试析我国棉花期货价格走势

试析我国棉花期货价格走势

棉花是关系国计民生的战略物资，也是仅次于粮食的第二大农作物。棉花具有很高的利用价值，有“全身都是宝”的称号。它既是最重要的纤维作物，又是重要的油料作物，也是含高蛋白的粮食作物，还是纺织、精细化工原料和重要的战略物资。棉花涉及农业与纺织工业这两大产业，全国有2亿多农民直接参与棉花的生产。除了棉农，还有大量下游用棉企业如纺织企业等也都非常关心棉花的价格。而棉花期货市场的发展为棉花现货企业提供了价格发现与套期货保值的功能，因此研究棉花期货市场价格成为了棉花产业及期货行业都非常关心问题。

国内1998年进行棉花流通体制改革，2001年棉花市场完全放开，但由于棉花生产、经营分散，现货市场不规范，难以形成合理的棉花价格。几年来棉花价格剧烈波动，棉花质量下降，给棉花生产、经营和加工业带来了严重的损失。近年来棉花价格上涨，实质是棉花市场不完善、信息不对称、市场配置资源滞后，当时的市场难以实现供给与需求之间的均衡。

二、棉花现货市场及产业特点介绍

我们要把握棉花现货市场的特点以及棉花的产业特点，这对研究棉花期货市场价格具有极其重要的作用。

1、棉花现货市场的特点: (1)棉花现货价格波动大。从1999年9月1日棉花市场放开以来，棉花价格剧烈波动，这可以从棉花现货价格的走势图中可以清楚的看出。(2)影响棉花现货价格的影响因素多。(3)产量大，消费量大。中国是世界上棉花产量和消费量最大的国家，产消占全世界25%以上。 (4)国内库存变化大。一般来说，期末库存消费比在30%左右时，市场可以表现为供求基本平衡。低于这个水平，市场会出现资源紧张。(5)我国棉花进口量大，国际影响大。我国是棉花进口量较大，棉纺织出口多，因此中国棉花价格与世界棉花价格联动性较强。(6)年

度供求变化大。主要表现在国内棉花种植面积变化大;产量变化大;消费量变化大;库存量变化大;价格变化大。

2、棉花产业的特点:(1)我国棉花产业的数项第一。产量第一，占全世界产量1/4以上;消费量第一，占全世界消费量将近1/2;进口量第一，占全世界产量1/7左右。 (2)棉花生产地域相对集中。主产省为新疆、山东、河南、河北、湖北、江苏、安徽，其产量约占全国总产量80%。 (3)棉花种植面积波动性大。中国棉花播种面积变化较大，主要是受价格的影响。本年价格高了，下年农民就多种;反之就少种，而且这种面积的调整幅度也比较大。该状况增加了年度之间的价格波动幅度，增加了生产和经营的风险。 (4)棉花消费相对集中。主销省为山东、江苏、河南、浙江、湖北等，约占全国消费总量的66%。 (5)棉花消费增长较快。从97/98年度以来，国内纺织业快速发展，平均增幅达到14%左右。中国棉花消费量占世界比重明显增加。 (6)棉花市场化步伐快。1999年棉花市场全部放开;2001年加入WTO;2004年推出棉花期货交易;2005年纺织品配额取消。虽然放开时间只有八年，但市场化步伐比较快。(7)棉花价格波动影响面大。棉花产业链长，涉及农业——纺织业——商业。棉花从原棉种植——采摘——轧花——储存——纺织，生产、流通和加工环节非常多，涉及农业家庭数千万个，农业人口约1.5亿，30万轧花工人，1800万纺织工人。(8)棉花的品种属性决定影响棉花价格的因素多，棉花的价格波动幅度大。从生产环节来看，棉花价格变动使种植棉花的比较效益在年度间波动较大，影响下一年度农民种植，导致棉花种植面积在年度间大起大落，反过来又加剧了棉花价格的波动。三、对棉花供求关系及其构成要素的分析从经济学角度看，商品的价格是由其价值决定的，但受供需关系影响。在社会技术进步相对稳定的前提下，分析商品价格主要从供求关系入手，因为供求关系是影响商品价格的核心因素，是推动商品价格走势的内在动力。棉花的供给量的构成和其他商品一样，都是由前期库存，当期产量和当期进口量三个部分组成，而需求

量则是由国内消费量，出口量和期末库存三部分组成。分析棉花价格的中长期的走势，一定要了解棉花的供求关系，并在众多影响供求关系的因素中抓住主要矛盾。

1、棉花的供给分析:(1)产量分析:产量是构成棉花供给最重要的部分。全球近年来年均棉花产量在2600万吨左右，我国棉花年产已经超过700万吨，占全世界棉花产量的25%以上。国内棉花产量较为集中，主要分布在新疆、山东、河北、河南、湖北、江苏和安徽等地。(2)进口量分析:全球主要的进口地区有中国、欧盟、日本、印尼、韩国和印度等，其中中国是世界最大的进口国，2008/09年度，中国进口棉花进出量高达142万吨，2009/10年度，中国棉花进出口185万吨。中国近年来进口量虽然总体呈现增长态势，但每年进口量波

动幅度较大。

2、棉花的需求分析:(1)棉花消费量分析:我国棉花95%用于纺纱，江苏、山东、河南、湖北为棉花的主要消费省。棉花的国内消费量并不是一个常数，它处于经常变动状态，并受多种因素影响。主要有:消费者购买力的变化;人口增长及消费结构的变化;政府收入与就业政策等。(2)出口量分析:与进口量相对应的是出口量，两者的差额就是净进出口量，对国内供需能够产生较大影响。但中国是世界上最大棉花进口国，棉花出口量很少，2008/09年度和2009/10年度中国棉花出口量仅为1.5万吨，几乎不能对国内供给产生影响。

四、棉花外部影响因素分析

如果我们认为供需关系是推动棉花价格变动的内在原因，那么我们就可以把影响棉花的各种因素分成类，一是供需关系作为内在影响因素，二是棉花外部影响因素，也就是除了供需关系之外的其他影响因素，如政策，替代品，国际市场等。

1、政策面:一般说来，政策对价格的影响是相对短期的，但是有时却很剧烈。影响棉花现货价格的政策因素主要有:

(1)政府的宏观政策:包括政治，经济政策，如农业政策，外贸政策，金融政策，证券政策等，都会对棉花期货价格产生影响。

(2)行业组织政策:行业组织在市场经济中起的作用已日益明显，他们制定的产业政策有时会影响棉花的生产规模，产量，销售量以及相对价位。

(3)国家储备计划:国储棉的拍卖，采购量以及采购价格决定对棉花价格的影响程度。

(4)各国农业补贴政策和纺织品进出口政策。纺织品出口政策和棉花的配额政策影响国内的棉花价格，国际棉花价格与棉花补贴存在着密切的关系。

2、替代品

棉花主要用于纺纱，而化纤是棉纱主要替代品。化纤(涤短)价格的变化，直接影响棉纱的需求，间接影响棉花需求量和棉花价格。2003年国内棉花价格上涨，导致棉纱价格上扬，化纤的需求量也曾一度增加。另外，棉花替代品的源头是原油，这样看来，原油价格不仅是大宗商品的风向标，对于棉花还有更为紧密的联系。

3、国际市场:研究中国棉花价格，需要关注国际经济形势与国际棉花供需状况，国为国内棉花需要大量进口，而下游纺织服装又大量出口，国际市场对中国棉花价格影响显著。

(1)世界棉花的产量与库存量。棉花的产量与库存量是棉花供给的两个主要因素，与棉花价格具有反向关系。1961年以来，世界棉花面积基本在4.5-5亿亩之间波动。由于科技水平的提高，棉花单产不断增加，世界棉花总产量由1000万吨增加到2500万吨左右。棉花生产集中在中国、美国、印度、巴基斯坦等国。

(2)世界经济增长和对棉纺织品的需求量。世界经济形势对棉花进出口和棉花价格影响较大，发达国家是棉纺织品的重要需求国，发达国家的宏观经济形势好