国际经济学第十章 外汇与外汇市场
第十章-外汇与外汇市场PPT课件
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113.36 109.33 7.4031 659.09 602.75 842.79 85.54
2. 外汇的特征
可自由兑换性
普遍接受性
可偿性 因此，不是所有的外国货币都是外汇。
这些货币 是外汇 吗？？ 美元、日元、英镑、欧元、瑞士法郎 ？
越南盾、俄罗斯卢2021布、中国人民币 ？ 7
一、外汇的含义与特征
我国外汇管理法规对“外汇”内容的界定：
依据《中华人民共和国外汇管理暂行条例》，外汇 主要是指：（1）外国货币，包括钞票、铸币；（2） 外币有价证券，如政府公债、国库券、公司债券、股票、 息票等；（3）外币支付凭证，如票据、银行存款凭证、 邮政储蓄凭证等；（4）SDRs; （5）其他外汇资金。
2021
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一、外汇的含义与特征
由于各国都有自己独立的货币制度和货币，一国 货币不能在另一国流通，从而国与国之间的债权 和债务在清偿时，需要进行本外币的兑换。
含义
动态：国际汇兑行为
外汇 静态
思考：外汇与外国货币是否相同？
广义：外币资产：外币现钞、外 币表示的、可直接 用于国际结算的支付手段：各类 外币存款（主要是活期存款）， 票据，如汇票、本票、支票
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汇率与外汇市场资产方法国际经济学克鲁格曼教材ejbc
汇率和国际交易
表 13-2： 美元/英镑汇率和美国名牌牛仔裤与英国毛衣的相对价格
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外汇市场
▪ 汇率是由外汇市场决定的。
• 外汇市场就是国际货币的交易场所。
▪ 参与者
• 外汇市场的主要参与者包括：
– 商业银行 – 跨国公司 – 非银行金融机构 – 中央银行
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汇率和国际交易
• 银行间交易
– 银行之间的外汇交易 – 是外汇市场中的绝大部分活动
• 实际收益率
– 用具有代表性的产品篮子表示的资产价值的预期上 升率。
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外汇资产需求
▪ 风险与流动性
• 除了收益之外，储蓄者主要关心资产在两方面的特
征：
– 风险
– 给储蓄者财富造成的不确定性
– 流动性
– 便于流动和交换其他商品
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外汇资产需求
▪ 利率
• 为了比较不同存款收益，市场参与者需要两方面的
• 当利率和预期汇率一定时，由利率平价条件可以确
定当前的均衡汇率。
▪ 美元（欧元）利率的上升使美元相对于欧元升值
（贬值）。
▪ 当前汇率也受预期汇率水平的影响。
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• 对外汇资产的需求，不仅取决于收益，也取决于风
险和流动性
– 对与外汇市场风险的重要性，经济学家们没有的影响。
– 与国际贸易相联系的支付活动仅占外汇交易总量的很小一 部分
• 因此，我们可以忽略持有外汇的流动性动机。
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外汇市场均衡
数额）Ee$/€ = 预期一年后的美元/欧元汇率（每欧元的美元
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外汇资产需求
• 当公式13-1中的这个差为正时，美元存款具有更高
的收益率；当其为负时，欧元存款具有更高的收益 率。
国际经济学汇率理论知识点整理
国际经济学汇率理论知识点整理汇率，简单来说，就是一国货币兑换另一国货币的比率。
在国际经济学中，汇率理论是非常重要的一部分，它帮助我们理解各国货币之间的价值关系以及其背后的经济原理。
一、购买力平价理论购买力平价理论（Purchasing Power Parity，PPP）是最著名的汇率决定理论之一。
该理论认为，两国货币的汇率应该等于两国物价水平之比。
也就是说，如果同一种商品在两个国家的价格不同，那么汇率就会调整，使得用同一种货币表示的商品价格相等。
例如，假设在美国一个汉堡包的价格是 5 美元，在中国是 20 元人民币，那么按照购买力平价理论，美元兑人民币的汇率应该是 5 美元＝ 20 元人民币，即 1 美元＝ 4 元人民币。
购买力平价理论分为绝对购买力平价和相对购买力平价。
绝对购买力平价认为汇率等于两国物价水平的比率；相对购买力平价则认为汇率的变动应该等于两国通货膨胀率之差。
然而，购买力平价理论也存在一些局限性。
首先，它假设不存在贸易壁垒和交易成本，但在现实中，这些因素是普遍存在的。
其次，它没有考虑到非贸易商品和服务的价格差异。
此外，各国消费者的偏好和商品的质量差异也会影响其准确性。
二、利率平价理论利率平价理论（Interest Rate Parity）认为，两国间的利差会影响汇率的变动。
该理论分为抛补利率平价和非抛补利率平价。
抛补利率平价指的是，投资者可以在本国和外国金融市场上进行投资，通过套期保值来规避汇率风险。
在这种情况下，两国的投资收益应该相等。
假设本国利率为 i，外国利率为 i，即期汇率为 S，远期汇率为 F。
如果 i ＞ i，投资者会将资金投向本国，同时在外汇市场上卖出远期外汇以规避汇率风险。
这样就会导致本币即期升值，远期贬值，直到（1 ＋ i) ／（1 ＋ i) ＝ F ／ S 时达到均衡。
非抛补利率平价则是投资者不进行套期保值的情况。
此时，投资者根据对未来汇率的预期来决定投资方向。
《国际经济学》 第十章 汇率与汇率决定理论
现钞汇率 （Bank Notes Rate）
一般来说，外国 现钞不能在本国 流通，只有将外 钞兑换成本币， 才能够购买本国 的商品和劳务。 把外币现钞换成 本币，就出现了 买卖外币现钞的 兑换率，即现钞 汇率。
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（五）按外汇管理的宽严程度划分
汇率
官方汇率
（Official Rate）
指国家货币当局确定、调整和公布 的汇率，一切外汇交易都必须按这 一汇率为准。
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外汇
动态意义上 的外汇
静态意义上 的外汇
国际汇兑 广义
外国货币 存款凭证 定期存款
股票 政府公债 国库券 公司债券和息票
狭义
国外银行的外币存款，以 及包括银行汇票、支票等
在内的外币票据
（二）外汇的特点 国际性 可偿性 可兑换性
back
（三）作用 促进国际贸易的发展 促进投资活动与国际资本的流动 衡量一国的经济地位
换到多少单位的外汇货币，即1单位本币的外币价 格。在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均 采用间接标价法。
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在中国
直接标价法
外币在前，固定单位 本币在后，可变单位
在美国
间接标价法
本币在前，固定单位 外币在后，可变单位
三、外汇汇率分类
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（一）按国际货币制度演变划分
汇率
固定汇率
（Fixed Rate）
交割日必须是收款地和付款地共同的营业日。若第 一、第二日不是营业日，则即期交割必须顺延。
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• 即期外汇交易的报价 美元为中心的报价原则 双向报价 一般只报汇率的最后两位数 使用规范用语
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（二）远期外汇交易
定义：买卖双方现在签定买卖契约，仅提供若干 保证金，未提供现货，约定在未来某日依照约定的 汇率进行交割的外汇交易，所依据的汇率叫远期 汇率，由远期外汇的供求关系确定。
克鲁格曼《国际经济学》(国际金融)习题答案要点
克鲁格曼《国际经济学》(国际金融)习题答案要点赤字。
因此，1982-1985年美国资本流入超过了其经常项目的赤字。
第13章 汇率与外汇市场：资产方法 1、汇率为每欧元1.5美元时，一条德国香肠bratwurst 等于三条hot dog 。
其他不变时，当美元升值至1.25$per Euro, 一条德国香肠bratwurst 等价于2.5个hot dog 。
相对于初始阶段，hot dog 变得更贵。
2、63、25%；20%；2%。
4、分别为：15%、10%、-8%。
5、（1）由于利率相等，根据利率平价条件，美元对英镑的预期贬值率为零，即当前汇率与预期汇率相等。
（2）1.579$per pound6、如果美元利率不久将会下调，市场会形成美元贬值的预期，即e E 值变大，从而使欧元存款的美元预期收益率增加，图13-1中的曲线I 移到I '，导致美元对欧元贬值，汇率从0E 升高到1E 。
131-图 7、（1）如图13-2，当欧元利率从0i 提高到1i 时，汇率从0E 调整到1E ，欧元相对于美元升值。
I 'IE 1E $/euroE图13-2（2）如图13-3，当欧元对美元预期升值时，美元存款的欧元预期收益率提高，美元存款的欧元收益曲线从I '上升到I ，欧元对美元的汇率从E '提高到E ，欧元对美元贬值。
133-图8、(a)如果美联储降低利率，在预期不变的情况下，根据利率平价条件，美元将贬值。
如图13-4，利率从i 下降到i ' ，美元对外国货币的汇价从E 提高到E '，美元贬值。
如果软着陆，并且美联储没有降低利率，则美元不会贬值。
即使美联储稍微降低利率，假如从i 降低到*i （如图13-5），这比人们开始相信会发生的还要小。
同时，由于软着陆所产生的乐观因素，使美元预期升值，即e E 值变小，使国外资产的美元预期收益率降低（曲线I 向下移动到I '），曲线移动反映了对美国软着陆引起的乐观预期，同时由乐观因素引起的预期表明：在没有预期变化的情况下，由利I 'E E 'euro/$E IiE 1E euro/$E rate of return(in euro)0i 1i率i 下降到*i 引起美元贬值程度（从E 贬值到*E ）将大于存在预期变化引起的美元贬值程度（从E 到E ''）。
国际经济学 第十章
2007年未平仓的外 汇期权金额约有 1350亿美元
如果你不能确定下个月的什么时候一笔外汇偿付能 够到达，为避免外币贬值损失，你会希望买一个卖 出期权，使你有权在这个月中的任何时候以约定的 汇率卖出该笔外汇。 相反，如果你不能确定下个月的什么时候需要买入 一笔外汇用于支付他国，为避免外币升值损失，你 会希望买一个买入期权，使你有权在这个月中的任 何时候以约定的汇率买进该笔外汇。
汇率有两种报价方式：
直接标价 每单位的外国货币对应的人民币数 间接标价 每单位的人民币对应的外国货币数
国内价格和国外价格
如果我们知道两国货币之间的汇率，我们就可以计算出
一国出口商品以另一国货币计算的价格。 例如： 在汇率为每6人民币兑1美元条件下，购买一 件价值300人民币的毛衣所需支付的美元数额为： （1美元/6人民币）*（300人民币）=50美元
表 10-1： 外汇牌价 （2009-6-5 人民币牌价 ） 币种 美元 港币 交易单位 中间价 现汇买入价 现钞买入价 卖出价 100 100 683.60 682.23 88.19 88.01 676.76 87.40 684.97 88.37
欧元
英镑 日元
100
100 100
959.09 955.25
组成部分，2007年银行间掉期交易占银行间交易 总额的53%，另有31%为即期交易，11%为远期 交易。
案例
一家日本贸易公司向美国出口产品，收到货款500 万美元。该公司需将货款兑换为日元用于国内支出。 同时公司需从美国进口原材料，并将于3个月后支 付500万美元的货款。此时，公司可以采取以下措 施：做一笔3个月美元兑日元掉期外汇买卖：即期 卖出500万美元，买入相应的日元，3个月远期买入 500万美元，卖出相应的日元。通过上述交易，公 司可以轧平其中的资金缺口，达到规避风险的目的。 即便不事先约定汇率，做掉期交易也有利于减少经 纪人佣金。
国际经济学课程教学参考资料
《国际经济学》课程教学大纲一、课程性质与任务《国际经济学》是教育部确定的“经济学类专业核心课程”之一，也是我系国际经济与贸易专业（本科）开设的专业必修课。
通过本课程的学习，使学生掌握国际经济学的基本理论、基本知识及其运动规律。
了解世界上主流国际贸易理论；国际收支差额的概念,及对其不平衡的抚平政策；产出、利率、汇率之间的相互影响。
使学生做到眼光定位于全球，解释和探讨国际经济交往的实际问题，提高学生对我国民族经济与其他国家经济交往日益频繁和深化的现状的理解。
二、课程教学要求1、通过国际经济学微观部分的学习，使学生对纯的，无任何限制为前提的国际贸易及贸易所能带来的利益的国际贸易理论的理解。
通过国际经济学宏观部分的学习，使学生定位于实际，应用商业政策调节国际经济交往中出现的问题,做到如何更好的贸易，使一国的利益最大化.2、通过课堂教学和课外学习，使学生了解国内国际经济交往的现状，掌握观察和分析国际经济问题的正确方法，培养辨析国际经济理论和解决国际经济实际问题的能力。
3、提高学生在社会科学方面的素养，为进一步学习其他专业课程打下必要的基础。
４、本课程的先修课程有：政治经济学，宏观经济学和微观经济学，货币银行学。
三、本课程与其他课程的关系本课程的先修课程有：政治经济学、宏观经济学和微观经济学、会计学等课程；本课程的后续课程主要有：国际金融、跨国公司。
四、学时分配本课程的教学计划为１学期，开设时间为第五学期，每周2学时，计38学时。
章节教学内容课程时数分配讲授学时实践学时第一章国际贸易理论的微观基础4第二章古典贸易理论(绝对优势和比较优势) 4第三章要素禀赋,特定要素与国际贸易 5第四章重叠需求,技术变化与国际贸易 2第五章规模经济,不完全竞争与国际贸易4第六章国际要素流动 3第七章国际贸易壁垒与出口促进4第八章汇率与外汇市场2第九章货币,利率,与汇率3第十章长期价格水平和汇率 3第十一章短期产出与汇率4合计38 0五、推荐教材及主要参考书目主讲教材：１、冯德连主编：《国际经济学》，中国人民大学出版社，2006年版。
国际经济学
国际经济学国际经济学”复习资料短期内资产市场的均衡：AA曲线货币市场均衡时，货币供给=货币需求：Ms/P=L(R,Y)外汇市场均衡时，利率平价条件成立：R=R*+(Ee-E)/E=R*-1+Ee/E。
货币市场与外汇市场同时均衡时产出和汇率的关系：Ms/P=L(R*-1+Ee/E,Y)本国产出增加（Y增加）后，本国货币实际需求增加，引起本币利率增加（本国货币市场的作用）。
本币利率增加后，外汇市场上外币兑换本币的需求增加，导致本币升值（E减少）。
因此，货币市场和外汇市场均衡时，Y增加时，E减少。
1、斯托尔帕—萨缪尔森定理(s—s定理)斯一萨定理认为。
关税并不会改变贸易条件，其结果是进口商品国内价格上涨，那么，商品国内相对价格的上涨（甚至不管这种上深究竟是起因于关税的升降还是其它一些原因）一定会提高该商品生产过程中相对密集使用的生产要素的价格。
23、麦之勒悖论芝加哥大学的经济学家洛德麦之勒提出并证明了关税和出口补贴对一个国家的国内价格有相反影响的可能性，被称为麦之勒悖论。
3、跨时比较优势如果一个国家在本国生产一种产品的机会成本（用其它产品来衡量）低于在其他国家生产该种产品的机会成本的话，则这个国家在生产该种产品上就拥有比较优势。
如果一国生产某种产品的机会成本(用其他商品衡量)低于其他国家生产该产品的机会成本, 则该国在这一产品生产上具有比较优势26、实际利率是指剔除通货膨胀率后储户或...得到利息回报的真实利率。
哪一个国家的实际利率更高，热钱向那里走的机会就更高5、费雪效应即在其他条件不变的情况下，若一国的预期通货膨胀率上升，最终会导致该国货币存款利率的同比例上升。
同样，预期通货膨胀率降低会最终导致利率水平下降9、直接标价用本国货币来衡量外国货币的价格(如1美元=8人民币)，在该标价法下, 汇率数额的增加表示外国货币升值, 本国货币贬值。
7、套利在一个货币中心低价购买外汇，然后在另一个货币中心高价卖出，谋取利润的手段10、—价定律在没有运输费用和官方贸易壁垒的自由竞争市场上，同样货物在不同国家出售，按同一货币计量的价格应该是一样的。
第四章外汇、汇率和外汇市场《国际金融》PPT课件
汇率变动影 响一国的通 货膨胀程度
第4章
外汇、汇率和外汇市场
4.2 汇率的决定与变动
4.2.3 汇率变动对经济的影响
3.汇率变动对世界经济的影响
小国汇率变动只会对贸易伙伴国经济产生轻微的影响，主要工业国汇率的变 动则不然。
第一，主要工业国的货币贬值至少在短期内会不利于其他工业国和发展中国 家的贸易收支，由此可能引起贸易战和汇率战，并影响世界经济的景气。
（2）不规定纸币的含金量
布雷顿森林体系崩溃后，以美元为中心的固定汇率制解体，各国政府不再规定纸币的 含金量，纸币的价值不再以金量体现，而是以其所具有的购买一定数量商品的能力表 现出来，因此，纸币所代表的价值一般来说表现在纸币的购买力上。按照等价交换的 原则，两种货币兑换比率的客观基础，应该是两种货币购买力的对比，也称为购买力 平价。它基本上体现了纸币流通中所代表的真实价值的对比。所以这一时期决定汇率 的基础是购买力平价。
外汇、汇率和外汇市场
4.3.1 固定汇率制度
1.固定汇率制度的类型 （3）两种固定汇率制度的比较 ①汇率的调节机制不同。 ②制度形成的基础不同。 ③汇率稳定程度不同。
第4章
4.3 汇率制度
外汇、汇率和外汇市场
4.3.1 固定汇率制度
2.固定汇率制度的优缺点
（1）固定汇率制度的优点
由于固定汇率制使两国货币比价基本固定，或汇率的波动范围被限制在一定 幅度之内，它就便于经营国际贸易、国际信贷与国际投资的经济主体进行成 本和利润的核算，也使进行这些国际经济交易的经济主体面临汇率波动的风 险损失较小，而有利于这些国际经济交易的进行与发展，因而有利于世界经 济的发展。
（1）金本位制度下的固定汇率制
在金本位制度下，固定汇率制是自发形成的。各国金币的含金量是决定各国 中心汇率的基础。并且金币自由兑换、自由铸造和熔化、自由输出入的原则 能自动保证现实汇率的波动不超过黄金输送点。在金本位制度下，汇率变化 的幅度很小，基本上是固定的。在这种汇率制度下，各个国家的汇率保持相 对稳定。
国际经济学课程第十章课件概要
政府的政策无非是这几种：货币政策、财政政策、汇率政策、产业政策、区域支 持政策等，以此判断利空还是利多。例如央行票据利率的提高对股市来说，就是 一个利空，利空消息并不等于股市的立刻下跌。
固定汇率制的历史
金本位制（1870年-1914年） 以黄金为本位币的货币制度。
8.11元人民币。
中国汇率制度目前尚不具备自由浮动的条件。
害怕汇率浮动的国家一般会呈现出三个特征：(1)拥有大 量的国际储备；(2)汇率的波动性很小；(3)国内利率的波 动性很高。
欧元 传统上，使用欧元的国家为德国、法国、意大利、荷兰、
比利时、卢森堡、爱尔兰、希腊、西班牙、葡萄牙、奥地 利、芬兰12国，也称为欧元区。2007年1月1日，斯洛文 尼亚加入欧元区，塞浦路斯与马耳他于2008年1月1日零 时加入欧元区，斯洛伐克于2009年1月1日加入欧元区。 目前欧元区成员国共18个。 欧盟28个成员国与欧元区18个成员国。 欧洲中央银行的作用 西方的联合干预 2000年9月22日，欧洲中央银行和美国联邦储备委员会、 日本中央银行联手对国际外汇市场进行干预，参与这次中 央银行联手干预的还有英国、加拿大、德国、法国、意大 利等国的中央银行，以阻止欧元的继续下跌。 图示：历时一年多的三次大规模的干预，才改变市场预期， 欧元开始的大规模升值的道路。通过图形的三个底部，可 做技术判断。基本面和技术面的区别。
改革的内容是，人民币汇率不再盯住单一美元，而是按照我国对外经 济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一 个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础， 参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行 管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。根据对 汇率合理均衡水平的测算，人民币对美元即日升值2%，即1美元兑
套汇
国际经0 套汇
第 10 讲 套汇
1.套汇的含义 2.套汇的必要条件 3.套汇的类型
国际经济学 主讲教师：张文科
10-10 套汇 1.套汇的含义
套汇（Arbitrage)主要是指空间套汇 套利，即利用不同外汇市场的外汇差 价，在某一外汇市场上即期买入某种 货币，同时在另一个市场上卖出同样 币种和数量的货币，以获取汇率差价 利益，赚取利润。
根据套算汇率，1美元兑人民币为 6.2106。套利者可以在伦敦用英镑买入 美元，在纽约用美元买入人民币，在上 海用人民币购买英镑，假设无手续费， 以单笔100万英镑计，可获利5000美元。
国际经济学 主讲教师：张文科
10-10 套汇
需要说明的是，现代电子交易系 统速度快、效率高，而且资讯发达， 因此套利的空间很小。
➢ 套汇的含义是什么？ ➢ 套汇必须具备哪些条件？ ➢ 直接套汇和间接套汇的区别是什么？ ➢ 电子化时代，空间套利会消失吗？为什
么？
国际经济学
主讲教师：张文科
国际经济学
谢 谢！
10-10 套汇 3.套汇的类型
（1）直接套汇
直接套汇就是利用两地之间的外 汇差价，在一个市场上以低价买入某 种货币，同时在另一个市场上以高价 卖出该种货币，以赚取利润的外汇交 易。
国际经济学 主讲教师：张文科
10-10 套汇
例如，2015年2月6日伦敦市场 1英镑兑美元1.5241，如果纽约市场 为1英镑兑1.5261，则套利者可以在 伦敦买入英镑，在纽约卖出英镑， 则有每英镑0.002的差价收益。以单 笔100万英镑计，可获利2000美元。
国际经济学 主讲教师：张文科
10-10 套汇
2.套汇的必要条件
国际经济学 第五版原版 汇率与外汇市场
Chapter Organization
• Introduction
• Exchange Rates and International Transactions • The Foreign Exchange Market • The Demand for Foreign Currency Assets • Equilibrium in the Foreign Exchange Market
Direct
• The price of the foreign currency in terms of dollars • The price of the foreign currency in terms of home currency • Home currency per foreign currency unit
Chapter 13
Exchange Rates and the Foreign Exchange Market: An Asset Approach
Key Terms
Appreciation
Arbitrage Depreciation Exchange rate
升值
套利 贬值 汇率
Foreign exchange market 外汇交易市场
Indirect
• The price of dollars in terms of the foreign currency
• The price of home currency in terms of the foreign currency
• foreign currency per Home currency unit
Exchange Rates and International Transactions
国际经济学之外汇市场与汇率共22页文档
二、外汇市场 （一）外汇市场：指从事各种外汇买卖和交易的场所 （有形市场和无形市场）
（二）外汇市场的功能： 1、国际清算：把资金和购买力从一个国家（以某种 货币标价）转移到另一个国家（以另一种货币标价）。
2、货币保值：通过各种外汇交易活动（远期外汇交 易、外汇期货、外汇期权交易），减少或消除汇率波 动的风险，促进国际贸易和国际投资发展。
四、欧洲债券与票据市场（欧洲资本市场）
1、欧洲债券：在借款人所在国以外发行的，以债券 发行地货币不同的币种标价的债券。
2、欧洲票据：与欧洲债券相似，只不过筹资工具为 各种金融票据。
61、奢侈是舒适的，否则就不是奢侈 。—— CocoCh anel 62、少而好学，如日出之阳；壮而好学 ，如日 中之光 ；志而 好学， 如炳烛 之光。 ——刘 向 63、三军可夺帅也，匹夫不可夺志也。 ——孔 丘 64、人生就是学校。在那里，与其说好 的教师 是幸福 ，不如 说好的 教师是 不幸。 ——海 贝尔 65、接受挑战，就可以享受胜利的喜悦 。—— 杰纳勒 尔·乔治 ·S·巴 顿
二、欧洲货币市场的起源与发展 （一）起源： 1、冷战时期，为防止资金冻结、社会主义国家将美元 资产存放在欧洲金融市场。
2、1973年后，为防止美国可能的资本管制，OPEC成 员将大量美元收入存入欧洲各国商业银行。
（二）发展： 1、外币存款，不受银行所在国法定准备金率等限制， 因而经营成本低，同时银行也愿意提供更高的存款利 息。
二、汇率的标价方式 （一）直接标价法：是指以一定单位的外国货币为标 准折合多少单位的本国货币来表示的价格，即一单位 外币的本币价格。
R↑，代表本币贬值，外币升值 R↓，代表本币升值，外币贬值
（二）间接标价法：是以一定单位的本币为单位折合 多少单位外币表示的价格，即一单位本币的外币价格。
国际经济学
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（2）绝对购买力平价理论
根据“一价法则”，即在自由贸易和不考虑运输 成本等交易费用的情况下，同一种商品在各国以同种 货币表示的价格应该是相等的，这意味着：
PCHN ERMB / $ PUSA
1第纳尔 1元 1比索
3.55910 0.12469 0.09103
CAD 加拿大元 CHF 瑞士法郎 CNY 人民币元 DKK 丹麦克朗 欧元 EUR 英镑 GBP 港元 HKD
1元 1法郎 1元 朗 1欧元 1镑 1元
0.99970 0.85339 0.13250 0.18890 1.40730 2.01050 0.12845
升值表现为直接汇率下降，间接汇率上升。
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（2）法定贬值和贬值
法定贬值（devaluation）是指政府通过降低本
币的含金量或明文宣布的方式，降低本国货币对 外的价值。
贬值（depreciation）是指由于外汇市场上供
求关系的变化造成的本币对外币价值的下降。
贬值表现为直接汇率上升，间接汇率下降。
$1
$* $2
$
图：均衡汇率的决定
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（2）影响外汇需求和供给的因素
国际收支差额（BP）＝经常帐户差额（CA）＋资本金融帐户差额 （KFA）
CA=CA(YCHN,YUSA,PCHN,PUSA, ERMB/$)
KFA=KFA(RRMB,R$,
Ee RMB
$
E
RMB
$
E RMB $
)
BP=BP
DM＝D(Y，T，Pf，Pd，E) (8—1—2) 假定除汇率E外，所有的变量都保持不变．那么进口需求函数就可写 为：
外汇与外汇市场 《国际经济法》PPT课件
1．人，包括自然人和法人，根据法人和自然人居住或营业地的不同 划分为居民和非居民。一般来说，对居民的外汇管制较严，对非 居民的外汇管制较宽松。
2．物，是指外汇及外汇有价物，包括纸币、铸币、外币支付凭证、 外币有价证券等。有些国家还包括黄金、白银和一些贵金属。
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外汇管制措施主要体现在对经常项目和国际资本流动的管制上
2
❖汇率分类
❖ 从银行买卖角度：买入汇率、卖出汇率和中间汇率。 ❖ 从制定汇率方法角度：基本汇率和套算汇率。 ❖ 从买卖的交割期限角度：即期汇率和远期汇率。 ❖ 从经济研究的角度：名义汇率、实际汇率和有效汇率。 ❖ 按照汇率决定方式：官方汇率和市场汇率； ❖ 按汇率是否统一划分：单一汇率和复汇率； ❖ 从银行营业时间角度：开盘汇率和收盘汇率。
如图所示，最初由本币的需求和供给曲线的交点决定的汇率水平为ER1，
本国出口增加 本币升值
本国进口增加 本币贬值
汇率
汇率
S
S1
S2 ER2
ER1
ER3
D2
ER4
D1
D
O
Q1 Q2
本币数量
O
图11－2
Q3 Q4
本币数量 18
浮动汇率制按照不同的标准，又可分为：
❖以货币当局是否干预本币汇率为标准，可分为自由浮动和管理浮动。自 由浮动又称清洁浮动，管理浮动又称为肮脏浮动
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三、外汇管制 Regulation
❖ 一国政府为了防止资金外流或流入，改善本国的国际收支 和稳定本币汇率，授权有关货币金融当局（央行或专门的 外汇管理机构），对外汇买卖和国际结算采取的限制措施。
❖ 目的：
1.加强黄金、外汇储备，这是战时外汇管制的主要目的； 2.维持国际收支平衡，防止资本外逃； 3.稳定外汇金融市场，维持汇率稳定，增强本币信用； 4.保护本国国内市场和本国经济的发展。
国际经济学外汇市场
（2）外汇经纪人（Foreign Exchange Broker）。外汇经纪人是指 为外汇交易双方介绍交易以获得佣金的中间商人，其主要任务是利 用其已掌握的外汇市场各种行情和与银行的密切关系，向外汇买卖 双方提供信息，以促进外汇交易的顺利进行。
纽约外汇市场的历史要比伦敦外汇市场短，它的形成和发展是与两 次世界大战中美国的政治、经济、军事实力的急剧增长联系在一起 的。特别是随着布雷顿森林体系的建立，美国登上了世界金融霸主 的宝座，美元取代英镑成了世界最主要的货币。加之美国奉行的外 汇开放政策，使得纽约外汇市场成为世界上仅次于伦敦的第二大外 汇市场。
汇率依据不同的标准划分为不同的类别：
从银行买卖外汇的角度进行划分，可分为买入汇率 （Purchasing rate or Bid rate）、卖出汇率（Selling rate or Offer rate）和中间汇率（Mid Point）。
USD1=CNY6.6334—6.6340
买入价
卖出价
从制定汇率方法的角度可分为基本汇率(Basic Rate) 和套算汇率(Cross Rate)。
伦敦外汇市场由经营外汇业务的银行及美国、日本等国银行的分 行、外汇经纪商和一般金融商号构成，伦敦外汇市场有300多家外 汇银行，他们都领有英格兰银行的执照。在伦敦外汇市场上，大 多数外汇买卖都是通过外汇经纪商进行的。伦敦市场上的外汇经 纪商，二战前多达40家，1951年外汇市场重开时，由于英格兰银 行的坚持减少到9家，它们成了今日伦敦外汇市场的主要角色，由 它们组成的外汇经纪人协会支配了伦敦外汇市场。伦敦外汇市场 上的外汇交易主要是现汇交易和远期交易，1982年开始经营外汇 期货交易。据伦敦国际金融服务公司统计，目前伦敦外汇市场的 交易占据了全球外汇交易成交量的36%，远远高于排名第二的纽 约外汇市场（所占比重为14%）。 （2）纽约外汇市场
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三、外汇期货交易
外汇期货交易是在远期外汇交易基础上产生
的，是指交易双方在有组织的交易市场上，
通过公开竞价的拍卖方式，买卖在未来某一
日期以约定价格交割一定数额货币的标准化
期货合约的外汇交易。
四、外汇期权交易
外汇期权交易是期权合约的买方支付一定费 用（期权费），获得在一定时刻或时期内， 按照约定汇率买入或卖出一定数额某种货币 的选择权利。
期权的买方获得的是一种权利，即期权合约 的买方向卖方支付一定费用作为代价而从合 约卖方那里获得在规定期限内按约定价格买 进或卖出一定数量某种货币的权利。
第10章 外汇与外汇市场
第1节 外汇与外汇汇率
第2节 外汇市场 第3节 外汇市场交易
第4节 外汇市场的有效性
第1节 外汇与外汇汇率
一、外汇 外汇：是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、 外汇平准基金及财政部）以银行存款、财政部库券、 长短期政府债券等形式保有的，在国际收支逆差时 使用的债权。包括： 外国货币，包括纸币、铸币等 外币支付凭证或支付工具，包括票据、银行存款 凭证等 外币有价证券，包括债券、股票等 特别提款权 其他外汇资产
外汇的供给与需求
$∕€
· ·
S€
2.0 1.5 ($∕€)q = 1 0.5 0
· ·
·
Eq
·
D€
(Q€)q
Q€
第3节 外汇市场交易
一、即期外汇交易 （Spot Exchange Transactions） 二、远期外汇交易(Forward Exchange Transaction） 三、外汇期货交易（foreign exchange futures transaction） 四、外汇期权交易( Foreign Exchange Option transaction）
一、外汇市场结构
外汇市场的主要参与者有：各国中央银行及政府主 管外汇的机构、外汇指定银行、外汇经纪商和客户 （如进出口商和投机者等）。 第一级是外汇的直接供求者，指进出口商、投机者。 第二级是外汇指定银行，它们是外汇使用者和获得 者的清算所。 第三级是外汇经纪商，外汇指定银行通过它们互相 调剂外汇头寸（即所谓的银行间同业市场或批发市 场）。 第四级，也即最高级是中央银行，它是一国外汇收 支失衡时的最后买卖人。中央银行因此增加或减少 其外汇储备。
外汇市场的效率
弱式：市场上当前价格反映了历史价格序列 中包含的所有信息。 半强式：当前价格反映了所有公开的可利用 的信息，也包括过去价格中的信息。 强式：当前价格充分反映了所有可能知道的 信息，包括独占和内部信息。在此市场上任 何人的盈利都不能持续超过平均回报率。
间接标价法；是指以一定单位的本国货币为标准， 折算成若干单位的外国货币来表示汇率。
美元标价法：世界各国际金融中心以美元为标准 公布外汇牌价。
汇率的分类
固定汇率和浮动汇率
官方汇率与市场汇率 即期汇率与远期汇率 名义汇率、实际汇率和有效汇率
第2节 外汇市场
外汇市场作为国际经济联系的纽带，集中反 映了国际经济、国际金融的动态和各国汇率 变化的趋势，外汇市场为促进国际贸易的发 展，国际投资和各种国际经济往来的实现提 供了便利条件。它在反映和调节外汇供求、 形成外汇价格体系、实现购买力的国际转移、 提供外汇资金融通和防范汇率风险等方面发 挥着重要作用。
一、即期外汇交易
即期外汇交易：又称为现货交易或现期交易， 是指外汇买卖成交后，交易双方于当天或两 个交易日内办理交割手续的一种交易行为。
即期外汇交易是外汇市场上最常用的一种交 易方式，即期外汇交易占外汇交易总额的大 部分。
二、远期外汇交易
远期外汇交易：是指外汇买卖成交后，交易双方并 不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、 交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇 交易。
套期保值：抵补套利
假设即期汇率GBP/USD=1.5000,美元年利率
为12％，同期英镑年利率为6％，6个月远 期市场汇率为GBP/USD=1.5040，某英国投 资者以100万英镑进行6个月的套利。问： 如何进行抵补套利？
第4节 外汇市场的有效性
“有效市场”的概念，首先是由法玛（Fama） 在1965年提出的。 外汇市场有效性理论是“有效市场”理论在外 汇市场中的应用。在一个有效的外汇市场中， 价格作为资源配置的信号，必须准确地反映所 有可利用的信息，因此市场就是信息源，它传 递着决定汇率模式的外生变量，也传递物价、 利率等基础条件和预期条件的信息。
；假设即期汇率为 1.1，预期一年后为1.165。应该如何投资？
解析：
（1）美元的收益率为10%。 （2）计算欧元的收益率（11%）
欧元利率收益为5% 欧元因美元贬值获得的收益为6%
欧元存款有更高的收益率。
投机：非抵补套利
假设即期汇率GBP/USD=1.5000,美元年利率为 12％，同期英镑年利率为6％，预期6个月市场 汇率为GBP/USD=1.5040，某英国投资者以100 万英镑进行6个月的套利。问：（1）如果预期 准确，可以套利多少外汇净收入？（2）如果6 个月后的汇率为GBP/USD=1.5610，其收益如何？ （3）如何确定套利方向？
外汇市场交易的层次
商业银行与顾客之间的交易
商业银行之间的交易 商业银行与中央银行的交易
二、外汇的供给与需求
汇率作为一种资产价格，与普通商品的价格 决定是一样的。即汇率是由外汇市场上外汇 的供求关系决定的。本国对外国商品和服务 的进口以及本国资本的流出，就会在外汇市 场上产生本国对外国货币的需求和本币的供 给；本国商品和服务的出口以及外国资本流 入本国，就会在外汇市场上产生外国货币的 供给和对本币的需求。
根据来源和用途不同，外汇可以分为
贸易外汇和非贸易外汇
根据管理对象不同，外汇可以分为
居民外汇和非居民外汇
二、外汇汇率
外汇汇率简称汇率，是指以一国货币表示的另一国 货币的价格。把一国货币折算成另一国货币的比率， 也称汇价、外汇牌价或者外汇行市。
直接标价法：是指以一定单位的外国货币为标准， 折算成若干单位的本国货币来表示汇率。
外汇的特点
外汇是以外币表示的资产。
任何以本国货币表示的信用工具、支付手段、有 价证券等对本国人来说都不能称其为外汇。
外汇必须是可以自由兑换成其他形式的，或 以其他货币表示的资产。
如果某种资产在国际间的自由兑换受到限制则不 能称其为外汇。
外汇的种类
根据是否可以自由兑换，外汇可以分为
自由外汇和记账外汇