2020年IDC产业市场分报告

2020年IDC产业市场分析报告
2020年9月
目录
1. 供给端：短期呈供大于求趋势，长期能耗指标受电力供应的两大客观限制影响稀缺性凸显 (5)
1.1. 短期趋势：全国各地区供需情况分化明显，一线能耗指标暂时放开供大于求成短期趋势 (5)
1.2. 长期趋势：能耗指标约束IDC 长期供给，电力供需地区分布失衡和产能结构失衡导致一线城市能耗指标将长
期稀缺 (8)
2. 需求端：短期内公有云、大型互联网客户贡献确定性需求，长期看好视频传媒和传统企业的需求释放 (12)
2.1. 短期趋势：IDC 下游需求不确定性较大，市场追捧业绩高确定性标的 (13)
2.2. 长期趋势：公有云和视频企业定制型需求长期向好，传统企业私有云需求后期有望释放 (15)
3. 投资建议 (28)
3.1. 总结：短期内市场供不应求，确定性成高价值属性；长期一线能耗指标稀缺性依旧，传统企业上云需求方兴
未艾 (28)
3.2. 光环新网：环京地区资源储备深厚，定增募资支持上海地区项目开发 (30)
3.3. 奥飞数据：深耕广深市场，外延并购拓张京沪布局 (31)
3.4. 宝信软件：依托股东资源深耕上海市场，布局武汉等核心节点城市 (36)
3.5. 数据港：阿里战略合作伙伴，受益公有云扩容需求 (32)
3.6. 沙钢股份：GS 持续加码海外核心资源拓宽成长空间 (34)
3.7. 可比公司估值 (36)
4. 市场提示 (37)
图目录
图1 传统IDC运营商大规模新建IDC项目 (7)
图2 IDC行业内技术人才面临增量端和存量端两方面负面冲击，扩产质量面临考验 (8)
图3 国内IDC单位面积能耗提升，相较土地，能耗供需形势更为严峻 (10)
图4 我国IDC能耗占总发电量比例持续提升，相较国际仍有较大提升空间 (11)
图5 未来我国IDC能耗占总发电量比例提升趋势不改 (11)
图6 IDC能耗供给地区分布失衡 (11)
图7 地区产能结构失衡 (11)
图8 阿里资本开支波动幅度较大 (14)
图9 腾讯资本开支波动幅度较大 (14)
图10 细分行业景气度变迁，冲击存量需求 (14)
图11 主流APP用户增速波动大，扩容需求难以预见 (14)
图12 2019年以来市场更为认可业绩高确定性标的 (15)
图13 公司为AWS北京区域云服务的独立运营商，完善了基于AWS的上至IDC下至云服务的云计算产业链条 (17)
图14 2019Q4万国数据客户收入比 (22)
图15 2020Q1万国数据客户收入比 (22)
图16 公司提供包含IDC、云服务和VPN业务的多元综合服务 (23)
图17 Equinix传统企业客户占比提升相对明显，云及IT服务客户占比仅略微提升 (26)
图18 Digital Realty公司云客户占比显著提升20%，内容客户占比提升较大 (27)
图19 主流公司在建项目交付节奏差异明显（单位：个机柜） (29)
图20 万国资源分布均衡，光环、世纪聚焦北京 (29)
图21 北京、上海地区光环、万国和宝信存量占优 (29)
图22 云计算业务增长较快，IDC业务增长平稳 (30)
图23 云计算收入占比较大，一季度继续提升至80%左右 (30)
图24 IDC项目销售顺利，上电率提升带动净利增长 (31)
图25 以IDC服务为核心，多元业务联动发展 (31)
图26 公司IDC项目加速上电，大幅提升净利 (36)
图27 公司以钢铁信息化业务为主，外包服务增长较快 (36)
图28 公司聚焦IDC主业，短期业绩受到影响 (32)
图29 公司是纯粹的定制型IDC运营商 (32)
图30 GS营收增长逐步加速（百万英镑） (35)
图31 客户应收减值拖累EBITDA增长（百万英镑） (35)
表目录
表1 一线地区资源供给相对紧张，其他地区资源供给充裕，地区分化明显 (6)
表2 一线城市对IDC项目能耗指标审批短期内有放开趋势 (7)
表3 转型企业积极部署IDC项目 (7)
表4 主流公司项目储备相对充分，扩容空间大 (9)
表5 2020年内各公司加大融资力度，排除资金限制 (9)
表6 国家和地区纷纷出台环保政策，限制火电产能扩张 (12)
表7 客户的差异化需求是最终客户需求的体现，客户实力和IDC的价值定位会影响机房交付模式和定价 (16)
表8 亚马逊、金融客户的IDC租赁业务盈利质量更高 (18)
表9 公司新近为阿里建设的项目多为BTS模式的L3项目 (19)
表10 公司与公有云客户合作较深。

阿里BTS项目中公司缺乏主动权、盈利较低，但仍为相对最优业务选择 (19)
表11 公司自身禀赋相对优异，可以相对全面地覆盖市场主流需求 (20)
表12 公司以互联网企业零售业务为主，盈利能力较高但客户经营风险较大影响盈利稳定性 (21)
表13 业务模式多元以云客户定制为主，一线资源丰富储备赢得客户高承诺租用 (22)
表14 微软、IBM等海外云客户盈利质量较高，世纪互联开始导入阿里等国内云客户的批发定制需求 (24)
表15 转型钢企客户选择相对局限，阿里等云客户项目从短期盈利能力和长期发展机会来看是最优选择 (25)
表16 云计算和互联网企业是国内IDC运营商的主要客户，各公司云客户收入占比差异较大 (26)
表17 不同业务模式的IDC运营商客户结构变迁情况差异较大 (28)
表18 公司聚焦北京、上海核心资源，加速推进新项目建设 (31)
表19 广深地区资源储备丰富，外延拓张开拓北京、上海市场 (32)
表20 深耕上海市场，积极拓展核心节点城市IDC项目 (36)
表21 公司是阿里深度合作伙伴，新建项目较比极大业绩释放可期 (33)
表21 数据港财务预测表 (33)
表22 公司储备有丰富的核心IDC资源，业务规模较大可承接大型客户项目需求 (35)
表22 可比公司估值 (37)
1.供给端：短期呈供大于求趋势，长期能耗指标受电力供应的两大客观限制影响稀缺性凸显
短期来看，为响应推进“新基建”建设的号召，一线城市暂时放开能耗审批限
制，行业供需格局迎来革新：
（1）此前，国内一线城市和其他地区IDC 供需格局明显分化，一线城市IDC 供不应求，而其他地区IDC供给冗余明显；
（2）当前，国内IDC 行业政策和产业形势变化明显，IDC 供给大幅提升。

从政策面来看，为响应推进“新基建”建设的号召，一线城市暂时放开能耗审批限制。

从产业面来看，各主流IDC运营商和转型企业紧抓机遇大幅扩张产能。

我们认为，IDC 市场短期内将呈现供不应求的趋势。

但由于转型企业技术人才相对缺乏，其项目质量还待观察，因此传统IDC运营商质量合格的IDC项目在市场内仍保有稀缺价值。

长期来看，土地和资金对IDC 产能扩张的约束力趋于弱化。

和市场一般认为的“能耗指标供给长期趋向宽松”的观点不同，我们认为决定长期IDC能耗指标供给的
不是政府审批等主观因素，而是各地电力资源供给能力等客观因素。

一线城市能耗供给面临IDC能耗供需失衡和产能结构失衡两大问题：
（1）由于北京、上海两大城市信息产业景气度和电力产业发展水平不匹配，IDC能耗供需失衡的情况难以改变；
（2）北京、上海两大城市由于自然资源限制，火电占比畸高，在环境政策影响下总体电力供应增长面临明显瓶颈。

两大客观因素决定了北京上海两大一线城市的IDC 能耗供给将长期处于紧缺状态，当地IDC资源稀缺性凸显。

1.1.短期趋势：全国各地区供需情况分化明显，一线能耗指标暂时放开供大于求成短期趋势
此前，国内一二线城市IDC供需情况分化明显，一线城市IDC资源供不应求，其他地区供给冗余。

一线城市人口以及互联网用户密度领先全国，数字经济产业蓬勃发展，IDC 需求旺盛。

而受限于一线城市较严的能耗审批政策，IDC 供给相对稀缺，导致了一线城市较大的IDC供需缺口。

而国内其他地区供求情况相反，供给存在冗余。

短期来看，云计算、工业互联网等新兴科技产业仍将以一线及周边地区为布局核心，其他地区供给相对冗余的情况改变可能性较小。

表1 一线地区资源供给相对紧张，其他地区资源供给充裕，地区分化明显
资料来源：全国数据中心应用发展指引2018，市场研究部
当前，一线城市响应“新基建”号召，逐步放开能耗审批限制。

IDC 运营商纷纷
紧抓机遇扩张产能，IDC市场供大于求将成短期趋势。

从政策端看，短期能耗指标限制放开，释放产能扩张信号。

2018年12月，中央经济工作会议首次提出“新基建”概念。

2020年3月，中共中央政治局提出加快“新
基建”建设进度，我国“新基建”建设正式进入加速期。

IDC 作为信息产业的基础设
施是“新基建”版图的重要组成部分，在中央政府明确推进“新基建”建设后，地
方政府纷纷出台鼓励IDC项目部署的政策和办法。

北京地区相关政策聚焦IDC产业供给侧改革，促进小规模、低效率的零散IDC向集约型、高效率IDC转变。

区域内落后产能有望清退，份额向头部公司集中。

上海地区则明确指示统筹全市能耗指标，向IDC项目适当倾斜。

区域内IDC项目能耗指标放开趋势明确。

对于上海市IDC建设规划，上海市经济信息化委副主任张建明表示：“在已建12万机架数据中心基础上，明年一季度前，上海市将新增6万机架供给，直接投资约120亿元，将带动投资超过380亿元。

”
广深地区据信通院测算在2019年可用机柜数约为15.1万个，而据广东省新近政策指示：到2022 年底，规划机柜数折合标准机柜约47 万个，到2025 年底可达100万个。

区域供给呈明显的放开趋势。