针对08年金融危机

针对08年金融危机，
中美采取了哪些货币政策和财政政策？答：A、货币政策：
（一）中国：人民银行使用的货币政策工具
1、利率政策。

目前，中国人民银行采用的利率工具主要分为两类：一类是调整中央银行基准利率，包括再贷款利率、再贴现利率、存款准备金利率；第二类是调整金融机构对客户的存贷款基准利率，并制定存贷款利率的浮动范围。

为应对金融危机，从2008年9月至12月末，中国人民银行对金融机构的法定准备金和超额准备金存款利率由1.89%和0.99%分别下调至1.62%和0.72%；1年期流动性再贷款利率由4.68%下调至3.33%；再贴现利率由4.32%下调至1.80%。

人民银行先后5次下调存贷款基准利率，其中，1年期存款基准利率由4.14%下调至2.25%；1年期贷款基准利率由7.47%下调至5.31%。

2、存款准备金政策。

在大多数西方国家，准备金政策已很少使用。

而在中国，它仍然是一项被频繁使用的政策工具。

央行不仅运用它对信用总量实施调控，而且通过制定差别存款准备金率对信用结构进行调节，如央行对中小型金融机构、农村金融机构以及汶川地震灾区金融机构规定的准备金率低于大型金融机构的准备金率，以支持中小企业、“三农”和地震灾区的经济发展。

从2008年9月25日至12月25日，为保证银行体系流动性充分供应，央行四次下调法定存款准备金率，其中，大型存款类金融机构的存款准备金率从17.5%降至15.5%；中小型金融机构的准备金率从17.5%降至13.5%。

3、公开市场业务。

中国人民银行在其公开市场操作中，除了买卖国债和金融债券，还发行央行票据以弥补央行和金融机构持有的上述债券规模的不足，这是中国公开市场操作的一大特色。

在2008年上半年以前，为了预防通货膨胀，人民银行发行了大量央行票据以减少基础货币。

但2008年7月以后，为保持银行体系流动性充足，则逐步减少中央银行票据发行规模和频率，央票余额从2008年9月末的4.59万亿元降至2009年9月末的3.99万亿元。

4、信贷政策与窗口指导。

信贷政策是中央银行根据国家宏观经济政策、产业政策、区域经济发展政策等制定的指导金融机构贷款投向的政策，其主要目的是为了调节信贷规模，改善信贷结构。

2008年11月，央行根据经济形势变化取消了年初的信贷规模控制，允许商业银行在合理的范围内扩大信用规模。

同时，央行运用窗口指导引导金融机构加大对“三农”、中小企业、民生工程等重点领域的信贷投放以及对中央投资项目的配套贷款投放。

虽然窗口指导是一种间接货币政策工具，理论上对商业银行不具有强制约束力，但由于中国的大型金融机构均为国有或国家控股，因而在实践中是一种较有效的政策工具。

（二）美国——美联储使用的货币政策工具
1、一般性货币政策工具
美联储最常用的一般性货币政策工具是公开市场操作。

在此次金融危机中，公开市场操作与以往主要有两点不同。

第一，将联邦基金目标利率降至接近零利率的超低水平，从2007年8月的5.25%迅速下调至2008年12月的0-0.25%，并维持至今；第二，联邦公开市场委员会购入证券的对象和组合发生了很大变化，即不再局限于向金融机构购买政府债券，而是开始直接从美国政府购买长期国债以支持其赤字财政政策，同时还大量购买政府支持企业（GSEs）的债务及其担保的抵押贷款支持证券（MBS）以促进信贷市场的正常运行。

例如，2008年11月25日，美联储宣布购买1000亿美元的GSEs的债务和5000亿美元MBS的计划；2009年3月18日，又宣布直接购买3000亿美元的长期国债，并将购买GSEs债务和MBS的计划分别提高至2000亿美元和1.25万亿美元。

贴现政策也是美联储传统的三大政策工具之一。

美联储向存款性机构提供的贴现贷款有三种方式：一级贷款、二级贷款和季节性贷款。

其中，一级贷款最为重要，只提供给健康的存款性机构。

在金融危机之前，一级贷款期限很短，通常是隔夜的，其利率是联邦基金利率加100个基点。

金融危机爆发后，为了促进信贷市场的有序运行，美联储对一级贷款做了重要的改变，如2008年3月16日，把一级贷款利率和联邦基金利率之间的利差降至25个基点，并将最长期限延长至90天。

2、向法定存款准备金和超额准备金支付利息。

自2008年10月15日，美联储宣布向法定存款准备金和超额准备金支付利息，前者旨在消除准备金要求给存款性机构施加的隐性税收；后者则为美联储提供了一个额外的货币政策工具。

目前，美联储对法定准备金和超额准备金支付的利率均为0.25%。

3、创新性货币政策工具。

（1）向存款性机构提供的融资工具。

2007年12月，美联储引入了定期拍卖工具（Term Auction Facility，TAF），它是美联储在贴现窗口下，通过拍卖机制向那些有资格获得一级贷款的存款性机构提供抵押信贷，利率由存款机构竞标确定。

为了向存款机构提供充足的流动性，合格抵押品的范围不断扩大，一些大幅贬值并难以销售的担保债权凭证（Collateralized Debt Obligation，CDO）也可以用来做抵押品。

（2）向一级交易商提供融资的工具。

为了进一步促进金融市场的正常运行，美联储于2008年3月推出了向一级交易商提供流动性的工具，主要包括一级交易商信贷工具（The Primary Dealer Credit Facility，PDCF）和定期证券借贷工具（The Term Securities Lending Facility，TSLF）等。

PDCF是一种隔夜抵押贷款，它允许一级交易商像存款类金融机构一样从贴现窗口借款。

在2008年9月中旬金融危机恶化后，抵押品的范围由原来的投资级证券扩大至适用于公开市场操作业务的所有合格抵押品以及市政债券、住房抵押贷款支持债券和资产支持债券等。

TSLF是由美联储以拍卖方式将国债借给一级交易商，并要求交易商提供合格抵押品，到期（期限为1个月）后换回。

起初，交易商可提供的合格抵押资产包括联邦机构债券、联邦机构发行的住房抵押贷款支持证券等，2008年9月以后，其适用的抵押品范围扩大至所有投资级债券。

（3）向货币市场共同基金等货币市场投资者提供融资的工具。

为了向货币市场共同基金提供融资支持，帮助其应对投资者的赎回需求，促进票据市场和货币市场的流动性，2008年9月，美联储推出了资产支持商业票据货币市场共同基金融资工具（Asset-Backed Commercial Paper Money Market Mutual Fund Liquidity Facility，AMLF），通过向存款类金融机构和银行控股公司提供贷款，帮助其购买货币市场共同基金持有的高质量的资产支持商业票据。

11月，又推出了货币市场投资者融资工具（Money Mar-ket Investor Funding Facility，MMIFF），纽约联储将向一系列符合条件的私人有限责任公司提供融资，这些公司将购买共同基金等货币市场投资者的合格资产，包括定期存单、高等级金融机构发行的商业票据以及剩余期限在90天内的商业票据等。

（4）帮助企业和居民融资的工具。

为了促进商业票据市场的流动性，进而支持商业票据发行者，美联储于2008年10月又推出了一种商业票据融资工具（Commercial Paper Funding Facility，CPFF）。

美联储首先向一个专门设立的有限责任公司提供融资，然后由该公司直接从合格的商业票据发行者手中购买高等级的没有抵押品的资产支持商业票据。

此外，为了帮助金融机构满足家庭和小型企业的信贷需求，并改善资产支持证券（ABS）的市场状况，美联储还创造了定期资产支持证券贷款融资工具（The Term Asset-Backed Securities Loan Facility，TALF）。

纽约联储会在无追索权的基础之上向某些AAA评级的ABS持有人提供多至2000亿美元、期限最长可至5年的贷款，这些ABS可以提供给各类消费者和企业的各种规模的贷款作为担保。

除了上述工具外，为防止整个金融体系陷入严重混乱并危及美国经济，美联储还对一些大型金融机构提供了紧急巨额贷款，如2008年9月16日向美国国际集团（AIG）提供850亿美元的紧急贷款。

B、财政政策：
（一）中国：
“9月份后，国际经济形势急转直下，对我国的不利影响明显加重，我们又果断地把宏观调控的着力点转到防止经济增速过快下滑上来，实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，三次提高出口退税率，暂免储蓄存款利息个人所得税，下调证券交易印花税，降低住房交易税费，加大对中小企业信贷支持。

”
1、三次提高出口退税率
（1）从8月1日起调整部分纺织品、农药产品等商品的出口退税率。

部分纺织品、服装的出口退税率由11%提高到13%；部分竹制品的出口退税率提高到11%。

取消红松子仁、部分农药产品、部分有机胂产品、紫杉醇及其制品、松香、白银、零号锌、部分涂料产品、部分电池产品、碳素阳极的出口退税。

（2）从11月1日起上调3486项商品的出口退税率，约占中国海关税则中全部商品总数的25.8%。

将部分纺织品、服装、玩具出口退税率提高到14%；将日
用及艺术陶瓷出口退税率提高到11%；将部分塑料制品出口退税率提高到9%；将部分家具出口退税率分别提高到11%、13%；将艾滋病药物、基因重组人胰岛素冻干粉、黄胶原、钢化安全玻璃、电容器用钽丝、船用锚链、缝纫机、风扇、数控机床硬质合金刀等商品的出口退税率分别提高到9%、11%、13%。

（3）从12月1日起提高部分劳动密集型产品、机电产品和其他受影响较大产品的出口退税率,一是将部分橡胶制品、林产品的退税率由5%提高到9%；二是将部分模具、玻璃器皿的退税率由5%提高到11%；三是将部分水产品的退税率由5%提高到13%；四是将箱包、鞋、帽、伞、家具、灯具、钟表等商品由11%提高到13%；五是将部分化工产品、石材、有色金属加工材等商品的退税率分别由5%、9%提高到11%、13%；六是将部分机电产品的退税率分别由9%提高到11%，11%提高到13%，13%提高到14%。

2、暂免储蓄存款利息个人所得税
根据个人所得税法有关规定，国务院决定自2008年10月9日起，对储蓄存款利息所得(包括人民币、外币储蓄利息所得，下同)暂免征收个人所得税。

免征前是执行的2007年8月15日以后（含8月15日）5%的个人所得税税率
3、下调证券交易印花税
2008年4月23日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由3‰调整为1‰。

4、降低住房交易税费
财政部、国家税务总局决定自2008年11月1日起，对个人首次购买90平方米及以下普通住房的，契税税率暂统一下调到1%；对个人销售或购买住房暂免征收印花税；对个人销售住房暂免征收土地增值税。

5、四万亿的救市计划
（二）美国：
2007年上半年，美国次贷危机刚刚发生时，美国财政部采取了常规性政策措施进行应对，后来随着金融危机的不断升级、美国经济金融形势的不断恶化，美国财政部被迫出台了一系列非常规措施来应对危机的挑战。

（一）1500亿美元的一揽子财政刺激计划
2008年1月4日，美国国会宣布实施1500亿美元的一揽子财政刺激计划。

根据这一计划，美国家庭将得到不同程度的税收返还，商业投资第一年可以享受50％折旧，中小企业还可以享受到额外税收优惠。

另外，房利美和房地美证券化限额被临时上调，联邦住房委员会的担保额也相应增加。

（二）援助并接管“两房”
2008年7月13日，美国政府宣布，美国财政部和美联储将联手对深陷困境的“两房”提供援助：一是提高这两家公司能够从财政部获得贷款的额度。

二是为了保证“两房”能够获得足够的资本，财政部将拥有在必要时收购其中任何一家公司的股份的权力。

三是允许这两家公司直接从纽联储的贴现窗口借款。

2008年
7月22日，当世界还在议论美国政府是否应该救助“两房”时，美国众议院批准总额3000亿美元的住房援助法案，这一法案授予财政部向“两房”提供援助的权力，并可以为陷入困境的房贷户提供帮助。

根据这一法案，联邦住房委员会可以向约40万个面临丧失抵押品赎回权风险的房贷户提供上限为3000亿美元的再融资担保，帮助他们将目前利率较高的按揭贷款转换为利率较低的30年固定利率贷款。

2008年9月7日，由于“两房”形势进一步恶化，美国政府宣布这两家公司的四步走计划：一是联邦住房金融局牵头接管“两房”；二是财政部与“两房”分别签署高级优先股购买计划；三是为“两房”和联邦住房贷款银行建立一个新的、有担保的借贷工具；四是推出购买政府资助企业按揭抵押证券的临时计划。

（三）推出有史以来最大规模的金融救援计划
2008年10月3日，美国总统布什批准了《2008年紧急经济稳定法案》，推出有史以来最大规模的7000亿美元的金融救援计划。

主要内容包括：一是授权美国财政部建立受损资产处置计划（TARP），在两年有效期内分步使用7000亿美元资金购买金融机构受损资产；二是建立受损资产处置计划后，允许财政部向金融机构受损失资产提供保险；三是成立金融稳定监督委员会和独立委员会对法案的实施进行监督；四是对接受政府援助企业的高管薪酬做出限制；五是与国外金融监管部门和中央银行合作；六是将保护纳税人利益放在重要位置；七是增加对丧失抵押品赎回权的房贷申请人的帮助。

（四）金融监管体制改革
从某种意义上讲，美国金融监管体制改革是此次金融危机中美国政府采取的意义最为重大、影响最为深远的非常规应对措施。

在以往的金融危机中，美国政府主要是采取包括财政政策和货币政策在内的多种宏观经济政策组合来应对。

2007年春天，美国财政部长亨利·保尔森呼吁重新检查美国的金融监管体系，以便更好地处理保护投资者与增强市场竞争性的关系。

2007年秋天，保尔森宣布美国财政部将设计金融监管体制改革方案。

2008年3月31日，美国财政部公布了长达218页的美国金融监管体制改革蓝图。

美国金融监管体制改革蓝图包括三个目标：一是短期目标：强化总统金融市场工作组的使命，并将银行监管者纳入小组；美联储进一步推进拓展贷款渠道；对抵押贷款发起设立全国统一标准；为各州对抵押贷款市场参与者颁发执照设定统一的最低标准。

二是中期目标：合并储蓄机构监管署（OTS）和货币监理署（OCC）；美联储负责监管支付和结算体系；设立联邦保险监管体系，隶属于财政部的全国保险管理署负责管理联邦保险监管体系；合并美国证券管理委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）。

三是长期目标：设立美国三大金融监管体，即美联储担当“市场稳定监管者”的角色，维护美国金融市场稳定；成立“金融诚信监管者”，负责对银行业的监管；成立“商业行为监管者”，负责规范商业活动并保护消费者利益。