财务风险

财务风险小议
一、什么是财务风险
财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险，是由于举债筹资而产生的应由普通股股东承担的附加风险。

财务风险有广义的定义和狭义的定义，决策理论学家把风险定义为损失的不确定性，这是风险的狭义定义。

具体来说，负债经营是现代企业应有的经营策略，通过负债经营可以弥补自有资金的不足，还可以用借贷资金来实现盈利。

股份公司在生产经营中所需的资金一般都来自发行股票和债务两个方面，其中，债务（包括应行贷款、发行企业债券、商业信用）的利息负担是一定的，如果公司资金总量中债务比重大，或是公司的资金利润率低于利息率，就会使股东的可分配盈利减少，股息下降，使股票投资的财务风险增加。

例如，当公司的资金利润率位10%，公司相应贷款的利率或发行债券的票面利率为8%时，普通股股东所得权益将高于10%；如果公司的资金利润率低于8%，公司须按8%的利率支付贷款或债券利息，普通股股东的收益就将低于资金利润率。

实际上，公司融资产生的财务杠杆作用犹如一把双刃剑，当融资产生的利润大于债息率时，给股东带来的是收益增长的效应；反之，就是收益减少的财务风险。

而广义风险的概念认为风险就是不确定性，它既可能给活动主体带来威胁，也可能带来机会。

二、财务风险主要表现
（一）无力偿还债务风险，由于负债经营以定期付息、到期还本为前提，如果公司用负债进行的投资不能按期收回并取得预期收益，公司必将面临无力偿还债务的风险，其结果不仅寻致公司资金紧张，也会影响公司信誉程度，甚至还可能因不能支付而遭受灭顶之灾。

（二）利率变动风险。

公司在负债期间，由于通货膨胀等的影响，贷款利率发生增长变化，利率的增长必然增加公司的资金成本，从而抵减了预期收益。

（三）再筹资风险。

由于负债经营使公司负债比率加大，相应地对债权人的债权保证程度降低，这在很大程度上限制了公司从其他渠道增加负债筹资的能力。

三、财务风险产生主要原因
（一）企业资金结构不合理，负债资金比例过高
资金结构主要是指企业全部资金来源中权益资金与负债资金的比例关系。

由于筹资决策失误等原因，企业资金结构不合理的现象普遍存在，具体表现在负债资金占全部资金的比例过高。

资金结构的不合理导致企业财务负担沉重，偿付能力严重不足，由此产生财务风险。

（二）投资决策缺乏科学性
投资决策失误是产生财务风险的一个重要原因。

在固定资产投资决策过程中，由于企业对投资项目的可行性缺乏周密系统的分析和研究，加之决策所依据的经济信息不全面、不真实以及决策者能力低下的原因，导致投资决策失误频繁发生。

决策失误使投资项目不能获得预期的收益，投资无法按期收回，为企业带来巨大的财务风险。

避免财务决策失误的前提是财务决策的科学化。

（三）企业财务管理人员对财务风险的认识不足
企业财务管理人员对财务风险的客观性认识不足是导致严重财务风险的一个重要内因。

财务风险是客观存在的，只要有财务活动，就必然存在着财务风险。

然而在现实工作中，许多企业的财务管理人员缺乏风险意识。

（四）企业内部财务关系混乱
企业内部财务关系不明是企业产生财务风险的又一重要内因。

企业与内部各部门之间及企业与上级企业之间，在资金管理及使用、利益分配等方面存在权责不明、管理不力的现象，
造成资金使用效率低下，资金流失严重，资金的安全性、完整性无法得到保证。

这主要存在于一些上市公司的财务关系中，很多集团公司母公司与子公司的财务关系十分混乱，资金使用没有有效的监督与控制。

四、防范财务风险的方法
（一）建立财务预警系统，现金预算
就企业经营而言，企业能否维持下去，并不完全取决于是否盈利，而取决于是否有足够的现金流。

对于经营稳定的企业，其应收、应付账款及存货等一般要保持稳定，因此经营活动产生的现金流量净额一般应大于净利润。

准确的现金流量预算可以为企业提供预警信号，使经营者能够及早采取措施。

（二）分散投资
对于风险较大的投资项目，企业可以与其他企业共同投资，以实现收益共享，风险共担，从而分散投资风险，避免因企业独家承担投资风险而产生的财务风险。

同时，企业可以采用多种经营方式，即同时经营多种产品。

一般来说，长期投资的风险大于短期投资的风险，股权投资的风险大于债权投资的风险，单项证券投资高于其投资风险的风险。

不管怎么说，不要把鸡蛋放在一个篮子里。

分散投资永远是必要的。

（三）理智选择
企业在选择理财方案时，应综合评价各种方案可能产生的财务风险，在保证财务管理目标可实现的前提下，选择风险较小的方案，以达到减少或回避财务风险的目的。

尽管股权投资可能带来更多的投资收益，但从回避风险的角度考虑，企业还是应当谨慎从事股权性投资。

但并不是说企业不能进行风险性投资。

若企业只能采用股权投资的方式，在这种情况下，承担适当的投资风险是必要的。

（四）降低客观存在的财务风险
企业面对客观存在的财务风险，努力采取措施降低财务风险的方法。

例如，企业可以在保证资金需要的前提下，适当降低负债资金占全部资金的比重，以达到降低债务风险的目的。

当市场不可测因素增多，股票价格出现剧烈波动时，企业应及时降低股票投资在全部对外投资中所占的比重，从而降低投资风险。

在生产经营活动中，企业可以通过提高产品质量、改进产品设计、努力开发新产品及开拓新市场等手段，提高产品的竞争力，降低因产品滞销、市场占有率下降而产生的不能实现预期收益的财务风险。

另外，企业也可以通过付出一定代价的方式来降低产生风险损失的可能性。

例如建立风险控制系统，配备专门人员对财务风险进行预测、分析、监控，以便及时发现及化解风险。

（五）建立最佳资本结构
最佳资本结构是指资本成本最低同时公司价值最大的资本结构，是企业筹集资金的目标结构。

目前常用的最佳资本结构决策方法有综合成本比较法、每股利润分析法和公司价值比较法。

综合成本比较法以综合成本最低为决策标准，每股利润分析法以每股利润最高为决策标准，这两种方法都有一个共同的缺陷就是没有考虑风险。

而公司价值比较法在考虑风险的同时以公司价值最大作为决策标准，因此，采用公司价值比较法比较合适。

企业在筹集资金之前应预测所需资金，并结合当年的留存利润算出几种可供选择的负债规模，然后结合现有的资本结构分别算出不同负债规模所对应的公司价值。

（六）财务风险测算
可用财务杠杆系数来衡量财务风险。

财务杠杆系数是指每股利润的变动是息税前利润变动的倍数，倘若杠杆系数过高则说明企业承担了较大的风险。

至于多高的杠杆系数是合适的，需根据企业的具体情况而定。

如果针对最佳资本结构所选择的债务规模而算出的杠杆系数过高，那就必须做出调整。

（七）合理安排债务的期限结构
债务按期限可分为长、短期两种。

相比较而言，长期债务成本高而风险低；短期债务成本低而风险高。

企业若追求低成本应选择短期债务；若追求低风险则应选择长期债务。

如何正确安排债务的期限结构对于企业降低成本并控制风险是十分重要的。

企业可以初步确立了债务规模后，先按正常的筹资组合将债务分为长、短期两部分。

即企业的流动资产所需资金通过短期负债来筹集，长期资产所需资金通过长期负债和自有资金来筹集。

然后再利用速动比率、现金比率来评价企业短期偿债能力；运用资产负债率和产权比率来评价长期偿债能力，从而可看出目前所确定的期限结构是否降低了企业的偿债能力。

假如目前的结构使得偿债能力过低，财务风险过大，则倾向于采用保守的筹资组合，即多运用长期负债；反之，则采用冒险的筹资组合，即多运用短期负债。

（八）增加管理人员对财务风险的认识
财务风险是客观存在的，只要有财务活动，就必然存在着财务风险。

在现实工作中，应该加强许多企业的财务管理人员的风险意识，只有充分意识到了才能有所防范，而在每次投资之前都应该充分考虑到财务风险。

（九）调整企业内部财务关系
明确企业与内部各部门之间及企业与上级企业之间权责，在资金管理及使用、利益分配等方面加强管理，提高资金使用效率，确保资金的安全性、完整性。

特别是上市公司，很多集团公司母公司应该加强对子公司资金使用的监督与控制。