外汇储备增长与人民币升值的相关性分析
外汇储备增长与人民币升值的相关性分析
２０ ０ ７年 ｌ ｌ — Ｏ月份 的 通 货膨 胀率 （ 上年 同月 为 基 数 ） 以 ：
数 据 来 源 ： 国国 家统 计 局 网站 、 国劳 工部 统计 局 网站 中 美 收 稿 日期 ：０ ８ Ｏ — ８ ２０一２２
作 者简 介 ： 朱成 （９ ７ ） 男 ， 南雎 县 人 ， 教 ， 事 经济 管 理 研 究 。 １７ 一 ＋
将（ ２式 ） （ 、３式 ） 入 变 化 后 的 （ 式 ） 代 １ 可得 ：
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１影 响汇率 的 因素
在 现 实 中 ， 响 汇 率 的 因素 很 多 ， 按 照 现 代 金 融 学 理 影 但
胀 压 力 上 升 ， 民 币升 值 预 期 增 加 ， 汇 资 源 闲 置 与 贬 值 风 人 外
．
这 一 相对 购 买 力评 价 公 式 可 以转 换 为用 通 货 膨 胀 率 来表
示 。设 、 分 别代 表基 期 到 报 告 期 两 国 的通 货 膨 胀率 ， ： 即
险等 。近 两 年 来 ， 上述 不 利 影 响 表 现 较 突 出的 是 人 民 币 对美 元 的持 续 升 值 。那 么 ， 期 外 汇 储 备 增 长 是 否 是 推 动 人 民 币 近 升 值 的 直 接 动 因 以及 有 多 大影 响 呢？下 面通 过 考 察 外 汇 储备 增 长 与 人 民 币 汇率 升 值 的 相关 性 来 分 析 这 一 问 题 。
摘
要 ：由 于我 国的 特 殊 国 情 ， 长期 的 国 际收 支 顺 差 造成 的 外汇 储 备 增 长是 导 致 近年 来人 民 币升 值 的主 要 原
人民币升值的原因及对我国外贸的影响
人民币升值的原因及对我国外贸的影响改革开放以来．我国对外贸易一直保持高速增长，对经济的发展做出了突出贡献．但也加剧了与主要贸易国的摩擦。
长期以来．由于贸易顺差持续增加、外汇储备不断增长等因素。
人民币面临着巨大的升值压力。
美日等发达国家一致认为当前的人民币币值被低估．要求人民币升值的呼声日趋高涨。
在预期人民币升值的背景下．我国政府出于人民币汇率市场化的考虑．已将人民币汇率制度改革提上日程。
自２００５年以来，人民币对美元汇率总体在不断升值．仅２００７年全年人民币对美元汇率就升值６．５％．近期更是屡创新高．但是．人民币的升值幅度距欧美等发达国家对人民币升值的要求仍有很大的差距，远没有达到其预期。
人民币仍具有长期升值的趋势，也必将对我国的外贸产生一系列的影响。
一、人民币升值原因探析卜一）周内冈素一是货币政策的独立性受到严莺挑战。
我国虽属资本管制的国家，但资本账户已部分开放．目前仍在扩大开放的进程中。
资本流动对汇率的影响将不断增强。
回顾２００４年以来我国央行的调控过程盯『以看出．尽管采取了提高利率和存获准备金率等收紧银根的措施．但存款利率水平仍然低于物价总水平１个多百分点．利率作为调节宏观经济运行的关键货币政策＿ｒ：具．其灵活运用的空间受到极大限制。
在现行的汇率机制下．外汇储备急剧上升必然导致基础货币投放不断加大。
由于我国的外汇储备上升．外汇占款增加引起货币供应量加速增长．故奂行必须在入民币公开市场进行对冲操作。
目前外茫占款在基础货币中的比重已经达到７５％以上．在保持人民币汇率稳定的政策目标约束下．央行调控货币供给量的主动性下降。
这种局面使我嗣基础货币投放的压力非常大。
导致货币政策效应大幅度降低，使投资和物价在货币紧缩的情况下继续在高位运行．难以达到在保证币值稳定条件下支持经济平稳较快增长的货币政策预期目标。
二是汇率政策对国际收支的调节功能失效．我国外汇管理目标是国际收支适当盈余．而非大量顺差。
但就政策与目标的关系而言．固定汇率制与我国国际收支平衡目标是相互矛盾的。
人民币升值对外汇储备的影响分析
贸易顺差 直接投 资 国际 游资 中国分类 号 ：８ ０９ 文 献标识 码 ： 文章 编 号 ： ６ ２ ２ （０ ６０ — ０ ２ ０ Ｆ ３ ．２ Ａ １０ — ０ ５２ ０ ）９ ０ ２ — ２ ０
人 民币升值对存量 外汇储备 购买 力的影响
根 据 汇 率 的 弹 性 分 析 理 论 ，人 民 币升 值 会 造 成 出 口 下
静 态角度考 虑 ， 人 民币 升值前 和升值 后 ， 国的 ８ ０ 在 中 ０ ０多亿 从而 降低 成本 、 增强 出 口竞 争力 ， 么我 国的贸 易顺差有 可 那
美 元 的外 汇 资 产 ， 是 ８ ０ 还 ０ ０多 亿 美 元 的 外 汇 资 产 ． 果 政 府 能 长 期 维 持 。 中 国 目前 处 于 经 济 崛 起 阶 段 ， 动 生 产 率 在 持 如 劳 没 有 进 行 外 汇 ｆ 预 性 抛 出 ， 会 减 少 到 ６０ 不 ０ ０亿 美 元 ． 者 更 续 的 提 高 之 中 ， 要 人 民 币 升 值 的 速 度 不 是 很 快 ， 度 不 是 或 只 幅 少 。 中 国 人 民 币 的 升值 对 其 他 国 家 的 国 内 价 格 影 响 不 大 ， 如 很 大 ． 劳动 生产率 的提 高可 以降低 出 口企业 生产 成本 ， 从而
但 换 个 角 度 来 说 ．假设 我 们 在 人 民 币升 值 前 一 天 把 国际直接投资 流人减少 。但 是 ， 果中 国经济保 持 良好 的发 如 ８０ ０ ０亿 美 元 的 外 汇储 备 全 部 兑 换 为 人 民 币 （ 了 说 明 方 便 ． 展势 头 ， 资利 润率依 然丰 厚 ， 为 投 那么 国际直 接投资 不会 大幅 我 们 假 设 人 民 币 升值 前 后 的 美 元 对 人 民 币 汇 率 分 别 为 ｌ ： 度 减 少 ， 者 大 幅 度 撤 离 中 国 。 因 为 决 定 国 际 直 接 投 资 流 向 Ｏｌ 或 和 ５ １ ，那 么 我 们 可 以换 得 ８ ０ ０亿 元 人 民 币 ，我 们 用 的 因 素 很 多 ， 括 东 道 国 的 利 率 、 策 环 境 、 场 潜 力 、 动 ：） ００ 包 政 市 劳
人民币升值预期下我国高额外汇储备成因的实证分析
实际上 ， 我国外贸顺差对外汇储 备的贡献是逐年减弱的 ； 吸
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
引外商直接投资数额稳步增长 ，成 为支撑我 国外 汇储 备增长的
重要力量 。
２人 民币升值预期迫 使我 国外汇储备超 常增长 。 ． 目前 ， 我国 已经基本放开居 民和企业 的留汇额度 限制 ，实行 意愿 结汇以化 解高额 的外汇储备 。 但外汇储备量只增不减 ， 居民和企业结 汇的
（ ９ ８年除外 ） ２ ０ 经常项 目收支盈余 为 ２ ９ 亿美 元 ， １９ 。０６年 ４８ 金
融资本项 目顺差为 １０亿美元 。作为 出口导 向型 的新兴经济 国 ０ 家 ，贸易顺差 与外资流入是我 国外汇储备超常增长的两个 主要
原因。
在 进 出 口贸 易方 面 ， 近几 年 的进 出 口增 长 强 劲 。０ ６年 我 国 ２０
１ ％临界值
— ５ ５ ３．２８ — ５ ０ ３．３０ －３．２８ ５ ５ －３．３ ５ ００ －３．２８ ５ ５
分析 ， 先分别对 Ｆ ＩＰ和 Ｆ Ｉ 首 Ｒ、Ｏ Ｄ 数据进行季 节性 调整 ， 进行 再 平稳性 检验 ， 采用的方 法是 Ａ Ｆ Ｄ 检验 ， 检验结果如表 １ 。 由表 １ 的结果可 知 ， 汇储备增加 额 、 外 进出 口差额 、 直接投
资 和无本金交割远期汇率均无法通过 ５ ％显著性检验 ， 而其 一阶
差 分序列均通过 了 ５ ％显著性水平检验 。 因此 ， 量本 身是非平 变
稳 的 ， 其一阶差分均是平稳的 ， 但 即这四个 变量的月度 时间序列
是 同阶单整 Ｉ １ ， 足了做协整检验的条件 。 （ ）满 ２协整 检验 。 ． 上述所 涉及的变量 均是 Ｉ １ 变量 ， 以直接 （ ） 可
人民币汇率对外汇储备的影响
人民币汇率对外汇储备的影响人民币汇率的变动对中国的外汇储备有着直接影响。
外汇储备是指一国持有的各种外汇资产，可以用于应对支付差额、维持汇率稳定以及应对国际金融危机等。
在全球经济日益紧密相连的今天，人民币汇率的波动对中国的外汇储备具有重要意义。
人民币升值对外汇储备的影响可从两个方面来考虑：一方面，人民币升值会导致外汇储备的增加；另一方面，人民币升值也可能导致外汇储备的减少。
首先，人民币升值会导致外汇储备的增加。
当人民币升值时，中国的出口产品价格提高，国际市场需求减少，进而减少了跨国公司购买中国商品的数量，导致商品贸易余额下降。
此时，人民币兑换外币的需求减少，外汇储备相应增加。
这一点在中国一度刺激出口的政策下尤为突出，外汇储备迅速攀升。
然而，人民币升值也可能导致外汇储备的减少。
人民币升值会增加跨国公司购买中国商品的成本，导致中国的出口减少，商品贸易逆差发生。
此时，跨国公司需要用更多的国外货币购买人民币，因此国际市场上的人民币需求增加，外汇储备流失。
这种情况在全球金融危机期间尤为明显。
人民币贬值对外汇储备的影响也有类似的两个方面。
首先，人民币贬值会导致外汇储备的减少。
当人民币贬值时，中国的出口产品价格降低，国际市场需求增加，进而增加了跨国公司购买中国商品的数量，导致商品贸易盈余。
此时，人民币兑换外币的需求增加，外汇储备相应减少。
然而，人民币贬值也可能导致外汇储备的增加。
人民币贬值会降低跨国公司购买中国商品的成本，导致中国的出口增加，商品贸易顺差发生。
此时，跨国公司需求较少的外币去购买人民币，因此国际市场上的人民币需求减少，外汇储备增加。
总结起来，人民币汇率对外汇储备的影响是双向的，并且与出口贸易情况紧密相关。
当人民币升值时，外汇储备可能增加或减少；而当人民币贬值时，外汇储备也可能增加或减少。
因此，人民币汇率的稳定对于中国的外汇储备管理至关重要。
中国政府通过实施一系列政策来稳定人民币汇率，以保障外汇储备的稳定。
人民币升值对外汇储备的影响
人民币升值对外汇储备的影响人民币作为中国的货币单位，其升值对外汇储备具有重要的影响。
本文将探讨人民币升值对外汇储备的影响，分析升值对国家经济的利弊，并就此进行综合讨论。
一、人民币升值对外汇储备的积极影响人民币升值可以提升中国的外汇储备价值。
外汇储备主要由外汇储备资产构成，其中包括外币资产、黄金储备以及其他国际货币。
当人民币升值时，外国持有的人民币储备相应增值，提高了中国外汇储备的总体价值。
这将有助于巩固国家的支付能力，增强金融信誉，以及稳定国际关系。
其次，人民币升值可以降低进口成本。
中国是全球最大的商品进口国之一，人民币升值将使得进口商品价格下降，降低了国内企业的采购成本和消费者的生活成本。
这将促进国家的经济发展和人民的福祉。
此外，人民币升值还有助于抑制通货膨胀。
人民币升值可以降低进口商品的价格，减少进口通胀的压力。
这对于稳定国内物价、维护社会稳定具有积极作用。
二、人民币升值对外汇储备的消极影响尽管人民币升值带来一系列的优势，但也带来了一些挑战。
首先，人民币升值可能导致外汇储备资产贬值。
由于外汇储备中存在大量的外币资产，当人民币升值时，这些外币资产的价值将下降，导致外汇储备的总体价值减少。
这将对国家的支付能力和金融信誉带来一定的压力。
其次，人民币升值可能导致出口竞争力下降。
中国是全球最大的商品出口国之一，人民币升值将使得中国出口商品价格上涨，降低了国内企业的出口竞争力。
这对于国家的对外贸易以及相关行业的发展造成一定的冲击。
最后，人民币升值可能导致金融市场不稳定。
国际资本流动将受到影响，投资者会纷纷撤离，导致金融市场的不稳定。
这将对国家的金融体系和经济稳定造成一定的冲击。
三、人民币升值对外汇储备的综合影响人民币升值既带来了一系列的积极影响，也存在一定的消极影响。
然而，综合来看，人民币升值对外汇储备的影响是可控的，并且可以通过适当的政策和措施来调整。
中国政府可以采取有效的货币政策和外汇管理措施，以平衡人民币升值的利弊，最大限度地发挥其积极作用，减少消极影响。
中国的外汇储备是什么作用
中国的外汇储备是什么作用中国的外汇储备是指中国政府持有的各种外币资产，如美元、欧元、日元等。
外汇储备是一个国家的金融安全储备，对于实现货币稳定、国际收支平衡、外汇市场稳定、促进国内经济增长等方面发挥着重要的作用。
本文将从多个角度详细讨论中国外汇储备的作用。
首先，中国的外汇储备对维护国内货币稳定起着至关重要的作用。
外汇储备可以用来支持和稳定人民币汇率。
当人民币面临贬值压力时，央行可以使用外汇储备来购买人民币，从而提高人民币的价值，以维持汇率稳定。
相反，当人民币面临升值压力时，央行可以使用外汇储备来出售人民币，从而降低人民币的价值。
通过这种方式，中国可以保持人民币汇率在一个适宜的水平上，防止通货膨胀或通货紧缩等不稳定因素对经济的不利影响。
其次，中国的外汇储备对于保持国际收支平衡具有重要意义。
国际收支平衡是指一个国家的出口和进口货物、服务、资本和劳动力等各项经济交易的总体平衡状况。
如果一个国家的进口超过出口，将导致贸易逆差，从而削弱国家的经济状况。
外汇储备可以用于调整国际收支，通过购买外国货币来支付进口商品，以弥补贸易逆差。
中国的外汇储备规模庞大，可以帮助中国实现国际收支平衡，并确保对外支付能力的稳定。
第三，中国的外汇储备对于保持外汇市场稳定起着重要作用。
外汇市场是一个由各国货币之间的交换所构成的市场，它的稳定对于国际贸易和投资具有重要影响。
中国的外汇储备规模庞大，可以作为外汇市场的疑似中心，通过向市场提供外币流动性来维持市场的稳定。
如果外汇市场出现剧烈波动或不稳定的情况，中国可以通过动用外汇储备来平抑市场，防止金融风险的传导。
在全球金融危机和国际金融市场动荡时期，中国政府多次使用外汇储备来稳定市场，发挥了重要的稳定作用。
第四，中国的外汇储备对于促进国内经济增长起着重要作用。
中国的外汇储备主要投资于国外的金融资产，如美国国债等。
这些投资不仅能够获得一定的回报，还可以促进中国企业的国际化和全球化发展，增加对外贸易和投资的便利性。
我国外汇储备与人民币汇率关系的实证分析
步 做 实证 分 析 。 因此 ， 们 队 两个 变 量 做 格 兰 杰 因果 关 系 检 验 ， 我 其检验结果如表 ３ 示 ： 所
一
二、 小 结
于 国家 外 汇 管 理 局 网 站 。 同 时 ， 了 消 除变 量 之 间的 异 方 差 行 ， 为 分 别 对 变 量 做 了对 数 处理 。本 文 的实 证 分 析 均 通 过 Ｅ ｖ ｗ ６ — ｉ ａ． ｅ ０软 件处理得到 。
（ ） 变量 的 单位 根 检 验 二 各 对 各 变 量 分别 进 行 ＡＤ Ｆ检 验 ， 检验 结 果 如 表 １ 示 ： 其 所 表 １ 单 位 根 检 验 结 果 Ａ ＤＦ 统 计 量 临界 值 检 验 形式 结 论
本 文 通过 协 整 理 论 、 差修 正 模 型 （ Ｃ ） 格 兰 杰 因 果 关 系 误 ＥＭ 和 检验 对 汇 改前 后 的 外 汇 储 备 与人 民 币 升值 之 间 的关 系 进 行 了实 证 分 析 ， 合 相 关 理 论及 其 他 研 究 成 果 ， 出如 下 结 论 ： 结 得 （ ） 民 币升 值 与 外 汇 储 备 存在 长期 协 整 关 系 一 人 通过 协 整 检 验 分 析 ， 民 币 升 值 与 外 汇 储 备 存 在 长 期 的 均 衡 人 关 系 ， 其原 因 在 于我 国 实 行 的 缺 乏 弹 性 的 汇 率 制 度 。我 国外 汇 究 市场起步较晚 ， 场化程度较低 ， 市 中央 银 行 通 常 是 被 动 的人 市进 行 干预 。在 缺 乏 弹性 的 汇率 机 制 下 ， 央银 行 为 了维 护 汇 率 的稳 定 ， 中 通常需要入市购汇进行干预 ， 此 ， 因 即使 人 民币 汇 率 小 幅度 升值 的 情 况 下 ， 外 汇 储 备 的影 响 却 很 大 。随着 汇率 机 制 的改 革 ， 对 汇率 弹 性 逐 渐 得 到一 定 程 度 的 释放 ， 民 币汇 率 与 外 汇 储 备 逐 渐 进 入 长 人 期的均衡状态。
参考资料国际金融论文人民币升值的原因、影响和对策分析
人民币升值的原因、影响和对策分析目录一、人民币汇率走势分析························错误!未定义书签。
二、升值原因分析·································错误!未定义书签。
三、升值的影响分析······························错误!未定义书签。
（一）升值的好处：··························错误!未定义书签。
1、偿还外债方面 ··························错误!未定义书签。
汇改以来我国外汇储备与人民币汇率相关性研究
汇改以来我国外汇储备与人民币汇率相关性研究摘要：自2005年7月汇改以来，人民币的汇率弹性不断加强，我国巨额的外汇储备给人民币带来了升值的压力，本文利用格兰杰因果检验分析二者之间的因果关系，结果表明，两者存在单向的格兰杰因果关系，即外汇储备是人民币汇率变动的格兰杰因，而人民币汇率不是引起外汇储备额变动的格兰杰因。
关键词：外汇储备；人民币汇率；进出口贸易一、我国外汇储备与人民币汇率变动现状一般而言，外汇储备的增加会带来对本币的需求，进而人民币会升值，而人民币不断的升值，也会吸引外资的流入，外汇储备也会增加。
从图1可以看到，外汇储备量与人民币升值的步调几乎一致，这符合我们的理论推断。
图1 汇改以来我国外汇储备与人民币对美元汇率趋势图二、外汇储备与人民币汇率相关性的实证分析（一）模型设定本文采用时间序列为基础构建模型，外汇储备（Yt）为因变量，人民币兑美元的汇率（Et）为自变量，同时引入我国进出口贸易数据（IEt）以及GDP（GDP 没有月度数据，用规模变量SRt代替）作为控制变量，出于异方差的考虑，对各变量数据均作对数处理，建模如下：lnYt=β1+β2lnEt+β3lnIEt+β4lnSRt+μ（二）平稳性检验首先要对各变量进行平稳性检验以避免伪回归的现象，结果见表1。
由表1可以看出，各变量的原始序列均是非平稳的，在一阶差分之后各变量均平稳，所以原序列为一阶单整I（1）。
（三）协整检验协整检验的目的主要是分析各变量间的长期均衡关系，从表2可以看出，在95%的显著性水平下该结果拒绝了原假设，因此各变量之间存在长期均衡关系。
表1 各变量平稳性检验结果注：△表示序列的一阶差分；ADF检验类别（c，t，p），其中c和T表示带有截距项和趋势项。
P为滞后阶数，由AIC准则和SC准则确定。
表2 Johansen 协整检验结果（四）Granger因果检验为进一步检验外汇储备与人民币汇率之间的相互因果关系，我们对1995-2010年期间我国外汇储备与人民币汇率进行格兰杰因果关系检验，见表3，检验结果表明人民币汇率不是外汇储备额变动的格兰杰因，而外汇储备是人民币汇率变动的格兰杰因。
我国出口规模的变化对人民币升值的影响分析
我国出口规模的变化对人民币升值的影响分析【摘要】以美国为代表的西方国家以我国国际收支双顺差形成的巨额外汇储备为由，数次向中国施压，强迫人民币升值，人民币在巨大的国际压力下走上了升值的不归路，在国际金融危机和人民币升值的双重压力下，我国的出口企业遭受了重创，分析国际收支双顺差与人民币升值之间存在的相关性及影响程度，完善我国国际收支结构成为缓解人民币升值，促进出口的重要保障。
【关键词】出口规模；人民币升值；回归分析；对策建议一、我国的出口规模及人民币汇率发展现状2005年1月至2013年3月，我国的出口额由1.56千亿美元增加到了5.09千亿美元，增加了3.53千亿美元，其中，出口规模在1千亿美元至2千亿美元之间的时间是在2005年的上半年、2006年的第一季度；出口规模在2千亿美元至3千亿美元之间的时间是在2005年的下半年、2006年的第二季度至2007年的第二季度、2009年的第二季度；出口规模在3千亿美元至4千亿美元之间的时间是在2007年的第三季度至2008年的第二季度、2008年的第四季度、2009年第三季度至2010年的第二季度；出口规模在4千亿美元至5千亿美元之间的时间是在2008年的第三季度、2010年第三季度至2011年的第二季度、2012年的第一季度；出口规模在5千亿美元至6千亿美元之间的时间是在2011年的第三季度至2011年第四季度、2012年的第二季度至2012年的第四季度、2013年的第一季度（详情见表1）。
人民币兑换美元的汇率由2005年7月20日的8.27升值到了2013年4月1日的6.27，累计升值32%。
2013年3月以来，人民币兑换美元汇率再次刷新汇改以来的新高，人民币汇率已经进入了“6.20”的时代，人民币与美元汇率保持在1美元兑换8.0-8.2元人民币的时间是在2005年1月至2006年6月，其间经历了18个月的时间；人民币与美元汇率保持在1美元兑换7.1-7.9元人民币的时间是在2006年7月至2008年3月，其间经历了21个月的时间；人民币与美元汇率保持在1美元兑换6.2-6.9元人民币的时间是在2008年4月至2013年3月，其间经历了60个月的时间，其中，人民币与美元汇率在1美元兑换6.8-6.9元人民币区间保持了27个月，人民币与美元汇率在1美元兑换6.7元人民币区间保持了3个月，人民币与美元汇率在1美元兑换6.6元人民币区间保持了3个月，人民币与美元汇率在1美元兑换6.5元人民币区间保持了3个月，人民币与美元汇率在1美元兑换6.4元人民币区间保持了3个月，人民币与美元汇率在1美元兑换6.3元人民币区间保持了21个月（详情见表1）。
论人民币升值原因及对我国外贸影响
论人民币升值的原因及对我国外贸的影响摘要近年来,关于人民币升值的报道频现报端,引起人们的广泛关注。
人民币升值已经是不可抗拒的国际趋势。
导致人民币升值的原因既有内因又有外因,本文将在分析导致人民币升值原因的基础上深入剖析人民币升值对我国外贸的影响。
关键词人民币升值原因对外贸易一、导致人民币升值的原因(一)内在原因1.中国经济高速发展,经济实力显著增强,是人民币升值的根本原因。
经济发展状况是影响一国汇率变动的根本性因素。
改革开放以来我国已经连续多年实现经济高速增长,特别是加入wto以后,中国在世界上的地位日益提高,国际影响力日益增大,劳动生产率和国际竞争力也逐年提高。
随着我国经济持续健康发展,人民币面临着来自自身经济发展良好势头的升值压力。
2.中国贸易顺差持续扩大,外汇储备持续攀升,是人民币升值的根本动力。
国际收支是一国对外经济活动中的各种经济交易的总和,其状况是决定汇率趋势的主导因素。
一般情况下,国际收支逆差表明外汇供不应求,将引起本币贬值,外币升值;反之,国际收支顺差则引起本币升值,外币贬值。
所以,我国持续性的顺差是导致人民币升值的重要原因之一。
除顺差外,我国巨大的市场潜力和低廉的劳动力成本吸引了大量的外资,形成了较大的资本净流入,这使得我国外汇储备量稳居世界第一。
按照国际经济学的理论,一国的外汇余额过多表明外币定价过高,本币定价过低,本币有升值的压力。
因此,我国外汇储备过多是导致人民币升值的原因之一。
3.我国目前所采取的货币政策也是导致人民币升值的原因之一。
通常情况下,一国实行紧缩的货币政策必然会导致该国货币升值,反之,则引起货币贬值。
2007年美国次贷危机以后,我国央行五次加息,并上调金融机构存款准备金率,实行紧缩的货币政策。
而美国等其他国家为了挽救经济,都实行了宽松的货币政策。
我国与其他国家间利率水平的相对差异,吸引着外资的涌入和中国在外资金的回流,从而拉动人民币升值。
4.不合理的人民币汇率制度是导致人民币升值的又一原因。
我国外汇储备增长与人民币升值关系的实证分析
民币升 值预 期 （ 境外 ＮＤ Ｆ汇 率 ） 与外 汇储 备 增 长之 间 的关 系 实 证分 析 ， 果 表 明 ， 民 币汇 率预 期 与外 结 人 汇储 备存 在 负 向变 动 系 ， 且升 值预 期是 外汇 储备 增长 的格兰 杰原 因【 ２ Ｊ 。王珍 （０ ７ 利 用 １９ ２０ ） ９ ４年一 ０ ５ ２０
关 键 词 ： 汇储 备 增 长 ； 民币 升值 ； 外 人 汇率 改 革 ； 实证 分 析
中图 分 类 号 ：８ ０ ２ Ｆ３． ７
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文 献 标 识 码 ： Ａ
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２０ ０ ８年第 ｌ 期 总第 ８ ５期
上 海 金 融 学 院 学 报 Ｊｕ ｎ ｌｏ ｈ ｎ ｈ ｉＦｎ ｎ ｅ Ｕｎｖｒｉ ｏ ｒａ ｆＳ ａ ｇ ａ ｉａ ｃ ｉｅｓ ｙ ｔ
Ｎｏ １ ０ ８ ． 。２ ０
Ｓ ｍ Ｎｏ８ ａ ．５
我国 外汇储备增长与人民币升值关系的实证分析
汪 浩 ， 洋 罗
（ 中国人 民银行 海 口中心 支行 ， 南 海 口５ ０ ０ ） 海 ７ １５
摘 要 ： 文 利 用 我 国 ２ ０ 本 ０ ５年 ７月一 ０ ７年 ６月 的 月度 数据 ， 过 协 整 分 析 、 差修 正模 型和 格 兰 杰 因果 检 验 对 外 汇 ２０ 通 误 储 备增 长 与人 民 币升 值 之 间的 关 系 进 行 了实 证研 究 。 结果 表 明 ， 率形 成 机 制 改 革 对 于 释 放 两者 之 间 弹 性 ， 持 缓 和 的 、 汇 维 相 互促 进 的长 期 稳 定 均 衡 关 系 起 到 显 著 的 效果 ， 续 稳 步 推 进 人 民 币汇 率 市 场 化 改 革 将 是 明 智 之举 。 继
人民币升值对外汇储备管理的影响
人民币升值对外汇储备管理的影响随着中国经济的崛起，人民币的国际地位日益提高。
作为全球第二大经济体，中国的外汇储备规模居世界之首。
然而，人民币升值对外汇储备管理带来了一系列的影响及挑战。
本文将探讨人民币升值对外汇储备管理的影响。
一、人民币升值增加储备的价值人民币升值意味着外汇储备以人民币计价的价值扩大，这对于国际收支平衡和金融安全是有利的。
外汇储备的增长将进一步增强国家的经济实力，有助于改善国际地位和提升国际信誉度。
二、人民币升值加剧资本流入压力人民币升值会引发海外投资者的资本流入，这会对外汇储备管理带来挑战。
资本流入的增加将导致外汇储备的快速增长，需要央行采取相应的措施来管理和运用增加的外汇储备。
三、人民币升值加速资产配置结构调整人民币升值使得中国的外汇储备更加多元化和安全化，央行可以借助升值带来的机遇，将外汇储备配置至全球各种资产，包括股票、债券、黄金等。
通过合理的资产配置，可以降低外汇储备的风险，增加资产的收益。
四、人民币升值对国际收支平衡的压力人民币升值会增加中国出口商品的价格，同时降低进口商品的价格，这可能导致国际收支出现压力。
央行需要通过适度干预外汇市场，调整人民币汇率，以保持国际收支的平衡。
五、人民币升值对企业竞争力的影响人民币升值对出口型企业来说，将降低其竞争力，特别是那些以成本优势取胜的企业。
央行需要采取措施来缓解企业的汇率风险，保护企业的利益，并鼓励企业进行结构调整和创新升级。
六、人民币升值对财政政策的影响人民币升值会对中国的财政政策带来一定影响。
升值可能导致国内外汇储备的增加，进而增加财政支出的压力。
同时，升值也可以降低进口商品的价格，改善通胀压力，为财政提供一定的政策空间。
结论人民币升值对外汇储备管理有着重要的影响，需要央行采取相应的政策和措施来应对。
尽管人民币升值带来了一些挑战和压力，但也给中国带来了机遇。
通过合理管理和运用外汇储备，可以增强国家经济实力，提升国际地位。
人民币汇率与外汇储备的关系分析
人民币汇率与外汇储备的关系分析人民币汇率与外汇储备之间存在着密切的关系。
人民币汇率是指一国货币与其他国家货币兑换比例的差异，而外汇储备是国家储备的外汇资产。
这两者相互影响，通过分析其关系可以更好地理解和预测经济发展与国际收支状况。
一、人民币汇率对外汇储备的影响人民币汇率的变动会直接影响外汇储备的规模和构成。
当人民币升值时，国际市场对人民币的需求减少，进而导致外汇储备的减少。
反之，当人民币贬值时，外汇储备会增加。
这是因为汇率变动会对进出口贸易、对外投资和国际资本流动等产生影响，进而引起国际收支的差异。
其次，人民币汇率的波动会对外汇储备的价值产生影响。
国家外汇储备中的大部分是以外币形式持有的，当人民币升值时，外币价值相应下降，导致外汇储备的价值减少；相反，当人民币贬值时，外币价值上升，外汇储备的价值增加。
这就意味着，人民币汇率的波动会直接影响国家财政和金融的稳定性。
总体来看，人民币汇率的稳定与外汇储备的增长密切相关。
稳定的人民币汇率对于国际市场信心和投资信心的建立至关重要，可以吸引外资流入，进而增加外汇储备。
相反，汇率的过度波动会引发市场不确定性，阻碍外资的流入，导致外汇储备的减少。
二、外汇储备对人民币汇率的影响外汇储备的规模对人民币汇率具有一定的影响力。
当外汇储备较大时，国家可以通过干预外汇市场来稳定人民币汇率，避免过度波动。
国家可以通过购买或出售外汇来影响供需关系，进而调整市场汇率水平。
此外，较大的外汇储备还可以提供信号给国际市场，传递国家经济实力和信用等方面的信息。
此外，外汇储备的结构和运用方式也会对人民币汇率产生影响。
一方面，外汇储备的结构决定了国家的投资组合和风险防范能力。
不同的外汇储备结构会面临不同的风险和回报，因此会对人民币汇率产生不同的影响。
另一方面，国家可以通过有效利用外汇储备来支持人民币汇率的稳定。
国家可通过市场操作、货币干预等手段调整外汇市场供求，维持人民币稳定水平。
综上所述，人民币汇率与外汇储备之间存在着相互影响的关系。
人民币升值与外汇储备的相关性分析
人民币升值与外汇储备的相关性分析【摘要】自改革开放以来，我国经济快速发展，1978—2003年，我国国内生产总值（gdp ）年均增长9.3%。
伴随经济的飞速增长，长期以来我国在对外贸易中处于双顺差，致使我国外汇储备也以惊人的速度增长。
与此同时随着人民币升值压力不断的增大，国际投资环境日趋严峻，而大部分人都把我国人民币升值的压力归因于我国外汇储备的高增长，因此很有必要对外汇市场的投资环境做一个分析。
本文主要是通过spss统计分析方法来分析影响人民币升值众多因素之一的外汇储备与人民币升值的关系，两者之间相互作用给我国经济以及投资环境带来什么样的影响，以及面对人民币的升值我国外汇管理当局应该如何做等一系列问题。
【关键词】人民币汇率；外汇储备；投资环境；外汇管理一、引言作为一国货币对外价格的表现形式，汇率受到国内和国际因素的影响。
因此，汇率的变动常常捉摸不定，预测更是十分困难。
除经济因素外，货币作为国家主权的一种象征，还常常受到政治和社会因素的影响。
其中经济因素大致有：国际收支、相对通货膨胀率、相对利率、总需求与总供给、心理预期、财政赤字、国际储备等。
长期以来我国国际收支顺差导致我国外汇储备的高增长，2006年2月末，我国外汇储备增加到8536.72亿美元，超过日本的8501亿美元，首次跃居世界第一；2006年10月末又突破1万亿美元，达10096.26亿美元，09年12月更是达到23991.52亿美元（见下表）。
较多的国际储备表明政府干预外汇市场、稳定货币汇率的能力较强，但是这也给我国宏观经济的稳定运行带来了巨大的潜在风险，05年以来，上述不利影响表现最为突出的就是人民币对美元的持续升值。
那么，近几年的外汇储备快速增长是否是推动人民币升值的直接动因呢？它对人民币升值的影响究竟有多大呢？下面将通过两者的相关性来分析这一问题。
二、外汇储备与人民币汇率的理论研究其实外汇储备与汇率之间具有经济上因果关系也十分明显。
我国外汇储备增长与人民币升值关系的实证分析
关键 词 ： 汇储 备 ； 率 改 革 ； 外 汇 实证 分析
中图 分 类 号 ：８ ０ ９ Ｆ ３．２ 文献标识码 ： Ａ 文 章 编 号 ：０ ７— ３ ２ ２ ０ ）４— １ １０ ４ ９ （０ ８ ０ ０ ３—０ ３
二 、 究模 型 研
外 汇 储 备 通 常 是 指 由 各 国 官 方 持 有 的 、可 以 自 由 支 配 和 自 由 兑 换 的 储 备 货 币 。 汇 率 是 指 一 国 货 币 兑 换 他 国 货 币 的 比 率 。 简 － 说 ，汇 率 就 是 两 ０－ 种 不 同货 币之 间的 比价 。２０ ０ ５年 ７月 ２ 日 汇 改 １ 以 来 外 汇 储 备 大 幅 增 长 、人 民 币 汇 率 大 幅 升 值 。
兰 杰 因果 检 验 对 外 汇 储 备 增 长 与人 民币 升 值 之 间 的关 系进 行 了 实证 研 究 。 结果 表 明 ， 率形 成 机 制 改 汇 革 对 于释 放 两 者 之 间 弹 性 ， 持 缓 和 的 、 互 促进 的长 期 稳 定 均 衡 关 系起 到 显 著 的效 果 ， 续 稳 步 推 进 维 相 继
（ 外 ＮＤ 汇 率 ） 与 外 汇 储 备 增 长 之 间 的 关 系 实 境 Ｆ 证 分 析 ， 结 果 表 明 ，人 民 币 汇 率 预 期 与 外 汇 储 备 存 在 负 向 变 动 关 系 ，且 升 值 预 期 是 外 汇 储 备 增 长
的 格 兰 杰 原 因 。 王 珍 （ ０ ７） 用 １ ９ ２０ 利 ９ ４—２ ０ ０ ５年
一
、
引 言
与 人 民 币 汇 率 间 的 动 态 关 系 人 手 ，对 汇 改 后 人 民
人民币汇率与外汇储备的关系研究
人民币汇率与外汇储备的关系研究在人民币汇率与外汇储备的关系研究中，人民币汇率的波动对外汇储备的规模与结构产生着重要影响。
本文将探讨人民币汇率与外汇储备之间的关系，并阐述其对国家经济发展的重要性。
1. 人民币汇率与外汇储备的基本概念人民币汇率是指人民币与其他国家货币的兑换比例，是国际间货币交换的重要一环。
外汇储备是指国家持有的外汇资产总额，其中包括各种外币、黄金以及其他特别提款权等。
人民币汇率的变动会直接影响到国家的外汇储备规模。
2. 人民币汇率与外汇储备的关系2.1 人民币升值对外汇储备的影响当人民币升值时，国际贸易中人民币购买外币的成本减少，进而减少了购汇需求，减少了外汇储备的规模。
此外，人民币升值还会增加国内对外投资的成本，进一步减少外汇储备的增长速度。
2.2 人民币贬值对外汇储备的影响当人民币贬值时，外商购买人民币的成本减少，增加了外汇储备的规模。
此外，人民币贬值还会提高国内出口产品的竞争力，促进了出口的增长，进而增加了外汇储备的积累。
3. 人民币汇率与外汇储备的负面影响人民币汇率的波动可能带来一些负面的影响。
首先，过大的外汇储备可能带来外汇资产配置风险，因为储备主要以美元为主，一旦美元汇率大幅波动，将对国家财政产生巨大压力。
其次，人民币汇率的剧烈波动也会带来不确定性，阻碍国际贸易和投资的发展。
4. 人民币汇率与外汇储备的管理策略为了有效管理人民币汇率与外汇储备的关系，国家需要采取一系列的管理策略。
首先，通过合理的货币政策和市场干预，稳定人民币汇率，缓解汇率波动对外汇储备的冲击。
其次，积极推进外汇储备的多元化，减少对美元等主要货币的依赖，降低外汇储备结构风险。
5. 人民币汇率与外汇储备对国家经济发展的重要性稳定的人民币汇率和充足的外汇储备是国家经济发展的重要支撑。
稳定的汇率有利于吸引外商投资和促进国际贸易，保持合理的外汇储备规模有助于国家应对外部风险和保护国家金融安全。
综上所述，人民币汇率与外汇储备密切相关，波动的汇率将对外汇储备的规模与结构产生重要影响。
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外汇储备增长与人民币升值的相关性分析
摘要由于我国的特殊国情长期的国际收支顺差造成的外汇储备增长是导致近年来人民币升值的主要原因；又我国的外汇储备大部是以美元形式持有且人民币汇率形成机制单一这就形成了人民币对美元升值幅度大而对其他货币升值幅度小甚至不升值的特点改革现行的外汇管理制度及人民币汇率形成机制、实现外汇储备的多样化以及贸易对象的多元化、变以货币为主的外汇储备形式为货币与实物储备并重等是减轻外汇储备增长对人民币升值影响的有力途径关键词外汇储备；人民币汇率；国际收支
我国正处于经济高速增长和体制完善的时期外汇储备充足有利于增强国际清偿能力维护国家的对外信誉有利于应对突发事件防范金融风险但是外汇储备持续较快增长也给宏观经济的稳定运行带来了潜在风险表现为通货膨胀压力上升人民币升值预期增加外汇资源闲臵与贬值风险等近两年来上述不利影响表现较突出的是人民币对美元的持续升值那么
近期外汇储备增长是否是推动人民币升值的直接动因以及有多大影响呢下面通过考察外汇储备增长与人民币汇率升值的相关性来分析这一问题
1影响汇率的因素
在现实中影响汇率的因素很多但按照现代金融学理论在纸币制度下两国货币之间的汇率是由两国货币的购买力决定的即货币购买力评价理论由瑞典经济学家卡塞尔在1922年提出其中对现实有指导意义的是相对购买力评价理论是指两国间货币汇率在一定时期的变化反映着同一时期两国物价指数的对比关系用公式表示如下
即汇率的变化率等于两国的通货膨胀率之差如果一国的物价受通货膨胀影响而上升一定数量的货币能够买的商品就比物价上涨前减少该国货币在国外市场上价值就会下降因此一国货币对外汇率的涨跌反映该国在国内市场上购买力的大小
按此理论公式来考察我国2006年1—10月与2007年1—10月中美两国通货膨胀率与汇率之间的关系如下
从以上数据可以看出理论数据和实际数据有较大差异特别是在6月份以后在我国国内通涨率高于美国国内通涨率的情况下人民币不但没有贬值反而持续升值出现这种违反上述理论的现象一方面是因为影响汇率变化的因素很多另一方面是因为我国的特殊国情的影响根据我国的实际情况和所处的经济环境近年来我国国际收支顺差导致的外汇储备快速增长对人民币的升值起着主要推动作用下面探讨我国的外汇储备增长对人民币相对美元升值的影响
2外汇储备增长与人民币汇率的相关性分析
外汇储备增长与人民币汇率变化有多大的相关性呢下面就两者的相关性用2006年1月份到2007年9月份的相关数据作以分析
将上述数据中的外汇储备作为Ｘ变量汇率作为Ｙ变量按时间顺序作其散点图如下从下图中可以看到随着外汇储备的增加汇率持续下降并成直线型依据相关性系数公式计算外汇储备与汇率的相关性系数为ｒ＝－0．9930此表明两者具有高度的负相关性
储备与汇率之间具有经济上因果关系是很明显的按照现代金融学理论纸币制度下国际收支对汇率的传导机制如下长期的国际收支顺差→外汇收入增加→国际储备增长→本币需求增长→本币升值；长期的国际收支逆差会产生相反的结果2另外长期的国际收支顺差必然导致外汇储备的增长而大量的外汇储备会增强外汇市场对本国货币的信心进而成为外币的避风港促使本币升值可见外汇储备的增长对推动人民币升值是有直接的因果关系的
为什么外汇储备增长对人民币升值有较大影响呢这是我国的国情决定的在外汇管理上我国实行的是强制结售汇制即企业取得的外汇绝大部分都要售给指定银行换取人民币；当企业需要外汇时再向银行购买近年来我国产品在国际市场上的竞争力逐步增强出口创汇能力增强使得出口贸易持续增长形成高额贸易顺差；又因为政治稳定和良好的投资环
境外商直接投资增势迅猛并进一步带动我国出口的增长最终形成了经常项目和资本项目长期“双顺差”的局面这使得我国国际收支长期处于不平衡、收入大于支出、入超长期积累形成数额庞大的外汇储备外汇供大于求人民币具有升值的压力人民币升值会对国内企业的出口造成不利影响这对于尚处于出口拉动型的中国经济会有抑制作用；为保持人民币与美元的汇率稳定央行不得不敞口收购大量外汇投放大量的基础货币（形成外汇占款）投放基础货币量过大会引起国内的通货膨胀对国内经济也会产生不利影响由此在相当程度上陷入减轻人民币升值压力与抑制货币供给增长难以兼顾的两难境地中国尚属经济发展中国家人均国民收入还很低为快速提高人民生活水平、提高就业率以实现长远发展的战略目标还必须保持经济较快的增长速度这又必然要求政府采取较为宽松的货币政策这些因素的综合结果导致了上述在较高通胀率的情况下却出现的本币升值的反规律现象以及我国外汇储备增长对汇率有较大影响的原因另外我国的外汇储备大部分是以美元的形式持有的这就形成了人民币对美元升值幅度大而对其他货币升值幅度小甚至不升值的特点
3缓解外汇储备高速增长对人民币升值影响的政策
建议
3．1改革现行的外汇管理制度及人民币汇率形成机制
随着外汇储备数量的增加我国外汇储备已经告别短缺时代进入相对充裕时代此时国家应该改变外汇管理制度逐步变强制结售汇为企业意愿结售汇制扩大银行的外汇头寸以实现“藏汇中央”和“藏汇于民”并举这样可以减轻央行购买外汇的负担减少因外汇占款投放的基础货币量
适当放开汇率波动的幅度、改变人民币汇率形成机制可有效杜绝因固定汇率目标导致的国际套汇套利行为对本币供给的冲击减轻维持固定汇率目标对外汇储备规模的压力削弱外汇储备与货币供给的内在联系
3．2实现外汇储备的多样化以及贸易对象的多元化
我国的外汇储备币种还较单一、美元所占比例高外汇储备在保值增值方面还受美元币值的影响大实施外汇储备
币种的多元化有利于储备资产的管理中国尚处于一个出口拉动型的国家且与几个主要贸易伙伴的贸易量占整个中国对外贸易量的绝大比重这使得国内经济的增长受主要贸易对象国的经济影响一旦贸易对象国发生经济衰退通过贸易渠道传导国内使国内经济受到冲击也不利于本币的汇率稳定
3．3变以货币为主的外汇储备形式为货币与能源、战略物资等实物储备并重
我国贸易顺差形成的巨额外汇储备是以耗用土地、水、石油、矿产等稀缺资源为代价换得的我国以高额的能源消耗向发达国家提供低廉的出口商品以高昂的代价换回的外汇储备却因美元的弱势和波动而大量缩水另外资源短缺已是制约中国经济增长的瓶颈随着世界范围内能源的逐渐紧缺保障能源的供应已是一国经济发展所必须面对的问题为稳定国内能源供应以防突发事件带来的能源供应中断可以借鉴美日国家的做法——把多余的外汇储备用于国家石油和其他战略物资储备的投资充分利用充余外汇储备建立我国的能源储备以抵御能源价格波动对中国经济发展的冲击和制约
3．4警惕投机性资本的大量流入实施企业走出去战略促进国际收支平衡
外资的持续扩张和国际游资的大量涌入使我国外汇储备增长呈现一定的“泡沫”隐含着金融风险并影响央行货币政策独立性和本币升值的压力因此必须对国际收支进行预防性调节实现国际收支的均衡发展在资本流动的管理上我国应从目前鼓励流入、限制流出转向促进流入流出的平衡为此我们可以鼓励一部分企业实施走出去的战略一方面可以投资于能源领域拓展国内的能源供应渠道保障国内经济发展所需能源；另一方面可以加快国内产业升级实现国内的可持续发展战略
参考文献
1黄达．金融学（精编版）Ｍ．北京中国人民大学出版社2004．
2陈雨露．国际金融Ｍ．北京中国人民大学出版社2004．。