第六章 证券法

第二节
证券发行
一、证券发行 证券发行是指股份有限公司、有限责任公 司以及政府依照证券法和公司法的规定向社会 公开出售股票或债券，从而获得资金的直接融 资活动，发行的证券包括股票、公司债券、企 业证券、金融债券和政府债券等种类。 我国的《证券法》规定所调整的证券对象 只有股票和公司债券，非公司企业发行的债券 可以比照公司债券的有关规定进行。
三、债券的发行
（一）债券发行的条件
1、发行公司债券，必须符合下列条件： （1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责 任公司的净资产额不低于人民币6000万元； （2）累计债券总额不超过公司净资产额的40%； （3）最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息； （4）筹集的资金投向符合国家产业政策； （5）债券利率不得超过国务院限定的利率水平；国务院规定的 其他条件。 凡有下列情形之一的，不得再次发行公司债券： （1）前一次发行的公司债券尚未募足的， （2）对已发行的公司债券或者其债务有违约或者延迟支付本息 的事实，且仍处于继续状态的。
3、不分配股利的情况。公司当年没有盈利的，不得向股东分 配股利，包括向少数与公司有密切关系的股东（例如公司的内 部职员等）分配股利。
视频：激荡1978-2008、《股疯》片段
（六）证券法
1、证券法的概念。证券法是调整我国证 券的募集、发行、交易及其相关的行为的基本 法律，也是规范证券交易所、证券公司、证券 登记结算机构、证券交易服务机构、证券业协 会和证券监督管理机构等主体的法律地位及行 为能力的基本法律。 2、证券法的原则。我国的证券法的基本原 则主要有公开原则，公平原则，公正原则，保 护投资者合法利益，自愿、有偿、诚实信用原 则。
（三）证券的承销 我国的公司法和证券法都规定证券的发行 必须由专门的发行机构进行，这个专门机构就 是证券公司，证券法规定证券的承销业务有代 销和包销两种方式。 证券代销是指证券公司代发行人发售证券， 在承销期结束时，将未出售的证券全部退还给 发行人的承销方式。 证券包销是指证券公司将发行人的证券按 照协议全部购入或者在承销期结束时将销售剩 余证券全部自行购入的承销方式。
（五）证券市场的形成与发展
西方国家证券市场的形成与发展 在西方国家，证券市场经历了形成、发展和完善 三个阶段。 1.证券市场的形成阶段（17世纪初一18世纪末） 2.证券市场的发展阶段（19世纪初一20世纪20年代） 3.证券市场的完善阶段（20世纪30年代以来） 我国证券市场的形成和发展 1.旧中国的证券市场 2.新中国的证券市场
证 券 法
开篇视频——
中国证券市场20年回顾 2008证券市场十大风云上市公司
第一节
一、概述 （一）证券的概念。
证券法
证券是通过一定的载体，借助法定的文字 或文字与图形的结合，以书面形式或电子记 账的形式表现特定的民事权利的凭证。由书 面的，也有电脑记账的。
（二）证券的特征：
1、证券是一种投资凭证。证券是投资者权利的载体， 投资者的权利是通过证券记载，并凭借证券获取相应 收益的。 2、证券是一种权益凭证。证券体现一定的权力，如 股票体现的是股权，而债券则代表了债权。 3、证券是一种可转让的权利凭证。即证券具有流通 性，其持有者可以随时将证券转让出售，以实现自身 权利。
（一）股票发行的条件
2、改组设立发行股票的条件。 国有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票，除应符合前述规 定条件外，还应符合以下两个条件： （1）发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于30%，无形资 产在净资产中所占的比例不高于20%，但是国务院证券委另有规定的 除外。 （2）近三年连续盈利。 3、已上市公司增资发行股票的条件。股份有限公司增资发行新股，必 须符合的条件包括： （1）前一次发行的股票已经募足，并间隔1年以上； （2）公司在最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利； （3）公司在最近三年内财务会计文件无虚假记载，从前一次公开发行 股票至本次申请期间没有重大违法行为； （4）公司逾期利润率可达同期银行存款利率； （5）前一次公开发行股票所得资金的使用与其招股说明书相符，并且 资金使用效益良好。公司以当年利润分派新股，不受（2）项规定的限 制。
（五）证券市场的形成与发展
我国在没有证券市场和现代银行业以前，有钱庄和票号，这 是封建时代证券和证券市场的萌芽形式。 我国最早发行的债券始于1894年，为了应付甲午战争费用， 清政府发行了“息债商款”债券，此后，政府公债大量发行。 北洋军阀统治时期，袁世凯为巩固权势，加以连年混战、军阀 割据，耗资巨大，政府又多次发行了公债。据统计，北洋政府 统治的16年内，发行各种公债达5.2亿元。 党的十一届三中全会以后，随着我国经济体制改革的深入和 商品经济的发展，人民收入水平不断提高，社会闲散资金日益 增多，而由于经济建设所需资金的不断扩大，资金不足问题十 分突出，在这种经济背景下，各方面要求建立长期资金市场， 恢复和发展证券市场的呼声越来越高，我国的证券市场也便在 改革中应运而生。
（二）债券发行的程序
4、核准决定的撤销。 国务院证券监督管理机构对已作出的核准股票发行的决定，发现 不符合法律、行政法规规定的，应当予以撤销。尚未发行股票的，停 止发行；已经发行的，股票持有人可以按照发行价并加算银行同期存 款利息，要求发行人返还。 5、签订股票承销协议。 公开发行股票由发行人依法自主选择证券公司承销。承销包括代销 和包销两种方式。 向社会公开发行的股票票面总值超过人民币5000万元的，应当由承 销团承销。承销团应当由主承销和参与承销的证券公司组成。股票的 代销、包销最长不得超过90日。 6、备案。 证券公司包销股票的，应当在包销期满后的15日内，将包销情况 报国务院证券监督管理机构备案。证券公司代销股票的，应当在代销 期满后的15日内，与发行人共同将证券代销情况报国务院证券监督管 理机构备案。
（一）债券发行的条件
2、企业债券发行的条件。 在中国境内，只有具有法人资格的企业才能发行债券。 （1）企业规模达到国家规定的要求； （2）企业财务会计制度符合国家规定； （3）具有偿债能力； （4）企业经济效益良好、发行企业债券前连续3年盈利； （5）所筹集资金用途符合国家产业政策。 目前我国沪、深两个交易所交易的债券品种均为企业债券。
（五）证券市场的形成与发展
证券市场的最初萌芽可以追溯到16世纪初资本主义原始积累时期 的西欧。当时法国的里昂、比利时的安特卫普已经有了证券交易活动。 1602年，在荷兰的阿姆斯特丹成立了世界上第一家股票交易所。 1773年，英国的第一家证券交易所在“乔纳森咖啡馆”成立， 1802年获得英国政府的正式批准。这家证券交易所即为现在伦敦证券 交易所的前身。 1790年，美国第一家证券交易所——费城证券交易所宣布成立，从 事政府债券等有价证券的交易活动。 1792年5月17日，24名经纪人在华尔街的一棵梧桐树下聚会，商订 了一项名为“梧桐树协定”的协议，约定每日在梧桐树下聚会，从事 证券交易，并订出了交易佣金的最低标准及其它交易条款。1817年， 这些经纪人共同组成了“纽约证券交易会”，1863年改名为“纽约证 券交易所”，这便是著名的纽约证券交易所的前身。 在18世纪资本主义产业革命的影响下，包括铁路、运输、矿山、银 行等行业中股份公司成为普遍的企业组织形式，其股票以及各类债券 都在证券市场上流通，这一切，标志着证券市场已基本形成。
（四）证券市场
证券市场是证券发行和交易的场所。从广义上讲， 证券市场是指一切以证券为对象的交易关系的总和。 从经济学的角度，可以将证券市场定义为：通过自由 竞争的方式，根据供需关系来决定有价证券价格的一 种交易机制。在发达的市场经济中，证券市场是完整 的市场体系的重要组成部分，它不仅反映和调节货币 资金的运动，而且对整个经济的运行具有重要影响。
Hale Waihona Puke （四）股利的分配 1、发行新股的条件。股份有限公司发行新股实际上 也是从社会上直接融资的一种特别行为，必须要符合法 律法规的规定， 公司法和证券法有如下的规定： 公司法 第一百三十七条规定：“公司发行新股，必须具备下列 条件：前一次发行的股份已经募足，并间隔一年以上； 公司在最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利；公 司在最近三年内财务会计文件无虚假记载；公司预期利 润率可达同期银行存款利率。 2、向原股东配售股份。向原股东配售股份是股份公司因 公司业绩良好而增加股份的行为。
3、证券法律关系，是指我国的证券法律和 证券行政法规所确认和调整的当事人之间的证 券权利和证券义务关系。 证券法律关系的主体包括国务院证券监督 管理委员会、证券交易所、证券业协会、证券 公司、上市公司、发行证券的股份有限公司和 国有有限公司，以及所有的证券投资者； 证券法律关系的客体是指依法发行的股票 和公司债券； 证券法律关系的内容是指各主体之间因证券 管理、证券发行和证券交易所产生的证券权利 义务关系。
（三）证券的种类
1、股票。股票是股份有限公司签发的证明股东所 持股份的凭证。股票具有权力性、非返还性、风险性 和流通性等特点。 2、债券。债券是政府、金融机构、公司企业等单位 依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有 价证券。 3、基金券。或称基金受益凭证，是证券投资信托基 金发给投资者，用以记载投资者所持基金单位数的凭 证。 此外，我国证券市场在历史上还发行过认股权证。
（二）股票发行的程序
4、核准决定的撤销。 国务院证券监督管理机构对已作出的核准股票发行的决定，发现 不符合法律、行政法规规定的，应当予以撤销。尚未发行股票的，停 止发行；已经发行的，股票持有人可以按照发行价并加算银行同期存 款利息，要求发行人返还。 5、签订股票承销协议。 公开发行股票由发行人依法自主选择证券公司承销。承销包括代销 和包销两种方式。 向社会公开发行的股票票面总值超过人民币5000万元的，应当由承 销团承销。承销团应当由主承销和参与承销的证券公司组成。股票的 代销、包销最长不得超过90日。 6、备案。 证券公司包销股票的，应当在包销期满后的15日内，将包销情况 报国务院证券监督管理机构备案。证券公司代销股票的，应当在代销 期满后的15日内，与发行人共同将证券代销情况报国务院证券监督管 理机构备案。