ch04IS-LM曲线1-2节

2、MEI 曲线
r r0 r1
• 投资边际效率（MEI）曲线比资本边际 投资边际效率（MEI）曲线比 效率（MEC）曲线更陡峭 更陡峭， 处于MEC 效率（MEC）曲线更陡峭，且处于MEC 曲线的下方 曲线的下方 更精确地表示投资和 利率之间关系的曲线， 利率之间关系的曲线， 是投资的边际效率曲 线。
本章 主 要 内 容
§1 投资的决定 IS曲线 §2 IS曲线 §3 利率的决定 LM曲线 §4 LM曲线 IS-LM分析 §5 IS-LM分析
主要解决以下几个问题：投资函数、产品市场均衡、 主要解决以下几个问题：投资函数、产品市场均衡、 货币市场均衡、 货币市场均衡、产品市场和货币市场同时均衡
学习目的与要求
2、投资是利率的减函数 、
凯恩斯认为： 凯恩斯认为： • 是否投资取决于利润率和利息率的对比 利润率 利润率 ＞ ＜ 利息率， 利息率，值得投资 利息率， 利息率，不值得投资
• 当投资的预期利润率既定时，是否投资取决于 当投资的预期利润率既定时， 实际利率的高低 投资与利率之间的关系为投资函数
投资是利率的减函数
背景和思路
• 仍然假定需求决定真实产出，因而是短期分析。 仍然假定需求决定真实产出，因而是短期分析。 与简单收入决定模型的区别： 与简单收入决定模型的区别： （1）投资行为不再被外生给定（即不再是常数）， ）投资行为不再被外生给定（即不再是常数）， 而是假定为利率的函数。 而是假定为利率的函数。 （2）由于货币市场中货币需求也与利率有关 ） 因而可以发展出一个分析框架， 因而可以发展出一个分析框架，讨论两个市场 同时均衡的条件。 同时均衡的条件。 • 这一模型将深化我们对总需求决定机制的理解， 这一模型将深化我们对总需求决定机制的理解， 为讨论财政、货币政策机制提供了分析框架。 为讨论财政、货币政策机制提供了分析框架。
举 例
i =1250-250r
1250：即使r为0时，也要有 ：即使 为 时 也要有1250亿元的投资量 亿元的投资量 250：当利率上升 ，投资会减少 ：当利率上升1%，投资会减少250亿元 亿元
四、资本的边际效率
1、定义 、 2、计算 、 3、资本边际效率曲线 、 4、投资量与利率的关系 、 5、投资边际效率曲线 、
• 投资量是利率的减函数 利率越高， 利率越高，投资越少 利率越低， 利率越低，投资量越大 • 投资需求曲线向右下倾斜
线性投资函数
I = e – dr ，式中： 式中： e ～ 自发投资，不随利率变化， 自发投资，不随利率变化， 即使利率r为 时也会有的投资量 即使利率 为0时也会有的投资量 d ～ 投资的利率弹性， 投资的利率弹性， 或利率对投资需求的影响系数 即利率每上升或下降1个百分点 个百分点， 即利率每上升或下降 个百分点，投资会 减少或增加的数量 dr ～ 引致投资 投资需求中与利率有关的部分
举 例
某企业投资30000元购买一台机器，使用 某企业投资 元购买一台机器， 元购买一台机器 年限为3年 年后全部耗损。 年限为 年，3年后全部耗损。即残值 年后全部耗损 即残值J=0. 假定扣除成本以后， 假定扣除成本以后，各年的预期收益是分 别是： 别是：11000、12100和13310元，那么 年预 、 和 元 那么3年预 期收益合计为36410元 期收益合计为 元 当贴现率为10%时 当贴现率为 时
MEC曲线 曲线 的推导
A项目 B项目 C项目 D项目
资本边际效率 10% 8% 6% 4%
投资量 100万元 50万元 150万元 100万元
如果市场利率为10%， 如果市场利率为10%， 10% 只有A 只有A项目值得投资 如果市场利率为8% 8%， 如果市场利率为8%， A、B项目值得投资 如果市场利率为6% 6%， 如果市场利率为6%， A、B、C项目值得投资 如果市场利率为 市场利率为4%， 如果市场利率为 ， A、B、C、D项目都值得投资 、 、 、 项目都值得投资 可见，利率越低， 可见，利率越低，企业投资量就越大
• 1、了解和掌握投资与利率的决定 、 • 2、了解和掌握 曲线、LM曲线及 曲线、 曲线及 曲线及IS-LM模型 、了解和掌握IS曲线 模型 • 3、了解和掌握凯恩斯理论体系的基本框架 、
学习重点
1、资本边际效率与投资决定 、 2、货币供求与利率决定 、 3、IS曲线、LM曲线及 、 曲线、 曲线及IS-LM模型 模型 曲线 曲线及
3、资本边际效率曲线 、
• 只有 只有MEC≥利率时，才值得投资 ≥利率时
R1 R2 R3 Rn J R＝ ＋ + +…+ + 2 3 n n 1+ r （＋r） （＋r） 1 1 1 1 （＋r） （＋r）
资本边际效率r的大小取决于物品的供给价格和 资本边际效率r的大小取决于物品的供给价格和预 物品的供给价格 期收益的大小 期收益的大小 资本边际效率与供给价格呈反向关系，即R↑，r↓ 资本边际效率与供给价格呈反向关系， ， 供给价格 关系 与预期收益呈正向关系，即Ri↑，r↑ 预期收益呈正向关系， 关系 ↑
O 为什
么？？
因为当利率下降时，如果每个企业都增加投资， 因为当利率下降时，如果每个企业都增加投资， 资本品的价格会上涨，即公式中的R变大 变大， 资本品的价格会上涨，即公式中的 变大，在预期收 益不变的情况下， 必然会变小 必然会变小。 益不变的情况下，r必然会变小。
R1 R2 R3 Rn J R＝ ＋ + +…+ + 2 3 n n 1+ r （＋r） （＋r） 1 1 1 1 （＋r） （＋r）
2、计算 、
R1 R2 R3 Rn J R＝ ＋ + +…+ + 2 3 n n 1+ r （＋r） （＋r） 1 1 1 1 （＋r） （＋r）
R ～资本品的供给价格（购买价格） 资本品的供给价格（购买价格） R1，R2，R3……Rn ～不同年份的预期收益 ， ， n ～年限 J ～ 资本品在第 年年末时报废的价值， 资本品在第n年年末时报废的价值 年年末时报废的价值， 会计上称为： 会计上称为：残值 r ～贴现率，即MEC 贴现率，
1、投资是国民收入的增函数 、 2、投资是利率的减函数 、
1、投资是国民收入的增函数 、
国民收入是决定投 资的主要因素， 资的主要因素， 一方面， 一方面，国民收入 的总体水平决定着投资 的总量规模； 的总量规模； 另一方面， 另一方面，国民收 入的预期变动要求投资 的相应变动。 的相应变动。 这时， 这时，投资与国民 收入的关系可表示为： 收入的关系可表示为： I= I0 +KY
§1 投资的决定
• 一．投资的概念 • 二．投资的种类 • 三、投资函数 • 四、资本边际效率 • 五、投资边际效率 • 六、预期收益与投资 • 七、托宾的“q”说 托宾的“q”说
一．投资的概念
• 投资是指资本形成，是指在一定时期 投资是指资本形成， 内社会实际资本的增加， 实际资本的增加 内社会实际资本的增加， • 这里所说的实际资本包括：厂房、设 这里所说的实际资本包括：厂房、 存货和住宅。不包括有价证券、 备、存货和住宅。不包括有价证券、 土地和其他财产
r

资本边际效率 曲线
MEC
0
I
MEC曲线反映了投资量与市场利率的关系， MEC曲线反映了投资量与市场利率的关系， 曲线反映了投资量 的关系 二者为反向关系 反向关系， 二者为反向关系，即投资量随利率的下降而增加
五、投资边际效率曲线
西方一些经济学家认为， 西方一些经济学家认为，MEC曲线 曲线 还不能准确代表企业的投资需求曲线
资本边际效率与供给价格呈反向关系， 资本边际效率与供给价格呈反向关系，即R↑，r↓ ， 与预期收益呈正向关系， 与预期收益呈正向关系，即Ri↑，r↑ ↑
1、定义
• MEI：Marginal Efficiency of Invest ： • 由于R变大而被缩小了的 的数值称为投 由于 变大而被缩小了的r的数值称为 变大而被缩小了的 的数值称为投 资的边际效率 • 在相同的预期收益下，投资的边际效率 在相同的预期收益下， 小于资本的边际效率 小于资本的边际效率
11000 12100 13310 R0＝ ＋ + 2 1+ 10% （＋ ） （＋ % 3 1 10 1 10 ） ＝ 10000＋ 10000＋ 10000＝ 30000
可见，当贴现率为10%时，3年的全部预期 可见，当贴现率为 时 年的全部预期 现值正好等于这台机器的 收益的现值正好等于这台机器的供给价格 收益的现值正好等于这台机器的供给价格 这一贴现率就是资本边际效率。 （30000元），这一贴现率就是资本边际效率。 元），这一贴现率就是资本边际效率
二、投资的种类
• 1、根据投资包括范围的不同 、 重置投资、 重置投资、净投资和总投资 • 2、根据投资内容的不同 、 生产性固定资产投资、住宅投资和存货投资 生产性固定资产投资、 • 3、根据投资形成原因的不同 、 自发投资和引致投资 … …
重置投资、 重置投资、净投资和总投资
• 重置投资：用来补偿损耗掉的资本设备的投资 重置投资： • 净投资：用于增加原有资本存量的支出 净投资： • 总投资是重置投资与净投资的总和，即为维护 总投资是重置投资与净投资的总和， 和增加资本存量的全部投资支出
第四章 产品市场和货币市场的一般均衡
• 宏观经济学中，市场被分为产品市场和货币市场。而 宏观经济学中，市场被分为产品市场和货币市场。 第三章（国民收入决定）的收入-支出模型分析的是 第三章（国民收入决定）的收入 支出模型分析的是 商品市场上均衡国民收入的决定 没有考虑货币市场， 上均衡国民收入的决定， 商品市场上均衡国民收入的决定，没有考虑货币市场， IS-LM把产品市场与货币市场结合了起来 把产品市场与货币市场结合了起来 • 希克斯和汉森同时考察了产品市场和货币市场的均衡， 同时考察了产品市场和货币市场的均衡， 希克斯和汉森同时考察了产品市场和货币市场的均衡 提出著名的“汉森-希克斯模型”，即IS-LM模型，以 提出著名的“汉森 希克斯模型” 模型， 希克斯模型 模型 说明在产品市场与货币市场同时均衡时， 说明在产品市场与货币市场同时均衡时，利率与国民 收入之间的相互关系。 收入之间的相互关系。 • 这一分析基本勾勒出凯恩斯主义的整个思想体系，因 这一分析基本勾勒出凯恩斯主义的整个思想体系， 而长期以来被看作是对凯恩斯理论的标准解释。 而长期以来被看作是对凯恩斯理论的标准解释。
MEC MEI
o
i0
i
投资需求曲线指的 是投资边际效率曲线 MEI） （MEI）
六、预期收益与投资
影响预期收益的因素是多方面的， 影响预期收益的因素是多方面的，主要 有以下三点： 有以下三点： • 1、对投资项目的产出的需求预期 、 • 2、产品成本：投资与产品成本之间成反向 、产品成本： 变动关系 • 3、投资税减免 、
1、定义 、
现值（ ） 一种资产现在的价值。 现值（PV）：一种资产现在的价值。
例如，投资 万元， 例如，投资100万元，资产现值为 万元 资产现值为100万元 万元
贴现：把资产未来的价值折算为现值。 贴现：把资产未来的价值折算为现值。
接上例：盈利 万元 收益为110万元，110万元为未来值 万元， 万元， 接上例：盈利10万元，收益为 万元 万元为未来值
问题：如何把未来值换算为现值？ 问题：如何把未来值换算为现值？
110 = 100×（1+r） × ） 解得： 解得：r=10%，r即为贴现率 ， 即为贴现率
资本边际效率： 资本边际效率：MEC： Marginal Efficiency of Capital ： 是一种贴现率， 是一种贴现率，这种贴现率正好使资本资产在使 用期内的各项预期收益的现值之和等于这项资本资产 的购买价格（供给价格或者重置成本） 的购买价格（供给价格或者重置成本）
自发投资和引致投资
• 自发投资是指由于人口、技术、资源等外 自发投资是指由于人口、技术、 生因素的变动所引起的投资。 生因素的变动所引起的投资。如：新产品 的研制、 的研制、开发 • 引致投资是指由于国民收入的变动引起的 引致投资是指由于国民收入的变动引起的 国民收入的变动引起 投资。 投资。
三、投资函数