第7章 经济周期-说课稿
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❖ [1] 至今为止，经济周期定义主要包括三个：古典经济周 期、增长周期以及增长率周期。古典经济周期和增长率周 期更为适合实时监督和预测，而增长周期主要用于历史分 析。
❖ [2] 仔细研究不同宏观经济变量的月度与季度数据，可以 很清楚地将经济周期与其他经济波动区分开来。一般而言， 经济周期的规模更大、持续的时间更长，并且传播地更为 广泛。
❖ [1]毫无疑问，经济波动总是与我们同在，但是如 果实际产出与潜在产出的背离很小，并且出现序 列不相关，那么经济周期有可能被治愈。
一、 经济周期的定义[1]与典型化事实 ❖ 对于市场导向的经济体而言，经济波动是无法避免地存在。
具体而言，各种宏观经济目标变量的水平或者变化率会不 断地出现上下变动，例如，GDP、通货膨胀率、就业率等 等。尽管波动是“一种生活现象”（Schumpeter,1939）， 在所有国家的经济生活中都会出现，而且彼此之间的繁荣 与衰退并不一致，波动的长度与深度也并不同一，但是这 些波动却呈现出自身的再现性和重复性，也就是说经济变 量在连续波动的过程中出现有规律的、不断重复模式的正 弦波[2]。但“总的说来，对于有关经济周期定义文献的搜 索是令人沮丧的”（Zarnowitz,1992）。因为大多数研究 者并没有确切地阐述“什么是经济周期”，仅仅采用实证 分析方法识别出经济周期的基本程序化事实。
其发展进程中先后都经历过大幅度修订。随着美
国经济结构不断发生变化，相关部门会定期推出
更适合最新反映商业周期的当前特点
的经济指标，同时抛弃那些已经不再需要进行计 算的旧指标。
Thanks!
❖ Burns & Mitchell(1946)率先提出了后来被 称之为“古典周期”的定义：
❖ “经济周期是主要由工商企业组成的国家 总体经济活动中存在的一种波动。一个周 期由以下阶段组成：许多经济活动同时发 生扩张，然后发生同样的普遍衰退、紧缩 并进入下一周期的扩张阶段的复苏；这一 些系列变化是一次次重复发生的，但并不 是定期的；在时间长度上，经济周期可短 到1年或长达10年至20年；并且不能再划分 成和这种振幅相近而性质相同的更短的周 期”
❖ 经济周期性波动的一个重要事实是，它们 不表现出任何简单的规则或者确定的周期。 因此，为了总结出经济周期最一般的波动 特征和规律，宏观经济学家们在宏观时间 序列经验特征的基础上，通过统计分析、 推断和检验确认出经济周期波动中普遍存 在的事实，也就是所谓的典型化事实。 Zarnowitz（1992）对于经济周期的典型化 事实作了经典的描述。
二、影响股市、债市以及汇率的主要经济指标
❖ 对于经济指标的研究旨在形成自己对于经济发展 趋势以及市场状况的看法，从而根据这些判断采 取准确有效的行动方案。
❖ 没有任何一个经济指标能够单独对当前或未来的 经济发展状况做出全面预测，每种指标都有其不 足之处，可能会由于出现了不可预见的变故、采 用的衡量标准/方法不对，或者采取的数据收集程 序不合适等，而发出错误的信号。但是如果像拼 图一样，将相关指标传达的信息拼凑起来，就能 够对经济走势有一个动态的把握。
❖ 经济周期最为一致的突出特征是普遍性和持久性，它并不 是指任何一个总量指标的波动，但任何一个总量指标的波 动都非常重要。以此为依据，美国国家经济研究局以一些 指标的转折点为基础确定经济活动的波峰与波谷，这些指 标包括总就业、工业产量和销售量。
❖ 综上所述，古典经济周期主要是按照同步指数 （Coincident Indicators）的绝对水平衡量经济活动的上 升或下降，但在二战后的几十年中,一些日本和德国的经 济学家看到世界经济从战争废墟上迅速复兴，并形成了 1950-1973年的高速增长与接近充分就业的“黄金时代”， 古典经济周期的衰退似乎已经丧失了特有的性质，或者说 古典周期的概念似乎已经“过时”了，于是人们开始对其 进行修正，提出了“增长周期”的概念 （Moore,1983;Zarnowitz,1992）。
❖ 根据这一定义，可以清楚地看出作者将经济周期 看作由繁荣、危机、衰退和复兴四个阶段组成， 并且不可避免地从一个阶段演变到另一个阶段。 更为“重要的是，一些完全不同的活动会一起扩 张或者收缩，并且它们随着时间而改变，但是却 不会出现任何一个总量指标单独降低” （ Zarnowitz & Moore,1986），这实际上表示这 一定义的核心在于不同宏观经济变量或者不同作 用过程的联动，并且这种联动机制在任何经济周 期发生的过程中都会以一种粗略一致的状态出现 （所谓粗略一致是指允许中等长度的超前或者滞 后）。
❖ [1] 考斯利委员会（Cowles Commission）成立于1932年。 该委员会倡导使用计量经济模型研究宏观经济总量之间的 关系，进而对众多经济周期学说的正确性与正确度进行检 验。因此，它批评Burn & Mitchell的工作是没有理论衡量 的危险例证。
❖ [2] 1939年丁伯根建立了研究美国经济周期问题的计量经 济模型，该模型由50个先行随机差分方程组成，其中包括 32个行为、技术和法规方程，18个定义方程，分别用于解 释消费者和投资者行为。
❖ 早期经济学家对于经济周期的研究基本上沿着两条主线展 开：一条是正式的理论分析，包括自维持周期模式和冲击 -传导范式；另一条是对于程序化事实的实证分析，最具 代表性的是由NBER倡导的一系列研究项目中对于经济周 期事实最早、也最为系统的研究。但是，上述二种研究传 统很快被迅速发展的凯恩斯革命和考利斯委员会 （Cowles Commission）所创立的计量分析方法所取代[1]。 凯恩斯主义的方法提出了对于总体波动的一种正式解释， 并且承诺这种波动通过使用适当的政策可能减弱或者消除； 同时，20世纪30年代后期数量分析方法在经济学各个研究 领域内得到了广泛的应用，特别是美国国民收入核算体系 的建立和数据的积累，使得建立现代宏观经济模型的理论、 数据与条件的已具备[2]。
❖ 于是，宏观经济学研究的重心从对周期本身的研 究开始转向减弱波动或者说改善经济绩效的宏观 经济政策上，与之相适应的一种合意方法就是， 不再拘泥于Burn-Mitchell式的一些程序化事实， 转而构建结构模型。
❖ 但是，这种实际上的转变不可避免地造成了20世 纪60年代的长期经济扩张，甚至让人们可以认为 经济周期已经被治愈了[1]。但70年代出现的滞胀， 反映了衰退的频度和深度都有所增加，于是在 Lucas(1977)的大力倡导下，重新点燃了研究经济 周期这一特定领域的兴趣。
❖ “增长周期”这一概念并不新鲜，在许多教 科书中将其模糊地定义为“围绕着其趋势 的波动”，强调实际产出与潜在产出之间 暂时性背离特征。Lucas(1977)的定义可能 更明确一些，即产出围绕着趋势的反复波 动以及同其他总量时间序列间的协同运动。 从这一定义可以清楚地看出，增长周期实 际上被定义为对一些缓慢变化路径的偏离。
❖ 由于无法找到一个能独挡一面、无所不包的经济
指标，经济学家一直在不断尝试各种预测准确度
高的衡量指标。经济指标是根据其与经济周期之 间的关联度来进行分类的:用来反映当前经济现状 的指标称为同步指数;用来预测未来经济状况的指 标称为先行指数;用来证明经济状况出现了转折的 指标为滞后指数。先行、滞后、同步经济指数在
❖ [2] 仔细研究不同宏观经济变量的月度与季度数据，可以 很清楚地将经济周期与其他经济波动区分开来。一般而言， 经济周期的规模更大、持续的时间更长，并且传播地更为 广泛。
❖ [1]毫无疑问，经济波动总是与我们同在，但是如 果实际产出与潜在产出的背离很小，并且出现序 列不相关，那么经济周期有可能被治愈。
一、 经济周期的定义[1]与典型化事实 ❖ 对于市场导向的经济体而言，经济波动是无法避免地存在。
具体而言，各种宏观经济目标变量的水平或者变化率会不 断地出现上下变动，例如，GDP、通货膨胀率、就业率等 等。尽管波动是“一种生活现象”（Schumpeter,1939）， 在所有国家的经济生活中都会出现，而且彼此之间的繁荣 与衰退并不一致，波动的长度与深度也并不同一，但是这 些波动却呈现出自身的再现性和重复性，也就是说经济变 量在连续波动的过程中出现有规律的、不断重复模式的正 弦波[2]。但“总的说来，对于有关经济周期定义文献的搜 索是令人沮丧的”（Zarnowitz,1992）。因为大多数研究 者并没有确切地阐述“什么是经济周期”，仅仅采用实证 分析方法识别出经济周期的基本程序化事实。
其发展进程中先后都经历过大幅度修订。随着美
国经济结构不断发生变化，相关部门会定期推出
更适合最新反映商业周期的当前特点
的经济指标，同时抛弃那些已经不再需要进行计 算的旧指标。
Thanks!
❖ Burns & Mitchell(1946)率先提出了后来被 称之为“古典周期”的定义：
❖ “经济周期是主要由工商企业组成的国家 总体经济活动中存在的一种波动。一个周 期由以下阶段组成：许多经济活动同时发 生扩张，然后发生同样的普遍衰退、紧缩 并进入下一周期的扩张阶段的复苏；这一 些系列变化是一次次重复发生的，但并不 是定期的；在时间长度上，经济周期可短 到1年或长达10年至20年；并且不能再划分 成和这种振幅相近而性质相同的更短的周 期”
❖ 经济周期性波动的一个重要事实是，它们 不表现出任何简单的规则或者确定的周期。 因此，为了总结出经济周期最一般的波动 特征和规律，宏观经济学家们在宏观时间 序列经验特征的基础上，通过统计分析、 推断和检验确认出经济周期波动中普遍存 在的事实，也就是所谓的典型化事实。 Zarnowitz（1992）对于经济周期的典型化 事实作了经典的描述。
二、影响股市、债市以及汇率的主要经济指标
❖ 对于经济指标的研究旨在形成自己对于经济发展 趋势以及市场状况的看法，从而根据这些判断采 取准确有效的行动方案。
❖ 没有任何一个经济指标能够单独对当前或未来的 经济发展状况做出全面预测，每种指标都有其不 足之处，可能会由于出现了不可预见的变故、采 用的衡量标准/方法不对，或者采取的数据收集程 序不合适等，而发出错误的信号。但是如果像拼 图一样，将相关指标传达的信息拼凑起来，就能 够对经济走势有一个动态的把握。
❖ 经济周期最为一致的突出特征是普遍性和持久性，它并不 是指任何一个总量指标的波动，但任何一个总量指标的波 动都非常重要。以此为依据，美国国家经济研究局以一些 指标的转折点为基础确定经济活动的波峰与波谷，这些指 标包括总就业、工业产量和销售量。
❖ 综上所述，古典经济周期主要是按照同步指数 （Coincident Indicators）的绝对水平衡量经济活动的上 升或下降，但在二战后的几十年中,一些日本和德国的经 济学家看到世界经济从战争废墟上迅速复兴，并形成了 1950-1973年的高速增长与接近充分就业的“黄金时代”， 古典经济周期的衰退似乎已经丧失了特有的性质，或者说 古典周期的概念似乎已经“过时”了，于是人们开始对其 进行修正，提出了“增长周期”的概念 （Moore,1983;Zarnowitz,1992）。
❖ 根据这一定义，可以清楚地看出作者将经济周期 看作由繁荣、危机、衰退和复兴四个阶段组成， 并且不可避免地从一个阶段演变到另一个阶段。 更为“重要的是，一些完全不同的活动会一起扩 张或者收缩，并且它们随着时间而改变，但是却 不会出现任何一个总量指标单独降低” （ Zarnowitz & Moore,1986），这实际上表示这 一定义的核心在于不同宏观经济变量或者不同作 用过程的联动，并且这种联动机制在任何经济周 期发生的过程中都会以一种粗略一致的状态出现 （所谓粗略一致是指允许中等长度的超前或者滞 后）。
❖ [1] 考斯利委员会（Cowles Commission）成立于1932年。 该委员会倡导使用计量经济模型研究宏观经济总量之间的 关系，进而对众多经济周期学说的正确性与正确度进行检 验。因此，它批评Burn & Mitchell的工作是没有理论衡量 的危险例证。
❖ [2] 1939年丁伯根建立了研究美国经济周期问题的计量经 济模型，该模型由50个先行随机差分方程组成，其中包括 32个行为、技术和法规方程，18个定义方程，分别用于解 释消费者和投资者行为。
❖ 早期经济学家对于经济周期的研究基本上沿着两条主线展 开：一条是正式的理论分析，包括自维持周期模式和冲击 -传导范式；另一条是对于程序化事实的实证分析，最具 代表性的是由NBER倡导的一系列研究项目中对于经济周 期事实最早、也最为系统的研究。但是，上述二种研究传 统很快被迅速发展的凯恩斯革命和考利斯委员会 （Cowles Commission）所创立的计量分析方法所取代[1]。 凯恩斯主义的方法提出了对于总体波动的一种正式解释， 并且承诺这种波动通过使用适当的政策可能减弱或者消除； 同时，20世纪30年代后期数量分析方法在经济学各个研究 领域内得到了广泛的应用，特别是美国国民收入核算体系 的建立和数据的积累，使得建立现代宏观经济模型的理论、 数据与条件的已具备[2]。
❖ 于是，宏观经济学研究的重心从对周期本身的研 究开始转向减弱波动或者说改善经济绩效的宏观 经济政策上，与之相适应的一种合意方法就是， 不再拘泥于Burn-Mitchell式的一些程序化事实， 转而构建结构模型。
❖ 但是，这种实际上的转变不可避免地造成了20世 纪60年代的长期经济扩张，甚至让人们可以认为 经济周期已经被治愈了[1]。但70年代出现的滞胀， 反映了衰退的频度和深度都有所增加，于是在 Lucas(1977)的大力倡导下，重新点燃了研究经济 周期这一特定领域的兴趣。
❖ “增长周期”这一概念并不新鲜，在许多教 科书中将其模糊地定义为“围绕着其趋势 的波动”，强调实际产出与潜在产出之间 暂时性背离特征。Lucas(1977)的定义可能 更明确一些，即产出围绕着趋势的反复波 动以及同其他总量时间序列间的协同运动。 从这一定义可以清楚地看出，增长周期实 际上被定义为对一些缓慢变化路径的偏离。
❖ 由于无法找到一个能独挡一面、无所不包的经济
指标，经济学家一直在不断尝试各种预测准确度
高的衡量指标。经济指标是根据其与经济周期之 间的关联度来进行分类的:用来反映当前经济现状 的指标称为同步指数;用来预测未来经济状况的指 标称为先行指数;用来证明经济状况出现了转折的 指标为滞后指数。先行、滞后、同步经济指数在