22第二章资产评估方法课件

例3：某收益性资产预计未来五年收益额分别 是12万元、15万元、13万元、11万元和14万 元。假定从第六年开始，以后各年收益均为 14万元，确定的折现率和本金化率为10%。 确定该收益性资产在永续经营条件下的评估 值。
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永续经营条件下的评估过程： 首先，确定未来五年收益额的现值。 计算中的现值系数，可从复利现值表中查得。 12×0.9091+15×0.8264+13×0.7513+11×0.6830+14 ×0.6209 =10.9092+12.396+9.7669+7.513+8.6926 =49.2777 其 次 ， 将 第 六 年 以 后 的 收 益 进 行 本 金 化 处 理 ， 即 ： 14/ （10%）=140（万元） 最后，确定该企业评估值： 企业评估价值=49.2777+140×0.6209=136.2037（万元）
二、基本原理 一个理智的投资者在购置或投资于某一 资产时，他所愿意支付或投资的货币数 额不会高于他所购置或投资的资产在未 来能给他带来的回报。
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三、理论依据
效用价值论：收益决定资产的价值
收益越高，资产的价值越大。 资产的收益通常表现为一定时期内的收 益流，而收益有时间价值，因此为了估 算资产的现时价值，需要把未来一定时 期内的收益折算为现值，这就是资产的 评估值。
i 1(1 2r 2第) 二i章资产评r 估(方1 法 r)n
5、未来收益额在若干年后保持不变
--有限期
评估值＝Ri/(1+r)i+ A/[r(1+r)t][1-1/(1+r)n-t]
收益在t 年以前 有变化
前期收益额 (各年不等)
后期收益额 (各年相等 有限年期)
t
P
R i A[1 1 ]
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六、参数确定 1、预期收益额 2、折现率 3、收益期
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1、预期收益额
在资产评估中,资产的收益额是指 根据投资回报的原理,资产在正常情况 下所能得到的归其产权主体的所得额。
特点,其一,收益额是资产未来预期 收益额,而不是资产的历史收益额或现 实收益额；其二,用于资产评估的收益 额是资产的客观收益,而不是资产的实 际收益。
收益法应用案例：
例2： 某企业尚能继续经营6年，营业终止后 用于抵冲债务，现拟转让。经预测得出6年预 期收益年均为900万元，折现率为8%，请估 算该企业的评估值。
P=（900/8%）[1-1/（1+8%）6] =900×4.6229=4160.59（万元）
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收益法应用案例：
第二节 收益法
资产价值×资产收益率＝收益
收益 资产价值
资产价值＝
收益 资产收益率
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一、基本思路
通过估测被评估资产未来预期收益并折 算成现值，借以确定被评估资产价值的 一种评估思路。 收益法是基于“现值”规律，即任何资 产的价值等于其预期未来收益的现值之 和
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年金现
(各年相等的收益额) 值系数
P A r[1 （ 1 1 r)n] 22第二章资产评估方法
4、未来收益额在若干年后保持不变
--无限期
评估值＝Ri/(1+r)i + A/r(1+r)n
n年(含n年)以 前收益有变化
前期收益额 (各年不等)
后期收益额 (各年相等 无限年期)
n
P
R i A
（3）折现率的估算方法 ➢基本方法：
无风险报酬率＋风险报酬率
同期国库券利率
综合考虑各种风 险因素进行判断
行业风险、经营风险、财务风险、其他风险
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3、收益期
（1）基本含义 是资产具有获利能力持续的时间。
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（2）收益期估测方法 ➢以法律、法规的规定时间为基础进行估测 ➢以合同规定的时间为基础估测 ➢根据产品寿命周期进行估测
。
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2、折现率
（1）折现率的基本含义 从本质上讲，是一种期望投资报酬率， 是投资者在投资风险一定的情况下，对 投资所期望的回报率。
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（2）折现率的形式 ➢折现率：未来有限期收益折算成现值
的比例 ➢本金化率：未来无限期收益折算成现
值的比例
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i 1(1 r)i 22第r 二(章1 资 产评r 估)方t法 (1 r)n t
收益法应用案例：
例1： 假设某企业将持续经营下去，现拟转 让，聘请评估师估算其价值。经预测，该企 业每年的预期收益为1200万元，本金化率为 4%。请估算该企业的价值。
评估值=1200/4%=30000（万元）
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七、基本方法
评估值＝Ri/(1+r)i 预期收益额 折现率 收益年期
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从大的方面来看，收益法的计算方法可 以分为若干类，其一是针对评估对象未来预 期收益期限的情况划分，分为有限期和无限 期的评估方法；其二是针对评估对象预期收 益额的情况划分，又可分为等额收益评估方 法、非等额收益方法等等。
为了便于学习收益法中的具体方法，先 对这些具体方法中所用的字符含义做统一的 定义。
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P——评估值； i——年序号； Pi——未来第i年的评估值； Ri——未来第i年的预期收益； r——折现率或资本化率； ri——第i年的折现率或资本化率； t——收益年期； n——收益年期； A——年金。
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四、基本前提
1、被评估资产未来预期收益可预测并 可以用货币衡量。 2、资产拥有者获得预期收益所承担的 风险也可预测并可以用货币衡量。 3、被评估资产预期获利年限可以预测。
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五、操作程序
收集验证有关经营、财务状况信息资料 计算和对比分析有关指标及其变化趋势 预测资产未来预期收益、折现率、收益期 计算资产的收益现值，确定被评估资产价值
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1、未来各年收益额不相等 P＝Ri / (1+r)i
各年收益额 现值系数
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2、未来各年收益额相等且无限期
评估值＝A/r
年金 （各年相等的收益额）
本金 化率
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3、未来各年收益额相等且有限期 P＝A× [1－1/(1+r)n] / r
年金