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中国利率互换的运用与定价
利率互换的定义及理论基础利率互换也称利率掉期，是指持有同种货币的交易双方约定在未来一定期限内，以约定的名义本金为计息基础，按不同利率进行的交换支付，整个交易过程不发生本金的转移，只支付利息差，是一种利率套期保值工具。

利率互换的理论基础是比较优势理论，是和1986提出的，认为利率互换交易同国际贸易交易一样，交易双方根据各自的优势生产产品而进行交易，均能获得相应的经济利益，从而使经济效益达到最优，市场的不完备性使这种比较优势变为可能，由于不同机构在这些市场上进行筹资产生的成本不同，也就有了进行利率互换的必要。

利率互换的应用机制假设公司级和公司级都需要一笔10亿元人民币的资金来进行投资，由于两公司的信用等级不同，公司在长期资本市场上借款具有比较优势，而公司投资的收益是随市场利率浮动的；公司投资的是固定收益的资产，却经常在短期货币市场上进行筹资，通过中介银行进行利率互换以达到各自的目标。

、公司筹资利率见表1。

利率互换业务如图1所示。

从图1中可以看出，公司向资本市场支付10％的利率，从中介银行获得补偿，同时向中介银行支付的利率，比自己在货币市场借款可以节省035％的利率；公司向货币市场支付+085的利率，从中介银行获得补偿，同时向中介银行支付11％的利率，比自己在资本市场借款可以节省05％的利率；中介银行作为互换交易的一个环节，可以获得11％-10％-085％＝015％的利率收益。

利率互换交易可以使三方都获得收益，并减少、公司的筹资成本。

利率互换的定价理论利率互换的定价是寻找一种合适的固定利率，使某一笔新互换交易净现值为零。

刁羽的文章中阐述了利率互换的定价理论分为无风险定价理论、单方违约风险定价理论和双方违约风险定价理论等三种，都是参考交易活动中的不同机构有没有违约行为而分析出的定价理论。

现有的定价模型有零息票互换定价法、债券组合定价法及远期利率协议定价法等。