，内部治理对债务治理效应的发挥有显著的影响。

现有研究虽在相关领域进行了有益的探索，但仍存在三点不足。

一是从研究视角来看，现有文献主要从金融环境(谢德仁、陈运森，201X[6)] 、公司治理(刘昌国，201X[7];郭泽光等，201X[5)] 、债务期限与类型(黄乾富、沈红波，201X[ 8 ];Ranjan and Mercedes ，201X[9)] 、所有权性质(田利辉，201X[10)] 等方面研究债务契约的治理效应，而较少从贷款契约的视角出发，考虑不同的契约条款及契约监督主体(银行)下贷款契约治理效应的差异。

企业自由现金流的管理和使用

企业自由现金流的管理和使用作者：王遥王延淋来源：《管理学家》2012年第04期资金不足往往是制约企业发展的重要瓶颈。

资金短缺，企业既无法扩大生产规模，也不利于产品创新，规模小、可抵押资产少的中小企业更是如此。

如果资金问题持续无法得到解决，往往会导致企业资金链断裂乃至破产倒闭。

但是，解决了资金问题，企业是否就一定能顺利发展壮大？事实上，突然的资金增长与资金不足一样，也会给企业的经营管理带来很多问题。

大量资金的涌入，对企业来说，不仅意味着机会与希望，更是一种严峻的考验，企业的管理模式、运营方式乃至管理者的个人因素都会对资金的使用产生很大影响，进而影响到资金的利用效率。

实践证明，许多企业在融资成功后，面对突如其来的大量资金反而不知所措，不但没有实现预期的优化资源，反而出现了许多问题，甚至是负收益。

钱突然增多了，该怎么花呢？没琢磨好这个问题，企业就会面临资金陡增带来的烦恼。

上述问题的理论基础可以追溯到1986年Jensen在《自由现金流量的代理成本、公司财务与收购》中提出的自由现金流量假说。

所谓自由现金流量，按照Jensen的界定，是指企业持有的超过所有净现值为正的投资项目资金需求之后剩余的现金流量。

由于目标不一致，股东与管理者在自由现金流量的使用上存在利益冲突，管理者有囤积和滥用自由现金流量的动机，以拥有更多的可以控制的资源，获得更多的在职消费，提升其在公司的权利。

特别是，当公司存在大量自由现金流量时，这种现象会更加严重。

资金陡增带来种种不适资金陡增之后出现的不良症状，最常见的有三类：一是过度投资，二是资金闲置，三是资金滥用。

这些症状的共同特点是企业对于新增资金的利用效率过低。

过度投资——管理者自信心膨胀的衍生品过度投资往往出现在企业管理者过分自信，对市场估计过分乐观的情况下。

Lang和Lizenberger在1989年提出了“过度投资假说”，即一些公司在拥有大量的自由现金流量后,会接受一些净现值（NPV）为负的投资项目。

制度环境、关系交易与现金持有决策

制度环境、关系交易与现金持有决策赵秀云;鲍群【摘要】采用2008-2012年中国A股制造业上市公司面板数据为样本,考察我国制度环境、企业商业关系交易对其现金持有决策的影响效应.研究发现,企业关系交易越多,供应商持有现金的动机越强烈,这种动机在市场地位低的非国有企业中表现更加明显.进一步发现,地区制度环境的完善,尤其是政府减少不必要的干预、金融服务发展以及社会诚信度提高有效缓解了非国有企业因关系交易持有现金的动机,而对国有企业该动机的影响并不明显.【期刊名称】《审计与经济研究》【年(卷),期】2015(030)003【总页数】9页(P21-29)【关键词】制度环境;关系交易;现金持有决策;预防性动机;财务特征;管理者行为;公司治理;财务行为【作者】赵秀云;鲍群【作者单位】天津财经大学商学院,天津300222;天津财经大学商学院,天津300222;安徽财经大学会计学院,安徽蚌埠233030【正文语种】中文【中图分类】F275.1现金持有决策作为企业重要的财务策略，是决定企业生死存亡的关键因素之一。

金融危机时期，许多企业由于资金链断裂而导致经营失败，而另一些企业由于充盈的现金而获得更多的发展机遇，这使得“现金为王”的经营理念深入人心。

已有研究从财务特征、公司治理、管理者行为、市场竞争、宏观经济等视角对企业现金持有决策进行研究，提出了交易性动机、预防性动机、代理动机等多种现金持有动机。

而对供应链中企业与重要客户间的关系交易如何影响其现金持有决策的研究较为稀缺，从而忽略了企业间的商业关系网络这种非正式制度对企业财务行为的影响这一重要问题。

所谓关系交易，是指企业与具有战略合作关系的客户通过贸易往来而形成的商业关系交易。

这种合作关系可以看作是企业取得竞争优势、创造更多价值的一种资源。

根据利益相关者理论，重要客户关系对企业的经营和发展具有决定性的影响，已有研究探讨了供应链关系交易对企业财务行为的影响，包括对交易成本、议价能力、财务杠杆、盈余管理等，这些文献对本文的研究提供了有益的借鉴。

【财务制度】公司现金流的财务内部控制分析(word46页)

×公司现金流的财务内部控制分析目录第一章内部控制理论 (3)1.1内部控制理论发展历程 (3)1.1.1 内部牵制阶段（20世纪40年代以前） (4)1.1.2 内部控制(Internal control)制度阶段（20世纪40年代～70年代） (4)1.1.3 内部控制结构（Internal control structure）阶段（20世纪80年代） (4)1.1.4 内部控制整体框架阶段（internal control integrated framework）.. 5 1.2内部控制框架的要素及主要特点 (5)1.2.1 控制环境（control environment） (5)1.2.2 风险评估（risk appraisal） (5)1.2.3 控制活动（control activity） (5)1.2.4 信息与沟通（information and communication） (6)1.2.5 监控（monitoring） (6)1.3内部控制的目标、原则、方法、局限 (7)1.3.1 内部控制的目标 (7)1.3.2 内部控制的原则 (8)1.3.3 内部控制的方法 (9)1.3.4 内部控制的局限 (13)1.4我国内部控制发展状况 (14)1.4.1 我国内部控制规范的现状 (14)第二章×公司情况简介 (17)2.1公司的基本情况 (17)2.2公司现有制度建设情况 (19)2.3公司在现金流管理方面的基本情况 (20)2.3.1 现金管理概述 (20)2.3.2 现金收入的管理 (21)2.3.3 现金支出的管理 (22)第三章对×公司现金流内控制度的评价 (22)3.1×公司内部现金流控制情况概要 (22)3.2×公司现金流内部控制的成功之处 (23)3.3×公司现金流内部控制的弱点 (24)第四章完善×公司现金流财务内部控制的设想 (28)4.1现金流内部控制的目标 (28)4.2建立健全×公司现金流的内部控制 (30)4.2.1 营造现金流管理的控制环境 (30)4.2.2 加强对影响企业现金流的各种风险的评估和预测 (33)4.2.3 规范和完善现金流的各种控制活动 (35)4.2.4 建立和完善现金流方面的信息系统，加强信息沟通 (40)4.2.5 强化对现金流的监控 (41)致谢..................................................................................... 错误！未定义书签。

制度环境与自由现金流的过度投资

２．代理问题角度的研究。Ｈｕｂｂａｒｄ（１９９８）认为高投资现金流敏感性有可能是由于管理者将内部资金用于非价值最大化项目。Ｄｅｖｅｒｅｕｘ和Ｓｃｈｉ－ａｎｔａｒｅｌｌｉ（１９９０），Ｓｔｒｏｎｇ和Ｍｅｙｅｒ（１９９０），Ｖｏｇｔ（１９９４），Ｈａｒｆｏｒｄ（１９９９），Ｂａｔｅｓ（２００５），Ｐａｗｌｉｎａ和Ｒｅｎｎｅｂｏｏｇ（２００５），Ｋａｄａｐａｋｋａｍ，Ｋｕｍａｒ和Ｒｉｄｄｉｃｋ（１９９８）以及国内的陈舒予（２００５），连玉君和程建（２００７），李辰和张翼（２００５）、饶育蕾和汪玉英（２００６）等都发现了与代理问题一致的证据。这些研究认为，经理出于自身利益的考虑将内部资金用于过度投资，导致了更高的投资现金流敏感性。Ｂｌａｎｃｈａｒｄ，Ｌｏｐｅｚ－ｄｅ－Ｓｉｌａｎｅｓ和Ｓｈｌｅｉｆｅｒ（１９９４）与Ｌａｍｏｎｔ（１９９７）通过构造出外生的现金流冲击，为自由现金流的过度投资提供了经典的间接证据。
但Ｓｔｅｉｎ（２００３）认为，这类研究都无法确定投资现金流敏感性来自于信息不对称还是来自于代理问题。同时，也无从确定各种制度因素对投资现金流敏感性的影响是通过改变信息不对称程度，还是通过改变代理问题实现的。因此，本文的假设集中于自由现金流的过度投资。
（二）制度环境与自由现金流的过度投资：假设的提出
关键词：地方政府控制地方政府干预资是公司成长的主要动因和未来现金流增长的重要基础。但由于经理有不同于公司价值最大化的目标，经理并不一定会做出最优的投资行为，使用自由现金流进行过度投资是经理获取私利的重要手段。

浅谈我国金融自由化改革

浅谈我国金融自由化改革内容摘要：在经济全球化迅猛发展的前提下，中国作为最大的发展中国家，如何更好的与国际接轨是我国当前最重要的课题。

而金融自由化改革就是其中紧要的一环。

本文从金融自由化的概念入手，通过回顾中国金融自由化改革的表现以及所面临的风险，从而提出对我国金融自由化改革的几点建议。

关键词：中国金融自由化表现风险建议一、什么是金融自由化金融自由化也称“金融深化”，是“金融抑制”的对称。

金融自由化理论主张改革金融制度，改革政府对金融的过度干预，放松对金融机构和金融市场的限制，增强国内的筹资功能以改变对外资的过度依赖，放松对利率和汇率的管制使之市场化，从而使利率能反映资金供求，汇率能反映外汇供求，促进国内储蓄率的提高，最终达到抑制通货膨胀，刺激经济增长的目的。

“金融自由化”理论是美国经济学家罗纳德·麦金农和爱德华·肖在70年代,针对当时发展中国家普遍存在的金融市场不完全、资本市场严重扭曲和患有政府对金融的“干预综合症”，影响经济发展的状况首次提出的。

他们严密地论证了金融深化与储蓄、就业与经济增长的正向关系，深刻地指出“金融压抑”的危害，认为发展中国家经济欠发达是因为存在着金融压抑现象，因此主张发展中国家以金融自由化的方式实现金融深化，促进经济增长。

二、中国金融自由化改革的表现改革以来,中国金融迅速发展,短短20多年从形式上几乎走完了西方国家近百年的历程,呈现出一种外貌全新的金融状态。

主要表现在以下几方面：（一）利率市场化改革稳步推进利率改革首先从调整利率水平开始。

中国存贷款利率水平在1978 - 1999 年间共调整了22 次,实际利率水平由原来的负利率转变为正利率。

同时,改进了利率种类和档次,增收逾期贷款利率,挤占挪用贷款实行罚息,统一单位和个人存款利率，并规范了存款利率的计息规则。

1996 年6 月,中央银行放开了银行间同业拆借市场利率,在加权平均的基础上形成中国第一个统一的市场利率——全国银行间拆借市场利率。

自由现金流与企业过度投资--基于内外部约束视角的实证研究

自由现金流与企业过度投资--基于内外部约束视角的实证研究马文慧【摘要】在我国转型经济的制度背景下，基于公司内外部约束视角，以我国制造业2001年-2012年主板上市公司为研究对象，研究了自由现金流与企业过度投资的关系，以及公司外部负债融资和内部公司治理机制对于过度投资的约束作用。

研究表明：企业留存的过量自由现金流会造成企业的过度投资现象，而企业外部的债务约束以及内部完善的公司治理机制可以较有效的约束这种过度投资现象。

结论对于建立约束企业过度投资行为的机制，提高企业投资决策效率具有理论和现实意义。

%Under the background of transition of economic system in China and based on the company internal and external constraints perspective , this paper takes main board listed companies from 2001 to 2012 in manufacturing industry in China as the research object to study the relationship between free cash flow and over -investment of firms and the restriction of external debt financing and internal governance mechanism for excessive investment .Studies show that excessive retained corporate free cash flow led to enterprise's over investment phenomena , improving the external debt constraint and the internal mechanism of corporate governance can constrain the phenomenon of exces -sive investment effectively .The conclusion has a theoretical and practical significance for setting up the system of constrai ning enterprise ’ s excessive investment behavior and improving the efficiency of corporate investment deci -sion.【期刊名称】《石家庄经济学院学报》【年(卷),期】2014(000)001【总页数】6页(P94-99)【关键词】自由现金流;过度投资;债务约束;公司内部治理机制【作者】马文慧【作者单位】安徽财经大学，安徽蚌埠233000【正文语种】中文【中图分类】F271.5Jensen[1](1986)在代理理论的基础上提出著名的自由现金流理论,认为自由现金流影响企业的投资行为，当公司内部留存大量自由现金流又不存在好的投资机会时，代理人往往倾向于将现金流投资于净现值为负的项目上，而不是将其分配给股东，这就会产生过度投资问题。

财务自由现状分析报告(3篇)

第1篇一、引言随着我国经济的快速发展，人们的生活水平不断提高，对于财务自由的需求也越来越大。

财务自由是指个人或家庭拥有足够的资产和收入，可以满足其日常生活和未来规划的需要，不再受限于工作的时间和收入。

本文将从我国财务自由的现状、影响因素、存在问题以及发展对策等方面进行分析。

二、我国财务自由现状1. 财务自由意识逐渐增强近年来，我国居民对财务自由的关注度逐渐提高，越来越多的人开始关注理财、投资等领域，以实现财务自由。

据相关调查数据显示，我国财务自由意识指数逐年上升。

2. 财务自由人群逐渐扩大随着我国经济的快速发展，高净值人群数量逐年增加，财务自由人群也在不断扩大。

据胡润研究院发布的《2019中国高净值人群财富管理白皮书》显示，我国高净值人群规模已超过200万人。

3. 财务自由程度有待提高尽管我国财务自由人群在不断扩大，但总体来看，我国居民财务自由程度仍有待提高。

据相关数据显示，我国居民财富分配不均，中低收入群体在实现财务自由方面面临较大压力。

三、影响财务自由的因素1. 收入水平收入水平是影响财务自由的重要因素。

高收入人群更容易实现财务自由，而低收入人群则较难实现。

2. 投资理财能力投资理财能力直接影响着财务自由的实现。

具备良好的投资理财能力，可以使得资产保值增值，从而提高财务自由程度。

3. 家庭消费观念家庭消费观念影响着个人的消费行为和储蓄习惯。

理性消费、勤俭节约的家庭更容易实现财务自由。

4. 教育水平教育水平与个人理财能力密切相关。

具备较高教育水平的人群，在理财方面的认知和技能相对较强，有助于实现财务自由。

5. 社会环境社会环境对财务自由的影响主要体现在政策法规、金融市场等方面。

良好的政策环境和稳定的金融市场有利于提高财务自由程度。

四、存在问题1. 财富分配不均我国财富分配不均，中低收入群体在实现财务自由方面面临较大压力。

部分人群因收入水平较低，难以积累足够的资产。

2. 投资理财意识不足部分人群缺乏投资理财意识，对于理财产品和金融市场了解有限，难以实现资产保值增值。

关于自由现金流的研究评述的论文

关于自由现金流的研究评述的论文[摘要] 自詹森提出自由现金流以来,国内外对自由现金流问题展开了研究。

国内学者对该内容的研究相对较少。

本文对詹森1986年发表于《美国经济评论》上的《自由现金流量的代理成本、公司财务与收购》这篇文章进行回顾,然后就国内外关于自由现金流的研究方向进行总结,最后关于国内外的研究现状及其局限性作了分析与解释。

[关键词] 自由现金流代理成本股利政策一、对詹森的《自由现金流量的代理成本、公司财务与收购》的回顾20世纪80年代后,美国诸如石油、烟草、食品和广播等行业由于经营环境的改变积累了大量的现金,但是管理层未将大量过剩的现金以股利形式返还给股东,而是将其用于分散化效率低下的并购交易中。

在这样的背景下,詹森提出了自由现金流:满足所有具有正的净现值的投资项目所需资金后多余的那部分现金流量,这些投资项目的净现值按相关资本成本贴现计算出来。

企业投资行为的出发点是股东价值最大化,但是由于经理人利益并不总与股东利益一致,他们之间存在代理问题,经理人目标为最大化私人利益,最直接的谋求私利方式是建造“企业帝国”,扩大企业规模。

因此,自由现金流量多的企业更容易出现过度投资等非效率投资行为。

詹森还提出通过债务融资来提高股利发放可以有效减少代理成本。

二、相关后续研究詹森这篇文章发表后,很多学者对他的理论进行了丰富和发展,主要有以下五个方向:1.以自由现金流量概念为核心发掘其在公司理财领域的实际应用价值。

主要由两个方向,一是卡普兰(copeland,1994)、达摩达兰(damonadran,1995),将自由现金流量运用到价值评估中,促进了折现现金流理论的发展。

国内也有学者对折现法进行了评述,任登奎(2007)对自由现金流的折现法和乘数法做了比较,并指出利用自由现金流量折现方法进行评估的本质是将未来产生的现金流量按照体现未来风险的折现率进行资本化处理。

并比较得出:只要假设公司保持现有的债务水平不变,自由现金流量保持稳定,则折现法和乘数法就是等价的。

制度环境、行业周期效应与控制权和现金流权

二、理论分析与研究假设
目前关于控制权和现金流权及其分离度的影响因素研究的文献较少，研究主要集中于某一个时点，如ＩＰＯ的决定，资产的重组或收购等特殊的事件背
景。ＤｅＡｎｇｅｌｏａｎｄＤｅＡｎｇｅｌｏ（１９８５）【ｌＪ表明控制权
并非一致，成长期行业自由现金流较少，代理冲突较
和现金流权分离的重要原因是控股股东可以保留较
大的控制权，而无需承担过多的现金流风险，可以防
小，而成熟期行业的自由现金流较多，代理冲突较
大，在选择两权分离度时应该需要考虑的。另外我国特殊的制度背景下，企业产权性质之间存在较大的差异，存在国有企业与非国有企业，存在中央控股的国有企业和地方控股的国有企业，区域之间发展不平衡，市场化程度差异下控制权和现金流权也会存
ａ１．（１９９０）ｒ￣表明不同的企业在不同方式下巩固控制
权时面临不同的成本和收益，分析了一些公司在双
层级注资和一个私售股份交易间如何选择，表明双
层级注资方式在降低融资的成本方面优于私售股份
基金项目：国家自然科学基金项目（７１２６２００６）；教育部人文社会科学研究青年项目（１２ＹＪＣ７９０１４１）；教育部人文社会科学研究

债务异质性与自由现金流导致的过度投资

债务异质性与自由现金流导致的过度投资在企业经营中，资本的运作是至关重要的。

债务异质性是指企业在融资过程中所选择的资本结构和资金来源的不同，这种异质性可能会引发企业的过度投资问题。

而自由现金流则是企业在经营活动中创造的自由现金，它是企业用于投资和分配的可用资金。

债务异质性与自由现金流的关系，往往会对企业的投资决策产生重要影响。

企业在融资过程中所选择的债务异质性，会影响到其融资成本和偿债风险，从而影响到自由现金流的生成情况。

一旦企业面临着债务异质性和自由现金流的冲突，就容易导致过度投资的问题。

债务异质性给企业带来了融资成本上的不确定性。

企业在面临外部融资时，通常会选择不同种类的债务工具进行融资，如短期贷款、长期债券等。

不同债务工具的利率、还款期限、抵押物等方面存在着差异，这就导致了企业的融资成本上的不确定性。

而一旦企业的融资成本过高，就会对其自由现金流造成负面影响，进而降低企业的投资能力，甚至导致资金链断裂。

债务异质性对企业的偿债风险产生了影响。

不同类型的债务工具具有不同的还款期限和偿债方式，因此融资结构的异质性可能会导致企业的偿债压力不同。

一旦企业所面临的偿债压力过大，就会对其自由现金流产生负面影响，从而降低了企业的投资能力。

在这种情况下，企业为了维持自己的投资能力，可能会采取过度投资的行为。

过度投资是指企业在资本预算中采用了过多的投资项目，这些项目可能无法创造足够的现金流，甚至可能导致企业的资金周转困难。

而债务异质性导致的融资成本和偿债风险的不确定性，往往会使企业难以正确评估投资项目的风险和收益，从而导致了过度投资的问题。

企业在面临债务异质性和自由现金流冲突的情况下，需要认真审视自己的融资结构和资金运作方式。

一方面，企业需要在融资过程中合理选择不同类型的债务工具，以降低其融资成本和偿债风险；企业需要优化自己的经营活动，提高自由现金流的生成能力，从而保障自己的投资能力。

企业还应该加强对投资项目的风险评估和财务分析工作，以避免因过度投资而导致的资金链断裂问题。

环境会计制度分析论文

环境会计制度分析论文摘要:传统的会计理论由于缺乏环境意识，使人们在衡量社会经济发展与环境资源的利用与破坏之间存在片面认识，一方面是经济的飞速发展，另一方面是环境的不断恶化。

当今，人类提出了并在努力实现经济可持续发展这一宏伟目标。

在人们经济生活中引入环境会计制度，将有利于改变人们的传统片面认识，并有助于经济可持续发展这一目标的实现。

随着我国改革开放的深人进行，生产力水平得到了极大的提高。

同时人们对自然的利用范围也在不断扩大和加深，尽管我国幅员辽阔，资源丰富，但人均可供利用的自然资源水平却远低于世界平均水平。

在对自然资源的利用问题上，长期以来，人们一直缺乏科学性、长远性，甚至是急功近利。

如毁林造田、滥垦草原、无节制地抽取地下水、对矿产资源滥采滥用等，造成土地沙化、地面下沉、水土流失，山体滑坡，淡水资源缺乏，资源耗竭速度提高，大量物种濒临灭绝等环境问题，严重地威胁着人们的生存和发展。

同时，人们在生产和生活中的废弃物有的不加任何处理就排人环境，造成大气、水、土壤、生物等遭受严重污染，同样危及人类健康，威胁人类生存。

生态环境已经向人类提出了严重的警告，人类的生存与发展面临着巨大的生态环境危机。

生态环境与经济发展呈正相关关系，生态环境是经济发展的前提和基础。

但是人类自进人控制和改造自然的工业阶段以后，其生产方式本质上是反生态与不可持续的，以牺牲环境为代价去换取经济和社会的发展。

传统经济发展是一种数量上的增加，呈现出“高消耗、高投人、高污染”的特征。

人为的活动，对自然日积月累的剥夺，严重干扰和破坏了大自然的内在平衡，从而不仅给人类生存造成严重的生态危机，也最终影响和制约了经济的发展。

而环境会计制度在人们生产经营活动中的引人，将有助于从根本上改变人们对经济发展与环境保护之间关系的片面认识，有助于实现经济的可持续发展与环境的可持续利用。

1传统会计的局限性长期以来，人们在思想上缺乏环境意识。

在理论上认为没有劳动参与并不能进行市场交易的环境资源没有价值;在行动上对环境资源进行掠夺性开发，致使自然资源大量损毁、生态资源严重恶化，肖日弱了经济发展的根基。